Anlisis Financiero Elaboracin de Proyectos

Lic. Silvia Jara sbj980@gmail.com

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RATIOS FINANCIEROS Y SU INTERPRETACION

Matemticamente, un ratio es una razn, es decir, la relacin entre dos nmeros. Son
un conjunto de ndices, resultado de relacionar dos cuentas del Balance o del estado de
Ganancias y Prdidas.
Los ratios proveen informacin que permite tomar decisiones acertadas a quienes
estn interesados en la empresa, sean stos sus dueos, banqueros, asesores,
capacitadores, el gobierno, etc.
Por ejemplo, si comparamos el activo corriente con el pasivo corriente, sabremos cul
es la capacidad de pago de la empresa y si es suficiente para responder por las
obligaciones contradas con terceros.

A) INDICADORES DE LIQUIDEZ

Son las razones financieras que nos facilitan las herramientas de anlisis, para
establecer el grado de liquidez de una empresa y por ende su capacidad de generar
efectivo, para atender en forma oportuna el pago de las obligaciones contraidas.
ndices de liquidez (Anlisis de Liquidez). Evalan la capacidad de la empresa para
atender sus compromisos de corto plazo. los mas comunmente utilizados son:
1a) Ratio de liquidez general o razn corriente
2a) Ratio prueba cida
A. RELACIN CORRIENTE O DE LIQUIDEZ: Es el resultado de dividir los activos
corrientes sobre los pasivos corrientes.
Liquidez = Activo Corriente / Pasivo Corriente
Ejemplo:

Ao 1: 34349/24839 = 1.38

Ao 2 : 46220/29564 = 1.56

La interpretacin de estos resultados nos dice que por cada $1 de pasivo corriente, la
empresa cuenta con $1.38 y $1.56 de respaldo en el activo corriente, para los aos 1 y 2
respectivamente.
Es un ndice generalmente aceptado de liquidez a corto plazo, que indica en que
proporcin las exigibilidades a corto plazo, estn cubiertas por activos corrientes que se
esperan convertir a efectivo, en un perodo de tiempo igual o inferior, al de la madurez de
las obligaciones corrientes. Es una de las razones ms usadas en el anlisis de los
Estados Financieros en cuanto a liquidez se refiere.
Esto quiere decir que el activo corriente es 1,38 veces ms grande que el pasivo
corriente; o que por cada UM de deuda, la empresa cuenta con UM 1,38 para pagarla.
Razn Corriente Indica el grado (nmero de veces) por el cual los derechos de los
acreedores, a corto plazo, se encuentran cubiertos por los activos que se convierten
en efectivo (Activos Circulantes) en un perodo, ms o menos, igual al vencimiento de
las obligaciones.
Criterio de anlisis
"ptimo": 1,5 < RC < 2,0.
Si RC < 1,5, la empresa puede tener una mayor probabilidad de suspender los pagos
de obligaciones hacia terceros (acreedores).
Si RC > 2,0, se puede decir que la empresa posee activos circulantes ociosos. Esto indica
prdida de rentabilidad a corto plazo.

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PRUEBA ACIDA : Se determina como la capacidad de la empresa para cancelar los
pasivos corrientes, sin necesidad de tener que acudir a la liquidacin de los inventarios.
Prueba Acida = Activo corriente - Inventarios / Pasivo Corriente
Ejemplo:
Ao 1= 34349-15861 / 24839 = 0.74

Ao 2= 46220-20009/29564 = 0.89

El resultado anterior nos dice que la empresa registra una prueba cida de 0.74 y 0.89
para el ao 1 y 2 respectivamente, lo que a su vez nos permite deducir que por cada
guaran que se debe en el pasivo corriente, se cuenta con $ 0.74 y 0.89 respectivamente
para su cancelacin, sin necesidad de tener que acudir a la realizacin de los inventarios.
A diferencia de la razn anterior, esta excluye los inventarios por ser considerada la
parte menos lquida en caso de quiebra. Esta razn se concentra en los activos
ms lquidos, por lo que proporciona datos ms correctos al analista.
Mide la capacidad ms inmediata que posee una empresa para enfrentar sus
compromisos a corto plazo. Se diferencia de la razn circulante, porque elimina las
partidas menos lquidas, es decir, las caractersticas dentro de un Balance General
que se hacen menos propensas a transformarse en capital o circulante.
Razn cida = (Activo Circulante - Inventario) / Pasivo Circulante = RA = (AC I) / PC
Criterio de anlisis
"ptimo: ~1 (cercano a 1).
Si RA < 1, la empresa podra suspender sus pagos u obligaciones con terceros por tener activos
lquidos (circulantes) insuficientes.
Si RA > 1, indica la posibilidad de que la empresa posea exceso de liquidez, cayendo en
una prdida de rentabilidad.

B. NDICES DE GESTIN O ACTIVIDAD.

Miden la utilizacin del activo y comparan la cifra de ventas con el activo total, el
inmovilizado material, el activo circulante o elementos que los integren.
1b) Ratio rotacin de cartera (cuentas por cobrar)
Miden la frecuencia de recuperacin de las cuentas por cobrar. El propsito de este
ratio es medir el plazo promedio de crditos otorgados a los clientes y, evaluar la poltica
de crdito y cobranza. El saldo en cuentas por cobrar no debe superar el volumen de
ventas. Cuando este saldo es mayor que las ventas se produce la inmovilizacin
total de fondos en cuentas por cobrar, restando a la empresa, capacidad de pago y
prdida de poder adquisitivo.
Es deseable que el saldo de cuentas por cobrar rote razonablemente, de tal manera
que no implique costos financieros muy altos y que permita utilizar el crdito como
estrategia de ventas.
Perodo de cobros o rotacin anual: Puede ser calculado expresando los das
promedio que permanecen las cuentas antes de ser cobradas o sealando el
nmero de veces que rotan las cuentas por cobrar. Para convertir el nmero de das
en nmero de veces que las cuentas por cobrar permanecen inmovilizados,
dividimos por 360 das que tiene un ao.
Perodo de cobranzas:

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Rotacin de Cartera = Cuentas por Cobrar Promedio * 360 / ventas = das
La rotacin de la cartera un alto nmero de veces, es indicador de una
acertada poltica de crdito que impide la inmovilizacin de fondos en cuentas por
cobrar. Por lo general, el nivel ptimo de la

rotacin de cartera se encuentra en cifras de 6 a 12 veces al ao, 60 a 30 das de

perodo de cobro. La manera mas facil de intermpretar estos ratios es explicar que
nuestras cuentas por cobrar en promedio tardan XX dias (resultado de arriba) en
convertirse en efectivo.
Esta cantidad de das, deber ser CONGRUENTE con la poltica de ventas que hemos
establecido para nuestro proyecto. Por ejemplo si establecemos una politica crediticia de
30-60 dias nuestro indice debera encontrarse en 6 veces por ao.
Rotacin de Cuentas por Cobrar (RCxC)
Relaciona la adquisicin de activos proveniente de las ventas al crdito, con las cuenta
de futuros ingresos
Frmula: Ventas a crdito / Cuentas por Cobrar = RCxC = VC / CxC
Criterio de anlisis
Se cobraron en cuentas por cobrar pendientes, volvindose a prestar dinero X, XX
veces durante el ao.

C-INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO
ndices de Solvencia, endeudamiento o apalancamiento. Ratios que relacionan
recursos y compromisos.
Endeudamiento
Representa el porcentaje de fondos de participacin de los acreedores, ya sea
en el corto o largo plazo, en los activos. En este caso, el objetivo es medir el nivel
global de endeudamiento o proporcin de fondos aportados por los acreedores.
c1)APALANCAMIENTO (DEUDA PATRIMONIO)
Otra forma de determinar el endeudamiento, es frente al patrimonio de la empresa,
para establecer el grado de compromiso de los accionistas, para con los acreedores, la
frmula es la siguiente :
Endeudamiento Patrimonial = Total Pasivo / Patrimonio
Ejemplo:

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2014= 23639 / 24801 = 0.95 veces

2015 = 35459 / 25718 = 1.38 veces

De los resultados anteriores se concluye que la empresa tiene comprometido su

patrimonio 0.95 veces para el ao 2014 y 1.38 veces en 2015.
Esto quiere decir, que por cada UM
aportada por el dueo(s), hay UM 0.81
guaranes o el 81% aportado por los
acreedores.
El mayor o menor riesgo que conlleva cualquier nivel de endeudamiento, depende de
varios factores, tales como la capacidad de pago a corto y largo plazo, as como la
calidad de los activos tanto corrientes como fijos.
Una empresa con un nivel de endeudamiento muy alto, pero con buenas capacidades
de pago, es menos riesgoso para los acreedores, que un nivel de endeudamiento bajo,
pero con malas capacidades de pago.
Criterio de anlisis
Por cada 1 unidad monetaria aportada por los propietarios de patrimonio, se obtiene
de terceros un X, X% de financiamiento adicional.
C 2) ENDEUDAMIENTO SOBRE ACTIVOS TOTALES : Nos permite establecer el
grado de participacin de los acreedores, en los activos de la empresa.
Endeudamiento de Activos = Total Pasivo / Total Activo = %
Ejemplos:
2014 = 23639/48435 = 48%

2015 = 35459 / 61177 = 58%

Lo anterior, se interpreta en el sentido que por cada guaran que la empresa tiene en
el activo, debe $0,48 guaranes para 2014y $ 0,58 guaranes para 2015 es decir, que
sta es la participacin de los acreedores sobre los activos de la compaa.
Otro ejemplo
Es decir que en nuestra
empresa analizada para el 2004,
el 44.77% de los activos totales
es financiado por los acreedores y de liquidarse estos activos totales al precio en libros
quedara un saldo de 55.23% de su valor, despus del pago de las obligaciones vigentes.
Criterio de anlisis
"ptimo": 0.4 < RE < 0.6.
Si > 0.6 significa que la empresa est perdiendo autonoma financiera frente a terceros.
Si < 0.4 puede que la empresa tenga un exceso de capitales propios (es recomendable tener
una cierta proporcin de deudas)

D) NDICES DE RENTABILIDAD.
Miden la capacidad de la empresa para generar riqueza (rentabilidad econmica y financiera). Tienen por
objetivo apreciar el resultado neto obtenido a partir de ciertas decisiones y polticas en la
administracin de los fondos de la empresa. Evalan los resultados econmicos de la actividad
empresarial.
Expresan el rendimiento de la empresa en relacin con sus ventas, activos o capital. Es importante

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conocer estas cifras, ya que la empresa necesita producir utilidad para poder existir. Relacionan directamente
la capacidad de generar fondos en operaciones de corto plazo. Indicadores negativos expresan la etapa de
desacumulacin que la empresa est atravesando y que afectar toda su estructura al exigir mayores
costos financieros o un mayor esfuerzo de los dueos, para mantener el negocio.
1c) Rendimiento sobre el patrimonio
Esta razn lo obtenemos dividiendo la utilidad neta entre el patrimonio neto de la empresa. Mide la
rentabilidad de los fondos aportados por el inversionista.

Rendimiento s/ Patrimonio = Utilidad Neta / Capital O Patrimonio = %

Traduciendo, por cada UM aportada por los inversionistas, se obtiene una utilidad del xx
%