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R. Miranda B.
ADMINISTRACIN FINANCIERA II
1. LAS FINANZAS COMO RELACION ENTRE LIQUIDEZ, RIESGO Y RENTABILIDAD.
El Gerente Financiero busca lograr, permanentemente, la mxima rentabilidad de una
inversin.
1.1.
RENTABILIDAD
La rentabilidad de los valores puede ser variable o fija, la importancia que el Gerente
Financiero le otorga a ella, est en funcin de las expectativas de ganancia de
capital; expectativas que estarn influenciadas por la poltica econmica del
gobierno, el comportamiento de la economa, las preferencias, etc.
1.2.
RIESGO
LIQUIDEZ
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Las empresa, los empleados y sus acreedores estn sujetos tambin a riesgos de
cambios en gusto y tecnologa. Los cambios en gustos del consumidor modifican las
ventas de una industria a otra y de una empresa a otra. Si los consumidores que
prefieren productos empacados en botellas y no en latas, los fabricantes de botellas
prosperan y los de latas padecen. Los fabricantes de ropa y comerciantes al por
menor se deben preocupar por los cambios de estilo. Los cambios tecnolgicos
pueden tener un impacto significativo en las empresas. El desarrollo de calculadoras
electrnicas elimin rpidamente a las calculadoras mecnicas. Estas clases de
riesgo son particularmente agudos para empresas cuyas ventas se derivan de un solo
tipo de producto.
5.3. RIESGOS DE INFLACION
La inflacin es una fuente significativa de riesgo para los individuos y los negocios.
Para los individuos, la inflacin aumenta la incertidumbre en cuanto se refiera al
ingreso y gasto de mantenimiento; para las empresas, aumenta incertidumbre en
cuanto a precios del producto y costos de produccin. La gente suele creer que la
inflacin no golpea mucho los negocios, porque se piensa que los precios aumentan
conjuntamente con los costos. Sin embargo, la experiencia a mostrado que
generalmente ste no es el caso. A menudo los consumidores reaccionan contra la
inflacin, cambiando sus hbitos de compra, que resultan cambios en la demanda de
diferentes bienes de consumo. Tampoco todos los costos de produccin cambian
idnticamente con la inflacin. Los incrementos en costos difieren entre industrias.
Dentro de cualquier industria da da, los precios pagados por mano de obra, materia
prima, planta y equipo y financiamiento podran no cambiar proporcionalmente. Por
ejemplo, los salarios cubiertos por un contrato sindical podran aumentar en una tasa
mucho menor que los precios de materiales derivados del petrleo necesarios para la
produccin. La clara imagen que emerge es que las tasas inciertas de inflacin
aumentan los riesgos para individuos y empresas. Esto es solamente una justificacin
adecuada para los esfuerzos del gobierno para detener la inflacin.
5.4. RIESGOS DEL NEGOCIO O DE OPERACIN
El riesgo de operacin, puede definirse como el grado de incertidumbre o riesgo de
no tener la capacidad suficiente para poder cubrir los costos de operacin de la
empresa o sea la vulnerabilidad a una situacin recesiva. Ya se ha visto que, cua ndo
una empresa incrementa sus costos fijos de operacin, su Punto de Equilibrio se
incrementa o eleva, sirviendo el punto de equilibrio como un indicador del riesgo
operativo.
Las empresas estn sujetas a riesgos adicionales. Una administracin pobre puede
llevar rpidamente a una empresa a problemas. Los accionistas, acreedores y
empleados estn siempre un poco nerviosos cuando una nueva administracin toma
el mando de una empresa que ha tenido xito en el pasado. Consecuentemente,
siempre se interesan por la sucesin en la direccin, quien est disponible para tomar
la empresa, y cuando la administracin actual muera, se retira o lo que sea. Existen
riesgos competitivos. Virtualmente todas las empresas operan en un medio ambiente
competitivo y los resultados de operacin de cualquier empresa dependen de lo que
lo hacen los competidores. Otra fuente de riesgo es el grado de militancia de la mano
de obra o desorden en la industria o en una empresa en particular. Una empresa
propensa a huelgas corre ms riesgos que una en la cual los empleados apenas
golpean los ladrillos.
En consecuencia vemos que las empresas encaran incertidumbre en cuanto a los
mercados para sus productos, tanto en precios y en volumen, e incertidumbre en
cuanto a sus costos de operacin. Podemos decir, por lo tanto, que hay una
incertidumbre inherente en cuanto a las utilidades de operacin (renta menos costos
de operacin y administrativos) de una empresa. Los trminos descriptivos para la
incertidumbre en las utilidades de operacin son riesgos del negocio o riesgos de
operacin.
5.5. RIESGOS FINANCIEROS
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a) Riesgo - pas:
Se definen el "riesgo pas" como la posibilidad de que el conjunto de los prestatarios
de una determinada nacin sean incapaces, en los momentos previamente
establecidos para ello de pagar los intereses y/o de devolder el principal de sus
deudas a sus acreedores extranjeros.
Se entiende por riesgo - pas el que concurre en las deudas de un pas, globalmente
consideradas, por circunstancias distintas del riesgo comercial habitual. Comprende
el riesgo soberano y el riesgo de transferencia .
"Riesgo soberano es el de los acreedores de los estados o entidades garantizados por
ellos, en cuanto pueden ser ineficaces las acciones legales contra el prestatario o
ltimo obligado al pago por razones de soberana".
"Riesgo de transferencia que experimenta una incapacidad general para hacer frente
a sus deudas, por carecer de la divisa o divisas sin que estn denominadas ".
b) Riesgo de Liquidez.
Es una actividad diaria, las empresas necesitan liquidez para hacer frente al pago de
sus obligaciones y satisfacer la demanda de prstamo de sus acreedores. En esta
aceptacin, la liquidez se refiere a la capacidad de una empresa de disponer en cada
momento de los fondos necesarios. A su ves, el riesgo de liquides refleja la posible
prdida en que pueden incurrir una entidad que se ve obligada a vender activos o a
contraer pasivos en condiciones desfavorables.
A nivel internacional, los problemas de medicin y gestin de liquidez estn
recobrando inters por que hay la sospecha de que los niveles de liquidez bancario
se estn deteriorando lenta pero contnuamente.
RIESGO DE MERCADO
El riesgo de mercado se refiere a la posibilidad de que una entidad sufra una prdida
en un determinado periodo debido a movimientos inesperados y adversos en los
tipos de inters y tipos de cambio. El riesgo de mercado de un producto puede ser
determinado por ms de uno de estos factores. Por Ejm. El tener una posicin en
bonos denominados en divisas expone a una entidad simultneamente al riesgo de
tipos de inters y de cambio. Aunque muchos bancos se expongan al riesgo de
cambio a travs de operaciones de Trading en divisas, el riesgo de tipos de inters es
de lejos el ms importante dentro de la categora de riesgo de mercado.
La creciente volatilidad de los tipos de inters reclama una mayor atencin hacia la
gestin de un tipo de riesgo que, no siendo el ms importante al que se expone la
actividad bancaria. A adquirido protagonismo en los ltimos aos reclamando una
mayor atencin por parte de las autoridades supervisoras. Sin despreciar la
importancia de la regulacin en esta materia, nuestra principal preocupacin va ha
concentrarse en la informacin necesaria para la gestin y toma de decisiones
estratgicas.
El riesgo de inters para una entidad puede definirse como el riesgo de incurrir en
perdidas debido a modificaciones en los tipos de inters de mercado, ya sea por que
stas variaciones afecten el margen financiero de la entidad o por que afecten al
valor patrimonial de sus recursos propios. Para un banco la estructura temporal de
los tipos de inters ofrecen la oportunidad de ganar dinero a travs de la denominada
intermediacin de la estructura a plazos.
Con una curva creciente, los bancos obtienen beneficios si piden prestado a corto y
prestan a largo plazo. Por el contrario si la curva es decreciente la estrategia tiene
que ser la inversa: Pedir a largo prestar a corto plazo.
Especular con la curva puede proporcionar elevados beneficios a corto plazo. Sin
embargo, pueden tambin suponer importantes prdidas a largo plazo que
compensen las ganancias a corto plazo. Supongamos que un banco pide prestado a
una semana al 9% para financiar un prstamo a un ao al 11%. El banco consigue
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con su auxilio, se simplifican las tareas repetitivas que forman parte del trabajo de
recalcular valores, a medida que el usuario del modelo analiza diferentes alternativas.
Adems esta ayuda del computador permite al Gerente Financiero emplear mayor tiempo
para examinar nuevas estrategias y efectuar diversos anlisis.
El hecho de preparar modelos financieros, supone necesariamente la realizacin de algn
tipo de anlisis de sensibilidad sobre el modelo construido, ofrecindole al Administrador
Financiero mayores elementos de juicio, para manejar en forma ms clara las diversas
situaciones.
Los sistemas de computacin interactivos, es decir aquellos donde se establece una
comunicacin bidireccional o conversacional entre el computador y el usuario, brindan a
la Gerencia Financiera una serie de ventajas o beneficios para el anlisis de sensibilidad;
en tal sentido cabe mencionar los sistemas conocidos como: QUE PASARIA SI (WHAT
IF) Y BUSQUEDA DE METAS. En el sistema QUE PASARIA SI, el Gerente Financiero se
comunica con el modelo en forma directa e inmediata. A medida que los resultados de
una empresa se obtengan, pueden formularse nuevas preguntas e ir obteniendo valiosa
informacin que ayude a mejorar la calidad de la toma de decisiones.
En el sistema BUSQUEDA DE METAS o ANALISIS HACIA ATRS
Financiero tiene una idea de una meta, y lo que desea es conocer el
elementos o variables de entrada requeridos para el logro del resultado
decir, que el modelo de simulacin emplea un mtodo de clculo hacia
permite obtener los datos o valores de entrada adecuados.
, el Gerente
nivel de los
deseado, es
atrs que le
8. PROMEDIO DE RENTABILIDADES.
Permiten evaluar el resultado de la eficiencia en la gestin y administracin de los
recursos econmicos y financieros de la empresa.
a) RENTABILIDAD SOBRE LA INVERSION:
Conocida tambin como rentabilidad econmica o del negocio, mide la eficacia con
que han sido utilizados los activos totales de la empresa sin considerar los efectos del
financiamiento.
Utilidad neta + intereses x (1-t)
Activo total
Donde: t: tasa impositiva
b) RENTABILIDAD SOBRE LOS CAPITALES PROPIOS:
Conocida tambin como rentabilidad financiera, considera
apalancamiento financiero sobre la rentabilidad de los accionistas.
los
efectos
del
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Utilidad neta
Patrimonio
Es importante mencionar que en la medida en que el costo de la deuda sea inferior al
rendimiento econmico de los activos, mayor ser la rentabilidad obtenida por
encima del rendimiento del negocio para los propietarios de la empresa
c) MARGEN COMERCIAL:
Determina la rentabilidad sobre las ventas de la empresa considerando solo los
costos de produccin.
Ventas Netas - Costos de Ventas
Ventas Netas
d) RENTABILIDAD NETA SOBRE VENTAS:
Es una medida mas exacta de la rentabilidad neta sobre las ventas, ya que considera
adems los gastos operacionales y financieros de la empresa.
Utilidad neta
Ventas netas
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BIBLIOGRAFIA
FINANZAS EN ADMINISTRACION
J. Fred Weston - Tomas E. Cogelarnel
Volumen I - Octava Edicin
3ra Edicin en Espaol.
ADMINISTRACION FINANCIERA
Lawrence Schall - Charles W. Haley
Editorial Litogrfica Ingramex - Primera Edicin
Mxico (1990)