VERSIDAD AUTNOMA

DEL ESTADO DE HIDAL

MERCADO SECUNDARIO
Describe la estructura y evolucin del mercado secundario, se presenta una
descripcin detallada de las operaciones que se celebran en este mercado como
son:

INSTITUTO

Operaciones al contado.
En reporto.
Prstamo
de valores.
DE
CIENCIAS
ECONMICO

ADMINISTRATIVAS

LICENCIATURA
ENque
CONTADURA
As como tambin el papel
han logrado los proveedores de
SERVICIOS
precios y FINANCIEROS
casas de corretaje enYelCREDITICIOS
desarrollo de mercado de
gubernamentales.
MTRA.
LUCIA IRMA MONTIEL ESPINOSA
MERCADO SECUNDARIO
Antecedentes

valores

A finales de los aos 90, la deuda gubernamental estaba compuesta por bondes a
tasa flotante a 28 o 91 das, de cetes a 1 ao y de udibonos cuyo plazo era de 10
aos.
Las tasas de intereses de cetes estaban ubicadas entre el 15% y el 20% y los
recursos administrados por las Siefores eran pequeos.
A partir de la dcada de los 90`s las autoridades financieras impulsaron diversas

iniciativas para establecer bases en el desarrollo del mercado de deuda, dichos

DOR ARELLANO MARA GUADALUPE
CRUZ JIMNEZ NATIVIDAD
SNCHEZ SNCHEZ REBECA
esfuerzos en conjunto con la baja inflacin, la disciplina fiscal y la credibilidad del
Banco de Mxico, permitieron el desarrollo del mercado de deuda gubernamental.
La curva de rendimiento a tasa fija nominal paso de un plazo mximo de un ao
en 1999 a 30 aos en 2006.

SEMESTRE: 9 GRUPO: 1

Evaluacin del mercado secundario

Pachuca de Soto Hgo. A 21 de Mayo de 2016

El mercado primario es aquel en que los valores negociables se emiten

por primera vez. En este mercado los ttulos son colocados por el
emisor de deuda y son adquiridos por los inversionistas que buscan
obtener rendimiento posteriormente existe un mercado secundario donde se

efectan la compraventa, pero en esas operaciones interviene el inversionista y ya

no directamente el emisor.
En este mercado los ttulos se pueden intercambiar a travs de operaciones en
directo, venta en corto y operaciones de reporto.
Un mercado desarrollado de bonos gubernamentales debe estar sustentado en un
mercado secundario eficiente y lquido.
Entre las reformas estructurales destaca la reforma al sistema de pensiones
impulsada en 1997, la cual permiti construir una base slida de inversionistas
institucionalistas locales. La creacin del Formador de Mercado sent las bases
para el desarrollo de un mercado interbancario, por otro lado, la figura de
proveedor de precios

introducida en 1998 con la finalidad de determinar

diariamente un precio de valuacin, incluyendo los valores gubernamentales.

El gobierno federal administra su deuda, destaca la publicacin de los calendarios
trimestrales de emisin, la adopcin de una poltica de reapertura, la incorporacin
de las colocaciones sindicadas y los programas de permutas de valores.
En 2004 se introdujo la regulacin que permite la segregacin de bonos y
udibonos.
El desarrollo del mercado de reportos y prstamos de valores han sido
fundamental para otorgarle profundidad y liquidez al mercado.
Situacin actual del mercado secundario en Mxico
El volumen de operaciones ha alcanzado niveles de liquidez semejantes a los de
otros mercados internacionales.
Una encuesta realizada por EMTA realizada en 2013, revel que Mxico alcanz
el segundo mayor volumen de operacin de instrumentos de deuda con un monto
total de 748 mil millones de dlares acumuladas. Esto representa una disminucin
de 7% respecto a los 806 millones de dlares en 2012.

Brasil fue el primer mercado con el mayor volumen de operacin con un total de
902 mil millones de dlares. Mxico se ubic por arriba de Sudfrica, Rusia y
Polonia, los cuales cuentan con mercados de valores gubernamentales locales
desarrollados. Los datos recabados por Banxico indican que el volumen de
operacin promedio diario de valores gubernamentales durante el 2013 alcanz
un monto de 98, 414 millones de pesos, lo equivalente a

7,570 millones de

dlares en promedio diario. Los bonos representan cerca del 50% de esta
operacin, seguido de los Cetes con 26, 800 millones de pesos, por otro lado los
udibonos son el 10% de la operacin total.
Una base de inversionista ms slida y por ende un mayor volumen de operacin
han propiciado que las diferenciales entre los precios de compra y venta se
acerquen cada vez ms a los observados en los mercados desarrollados.
Con relacin a los diferenciales en el caso de los bonos se ubican en tres puntos
base y en los udibonos en cuatro puntos base, as mismo el monto promedio por
operacin ha incrementado ubicndose en 50 millones de pesos, sin embargo en
das de alta actividad se llegan a operar montos de hasta 50 millones de pesos en
una sola operacin.
Las operaciones pactadas son liquidadas al segundo da hbil por lo que el
mercado mexicano utiliza una convencin de t+2, sin embargo desde la entrada
de Mxico a diversos ndices de bonos de mercados globales como el WGBI de
Citibank, el banco de Mxico autoriz la liquidacin de bonos de operaciones con
fecha valor de hasta t+8.
Operaciones de reporto
Las operaciones de reporto son aquellas en virtud de las cuales el reportador
adquiere la propiedad de ttulos de crdito y se obliga a transferir al reportado la
propiedad de ttulos de la misma especie en un plazo convenido contra el
rembolso del mismo precio, ms un premio este queda en beneficio del reportador
salvo pacto en contrario. Las operaciones de reporto son libres y dependen de las

contrapartes involucradas, los reportos deben vencer a ms tardar un da hbil

anterior a la fecha de vencimiento.
El precio y el premio que recibe el reportador pueden estar en moneda nacional,
extranjera o en Udis independientemente de la denominacin del instrumento.
Uno de los beneficios es que el inversionista puede encontrar instrumentos a la
medida ya que puede invertir a los plazos que desee siempre con un valor de
garanta. Para el reportado representa un mecanismo de financiamiento.
En el ao 2000 la regulacin de los valores de reportos fue modificada con el
objeto

de

adoptar

mejores

prcticas

internacionales,

se

formalizo

la

documentacin de las operaciones tomando como directriz contratos marco

internacionales, se permiti a los clientes extranjeros firmar contratos tipo ISMA
PSA. Entre otros objetivos permite garantizar operaciones de reporto para reducir
el riesgo crdito.
En la actualidad el volumen de operacin de los reportos ascienden a los 720 mil
millones de pesos, dicho volumen se concentra en plazos muy cortos, el 97% se
realiza a plazos entre 1 y 3 das mientras que el 3% es a plazos inferiores a un
mes.
Las instituciones de crdito y las cosas de bolsa son las principales participantes
en el mercado de reporto, estas pueden actuar como reportadas o reportadoras y
generalmente utilizan el reporto como instrumento para financiar con su clientela
sus posiciones abiertas con valores. Otros participantes son las tesoreras
corporativas de las principales empresas de nuestro pas y las tesoreras de las
entidades pblicas quienes invierten sus excedentes de caja en estos
instrumentos.
Instrumentos de la poltica monetaria a travs del mercado secundario
En la instrumentacin de la poltica monetaria el banco central elige alguno de los
objetivos operacionales en el caso del Banco de Mxico su objetivo operacional es
la tasa de inters interbancaria a un da.

El objetivo operacional de tasa de inters interbancaria tiene diversas ventajas:

1. Facilita la compensacin de las acciones de poltica monetaria y su
efectividad.
2. Da una mayor estabilidad a la tasas de inters.
3. Homologa la instrumentacin de la poltica monetaria.
Herramientas para la instrumentacin de la poltica monetaria.
El banco utiliza las siguientes herramientas en la consecucin de su objetivo:
a) Depsito de regulacin monetaria.
Los instrumentos para esterilizar los excesos de liquidez del sistema
financiero mexicano, son depsitos obligatorios de largo plazo, tienen plazo
indefinido y generan rendimiento equivalentes a la tasa de inters
interbancaria.
b) Operaciones de mercado abierto.
1. Subasta de venta de valores gubernamentales de corto y largo plazo.
Tienen el propsito de retirar la liquidez del mercado de dinero. Las subastas de
cetes tienen el propsito de retirar excesos de liquidez a plazos que pueden ir
hasta 1 ao. La venta de ttulos con fines de regulacin monetaria es totalmente
independiente de las actividades de agente financiero que el Banco de Mxico
lleva a cabo en nombre del Gobierno Federal y del IPAB.
Tienen el propsito de retirar la liquidez del mercado de dinero. Las subastas de
cetes tienen el propsito de retirar excesos de liquidez a plazos que pueden ir
hasta 1 ao. La venta de ttulos con fines de regulacin monetaria es totalmente
independiente de las actividades de agente financiero que el Banco de Mxico
lleva a cabo en nombre del Gobierno Federal y del IPAB.
2. Subastas de inyeccin de liquidez o depsito.
El Banco de Mxico equilibra los excesos o faltantes de liquidez a travs de sus
subastas de liquidez o depsito.
Estas subastas equilibran la liquidez del sistema para que el saldo agregado de
las cuentas corrientes que los bancos tienen en el Banco de Mxico finalice

diariamente en cero. Las subastas de crdito deben ser garantizadas ya sea con
ttulos de valores gubernamentales, depsitos de regulacin monetaria o depsitos
en dlares dentro del Banco.
Prstamo de valores
Es una operacin financiera a travs de la cual se transfiere la propiedad de los
valores por parte del titular, conocido como prestamista, al prestatario. Este ltimo
se obliga al vencimiento del plazo establecido a restituir al primero el valor segn
corresponda, as como un premio en beneficio del prestamista, salvo pacto en
contrario.
Las operaciones de prstamo de valores deben de realizarse al amparo del
contrato marco nico que para tales operaciones aprueben conjuntamente la
Asociacin de Bancos de Mxico, A.C.
Un mercado lquido y profundo de prstamo de valores es fundamental para el
desarrollo del mercado secundario de valores.
El prstamo de valores es el vehculo ms importante a travs del cual los
inversionistas institucionales pueden prestar sus valores obteniendo con ello un
rendimiento adicional por realizar esta operacin. Para los intermediarios
financieros representa el instrumento ms apropiado para pedir ttulos prestados y
as poder tomar posiciones cortas en algunos valores.
Mxico cuenta con 2 entidades privadas que proporcionan el servicio de prstamo
de valores a los bancos, a las casas de bolsa y, al pblico inversionista: el
INDEVAL, a travs de VALPRE, y la casa Accival a travs de ACCIPRESVAL que
est enfocado principalmente a inversionistas institucionales, Siefores, compaas
de seguros y operadoras de fondos de inversin.

Instituciones privadas que ofrecen el servicio de prstamo de valores

Las instituciones es que ofrecen el servicio de prstamo de valores no prestan ni

solicitan valores en prstamo a cuenta propia, su funcin consiste en otorgar y
administrar el sistema a travs del cual los diversos intermediarios tienen la
posibilidad de pactar operaciones de prstamo.
Por medio de estas instituciones, las casas de bolsa, los bancos, o cualquier
inversionista puede ingresar posturas ofreciendo o demandando valores en
prstamo, para determinar la prima, cantidad de valores y el plazo solicitado para
cada postura.
Los ttulos que participen en el prstamo de valores deben ser inscritos en el
Registro Nacional de Valores e Intermediarios y estar depositados en INDEVAL.
Como en todo prstamo, se deben constituir garantas que respalden el prstamo
otorgado, las cuales deben generarse para todos los ttulos. Las garantas podrn
constituirse con valores (a travs de la institucin) o con efectivo (a travs de
fideicomiso).
El monto en garanta depende del ttulo otorgado en prstamo, pues cada
instrumento se tiene un factor de cobertura.
Al momento en que se realiza la transaccin de prstamo de valores, las
instituciones que ofrecen este servicio son las encargadas de la entrega y custodia
de los valores prestados, as como de administrar las garantas entregadas.
Los requerimientos para operar con cada institucin sin la firma de contrato de
adhesin al fideicomiso y la firma del contrato en el cual se delimitan los derechos
y obligaciones tanto de prestamistas como de prestatarios en el prstamo de
valores.
En una transaccin de prstamo de valores, las instituciones de prstamo de
valores cobran una comisin adicional al premio pactado en la transaccin. Esta
comisin es del 15% del premio en el caso del prestamista y de 5% para el
prestatario.

Ventanilla de prstamo de valores de Banco de Mxico

A dicha ventanilla tienen acceso los Formadores de Mercado, estos celebran un

contrato donde se establecen las caractersticas de las operaciones, derechos y
obligaciones de las partes y el procedimiento para constituir y cancelar las
garantas que correspondan. El plazo de estas operaciones es de un da hbil, y
pueden ser renovadas diariamente.
Cada formador de mercado puede solicitar en prstamo cualquier emisin de
cetes, bonos o udibonos, que estn vigentes en el mercado, y el monto mximo
que puede solicitarse de cada instrumento es el 4% del monto en circulacin en el
mercado de dicha circulacin.
Segregacin de instrumentos
En Mxico, los ttulos a tasa fija de largo plazo, cuentan con la facilidad de
poderse segregar, es decir, los pagos de los intereses y el pago del principal se
pueden documentar de manera individual como ttulo cupn cero.
La principal ventaja de contar con la segregacin de los intereses y el principal de
los bonos a tasa fija es ofrecer a los inversionistas la posibilidad de contar con una
amplia gana de valores gubernamentales cupn cero a corto, mediano y largo
plazo.
Formadores de mercado
Una de las figuras de mayor relevancia para el desarrollo del mercado de valores
en Mxico ha sido la de Formador de Mercado, la cual se instaur en el ao 2000.
estos coadyuvaron a incrementar de manera sustancial la liquidez del mercado
secundario por la obligacin de proporcionar posturas de compra y venta de
valores gubernamentales.
Proveedores de precios
Con el fin de poder garantizar una valuacin justa de los instrumentos financieros,
a mediados de los aos 90 se cre un comit de valuacin con autoridades y
miembros del sector financiero. su funcin se enfocaba en establecer lineamientos

y criterios para el clculo de los precios para valuar. El clculo en s lo llevaba la

BMV. Para finales de los aos noventa, para mayor precisin a la valuacin sobre
las tenencias de valores de los intermediarios financieros, se cre la figura de
proveedores de precios en Mxico.
Los proveedores de precios estn encargados de calcular los precios actualizados
de valuacin para los valores en circulacin en el mercado.
Entre las obligaciones de los proveedores de precios en Mxico quienes se
encuentran normados por la CNBV se incluyen:
Notificar diariamente a la CNBV los precios calculados para los instrumentos.
Conservar durante cinco aos los precios estandarizados de valuacin y los
insumos utilizados para el clculo.
Contar con un comit de valuacin que revise metodologas, solucione
controversias y proponga mejoras.
Ofrecer la informacin a los clientes mediante mltiples medios.
Sociedades que administran sistemas para facilitar operaciones con valores
(casas de corretaje o brokers)
El mercado de bonos en Mxico se opera a travs del telfono o a travs de
empresas de corretaje. Estas ltimas ofrecen servicios de intermediacin o
corretaje interbancario de operaciones en los mercados financieros. A travs del
desarrollo de plataformas electrnicas, estos intermediarios facilitan la operacin
entre bancos, casas de bolsa, Siefores y aseguradoras, generando un acceso
oportuno e informacin valiosa respecto de la operacin en los mismos.
Las casas de corretaje no toman posiciones propias, sino que meramente facilitan
la operacin entre intermediarios y clientes para la compra-venta de valores. Estas
empresas fomentan la competencia al facilitar el contacto entre oferta y demanda
del mercado.

Las empresas de corretaje tambin han contribuido a incrementar la liquidez y la

profundidad de los valores gubernamentales. Algunas de las ventajas mayor
transparencia para la formacin de precios, garanta en la ejecucin del mejor
precio de mercado disponible y auditora en tiempo real de las operaciones.
Las empresas de corretaje mantienen la informacin de sus clientes en el
anonimato, situacin que permite protegerlos del riesgo.
Existen cinco empresas que ofrecen servicios de corretaje en el mercado
mexicano: Enlace fue la primera empresa de corretaje en Mxico, iniciando
operaciones en el mercado de cambios en octubre de 1993. Remate Lince, que
inici operaciones Mxico en 1996.
Servicios de Integracin Financiera (SIF) S.A. de C.V., que comenz operaciones
en agosto de 1998. Eurobrokers inici operaciones en Mxico desde 1996 y
destaca porque en sta se operan tambin CEDEVIS.30 Y, finalmente, Tradition,
que fue formada en mayo de 2004.
Bibliografa
(Abreu Goodger, y otros, 2014)

BIBLIOGRAFA
Abreu Goodger, G. B., Acosta Arellano , M. R., lvarez Toca , C., Cortina Morfn , J. J.,
Gallardo Garca , M. D., Garca Padilla, J. R., . . . Tegho Villareal, M. S. (noviembre
de 2014). Banco de Mexico. (A. G. Chavez, Ed.) Recuperado el 22 de mayo de
2016, de http://www.banxico.org.mx/elib/mercado-valores-gub/OEBPS/Rsc/El
%20mercado%20de%20valores%20gubernamentales%20en%20M
%C3%A9xico.pdf