Mercado de Capitales

Argentino 2016
Situacin, perspectivas y desafos
del financiamiento y la inversin
Leandro Fisanotti
leandro.fisanotti@gmail.com
@lfisan

Paran, mayo 2016

Agenda:

Mercado de Capitales en Argentina

Quo Vadis?
Perspectivas y desafos
Argentina en el mapa mundial de las inversiones
financieras

Alternativas de Financiamiento
Oportunidades de Inversin
Cash Management Solutions: el desafo de la caja
en contextos inflacionarios

Mercado de Capitales Argentino 2016

Qu es el Mercado de Capitales?
$

Mercado
Monetario

$
$

Familias

Gobierno

Empresas

Mercado de
Capitales

Activos Financieros

$
Activos Financieros

Bienes Servicios - $
Trabajo Recursos - $

Mercado de Capitales Argentino 2016

Funcin del Mercado de Capitales:

Canalizar el ahorro hacia la

inversin productiva.
El Mercado de Capitales permite que las
unidades superavitarias financien proyectos
que requieren fondos. De esta forma, los
inversores financieros participan de la
economa real.

Mercado de Capitales Argentino 2016

Situacin Actual (1)

Volumen Efectivo Negociado 2015 (BCBA, en MM ARS)
PPT

Ene.
Feb.
Mar.
Abr.
May.
Jun.
Jul.
Ago.
Set.
Oct.
Nov.
Dic.
Total 2015
Acciones
2.290 3.099 5.006 5.256 2.760 3.291 3.114 3.311 3.763 5.711 6.331 3.723
47.655
Cedears
57
107
299
193
189
183
168
186
286
226
301
140
2.335
Ttulos Pblicos
11.609 11.294 16.190 20.791 16.810 22.419 25.754 29.907 47.559 35.206 38.243 39.816 315.598
Obligaciones Negociables
555
432
407
514
572
558
708
491
952
981
790
601
7.561
Cheques de Pago Diferido
384
294
366
365
403
708
818
667 1.707
960
632
517
7.821
Fideicomisos Financieros
93
44
64
40
91
93
46
147
139
131
47
153
1.088
Certificados de Participacin
2
7
6
3
17
44
0
4
22
1
1
27
134
Valores de Deuda Fiduciaria
91
37
58
38
74
49
46
143
117
130
46
126
955
Cauciones y Pases
7.953 8.626 10.266 11.414 11.491 12.557 13.136 12.404 14.208 14.520 14.482 14.786 145.843
Opciones
120
272
380
336
156
192
199
208
170
350
407
178
2.968
Prstamos
237
157
197
260
67
106
129
156
354
232
540
541
2.976
TOTAL PRIORIDAD PRECIO-TIEMPO 23.300 24.325 33.174 39.169 32.538 40.108 44.071 47.476 69.138 58.317 61.774 60.455 533.845
Ejercicios
3
257
8
385
10
148
11
150
17
210
18
334
1.551
Venta en Corto
3
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
3
SENEBI
0
Ttulos Pblicos
11.888 12.270 15.444 15.915 14.214 15.043 15.891 16.079 21.791 20.448 22.714 25.526 207.223
Obligaciones Negociables
469
429
495
378
635
661
623
668
637 1.220 1.155
800
8.170
Fideicomisos Financieros
5
10
79
2
54
59
107
39
48
50
60
22
535
Certificados de Participacin
2
0
32
0
0
0
28
0
0
0
0
0
62
Valores de Deuda Fiduciaria
3
10
47
2
54
59
80
39
48
50
60
22
474
Cauciones y Pases
3
7
2
4
8
0
6
10
1
4
9
4
58
TOTAL SENEBI
12.364 12.715 16.019 16.299 14.911 15.763 16.628 16.795 22.477 21.722 23.938 26.352 215.983
VOLUMEN TOTAL
35.665 37.040 49.194 55.468 47.450 55.870 60.699 64.271 91.615 80.039 85.712 86.806 749.829

Fuente: IAMC
Mercado de Capitales Argentino 2016

Situacin Actual (2):

Financiamiento Total en el Mercado de Capitales en

2015: AR$ 99.981 millones
Obligaciones Negociables: AR$ 57.969 millones
Fideicomisos Financieros: AR$ 30.464 millones
Cheques de Pago Diferido y Pagars: AR$ 10.840 millones
Acciones (suscripcin aumento de capital): AR$ 608 millones
120.000

Variacin 2015 vs. 2014: +27%

Var. 2015 vs. 2014 ex

Millones de AR$

100.000
80.000
60.000
40.000

devaluacin: +12% (TC oficial)

20.000
-

2014

2015

Acciones

CPD y Pagars

Fideicomisos Financieros

Obligaciones Negociables

Mercado de Capitales Argentino 2016

Fuente: CNV, BCRA

6

Situacin Actual (3):

Financiamiento Total en el Mercado de Capitales en

Millones de AR$

Primer Trimestre 2016: AR$ 38.038 millones

Obligaciones Negociables: AR$ 27.251 millones
Fideicomisos Financieros: AR$ 7.424 millones
Cheques de Pago Diferido y Pagars: AR$ 3.363 millones
40000
35000
30000
25000
20000
15000
10000
5000
0

Variacin 1Q16 vs. 1Q15: +141%

Var. 1Q16 vs. 1Q15 ex
devaluacin: +45% (TC oficial)
2014

2015

Acciones

CPD y Pagars

Fideicomisos Financieros

Obligaciones Negociables
Mercado de Capitales Argentino 2016

Fuente: CNV, BCRA

7

Situacin Actual (4):

Capitalizacin Burstil de Empresas Domsticas (Mar/16)

Sector
Bancos
Petrleo y Gas
Telecomunicaciones
Industria Metalrgica y Siderrgica
Holdings
Actividades Inmobiliarias
Alimentacin
Generacin Elctrica
Transporte de Gas
Distribucin de Gas
Agricultura y Ganadera
Distribucin de Energa Elctrica
Manufacturas de Origen Agropecuario
Comercio
Construccin
Manufacturas de Origen Industrial
Transporte de Energa Elctrica
Industria Automotriz
Transporte de Pasajeros y Peajes
Acctividades Financieras y Seguros
Equipamiento para el Hogar
Turismo, Recreacin y Juegos de Azar
Papel y Celulosa
Calzado e Indumentaria
Editoriales e Imprenta
TOTAL

US$ MM
16.641
8.621
6.474
4.234
4.533
3.161
2.001
1.770
1.150
1.090
834
759
711
593
562
308
214
557
263
260
181
157
98
68
10
55.254

Otros
Bancos
Alimentacin
Actividades
Inmobiliarias

Holdings

Industria
Metalrgica y
Siderrgica

Mercado de Capitales Argentino 2016

Petrleo y Gas
Telecomunicac
iones

Fuente: IAMC
8

Situacin Actual (5):

Rendimiento DICA

Evolucin Merval (US$ CCL)

15

14
13
12
11
10
9
8

7
6

Fuente: Thomson Reuters Eikon, analisistecnico.com.ar

Mercado de Capitales Argentino 2016

Situacin Actual (6):

Participacin en el Mercado de Capitales:

298.753 cuentas comitentes activas (12/2015)

136.930 cuentas cuotapartistas de FCI de Personas Fsicas y
19.986 de Personas Jurdicas (03/2016)
Patrimonio Administrado por Fondos Comunes de Inversin: US$
15.702 millones, distribuidos en 363 FCI (05/2016)
En contraste, se estima que existen US$ 366.000 millones de
argentinos sin declarar.
En el perodo 2003 2015, la formacin de activos externos del
Sector Privado No Financiero alcanz los US$ 102.000 millones.

Fuente: Caja de Valores S.A., CAFCI, BCRA y Clarin

Mercado de Capitales Argentino 2016

10

Mercado de Capitales: comparacin regional (1)

Capitalizacin Burstil de Empresas

Domesticas (2014, % del PIB)

600.000

120

500.000

100

400.000

80

300.000
200.000
100.000
0

% PBI

Millones de US$

Domesticas (2015, en US$ MM)

Capitalizacin Burstil de Empresas

60
40
20
-

Fuente: Banco Mundial

Mercado de Capitales Argentino 2016

11

Mercado de Capitales: comparacin regional (2)

Cantidad de Empresas Domsticas
Listadas (2015)

Espaa: 3.623 empresas

400

listadas

350

Argentina 1990 1999

Empresas Listadas

300

(promedio): 152
empresas listadas

250
200

Argentina 1975: 321

150

empresas listadas

100
50
-

Brasil

Chile

Peru

Mexico

Argentina Colombia

Fuente: Banco Mundial

Mercado de Capitales Argentino 2016

12

Mercado de Capitales: comparacin regional (3)

Fondos Comunes de Inversin

Activos bajo administracin (2015, en
US$ MM)

Cantidad de fondos activos (4Q2015)

10.000

700.000

9.000

600.000

8.000

500.000
400.000
300.000
200.000

Cantidad de Fondos

Millones de US$

800.000

7.000
6.000
5.000
4.000
3.000
2.000

100.000
-

1.000
-

Fuente: IIFA, FIAFIN

Mercado de Capitales Argentino 2016

13

Resumen y desafos:

Mercado de capitales pequeo (en trminos

absolutos y relativos, comparacin con pases
similares de la regin)
Escasa participacin de inversores (tanto
individuales como institucionales)
Escasa liquidez
Insuficiencia de vehculos de inversin
DESAFO: que el mercado de capitales se
constituya como el vnculo efectivo entre el
ahorro y la inversin
Mercado de Capitales Argentino 2016

14

Panorama de Inversiones & Mercado de Capitales:

Necesidades de financiamiento externo acotadas

en el Programa Financiero
Espacio para financiamiento de las provincias y el sector
privado
Necesidad de financiar proyectos de infraestructura

Fundamentos

a la baja del costo del

endeudamiento (soberano, subsoberano, privado)
Argentina es una historia que el mercado quiere
comprar

Mercado de Capitales Argentino 2016

15

Panorama de Inversiones & Mercado de Capitales:

NEW YORK STOCK

EXCHANGE

19/05/2016
Mercado de Capitales Argentino 2016

16

Panorama de Inversiones & Mercado de Capitales:

S&P (S)
Fitch (F)
Moody's (M)

AAAAAa3

A+
A+
A1

A
A
A2

AAA3

BBB+ BBB BBB- BB+

BBB+ BBB BBB- BB+
Baa1 Baa2 Baa3 Ba1

BB
BB
Ba2

BBBBBa3

B+
B+
B1

Argentina

(F)

Bolivia
Brasil
Chile

(F)
(S)
(F)

(S)
(F)
(S)
(M)

(S) (F)
(M)
(S)
(F)
(M)

(M)
(M)

(M)

(S)
(F)

Paraguay

Uruguay

C
C
Ca

(M)

Ecuador

Per

BCCC+ CCC CCC- CC

BCCC+ CCC CCC- CC
B3
Caa1 Caa2 Caa3
(M)
(S)

(M)

Colombia

Mxico

B
B
B2

(S)
(F)

(S)
(F)
(M)
(S)

(F)
(S)
(F)

Venezuela

(M)

Fuente: Prisma Capital en base a S&P, Moodys y FItch

Mercado de Capitales Argentino 2016

17

Panorama de Endeudamiento Provincial:

Fuente: Fitch Ratings

Mercado de Capitales Argentino 2016

18

Financiamiento & Inversin: visin 2016 (1)

FINANCIAMIENTO
EMPRESARIO
(PyMEs, Rgimen
General)

OPORTUNIDADES
DE INVERSIN
(Personas,
Empresas)

CASH MANAGEMENT
DESAFOS Y OPORTUNIDADES PARA EL
ADMINISTRADOR FINANCIERO
Mercado de Capitales Argentino 2016

19

Financiamiento & Inversin: visin 2016 (2)

Financiamiento en el Mercado de Capitales:

Oportunidades para PYMES
Del inciso k al inciso l
Selectividad
El PYME Asset Class

Oportunidades a la medida de las grandes empresas:

Mercado Local
Mercado Internacional
Colocaciones Conjuntas

Mercado de Capitales Argentino 2016

20

Financiamiento & Inversin: visin 2016 (3)

Inversin:

Sectores Ganadores y Perdedores

Carteras a medida de los distintos perfiles de inversor:
desde la apuesta a la tasa al posicionamiento de largo
plazo

Administracin de Liquidez en contextos de elevada

inflacin: el rol de los FCI

Mercado de Capitales Argentino 2016

21

Financiamiento & Inversin: visin 2016 (4)

Inversiones en Mercado de Capitales (YTD)

Rendimiento de FCI por tipo (2016

Rendimientos Burstiles (2016 YTD, %

Ene-Abr, % anualizado)

anualizado)

30%

40%
35%

25%
20%

25%
20%
15%
10%
5%
0%

Rendimiento

Rendimiento

30%

15%
10%
5%
0%
-5%

Bonos Dlar Merval Bonos Bonos ndice Bonos M.AR

Cortos
Largos Cortos Bonos Largos
Pesos
Dlares Dlares IAMC Pesos

Fuente: CAFCI, IAMC

Mercado de Capitales Argentino 2016

22

Financiamiento & Inversin: visin 2016 (5)

Inversiones en Mercado de Capitales (YTD)

Rendimiento de LEBAC (Licitacin del

Devaluacin Implcita Futuros

17/05/2016)

ROFEX (cierre 20/05/2016)

29%

38
37

27%

36
25%

35

% implicito

% TNA

34
33
32
31

23%
21%
19%

30
17%

29
28

15%

50

100

150

200

250

300

100

200

300

400

Fuente: Prisma en base a BCRA y ROFEX

Mercado de Capitales Argentino 2016

23

Financiamiento & Inversin: visin 2016 (6)

Administracin de Liquidez en contextos de elevada

inflacin: el rol de los FCI

Administracin
Liquidez
Acceso y Simplicidad
Transparencia y Control
Eficiencia en la administracin de la liquidez
Complementariedad con otras inversiones

Mercado de Capitales Argentino 2016

24

Financiamiento & Inversin: visin 2016 (7)

Resumen:

Argentina, optimismo pasado razonable, optimismo

futuro tambin (pero con selectividad)
Sectores dinmicos: Agro, Infraestructura, Energa
(especialmente Gas Natural), Telecomunicaciones,
Sector Financiero
Sectores menos beneficiados: manufactura
Inversiones con sesgo a tasa en pesos de corto plazo
Desafos para el Mercado de Capitales: canalizar el
ahorro hacia la inversin productiva
Desafos para el administrador financiero: buscar
volatilidad y manejar liquidez

Mercado de Capitales Argentino 2016

25

Mercado de Capitales
Argentino 2016
Muchas Gracias

Leandro Fisanotti
leandro.fisanotti@gmail.com
@lfisan

Paran, mayo 2016