LA DOLARIZACION EN EL

ECUADOR
Salto al Vaco?
Francisco X Swett
Enero, 2015

Introduccin

La Dolarizacin, hoy puesta una vez ms en tela de dudas por un gobierno al cual no le
conviene mantenerla, tiene 15 aos de vida.
Posterior a su implantacin salieron muchos padrinos y madrinas, pero, hasta donde
me ha sido posible establecer, fui la nica persona que puso sus puntos de vista sobre
el papel y se lo entreg al presidente en ejercicio en septiembre de 1999.
Habiendo presidido la Junta Monetaria hasta Agosto de 1998, me percat de las graves
contradicciones que afectaban al diseo e institucionalidad de la poltica econmica
nacional. Llegu a la conclusin que la tirantez creada entre una poltica fiscal
expansiva, y monetaria imprudentemente restrictiva, unida a la permisividad de la
regulacin bancaria, y la confluencia de cheques externos llevaban al pas al abismo
econmico.
Mahuad, quien consideraba que la opcin de la dolarizacin era una locura, debi
perder su puesto por obrar. Su resolucin, no obstante, no fue una manifestacin de
poltica pblica sino de desesperacin e impotencia poltica.
Han pasado quince aos y, por los ltimos ocho, la propuesta ha debido enfrentar la
contra poltica de quienes profesan la fe de la soberana monetaria. Veamos
entonces lo que ha ocurrido con el pas y porqu, hoy ms que nunca, es menester
reforzar la idea original que impuls el cambio radical en el rgimen monetario

I El Mundo de 1998 -99

Presente en la Creacin
3

El Exterminio de la Moneda Nacional

EVOLUCION DEL TIPO DE CAMBIO: SUCRE/USD

25000

20100

6780

25
1981

60
1982

75
1983

90
1984

100
1985

145
1986

513

668

900

1302

249

1987

1988

1989

1990

1991

1847

2044

2280

1992

1993

1994

2926

1995

3627

1996

4321

1997

1998

1999

2000

1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000
25
60
75
90 100 145 249 513 668 900 1302 1847 2044 2280 2926 3627 4321 6780 20100 25000

El Sucre Dolarizado Informe para el

Presidente
REFORMA MONETARIA Y CAMBIARIA:
El Sucre Dolarizado
Francisco X. Swett
Septiembre, 1999

INTRODUCCIN: ANCLAS, AGIOTISMO Y DESAPRENSION

La utilizacin del ancla cambiaria como el factor de control de la inflacin ha sido
consistente desde finales de 1992, perpetundose un modelo cuya utilidad es transitoria.
El Estado pas a comandar tasas de inters incautatorias y agiotistas. La recesin desde
1995 provoc el interminable shock del sector productivo, y la pendiente del problema
se inclin ms an desde 1998 con la cada de los precios del petrleo y la destruccin
de la infraestructura como consecuencia del Fenmeno de El Nio. El ao presente se ha
caracterizado por el colapso del sistema financiero, provocndose la mayor crisis
econmica que registra el siglo XX.
La conduccin de la poltica econmica ha sido desaprensiva e indiferente, aferrndose
a la esperanza de un programa con el FMI. Entretanto, hasta esta fecha no se cuenta con
un programa fiscal que ataque frontalmente el problema del excesivo endeudamiento
pblico que en el primer semestre del ao ha acaparado el 80% del gasto efectuado, y
que tenga viabilidad poltica.

El primer ao de Mahuad
INESTABILIDAD CAMBIARIA Y DESAJUSTE SOCIAL
Entre el perodo de agosto de 1998 y agosto de 1999, el sucre ha experimentado una
devaluacin que ha superado el 100%, que ha sido represada por efecto del
inconstitucional congelamiento de los depsitos bancarios. El crculo vicioso de los
desequilibrios macroeconmicos evidencia todos los males que aquejan en forma
cuotidiana a los ecuatorianos. Tales manifestaciones incluyen:
i.

La prdida progresiva e inexorable del valor adquisitivo de los salarios y sueldos,

y la creciente marginalidad.

ii.

La permanente necesidad de revisar los precios administrados: combustibles,

tarifas de luz, tarifas elctricas.

iii.

Los intereses nominalmente exagerados que han llegado a alimentar el proceso

recesivo e inflacionario.

iv.

El empuje inflacionario especulativo que se da cada vez que se suscita la necesidad

de mover el tipo de cambio.

v.

La orientacin al rentismo en despecho de la produccin, que ha pasado a

caracterizar a los ecuatorianos.

vi.

El clima latente de tensin laboral que tan slo en el presente ao ha provocado

prdidas superiores al 1.5% del producto.
La prdida de competitividad de la economa, lo que es demostrable con el clculo
de la produccin perdida por efecto de los paros, la inseguridad jurdica y
econmica, los costos financieros impagables y la inestabilidad poltica.

vii.

Opciones Dolarizacin vs Convertibilidad

En Dolarizacin
Abandono del signo Monetario
Privilegio de emisin limitado a la
moneda fraccionaria
La tasa de inters raciona el uso de
recursos en la economa, y se
establece en mesas de dinero
Constituye el abandono de la
soberana monetaria
Los choques externos provocan, en
ambos casos, el ajuste por la va del
empleo y la reduccin de la
produccin, y no por la inflacin y el
ajuste cambiario.

En Convertibilidad

Conserva signo, y se basa en regla de

emisin
La tasa de inters de equilibrio tiene una
prima de riesgo (riesgo pas + riesgo
moneda)
En ambos casos la cantidad de dinero es
determinada por la oferta de dlares
Mantiene la semblanza de soberana
monetaria.
Ambas Opciones tienen efectos fiscales
por la denominacin de los ingresos
tributarios y de la exportacin petrolera

Distribucin Funcional del Ingreso

La crisis de fin de siglo evidenci la forma cmo la inestabilidad cambiaria, y su secuela
de inflacin y desajuste econmico, pasan la mayor factura a los grupos ms vulnerables
de la poblacin: ms de un milln de ecuatorianos fueron desplazados.

Mi argumentacin textual en apoyo a la Dolarizacin fue:

Hoy en da, el BCE anuncia que en la distribucin del ingreso el factor trabajo tiene el
35% de Participacin, y el capital el 29%. El reparto es el producto de la Dolarizacin, y,
de alguna forma, de la represin financiera que caracteriza el manejo monetario actual.

Argumentos contrarios - 1999

Los argumentos contrarios al modelo del sucre dolarizado hacen relacin a la prdida
de competitividad, se basan en el deterioro del control monetario, y en la posibilidad
de estancamiento econmico y desempleo (y por lo tanto, de alto costo social). La
implantacin tcnica del modelo dolarizado, se argumenta, es imposible durante la
fase de transicin hacia el equilibrio macroeconmico. Ms an, la posibilidad de
futuros riesgos sistmicos en una economa pequea y abierta como la ecuatoriana es
demasiado alta, por lo que no se puede abandonar la opcin de mantener la autonoma
de la poltica monetaria.

Afectar la Competitividad
i. Se afectara la competitividad de la economa ecuatoriana. El deterioro secular
del tipo de cambio es la causa prxima del control monetario con altas tasas de
inters, lo que incide directamente en la competitividad de las empresas. En
cuanto al comercio con otros mercados de Asia y Europa (que se encuentran fuera
del rea del dlar) podran afectarse los flujos debido a la apreciacin del dlar,
siempre y cuando la productividad interna evolucione en forma adversa a lo
largo del tiempo y no se flexibilice la legislacin laboral para poder competir en
igualdad de condiciones con pases competidores.

10

Incrementar el Costo de la Vida

i. Se experimentara un incremento del costo de la vida al producirse la apreciacin
de la moneda. En este punto cabe distinguir entre los bienes transables (productos
sujetos al intercambio comercial) y los no-transables (productos normalmente no
sujetos al intercambio comercial, como los alimentos de consumo interno). Entre
los primeros, al contrario de lo que sostiene el argumento, la ausencia de ajustes
en los valores nominales de los precios contribuira a la estabilizacin, y no al
incremento nominal de los precios. En cuanto a los bienes no-transables, los
precios nominales de stos se han movido en tndem con la inflacin. En el
futuro, en la medida que se revalen los costos del factor trabajo (que, en todo
caso debera ser uno de los objetivos en la adopcin del modelo) habra una
tendencia hacia el incremento de los precios de los bienes no transables y de la
capacidad de consumo de los mismos.

11

Efectos sobre el Empleo

i. Si se incrementan los costos del factor trabajo habra una exacerbacin del
desempleo. En la circunstancia actual existe ya un desajuste apreciable en los
niveles de empleo, lo que halla su escape por la va del subempleo y la
informalizacin. El empleo productivo, en todo caso, no es dependiente del signo
monetario, sino del incremento secular de la productividad y la produccin
agregada en la economa.
La absorcin del empleo sera afectada por las actuales rigideces que existen en la
economa. Este argumento es correcto, por lo que sera menester flexibilizar el rgimen
laboral, a travs de las reformas respectivas al Cdigo del Trabajo sobre las cuales
algn progreso se ha logrado.

12

La Transicin I - 1999

Entre los temores que existen en importantes grupos de opinin es

si habr falta de dlares. El requerimiento de especies monetarias
(efectivo) en circunstancias normales para el actual tamao de la
economa ecuatoriana (dado tambin el tamao del M1) no debera
superar el 2% del producto, esto es US$ 400 millones, y debera
ser ms bien del orden del 1% del producto.
La emisin de moneda fraccionaria, que ser una parte importante del M1
habida cuenta de los patrones de consumo y niveles de ingresos de la
poblacin, continuar siendo regida por el Banco Central de acuerdo a la
norma de emisin de canje de billetes por moneda fraccionaria. La nueva
familia de monedas se asimilara a la de los Estados Unidos y sera similar a la
que exista antes de que se produjese el descalabro cambiario. Por lo tanto,
habra moneda fraccionaria de un centavo de sucre, diez centavos, veinticinco
centavos, cincuenta centavos, y un sucre.
13

La Transicin II - 1999

La transicin al nuevo modelo se efectuar con la traduccin de los

saldos sucres actuales a sucres dolarizados en las cuentas corrientes
y en los depsitos de ahorro, inversiones (un sucre = un dlar) Los
billetes dlares sern ingresados progresivamente al mercado. Cada
transaccin consistente en la entrega de billetes sucres que sea
efectuada en cualquier banco deber ser aceptada y acreditada en
sucres dolarizados.
As, por ejemplo, si el tipo de cambio fuese de S/ 12,500 al momento de
decretarse la dolarizacin, y la transaccin fuese de $ 100, el banco receptar
S/ 1.250.000 y entregar cien sucres dolarizados (fuere en monedas de sucre,
monedas fraccionarias, o billetes dlares). A su vez, el Banco proceder a
entregar los sucres que recept en la transaccin y se los entregar al Banco
Central, recibiendo a cambio $ 100 (sucres dolarizados) en la forma como las
partes lo convengan.
14

Las Polticas Colaterales - 1999

i.

Equilibrio Fiscal: La adopcin del modelo no es justificacin para ignorar la

necesidad de que existan polticas congruentes en materia tributaria, crdito
pblico y gasto.

ii.

Rgimen Laboral: El trabajo es mal remunerado en el Ecuador, pero su

productividad es tambin igualmente baja. La adopcin de una moneda estable
tiene el efecto de congelar el deterioro de las remuneraciones y, por lo tanto,
apreciar el costo laboral a lo largo del tiempo.

iii.

Legislacin Bancaria y Financiera: El equivocado modelo adoptado a partir de

1992 privilegi el rentismo y abri de par en par las puertas del sistema financiero
para acomodar la especulacin de corto plazo. La experiencia incurrida establece la
necesidad de consolidar el nmero de instituciones en el mercado, incrementar
exponencialmente sus capitales y patrimonios, y resguardar los intereses del
pblico.

iv.

El desagio de las tasas de inters: la estructura y niveles de la tasa de inters

actual refleja la naturaleza corto-plazista, especulativa y rentista del modelo
econmico vigente. El cambio propuesto de modelo demanda una estructura que
se caracterice por una volatilidad nfima en las tasas, por el abandono de la
especulacin financiera, y por el desarrollo de los mercados de capital hacia
donde se dirigiran las inversiones de los agentes econmicos en valores reales.

15

Desplegar el Paracadas
La prdida de la condicin de prestamista de ltima instancia
para el Banco Central introduce la incertidumbre respecto de la
capacidad de la economa para soportar choques externos o crisis
sistmicas como las que hemos vivido en el ltimo ao y medio.
La crisis actual fue ms bien la consecuencia lgica de las
distorsiones acumuladas en la economa. Los choques externos
afectaron an ms la condicin de la economa, y sta no tuvo
la capacidad de defenderse.
La dolarizacin, en otras palabras, debe ir acompaada de los
cambios requeridos en la estructura del Estado, en la
modernizacin y profunda descentralizacin, y en la
prevencin.
16

Siete Aos Despus

Logros y Oportunidades Perdidas

17

Efectos Tangibles de la Dolarizacin ca. 2007

La inflacin convergi de niveles de triples dgitos a niveles internacionales.
La moneda no es solo un instrumento de intermediacin e intercambio, sino tambin es el
numerario de la riqueza y de la valoracin de los activos reales.

tendi a favorecer a los grupos ms desprotegidos como consecuencia de la baja en la inflacin;

elev la rentabilidad de los bienes no transables frente a los transables
dinamiz el comercio interno
dio seales positivas a la produccin nacional de consumo interno.

Quit del medio la posibilidad de que las prdidas por efecto de las variaciones del tipo de
cambio sean transferidas hacia la sociedad, como ocurri a lo largo de los 80 y 90.
El Ecuador dej de ser un pas altamente endeudado.

Al inicio del perodo de la dolarizacin la relacin de la deuda pblica con el PIB era de alrededor del 100%
del PIB. En seis aos logr lo que no se haba alcanzado a travs de las dcadas prdidas de los 80 y los 90.
La mejor forma de pagar las deudas es creciendo econmicamente.

Fue aceptada en forma masiva por la poblacin: 85% de Aceptacin. Mayor que cualquier
poltico

18

Oportunidades Perdidas ca. 2007

Los gobiernos de turno no adoptaron las reformas estructurales en el Sector de
Hidrocarburos, Financiero, Mercados Laborales, la Seguridad Social, el Gasto Pblico, y la
Descentralizacin que son requeridas para afianzar la estabilidad macroeconmica en un
contexto de crecimiento sustentable, aminorando la vulnerabilidad econmica ante los
choques externos que persisten debido a la dependencia en el petrleo.
La estructura del gasto pblico contina rgida
Ha mejorado la recaudacin de impuestos, pero el fisco depende de los ingresos
petroleros.
El clima de negocios ha continuado generalmente adverso.

La canasta de la oferta exportable continu siendo limitada.

Y el Riesgo Pas contina siendo deleznable no obstante los indicadores fiscales

19

Puntualizaciones del Fondo Monetario (2006)

respecto de los resultados de la Dolarizacin
1. La economa ecuatoriana se ha tornado ms estable desde la adopcin de la
Dolarizacin. La inflacin [desencadenada] ha convergido hacia los niveles
internacionales.
2. El crecimiento ha sido apoyado por el sector petrolero, pero el crecimiento de
los sectores no-petroleros ha sido mayor (3.4%) que durante la dcada de los
noventa.
3. El incremento de la productividad y de la inversin ha sido significativo. La
productividad ha determinado el 20% del crecimiento, y en el sector noPetrolero se situ muy por encima de los niveles de los noventa, y de la
inversin global en Latino Amrica.
4. Mejor la posicin fiscal, motivado por las mejoras en las recaudaciones de
impuestos que precedieron a la Dolarizacin.
5. Los supervit primarios y el crecimiento robusto del PIB causaron la reduccin
en la deuda pblica.
Fuente IMF, Ecuador: Selected Issues, 2006

20

Tres Momentos de la Economa

Ecuatoriana
Los Ultimos Aos del Sucre y las dos Etapas de la
Dolarizacin
21

La Razn de Ser de la Comparacin

Las objeciones a la Dolarizacin se han puesto de moda en estos das en que se sienten
los efectos combinados del desgaste fiscal y de la cada estrepitosa de los precios del
petrleo.
Que se ha quitado la facultad de ejercer la poltica monetaria. La mejor respuesta que
se puede dar es: Felizmente!
La administracin de la moneda legaliza la sustraccin de su valor por parte de los
gobiernos. Es una prdida colectiva que afecta ms a quienes se hayan en mayor grado
de vulnerabilidad: los asalariados, los empleados informales, los grupos marginados:
mujeres y menores.
Para que este anlisis trascienda las opiniones es menester dejar que los nmeros nos
cuenten sus historias. He escogido los siete ltimos aos del Sucre, los primeros siete
aos de la Dolarizacin, y los primeros siete aos del actual rgimen para cotejar lo que
fue con lo que ha sido, y poder as apreciar mejor la historia reciente de la economa
ecuatoriana .
Todos los datos citados en este estudio provienen de fuentes del Banco Central del
Ecuador, disponibles en su sitio Web.

22

Tpico 1: Crecimiento y
Desempeo de la Economa
Cules son las Caractersticas de los Perodos Escogidos?

23

Un Cuarto de Siglo de la Economa Ecuatoriana

EVOLUCION DEL PIB - 1990: 2013

En el cuarto de siglo transcurrido,

que las cifras del PIB recogen,
se aprecia que la economa
duplic su tamao real (a precios
constantes de 2007), y lo sextuplic
a precios corrientes de cada ao.
La realidad que se vive es la
ltima, pero el rigor acadmico
demanda que las comparaciones
sean vlidas, para remover el
paralaje - o distorsin visual - que
la ilusin monetaria causa.

1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

DOLARES CONSTANTES DE 2007

DOLARES CORRIENTES DE CADA AO

1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
DOLARES CONSTANTES DE 2007
30874 32199 32880 33529 34956 35744 36363 37936 39176 37319 37726 39241 40849 41961 45407 47809 49915 51008 54250 54558 56481 60925 64106 67081
DOLARES CORRIENTES DE CADA AO 15221 16969 18084 18944 22687 24413 25199 28149 27971 19630 18335 24487 28553 32436 36598 41498 46820 51008 61763 62520 69555 79277 87623 94473

24

En qu perodo se di el mejor desempeo

de Crecimiento?
DESEMPEO ECONMICO EN TRES CICLOS
10.00

8.00
6.00
4.00
2.00
0.00

AO 1

AO 2

AO 3

AO 4

AO 5

AO 6

AO 7

-2.00

-4.00
-6.00
PERIODO I: 1993 - 1999

PERIODO I: 1993 - 1999

PERIODO II: 2000 - 2006
PERIODO III: 2007 -2013

AO 1
2.00
1.10
2.20

PERIODO II: 2000 - 2006

AO 2
4.30
4.00
6.40

AO 3
2.30
4.10
1.00

AO 4
1.70
2.70
3.30

PERIODO III: 2007 -2013

AO 5
4.30
8.20
8.00

AO 6
3.30
5.30
6.70

AO 7
-4.70
4.40
3.40

25

Tpico # 2 De la Pobreza a la
Riqueza
El Nuevo Estado Pudiente

26

Ingresos y Gastos del SPNF Perfil de las Vacas

Flacas y Gordas
SPNF - INGRESOS Y GASTOS POR PERODOS

$180,097

$50,946
$24,923

$187,340

$47,894

$27,242

PERIODO I: 1993 - 1999

PERIODO II: 2000 - 2006

INGRESOS SPNF

PERIODO III: 2007 -2013

GASTOS SPNF

PERIODO I: 1993 - 1999 PERIODO II: 2000 - 2006 PERIODO III: 2007 -2013
INGRESOS SPNF $
24,923 $
50,946 $
180,097
GASTOS SPNF
$
27,242 $
47,894 $
187,340

27

Ingresos y Gastos del SPNF De la austeridad a

la abundancia
S P N F - I N GR E S O S Y GAS TO S AN UAL E S P O R P E R O DO
$45,000
$40,000

$35,000
$30,000
$25,000

$20,000
$15,000
$10,000
$5,000

$-

AO 1

AO 2

AO 3

AO 4

AO 5

AO 6

AO 7

INGRESOS PERIODO I: 1993 - 1999

INGRESOS PERIODO II: 2000 - 2006

INGRESOS PERIODO III: 2007 -2013

GASTOS PERIODO I: 1993 - 1999

GASTOS PERIODO II: 2000 - 2006

GASTOS PERIODO III: 2007 -2013

INGRESOS PERIODO I: 1993 - 1999

INGRESOS PERIODO II: 2000 - 2006
INGRESOS PERIODO III: 2007 -2013
GASTOS PERIODO I: 1993 - 1999
GASTOS PERIODO II: 2000 - 2006
GASTOS PERIODO III: 2007 -2013

$
$
$
$
$
$

AO 1
3,349
4,135
13,451
3,345
3,898
12,554

AO 2
$ 3,897
$ 4,955
$ 22,062
$ 3,801
$ 4,947
$ 21,762

AO 3
$ 4,011
$ 6,361
$ 18,378
$ 4,190
$ 6,161
$ 20,610

AO 4
$ 4,078
$ 6,910
$ 23,186
$ 4,573
$ 6,587
$ 24,123

AO 5
$ 4,345
$ 8,176
$ 31,190
$ 4,811
$ 7,493
$ 31,290

AO 6
$ 3,209
$ 9,146
$ 34,570
$ 4,099
$ 8,880
$ 35,394

AO 7
$ 2,034
$ 11,263
$ 37,260
$ 2,410
$ 9,928
$ 41,607

28

Consumo Gubernamental Fuerte determinante

de presin sobre la demanda agregada
PARTICIPACION EN EL PIB Y CRECIMIENTO DEL CONSUMO GUBERNAMENTAL EN TRES
PERIODOS
16.0%

El consumo gubernamental gasto corriente - representa

entre el 12% y 14% del PIB.
Es importante anotar que hubo
una baja sostenida a partir de
1993 hasta 2006, y que la
mayor regularidad se observ en
a una tasa menor que el PIB. En
el Perodo III se reverti la
tendencia, experimentando tasas
que llegaron al 12% y, aun
cuando zigzagueantes, se
mantuvieron en un promedio de
5%, y han contribuido a la presin
sobre la demanda agregada,
incluyendo las presiones sobre el
sector externo

14.0%
12.0%

10.0%
8.0%

6.0%
4.0%
2.0%

0.0%
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

-2.0%

Crecimiento Consumo Gobierno

Participacin Consumo Gobierno

1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Crecimiento Consumo Gobierno
Participacin Consumo Gobierno

0.3%

0.0%

14% 13%

0.0% -0.6%

0.9% -0.3% -0.3%

0.5% -0.4%

13%

13% 12%

12%

12%

12%

0.3%

0.1%

0.5%

0.4%

0.4%

12% 11%

11%

11%

11% 11%

0.6% 11.1%

3.9%

7.6%

4.3%

7.0%

3.5%

11%

13% 13%

13%

14%

14%

11%

29

Tpico # 3 El Sector Externo

En una economa pequea y abierta, importa mucho lo que
el gobierno hace, cmo lo hace, y lo que deja de hacer
30

La evolucin de los trminos de intercambio revela

los perodos magros y los de abundancia
TRMINOS DE INTERCAMBIO
PERIODO I: 1993 - 1999

PERIODO II: 2000 - 2006

PERIODO III: 2007 -2013

188.00

168.00
148.00

128.00
108.00
88.00

68.00
48.00
28.00

8.00
AO 1

PERIODO I: 1993 - 1999

PERIODO II: 2000 - 2006
PERIODO III: 2007 -2013

AO 2

AO 1
91.99
100.00
157.04

AO 3

AO 2
96.21
94.09
166.68

AO 4

AO 3
94.24
100.44
131.60

AO 5

AO 4
103.88
105.75
158.74

AO 6

AO 5
104.88
106.81
190.29

AO 7

AO 6
87.19
122.85
191.33

AO 7
91.22
141.09
190.89

31

La bonanza se tradujo en irreconocibles

niveles de liquidez en el ltimo perodo
L I QU I DE Z E N L A E C O NO MI A
$35,000

40%

35%

$30,000

35%

33%

31%
$25,000

27%

27%

31%
30%

28%
25%

$20,000

20%
$15,000
15%

$10,000
10%
$5,000

5%

$-

0%
AO 1

PERIODO
PERIODO
PERIODO
PERIODO
PERIODO
PERIODO

I: 1993 - 1999
II: 2000 - 2006
III: 2007 -2013
I: 1993 - 1999
II: 2000 - 2006
III: 2007 -2013

AO 2

AO 1
$
3,558
$
4,526
$
13,611
19%
25%
27%

AO 3

AO 2
$ 2,406
$ 5,457
$ 16,691
11%
22%
27%

AO 4

AO 3
$ 5,122
$ 6,398
$ 17,696
21%
22%
28%

AO 5

AO 4
$ 5,830
$ 6,403
$ 21,221
23%
20%
31%

AO 6

AO 5
$ 6,585
$ 7,804
$ 24,963
23%
21%
31%

AO 7

AO 6
$ 5,981
$ 8,946
$ 29,298
21%
22%
33%

AO 7
$ 4,450
$ 10,284
$ 33,135
23%
22%
35%

32

El tipo de cambio real no ha sido un problema

gravitante que afecte la Competitividad
TIPOS REALES DE CAMBIO
AO 1

AO 2

AO 3

AO 4

AO 5

AO 6

AO 7

80.00

100.00

120.00

140.00

PERIODO I: 1993 - 1999

PERIODO I: 1993 - 1999

PERIODO II: 2000 - 2006
PERIODO III: 2007 -2013

AO 1
105.42
100.00
102.85

PERIODO II: 2000 - 2006

AO 2
100.00
94.09
102.50

AO 3
101.15
100.44
95.83

AO 4
102.04
105.75
98.19

PERIODO III: 2007 -2013

AO 5
97.57
106.81
96.74

AO 6
97.08
122.85
94.25

AO 7
136.97
141.09
91.91

33

Pero el estmulo fiscal ha determinado un

comportamiento errtico de las importaciones
CRECIMIENTO Y PARTICIPACIN DE LAS EXPORTACIONES E
IMPORTACIONES EN EL PIB
40.0%

35.0%

La participacin de las
importaciones y exportaciones ha sido estable, en
los dos primeros perodos,
ms no en el tercer
perodo, cuando su
desempeo ha estado
marcado por el estmulo
fiscal.

30.0%
25.0%
20.0%

15.0%
10.0%
5.0%

0.0%
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

-5.0%
-10.0%
-15.0%
Crecimiento Importaciones

Participacin Importaciones

Crecimiento Exportaciones

Participacin Exportaciones

1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Crecimiento Importaciones -0.1% 3.1% 2.4% -3.0% 4.1% 1.5% -7.6% 2.2% 5.0% 4.5% -1.1% 2.7% 3.7% 2.7% 2.1% 14.4% -11.5% 16.5% 19.8% 4.7% 3.4%
Participacin Importaciones 20% 22% 24% 20% 23% 24% 17%
19% 23% 27% 25% 26% 28% 30%
31% 33%
30% 33% 31% 30% 31%
Crecimiento Exportaciones
1.5% 3.2% 2.7% -0.6% 1.9% -1.3% 2.0%
0.7% -0.5% 0.2% 2.0% 4.9% 2.7% 2.3%
0.0% 3.0% -6.6% 1.2% 3.7% 4.5% 1.6%
Participacin Exportaciones
24% 27% 29% 28% 28% 26% 30%
30% 28% 27% 29% 31% 32% 33%
32% 31%
29% 28% 28% 27% 27%

34

El efecto fiscal sobre las importaciones es

evidente. La reforma fiscal es fundamental
IMPORTACIONES Y EXPORTACIONES NO PETROLERAS
$18,000

$13,000

Las series que recogen las

Exportaciones e Importaciones
No-Petroleras demuestran que
ese sector especfico de la balanza
comercial, con tendencia estable
durante el Perodo II y "destape"
creciente en el Perodo III,
reflejando el crecimiento de
la Economa, el impulso fiscal
y los altos niveles de liquidez
de los ltimos aos

$8,000

$3,000

$(2,000)

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

$(7,000)

$(12,000)
Total Exportaciones - No Petroleras

1993
Total Exportaciones - No Petroleras $ 1,913
Total Importaciones No-Petroleras $ 2,164
Saldo Comercial No-Petrolero
$ (251)

1994
$ 2,658
$ 3,131
$ (473)

1995
$ 2,966
$ 3,538
$ (571)

1996
$ 3,124
$ 3,449
$ (325)

1997
$ 3,707
$ 4,141
$ (434)

1998
$ 3,280
$ 4,837
$ (1,557)

1999
2000
2001
$ 2,971 $ 2,484 $ 2,778
$ 2,537 $ 3,145 $ 4,686
$ 434 $ (661) $ (1,908)

Total Importaciones No-Petroleras

2002
$ 2,981
$ 5,721
$ (2,740)

2003
$ 3,616
$ 5,496
$ (1,880)

2004
$ 3,519
$ 6,560
$ (3,041)

2005
$ 4,230
$ 7,834
$ (3,604)

Saldo Comercial No-Petrolero

2006
2007
2008
$ 5,184 $ 5,993 $ 6,838
$ 8,885 $ 10,317 $ 14,198
$ (3,701) $ (4,324) $ (7,360)

2009
$ 6,898
$ 11,759
$ (4,860)

2010
$ 7,817
$ 15,426
$ (7,609)

2011
$ 9,377
$ 18,065
$ (8,688)

2012
$ 9,973
$ 18,764
$ (8,791)

2013
$ 10,740
$ 19,961
$ (9,221)

35

El problema no radica en las importaciones de

bienes de consumo
COMPORTAMIENTO DE LAS IMPORTACIONES
32.0%
30.0%

La economa ecuatoriana se ha abierto ms

al mundo, con un creciente volumen de
importaciones. Hay que anotar:
1 - Las importaciones de bienes de consumo,
que son de las que ms le rinden al fisco
representan una minora importante del
volumen de adquisiciones del exterior.
portaciones no-petroleras. Las importaciones
de productos no-duraderos representan, en
el rango alto, el 60% de los bienes de consumo.
2 - La poltica de represin de las importaciones
tiene un efecto negativo sobre el fisco y el
empleo. Dicho costo no se compensa con los
efectos sobre la balanza comercial

28.0%
26.0%

24.0%
22.0%

20.0%
18.0%

16.0%
14.0%

12.0%
10.0%
8.0%

6.0%
4.0%

2.0%
0.0%

1993

1994

1995

1996

1997

1998

Importaciones/ PIB

Importaciones/ PIB
Importaciones No-Petroleras/ PIB
Importaciones Bienes Consumo/PIB
Importaciones BC no Duradero/PIB

1999

2000

2001

Importaciones No-Petroleras/ PIB

1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
11.7% 14.1% 15.3% 14.2% 16.1% 18.3% 13.9%
11.4% 13.8% 14.5% 13.7% 14.7% 17.3% 12.9%
2.5%
3.2%
3.0%
3.1%
3.4%
3.9%
2.9%
1.1%
1.3%
1.6%
1.8%
2.0%
2.4%
2.1%

2002

2003

2004

2005

2006

Importaciones Bienes Consumo/PIB

2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
18.5% 20.2% 20.9% 19.2% 20.6% 23.0% 24.1%
17.2% 19.1% 20.0% 16.9% 17.9% 18.9% 19.0%
4.2%
5.4%
5.9%
5.4%
5.6%
5.6%
5.5%
3.3%
2.9%
3.2%
3.1%
3.2%
3.2%
3.2%

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

Importaciones BC no Duradero/PIB

2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
25.3% 28.2% 22.5% 27.7% 29.1% 27.6% 27.4%
20.2% 23.0% 18.8% 21.9% 22.7% 21.4% 21.1%
5.7%
6.2%
4.9%
5.9%
6.2%
5.7%
5.5%
3.5%
3.8%
3.0%
3.2%
3.4%
3.2%
3.1%

36

Tpico # 4 El Consumo de los

Hogares
Tamao equivalente de la tajada, pero de un pastel ms
grande con tendencia al deterioro
37

El Consumo de los Hogares Aproximacin a

la medida de bienestar de la poblacin
CRECIMIENTO Y PARTICIPACION EN EL PIB - CONSUMO DE HOGARES
Crecimiento Consumo Hogares

Participacin Consumo Hogares

70.0%

El Consumo de los Hogares

constituye dos terceras partes
del PIB. El Perodo I (1993-99)
fue el de menor crecimiento, y
fuerte cada en 1999 (-8.1%)
La depreciacin del signo
monetario, queda demostrado,
no es opcin vlida de poltica si
se promueve el objetivo de
bienestar. La dolarizacin no
afect en modo alguno, ms bien
protegi el consumo de los
hogares, aun cuando puede
observarse una desaceleracin
a partir de 2011 - que se
aceler en 2014 por la retraccion
del estmulo fiscal

60.0%
50.0%

40.0%
30.0%
20.0%
10.0%
0.0%
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

-10.0%

1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Crecimiento Consumo Hogares
Participacin Consumo Hogares

2.0% 2.8% 2.5% 0.8% 3.8% 4.4% -8.1%

63% 63% 64% 64% 65% 67% 62%

0.5% 4.6% 4.5% 2.0% 4.2% 2.9% 2.8%

61% 64% 65% 65% 64% 64% 64%

2.7% 5.4% 0.9% 5.7% 6.3% 4.5% 3.5%

65% 65% 64% 66% 64% 63% 62%

38

Tpico # 5 La Inversin
La Dolarizacin trajo consigo mayor confianza. Los niveles
subieron, pero eventualmente la inversin pblica desplaz a
la privada
39

Inversin El Pas se ha capitalizado, pero en

forma asimtrica, dependiendo del Estado
PARTICIPACION EN EL PIB Y CRECIMIENTO DE LA INVERSION POR PERODO
30.0%

La inversin pas del

20% al 25% del PIB entre
los Perodos II y III.
Esto debido a la
enorme disponibilidad
de recursos, y al modelo
de gestin de gobierno.
El resultado, sin embargo,
fue el desplazamiento de
la inversin privada y la
consecuente vulnerabilidad
frente a la posible
recurrencia de crisis fiscal,
como la actual.

25.0%

20.0%
15.0%
10.0%
5.0%
0.0%
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

-5.0%
-10.0%

Crecimiento FKBF

Participacin FBKF

1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Crecimiento FKBF
Participacin FBKF

0.0% 1.1% -0.2% -0.5% 1.3% 0.8% -4.5%

18% 18% 18% 17% 18% 18% 14%

1.7% 3.1% 3.2% 0.1% 1.1% 2.1% 1.0%

16% 18% 20% 20% 19% 20% 21%

0.8% 16.0% -0.7% -0.8% 14.8% 15.6% 6.9%

21% 23% 22% 23% 24% 26% 27%

40

Conclusiones
La Dolarizacin en Camisa de Fuerza

41

Reflexiones Actuales y Futuras

1. En su momento, la adopcin de la Dolarizacin fue un salto al
vaco (con paracadas). Hubimos quienes argumentamos que el
Nuevo rgimen s funcionara, y que la alternativa era caer en
hiperinflacin y descomposicin econmica (que ya se haba
manifestado) y social (que empezaba a sentirse).
2. La aceptacin de la gente (85%) es la mejor prueba de que el
rgimen fue y continua siendo idneo. El ecuatoriano s sabe
contar y calcular.
3. La estabilidad monetaria, en cualquier moneda, es incompatible
con la imprudencia fiscal. Ningn Estado tiene la fuerza suficiente y
permanente para doblegar al mercado.
42

Reflexiones Actuales y Futuras II

4. Se ha desaprovechado una importante oportunidad para
inaugurar un modelo sustentable de crecimiento. ste depende del
consumo y la inversin pblica, a expensas del sector privado. El
pas recin empieza a despertar a la realidad de los convenios
comerciales, de la necesidad de contar con el ahorro externo a
travs de la inversin directa.
5. El rgimen laboral, caracterizado por relaciones de trabajo
excesivamente rgidas, sigue manteniendo a la mitad de la fuerza
laboral en condiciones de sub-empleo: nada ha cambiado. La
mejor prueba del fracaso es la presencia de casi dos millones de
ecuatorianos en el exterior.
43

Reflexiones Actuales y Futuras III

6. El tipo de cambio no otorga competitividad, sino ms bien su
depreciacin refleja la falta de competitividad. De otra manera, el
mejor ao del Ecuador hubiera sido 1999 (cuando fue el peor), y
Venezuela y Rusia seran economas boyantes.
7. El Estado debe preocuparse por el precio del petrleo, toda vez
que se reserv para s su manejo. Respecto de los otros productos,
que cada empresario exportador vea la mejor forma de negociar:
con quin, dnde, y en qu condiciones de pago.
8. No hay guerra comercial unilateral. Todos son perdedores, y los
eslabones ms dbiles de la cadena de valor son los empleos que se
pierden con escaramuzas intiles.
44

Reflexiones Actuales y Futuras IV

9. La expansin fiscal, basada en supuestos irrealizables, es inviable
y debe ser abandonada antes de que genere daos sistmicos
como los que ocurrieron en la ltima etapa del sucre.
10. El gobierno nacional cuenta con los instrumentos de poltica fiscal
para estabilizar la economa: ampliar la estructura tributaria sin
necesidad de crear nuevos tributos; revisar profundamente el
subsidio energtico; ser ms riguroso en el escogimiento del gasto,
y su priorizacin; devolver la confianza a la inversin privada para
que exista complementacin entre los actores de la economa;
ampliar las fronteras del comercio internacional; y volver a la
comunidad financiera internacional (bilateral, multilateral y privada)
de la cual se apart sin que nadie se lo pidiera.
45