9.

4 La determinacin del tipo de cambio a largo

plazo. La paridad del poder adquisitivo
Introduccin
9.4.1 La Ley de Precio nico
9.4.2 La paridad de poder adquisitivo (PPA)
9.4.2.1 La PPA absoluta
9.4.2.2 La PPA relativa
9.4.3 Incumplimiento de la PPA

Introduccin
La teora ms sencilla para explicar como se determinan
los TC a LP es la llamada Paridad del Poder
Adquisitivo (PPA)
Segn esta teora una unidad de moneda debe de ser
capaz de comprar la misma cantidad de bienes en todos
los pases
Paridad significa igualdad
Poder adquisitivo se refiere a valor del dinero

La PPA explica las variaciones del tipo de cambio (TC)

entre las monedas de dos pases en funcin de la
variaciones de los niveles de precios de esos dos pases
Existen razones por la que la PPA puede fallar al ofrecer
predicciones sobre el TC a la LP
2

9.4.1 Ley del precio nico

Establece que en
Mercados competitivos
Con libre comercios
y sin costes de transporte
productos idnticos, vendidos en diferentes pases deben
tener
el mismo precio
cuando se expresan en trminos de la misma moneda
(independientemente del lugar donde se vendan)

Por lo tanto, la ley del precio nico que el precio en $ de

un bien i debe de ser mismo independientemente del
lugar donde se venda.
3

9.4.1 Ley del precio nico

Para cada bien i tiene que cumplirse que:
i
P
i
i
PEEUU=TC$/ PE TC$/ = EEUU
i
PE

Ejemplo:

TC ($/)=1.4: Si en EEUU un jersey tiene un precio 42$ la

ley del precio nico implica que el precio del jersey en
Espaa debe de ser 30
Si expresamos el precio del jersey en Espaa en $
30*(1.4 $/)=42$

Sin cambios en los precios de los pases pero con un TC

($/)=1.5 Precio del jersey en Espaa expresado en $
30*(1.5 $/)=45$
Exportadores en EEUU e importadores en Espaa tienen un
incentivo a comprar en EEUU y vender en Espaael precio
aumentara en EEUU y disminuira en Espaa hasta que se
igualen
4

9.4.2.1 La paridad del poder adquisitivo absoluta

La teora de la paridad del poder adquisitivo absoluta
establece que el TC de cambio entre dos moneda es igual
a la relacin entre los niveles de precios de los dos pases
El poder adquisitivo de la moneda de un pas viene reflejado por
su nivel de precios (precio de una cesta de bienes y servicios de
referencia)
PEEUU precio en $ de una cesta de productos de referencia vendidos
en EE.UU. Ejemplo: 200$ en EE.UU
PE precio en $ de una cesta de productos de referencia vendidos en
Europa. Ejemplo: 160 en Europa

Supuesto: esta cesta representa exactamente el poder

adquisitivo en ambos pases

9.4.2.1 La paridad del poder adquisitivo absoluta

Si con 200$ se compra la misma cesta (p en $) que en Europa con
160 (p en ) la PPA absoluta establece que
TC$ =

PEEUU
200
TC$ =
= 1.25
PE
160

Ms sobre la PPA absoluta:

Mientras que la ley del precio nico se refiere a productos individuales la
PPA absoluta se refiere al nivel general de precios (cesta de productos
de referencia) puede que la Ley del Precio nico no se cumpla y la
PPA absoluta se cumpla
Si la PPA absoluta se cumple el tipo de cambio real (TCR)=1
TCR$ = TC$

PE
P
P
P
si PPA absoluta TC$ = EEUU TCR$ = EEUU E = 1
PEEUU
PE
PE PEEUU

9.4.2.1 La paridad del poder adquisitivo absoluta

La PPA absoluta predice que:
Una reduccin del poder adquisitivo de una moneda nacional
(reflejado por un incremento de los precios internos) una
depreciacin equivalente de la moneda del pas en el mercado
de divisas
Ejemplo: cesta de referencia se encarece en EEUU desde 200$ a
600$
200
TC$0 =
= 1.25
160
Depreciacin del $
600
TC1$ =
= 3.75
160

TC$ = PEEUU PE = 200% 0%= 200%

1
0
TC$ TC$
3.75 1.25

TC$ =

=
100
100
200%

TC$0
1.25

1
0
PEEUU
PEEUU
600 200
PEEUU =

=
100 = 200%
100
0
PEEUU
200

9.4.2.1 La paridad del poder adquisitivo absoluta

La PPA absoluta predice que:
Un incremento del poder adquisitivo de una moneda nacional
(reflejado por una reduccin de los precios internos) una
apreciacin equivalente de la moneda del pas en el mercado de
divisas
Ejemplo: cesta de referencia se abarata en EEUU desde 200$ a
160$
200
TC$0 =
= 1.25
160
Apreciacin del $
160
TC1$ =
=1
160

Los tipos de cambio nominales varan cuando varan los niveles de

precios TCR=1
8

9.4.2.1 La paridad del poder adquisitivo absoluta

Definiciones alternativas de la PPA absoluta:
PEEUU=TC$/ x PE
1) Precio en $ de la cesta en EEUU = Precio en $ de la misma cesta en
Europa
[El nivel de precios de los 2 pases es igual cuando los precios se
expresan en trminos de una misma moneda]

2) Poder adquisitivo del $ en EEUU = Poder adquisitivo del $ cambiado

por y gastado en Europa
[La PPA sostiene que al TC vigente, el poder adquisitivo interno y
externo de cada moneda es siempre el mismo]

9.4.2.1 La paridad del poder adquisitivo relativa

La variacin % del tipo de cambio entre dos divisas, a lo largo
de cualquier perodo de tiempo, es igual a la diferencia en las
variaciones % de los ndices de precios nacionales
Es decir, variaciones en los tipos de cambio se corresponden
con variaciones en los diferenciales de inflacin entre pases
Si tEEUU=10% y tE = 5% El $ se depreciar un 5%
respecto al

Los precios y los TC varan en una proporcin que

mantiene constante el poder adquisitivo de la moneda
nacional de cada pas en relacin con el de las otras divisas

10

9.4.2.2 La paridad del poder adquisitivo relativa

1. Partimos de la PPA absoluta
P$
TC$ =
P
2. Tomando logaritmos
lnTC$ = lnP$ lnP
3. Derivando con respecto a t
dlnTC$
dt

dlnP$ dlnP

dt
dt

TC$ = lnP$ lnP = EEUU E

La tasa de variacin del TC$/ es igual a la diferencia entre la
tasa de variacin del ndice de precios en EE.UU. y el ndice de
precios en Europa
11

9.4.2.3 PPA absoluta vs relativa

1. PPA absoluta

PEEUU
TCR$ = 1
TC$ =
PE
2. PPA relativa

TC$ = P$ P = EEUU E
TC$t TC$t 1
t 1
$

TC

t
EEUU

TCR$ = 0
t
E

12

9.4.2.3 PPA absoluta vs relativa

Si se cumple la PPA relativa el TCR$/=1
1. Partimos de la definicin de TCR
PE
TCR$ = TC$
PEEUU
2. Tomando logaritmos

lnTCR$ = lnTC$ + (lnPE lnPEEUU )

2. Diferenciando con respecto a t para obtener tasas de
variacin:
dlnTCR$ dlnTC$ dlnPE dlnPEEUU
=
+

dt
dt
dt
dt

TCR$ = TC$ + PE PEEUU

13

9.4.2.3 PPA absoluta vs relativa

Si se cumple la PPA relativa el TCR$/=1
4. La PPA relativa establece que:

TC$ = PEEUU PE TC$ + PE PEEUU = 0

5. Por lo tanto

TCR$ = TC$ + PE PEEUU = 0

Si se cumple la PPA relativa la tasa de variacin del TCR es
igual a 0

14

9.4.3 El rechazo emprico de la PPA

La evidencia emprica rechaza sistemticamente la
teora de la PPA (en sus distintas versiones) las
variaciones de los ndices de precios, en general, poco
relacionados con variaciones TC
PPA absoluta
Los P de distintos pases de cestas con productos idnticos,
cuando son convertidos a una sola moneda, difieren
significativamente entre pases incumplimiento de la PPA
absoluta
La ley del precio nico tampoco se cumple incluso para
productos manufacturados

15

9.4.3 El rechazo emprico de la PPA

Las Hamburguesas y la PPA. P en EEUU = 2,49$ ( The Economist, 25/04/2002)
PAIS

Precio Big Mac

Prediccin TC (PPA implcita)

TC observado

Corea del Sur

3100 won

0.0008 $/won (3100/2,49)

0.0007 $/won

Japn

262 yenes

0.0095 $/yen

0.0077 $/yen

Suecia

26 coronas

0.0956 $/coronas

0.0500 $/coronas

Mxico

21,90 pesos

0.1137 $/peso

0.0971 $/peso

Zona Euro

2,67 euros

0.9326 $/euro

0.8928 $/euro

GB

1,99 libras

1.2513 $/libra

1.4493 $/libra

TC predicho y observado no son exactamente iguales

pero los dos tipos suelen ser parecidos
La PPA no es una teora exacta de los tipos de cambio
pero es una aproximacin razonable
16

9.4.3 El rechazo emprico de la PPA

PPA relativa
No predice demasiado bien evolucin los TC, ni tampoco la
tendencia a LP de los mismos en algunos perodos

Razones del rechazo emprico de la teora de la PPA:

1. Costes de transporte, barreras al libre comercio y bienes no
comercializables
cuanto mayor sean los costes de transporte, ms amplio es el rango en
que podrn moverse los tipos de cambio, dados los precios de los dos
pases

2. Poder de mercado (oligopolio) en distintos pases y segmentacin

de mercados
3. Diferencias internacionales en la medicin del nivel de precios
Cestas de consumo utilizadas para calcular los niveles de precios y la
inflacin de los distintos pases incluye bienes diferentes (no
sustitutivos). Se definen en funcin de las preferencias de los
ciudadanos, que varan entre pases

17

9.4.3 El rechazo emprico de la PPA

Desviaciones a CP de PPA son mayores que a LP,
debido a la existencia de rigideces en algunos precios a
CP
Conclusin: la PPA puede ayudar a explicar tendencias
de los TC a largo plazo
til para desarrollar modelos de determinacin de TC
ms realistas

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