TTULO

Anlisis de los beneficios del sistema privado de pensiones y su importancia en la

sociedad Peruana - 2016
I.

EL PROBLEMA
I.1. Problema de investigacin
Mejora la calidad de vida de la sociedad peruana la afiliacin a una
Administradora Privada de Pensiones?
I.2. Descripcin del problema
El Banco Mundial (1994) seala simplemente que la gente al envejecer ve
disminuir sus ingresos, lo que hace que muy poca gente mayor pueda
mantenerse muy plenamente con sus ingresos corrientes, lo que los hace
depender de transferencias de familiares, de inversiones y ahorros
acumulados, y de programas de seguridad social.
Esta situacin se ha ido complicando con el envejecimiento de la poblacin, en
bsicamente todos los pases, envejecimiento que ha ido acelerando a travs
del tiempo, de manera que los pases en desarrollo vern duplicar su
porcentaje de poblacin mayor en un periodo de tiempo mucho ms corto que
el que les tomo a los pases industrializados.
Las administradoras de fondo de pensiones: desde el momento en que se
produce la reforma del sistema previsional peruano, la creacin de las AFPs
constituyo el punto ms importante del mbito institucional, con el objetivo de
administrar el fondo de pensiones y otorgar una serie de prestaciones a los
trabajadores afiliados a los sistemas privados de pensiones como las de
jubilacin, invalidez, sobrevivencia y gastos de sepelio.

I.3. Planteamiento y formulacin del problema

Todas las personas tienen distintos planes para su jubilacin y hay otros que
simplemente no tienen ninguno por falta de informacin. En cualquier caso, es
necesario que comencemos a pensar en cmo sern nuestros das al dejar de
trabajar y si queremos tener una calidad de vida similar a la que llevamos en
los tiempos en que somos laboralmente activos, entonces debemos
informarnos y decidir por la opcin de jubilacin que mejor nos convenga.
El Sistema Privado de Pensiones (SPP) es un rgimen administrado por
entidades privadas denominadas Administradoras de Fondos de Pensiones
(AFP), donde los aportes que realiza el trabajador se registran en una cuenta
individual. El Sistema Privado de Pensiones se cre como alternativa a los

regmenes de pensiones administrados por el Estado y concentrados en el

Sistema Nacional de Pensiones (SNP).
En el Per, tenemos dos opciones para afiliarnos a un Sistema de Pensiones:
El Sistema Privado de Pensiones, administrado por las AFP y el Sistema
Nacional de Pensiones (SNP), administrado por la Oficina de Normalizacin
Previsional (ONP).

Para un trabajador independiente la afiliacin es opcional, sin embargo, no deja

de ser importante tomar esta decisin y afiliarse al Sistema Privado de
Pensiones, a travs de una AFP, que incluye una serie de beneficios.
Las administradoras de fondo de pensiones: desde el momento en que se
produce la reforma del sistema previsional peruano, la creacin de las AFPs
constituyo el punto ms importante del mbito institucional, con el objetivo de
administrar el fondo de pensiones y otorgar una serie de prestaciones a los
trabajadores afiliados a los sistemas privados de pensiones como las de
jubilacin, invalidez, sobrevivencia y gastos de sepelio.
I.3.1.

Justificacin de la investigacin e importancia

Esta investigacin se encuentra dirigida a los estudiantes de la escuela de
Acadmico Profesional de Administracin porque podrn revisar los
objetivos y conceptos referidos a la afiliacin y desafiliacin del sistema
privado de pensiones y analizar los beneficios de la afiliacin a una
Administradora de Fondos de Pensiones.

I.3.2.

Objetivos de la investigacin
I.3.2.1. Objetivos generales
Analizar proactivamente identificando los beneficios y oportunidades para
mejorar la calidad de vida en la jubilacin de la sociedad peruana, afiliada
a una Administradora de Fondos de Pensiones (AFPs).
1 ley: 25897_ ley de creacin del sistema privado de administracin de
fondos de pensiones (SPP) en 1992. Que contribuye al desarrollo y
fortalecimiento del sistema de prevencin social en el rea de pensiones
que est conformado por las AFPs, las que administran los fondos de
pensiones y otorgan obligatoriamente a sus afiliados, las prestaciones de
jubilacin, invalidez, sobrevivencia y gastos de sepelio.
2Ley N 19990 _Se rige a partir del 1 de mayo de 1973.Se trata de un
rgimen abierto por cuanto pueden acceder a l los trabajadores
provenientes del rgimen laboral pblico y privado, as como los
independientes que se afilien en calidad de facultativos.
Su administracin centralizada se encuentra a cargo de la Oficina Nacional
de Normalizacin Previsional (ONP), a la cual le compete tambin la

administracin de otros regmenes pensionarios administrados por el

Estado.
I.3.2.2. Objetivos especficos
Verificar las normas que rigen el acceso u beneficios justos en la afiliacin
a una Administradora Privada de pensiones.
Identificar las causas que vulneran un beneficio justo en la afiliacin a una
Administradora de Fondos de Pensiones (AFPs).
Analizar la Administracin Privada de Pensiones y su repercusin en la
sociedad peruana.
I.4. Planteamiento de Hiptesis
Los beneficios de los afiliados a las Administradoras de Fondos de
Pensiones (AFPs) no son oportunos porque se ven afectados de normas e
incumplimientos de clusulas por parte del afiliado.
La eliminacin de los aportes obligatorios a las Administradoras de Fondos de
Pensiones (AFP), buscara promover la aparicin de nuevos productos
financieros alternativos que fomenten el ahorro.
MARCO TERICO:
ANTECEDENTE
EN EL MUNDO
En Prusia a partir de 1881., fue el primer pais en crear un sistema pulico de
pensiones, llamado de reparto , el realizador de este sistema fue el canciller
Otto Von Bismark (1815_1898) , quien creo el sistema en un esfuerzo politico
por debilitar al partido socialista aleman. Increiblemente el estableciendo que la
edad de jubilacion era de 65 aos cuando el promedio de esperanza de vida
de un prusiano era solamente de 45 aos , sin embargo su idea con el tiempo
fue dispersada por todo el mundo.
Cuando el canciller alemn Otto Bismark invento la previsin publica, un forma
ingeniosa de crear fondos para garantizar la vejez, no tena en mente el
tamao del problema que esta iniciativamente generara. La reparticin simple
es una casa alemana, por su prctica: miles de jvenes trabajando en el siglo
XIX, aportaban un poco de su sueldo para sustentar a unos pocos viejos
sobrevivientes o a quienes no fueron llevados a Amrica por sus hijos
emigrantes.
Cincuenta aos despus, en 1917, los Estados Unidos tambin necesitan tener
su previsin. Andrew Carginie creo el TIAA, el fondo de los profesores
funcionarios de las escuelas superiores en Nueva York.

La previsin oficial, en el diseo europeo, llego en 1934. De esta forma, quedo

por un lado, el estado del bienestar europeo, pblico y por el otro, el
norteamericano, privado, ambos quebraron. El sistema americano en 1972, con

la falencia de la Studebvarker, fue socorrido por el Tesoro y se cre una

previsin mixta, pblica y privada; en Europa, los gobiernos ya se soportaban
ms su peso y desde los aos 70 tambin crearon fondos privados de previsin
complementaria (). En el mundo se tiene referencias de este problema.

El sistema que adopte cada pas depender de sus propias caractersticas

econmicas, sociales y polticas existiendo un mix entre estas variables,

estando tambin presente la posibilidad de contar con sistemas mixtos dentro

de una misma clasificacin.

AMERICA LATINA
CHILE:
Fue el primer pas en 1980 que aproo la ley que permiti a los trabajadores
escoger e intervenir su contribucin provisional en un cuenta individual de
ahorro por la vejez.
La reforma provisional chilena creo el rgimen de capitalizacin individual de
los aportes administradores por empresas privadas denominadas
Administradoras de Fondos de pensiones (AFP), es un sistema de
capitalizacin puro aunque subsiste un rgimen de reparto residual, financiado
con recursos fiscales, que desaparecer con el tiempo. La cobertura del
sistema es nacional. La pertenencia es obligatoria para los de incorporarse y
se mantienen en regmenes propios preexistentes al momento de cambio del
sistema previsional, este sistema cubre a toda la poblacin frente a los riegos
de vejez, invalidez y muerte.
Aportes, existen dos tipos (i) obligatorio, los trabajadores dependientes aportan
10% de su remuneracin y renta imponible mensual ;(ii) voluntarios, aportes
adicionales con el fin de incrementar la cuenta de capitalizacin individual,
puede ser aportes realizados libremente por encima del 10% obligatorio y hasta
un mximo de 60 unidades de fomento (mecanismo de indexacin utilizado en
la economa chilena), descontada la cantidad cotizada obligatoriamente para el
sistema de pensiones y para el de salud , gozan de los mismos beneficios que
los aportes obligatorios.
ARGENTINA
El sistema de Pensiones de la Argentina es uno de los ms antiguos del
continente, ya que algunos de sus esquemas iniciales fueron creados hacer un
siglo. Originariamente organizado como una compleja red de esquemas
independientes con capitalizacin total o administrado por un organismo
gubernamental que abarca la mayor parte de la fuerza laboral con empleo
formal. El proceso de envejecimiento, de la poblacin, combinando con la falta
de planeamiento, la mala administracin y los problemas en el mercado local
(incluyendo una alta tasa de desempleo y un elevado empleo informal)
derivaron en un creciente crisis que desemboco en la reforma estructural de
1993-94.
Estableci en sistema privado de retiro en 1994. Los trabajadores argentinos
tienen la opcin de colocar e 11% de sus salarios en cuentas individuales .Sin
embargo tambin se mantiene el sistema de reparto, el cual provee a todos los
trabajadores una llamada pensin bsica tanto a los trabajadores pblico
como privados. La ley establece que esquemas de pensiones pblicas, el

gobierno argentino continua incrementando las deudas de su fondo de

pensiones por si desfinanciado.
Es decir, el sistema previsional argentino se encuentra integrado por un
rgimen de reparto, administrado por el estado a travs de la Administradora
Nacional de Seguridad Social y por un rgimen de capitalizacin individual a
cargo de las administradoras de fondos de jubilaciones y pensiones
constituidas al efecto.
El sistema es mixto, tienen una cobertura nacional y cubre a la poblacin frente
a los riesgos de vejez, invalidez y muerte. La pertenencia es obligatoria para
los trabajadores que se encuentren en relacin de dependencia y tambin para
los autnomos, aunque en este caso existen excepciones (el personal militar
de las fuerzas armadas y de seguridad y policiales).
El modelo argentino tiene tres pilares: (i) basado en el principio de solidaridad
(rgimen de reparto), el estado garantiza el pago de prestaciones previstas,
hasta el monto del crdito presupuestario comprometido, estas prestaciones
son financiadas con los aportes personales de los trabajadores en relacin de
dependencia afiliados a dicho rgimen (11% del ingreso imponible), las
contribuciones a cargo del empleador (16% del ingreso imponible); (ii)
obligatorio y (iii) optativo estos funcionan por medio de la capitalizacin
individual , regmenes basados en los saldos aculados en cuentas individuales
de todos los aportes obligatorios y voluntarios que realizan los trabajadores ,
una vez deducidas las comisiones a favor de las administradoras de
jubilaciones , pensiones y de compaas de seguros , ms la rentabilidad
obtenida por la inversin de los activos del fondo a lo largo de los aos .
Aproximadamente el 80% de los trabajadores formales estn afiliados al
esquema de la capitalizacin pero los cotizantes reales representan menos del
25% de la fuerza laboral. Las administradoras han acumulado activos desde el
comienzo del sistema que, para fines del 2002, representa el 12% del PBI. L as
utilidades de estos fondos han sido ms elevadas de lo que esperaba,
alcanzando una media real anual de 10.5% del PBI. Aunque se trata de un
esquema relativamente joven, ya se est pagando beneficios a
aproximadamente 112,000 jubilados, invlidos y pensionados.
Entre los muchos problemas que ha enfrentado el esquema de capitalizacin,
es la diversificacin de las inversiones, desde inicio del sistema, casi un 50 %
de los activos han sido invertidos en bonos pblicos, esta concentracin de
riesgos, es explicada por la falta de alternativas y por el alto rendimiento de los
bonos el gobierno, hizo que los fondos de pensiones sean extremadamente
vulnerables a los problemas fiscales del gobierno argentino. As mismo, la alta
concentracin en bonos pblicos condujo a un debate acerca de la
razonabilidad de contar con un esquema de capitalizacin cuando la mayora
de los fondos eran igualmente transferidos al gobierno.

URUGUAY
En 1996 reformo su sistema de pensiones , suendo similar al de argentina
debido a que mantiene el sistema de reparto para todos los trabajadores , y se
permite que una porcion de los salarios se depositen en cuenta individuales.
El sistema previsional uruguayo esta integrado por el regimen de solidaridad
previsional administrado por el Estado a traves del banco de precision socual y
el regimen de jubilacion por ahorro individual administrado por empresas
privadas , es decir el sistema es mixto y la cobertura es nacional , esta
integrado por : (i) regimen de jubilacion por solidaridad inter generacional , el
cual otorga prestaciones definidas , financiadas por los trabajadores activos ,
por los aportes patronales , por los imuestos afectados y pr la asistencia
financiera estatal ; y (ii) Regimen de Jubilacion por Ahorro Individual Obligatorio
, el cual esta financiado por los aportes de los afiliados .
EN EL PERU
En el Per el Sistema Privado de Pensiones (SPP) fue creado el 6 de
diciembre de 1992, a travs del Decreto Ley 25897. Tras 22 aos, el SPP
cuenta hoy con ms de cinco millones de personas afiliadas y tiene un rol clave
en el crecimiento econmico del Per, ya que ha generado importantes
recursos para el desarrollo de nuestra economa y la creacin de nuevos
puestos de trabajo. Su creacin y desarrollo le dio dinamismo y mayor
eficiencia a la seguridad social del pas.
A inicios de las dcada de los 90, la gestin de la prevencin social en el Per
se encontraba a cargo exclusivamente en el estado. El sistema estaba
estructurado en dos grandes campos: el de la salud y el de las pensiones.
Los regmenes generales existen en cada caso, denominados rgimen de
prestaciones de salud, regulando por el decreto ley N 22482 del 27 de marzo
de 1979 y el sistema nacional de pensiones, regulado por el decreto ley N
19990 del 24 de julio de 1973, eran gestionados por una entidad autnoma y
descentralizada, llamada Instituto Peruano de Seguridad Social _ IPSS, en la
que obligatoriamente deba haber afiliacin de los trabajadores dependientes y
aportacin de estos y de sus empleadores.
La tasa era del 9% de la remuneracin para cada rgimen y se cubra en dos
tercios por el empleador y un tercio por el trabajador. Los fondos fueron
declarados como intangibles por el ordenamiento legal de ese entonces.En los
dos mbitos, el de la salud y el de pensiones, exista, sin embargo, algunos
regmenes especiales. El ms importante de estos, para efecto del presente
informe se mantena en el campo de las pensiones y era el rgimen de
pensiones y compensaciones por servicios civiles prestado al estado
establecido por el decreto ley N 20530 del 26 de Febrero de 1974.
Este rgimen fue creado, sobre la base de regmenes de pensiones de los
trabajadores obreros y empleados, mediante el decreto ley N 19990, del 1 de

Mayo de 1973, el mismo que fuera reglamentado por el Decreto Supremo N

011-74-TR. De esta manera quedaron incorporados en el rgimen los
trabajadores, sujetos al rgimen laboral de la actividad privada,
independientemente de su categora (leyes N 4916 y 8433).
Pero adems fueron incluidos en este rgimen los trabajadores de la
administracin pblica que no se encontraban comprendidos dentro del
rgimen del decreto ley N 20530. Efectivamente, mediante el decreto supremo
del 11 de julio de 1962, se incorpor a los trabajadores estatales que
ingresaran a elaborar a partir de esta fecha a la caja de pensiones del seguro
social del empleado, creado por la ley N 13724.
Este rgimen opera bajo la lgica de un sistema de reparto, es decir mediante
aporte de los activos a un fondo colectivo que sirve para financiar las pensiones
de los jubilados. La solidaridad unos de los principios fundamentales que
oriente este sistema, toda vez que las personas que aportaron ms al sistema
se vern reducida sus pensiones a favor de los que aportaron menos. Por esta
razn, en este rgimen el derecho a una pensin de jubilacin se obtiene en
base a dos elementos: edad del afiliado y periodo de aportacin. De igual forma
este sistema supone necesariamente la existencia de pensiones mxima y
mnimas a efectos de mantener el equilibrio financiero del mismo.
Actualmente esta problemtica relacionada con el acceso a la seguridad social
y constituye una preocupacin institucional constante y permanente. En efecto,
sobre la base de una casustica registrada desde hace aos, nuestra
investigacin de tesis a identificado serios inconvenientes para el acceso a la
seguridad social, entendida como el reconocimiento y concrecin del derecho a
percibir una pensin a cargo de la oficina de normalizacin previsional, actual
administradora del sistema nacional de pensiones.
Entre los principales problemas advertidos se encuentra: la inexistencia de un
registro actualizado e individualizado de aportes pensionarios, habida cuenta
del hallazgo de aproximadamente cuarenta millones de documentos sin
digitalizar; el traslado de la carga de la prueba de los aportes pensionarios a los
ciudadanos pensionarios; la escasa motivacin de las resoluciones
administrativas o el empleo de un lenguaje tcnico de difcil comprensin para
los asegurados; la utilizacin de procesos complejos para el otorgamiento de
pensiones en un total de once etapas; y la tercerizacin de servicio en la ONP.
La falta de un adecuado registro de aportes de los asegurados obligatorios y
facultativos efectuados con anterioridad a 1999, y el supuesto del empleador en
inactividad cuyos asegurados no cuenta con documentacin adicional impiden
alcanzar y cumplir con el
nmero mnimo de aos de aportacin requeridos por ley para acceder a una
pensin de derecho propio, inclusive, el reconocimiento de un derecho derivado
como sobreviviente cuando el causante no haya sido pensionista.

BASE TEORICA:

LAS ADMINISTRADORAS DE FONDOS DE PENSIONES (AFP); Eduardo M. y Eliana

C. (DIEZ AOS DEL SISTEMA PRIVADO DE PENSIONES) 1993_2003
Desde el momento en que produjo la reforma del sistema previsional peruano, la
creacin de las AFP constituyo el punto ms importante del mbito institucional.
Las administradoras son sociedades annimas constituidas con el objetivo de
administrar el fondo de pensiones y otorgar una serie de prestaciones a los
trabajadores filiados a la SPP como son las de jubilacin, invalidez, sobrevivencia y
gastos de sepelio. Adems las Administradoras se encargan de la recaudacin de los
aportes, la cobranza de aportes impagos, la tramitacin de los bonos de
reconocimiento, la informacin a os afiliados y el momento en el cual los afiliados
cumplan con los requisitos establecidos.
En retribucin a sus labores, las administradoras perciben ingresos por las
comisiones cobradas a los afiliados para constituir el Encaje Legal mecanismo de
proteccin al afiliado ante la obtencin al afiliado ante la obtencin de un nivel de
rentabilidad por debajo del normal -, as como para cubrir los costos de
funcionamiento: pago al personal
contratado, comercializacin, operacin y
administracin de los fondos.
2: el esquema de las cuentas individuales de capitalizacin (CIC):
Una de las modificaciones introducidas por la reforma previsional constituye una de las
principales caractersticas del nuevo sistema de pensiones es la administracin
privada de los fondos de los afiliados a travs de los CIC.
El esquema de las CIC muestra una ventaja importante en trminos de la propiedad de
los Fondos: los afiliados son los dueos de una cuenta en la cual se reconocen sus
aportes. Este modelo presenta incentivos al ahorro previsional en la medida en que el
trabajador tiene la posibilidad de hacer un seguimiento ms cercano de la evolucin de
su fondo. En un modelo de reparto simple, en cambio, la propiedad sobre los aportes
efectuados se diluye y no hay incentivos para un control descentralizado de los
aportes.
Bajo el esquema de capitalizacin individual, cada trabajador posee una nica cuenta
personal donde son acumuladas estas cotizaciones. La administracin de las cuentas
individuales de cada trabajador constituye el Fondo de Pensiones, el cual debe ser
administrado convenientemente por las AFP. Cada AFP invierte estos recursos en
diversos instrumentos autorizados por la Ley obteniendo una rentabilidad. La ganancia
obtenida por el Fondo es a su vez distribuida entre todas las cuentas individuales de

capitalizacin de los afiliados, incrementndose de esta forma el ahorro previsional del

trabajador.
Al llegar a la edad de jubilacin el trabajador recibe todo el capital acumulado en su
cuenta a travs de una pensin. El monto de la pensin que ser recibida depende del
tamao de fondo acumulado por el trabajador, por lo cual se establece una relacin
clara entre el esfuerzo personal y el beneficio percibido. En caso de sufrir una invalidez
o fallecer antes de llegar a la edad de jubilacin podr recibir una pensin de invalidez,
o sus beneficiarios sobrevivientes recibir una pensin de sobrevivencia.
3. Cobertura legal del SPP
En el Per, el SPP opera en forma paralela al rgimen pblico antiguo
(SNP). Al igual que el SNP, el SPP tiene la facultad y la obligacin de incorporar a todo
aquel trabajador dependiente o independiente que elija libremente afiliarse a l, trtese
de un trabajador que por primera vez participa en un sistema previsional o un
trabajador que ya estuvo afiliado al antiguo sistema.
Mientras la afiliacin es obligatoria para los trabajadores dependientes, la afiliacin a
uno u otro sistema es voluntaria en el caso de los trabajadores independientes o
autnomos. Sea cual fuere la categora laboral del trabajador, aquel que se encontrara
en el sistema antiguo tiene la opcin de permanecer en l o trasladarse a una AFP.
Sin embargo, an existen algunos grupos de trabajadores que escapan al alcance
legal del sistema. Por ejemplo, los miembros de las fuerzas armadas no estn en
obligacin de afiliarse a uno u otro sistema previsional puesto que ellos cuentan con su
propio rgimen de jubilacin a travs de la Caja de Pensiones Militar-Policial. Otro
ejemplo de los regmenes especiales de jubilacin que subsisten se encuentra en la
Caja de Beneficios Sociales del Pescador. No obstante, estos trabajadores podran
afiliarse al SPP en calidad de independientes.
4. Contribuciones al SPP
Todos los afiliados que se encuentran trabajando como dependientes tienen la
obligacin de realizar depsitos peridicos cuyo objetivo es acumular para financiar
pensiones de jubilacin. Los trabajadores independientes voluntariamente sobre un
ingreso de referencia fijado por ellos mismos.
El total del aporte corre a cuenta del trabajador. Los aportes al fondo son
inembargables y son de dos tipos: obligatorios y voluntarios. El monto del aporte
obligatorio, de acuerdo con la Ley est constituido por una contribucin equivalente al
10% de la remuneracin imponible mensual. Sin embargo debido a una disposicin
transitoria que nunca fue removida, desde 1995 la tasa de aporte del trabajador pas a
ser de 8% de la remuneracin. En adicin a los aportes realizados a la CIC, el
trabajador debe efectuar el pago de una prima de seguro y una comisin a favor de la
AFP.
Slo en el caso del seguro de invalidez y sobrevivencia existe una remuneracin
asegurable mxima cercana a 1.730 dlares. No existe una remuneracin tope de

referencia para fines del clculo de la pensin de jubilacin. De esta manera el sistema
provee un tratamiento distinto para los riesgos de vejez y los de invalidez y muerte.
Por otro lado, la opcin de realizar aportes voluntarios permite que los trabajadores
puedan incrementar el saldo acumulado en sus CIC y as incrementar el monto de las
prestaciones previsionales o alcanzar el capital requerido para financiar una jubilacin
anticipada.
Adems, existe la modalidad de aportes por depsitos convenidos. Bajo esta
modalidad, los trabajadores acuerdan con su empleador el depsito de valores
destinados a su CIC. Las sumas acordadas pueden ser un depsito por nica vez
efectuado por el empleador, un monto fijo o un porcentaje mensual de la
remuneracin.
En cuanto a la condicin tributaria de los aportes habra que mencionar que estos se
encuentran afectos al pago de Impuesto a la Renta. Aunque inicialmente tanto los
aportes obligatorios como los voluntarios eran deducibles para el clculo del Impuesto
a la Renta, posteriormente la disposicin fue dejada sin efecto. Hoy en da ni siquiera
los aportes voluntarios estn exentos del pago de impuestos.
Finalmente, respecto a los mecanismos empleados para la recoleccin de los aportes
habra que mencionar que a diferencia de otros pases que optaron por centralizar la
recaudacin de aportes, en el Per desde el inicio de la reforma, se defini que el flujo
de fondos se realizara directamente de los empleadores a los Fondos de Pensiones.
El empleador retiene todos los meses los aportes obligatorios que debe efectuar el
trabajador a su CIC y posteriormente traslada los aportes y comisiones retenidos a las
administradoras a travs del sistema financiero.
Por otro lado, los trabajadores independientes pueden acordar con la AFP la
periodicidad de sus aportes y realizar los pagos directamente en sus agencias o a
travs de entidades bancarias con las que tienen convenios. As, la recaudacin de los
aportes es efectuada por las mismas AFP.
5. Beneficios del SPP
Los beneficios contemplados por el SPP consisten en la asignacin de un ingreso
peridico para suplir situaciones de vejez, muerte o incapacidad parcial o total de los
trabajadores afiliados. La provisin de estos beneficios est garantizada. La
descripcin de las prestaciones brindadas por el SPP se presenta a continuacin.
Jubilacin por vejez
Las condiciones que debe satisfacer el trabajador para calificar a una pensin de
jubilacin y los beneficios que se otorgaran son los siguientes:
Existen dos modalidades por las cuales el trabajador puede optar para recibir esta
prestacin. La primera retiro programado consiste en que el trabajador mantenga el
saldo de su CIC invertido en cuotas del Fondo de Pensiones, efectuando retiros
mensuales. La segunda renta vitalicia consiste en que el trabajador traspase el
saldo de su CIC a una compaa de seguros para adquirir una renta vitalicia. Las
caractersticas de estas modalidades se detallan a continuacin:

En adicin a estas dos modalidades, existe la opcin que los afiliados En adicin a
estas dos modalidades, existe la opcin que los afiliados seleccionen una renta
temporal con renta vitalicia diferida. Al optar por esta modalidad, el afiliado contrata
con una compaa de seguros el pago de una renta mensual, servicio que entrar en
vigencia a partir de una fecha posterior al momento en que el trabajador se jubila.
Entre la fecha en que se jubila y la fecha en que se activa el servicio de renta vitalicia,
el trabajador recibe mensualmente una pensin financiada con el saldo de su CIC. As,
el trabajador puede mantener la propiedad de su fondo durante un perodo y evitar
riesgos financieros y de sobrevida. La nica condicin para acceder a esta modalidad

de prestacin es que la pensin que se obtenga de la renta vitalicia no sea inferior al

50% ni superior al 100% del primer pago de la renta temporal.

JUBILACIN ANTICIPADA
El SPP contempla el acceso a una pensin por jubilacin antes de los 65 aos de
edad siempre y cuando el afiliado cumpla con los requisitos previstos en la legislacin.
Para ello, las pensiones que puedan ser alcanzadas con el fondo acumulado deberan
ser mayores a las prestaciones mnimas establecidas, adems de guardar una
determinada relacin con los niveles salariales percibidos.
PENSIN DE INVALIDEZ

La pensin de invalidez es aquella prestacin a la que accede un afiliado que sin

haberse jubilado haya perdido el 50% o ms de su capacidad para generar ingresos.
Para este fin, el SPP entiende por impedimento a aquel asociado con el aspecto
mdico de una enfermedad, anormalidad o prdida funcional o intelectual que afectan
al individuo en su desempeo diario como trabajador.
El SPP prev la cobertura de dicho riesgo mediante la contratacin de una pliza de
seguros colectiva que abarca tambin el fallecimiento, cubrindose incluso los gastos
de sepelio. El funcionamiento del seguro requiere un perodo de preexistencia de 6
meses entre la afiliacin al SPP y la fecha en que se produce la situacin de invalidez.
De acuerdo con el procedimiento establecido, el SPP en principio asume que la
situacin de invalidez es temporal (parcial o total) y efecta calificaciones mdicas
sucesivas. Recin al producirse el tercer dictamen anual de invalidez, el sistema
permite que la comisin mdica reconozca una situacin de invalidez como de
naturaleza permanente o definitiva. Solo as se otorga la pensin de invalidez con
cargo al financiamiento del seguro. El procedimiento se aplica tanto para los
trabajadores dependientes como para los independientes.
Para efectuar la evaluacin de los siniestros que ocasionan una condicin de invalidez
fue necesario establecer una doble instancia en los comits mdicos encargados de
dicha evaluacin: el comit mdico de las AFP y el comit mdico de la
Superintendencia Adjunta de AFP. Asimismo se estableci estndares de calificacin
para la asignacin de la prdida derivada de los impedimentos fsicos o mentales que
tenga el afiliado.

 PENSIN DE SOBREVIVENCIA
El SPP contempla la cobertura derivada tanto del fallecimiento del afiliado activo como
del afiliado beneficiario de una pensin a travs de las denominadas pensiones de
sobrevivencia.
Este tipo de pensiones est destinado a aquellos beneficiarios derechohabientes o
dependientes directos del afiliado: cnyuge o conviviente sobreviviente,padres, hijos
menores de edad e hijos mayores de edad que se encuentren incapacitados para el
trabajo. La pensin constituye un sustituto al ingreso que perciba el afiliado. Su
magnitud vara dependiendo del grado de necesidad familiar, es decir, depende de si
el derechohabiente es una viuda con o sin hijos o si slo se trata de los hijos menores
de edad, etc.
6. El rol de la Oficina de Normalizacin Previsional (ONP)
Luego de la reforma, la administracin del SNP qued a cargo de la ONP. La ONP fue
creada en 1992 mediante Ley N 25967 para reemplazar al IPSS en la administracin
de pensiones, independizndola del sistema de salud. Este nuevo organismo asumi
la responsabilidad de continuar gestionando el pago de beneficios del viejo SNP y el
pago de los beneficios vinculados a la transicin, es decir, el pago de los Bonos de
Reconocimiento de los aportes efectuados al SNP.
Inicialmente estaba contemplado que el sistema estatal tuviera un rol secundario. Con
la transferencia progresiva de los trabajadores al nuevo sistema, el SNP debera limitar

sus funciones al pago de pensiones a los jubilados y a los afiliados que no realizaron
su traslado al SPP. No deba continuar incorporando trabajadores. El SNP quedara
potencialmente desfinanciado al recortarse el flujo habitual de aportes y restringirse los
recursos con los cuales se iba a pagar a los trabajadores que decidieron permanecer
en l luego de la reforma. As, el SNP estaba destinado a extinguirse gradualmente,
completndose la transicin.
Sin embargo, apartndose de la idea inicial que a partir de la reforma todos los nuevos
trabajadores se afiliaran al SPP, se mantuvo abierta la opcin que sigan
incorporndose al SNP. Si bien se preserv el viejo sistema, se introdujo cambios en
su financiamiento, se establecieron nuevas edades mnimas para el retiro y nuevos
lmites mnimos en los aos de aporte al sistema. En 1995 se increment la edad de
jubilacin a 65 aos, sin distincin de sexo, y se elev la tasa de aporte a 11% a cargo
del trabajador. Sin embargo estos cambios no fueron suficientes para reducir el
incentivo a permanecer en el SNP. Por ello, en enero de 1997 la tasa de aporte al SNP
fue incrementada a 13%. De esta manera, se homogeneiz los requerimientos para
calificar a la jubilacin en ambos sistemas. No obstante, no se produjo una
homogeneizacin de las prestaciones, razn por la cual la subsistencia del SNP
seguira introduciendo distorsiones en el sistema previsional.
7. La Superintendencia de AFP (SAFP)
Ante la creacin de las AFP se constituy un organismo pblico de control, la SAFP.
En noviembre del 2000, la SAFP fue absorbida por laSBS convirtindose en la
Superintendencia Adjunta de AFP, a travs de la cual la SBS efecta las funciones de
supervisin del SPP en representacin del Estado.
La SBS es un organismo autnomo y especializado, encargado a travs de la
Superintendencia Adjunta de AFP del control del rea financiera, actuarial, jurdica y
administrativa de las AFP. A travs de esta institucin, el Estado se encarga de
garantizar el financiamiento de los beneficios previsionales, dictando normas para el
buen funcionamiento del SPP y vigilando el cumplimiento de estas disposiciones.
Las regulaciones establecidas por la SBS van desde normas sobre el funcionamiento,
liquidacin y absorcin de las Administradoras y el manejo de la publicidad e
informacin que se brinda al pblico, hasta regulaciones en materia de inversin y
cobro de comisiones. Debido a que estos dos ltimos campos de regulacin son de
nuestro especial inters, presentamos a continuacin una revisin de los puntos ms
importantes abarcados por ellas.

7.1. Regulacin en materia de inversiones

Se estableci regulaciones sobre los instrumentos elegibles para la inversin, la
valorizacin de los instrumentos, la clasificacin de riesgo a la que deben estar
sujetos, los mercados autorizados para que las AFP realicen transacciones y el
tratamiento de los conflictos de intereses entre la AFP y el Fondo.

Sin embargo, las regulaciones que han tenido un mayor impacto en el manejo de los
fondos son la regulacin de los lmites de inversin portafolios legalmente factibles y
la exigencia de asegurar a los afiliados un nivel mnimo de rentabilidad para el Fondo
de Pensiones administrado.
A continuacin se expone de manera informativa los puntos ms importantes de la
regulacin de inversiones y la garanta de rentabilidad mnima. Ms adelante, en la
cuarta seccin del Captulo 5 se evaluar el impacto de estas regulaciones en el
desempeo actual del sistema y las distorsiones que an quedan por resolver.
PORTAFOLIOS LEGALMENTE FACTIBLES
Los lmites de inversin operativos son establecidos por el BCRP. La estructura de
lmites de inversin por instrumentos actualmente vigente fue establecida el 2 de junio
de 2003 por Circular BCRP N01603-EF/9016. Al respecto, se debe sealar que la
regulacin fomenta la adquisicin de valores de bajo riesgo relativo. Las inversiones
efectuadas por los fondos de pensiones solo pueden efectuarse hasta alcanzar los
porcentajes mximos que se muestran a continuacin.
En el transcurso de los diez aos de operacin del nuevo sistema, los lmites de
inversin no han variado sustancialmente. Las modificaciones ms significativas son
las que se introdujeron en el lmite impuesto a la inversin en acciones y valores
inscritos en la BVL (pas de 20% a 35% del Fondo de Pensiones) y en el lmite a las
inversiones en cuotas de participacin de los fondos mutuos y de los fondos de
inversin (se elev de 3% a 15% del Fondo de Pensiones). Asimismo, es importante la
flexibilizacin del lmite a las inversiones en instrumentos financieros de estados y
bancos centrales extranjeros, el cual fue ampliado de 5% a 7,5%, y recientemente
(junio 2003) vuelto a ampliar a 9,0% del Fondo de Pensiones.
RENTABILIDAD MNIMA
Existe una garanta vinculada con la rentabilidad mnima de los Fondos de
Pensiones. De acuerdo con lo establecido en la ley, las AFP son responsables que
en cada mes, la rentabilidad real de los ltimos doce meses del fondo que
administran no sea menor a un lmite que se establece en funcin al
comportamiento promedio del mercado. Este lmite viene dado por el que resulte
menor entre:
(a) La rentabilidad real de los ltimos doce meses promedio de todos los fondos
menos tres puntos porcentuales.
(b) El 25% de la rentabilidad real de los ltimos doce meses promedio de todos los
fondos.
Cuando la rentabilidad del fondo administrado por una AFP no alcanza el lmite inferior
exigido por la ley, la AFP debe reintegrar la diferencia para compensar la deficiencia de
rentabilidad. Para ello, la AFP debe hacer uso del fondo de fluctuacin construido
mediante aportes de capital propios: el Encaje Legal, constituido con recursos propios
de la AFP por Resolucin N 020-95-EF/SAFP. El Encaje Legal se compone con una
tasa de encaje base de 0,7%, ms una tasa de encaje adicional equivalente calculada
en funcin a la categora de riesgo de los instrumentos17. As, los afiliados cuentan

con la seguridad de un rendimiento adecuado para los Fondos de Pensiones. Luego

de hacer uso de esta fuente, la AFP
7.2. Regulacin en materia de comisiones
En relacin con el establecimiento de las comisiones con las cuales las AFP financian
sus operaciones, la ley de creacin del SPP otorga a las AFP la facultad de fijar
libremente el nivel de las comisiones de forma que estas sean consistentes con los

mecanismos de oferta y demanda. Tan solo exige que las comisiones sean uniformes
para todos los afiliados de una misma AFP y que el cobro respete las estructuras
contempladas en ella.
La Ley del SPP (Decreto Ley N 25897) consideraba las siguientes modalidades
permitidas para el cobro de comisiones: (1) comisin fija, (2) comisin porcentual
sobre la remuneracin asegurable y/o (3) comisin porcentual sobre el saldo
acumulado en la CIC. Adems, las AFP estaban permitidas a cobrar una comisin al
momento de realizar la transferencia de una cuenta individual de capitalizacin a otra
administradora.

Tanto la comisin fija como la porcentual se cobran al momento de efectuarse el

depsito de aportes. En cambio, la comisin sobre el saldo se devenga diariamente,
liquidndose cada vez que se realiza los aportes. Mientras la primera modalidad se
puso en prctica en un inicio, la ltima no fue
utilizada.
Las diferencias entre una u otra alternativa de cobro de comisiones se discutirn en la
segunda parte del captulo V, donde se expone algunas apreciaciones relacionadas
con el tema de reduccin de costos del SPP.
Sistema Privado de Pensiones en el Per
Como lo relatan Eduardo Marn y Eliana Carranza en Diez Aos del Sistema Privado
de Pensiones- Avances, Retos y Reformas (Centro de Investigacin Universidad del
Pacfico, Lima, 2003), la reforma que se instala en el Per es el sistema Privado de
Pensiones que surge como consecuencia del desequilibrio financiero del antiguo
sistema -cuya tendencia de largo plazo era reforzada por el cambio en el patrn de
envejecimiento de la poblacin-, la presencia de incentivos hacia la distorsin de los
beneficios percibidos por los jubilados -exista discriminacin por gnero, grupos
ocupacionales y generacionales-, y sobre todo se buscaba evitar que los ahorros
previsionales de los trabajadores queden ampliamente expuestos a riesgos
asociados a factores polticos.
Este tipo de funcionamiento como es conocido, no logr satisfacer a polticos que
basaban su clientela electoral en el manejo de promesas y beneficios asociados a
este tipo de derechos sociales; por ejemplo, la Ley N 20530 fue perforada dieciocho
veces por leyes clientelistas, sin embargo, se logr instalar y mantener el sistema
hasta hoy.
Es frecuente escuchar la necesidad de migrar del sistema privado al pblico y
viceversa, de la solidaridad y de la participacin laboral en la marcha del sistema de
pensiones est el triunfo del afiliado.
No debe existir un trabajador que no tenga un sistema de seguridad social. Tampoco
tiene sentido la migracin entre el sistema privado y el pblico, no solamente por su
distinta naturaleza (uno es de capitalizacin individual y el otro de reparto), sino
porque no habra forma de liquidar la cuenta individual de un trabajador sin causarle
un perjuicio no solo al modificar su naturaleza individual privada y de capitalizacin
para convertirlo en un fondo solidario de propiedad del Estado.
Capital mnimo de una AFP
El capital mnimo de inicio de las AFP fueron de S/. 5000,000.00, que debe ser
ntegramente suscrito y totalmente pagado en dinero en el momento de su
constitucin.
La suma del capital se actualiza anualmente al cierre de cada ejercicio en funcin al
ndice de Precios al Consumidor para Lima Metropolitana que publica peridicamente

el INEI o el indicador que lo sustituya. La base del referido ndice, es el nmero que
arroje para el mes de enero de 1992.
Sin perjuicio de lo establecido en el presente artculo, las AFP deben aumentar su
capital social de acuerdo a los requerimientos de su operacin con la exclusiva
finalidad de proteger los derechos de los afiliados. Los respectivos aportes deben ser
necesariamente en dinero. Antes de que las AFP inicien operaciones con el pblico
deben tener inscritas y registradas en la bolsa las acciones representativas.
Administracin del Fondo de Pensiones
Cada AFP, administra un Fondo de Pensiones (el Fondo), salvo lo dispuesto por el
artculo 71 del Decreto Supremo N 054-97-EF. El Fondo no integra el patrimonio de
las AFP y su contabilidad debe ser llevada por separado.

Superintendencia de Banca y Seguros (SBS)

Objetivo: La SBS y AFP ejercen en representacin del Estado, la funcin de control de
las AFP.
Caractersticas:
Es una institucin pblica descentralizada del Sector Economa y Finanzas, con
personera de derecho pblico interno y con autonoma administrativa, funcional y
financiera. Aprueba y supervisa la ejecucin de su propio presupuesto.
La SBS est presidida por un superintendente que es nombrado por el Presidente de
la Repblica, a propuesta del Consejo de Ministros, por un perodo de cinco aos. Se
financia, entre otros, con:
Crditos o donaciones de las instituciones o empresas no sujetas a la supervisin;
recursos propios de las contribuciones por el derecho de supervisin que pagan las
AFP.
Otros ingresos. Las decisiones de SBS sobre asuntos de carcter general o
particular, deben estar contenidas en resoluciones que sern publicadas en el Diario
Oficial para su plena vigencia. Estas
resoluciones constituyen precedentes
administrativos de obligatoria observancia.
PRINCIPALES ATRIBUCIONES Y OBLIGACIONES:
La SBS y AFP tienen las funciones siguientes:
Velar por la seguridad y la adecuada rentabilidad de los fondos que administran las
AFP.
Autorizar la organizacin y el funcionamiento de
suspenderlas.

las AFP, y disolverlas o

Reglamentar el funcionamiento de las AFP y el otorgamiento de las prestaciones que

brindan.

 Interpretar sujetndose a principios de derecho, las normas legales que rigen al SPP
y a las AFP.
Fiscalizar la inversin de los recursos de los fondos de pensiones complementarios
de longevidad y del encaje legal.
Establecer el plan de cuentas de la AFP y de los fondos.
Desarrollar programas de capacitacin, informacin y divulgacin sobre SPP.
Es responsable de difundir permanentemente, por medios masivos de comunicacin
social, los principales indicadores de resultados del SPP.
Cuando existan a criterio del superintendente, evidencias de hechos que puedan
incidir negativamente, en la situacin econmica o financiera de la AFP o del fondo, a
solicitud de ste, el directorio convocar a Junta General de Accionistas. Asimismo,
tienen derecho de asistir a las juntas, el Superintendente o los representantes que ste
designe.
Estado de Cuentas del Afiliado - AFP
Las AFP remitirn cuatrimestralmente al domicilio del afiliado u otra direccin que ste
comunique el ESTADO DE CUENTAS DEL AFILIADO-AFP.
Prestaciones que otorga el Sistema Privado de Pensiones
Los trabajadores que se encuentren incorporados al SPP, mediante su afiliacin a una
AFP, tienen derecho a las prestaciones que ofrece el SPP. Los beneficiarios de los
afiliados activos o pasivos fallecidos tambin tienen derecho de corresponderles las
prestaciones de sobrevivencia.

Tipos de Prestaciones:
De acuerdo a las normas legales vigentes, las prestaciones que se otorgan en el SPP
son:
Jubilacin
Invalidez
Sobrevivencia
Gasto de sepelio
El afiliado del SPP o sus beneficiarios sobrevivientes pueden optar por cualquiera de
las siguientes modalidades de pensin, segn corresponda:
Retiro programado.
Renta vitalicia familiar.
Renta vitalicia Personal.

 Renta temporal con renta vitalicia diferida.

Marco legal del Sistema Privado de Pensiones
El Sistema Privado de Fondos de Pensiones (SPP) fue creado por Ley N25897 el 6
de diciembre de 1992, para beneficio de los trabajadores dependientes, e
independientes, siendo sus principales caractersticas:
La capitalizacin individual de los aportes de sus afiliados.
La libre afiliacin.
La administracin del fondo por entidades especializadas y exclusivas denominadas
Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP).
La regulacin y fiscalizacin minuciosa del sistema por parte del Estado, la cual se
efecta a travs de la Superintendencia de Banca y Seguros.
El SPP con las caractersticas descritas, compite con el Sistema Nacional de
Pensiones (SNP) que es un rgimen pensionario estatal que opera bajo la modalidad
de reparto. Ambos regmenes son cualitativa y cuantitativamente diferentes, ya que
sus contribuciones difieren (11.55% en el caso del SPP y 13% en el caso del SNP).
Afiliacin a una AFP
Es la relacin jurdica entre la Administradora de Fondo de Pensiones (AFP) y el
trabajador mediante la suscripcin del contrato de afiliacin, con el promotor de ventas
de la AFP elegida.
La afiliacin del trabajador queda perfeccionada con la suscripcin del contrato de
afiliacin, que es un contrato por adhesin, donde se establecen los deberes y
derechos del afiliado y de la AFP que rigen desde el otorgamiento del CUSPP (Cdigo
nico de Identificacin del Sistema Privado de Pensiones) por parte de la SBS y AFP;
el formato y las clusulas son predeterminados por la SBS y AFP.
Pueden suscribirse los trabajadores dependientes o independientes, sean peruanos o
extranjeros. Los peruanos que trabajen, definitiva o temporalmente en el extranjero se
afiliarn como independientes, de ser el caso.
Los regmenes previsionales en general, no son de naturaleza laboral sino de
seguridad social. En caso que el trabajador sea dependiente, la AFP notifica a su
empleador mediante un correo de notificacin especial. El plazo para remitir las copias
respectivas es de 4 das a partir de la generacin del CUSPP.
Asimismo, dentro de los ltimos 5 das de cada mes la AFP remitir al empleador una
hoja de conciliacin de la totalidad de contratos enviados durante el mismo mes, con la
finalidad de verificar o declarar ciertos datos, la que ser devuelta por el empleador, en
un plazo de 10 das de recibida.
Si por la verificacin, el empleador determinase la ausencia de vnculo laboral, deber
devolver junto con la hoja de conciliacin, el contrato de afiliacin.

La AFP notificar al trabajador; este hecho que modifica su condicin de trabajador,

de no estar conforme presentar a la AFP, las pruebas que sustenten la existencia de
tal vnculo. Si el empleador reconoce el vnculo laboral, la AFP informa este hecho al
afiliado, alcanzndole en la misma oportunidad su nmero de CUSPP.
CUSPP
Es el Cdigo nico de Identificacin del Sistema Privado de Pensiones y es generado
por la SBS y AFP. Se asigna por nica vez al trabajador cuando se incorpora al SPP y
su vigencia es indefinida. La AFP procede a registrar el CUSPP en el original y copias
del contrato de Afiliacin.
Apertura de la CIC
Una vez que se asigna el CUISPP, la AFP deber abrir una Cuenta Individual de
Capitalizacin (CIC) donde se registraran los aportes al SPP.
Carpeta individual del afiliado
Es un expediente por cada afiliado, que contiene todos los documentos relacionados
con la vida previsional del trabajador Incorporado al SPP.
Afiliacin con participacin del empleador
Si un trabajador no incorporado al SPP ingresa a laborar, el empleador requerir por
escrito al trabajador del sistema previsional al que se encuentra incorporado, con
indicacin de la AFP a la que est afiliado. El trabajador que no se encuentre afiliado
deber indicar la AFP a la que desee afiliarse o su deseo de permanecer o
incorporarse al SNP, lo que deber hacerse dentro del plazo de 10 das calendarios; si
lo est, deber Indicar la AFP a la que est afiliado.
Multiafiliacin Pura: Situacin que se origina cuando un trabajador suscribe dos o ms
contratos de afiliacin, recibiendo los correspondientes CUSPP. Multiafiliacin
Presunta: Se origina cuando un trabajador no puede recibir el CUSPP porque ya
existe un afiliado que ha registrado el mismo nmero de documento de identidad.
Nulidad de contrato
Causales:
El contrato de Afiliacin es declarado nulo por:
Comprobar que la firma de trabajador es falsificada.
En el caso de afiliacin por responsabilidad del empleador, cuando no se haya
cumplido con las normas que regulaban esta forma de afiliacin.
Comprobarse la inexistencia del afiliado.
El contrato de afiliacin puede ser anulado por:
Comprobar que el afiliado vena percibiendo pensin vitalicia bajo el rgimen D.L.
N 19990, con anterioridad a su incorporacin al SPP.

 Comprobarse que el afiliado, a la fecha de su incorporacin al SPP, cumpla con los

requisitos para obtener una pensin vitalicia del D. L. N 19990.
Comprobarse que el afiliado haya sido excluido de la cobertura del Sistema Nacional
de Pensiones, como consecuencia de que la fecha de ocurrencia de invalidez, o sea
anterior a la fecha de su incorporacin al SPP, vena percibiendo pensin vitalicia bajo
el rgimen D.L. N 19990.

DEFINICIONES CONCEPTUALES
Administradoras de fondos de pensiones
Las Administradoras son sociedades annimas constituidas con el objetivo de
administrar el Fondo de Pensiones y otorgar una serie de prestaciones a los
trabajadores afiliados a las SPP como son las de jubilacin, invalidez, sobreviviencia y
gastos de sepelio. Adems las Administradoras se encargan de la recaudacin de los
aportes, la cobranza de aportes impagos, la tramitacin de los bonos de
reconocimiento, la informacin a los afiliados y el otorgamiento y pago de las
prestaciones previstas en la legislacin en el momento en el cual los afiliados cumplan
con los requisitos establecidos.
En retribucin a sus labores, las Administradoras perciben ingresos por las comisiones
cobradas a los afiliados sobre los aportes que realizan. Los recursos son utilizados
para constituir el Encaje Legal, mecanismo de proteccin al afiliado ante la obtencin
de un nivel de rentabilidad por debajo del normal, as como para cubrir los costos de
funcionamiento.
CARTERA DE INVERSIONES DE AFP
La cartera de inversiones es el conjunto de activos financieros en los cuales la AFP
invierte el dinero depositado en los Fondos de Pensiones. Los fondos estn
compuestos por distintos tipos de instrumentos, los que se dividen en Renta Fija y
Renta Variable.
Los instrumentos de Renta Fija son aquellos en que las ganancias se establecen en el
momento de la inversin, es decir, se "fija" su retorno desde el principio.
La Renta Variable, en cambio, son instrumentos de propiedad de empresas y fondos
de inversin cuya rentabilidad corresponde a la suma de los dividendos que
entreguen, que pueden ser de montos variables.
FONDO DE PENSIONES
El Fondo de Pensiones es la suma de todas las cuentas individuales de todos los
afiliados, incluyendo los aportes nominales, las rentabilidades obtenidas, los bonos de
reconocimiento redimidos (cobrados), los aportes voluntarios con fines previsionales y
los aportes voluntarios sin fines provisionales de los afiliados de una AFP.

Este Fondo de Pensiones es invertido en el mercado de capitales de acuerdo a una

determinada estructura de inversin, que se define por los lmites de inversin por tipo
de instrumento y la calificacin de riesgo de esos mismos instrumentos.56
Fondo constituido con las contribuciones obligatorias y voluntarias de los afiliados y
con los rendimientos de las inversiones, una vez deducidas las comisiones y el pago
de prestaciones. Este fondo se constituye en un patrimonio independiente del de la
Administradora.

Hiptesis General

El adecuado anlisis de los beneficios y de los fondos de inversin en

las AFP en el Per, generar mayor proteccin de los fondos de
pensiones y mejorar la calidad de vida de los afiliados.