Universidad de Santiago de Chile

Facultad de Ingeniera
Departamento Ingeniera en Minas
Economa Minera

Informe tendencias del mercado del cobre

Autor: Csar Antonio Herrera Pizarro
A lo largo del ao 2015, el precio del cobre tuvo un comportamiento voltil,
transitando por 3 etapas marcadas, donde en la primera, el precio del cobre se
encontraba en US$ 2,45 la libra, para luego presentar una tendencia al alza
logrando un peak de US$2,93 la libra y finalmente presentar una fuerte y
constante disminucin del precio llegando a US$ 2,22 la libra a fines de Agosto.
El ao 2016 por su parte, marca un precedente, ya que el cobre cay bajo la
barrera psicolgica de los U2$ 2,00 la libra en el mes de Enero, adems de
existir la probabilidad que el precio contine con una tendencia bajista. Los
factores que influyen en este comportamiento sern detallados y analizados a
lo largo de este informe, contextualizando adems
la actual situacin
financiera que vive las grandes potencias del orbe que influyen en el precio de
este preciado metal. Finalmente se realiza una estimacin del metal rojo en
cuanto a los distintos factores a tratar para los aos posteriores de 2016 y
2017.
Para empezar, se definen tres grandes sectores que influyen directamente en
el precio del cobre como lo son la Eurozona, China y Estados Unidos. Con
respecto a la primera, su producto interno bruto (PIB) creci a una tasa
anualizada de 1,6%, mostrando una variacin trimestral de 0,3%, ubicndose
bajo lo esperado por el mercado. Este crecimiento es consecuencia del
aumento de los inventarios y los gastos de los hogares, apoyado por los
estmulos monetarios del Banco Central Europeo, el cual redujo la tasa de
inters en 10 puntos base, extendiendo su programa mensual de compras de
activos por seis meses ms. A pesar de todo esto, y tal como se mencion
anteriormente, no se superaron las expectativas que se haban proyectado
para el ao 2015, generando una apreciacin del euro en relacin al dlar,
ubicando a la moneda europea en un mximo desde marzo de 2009.
En el caso de Estados Unidos, el PIB ha mantenido una slida tendencia de
crecimiento, lo que provoco una fase de normalizacin de la poltica monetaria
por parte de la FED, elevando la tasa de inters en 25 puntos base, iniciando
como consecuencia un proceso de al menos cuatro alzas graduales a lo largo
del ao 2016. Adems se registr una expansin anualizada del 2%, liderada
principalmente por el gasto de los consumidores y empresas, siendo
consecuente con el crecimiento potencial de largo plazo que presenta esta
nacin. No obstante, las medidas anteriores han provocado un incremento en
el precio del dlar, y como consecuencia un deterioro de la cotizacin del
cobre, lo que ha provocado niveles bajo los US$ 2,00 la libra como se
mencion en el primer inciso.

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En cuanto a China, se mantuvo la tendencia a desacelerar, llegando el

crecimiento del PIB a un 6,9%, siendo esta su menor tasa anual en 25 aos,
aunque acorde a lo esperado por el mercado. Cabe sealar que en el ao 2015
China registr el primer retroceso en sus cifras de comercio exterior desde la
crisis subprime, con una contraccin de 7%. Adems, las continuas
devaluaciones de su moneda, acumulan una cada cercana al 3%, provocando
un fuerte control en el mercado cambiario por parte de las autoridades,
aplicando multas y haciendo que algunos bancos rechacen nuevos negocios,
con el objetivo de reducir la especulacin cambiaria y el arbitraje excesivo.

Otro aspecto a considerar al momento de analizar el precio del cobre, radica en

el consumo mundial del metal, el cual fue de 16.686 mil TM en el ao, cifra que
se encuentra levemente sobre las 16.660 mil TM acumuladas en el mismo
periodo en el ao 2014. De los principales consumidores de cobre refinado, los
mayores incrementos tienen lugar en los Estados Unidos, Rusia, India y
Alemania, mientras que las principales reducciones la registra Japn, Italia y
China, donde este ltimo registr una cada de 4,2% en comparacin al
trimestre anterior, pero con respecto al perodo anual evidencia una leve alza,
compensado por el fuerte crecimiento experimentado en el segundo trimestre
del 2015. En cuanto a las proyecciones de COCHILCO para 2016, se espera una
demanda mundial de cobre refinado que superara levemente los 23 millones
de TM con un crecimiento del 2,3% con respecto al anterior periodo.
Por otro lado, la produccin mundial de cobre mina en el tercer trimestre
registr 4.798 mil TM, cifra que se ubic bajo la produccin del trimestre
anterior en 15 mil TM (-0.3%).Con respecto al mismo trimestre de 2014, la
produccin de cobre aument en 193 mil TM, lo que implica un crecimiento de
4,2%, valor que se explica con el incremento de la produccin de Per,
Indonesia y China, quienes superan en un alto margen a los pases que
experimentaron disminucin en su produccin como Chile, R.D. del Congo,
Australia y Canad. En el mbito de las proyecciones, se espera para el
periodo 2016, una oferta mundial de cobre mina cercana a los 19,96 millones
de TM, lo que representa una expansin de 4,6% con respecto al 2015. Este
crecimiento se explica bsicamente por la fuerte expansin productiva de Per
e Indonesia, ambos pases con un crecimiento proyectado del 35%.
Finalmente y como se ha revisado a lo largo del informe y tomando en
consideracin todas las variables que influyen en el precio del cobre, como el
deterioro de los fundamentos de corto plazo de la demanda de China, en un
contexto de supervit de cobre, o la tendencia a la apreciacin del dlar
producto de las medidas tomadas por la FED en Estados Unidos como el alza
en las tasas de inters, es que COCHILCO ha proyectado un precio promedio
del cobre en US$ 2,15 la libra para el ao 2016, lo que implica una reduccin

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de US$ 0,35 por libra con respecto a la proyeccin efectuada en septiembre

pasado.
En relacin al ao 2017, se visualiza una ligera reduccin del supervit en el
mercado del cobre refinado (31 mil TM con respecto de 2016), junto a un grado
de normalizacin de la poltica monetaria de Estados Unidos, reduciendo la
apreciacin del dlar. China, por su parte, se encontrara en una fase de mayor
estabilizacin, con una tendencia
de crecimiento ms lento. Bajo este
escenario la cotizacin del metal rojo alcanzara un promedio anual de US$ de
2,2 la libra, con un moderado aumento de US$0,05 la libra con respecto al
promedio del ao 2016.

Glosario de trminos econmicos

Contango
El precio actual para la entrega futura (es decir ,precio de futuros) es superior
al precio actual al contado del activo subyacente. El contango es tpico en
un mercado normal. El trmino se define en ocasiones como una situacin en
la que el precio de futuros sobre una mercanca es mayor que el precio al
contado previsto
para
esa
fecha
futura.
Aplazamiento del pago de
una deuda en
un perodo posterior con pago de un inters.

la bolsa

de

valores a

Backwardation
La situacin de Backwardation es la contraria a la de contango. Esta situacin
suele ser ms comn en el mercado de bonos, debido a que su precio es
inverso a su rentabilidad y a que a travs del bono el inversor obtiene unos
cobros de forma peridica, o en mercados como el del trigo, ya que si un ao
no sale una buena cosecha puede haber escasez y los consumidores de trigo
quieren comprarlo ya y no maana. Pero tambin se pueden vivir situaciones
de backwardation en materias primas no perecederas, de hecho hace poco
hemos vivido una situacin de backwardation en el mercado del oro, esto ha
sido debido a la falta de confianza en el dinero fiduciario por parte de los
inversores, que preferan tener oro fsico ya, con lo que el precio del oro hoy
"vala" ms que el precio del oro maana. Resumiendo, una situacin de
backwardation se da cuando el precio de futuro est por debajo del precio spot
de la mercanca, lo que quiere decir que los inversores estarn dispuestos a
pagar menos en el futuro que hoy por el activo subyacente.

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Monopsonio
Cuando en el mercado existo un solo demandante. Es decir una sola empresa
compra toda la produccin de un determinado producto. Supongamos que
exista una sola fbrica de tabacos en el pas, en tal caso tal empresa sera la
nica compradora de toda la produccin. Por supuesto que ello significa fijar las
condiciones de compra, en especial el precio pagado a los productores
Mercado de valores
El mercado de valores est constituido por todas aquellas operaciones en las
que se transan instrumentos de carcter transferible, independiente del plazo
al cual se realicen. El mercado de valores puede ser dividido en:
a) Mercado Burstil: comprende todas aquellas operaciones que son
organizadas y reglamentadas por instituciones formales y especializadas,
denominadas Bolsas de Valores.
b) Mercado fuera de Bolsa: constituido por aquellas operaciones que se
realizan fuera de los recintos burstiles. Estas transacciones son efectuadas
por intermediarios que actan en forma paralela a los corredores de Bolsa,
entre los que se puede nombrar a: Sociedades Financieras y Bancarias,
Agentes de Valores, etc.