Punto 1:

a. (2 Puntos) Tiene alguna incidencia el monto del prstamo con el cul se

construye en FCD para el costo de la deuda?Por qu?
Este valor afecta el costo de la deuda, esto debido a que segn ella es
que se calculan los ponderados de las amortizaciones e intereses,
sumados a los distintos costos de financiamiento (seguros, comisiones,
reciprocidad). En el caso de que no se tengan figuras adicionales en FCD,
el monto ser indiferente, ya que se podr utilizar el mtodo
simplificado, en el caso de existir, nuestro monto repercutir de manera
significativa en la TIR que representar a nuestro costo de la deuda
b. (2 Puntos) Tiene alguna incidencia la modalidad de pago de la entidad
financiera cuando no existen costos de financiacin para el costo de la
deuda?Por qu?
La modalidad de pago no afectar cuando no existen costos de
financiamiento en el costo de la deuda, ya que este solamente se ver
cuantificado por las tasas impositivas y las tasas de intereses. Debido a
lo anterior, ser posible utilizar el mtodo simplificado para calcular el
costo de la deuda.
c. (4 Puntos) Construya el FCD para cada banco. Cul es el costo efectivo
de cada una de las fuentes de financiacin despus de impuestos?
Exprese los costos de la deuda en Efectivo Anual
Banco el Profesional: Costo de deuda 12,461% EA
Banco El Profesional
Monto
Mximo
Tasa de
Inters
Tasa
Impositi
va

Ao

170
18,60
% EA
33% EA

Dese
mbols
Recipr Com Intere Amortiz
os
Deuda ocidad isin s
acion
0
170
170
0
0
0
122,6
47,319
1
0
805
0
0 31,62
5
66,55
22,81 56,120
2
0
9573
0
0 8573
927

FCD
AI
170
78,93
95
78,93
95

Ahorro
Tribut.

10,434
6
7,5301
2909

FCD
170
68,50
49
71,40
93709

0,000
15357
0
8

12,38
0080
0
6

66,559 78,93 4,0854 74,85

41942
95 26591 40734
Costo
de
Deuda

12,46
196% EA

Banco Ficcin de la Pulpa: Costo de deuda 13,05% EA

Banco Ficcin de la
Pulpa
Monto
Mximo
200
Tasa de
Inters
9,30% ES
Tasa
Impositiv
a
33% EA

Periodo

Desemb Deu Recipro Comi Inte Amortiz FCD Ahorro

olsos
da cidad
sin res acion
AI
Tribut.
0
200 200
0
0
0 200
18,
18,
1
200
0
0
6
0
6
18,
18,
2
200
0
0
6
0
6
12,276
18,
18,
3
200
0
0
6
0
6
18,
18,
4
200
0
0
6
0
6
12,276
18,
18,
5
200
0
0
6
0
6
18,
218
6
0
0
0
6
200
,6
12,276

FCD
200
-18,6
6,32
4
-18,6
6,32
4
-18,6
206,
324

Kd
Kd

Banco Requiem: Costo de deuda 11.12% EA

Monto Mximo
Tasa de Inters
Tasa Impositiva
Comision
Periodo Gracia
Peri Desem
odo bolsos
0
150
1
2
3
4
5
6

0,13050
2327 EA
6,325% SV

Banco Requiem
150
9,30% Semestre anticipado
33%
2%
1 Semestre

De Recipro Comi
Amortiz
uda cidad
sin Inters acin
FCD AI
150
0
0
150
150
3
0
0
-3
15,38
45,380
120
03749
30
3749
12,30
42,304
90
42999
30
2999
9,228
39,228
60
22492
30
2249
6,152
36,152
30
14994
30
1499
3,076
33,076
0
07497
30
075

Banco Snatch: Costo de la deuda 13.504% EA

Ahorro
Tribut.

6,06552
37

7,10573
319

3,04531
422

FCD
150
-3
39,314
8512
42,304
2999
32,122
4917
36,152
1499
30,030
7607

Banco Snatch
Monto
Mximo
Tasa
Inters
Inflacin
Comisi
n
Periodo
0
1
2
3

230
18,60% EA
3%
2%
Desem
bolsos Deuda
230

230

Recipr Com Intere Amorti FCD Ahorro

ocidad isin s
zacion AI
Tribut.
1,38

165,97
9

4,6 42,78 64,021

90,050
094
0,0015
88516

30,87 75,928
2094
906
16,74
9317 90,051
5 68252

230
106, 15,635
801
4
106, 10,187
801 79102
106, 5,5272
801
7477

Kd

FCD
228,6
2
95,76
56
96,61
3209
101,2
73725

13,504
% EA

d. (4 Puntos) Estime el costo de la deuda con el mtodo corto tanto para

el Banco El Profesional como para el Banco Ficcin de la Pulpa.
Compare los resultados obtenidos con los hallados en el literal anterior.
Los costos de la deuda deberan ser iguales en ambos escenarios?
Explique las razones para cada caso.(Use 4 cifras significativas para
hacer la comparacin)

Banco El Profesional:

K d ( despus de impuestos ) =Tasa Inters (1Tas a

Impositiva

=18,6 ( 133 )=12,462 EA

El costo de deuda antes de impuestos es del 18,6%.

Banco Ficcin de la Pulpa:

K d ( despus de impuestos ) =Tasa Inters (1Tas a

Impositiva

18,6
( 133 )=6,231 ES
2

Tasa Efectiva Anual :12.8502

Cmo se puede apreciar en el primer caso, el costo de deuda para el
Banco El Profesional fue igual al valor hallado construyendo el FCD,
esto debido a que tenemos un inters efectivo anual, adems de que no
existen costos de financiamiento. En el segundo caso se puede apreciar
ciertas discrepancias, esto debido a que el inters no se encuentra
expresado como efectivo anual.
e. (4 Puntos) Compare los costos de la deuda del Banco El Profesional con
el Banco Snatch. Cul es el efecto de los costos de transaccin?
Los costos de transacciones generan ciertas discrepancias entre los
costos de deudas despus de impuestos para ambos bancos. En el
Banco El Profesional los costos de deuda no existen, mientras que el
banco Snatch se debern considerar una comisin y una reciprocidad,
en donde esta primera adems de afectar a nuestro FCD antes de
impuestos, generar cierto ahorro tributario en el FCD despus de
impuestos. Al existir estos costos transaccionales, el KD aumentar en
un 0.9791%.
f. (4 Puntos) Cul es el costo de oportunidad con el que la empresa debe
evaluar el proyecto despus de impuestos? Tenga en cuenta el monto
solicitado a los bancos.
N

WACC= wi Ci
i=1

No existe EQUITY .

WACC=

170
200
20
11,127743 + (
12,4620 +(
13,0502 + (
13,5039 =12,3478
( 150
)
)
)
540
540
540
540 )

Punto 4:
a. (7 Puntos) Construya el FCL/FEDI para los primeros 5 aos del proyecto.
Asuma que el proyecto termina ese ao, es decir, se venden todos los
activos fijos por su valor en libros (incluyendo la patente) y no quedar
capital de trabajo al final de este, es decir, se cancelan las cuentas por
pagar.

0
Ingresos
Costos + Gastos
Depreciacin
EBIT
Depreciacin
EBITDA
CAPEX
Imp O
CXP
WC
WC
Imp Ganancia
Ocasional

Rentabilidad
VPN

0
0
0
0
0

1248
420
170
658
170

1310,4
420
170
720,4
170

1375,92 1444,716
420
420
170
170
785,92 854,716
170
170

0
3900

828

890,4

955,92 1024,716

FCL

0
0

217,14
35
-35
-35

-3900

645,86

237,732 259,3536
35
35
-35
-35
0
0
0

282,0562
8
35
-35
0

0
0
742,6597 3806,057
652,668 696,5664
2
71

14,436%
$ 821,31

b. (6 Puntos) Estime cul sera el costo de oportunidad de los hermanos

Gasca y defina si sera viable la opcin de la ampliacin del nuevo show
(la segunda inversin).
El costo de oportunidad de los hermanos Gasca estar definido como:

WACC= wi Ci
i=1

Fuente
Banco Vive
Alciente
Equity
WACC

Monto

5
1516,951
8
420
170
926,9518
170
1096,951
8
-3050
305,8940
94
0
0
35

Peso
KD
0,51282051
$2000
3
6,70%
0,48717948
$1900
7
10,90%
0,087455025

El costo de oportunidad ser del 8,7455%, la rentabilidad del proyecto

ser 14,436% , lo que significa:

14,436 > 8,7455

La rentabilidad del proyecto es mayor al costo de oportunidad, adems
de esto, el VPN del FCL es un valor positivo mayor a cero, indicando
como nuestro proyecto genera valor. Existe evidencia financiara para
afirmar que la opcin de la ampliacin ser viable para generar valor.
c. (6 Puntos) Si la ampliacin al nuevo show resulta viable, construya el
FCL/FEDI para los 10 aos del proyecto.

FCL
0
Ingreso
s
Costos
+
Gastos
Deprec
iacin

124
8

4
5
6
7
8
9
10
144
131 137 4,71 1516, 1622 1622 1622 1622 1622
0,4 5,92
6 9518
,4
,4
,4
,4
,4

420

420

420

170

420

420

420

420

420

420

420

710
492,
4

710
492,
4

710
492,
4

710
492,
4

710
492,
4

EBIT
Deprec
iacin

170 170 170

170
720, 785, 854, 926,9
658
4
92 716
518

170

EBITDA

CAPEX

3900

Imp O
CXP
WC
WC

0
0

170

170

170
170 710 710 710 710 710
102
890, 955, 4,71 1096, 1202 1202 1202 1202 1202
828
4
92
6 9518
,4
,4
,4
,4
,4
2700
2200
259, 282, 305,8
217, 237, 353 056 9409 162, 162, 162, 162, 162,
14 732
6
28
4 492 492 492 492 492
35
35
35
35
35
35
35
35
35
0
-35 -35 -35 -35
-35
-35
-35
-35
-35
0
-35
0
0
0
0
0
0
0
0
35

Imp
Ganan
cia Oca

FCL

0
0
0
0
0
$
$
$
$
-$ 645, 652, 696, 742,
-$
3.900 860 668 566 659 1.908
,0000
0
0
4
7 ,9423

0
$
1.03
9,90
80

0
$
1.03
9,90
80

0
$
1.03
9,90
80

0
$
1.03
9,90
80

0
$
3.20
4,90
80

d. (7 Puntos) Estime nuevamente el costo de oportunidad. Tenga en cuenta

que usted podr solicitar a las fuentes de financiacin una nica vez
durante la vida til del proyecto, es decir, no le es posible modificar los
prestamos ya solicitados.

Fuente
Banco Vive
Alciente
Equity
WACC

Monto

Peso
KD
0,30303030
$2000
3
0,69696969
$4600
7

0,067
10,899%

0,09626341
El nuevo costo de oportunidad ser del 9,6263%

e. (4 Puntos) Evale la viabilidad financiera del proyecto. Qu deberan

hacer los hermanos Gasca, el nuevo show a 5 aos, el nuevo show junto
con la ampliacin o no hacerlo? Justifique su respuesta con base en el
valor presente neto.
El VPN del proyecto con el nuevo show y la ampliacin, en conjunto con
su rentabilidad es:
VPN
$ 446,75
Rentabilidad
11,55%
Ambas caractersticas indican que el proyecto genera valor a sus
inversionistas.

El proyecto a 5 aos solo con el nuevo show nos genera:

Rentabilidad
14,436%
VPN
$ 821,31
El VPN de este proyecto es casi el doble del proyecto de ampliacin cuya
vida til son 10 aos.

Ambos proyectos generan valor, tanto el de ampliar las instalaciones y

tener un nuevo show, o el proyecto inicial que durara solo 5 aos.
Comparando el VPN de ambas opciones, los gastos adicionales que
debern ser realizados para las distintas ampliaciones, repercutirn de
manera negativa en el valor generado por el proyecto nmero 2. El
mayor VPN se ver realizando nicamente el primer proyecto, las
drsticas variaciones en el CAPEX del segundo proyecto ocasionaron la
generacin de menor valor.
Los Hermanos Gasca solamente debern realizar el nuevo show si
quieren maximizar el valor generado.