Evolucin y estado actual del Endeudamiento Publico nacional

Anderson Fabin Brokate Figueroa

Rodrigo Diaz Riao

Trabajo de la Materia de Presupuesto oficial

Docente
Rosa Delia Serrano

Corporacin Universitaria de Ciencia y Desarrollo

Extensin Bucaramanga
Facultad de Contadura Pblica
Bucaramanga
2015

Contenido

1.
2.
3.
4.
5.

Introduccin
Objetivos
Desarrollo
Conclusiones
Bibliografa

1. Introduccin

La deuda es resultado de la ejecucin del presupuesto: cuando el gasto es mayor al

ingreso, el crdito es uno de los instrumentos necesarios para financiar el gasto, sin tener
que recortarlo.
La deuda pblica se puede definir como los recursos que le son prestados al Estado
por parte del sector privado nacional y del sector externo. Se obtiene a travs de crditos de
la banca nacional, la banca multilateral (entre otros el Banco Internacional para la
Reconstruccin y el Fomento [BIRF] y el Banco Interamericano de Desarrollo [BID]), por
emisin de bonos, ttulos de tesorera TES B, crdito con proveedores y bonos globales. El
pago de la deuda y sus costos se denomina servicio de la deuda, que son los abonos o pago
total a capital, pago de intereses y pago de comisiones.
Este informe pretende mostrar el estado actual de la deuda pblica colombiana, y
un anlisis del comportamiento de la misma en los ltimos aos al igual que el incremento
de la deuda colombiana que estuvo relacionado principalmente con un menor ingreso al
esperado producto de la cada en los precios del petrleo y una realizacin de ingresos
tributarios tambin inferior a la esperada.
El aumento de la deuda colombiana no es un hecho aislado puesto que en la regin
los niveles de endeudamiento tambin han subido: pases como Mxico, Chile y Brasil
tambin han visto sus economas desacelerarse ante la disminucin de los ingresos fiscales
producto de la cada de los precios en las materias primas y han sentido el fortalecimiento
del dlar en sus saldos de deuda externa.

2. Objetivos

Realizar un anlisis integral del endeudamiento pblico nacional.

Mostar en comportamiento del endeudamiento pblico nacional en los ltimos aos
Determinar los factores del crecimiento del endeudamiento publico nacional

3. Desarrollo

La deuda del sector pblico colombiano

Este informe presenta la deuda del sector pblico, a travs del anlisis de la
dinmica en los diferentes niveles de la administracin, siguiendo la forma en la que las
decisiones de endeudamiento son tomadas.

Durante 2014 el saldo de la deuda del sector pblico alcanz $377,95 billones,
equivalente al 50% del Producto Interno Bruto (PIB). En primera instancia, se encuentra la
deuda del nivel nacional, que en 2014 alcanz los $344,10 billones. Dicho

nivel lo

conforma el Gobierno Nacional Central, que concentra el 78,3% del total de la deuda del
sector pblico, y las entidades descentralizadas del orden nacional, las cuales concentran el
12,8%.

Por otro lado, se encuentran la deuda territorial, conformada por los gobiernos
territoriales con $9,35 billones, que representa el 2,5% del total del sector pblico al cierre
de 2014; y las entidades descentralizadas del orden territorial, con $24,50 billones en
deuda, equivalente a 6,5% de la deuda del sector pblico.
Por tipo, la deuda del sector pblico se distribuy en externa, $139.13 billones
(18.4% del PIB), y en Interna, $238.82 billones (31.6% del PIB)

La deuda pblica vena decreciendo frente al PIB hasta 2012, cuando alcanz un
mnimo, y mostr durante el ltimo ao un crecimiento nominal de $62,91 billones, as
como un incremento de 5,6 puntos porcentuales como proporcin del PIB, al pasar de
$315,04 billones en 2013 a $377,95 billones (50% del PIB) en 2014.

En el periodo la mayor variacin de la deuda del sector pblico se concentr en los

saldos del Gobierno Nacional y en las empresas del nivel nacional. El endeudamiento del
Gobierno Nacional Central (GNC) present un crecimiento de $41,1 billones en 2014, y las
entidades descentralizadas del orden nacional lo hicieron en ms de $17,7 billones.
Por su parte, la deuda territorial aument sus saldos en $4,1 billones, principalmente debido
a la accin de entidades descentralizadas territoriales con un crecimiento de $3,4 billones;

mientras que los departamentos y municipios capitales y no capitales apenas presentaron,

en conjunto, un incremento de $0,7 billones

Total Deuda Sector Pblico

La deuda pblica vena con una trayectoria descendiente como proporcin del PIB
entre 2010 y 2012, al pasar del 47,2% al 41,0% del PIB, con una reduccin de 6,2 puntos
porcentuales. Entre 2010 y 2012 las condiciones macroeconmicas favorables, en trminos
de crecimiento, inflacin y tasas de inters, permitieron que los saldos de deuda se
incrementaran nominalmente, pero que como proporcin del PIB registraran un descenso.
Para las vigencias de 2013 y 2014 esta tendencia cambi al incrementarse al 44,4%
y luego al 50%. Este hecho fue consecuente con las dificultades originadas en el deterioro
de las condiciones macroeconmicas y, en particular, de los ingresos fiscales, que llevaron
al gobierno a recurrir a operaciones de manejo entre el presupuesto y la deuda pblica que
no estaban programados en el plan financiero
Es importante resaltar que si bien el nivel de la deuda sobre el PIB aument en
2014, este no alcanza los niveles que tena en la recesin econmica de fnese los noventa y
comienzos del milenio, cuando la relacin deuda PIB se ubic por encima del 60%

El efecto general de la cada en los precios internacionales del petrleo y, en

particular, las expectativas de recaudo con la reforma tributaria, apuntaron a decisiones y
polticas que permitieran lograr un cierre de la vigencia acorde con la regla fiscal.
Estos hechos son el reflejo del efecto de los cambios en la tendencia de los ingresos
y en las principales variables macroeconmicas como la reduccin en las proyecciones de e
crecimiento econmico para las siguientes vigencias, as como el alza en la tasa de
inflacin, tasa de cambio y las tasas de inters internas.
Dentro del manejo del presupuesto del gobierno nacional se dieron las siguientes
operaciones: i) incorporacin de $3,1 billones para equilibrar el presupuesto (Ley 1687 /
13); ii) traslado del rubro otros recursos de capital a recursos del crdito por $4,0
billones (Resolucin 3069 /14); iii) las operaciones de manejo de la deuda, mediante las
cuales se difirieron a mayor plazo amortizaciones por $12,14 billones; iv) emisin de nueva
deuda por $4 billones (ampliacin del cupo de endeudamiento para emitir $2,7 billones en
TES B y bonos externos por US $1.000 millones, justificado en anticipar el financiamiento

del presupuesto de 2015- Resolucin 3069/14); v) reduccin en los gastos y su equivalente

en ingresos en $6,24 billones, en especial la reduccin en otros recursos de capital por
$2,64 billones (decreto 2461/14)5; vi) generacin de prdidas de apropiacin por $8,2
billones.
En conjunto, estas operaciones le significaron al Gobierno Nacional Central (GNC)
conseguir $7,1 billones de impuestos indirectos y recursos del crdito; liberar $12,14
billones en espacio fiscal para las vigencias 2014, 2015, 2016 y 2018; y en el presupuesto
definitivo de 2014. El gasto se redujo en $14,44 billones por prdidas de apropiacin $8.23
billones y ajuste presupuestal de $6.2 billones.

La deuda externa del sector pblico

La variacin de la deuda externa del Sector Pblico en trminos del PIB alcanz los
4,9 puntos porcentuales entre 2010 y 2014, con una marcada diferencia entre los periodos
2010-2012 y 2012-2014. As, entre 2010 y 2012, se redujo y alcanz un mnimo histrico
de 11,9% en 2012. Esta disminucin se explica principalmente por el crecimiento de la
economa del pas, las condiciones favorables de tasa de inters para el financiamiento
externo y un contexto internacional de debilitamiento del dlar y de fortalecimiento de las
monedas de los pases emergentes.
El saldo de la deuda externa del sector pblico pas de $98,23 billones a $139,13
billones entre 2013 y 2014, con un incremento nominal de $40,9 billones (41,6%), el mayor
en los ltimos cinco aos, incluso en trminos reales. De igual forma, aument en dlares al
alcanzar US$58.155 millones, alcanzando un mximo histrico para el pas6. Como
proporcin del PIB, la deuda externa del sector pblico aument 4,6 puntos porcentuales en
el ltimo ao, al pasar del 13,8% al 18,4% entre 2013 y 2014

$377, 95 billones (100%)

La participacin de la deuda externa por nivel de administracin en la ltima

vigencia fiscal fue: GNC (64,6%), entidades descentralizadas del nivel nacional (25,9%),
entidades descentralizadas del nivel territorial (7,9%), y gobiernos territoriales (1,6%).

La variacin de $40,9 billones del valor nominal en pesos de la deuda externa se dio
principalmente por el aumento en la deuda del GNC (incremento de $21,1 billones) y de las
entidades descentralizadas (incremento de $19,33 billones). En estos dos niveles de
administracin se concentr el 93,1% del aumento de la deuda externa.

La deuda interna del sector pblico

La deuda interna del sector pblico alcanz el monto ms alto de la historia al
situarse en $238,82 billones (31,6% del PIB) en pesos constantes de 2014, de los cuales
$218,22 billones (28,9% del PIB) correspondieron al nivel nacional y $20,6 billones al
nivel territorial (2,7% del PIB)

La deuda interna del sector pblico, durante el periodo 2010 2014, se increment
en trminos nominales en $55,41 billones, de los cuales el mayor monto se dio entre 2012 y
2013, con ms de $23 billones. Como proporcin del PIB, en 2014 la deuda pblica interna
tuvo un incremento de 1,1 puntos porcentuales frente al cierre de 2013

Por su parte, el saldo de deuda interna de las entidades descentralizadas del nivel
nacional no tuvo mayores cambios y registr un monto de $12,19 billones (1,6% del PIB).
En el nivel territorial, los gobiernos alcanzaron $7,03 billones (0,9% del PIB) y las
entidades descentralizas $13,56 billones (1,8% del PIB) (Cuadro 2.4). Las empresas del

sector pblico que registraron mayores montos adeudados fueron: Empresa Colombiana de
Petrleos (Ecopetrol), Refinera de Cartagena (Reficar), Empresas Pblicas de Medelln
(EPM), Empresa de Energa de Bogot (EEB) y Transportadora de GAS Internacional
(TGI). Estos resultados se analizarn en mayor detalle ms adelante. El alza en los saldos
nominales de la deuda interna se dio por la conjuncin de hechos econmicos frente a los
cuales el GNC y el Banco de la Repblica adoptaron las siguientes acciones:
i) El Gobierno debi ampliar el cupo de emisin de los TES B8, para colocar $2,7
billones adicionales;
ii) El Gobierno recurri a operaciones de intercambios (canje)9 de la deuda interna
mediante las cuales logr aplazar amortizaciones en los ttulos de tesorera por $12,14
billones;
iii) El Gobierno Nacional emiti TES para el control monetario por ms de $12
billones, que afectaron los stocks de la deuda en ese monto, pero cuyo servicio estar a
cargo del Banco de la Repblica.

Al cierre de 2014, el saldo nominal de la deuda del Sector Pblico alcanz $377,95
billones, equivalente al 50% del Producto Interno Bruto (PIB). Frente a 2013 el saldo
nominal represent un aumento de $62,91 billones o 5,6 puntos porcentuales del PIB. En el
periodo, la variacin estuvo concentrada en el endeudamiento del Gobierno Nacional
Central, con $41,17 billones de aumento en sus saldos de deuda, y por las entidades
descentralizadas (nacionales y territoriales) que registraron un aumento de $21,1 billones
durante la vigencia. La deuda de los gobiernos territoriales slo aument $0,7 billones.

El aumento en 2013 y 2014 signific un cambio en la tendencia que se present

entre 2010 y 2012, cuando la deuda como proporcin del PIB disminuy sostenidamente
por el crecimiento econmico, menores dficits del gobierno y la situacin de
fortalecimiento del peso colombiano.
El incremento de la deuda colombiana estuvo relacionado principalmente con un
menor ingreso al esperado producto de la cada en los precios del petrleo y una realizacin
de ingresos tributarios tambin inferior a la esperada.
La devaluacin afect los saldos de deuda externa en $23,4 billones. Ante esta
situacin, la poltica de sustitucin de deuda externa por deuda interna prueba su
efectividad al mitigar el impacto de los choques externos. La devaluacin explica el 37,7%
del aumento en los saldos de deuda del sector pblico en 2014.
El aumento de la deuda colombiana no es un hecho aislado puesto que en la regin
los niveles de endeudamiento tambin han subido: pases como Mxico, Chile y Brasil
tambin han visto sus economas desacelerarse ante la disminucin de los ingresos fiscales
producto de la cada de los precios en las materias primas y han sentido el fortalecimiento
del dlar en sus saldos de deuda externa.
En 2014 se dieron varios factores que impactaron el comportamiento de la deuda
pblica de Colombia y afectaron la planeacin inicial de la poltica fiscal, como fueron:

i)

La cada en los ingresos fiscales, tributarios y de excedentes financieros. En

algunos casos debido a choques externos.
ii) Mayor devaluacin del peso colombiano. Esta variable impact el saldo de la

deuda externa en dlares, provocando su encarecimiento.

iii) El cambio en algunas variables macroeconmicas como el crecimiento
econmico esperado, las tasas de inters y la inflacin. Estas variables sern revisadas en el
captulo de sostenibilidad de la deuda.
iv) El dficit de la cuenta corriente (menores exportaciones frente a mayores
importaciones) as como el de la balanza de pagos (flujo neto negativo entre la entrada y

salida de capital externo) impactaron la capacidad de generar ingresos externos para atender
obligaciones1.
Todos estos aspectos inesperados marcaron el desenvolvimiento de la economa
colombiana desde mediados de 2014. A partir de all, se ajustaron a la baja la mayora de
previsiones, en especial, las establecidas en el plan financiero del Marco Fiscal de Mediano
Plazo (MFMP), con el consecuente ajuste a la baja en las proyecciones de crecimiento por
parte del Banco de la Repblica y las mayores necesidades de financiamiento va crdito
pblico. Los puntos anteriores llevaron a que se adelantara las siguientes acciones:
i) mayor utilizacin del crdito externo frente al programado inicialmente para
financiar el presupuesto de 2014;
ii) recorte de $6,2 billones del Presupuesto General de la Nacin. La no aplicacin
de dicha medida se habra traducido en una mayor deuda.
iii) ejecucin de operaciones de intercambio de la deuda interna, mediante las cuales
se aplazaron amortizaciones por ms de $12,14 billones, liberando espacio fiscal para 2014,
que de otra forma sera cubierto con mayor endeudamiento.
iv) operaciones de tesorera que suplieron los problemas temporales de caja con
recursos de corto plazo, sin recurrir a endeudamiento de largo plazo.

La coyuntura actual permite prever que la deuda continuar aumentando en 2015

ante la desaceleracin econmica y la revisin de las metas del dficit fiscal que a la fecha
de preparacin de este informe (junio de 2015) ya haban sido anunciadas por el Gobierno
en la ltima versin del Marco Fiscal de Mediano Plazo. Por su parte, la principal empresa
estatal, Ecopetrol, seguir sintiendo el efecto de la disminucin en los precios del petrleo,
lo cual afectar sus ingresos, sus utilidades y las transferencias que pueda hacer al Gobierno
Nacional.

Hasta el momento, la administracin de la deuda ha permitido cumplir con las metas

establecidas por la regla fiscal. A eso se le suma que gracias, al nivel histricamente bajo de

las tasas de inters internacionales y a la estabilidad de la economa colombiana, se ha

podido contratar ms deuda para cubrir las necesidades de financiamiento en condiciones
an ms favorables en cuanto a plazos y servicio. No obstante, la situacin
macroeconmica que se est dando en el primer trimestre de 2015, es frgil pues no slo
depende de las decisiones del Gobierno Nacional, sino que tambin ser determinada por la
poltica monetaria y el desempeo econmico en los pases desarrollados.
As, de acuerdo con las proyecciones de la CGR, dadas las condiciones actuales
internacionales y los supuestos macroeconmicos del MFMP 2015, la deuda continuar
creciendo para 2015 y 2016 cuando podra alcanzar el 51,7% y el 53,5% del PIB
respectivamente, dentro de un rango que podra variar para el 2015 en 7%, por encima o
por debajo, acorde al intervalo sealado en las lneas punteadas de la siguiente grfica.

Servicio de la deuda
El servicio de la deuda es el pago de la misma como abono al capital y el pago de
los intereses, por tanto corresponde al reflejo de muchos factores que intervienen en el
financiamiento de las polticas del Gobierno: i) el monto histrico adeudado; ii) las tasas de

inters internas y externas, iii) los plazos en los contratos o el vencimiento de los bonos; y
iv) las variaciones en la inflacin y las tasas de cambio.
En trminos nominales, los pagos por el servicio de la deuda pblica ejecutados en el
Presupuesto General de la Nacin alcanzaron los $39,30 billones, equivalentes al
23,1% del total del presupuesto. El servicio de la deuda externa lleg a los $8,25billones
(4,8% del presupuesto de la vigencia), mientras que la interna alcanz los
$31,05 billones (18,3% del presupuesto 2014) (Cuadro 6.1). No obstante, como se explic
anteriormente, existieron operaciones que no afectaron presupuesto28, aumentaron los
saldos adeudados o se debieron cubrir con pagos realizados median operaciones de la
tesorera de la Nacin.

Deuda Pblica a Septiembre de 2015

4. Conclusiones

Al cierre de 2014, el saldo nominal de la deuda del Sector Pblico alcanz

$377,9billones, equivalente al 50% del Producto Interno Bruto (PIB)
El incremento de la deuda colombiana estuvo relacionado principalmente con un
menor ingreso al esperado producto de la cada en los precios del petrleo y una realizacin
de ingresos tributarios tambin inferior a la esperada.
La coyuntura actual permite prever que la deuda continuar aumentando en 2015 y
2016 ante la desaceleracin econmica y la revisin de las metas del dficit fiscal

5. Bibliografa

http://www.contraloriagen.gov.co/
http://www.irc.gov.co/