LA BALANZA DE PAGOS

DEFINICIN
El registro sistemtico de las transacciones econmicas de los residentes de un pas con los del resto del mundo en un
periodo de tiempo determinado, es lo que se conoce como balanza de pagos.
La relacin econmica es aquella en la que se hace una transferencia de valor econmico entre dos partes,
independiente de su retribucin. En el plano internacional las relaciones econmicas entre los residentes de un pas con
los residentes de otros, pueden clasificarse atendiendo a la naturaleza de la relacin. Esta naturaleza corresponde a la
clase de actividad econmica que se efecta. Las relaciones pueden ser de dos grandes clases: con retribucin
econmica y sin retribucin econmica. Las primeras constituyen los negocios internacionales porque persiguen un lucro.
Las segundas son transferencias que se realizan por motivos que no esperan contraprestacin en valores econmicos y
son desde el ngulo econmico transferencias unilaterales.
La balanza de pagos es un registro sistemtico, porque obedece a una metodologa, diseada con el fin de facilitar la
lectura por parte de cualquier persona con conocimientos bsicos del tema. La metodologa en mencin, fue aprobada y
la regula el Fondo Monetario Internacional, FMI. El periodo de tiempo a que hace relacin la definicin normalmente
corresponde a un ao, pero pueden considerarse periodos mayores o menores de acuerdo al inters de la investigacin
o el informe. Es conveniente notar que existen operaciones que se perfeccionan en un tiempo superior al periodo
seleccionado. La compra de un bien de capital, financiada por el exportador, demanda para su total pago un plazo
superior a un ao, sin embargo la maquina es entregada fsicamente en un solo periodo. En este ltimo caso en el
periodo de la entrega del bien se registrar en el rubro correspondiente y habr una contra partida contable que le
corresponda.
El concepto de residente, trmino en apariencia sencillo, en la realidad reviste una gran complejidad. Miremos un
ejemplo. Un ciudadano Francs que vive en Ginebra realiza por medio de Internet las siguientes operaciones: traslada
fondos de una cuenta en un banco Canadiense a la cuenta de su empresa en Brasil, para cubrir un cheque entregado a
una fbrica de Malasia, como pago de materiales elctricos que su empresa compro para otra factora que tiene en
Mauricio. Estas operaciones en las balanzas de que pases se registran? La respuesta no parece fcil. Para poder dar
una solucin a este interrogante, necesitamos un pleno entendimiento de la definicin de la balanza y especialmente de
identificar, quien es residente en esta contabilidad. Podemos decir que residente es quien realiza una actividad
econmica en el pas, independiente de su nacionalidad y residencia fsica. Para el ejemplo, este francs es residente de
Canad, Brasil y Mauricio. Adems se efectuara un registro en la balanza de pagos de Malasia, porque la empresa
Malaya cuando exporto material elctrico a Mauricio, realiz una actividad econmica con un residente extranjero. Es de
resaltar que las balanzas de pagos de Francia, pas del cual es nacional esta persona, al igual que Suiza nacin en la
que reside fsicamente, no se ven afectadas para este caso, al no realizar este empresario, ninguna actividad econmica
en ellas.

ESTRUCTURA DE LA BALANZA DE PAGOS

Balanza Corriente

(BC + BS + Renta de factores + Transferencias)

Balanza comercial

Exportacin de bienes - Importacin de bienes

Balanza de servicios

Exportacin de servicios - Importacin de bienes

Balanza de Capital

= Importacin de Capital - Exportacin de Capital

Importacin de Capital =

Prestamos tomados, intereses recibido

Utilidades de la inversin nacional en el exterior

Retorno de la inversin nacional en el exterior

Importacin de capital

Inversin extranjera en divisas

Pago de crditos concedidos al exterior

Venta de papeles fiduciarios

Recibo de dividendos

Transferencias unilaterales recibidas

Exportacin de capital

Prstamos concedidos, intereses pagados

Giro de utilidades de la inversin extranjera

Retorno de la inversin extranjera

Inversin nacional al exterior

Pago de crditos tomados en el exterior

Compra de papeles fiduciarios

Pago de dividendos

Transferencias unilaterales concedidas

Reservas Internacionales

Oro monetario

Divisas

DEGs (Derechos Especiales de Giro)

Saldo crdito en convenios de pagos

Los rubros correspondientes a las transferencias unilaterales se ubican inmediatamente despus de la cuenta corriente
en el caso de transferencias de bienes y servicios y posterior a la balanza de capital, cuando se trata de transferencias
de dinero efectivo. Est previsto un rubro para los errores y las omisiones en que se pueda incurrir y est situado entre la
balanza de capital y la cuenta de reservas internacionales. El esquema presentado no contiene una balanza muy
conocida, la balanza cambiaria, la cual se explicar ms adelante por comodidad en la presentacin.

CUENTA CORRIENTE
La constituyen la suma de la balanza comercial y la balanza de servicios. A su vez la comercial contiene la balanza de
exportaciones y la de importaciones. Esta balanza es la bsica, porque en ella se contabiliza el grueso de los ingresos y
egresos naturales de una economa. Es decir, dependiendo de las propias cualidades y fortalezas econmicas de una
nacin, se tendr la correspondiente clase de importaciones y exportaciones que en ltimas son las determinantes de
ingresos y egresos. Cuando los ingresos de esta cuenta son mayores a los egresos se puede afirmar que la economa
del pas est en un buen nivel. Sin embargo no siempre esta situacin se traduce en un mejor bienestar para la
comunidad nacional. En el punto concerniente al anlisis de la balanza de pagos miraremos con algn detalle este tema.

CUENTA DE CAPITAL Y FINANCIERA

Las importaciones y exportaciones de dinero por conceptos diferentes a la compra y a la venta de productos, constituyen
la balanza de capital. En el cuadro 4-1 se percibe los diferentes canales para ingresar o egresar capital. Los registros de
importacin de esta cuenta, concernientes a las inversiones de los nacionales en el extranjero y aquellos que ataen a
los ingresos por utilidades, rendimientos e intereses de capitales de los nacionales en el extranjero hacen parte de los
ingresos naturales de la economa. Cuando los ingresos de esta balanza son superiores a los egresos, se puede
considerar que a corto plazo son benficos para el pas. En el mediano y largo plazo, segn su fuente de origen, pueden
llegar a hacer altamente nocivos. Un endeudamiento no bien planeado, si bien en trminos inmediatos confiere liquidez
externa a la economa en el mediano y largo plazo se puede convertir en un lastre pesado de cargar.

RESERVAS INTERNACIONALES

Son los medios de pago internacional que un pas posee para hacer frente a sus necesidades de pago con el exterior.
Los medios de pago aceptados internacionalmente que se pueden constituir en activos de reservas son: el oro
monetario, las divisas y los derechos especiales de giro DEG. Brevemente se hace una descripcin de cada uno de ellos:

Oro monetario: Es el oro no trabajado propiedad del banco central. Generalmente su estado fsico es en barras y su
precio est determinado por la oferta y demanda de este metal en los mercados internacionales.
Divisa: Es cualquier moneda legalmente emitida por una nacin y con aceptacin o circulacin fuera del pas que la
emiti. Las divisas son el principal activo de reserva dada su gran liquidez. En esta parte es necesario precisar y aclarar
algunos puntos de este tema. En primer trmino por definicin cualquier moneda puede ser divisa, el nico requisito: que
haya otro u otros pases donde sea aceptada como medio de pago para los negocios internacionales.
En la prctica, esta aceptacin se reduce a unas pocas monedas las cuales se denominan divisas fuertes o duras. Esta
fortaleza la determinan tres caractersticas:
- Grado de participacin del pas emisor en los negocios internacionales. Esta caracterstica es la esencial; cuando la
nacin emisora mantiene relaciones comerciales y financieras con todo el resto del mundo, las posibilidades que tiene de
utilizar dicha moneda por parte de quien la recibe es elevada porque con facilidad l o cualquier persona necesitaran
efectuar un pago a un residente del pas emisor. Lo contrario sucede con las monedas de naciones que mantienen
relaciones comerciales con muy pocos pases. En este caso las posibilidades de uso para el tenedor son casi iguales a
cero. Pensemos en el caso de los Estados Unidos: quien posee dlares, puede estar seguro que l o cualquier persona,
en forma casi inmediata va a realizar una transaccin econmica con un residente de Norteamrica, por esa razn es
fcil presumir que utilizar de manera rpida la moneda. Todo lo contrario pasara con el tenedor de Dalasis emitidos por
el gobierno de Gambia por fuera de esa nacin, a quien le ser casi imposible encontrar en su entorno, una persona o
empresa que realice o vaya efectuar una relacin econmica con ese pas.
- La caracterstica dos, es la situacin de la economa del pas emisor. Es lgico que cuando una nacin tiene una
economa floreciente, su moneda es de buena aceptacin y lo contrario suceder ante dificultades graves de la
economa.
- La otra caracterstica es el poder poltico del gobierno de la nacin emisora. En ciertos momentos de crisis, las
personas tienden a guardar su dinero en monedas de pases a cuyos gobiernos consideran polticamente fuertes en la
confianza de tener as su dinero con la mayor seguridad.
Tambin es importante aclarar la diferencia entre divisa fuerte y moneda bien cotizada. La primera hace referencia a la
aceptacin, la segunda al precio en el mercado. Una divisa puede ser fuerte y de baja cotizacin, ejemplo, el Yen
Japons. O puede presentar buena cotizacin y no ser divisa, ejemplo, el Balboa de Panam.

DEG: Los Derechos Especiales de Giro tienen dos acepciones: una, es una moneda jurdica internacional. La otra, es un
activo de reserva creado y otorgado por el FMI buscando aumentar la liquidez mundial. Como moneda tiene una
cotizacin que se calcula por el promedio ponderado de una canasta de las principales monedas. La finalidad de esta
paridad cuando fue creada era buscar un tipo de cambio que mantuviera un poder adquisitivo constante. La poca de
importancia del DEG como unidad de valor correspondi a los aos en los cuales el dlar de Estados Unidos se devalu
frente a las dems monedas de importancia. Como lnea de crdito, en los aos setenta el FMI en su bsqueda de dar

liquidez al sistema monetario y financiero mundial asigno a cada uno de sus pases miembros, un cupo de
endeudamiento de cierta manera automtico, para poderlo utilizar en momentos de dificultad cambiaria. Guardadas
proporciones se pretendi crear para las naciones una especie de tarjeta de crdito internacional.

Las reservas internacionales tienen la funcin del ahorro de previsin. Su utilizacin y los efectos tanto de su
acumulacin como de su empleo se revisarn ms adelante.

BALANZA CAMBIARIA
La parte de la balanza de pagos donde se registran solamente aquellas operaciones que generan movimiento de divisas
se denomina balanza cambiaria. Esta cuenta tampoco incluye operaciones que originen movimientos de divisas a largo
plazo. Regularmente no se registran en esta balanza las transacciones cuyo movimiento de dinero sobrepasa al ao.
Es fcil confundir la balanza de pagos con la balanza cambiaria, la razn es la mnima diferencia existente entre ellas. Al
observar, se encuentra cmo la mayora de las transacciones econmicas entre los pases implican movimientos de
dinero. Las operaciones no generadoras de estos movimientos son:
El trueque y la compensacin.
La transferencia de bienes y servicios sin contrapartida.
Las donaciones en dinero efectivo

Las operaciones que no originan movimientos de dinero en el periodo de presentacin de la balanza y que por tanto su
registro se realiza en otro periodo contable son:
La compra y la venta de productos cuyos pagos se efectan por fuera del periodo de la balanza de pagos, pero la
entrega del bien o servicio se realiza dentro de l.
Los crditos obtenidos en el exterior para pagar inmediatamente obligaciones en el extranjero y por tanto no ingresan
fsicamente al pas, pero la deuda si ha sido tomada por un residente nacional.
La contabilidad de la balanza cambiaria es muy importante para aquellas naciones con escasez de divisas. La razn, en
ella se refleja la liquidez externa del pas. En la balanza cambiaria, se refleja el flujo de caja externo del pas. Por lo
anterior los gobiernos y las empresas fundamentan en el anlisis de esta balanza la administracin eficiente del efectivo.
Una lectura y anlisis correcto les facilitarn a los empresarios adelantarse a las medidas gubernamentales dirigidas al
manejo de corto plazo del dinero internacional que posee y requiere el pas.

CONTABILIZACIN EN LA BALANZA DE PAGOS

En la balanza de pagos la contabilidad se lleva por partida doble, esto significa realizar dos asientos por cada operacin;
uno crdito y el otro dbito.

Las exportaciones de bienes y servicios generan un registro en la cuenta corriente. El otro asiento se realiza en la cuenta
de reservas, cuando las exportaciones tienen contrapartida en dinero, o en el rubro de importaciones de bienes o
servicios cuando se trate de trueque o compensacin. De igual manera se registran las importaciones de bienes o de
servicios.

ANLISIS DE LA BALANZA DE PAGOS

Hemos expresado que en la balanza de pagos se contabiliza las relaciones econmicas de un pas con el mundo. Se
puede entender la situacin interna y externa de la economa del pas y vislumbrar el futuro inmediato, al leer la balanza
de pagos. Vamos a presentar los conceptos necesarios para realizar esa lectura.

En primer trmino la palabra balanza indica una comparacin con tendencia al equilibrio. La balanza vista como un todo
siempre est en equilibrio. Los desequilibrios se pueden presentar en alguna de sus dos primeras partes. Por costumbre,
cuando la cuenta corriente presenta un desequilibrio se dice que la balanza de pagos del pas est en dficit o en
supervit segn sea el saldo que arroje la comparacin de exportaciones e importaciones de bienes y servicios que ha
realizado el pas. La siguiente es la ecuacin de equilibrio cambiario:

(X M) + (MK XK) = variacin en reservas

En este caso X representa las exportaciones de bienes y servicios, M las importaciones de bienes y servicios, MK las
importaciones de capital, XK las exportaciones de capital y G la variacin de las reservas internacionales de un pas. De
acuerdo a la ecuacin, si el producto de X M (cuenta corriente) es positivo, MK XK (balanza de capital) tendr que ser
negativo o las reservas se han disminuido. El lector podr realizar ejercicios con los posibles saldos que pueden
presentar los trminos de la ecuacin.
Otro punto a considerar es el hecho que en la balanza de pagos solo se registran relaciones econmicas realmente
efectuadas.

ANLISIS DE LA CUENTA CORRIENTE

Esta balanza puede arrojar dos tipos de resultados: supervit o dficit (la situacin de equilibrio a ms de ser ideal,
origina efectos neutros), los cuales pueden ser de naturaleza estructural o temporal. Miremos las consecuencias de cada
uno de ellos.

Supervit estructural en cuenta corriente. Significa que la estructura productiva es eficiente y competitiva. El pas a
ms de cubrir las necesidades de la demanda interna con su propia produccin, tiene unas exportaciones que le generan
suficientes divisas para adquirir en el exterior los bienes y servicios que internamente no se producen, le queda un buen
remanente que se acumula como reservas internacionales. El pas es poseedor de una economa sana y si no es una
nacin desarrollada tiene altas probabilidades de llegar a serlo.

Supervit temporal en cuenta corriente. Se hace referencia a situaciones de supervit que pueden presentar pases
estructuralmente deficitarios. Los supervit originados en distorsiones presentadas en los mercados mundiales,
especialmente de los llamados COMMODITIES a ms de los reseados en la teora keynesiana, para efectos de la
balanza de pagos conlleva un ciclo de tres etapas: bonanza, resplandor y destorcida. Los efectos de la bonanza se
describieron en el captulo dos.

Para la balanza de pagos este fenmeno generalmente conlleva una situacin

denominada el efecto Resplandor, que consiste en una mejora extraordinaria de la cuenta corriente en muy corto
plazo y despus, al finalizar la bonanza, el dficit al que se llega es mayor al tradicional. La tercera y ltima etapa de
esta clase de ciclos es la destorcida, aqu la economa vuelve con traumatismos a su estado regular. Es traumtica
porque casi siempre los niveles de endeudamiento externo, de inflacin, decrecimiento de la economa y el desempleo
tienden a elevarse de manera desproporcionada. La crisis de Amrica Latina en los aos ochenta del siglo anterior
tipifican la situacin aqu descrita. Vale enfatizar la importancia del estudio de este conocimiento para personas que
desarrollan su actividad econmica en pases en va de desarrollo, en donde con cierta frecuencia el riesgo a la vivencia
de la enfermedad holandesa, al desestimulo a la inversin y al crecimiento de la propensin marginal a importar es muy
grande. Los empresarios de nuestros pases deben estar capacitados para intuir esta clase de fenmenos y adelantarse
para salvar los efectos negativos que de l se desprenden.

Supervit originado por polticas exitosas. Como se mostr en la teora keynesiana el gobierno puede inducir
incrementos en las ventas de productos nacionales en los mercados externos. Para los efectos de la balanza de pagos
estos supervit tienden a crear la denominada jota de la balanza de pagos. En el grfico 4-1 se percibe el fenmeno J en
la cuenta corriente de un pas que mantena un dficit en esa cuenta y que con la aplicacin exitosa de una poltica para
incrementar el volumen de las exportaciones logra cambiar el signo del saldo de la cuenta corriente.

En el eje de las ordenadas se representan los saldos de la cuenta corriente y en el de la abscisa el tiempo. Antes de
aplicar la poltica, la cuenta corriente era estructuralmente deficitaria. En los primeros aos posteriores a la aplicacin de
la poltica, el dficit se increment a un nivel superior al tradicional, como resultado de las mayores importaciones de
bienes de capital realizadas para efectuar la reconversin industrial. Al paso de los aos el dficit se disminuye de
manera constante, hasta convertirse en supervit. La razn de este comportamiento es que gracias a la reconversin el
pas puede ser ms competitivo y logra exportar ms bienes de valor agregado e importar menos productos, al poderlos
producir con eficiencia a nivel nacional. La forma que toma la lnea que representa los saldos de la cuenta corriente
corresponde a la de la letra jota, de ah el nombre de este fenmeno. Un pas que logre generar esta clase de supervit
tendr amplias posibilidades de cambiar el signo negativo de su cuenta por un positivo de naturaleza estructural. Entre
las razones para que suceda lo anterior, tenemos que sealar el atractivo que una economa con estas caractersticas
ofrece a la inversin extranjera directa, generadora de riqueza. Si bien la responsabilidad inicial para la implementacin

de esta clase de polticas corresponde al gobierno, los empresarios son quienes estn en la obligacin de desarrollarlas
como parte de su compromiso con las comunidades en las cuales realizan sus negocios. Ejemplo del fenmeno descrito
es el vivido en Corea, Taiwn, Malasia y los dems pases denominados NICs o tigres asiticos.

ANLISIS DE LA CUENTA DE CAPITAL Y FINANCIERA

Se puede afirmar que los movimientos de esta balanza dependen en gran forma de la situacin de la cuenta corriente,
veamos por qu: si el saldo de la balanza comercial es negativo, lo mayores egresos se realizaron gracias a crditos
tomados en el exterior o a una disminucin de reservas. Si el saldo es positivo en la cuenta corriente, se pueden cancelar
obligaciones vigentes con el exterior, otorgar crditos o realizar inversiones en el extranjero, etctera. Estas operaciones
pertenecen a la balanza de capital.

Supervit temporal en balanza de capital. Son comunes en pases que presentan supervit temporal de la cuenta
corriente. Los llamados capitales golondrinas, encuentran en esa situacin; una ocasin de alta rentabilidad con
inversiones de corto plazo; en muchas de ellas se financian importaciones de productos colaborando as en la formacin
del fenmeno del resplandor. Esta clase de supervit se puede ejemplarizar con lo que en los primeros aos del presente
siglo se vive en algunas naciones del tercer mundo o con la experiencia vivida por el Congo en los aos ochentas y
parte de los noventa del siglo anterior.

Supervit estructural. Los supervit estructurales en la cuenta de capital se pueden interpretar como el producto de
economas desarrolladas con un acertado manejo de las polticas econmicas. Tambin los supervit en esta balanza
pueden ser de largo plazo como consecuencia de un endeudamiento continuo y creciente que un pas mantiene de
manera poco responsable para equilibrar un dficit originado por un manejo econmico incorrecto, en el caso que se
ofrece en el captulo Ocho, finanzas internacionales de este libro, se puede evidenciar de mejor forma esta situacin.

Para un empresario de pases con supervit temporal o de largo plazo, originado en endeudamiento externo, es
obligatorio que est preparado para afrontar las crisis cambiarias que ms temprano que tarde se presentarn. Adems,
los crditos que se le conceda a esta clase de naciones, sern ms costosos en razn al riego de no pago que
consideran los prestamistas internacionales se puede presentar por parte del pas, ante una posible escasez de dinero
para poder efectuarlos. Igual si la empresa hace negocios con pases que vivan esta clase de situaciones es prudente
estar listo a evitar problemas como la cesacin de pagos en monedas de libre conversin internacional.

Finalmente es de anotar que el comportamiento de las operaciones internacionales que se registran en la balanza de
capital, son las que determinan la liquidez externa de la nacin y los pagos internacionales se facilitarn o se dificultarn
de acuerdo a estos comportamientos.

ANLISIS DE LOS MOVIMIENTOS DE RESERVAS INTERNACIONALES

En principio pareciera positivo acumular grandes cantidades de reservas, pero de acuerdo a lo que se viene exponiendo,
tal incremento se puede transformar en inflacin. En el momento que los receptores de moneda extranjera las convierten

a moneda nacional y las divisas son acumuladas como reservas internacionales, los medios de pago interno se
aumentan, la demanda en el mercado nacional crece y los precios aumentan. Se presenta entonces los efectos descritos
propios de la enfermedad holandesa.

Si disminuyen demasiado, el pas se torna muy vulnerable al exterior y muy posiblemente no tendr como satisfacer sus
necesidades externas, en momentos de dificultad econmica nacional o internacional, situacin que se conoce como
crisis cambiaria. sta ltima puede conducir a una recesin con inflacin. El monto ideal de reservas depende de las
caractersticas de la economa nacional, el tipo de insercin y especialmente del grado y clase de dependencia con el
exterior; en teora lo indicado es un monto que permita financiar entre tres y seis meses de importaciones de productos.
Este nivel terico corresponde a la realidad de pases desarrollados donde la deuda externa no ofrece mayor
inconveniente. En pases con incidencia fuerte del manejo de este tipo de endeudamiento, es preciso para calcular en el
monto ideal, tener en cuenta los intereses y amortizaciones que a corto plazo hay que realizar. En este enfoque, ha
tomado relevancia, la regla Guidotti-Greenspan que cuenta con el apoyo del Fondo Monetario Internacional. La regla
deriva su nombre del ministro argentino Pablo Guidotti que la formulo y del ex presidente de la Reserva Federal de
Estados Unidos Alan Greenspan quien la aval. La regla indica que el monto ideal de reservas debera ser como mnimo
de un nivel de reservas lquidas en divisas fuertes igual o mayor al saldo de la deuda externa con vencimientos menores
a un ao. Supone la regla que un pas que la cumpla reduce de manera drstica, las probabilidades de una crisis
financiera cambiaria y disminuye el costo de la financiacin externa. Tambin se debe tener en cuenta la capacidad que
tiene la economa del pas para generar ingresos de divisas.

Existen naciones con facilidades para obtener ingresos naturales de divisas, caso en el que no ser necesario mantener
volmenes grandes de reservas. La facilidad de generar ingresos de divisas depende en buena parte de la dependencia
de la economa con el exterior. La dependencia se mide por el porcentaje que representa la sumatoria del comercio
exterior (Importaciones + Exportaciones) del pas, frente al PIB del mismo. Si el porcentaje es alto y la dependencia se
origina en las importaciones, ser necesario el poseer un nivel alto de reservas. Por el contrario si la dependencia es baja
o se origina en exportaciones, las necesidades de reservas sern menores. Otro punto a considerar es el ndice de
inflacin. En economas con tendencias inflacionarias, las autoridades cambiarias tienen muy poco margen de manejo de
los tipos de cambio; s desean aumentar la tasa de cambio, no podrn demandar divisas en el mercado, porque estaran
incrementando la base monetaria y por ende presionar mayor inflacin.
Los empresarios de pases en desarrollo, deben incluir en la planeacin de sus negocios internacionales, el concepto de
monto ideal de reservas. De acuerdo a ese concepto se podr prever la poltica cambiaria y el comportamiento de los
mercados de divisas en el futuro. En el anlisis de la cuenta de reservas internacionales adems de las consideraciones
anteriores, se deben incluir tambin los siguientes aspectos:

Propiedad de las reservas internacionales. Las reservas son de todos los habitantes del pas y no del gobierno como
errneamente se cree. Las reservas generalmente respaldan a la moneda nacional en circulacin. Por tanto, a los
poseedores de moneda nacional, los billetes le acreditan participacin en la propiedad de las reservas y si desean hacer
uso de ese derecho, deben entregar la cantidad correspondiente de dinero nacional.

Origen de la acumulacin de las reservas. Las fuentes de acumulacin de reservas estn: en el supervit de la cuenta
corriente, es decir cuando se exporta ms bienes y servicios de los que se importan, quedando un remanente por
concepto de esos pagos que se constituyen en reservas. Y en el supervit de la cuenta de capital, este se presenta
cuando los ingresos netos por movimientos de la cuenta de capital son mayores a los egresos de esa cuenta, los
mayores ingresos pasan a ser parte de las reservas internacionales. Los efectos inmediatos son negativos,
independiente de la fuente de acumulacin. Los incrementos que se derivan de supervit temporal de la cuenta corriente
y los originados por mayores niveles de endeudamiento representan mayores perjuicios, por su relacin con la inflacin y
la atraccin que ejerce sobre los capitales golondrina.
Referencia aparte debe hacerse con la utilizacin de las reservas. En teora existen 4 argumentos acerca del uso
adecuado de las reservas. Estos razonamientos son: Moneterista, Keynesiano, Neomercantilista y Estructuralistas.

- Monetarista, consecuente con el valor que ellos dan al dinero, en la cuestin de reservas aducen que ellas tendrn
valor y por tanto estarn bien utilizadas, cuando se empleen para comprar los productos que la economa interna no
produce o lo hace con deficiencia. Consideran que el nivel adecuado debe ser bajo. En cierta forma la opinin de seis
meses de importaciones como medidor del monto adecuado, se soporta en este razonamiento.
- Keynesianos, para ellos las reservas deben utilizar en los momentos de recesin y crisis, como una alternativa valida
para financiar el impulso que el gobierno debe dar en tales etapas a la economa. El monto ideal depender del tamao
que el gobierno representa en la economa, el indicador del multiplicador de inversin interno y el multiplicador de
comercio exterior.
- Neomercantilistas, consideran que las divisas son valiosas por ser la forma moderna de acumular riquezas y que entre
mayor sea su volumen menor dependencia externa se tiene y mayor poder se posee. Para esta corriente, el nivel de
reservas debe ser alto, asegurando as mayor independencia. Este enfoque tiene un gran nmero de seguidores,
especialmente en los pases en desarrollo.
- Estructuralistas, cuando las reservas se emplean en la reconversin o adecuacin de los medios de produccin, los
seguidores de esta opinin consideran que se hace un correcto uso. El monto adecuado debe corresponder a la
estructura de produccin. Cuando se tiene una estructura poco eficiente se debe ahorrar divisas y dirigir su empleo al
cambio de la estructura de produccin.
Concluyendo: al analizar la balanza de pagos se puede diagnosticar la economa de un pas y proyectar los
comportamientos gubernamentales en materia econmica. Para un empresario que posee un conocimiento mnimo de
estos temas, le ser fcil vislumbrar el escenario en el que realizara su gestin administrativa de los negocios
internacionales.