Accin preferente

1 Caractersticas de las participaciones preferentes

Los valores preferenciales no tienen por lo general derecho al voto, pero pueden tener prioridad frente a las
acciones comunes en el pago de dividendos y al llegar la
liquidacin. Los valores preferenciales pueden tener un
dividendo que es pagado antes de cualquier dividendo que
se est pagando a los accionistas comunes. Los valores
preferenciales pueden tener la caracterstica de convertibilidad en acciones comunes. En quiebra, se les pagar a
los inversores preferenciales con activos antes que a los
accionistas comunes y despus de los acreedores en bancarrota. Las condiciones de los valores preferenciales son
establecidas en un Certicado de Designacin.

2008 -Los ministros de nanzas del G7 y los gobernadores de

los bancos centrales - Reunin en el Departamento del Tesoro de
EE.UU. en Washington el 11 de abril.
Primera la ministros de nanzas: Canad Jim Flaherty, Francia Christine Lagarde, Alemania, Peer Steinbrck, Secretario
del Tesoro de EE.UU. Henry Paulson, Italia Tommaso PadoaSchioppa, Japn Fukushiro Nukaga, Reino Unido Alistair Darling y Jean-Claude Juncker, presidente del Eurogrupo.
Segunda la -gobernadores de bancos centrales-: Director Gerente del FMI Dominique Strauss- Kahn, Canad Mark Carney,
Francia Christian Noyer, Alemania Axel Weber, Presidente de
la Reserva Federal EE.UU. Ben Bernanke, Italia Mario Draghi,
Japn Masaaki Shirakawa, Inglaterra Mervyn King, presidente
del Banco central Europeo Jean-Claude Trichet y el presidente
del Banco Mundial Robert Zoellick

1.1 Derechos de los inversores preferenciales

A diferencia de las acciones comunes, las participaciones
preferenciales generalmente tienen varios derechos aadidos:
Es el de prioridad en el pago de dividendos y de liquidacin de la compaa. Antes de que se pueda
declarar un dividendo en las acciones comunes, hay
que satisfacer cualquier obligacin de dividendos de
las acciones preferenciales.
El derecho a los dividendos muchas veces son acumulativos, de manera tal que si el dividendo no se
paga es acumulativo de ao a ao.

Accin preferente, participacin preferente, valor

preferencial o simplemente preferente, en economa,
bolsa y nanzas es aquel valor o accin emitido por una
sociedad -banco, caja de ahorros o empresa nancieraque no conere ninguna cuota en su capital ni tampoco
derecho de voto en la junta de accionistas. Son perpetuas,
no tienen vencimiento y su rentabilidad no est garantizada, ya que est vinculada a la obtencin de benecios.[1][2]

Algunas veces los dividendos en acciones preferenciales pueden ser negociados como otantes; es decir, pueden variar segn un ndice de tasa de inters
especicado, tal como el LIBOR.
Algunas participaciones preferenciales tienen derechos de voto especial para aprobar ciertos eventos
extraordinarios (tales como la emisin de nuevas
acciones o la aprobacin de la adquisicin de la sociedad) o para elegir directores, pero la mayora de
acciones preferenciales no tienen derechos de voto
asociados con ellos. Algunas acciones preferenciales
solo obtienen derechos de votacin cuando los dividendos preferenciales estn en atraso por un tiempo
considerable.

Se denominan acciones preferentes porque tienen la

prioridad frente a las acciones comunes en el pago de
dividendos o al llegar la liquidacin, aunque se encuentran subordinadas al pago de los bonos u obligaciones.[3]
Sus condiciones son negociadas directamente entre la entidad emisora -banco- y el inversor o accionista. Son un
activo de alto riesgo nanciero que puede dar alto inters
bancario o grandes prdidas.[1]
1

CARACTERSTICAS DE LAS PARTICIPACIONES PREFERENTES

Habitualmente, las preferentes contienen disposiciones protectoras que prohben la emisin de nuevas acciones preferenciales con un derecho superior.
Series individuales de acciones preferenciales pueden tener una relacin superior o inferior a otras series emitidas por la misma sociedad.
Ocasionalmente, las empresas utilizan las acciones
preferenciales como un medio para evitar una adquisicin hostil, creando acciones preferenciales con
una pldora de veneno o intercambio forzoso que
pueden ejercer cuando hay un cambio de control.
Estos derechos son derechos de costumbre, y no recogen
con exhaustividad todas las particularidades. Las acciones preferenciales, como otros acuerdo legales, pueden
especicar cualquier derecho concebible. Las acciones
preferenciales en los Estados Unidos normalmente tienen
una disposicin de recobro, permitindole a la sociedad
annima recomprar a su discrecin.
Algunas sociedades annimas contienen disposiciones en
sus estatutos que autorizan la emisin de acciones preferenciales cuyos condiciones pueden ser determinados por
la junta directiva cuando se emiten. Estas acciones preferenciales de cheque en blanco son utilizadas a menudo
como una defensa de una adquisicin hostil (vea la pldora de veneno). Estas acciones pueden tener asignado un
valor de liquidacin muy alto que tiene que ser pagado
en caso de un cambio de control o pueden tener enormes
poderes de voto.

1.2

Tipos de acciones preferentes

Hay diversos tipos de valores preferenciales que son comunes para muchas corporaciones:
Acciones preferenciales Acumulativas - Si el dividendo no es pagado, este ser acumulado para futuros pagos.
Acciones preferenciales no cumulativas - El dividendo para este tipo de accin preferenciales no ser
acumulado si no es pagado. Muy comn en acciones
preferenciales de bancos, las acciones preferenciales
deben ser no cumulativas.
Acciones preferenciales convertibles - Este tipo de
accin preferenciales tiene la opcin de convertirse
en una accin comn a un precio prescrito.

Finance Tower, Sel, Corea del Sur

Acciones preferenciales participantes - Este tipo de

accin preferenciales permite la posibilidad de dividendos adicionales por encima de la cantidad establecida bajo ciertas condiciones.
Acciones preferenciales perpetuas - Este tipo de accin preferenciales no tiene fecha ja en la cual el
capital invertido sea regresado al accionista, aunque
siempre habr privilegios de redencin controlados
por la corporacin. La mayora de las acciones preferenciales son emitidas sin una fecha de redencin
ja.
Acciones preferenciales de opcin nanciera - Estas
emisiones tienen un privilegio de opcin nanciera con el que el accionista puede, bajo ciertas condiciones, forzar al emisor a redimir las acciones.

Acciones preferenciales intercambiables - Este tipo

1.3 Ventajas y desventajas de las acciones
de accin preferenciales tiene la opcin de ser inpreferentes
tercambiada por otro tipo de seguridad bajo ciertas
condiciones.
Las acciones preferenciales son ms comunes en compa Acciones preferenciales de renta mensual - Una as privadas o pre-pblicas, en donde es ms til distincombinacin de accin preferenciales y de deuda su- guir entre el control y el inters econmico en la compabordinada.
a. Las disposiciones gubernamentales y las reglas de la

3
bolsa pueden desalentar o animar la emisin de transacciones pblicas de acciones preferenciales. En muchos
pases se anima a los bancos a que emitan las acciones
preferenciales como fuente de capital del Tier 1. Por otra
parte, la Bolsa de Tel-Aviv le prohbe a las compaas
listadas tener ms de una clase de accin capital.
Una sola compaa puede publicar varias clases de acciones preferenciales. Por ejemplo, una compaa puede experimentar varias rondas de nanciamiento, con cada ronda obteniendo derechos por separado y teniendo
clases separadas de acciones preferenciales; tal compaa
puede tener preferenciales de serie A, preferenciales
de serie B, preferenciales de serie C y acciones comunes.
En los Estados Unidos hay dos tipos de acciones preferenciales: solo preferenciales y preferenciales convertibles.
Las solo preferenciales se publican en perpetuidad (aunque algunas estn sujetas a llamada por lado del emisor
bajo ciertas condiciones) y pagan la tasa de inters estipulada al titular. Las preferenciales convertibles-en adicin a las caractersticas precedentes de una accin solo
preferencial-contiene una disposicin por la cual el titular
puede convertir la preferencial en una accin comn de
la compaa (o, a veces, en la accin comn de una compaa aliada) bajo ciertas condiciones, dentro de la cual
puede encontrarse la especicacin de una fecha futura
en que la conversin puede comenzar, un cierto nmero
de acciones comunes por accin preferencial, o un cierto
precio por accin para la comn.
Hay ventajas de impuesto sobre la renta, generalmente
disponibles a las corporaciones que invierten en acciones
preferenciales en los Estados Unidos que no estn disponibles al pblico en general.

la dilucin de accionistas comunes. Dicho de otra manera, a travs de las acciones preferenciales, las instituciones nancieras pueden apalancar mientras que obtienen
crdito sobre valor propio del capital Tier 1.
Supongamos que un inversionista pague $100 hoy por una
accin comn preferencial tpica. Dicha inversin dara
una tasa de rendimiento actual de tan solo un poco ms
del 6%. Ahora, supongamos que dentro de un par de aos
acciones compradas por la compaa a 10 aos, tengan un
rendimiento de ms del 13% a la fecha de vencimiento,
como sucedi en 1981; estas preferenciales pudiesen estar rindiendo por lo menos el 13%, lo cual bajara drsticamente el precio del mercado a $46, por una prdida del
54% (probablemente, ellos rendiran unos 2% ms que
las acciones compradas por la compaa o algo as como
el 15%, lo cual bajara el precio del mercado a $40, por
una prdida del 60%).
La diferencia importante entre acciones regulares preferenciales y acciones compradas por la compaa ( o cualquier grado de inversin de agencias federales o bonos
corporativos) es que los bonos subiran a la par de la llegada a su fecha de vencimiento, donde sin embargo la preferencial regular, no teniendo una fecha de vencimiento,
puede mantenerse en estos niveles de $40 (o ms bajo)
por un largo tiempo.
Ventajas de las acciones regulares preferenciales publicadas por consejeros incluyen tasas de rendimiento ms
altas y ventajas en los impuestos (actualmente las tasas
de rendimiento a un 2% ms que las acciones compradas
por la compaa a 10 aos, estn mejor categorizadas que
las acciones comunes en el caso de bancarrota, los dividendos estn sujetos a impuestos a un mximo de 15%
en vez de a tasas de ingresos regulares, como en el caso
de intereses de bonos).

Algunos discuten sobre que las acciones preferenciales

regulares, siendo un hbrido entre un bono y una accin,
sufren las desventajas de cada uno de estos tipos de valores sin poder disfrutar de las ventajas de ninguna de las 2 Regulaciones por pas de las acdos. Como un bono, una accin preferencial regular no
ciones preferentes
participa en ninguna ganancia futura ni crecimiento de
dividendos de la compaa ni de cualquier crecimiento
resultante del precio de la accin comn. Pero el bono 2.1 Alemania
tiene un valor mayor al preferencial y tiene una fecha de
vencimiento en la cual el valor del principal debe ser can- Las Acciones preferenciales pueden equivaler como mximo a la mitad del capital total. Las Acciones prefecelado.
renciales son convertibles en acciones ordinarias, pero la
Como la accin comn, la preferencial tiene una valor
conversin necesita aprobacin por mayora de votos en
menor de proteccin que el bono. Pero el potencial de
reunin de los accionistas. Si la votacin pasa, la ley alecrecimiento del precio en el mercado de la accin comn
mana exige un consenso con titulares de acciones prefey sus dividendos pagados por el crecimiento futuro de la
renciales a convertir sus acciones, que suele ofrecer alent
compaa le hace falta la preferencial. Una enorme ventauna sola prima a los titulares de acciones preferentes. La
ja que la preferencial le da a sus emisores es que la preferme intencin de hacerlo puede surgir de su poltica de
rencial recibe mejor crdito sobre capital propio en agenrango de nanzas es decir en un ndice especco. Los
cias calicadoras que en deudas regulares, ya que usualndices burstiles industriales no suelen considerar acciomente es perpetuo. Tambin, como ya ha sido mencionanes preferenciales en la determinacin de volumen diario
do anteriormente, cierto tipo de acciones preferenciales
de negocio de una empresa, acciones por ejemplo no cacalican como capital Tier 1. Esto permite que las instilican la empresa por un listado debido al bajo volumen
tuciones nancieras satisfagan requisitos reguladores sin
de negociacin en (sn) existencias.

2.2

Canad

REFERENCIAS

de la cantidad equivalente de deuda en la misma tasa de

inters.

Las acciones preferenciales representan una porcin signicativa de mercados de capital canadienses, con ms de
CAD 5 millones de nuevas acciones preferentes emitidas
en 2005.

Sin embargo, con un impuesto sobre dividendos de 15%

frente a una de las principales ordinaria tasa impositiva
marginal del 35%, $1 de dividendos gravados a estas tasas
proporciona el mismo ingresos despus de impuestos de
Muchos emisores son organizaciones nancieras que pue- aproximadamente $1.30 en inters.
den contar con capital planteado en el mercado burstil El tamao de las acciones preferenciales mercado en los
como capital de nivel 1, siempre que las acciones emitidas Estados Unidos ha estimado como USD 200 millones de
son perpetuas. Otra clase de emisores son Corporaciones dlares, a partir de agosto del 2006, en comparacin a
de acciones compartidas (Split Shares Corporations)
USD 16 billones de renta variable y USD 5 billones de
Los Inversionistas Canadienses en acciones preferenciales son generalmente los que deseen realizar inversiones
de renta ja en una cartera sujeta a impuestos. Un tratamiento scal preferencial de ingresos por dividendos,
a diferencia de ingresos por intereses, en muchos casos
puede dar lugar a un mayor inters despus de impuestos
que lo que se podra lograr con bonos.

2.3

Repblica Checa

bonos.

2.5 Francia
Por una ley que data de junio de 2004, Francia permite
la creacin de acciones preferenciales.

2.6 Sudfrica

Las Acciones preferenciales no pueden representar ms

Los dividendos de acciones preferenciales no son impode 50% del capital total.
nibles como ingresos en manos de particulares.
2.3.1

Fraude de las preferentes en Espaa

2.7 Reino Unido

En Espaa las entidades bancarias ofrecieron las acciones
preferentes a los inversores -particulares- dando a entender que se trataba de renta ja cuando no lo era. En la
mayora de los casos los inversores eran particulares inexpertos que creyeron que era una inversin segura -la seguridad es una caracterstica fundamental de la renta ja-.
Por lo dems, la rentabilidad ofrecida era algo mayor que
la de muchos productos de renta ja, pero en ningn caso
suciente para justicar asumir riesgos que son propios
de valores de renta variable que, si bien tienen a veces un
alto riesgo, ofrecen a cambio la posibilidad de muy altas
rentabilidades.[4][5][6] El desconocimiento de los inversores sobre las condiciones de su contratacin as como la
imposibilidad de rescate del dinero invertido ha llevado a
algunos observadores econmicos a considerar esta prctica una verdadera estafa bancaria, encubierta perpetrada
por las entidades nancieras,[4] dando lugar a numerosas
protestas y reclamaciones judiciales ante la falta de proteccin legal de los ciudadanos.[7]

Perpetuo no acumulativo acciones preferenciales puede

incluirse como capital de nivel 1. Perpetuo acciones preferenciales acumulativas superior son capital de nivel 2.
Fecha acciones preferenciales (normalmente con un vencimiento original de por lo menos cinco aos) puede ser
incluido en Lower Tier 2 capital.

3 Referencias
[1] El engao masivo de las preferentes, El Pas, 13/9/2012
[2] Accin preferente, Enciclopedia de la Economa
[3] http://www.cosaslegales.es/
diferencia-entre-las-preferentes-y-subordinadas/
[4] Los siete casos ms sangrantes en la estafa de las preferentes, Pblico (Espaa), 6/8/2013

2.4

Estados Unidos

En los Estados Unidos la emisin de cotiza acciones preferenciales generalmente se limita a las instituciones nancieras, los REIT y los servicios pblicos. Porque en
los Estados Unidos dividendos en acciones preferenciales no son deducibles de impuestos (en contraste con los
gastos por intereses), el costo de los capitales obtenidos
por acciones preferenciales es de 35% mayor que expi-

[5] Preferentess La gran estafa?, en Querellapreferentes.es

[6] Participaciones preferentes, en El Pas
[7] Preferentes y clausulas suelo con ms de 5000 representados, en Arriagaasociados.com

Vase tambin
Accin (nanzas)
MiFID
Fondo de reestructuracin ordenada bancaria

Enlaces externos
Accin preferente

Las preferentes en Espaa

Participaciones Preferentes: la Nefasta Experiencia
Espaola
Riesgos muy preferentes
El engao masivo de las preferentes, El Pas,
13/9/2012

El abogado Jaime Navarro experto en preferentes

habla de los afectados por bancos

6 TEXTO E IMGENES DE ORIGEN, COLABORADORES Y LICENCIAS

Texto e imgenes de origen, colaboradores y licencias

6.1

Texto

Accin preferente Fuente: http://es.wikipedia.org/wiki/Acci%C3%B3n%20preferente?oldid=80861998 Colaboradores: Oblongo, Joxemai, Petronas, BOT-Superzerocool, CEM-bot, Laura Fiorucci, Adumoul, VolkovBot, Fodriozola, Anual, Bigsus-bot, Marcelo, Felixmadrid,
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6.2

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6.3

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