Los ltimos cincuenta aos de Microeconoma

Omar O. Chisari1
(UADE, CONICET y Academia Nacional de Ciencias Econmicas)
1. Los fundamentos y los primeros sesenta aos del siglo XX.
El propsito de este captulo es dar un panorama de los cambios y de los principales
progresos que caracterizaron las ltimas cinco dcadas de la Teora Microeconmica. Para
1906, fecha en la que Pareto publica su Manual de Economa Poltica, estaban ya casi
totalmente definidos los conceptos bsicos de la microeconoma (nada menos que la idea
de equilibrio general walrasiano y la de ptimo paretiano!). Luego, en el siglo XX, el
anlisis se hizo ms riguroso, se establecieron los fundamentos axiomticos y los mtodos e
instrumentos de trabajo (por ejemplo la optimizacin, la esttica comparada, el uso de los
teoremas de punto fijo y de convexidad). Durante los primeros cincuenta aos de ese siglo
se forjaron los cimientos del mtodo de la microeconoma actual; basta recordar que Valor
y Capital de John R. Hicks, y los Fundamentos del Anlisis Econmico de Paul A.
Samuelson, se escribieron antes de 1950 para justificar este aserto. Los temas tratados en
esos textos eran justamente las bases sobre las que se asent el anlisis microeconmico
actual; los principios analticos del estudio de la conducta de productores y consumidores,
la idea de oferta y demanda como funciones de comportamiento obtenidas con el teorema
de la funcin implcita, los principios de la esttica comparada y de la estabilidad del
equilibrio, la teora de la dualidad y de la preferencia revelada, los problemas de agregacin
de mercancas...ya formaban parte de la literatura microeconmica. Por si esto fuera poco,
Arrow, Mackenzie y Debreu, entre otros, haban conseguido dar las demostraciones ms
rigurosas de existencia de equilibrio general apenas se iniciaban los siguientes cincuenta
aos (aunque la Teora del Valor de Gerard Debreu se publicara en 1959, y el libro de
Arrow y Hahn, Teora del Anlisis Competitivo, recin en 1971), y Nash y MorgensternVon Neumann definieron tambin los fundamentos del anlisis de la economa de la
incertidumbre y de la interaccin estratgica (teora de los juegos). Tal grado de desarrollo
hace pensar que un economista formado en la dcada de los aos cincuenta dispona ya de
un bagaje de conocimientos suficientes para trabajar el da de hoy. Fue una etapa
excepcional.
1

Agradezco a Javier A. Maquieyra (UADE) su asistencia y colaboracin en la preparacin del material.

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Puestas las cosas as, el lector podra inclinarse a pensar que debera estar leyendo sobre ese
perodo inicial, y no sobre el que le sigui. Nos toca aqu concentrarnos en la segunda
etapa, de asentamiento, reevaluacin y aplicacin, ms que fundacional o de cambio
estructural. En esta aparecieron asuntos nuevos (como las asimetras de informacin) y
fueron reconsiderados otros (como el anlisis de estabilidad del equilibrio). El aprendizaje
con el uso llev al mejor aprovechamiento de lo ya conocido (como la teora de la dualidad
y la teora de los juegos), a la vez que se entraba en una etapa ms intensa de aplicaciones
de la microeconoma como bien de demanda derivada. Al mismo tiempo que creci
enormemente la comunidad acadmica, se hizo ms profesional la produccin de
conocimiento microeconmico (orientado a las finanzas pblicas y privadas, a la economa
del sector pblico, la organizacin industrial, la economa ambiental y del derecho, entre
otros campos). Fueron difundidos los principios del anlisis microeconmico a travs de la
enseanza, a tal punto que la microeconoma en alguna de sus formas- es ahora infaltable
en los programas de formacin, no slo de economistas, sino de dirigentes empresariales.
2. La definicin de la microeconoma.
Ha hecho este progreso que cambiara la definicin misma de microeconoma? Cmo se
la defina y cmo se la ve ms recientemente? Hagamos un rpido repaso de lo que dicen
algunos textos bsicos para la formacin de microeconomistas y que han contribuido a
construir su medio ambiente intelectual. Partamos entonces de Henderson y Quandt (HQ)
en su versin castellana de 1962, y del texto de Malinvaud de 1968. Para esa poca ya
haba ocurrido un primer salto en la evolucin del concepto, de Teora de los Precios a
Microeconoma. En efecto, Henderson y Quandt (1962), sealan que 1) la microeconoma
es el estudio de las acciones econmicas de individuos y grupos de ellos bien definidos; 2)
antes de ponerse de moda la distincin micro-macro lo que estaba en uso era anlisis de
precios - anlisis de renta, 3) en las teoras micro la determinacin de las rentas de los
individuos se ensambla dentro del proceso general de precios. Seis aos despus, el texto
de Malinvaud (1968) ya contena una batera de temas de avanzada y deca que la teora
por la que vamos a interesarnos tiene por objeto principal el anlisis de la determinacin
simultnea de los precios y de las cantidades producidas, intercambiadas y consumidas. Se

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llama microeconmica porque pretende respetar en sus formulaciones abstractas la

individualidad de cada bien y de cada agente.
A esta visin que se concentraba en el equilibrio general indicado por la determinacin
simultnea de precios que son tenidos en cuenta en los ingresos individuales a partir de
formulaciones abstractas de la individualidad, le sigui el nfasis en el proceso de decisin
individual y en la interaccin estratgica de agentes racionales. En efecto, segn Kreps
(1990), la microeconoma se ocupa del comportamiento de los actores econmicos
individuales y de la agregacin de sus acciones en diferentes ambientes
institucionales...tradicionalmente el anlisis del equilibrio. Y un poco ms recientemente,
Mas-Colell, Whinston y Green (1995) afirman que una caracterstica distintiva de la
teora microeconmica es que trata de modelar la actividad econmica como una
interaccin de agentes econmicos individuales que persiguen su inters privado. Pero no
mencionan ms caractersticas de la teora microeconmica, y se lanzan de lleno al estudio
de las elecciones del agente que toma decisiones.
Un poco despus, Jehle y Reny (2000) dedican algn esfuerzo a defender la utilidad del
enfoque analtico de la teora, pero se pasan por alto la definicin e inician directamente
con el tratamiento tcnico! Habr dejado de ser necesario o posible definir la
microeconoma por comprensin? Tampoco Varian la define en la edicin de 1992 de su
libro ms conocido. Vayamos entonces por la definicin por extensin. Sabemos: 1) que la
escasez de recursos, ahora con el agregado de la informacin, el equilibrio y los precios
siguen en la agenda; 2) que el examen meticuloso de las proposiciones sobre la base de
conductas individuales y de la interaccin estratgica de los agentes se han agregado al
temario y han aumentado su peso relativo; 3) que los temas de formas tecnolgicas y
estructuras de mercados no neutrales (organizacin industrial) son relevantes; 4) que
deseamos saber qu es mejor, contratos, mercados o firmas; 5) que nos gustara conocer
cules son las mejores instituciones para asegurar la provisin de bienes pblicos; 6) que
deseamos establecer cules son los mtodos de protegernos contra la incertidumbre y evitar
las enfermedades de los mercados de seguros. En sntesis, todava queremos saber qu
decisiones individuales y agregadas son las mejores para la satisfaccin de las necesidades
humanas con recursos escasos.

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3. El progreso en el programa del equilibrio general: menos exigencia en los axiomas

y expansin de las fronteras.
Recordemos que segn HQ, la separacin entre teora de los precios y de la renta ocurre por
la exhaustiva descomposicin de la renta en sus fuentes y la evaluacin de su nivel usando
los precios. El corolario es que el anlisis en equilibrio general es inherente a la
microeconoma.
Hacia 1957 ya sabamos que una economa de agentes racionales, y mercados competitivos
poda tener una solucin de equilibrio general (un conjunto de precios que despejaran todos
los mercados simultneamente, con todos los agentes maximizando y respetando sus
restricciones presupuestarias), bajo intercambio voluntario, en ausencia de no convexidades
y fallos de mercado, y con agentes que tuvieran dotaciones iniciales en el interior de sus
conjuntos de consumo2. El programa cientfico del estudio de las economas en equilibrio
general estaba casi completo, y poda confiarse que un conjunto sencillo de axiomas llevaba
a que era conceptualmente posible probar que el equilibrio competitivo exista y era
optimal (en el sentido paretiano); se haba superado la duda usando los teoremas de punto
fijo y los teoremas de separacin de conjuntos convexos.
El trabajo que sigui se orient hacia la bsqueda de generalidad de resultados (reduciendo
las exigencias de las hiptesis de partida), con la cual se consigui algn avance (como en
el caso de la transitividad). En otros casos, el progreso mostr que ciertos resultados
deseables (como la estabilidad global) no deban ya esperarse. Algunos de los resultados
principales de los ltimos cincuenta aos en el campo del equilibrio general son los
siguientes:

Es posible probar el teorema de Brouwer de punto fijo si se ha demostrado la

existencia de equilibrio general para una cierta economa (Uzawa (1962)). Este
resultado estableci un vnculo estrecho entre la teora del equilibrio general
walrasiano y la matemtica.

El problema de existencia puede atacarse como uno de optimizacin (paretiana) si

se admite un conjunto de transferencia presupuestarias artificiales (que son cero en

Por lo que los individuos son capaces de sobrevivir a cualquier vector de precios, an en autarqua; hay
trabajos que estudian condiciones suficientes para asegurar existencia de equilibrio general walrasiano y que
consideran equilibrios sin la supervivencia de todos -Coles y Hammond (1991).

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el equilibrio) (Negishi (1960)). Por lo tanto, el problema de equilibrio general puede

tratarse muchas veces como uno de optimizacin, para su cmputo.

Las economas regulares son la regla (las que tienen jacobiano singular son la
excepcin). Economas regulares son aquellas en las que los precios pueden ponerse
en dependencia causal de las dotaciones. Los datos de los modelos econmicos no
son seguros y por lo tanto es preferible trabajar con construcciones analticas
estructuralmente estables. Las construcciones de equilibrio general lo son: Debreu,
quien us el teorema de Sard en 1972, y Mas-Colell en 1974 probaron que las
economas de equilibrio general regulares son genricas. Los resultados de Dierker
en 1972 y Mas-Colell en 1977 permitieron contar el nmero de equilibrios y llegar
a la conclusin de que en general es impar (siempre y cuando se apele a la hiptesis
de deseabilidad de las mercancas, donde: para cada bien, a un precio bajo, el
exceso de demanda correspondiente es positivo)3. Fue as que la topologa
diferencial comenz a usarse en el programa del equilibrio general (un tratamiento
completo que extiende resultados a economas con produccin se encuentra en
Mas-Colell (1985)).

Existen equilibrios nicos inestables, segn la regla de ajuste dinmica de Walras

(Scarf (1960)). Este resultado, y el que sigue de Mantel-Debreu-Sonnenschein
fueron golpes duros al programa de equilibrio general, al poner lmites a la
capacidad de demostrar que el equilibrio siempre es estable usando la ley de ajuste
walrasiana (aunque Walras la haba enunciado para probar existencia).

Dado cualquier vector de funciones continuas en ciertas variables (precios),

homogneas de grado cero y que cumplan la Ley de Walras (o sea un modelo de
equilibrio general) puede encontrarse un conjunto de agentes cuyo comportamiento
agregado las genere (teorema de Mantel-Sonnenschein-Debreu; vase una sntesis
en Mas-Colell, Whiston y Green (1995)). Si esto es as, no pueden descartarse
formas funcionales de los excesos de demanda que por influencia de efectos ingreso
o complementariedades entre bienes, den lugar a comportamientos extraos (como

Mass-Colell (1991) muestra que en economas con produccin llamadas Super Cobb-Douglas (con
elasticidades de sustitucin mayores o iguales que uno para funciones CES) el equilibrio existe y es nico.

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ciclos lmites o caos) en el sistema dinmico walrasiano (esto lo retomaremos en la

prxima seccin).

En la bsqueda del equilibrio, puede trabajarse con un modelo sin productores

equivalente al modelo con produccin, bajo condiciones relativamente laxas,
limitando la representacin a una economa de intercambio netos equivalentes
(Principio de Equivalencia de Rader (1972)).

Puede prescindirse de las hiptesis de transitividad y de completitud del orden de

preferencias. La demostracin de Mas-Colell (1974) abri un nuevo campo: an en
ausencia de los axiomas de transitividad y orden completos (utilizados para probar
que existe una funcin de utilidad) era posible definir la demanda y probar la
existencia de equilibrio.

Bajo incertidumbre, y aunque no todos los bienes contingentes a cada estado estn
disponibles para comerciar el primer da (slo se necesitan activos que abarquen
todo el espacio de rendimientos) se puede alcanzar un equilibrio optimal de Pareto
en los perodos subsiguientes, si los precios de ocasin futuros son correctamente
anticipados en el primer da, y se pueda transferir poder de compra entre estados.
Este resultado, que prueba la conjetura de Arrow de 1953, se debe a Radner (1972).
Pero Hart (1975) mostr que no siempre es posible cubrir con activos todo el
espacio de rendimientos, de modo que el equilibrio de Radner no necesariamente
existir siempre (este resultado depende de la forma del conjunto de presupuesto, y
nos hace recordar la necesidad de tener el vector de dotaciones en el interior del
conjunto de consumo, an en un modelo esttico y sin incertidumbre).

La informacin puede ser un bien escaso ms, que es costoso adquirir, y entonces
no puede garantizarse la eficiencia del sistema de precios. Grossman y Stiglitz en
1980 cuestionaron la posibilidad de tener eficiencia de mercados. Argumentaron
que no es posible un equilibrio que elimine todos los mrgenes de arbitraje si se
incluye a la industria de la informacin en el modelo. No todos los agentes se
informarn, si es caro hacerlo (sta es la hiptesis principal), y los precios slo
reflejaran parcialmente la informacin (la de los individuos informados). Para una
sntesis de los puntos de vista, vase Stiglitz (1985).

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El equilibrio competitivo es la nica asignacin no bloqueada, en economas

formadas por continuos de agentes (el nmero de agentes es infinito no numerable,
como el segmento real entre cero y uno). Este resultado se debe a Aumann (1964),
quien dio as la definicin rigurosa de competencia perfecta. En economas como
sas, los agentes pueden tratarse como annimos (Hildenbrand (1974)). Qu ocurre
si el conjunto de bienes es un continuo? Olivera (1984) presenta un anlisis de
economas distribucionales, en las que se alivian las condiciones de
diferenciabilidad y se estudia la existencia de equilibrio general con infinitos bienes
no numerables; este enfoque es til cuando se trata de bienes indexados por tiempo
o estado de la naturaleza.

Sobre la base del resultado anterior, es posible relajar los requisitos de convexidad
exigidas a las preferencias y conjuntos de consumo y produccin, recurriendo a la
hiptesis de economas formadas por un conjunto infinito no numerable (continuo)
de agentes, y an as probar la existencia de equilibrio. Ellickson (1993) es una
buena presentacin de cmo usar la infinitud no numerable para atacar las no
convexidades.

Uno de los mayores desafos del programa hacia fines de la dcada de los
cincuentas, estaba en demostrar la existencia de equilibrio con rendimientos
crecientes. El resultado de la infinitud que corrige las no convexidades ayud
bastante. El problema fue abordado con otros enfoques con limitado xito. Por una
parte, cuando fue redefinido como uno de equilibrio de fijacin de precios segn
costos marginales (marginal cost pricing), Bonnisseau y Cornet en 1990 mostraron
que la no convexidad de los conjuntos de produccin puede ser corregida para
aplicar el teorema de Kakutani. Por la otra, Scarf utiliz en 1963 la teora del ncleo
(core) de la economa para dar un resultado negativo: la asignacin de equilibrio
es no bloqueada si y slo si el conjunto de produccin es convexo. Una sntesis de
esos resultados puede hallarse en Quinzii (1992).

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4. Un programa incompleto? El abandono progresivo del problema de la estabilidad.

En la edicin de 1962, Henderson y Quandt dedicaban al menos dos secciones al
tratamiento de la estabilidad esttica y dinmica en mercados nicos y en multimercado, y
trataban tambin el problema del equilibrio dinmico con ajuste retrasado.
Pero esos temas comenzaron a desaparecer en las ediciones modernas de varios libros.
Prueba de ello es la cita de Silberberg (2001) quien dice que to accomodate this new
material (i.e. la teora de la informacin), we discarded the old Chapter 19 on stability of
equilibrium, el que s haba sido incluido en la versin de 1990. Por qu ocurri que la
estabilidad del equilibrio fue perdiendo lugar en los principales textos de microeconoma?
Es posible que la razn se halle en que no pudo probarse que el equilibrio general de la
economa, aunque siempre exista, sea siempre estable Kehoe (1988). Slo en algunos
casos especiales (cuando todos los bienes son sustitutos brutos entre s o cuando las
funciones de exceso de demanda agregadas cumplen el axioma dbil de la preferencia
revelada) se consiguieron los resultados esperados: que la mano invisible del mercado
encontrara el equilibrio.
El hecho de que la estabilidad fuera sensible al numerario (resultado de Gale), el
contraejemplo de Scarf (basado sobre complementariedades de tres bienes en la funcin de
utilidad) y el teorema Mantel-Debreu-Sonnenschein (MDS), citado en la seccin anterior,
fueron golpes duros para la idea de que el equilibrio general, de existir, debiera ser siempre
estable (globalmente).
El teorema MDS permiti decir que funciones de exceso de demanda muy extraas y que
generaran un equilibrio inestable (por ejemplo, porque hay fuertes efectos ingreso que
hacen que algn bien sea de Giffen, o porque se parecen al caso de Scarf) seran de todos
modos admisibles en el programa del equilibrio general, siempre que constituyeran un
modelo de equilibrio general (fueran continuas, homogneas de grado cero en los precios y
cumplieran la Ley de Walras).
El trabajo cientfico subsiguiente mostr que corregir el mecanismo walrasiano para
obtener estabilidad requera tener mucha informacin (privada) disponible para el
rematador (Smale (1976)). Como luego veremos, esto confrontaba con la idea de hoy da de
que la informacin privada no se obtiene gratis. O bien, que podra mejorarse la estabilidad

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si las dotaciones iniciales estaban muy cerca de las paretianas (Hirota (1981)), lo que
alejaba los resultados de la globalidad deseada.
Hubo as un sudden stop del programa de equilibrio general destinado a confirmar la
estabilidad de las posiciones de equilibrio, y esto se reflej en los textos. Por ejemplo, para
Villar (1996), las dos preguntas centrales que aborda la microeconoma del equilibrio
general son las siguientes: (a) Consiguen los mercados hacer compatibles las acciones de
numerosos agentes que toman sus decisiones de manera independiente?, y (b) Es deseable
el resultado que se alcanza?. La interpretacin implcita de Villar es que el problema (a) se
reduce a la prueba de existencia, porque no dedica ninguna pgina a la estabilidad aunque
s lo hace en un libro ms reciente (Villar (2006)).
Podemos hacer dos objeciones a esta decisin implcita de la academia de postergar el
tratamiento de la estabilidad. El estudio de la estabilidad del equilibrio tiene valor educativo
(cmo entienden los estudiantes lo que ocurre fuera del equilibrio?), y mantiene su inters
desde la ptica de la economa positiva.
En este ltimo sentido, nos quedaba la duda de si la estabilidad deba o no asociarse a una
regla fija, construida como un agregado de comportamientos en una macrodescripcin
alejada del paradigma microeconmico. Por qu limitar nuestro estudio a la regla de ajuste
walrasiana de un rematador conceptual- en su forma ms clsica? Fue por ello que Kumar
y Shubik (2001) mostraron que la estabilidad depende justamente de la regla adoptada. Eso
implica que tanto el examen de la regla como de su efectividad pueden ser una cuestin
tambin emprica. En el mismo sentido, Roth (2002) destaca la importancia del estudio de
la estabilidad pero sostiene que el algoritmo de mercado para alcanzar el equilibrio puede
alcanzar o no el punto de equilibrio, y puede ser o no walrasiano. El examen de un
algoritmo existente se vuelve una cuestin de economa positiva, y la construccin de uno
que funcione, es un tema de diseo apropiado. Roth se concentra all en un modelo que
sigue la tradicin de uno similar construido por Gale y Shapley en 1962; el tema all es la
estabilidad de los intercambios no bloqueados por coaliciones. Y en efecto, el anlisis de
estabilidad del equilibrio tambin tuvo un giro hacia la visin positiva con la aplicacin de
los conceptos de estabilidad de las coaliciones de la teora de los juegos cooperativos
(Shapley y Shubik (1977)) y de los modelos de emparejamiento (matching). Pero hubo
adems otros cambios en el instrumental del microeconomista, como la posibilidad de

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computar. Ser que la posibilidad de computar que tenemos ahora tampoco requiera que
usemos el principio de correspondencia y esto explique por qu no estudiamos tanto la
estabilidad? El principio de correspondencia de Samuelson ayuda con los datos cualitativos
de la estabilidad a determinar los signos ambiguos de la esttica comparada; pero si ahora
podemos poner nmeros, y computar muchos efectos simultneamente, se necesitan menos
datos cualitativos de la estabilidad (el tema del cmputo es discutido brevemente en la
seccin de microeconoma experimental).
5. Construir seguros o comprarlos hechos: las decisiones bajo incertidumbre.
Los fundamentos del Principio de Bernoulli fueron establecidos muy firmemente por Von
Neumann y Morgenstern en 1953. Probaron que poda enunciarse un conjunto de axiomas
de eleccin entre loteras que justificaban el uso de la utilidad esperada como criterio de
seleccin. El trabajo que sigui fue muy importante y fructfero, y ste es uno de los
campos de mayor progreso en el perodo que se resea aqu. Recordemos que luego
Savage (1970) extendi sus resultados a probabilidades subjetivas, ms que objetivas.
En el fondo, el tema de la microeconoma del riesgo es el precio del seguro. Si fuera gratis,
todo el mundo habra ya eliminado los daos eventuales, y esta seccin nunca hubiera sido
escrita. Pero resulta que no es gratis, y quedan dos alternativas. Los agentes pueden
comprar seguros en los mercados, o fabricar los propios, o sea, auto-asegurarse (por
ejemplo, reduciendo el nivel de produccin para protegerse de eventuales cadas de precios,
asocindose con otros agentes para distribuir mejor el riesgo o buscando apuestas similares
no correlacionadas para usar la ley de grandes nmeros).
Los trabajos de Pratt (1964) y Arrow (1970) abrieron el camino a la determinacin del
precio subjetivo que estamos dispuestos a pagar para sacarnos de encima el riesgo.
Mostraron que es posible asociar la prima de riesgo con las caractersticas de preferencias
sobre loteras, y que la concavidad (local) de la funcin de utilidad juega un rol crucial en el
monto del seguro que los agentes estn dispuestos a pagar para evitar riesgos.
El anlisis de Dominacin Estocstica (DE), de Hadar y Russell (1969), generaliz estos
resultados y los que haba obtenido Markowitz. Mientras que el anlisis Arrow-Pratt
comparaba activos ciertos e inciertos, el mtodo de dominacin estocstica permite
comparar loteras entre s. Por lo tanto, al evaluar distribuciones completas y no slo

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algunos de sus momentos, el mtodo de dominacin estocstica supera al de Markowitz.

Como la eleccin entre loteras es implcitamente una eleccin entre distribuciones
completas de probabilidad (ya que los estados faltantes pueden rellenarse con
probabilidades iguales a cero), la idea de la DE es decir cules sern preferidas por los
subconjuntos de agentes siguientes: 1) todos aquellos quienes tengan funciones de utilidad
de la riqueza continuas y crecientes (DE de Primer Grado), 2) los que adems sean
adversos al riesgo (DE de Segundo Grado) y 3) quienes adicionalmente tengan grado de
rechazo (aversin) del riesgo decreciente (DE de Tercer Grado, definida por Whitmore
(1970)). Rothschild y Stiglitz ((1970) y (1971)) hicieron operativa la DE de segundo grado,
a partir de agregar ruido a una distribucin, de modo que la esperanza del resultado
quedara igual, a la vez que aumentaba la varianza. Su trabajo hizo ms fcil la aplicacin
del concepto a la microeconoma tradicional, ya que permiti comparar el precio del seguro
con la tasa marginal de sustitucin entre esperanza y varianza. Por ejemplo, Sandmo (1971)
present un anlisis de la firma que enfrenta riesgo, y demostr que la cantidad producida
por una empresa competitiva adversa al riesgo sera menor que la producida por una
empresa neutral al riesgo, y encontr que el nivel de produccin sera menor si ocurra un
incremento del riesgo que mantuviera el precio esperado constante (mean preserving
spread segn Rothschild y Stiglitz), o cuando subieran sus costos fijos y el grado de
aversin al riesgo del empresario fuera decreciente.
Pero si de precios de seguros se trata, cunto estamos dispuestos a pagar por postergar una
decisin hasta tener mejor informacin? Cunto por eliminar el lado malo de una
distribucin? Esto es lo que respondieron Black y Scholes (1973).
Y cmo se podran armar portafolios? El mtodo de la DE no est orientado a ese objetivo.
El modelo de Markowitz carece de carcter general y es sensible a las volatilidades
especficas de los activos. El Capital-Asset-Pricing-Model dio una respuesta consistente
(Sharpe (1964), Lintner (1965) y Mossin (1966))4. Este modelo daba a conocer que los
precios relativos en equilibrio general de los activos inciertos dependan de su mayor o
menor capacidad para reducir el riesgo intrnseco de un sistema econmico (la covarianza
de su rendimiento con el rendimiento de mercado, su beta) vase Huang y Litzenberger
4

Modigliani y Millar (1958) mostraron tambin que en ausencia de impuestos, asimetras de informacin y
otras imperfecciones, la estructura de financiamiento de una empresa es irrelevante para su valuacin y la
determinacin de su costo de capital.

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(1988) para un resumen de la teora. La idea fue que el llamado riesgo no sistmico (o
especfico de los activos) puede licuarse casi completamente a travs de la diversificacin,
pero que siempre queda un ncleo de riesgo compartido remanente, el sistmico. Los
agentes tratarn de quitarlo de sus carteras demandando menos aquellos activos que ms lo
contienen (pagarn menos por los activos que tengan una beta ms alta, es decir, un mayor
grado de covarianza con el riesgo total del mercado). Fue una idea innovadora, de raz
claramente microeconmica y de equilibrio general, que asoci precios relativos a
caractersticas conceptuales (en las mentes de los agentes) de activos y a un factor escaso:
la capacidad de esos activos de permitir alguna inmunizacin con respecto al riesgo
compartido inevitablemente (el costo fijo hundido de compartir un mismo medio ambiente
econmico). El modelo fue generalizado para no requerir la existencia de un activo con
rendimiento cierto (Black (1972); y se confirm as que (bajo propiedades de informacin
eficiente, ausencia de costos de transaccin y otras imperfecciones) el portafolio de
mercado es nico para todos los agentes).
6. Soluciones eficientes para la incertidumbre: los mercados de contratos.
La teora de los contratos como formas alternativas de transaccin a los mercados de
ocasin ha sido desarrollada con profundidad en los ltimos cincuenta aos, aunque ya
haba sido considerada por Knight en la dcada de los aos veinte del siglo pasado. La
condicin de optimalidad de Borch (1962) requiere la igualacin de tasas marginales de
sustitucin entre estados como la regla paretiana lo hace entre bienes, y establece que el
contrato debe especificar que el individuo menos adverso al riesgo debe vender un seguro
(implcito o explcito) al ms renuente al riesgo. La variabilidad de ingresos debe quedar en
quien tiene ms capacidad para enfrentar el riesgo por tener ms activos, por tener ms
oportunidades para usar la ley de grandes nmeros en la diversificacin (el fondo comn o
risk pooling), porque puede distribuir riesgos indivisibles entre socios (la diseminacin o
risk sharing; en ese sentido, Arrow y Lind (1970) demostraron que si el riesgo de un
proyecto pblico- se distribuye entre muchos individuos, entonces es posible evaluarlo
como si no hubiera riesgo), o porque tiene mejor acceso a mercados de capitales (entre
accionistas).

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Sus consecuencias fueron muy relevantes, en particular para los fundamentos

microeconmicos de la macroeconoma. Recordemos que en los modelos de Azariadis
(1975) y Baily (1974), la regla de Borch y las indivisibilidades en la demanda de trabajo,
eran suficientes para probar la existencia de desempleo debido a la inflexibilidad de salarios
a la baja. Tambin explicaban que pudieran persistir situaciones de equilibrio con
desempleo como es el caso del modelo de Weiss (1980) en el que se prometen salarios
superiores a los de equilibrio para quienes exhiban capacidades diferenciales.
7. Enfermedades de los mercados de seguros y contratos. La informacin como
factor escaso: incentivos y asimetras de informacin.
El anlisis microeconmico contemporneo se enriqueci significativamente con la
inclusin en su rbita de los problemas de asimetras de informacin, y de los conflictos de
intereses emergentes de ellos. Es notable que la incertidumbre, razn de ser de los
mercados de seguros, tambin contribuya a provocar sus enfermedades, y a poner en
peligro su existencia. En efecto, si la incertidumbre no existiera, ms bien, si no hubiera
ruido, sera posible atribuir a cada accin un resultado y las responsabilidades de los
individuos en su prevencin estaran claras. Adems, la presencia de ruido (o incapacidad
de verificacin) da lugar para que algunos agentes exploten los diferentes grados de
informacin en su beneficio, y aunque se den cuenta que es posible corregir la enfermedad,
consigan rentas (informativas) abstenindose de hacerlo.
Los remedios explorados para solucionar esta problemtica hasta ahora son tres. Incluyen:
1) la induccin de cultura sobre qu debe hacer un agente honesto, respetuoso del inters de
los dems, de los accionistas y de su empresa, 2) el mayor control directo de las acciones
del agente (inclusive la definicin de jerarquas, Miller (1992)), o 3) el mejor diseo del
sistema de incentivos para que el agente persiguiendo sus objetivos egostas, haga lo que se
le pide. Justamente, la teora de la organizacin (de empresas) ha concentrado su anlisis en
la primera solucin, mientras que el anlisis microeconmico se ha focalizado ms en la
tercera. Cundo se usa la segunda? Hay discusin del asunto en la nueva teora de la firma
que abordaremos luego; pero podemos conjeturar que ello ocurre cuando los costos de
monitoreo directo son bajos o los costos de arrepentimiento altsimos.

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Tomemos un ejemplo de Campbell (1995): ...the welfare of the mechanic on the ground is
not directly linked with the interests of the airline passengers. Es contundente, pero puede
que sea inapropiado para defender el enfoque de incentivos. El problema ah radica en que
una vez subidos al avin no podemos bajarnos en medio de la travesa. Los costos de
arrepentimiento son altos, y hay una divergencia de intereses profunda entre pasajeros,
aerolnea y mecnico. Pasa la solucin en ese caso por alinear mejor los intereses del
mecnico con los de los pasajeros? Parece que no se puede. Le pagaramos por pasajeros
supervivientes? Difcilmente. O preferiramos gastar en ms monitoreo y superposicin de
controles? Debe ser la solucin ms probable.
La teora de los incentivos que resuelven asimetras de informacin tiene ms bien su
campo de aplicacin en los escenarios de costos de monitoreo alto, costos de
arrepentimiento bajos, y costos de reeducacin (de induccin de cultura de organizacin o
de equipo) elevados. Se distinguen dentro de ella: 1) dos grandes campos: el de las
acciones ocultas y el de las caractersticas ocultas, 2) varias soluciones: los mens, los
remates, y los gastos en sealizacin, y 3) un instrumento muy valioso de anlisis
microeconmico: el principio de revelacin.
Los ingredientes bsicos de la teora de los incentivos, segn Laffont y Martimort (2002),
son dos: objetivos opuestos e informacin descentralizada. El problema nace de la
existencia de informacin privada y de la no verificabilidad de los resultados (cuando una
tercera parte, ajena al agente y el principal, no puede disponer de la informacin an en la
situacin ex post para juzgar responsabilidades y determinar penalidades). La situacin
tpica es una en la que un individuo, el Principal, delega en otro, el Agente, la realizacin de
una accin. El Agente puede aceptar o no un contrato propuesto (diseado) por el Principal.
Normalmente el Agente es renuente al riesgo y el Principal es neutral, de modo que en
ausencia de asimetras de informacin, la solucin optimal cumplira el teorema de Borch,
y el Principal le vendera un seguro al Agente. Adems, normalmente se supone que el
Principal no puede violar el contrato una vez despejada la incertidumbre. Esta descripcin
de la forma de la transaccin corresponde ms a la de mercados de contratos (explcitos o
implcitos) que a las transacciones tpicas en mercados de ocasin (spot).
El nuevo contrato puede caracterizarse sencillamente desde el punto de vista
microeconmico, si se tiene en cuenta el Principio de Revelacin: el resultado de cualquier

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mecanismo de estrategia dominante puede ser conseguido usando un mecanismo de

revelacin directa para el cual decir la verdad y participar sean una estrategia dominante
(vanse Green y Laffont (1977), la extensin de Myerson (1979) al caso de un equilibrio de
tipo Bayes-Nash, y Harris y Townsend (1981). El trabajo ulterior mostr que los mens
lineales eran demasiado restrictivos, y que poda avanzarse en el sentido paretiano si se
contemplaba la autoseleccin y los mens de pagos tanto variables como fijos ver Spence
y Zeckhauser (1971)).
Este principio ahorra muchos costos de diseo y de bsqueda de solucin (por ejemplo en
uno de sus campos de aplicacin favoritos, la economa de la regulacin). El Principal
puede reducir los elementos del men de contratos ofrecidos a uno que tenga tantas
alternativas como tipos de agentes haya. El conjunto de oportunidades bsico del Principal
puede ser entonces reducido a uno que tenga en cuenta slo dos restricciones: 1) la de
participacin del agente (no puede ganar menos que en otro lugar del mercado) y 2) la de
compatibilidad de incentivos (una vez que dejamos de observar al agente, o cuando este
est en soledad disfrazando sus caractersticas, encontrar que decir la verdad es ms
redituable que mentir).
Pero la inclusin de la ltima condicin no es, como debamos esperar, gratuita porque
tiene su precio-sombra. El principal encontrar que ha disminuido su resultado, que ha
regalado renta al agente, aunque sea lo mejor que pueda hacer. La restriccin de
compatibilidad de incentivos puede tomar la forma de una condicin de nivel (la utilidad
del agente no puede ser menor que en el resto del mundo) o de una condicin de primer
orden cuando el principal tiene en cuenta la condicin de primer orden para un mximo del
agente en el esfuerzo o en las caractersticas (este enfoque de condiciones de primer orden
presenta dificultades para garantizar unicidad y optimalidad globales, aunque puede ser
ventajoso desde el punto de vista de la modelizacin; en cuanto a las dificultades que
aparecen cuando los tipos o acciones se distribuyen como una variable continua estn
discutidas en Mirrlees (1971) y Grossman y Hart (1983)).
Marshack parece haber sido el primero en hacer notar, ya en 1955, la necesidad de tener en
cuenta los problemas de diseo de incentivos para resolver problemas de delegacin. Ms
tarde, Leibenstein seal en 1966 el problema de la ineficiencia X. Pero antes, Kenneth
Arrow, en 1963, haba sido el primero en definir el concepto de moral hazard. La

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tecnologa dejaba de ser as puramente una cuestin dura; cuando se incluyen los
aspectos de organizacin e incentivos, los precios (incentivos) a las acciones correctas
pasaron a formar parte de los argumentos de un concepto ms abarcador de funcin de
produccin. Los desarrollos de asimetra de informacin se disparan con los trabajos de
Akerlof (1970), Spence (1974) y Rothschild y Stiglitz (1976). Las condicin de SpenceMirrlees (sobre la monotona decreciente de la tasa marginal de sustitucin del Principal) y
de Monotona del Cociente de Verosimilitud de la distribucin probabilstica de los agentes
segn su grado de eficiencia (el nmero de individuos a los cuales hay que pagarles
transferencias de renta para que revelen la verdad, aumenta ms que el nmero de agentes
que generan un excedente marginal) dan condiciones suficientes para que la solucin
implique compatibilidad de incentivos (global) y la produccin requerida sea decreciente
con el grado de ineficiencia. Carlier (2001) da una prueba de existencia de solucin que no
la requiere. Araujo y Moreira (2001) presentan un enfoque general del problema de azar
moral.
Siguiendo con las enfermedades, a veces es el Agente quien toma la iniciativa para
remediarla. Los trabajos de Spence ((1973) y (1974)) invirtieron la idea de quien paga los
costos en un mercado de informacin asimtrica. Qu ocurre si trabajadores de buena
calidad desean diferenciarse del promedio? Gastan en educacin para dar una seal a los
posibles empleadores, inclusive en los casos en los que la educacin no tiene realmente
valor formativo. El resultado puede ser as ineficiente desde el punto de vista social (por
ejemplo, cuando es una educacin no contribuye al producto), pero efectivo para conseguir
empleo. Las generalizaciones a mercados de crdito, de capitales y de trabajo han sido
numerosas. Milgrom y Roberts (1987) mostraron que el gasto en seales puede ser un
medio de modificar las creencias de los dems y obtener as ventajas en contextos de
incertidumbre estratgica que abarquen varios perodos.
8. Mejorando la asignacin y extrayendo renta: la economa de los remates y el
diseo de mecanismos.
Una de las aplicaciones ms interesantes (y redituables) de la teora microeconmica en los
ltimos aos es la de la teora de los remates. Ya se usaban en Babilonia, Grecia y Roma (la
palabra subasta proviene de los remates convocados debajo del asta de la bandera), y han

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sido de aplicacin comn en los mercados de arte, en los de flores, e inclusive en los
financieros. Los desarrollos de la microeconoma moderna no slo han permitido
analizarlos sino tambin proponer formas nuevas y/o mejor diseadas para alcanzar
resultados de maximizacin de bienestar (o de ingresos).
Qu quiere decir mejor diseadas? Esencialmente el problema pasa por resolver la
asimetra de informacin en cuanto a valuacin de uno o ms objetos por parte de los
potenciales compradores, y el desconocimiento del vendedor de esa valuacin. Hay una
cercana muy marcada con el problema de discriminacin de precios de tercer grado
(Bulow y Roberts (1989)). El objetivo privado del remate es el de maximizar la
recaudacin, y el social, que los objetos lleguen a quienes ms los valan5. Pero el mtodo
de asignacin adquiere suma importancia para que esos objetivos se alcancen, ya que debe
contrapesar la apertura de la informacin para evitar el temor de sobreofertar, con los
efectos no competitivos que favorece la colusin de compradores.
Dos son los estilos de subastas principales. El remate ingls (oral descendente, tradicional
de los remates de obras de arte) permite que se minimice la posibilidad de maldicin del
ganador pero favorece la colusin; podemos escuchar lo que los dems piensan que vale el
objeto, pero tambin identificarlos, y ponernos de acuerdo en cuanto pagar. En cambio, el
remate holands (ascendente, no necesariamente oral, puede ser de sobre cerrado) reduce la
posibilidad de colusin, pero puede inducir ofertas mezquinas si los agentes temen que la
seal privada de valor que tienen no coincida con la social.
Uno de los resultados principales es el Teorema de la Equivalencia de Recaudaciones: bajo
condiciones muy generales, el vendedor puede esperar que ambos modos de remate
estndar (y muchos otros) le den la misma recaudacin. Buena parte de la literatura actual,
reexamina este resultado removiendo las hiptesis sobre la complementariedad o
sustituibilidad de objetos rematados, sobre la forma en que se adquiere informacin, sobre
la distribucin de preferencias entre agentes y sobre el grado de independencia de las
ofertas (vanse Klemperer (2004) y Krishna (2002)).
Vickrey (1961) es una pieza fundamental de este edificio terico-prctico. Plantea el
teorema mencionado y propone los remates de segundo precio (en los que se asigna el
5

El remate puede ser usado como sustituto del mecanismo regulatorio, segn Demsetz (1968). La autoridad
puede apropiarse de la renta de monopolio haciendo competir a las firmas por el mercado en lugar de en el
mercado.

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objeto a quien ofrece ms por l, aunque pague el segundo precio ofrecido) como
mecanismo para obtener la revelacin de la verdadera preferencia por el bien, informacin
til si se piensa vender ms objetos similares en secuencia. El mecanismo de Vickrey ha
sido usado con resultados positivos y tambin funestos (porque se requiere una dosis de
sentido comn al implementarlo: por ejemplo, si las valuaciones son muy diferentes, se
puede ofertar un milln de pesos por un bien... y pagar slo diez centavos, si sa fuera la
segunda oferta! Por lo tanto es mejor que quien disea el remate fije un precio de reserva o
se atenga a recaudar slo diez centavos (McMillan (1994) presenta una sntesis muy til de
casos reales).
En estos casos como en el de la estabilidad global que vimos antes- el problema es la
informacin: la revelacin de la verdadera tasa marginal de sustitucin. En particular, eso
tambin ocurre en la revelacin de preferencias entre bienes pblicos y privados; Clarke
(1971) y Groves (1975), entre otros, propusieron los mecanismos ms conocidos para
conseguir la revelacin de la verdadera voluntad de pago en esos casos. Sin embargo, no
dieron una solucin definitiva porque el problema enfrenta un teorema de imposibilidad.
Gibbard (1973) y Satterthwaite (1975) mostraron que cualquier resultado que pueda ser
implementado como un equilibrio de estrategias dominantes para toda estructura
lgicamente aceptable de preferencias es necesariamente dictatorial6. Es un resultado
negativo en realidad. Dice que slo el control exclusivo de un mecanismo por parte de un
individuo puede evitar la manipulacin. Cmo es que el remate de segundo precio
entonces s induce a decir la verdad? O cmo es que s lo consiguen los mecanismos de
Clarke y Groves? La razn es que en los casos resueltos de remate y diseo de mecanismos
hay restricciones sobre las preferencias. As, el mecanismo de remates de segundo precio,
inventado por Vickrey, slo se aplica a estructuras de preferencias que pueden ser
completamente caracterizada por valores de reserva, y no a todas (vase la discusin de
Campbell (2000), en especial los captulos 7 y 9).
Tambin el diseo optimal de los contratos requiere tener en cuenta los problemas de
asimetra de informacin; en efecto, la regla de Borch, ya que esta no inmuniza contra las
enfermedades derivadas de la distribucin de la informacin. Los problemas ms complejos
6

Generalizaron as el teorema de Arrow (1951) sobre imposibilidad de agregar en una funcin de bienestar
social las preferencias en comits de ms de un individuo, bajo ciertas condiciones aceptadas como
razonables para aquellas estructuras de preferencias.

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aparecen en los modelos dinmicos (de interaccin repetida), en los que los agentes pueden
usar con mayor flexibilidad las acciones estratgicas, como disfrazar su tipo o modificarlo,
o pedir renegociacin de contratos que jaqueen sus compromisos. Bolton y Dewatripont
(2005) compactan los resultados en una proposicin: bajo asimetras de informacin en
un modelo intertemporal de interaccin repetida, la optimizacin secuencial difiere de la
optimizacin ex ante sobre todos los perodos.
9. Ms cerca de la ingeniera social. Nuevos roles para el microeconomista:
experimentacin y diseo.
El diseo de mecanismos pone al microeconomista en el campo de la ingeniera. El
problema es conseguir que los agentes digan la verdad en un mundo plagado por velos de
incertidumbre que ocultan las preferencias y las voluntades de pago reales, y castigado por
costos prohibitivos para el monitoreo directo de las acciones. Es un campo de aplicacin
ntida de la teora de los juegos, de modo que el microeconomista se ha encontrado usando
el instrumental muchas veces, ms que desarrollndolo. Surge entonces aqu la cuestin de
si la teora de los juegos es o no parte de la microeconoma; en este volumen tenemos una
contribucin especfica de modo que me aliviar de la carga de tener que incursionar en el
tema y de intentar una resolucin de tal ardua cuestin (solucionada por el editor).
Acompaando estas ideas sobre diseo, han crecido significativamente los esfuerzos por
poner a prueba las predicciones de la microeconoma sobre la base de experimentacin
(controlada). Segn Roth (en Kagel y Roth (1995)), la Economa Experimental, incluye: 1)
el testeo de teoras de eleccin individual, 2) la puesta a prueba de hiptesis de teora de los
juegos, y 3) las investigaciones de organizacin industrial. Con esa taxonoma, no debera
llamarse Microeconoma Experimental?
Un ejemplo relevante de estos avances es el trabajo Kahneman y Tversky (1979), el cual
desafa la formulacin de la utilidad esperada de Von Neumann y Morgenstern, utilizando
como argumento un experimento propuesto a estudiantes. La experimentacin referida a
temas de decisiones bajo incertidumbre y que puso a prueba el resultado de la utilidad no es
novedosa, porque el principio mismo de utilidad esperada surge de un experimento ideado
por los Bernoulli (la paradoja de San Petesburgo; vase Kagel y Roth (1995)).

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Kahneman y Tversky proponen el cambio de: 1) la funcin de utilidad por una expresin
parecida, pero en la que se sustituyen los niveles en los estados por los cambios en dichos
niveles, y 2) las probabilidades, por ponderaciones ms generales dadas por funciones de
esas probabilidades (que no necesariamente suman uno). En ese enfoque, la funcin
objetivo debe ser tal que la funcin (elemental) de preferencias sea cncava para ganancias,
y convexa para prdidas, y la compensacin requerida por una prdida sea mayor que la
voluntad de pagar por una ganancia (existen otras formulaciones, que incluyen por ejemplo
el modelo de Machina (1982) en el que se deja de lado el axioma de independencia entre
alternativas irrelevantes).
La experimentacin ha puesto en duda entonces la generalidad de la presentacin de Von
Neumann y Morgenstern, ya que aunque los experimentos (como los de la paradoja de
Allais) refuten las predicciones de la teora, y se haga ver a los agentes que han entrado en
contradiccin, ellos insisten en sostener su decisin. Esto desafa el programa de la utilidad
esperada como uno educativo y correctivo de la irracionalidad Hey (1989).
Un campo promisorio y de rpido progreso para el uso de experimentos es el del estudio de
cmo tener en cuenta las preferencias de los dems (reciprocidad estratgica) en el propio
proceso de toma de decisiones o para crear una reputacin que d ventajas de largo plazo
vase una sntesis en Sobel (2005). La experimentacin podra ayudar a crear lazos
estables, a disear instituciones y a resolver problemas como el del holdup.
Pero adems, el progreso tecnolgico ha hecho que el costo de disponer de mtodos de
cmputo haya bajado mucho. Tanto que casi es impensable actualmente trabajar sin una
computadora. Por lo tanto, la evaluacin ex ante de las polticas econmicas, el ensayo
previo, tambin es mucho ms barato y se ha generalizado. Podramos decir que forma
parte de la Microeconoma Experimental y de la Economa del Diseo en el sentido de Roth
(2002). La literatura econmica es abundante hoy sobre temas de Equilibrio General
Computado. Un Modelo de Equilibrio General Computado (MEGC) es una representacin
numrica de una estructura analtica que supuestamente replica una economa7, y puede
reproducir un equilibrio inicial (gracias a la calibracin inicial de parmetros libres). Los
trabajos pioneros fueron los de Scarf (1967) y de Rolf Mantel. Los nuevos instrumentos
computacionales permitieron hacer aplicacin del lema de Sperner (piedra bsica del
7

Cornwall (1984) presenta una introduccin al tema desde la visin de la teora.

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teorema de Brouwer de punto fijo) para aplicar algoritmos simpliciales: los que buscan el
equilibrio mediante una subdivisin del simplex de precios atribuyendo nmeros a los
vrtices segn los niveles de los excesos de demanda. El algoritmo modifica los precios en
tanto y prosigue su camino, siempre que encuentre una salida: una faceta del subsimplex
con nmeros iguales (los excesos de demanda no tienen todos el mismo signo, negativo,
positivo o cero). Se detiene (halla el equilibrio) cuando todas las facetas tienen nmeros
diferentes (los excesos de demanda tienen todos el mismo signo). En ese subsimplex est el
equilibrio. La aplicacin computada a temas de polticas econmicas requiere el uso bsico
de la teora del equilibrio general (Shoven y Whalley (1992), y Ginsburgh y Keyzer
(1997)), ya sea en cuanto a las tcnicas como a las limitaciones del anlisis. Los teoremas
principales, obtenidos a partir de la generalidad del mtodo matemtico son ineludibles. Sin
embargo, la aproximacin computada permite enriquecer el anlisis con una evaluacin
experimental ex ante. Uno de los trabajos que ms ha contribuido al desarrollo de
programas de cmputo apropiados es el de Mathiesen ((1985a) y (1985b)) quien demostr
que un EGC puede ser representado como un MCP (Mixed Complementary Problem): un
problema en el que se busca la solucin de un sistema que incluye condiciones de igualdad
y de desigualdad, con variables duales asociadas (no se trata de un mtodo de optimizacin
ya que no todos los sistemas econmicos son reducibles a uno de optimizacin, en
presencia de restricciones (no se viola el teorema de Negishi arriba mencionado)). El
modelo de equilibrio general queda as reducido a un caso particular de las desigualdades
variacionales (vase Nagurney (1999)).
10. Los usos de la dualidad.
Las bases del anlisis de la dualidad se encuentran ya en la microeconoma antes de 1957,
fecha de referencia para este trabajo. Marshall, Samuelson (1944) y Hicks (1938) las
dejaron sentadas. La equivalencia (local) del enfoque de maximizacin de utilidades o
beneficios, y de minimizacin de costos, permiti aprovechar los teoremas del enfoque dual
en los resultados del primal. La identidad de Roy y los lemas de Shephard (1970) y de
Hotelling, haban preparado el terreno para obtener en unas pocas lneas la ecuacin de
Slutsky, la cual no solo mejorara la comprensin de la naturaleza del Excedente del
Consumidor (medida de bienestar observable) sino que contribuira al perfeccionamiento de

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la comprensin de la Variacin Equivalente (VE) y la Compensadora (VC), medidas no

observables pero bien fundadas tericamente. Sabemos ahora que el nivel del cambio de
bienestar medido por Excedente se encuentra entre los estimados por la VE y la VC.
En 1942 Samuelson estableci que la utilidad marginal del ingreso no necesariamente era
constante y por lo tanto que no hay necesariamente una medicin nica de cambio de
bienestar. Ms tarde, Silberberg (1978) prob que el cambio en el Excedente del
Consumidor depende de la secuencia o patrn que sigan los precios (es decir, el sendero de
precios que se siga altera el valor integral de la funcin de demanda marshalliana). Esto se
debe a que todos los bienes no tienen la misma elasticidad-ingreso.
Willig (1976) hizo un clculo riguroso de las tres medidas principales (el Excedente del
Consumidor, y las Variaciones Compensatoria y Equivalente) y mostr que ante un cambio
en un precio la diferencia de magnitud entre ellas es despreciable si la elasticidad-ingreso es
pequea, si la variacin de precios es poco significativa o si la participacin del bien en el
gasto es muy baja. Bajo cualquiera de esas condiciones, usar el Excedente para estimar las
Variaciones slo implica un error minsculo.
El uso de los resultados de Shephard permiti mejorar el trabajo emprico. Christensen,
Jorgenson y Lau ( 1971) introdujeron las funciones translog (aproximaciones cuadrticas
logartmicas de una funcin arbitraria); se hizo entonces posible especificar una forma
funcional flexible, usar la dualidad de Shephard y su lema, y estimar sus parmetros.
El uso de las medidas de bienestar fue generalizado al caso de recursos ambientales y
naturales8. O sea, se las redefini para tener en cuenta no slo modificaciones de precios,
sino tambin cambios en cantidades disponibles y en las probabilidades de disponer de
ciertos bienes o recursos (como los ambientales o naturales). Una muy buena sntesis de la
literatura se encuentra en Myrick Freeman (1993). Krutilla (1967) y Mishan (1976)
destacaron el aspecto tico que tiene la medicin del cambio de bienestar que implican la
Variacin Compensadora o la Equivalente; la voluntad de pagar por un cambio o la
voluntad de ser compensados por un cambio, tienen implcita una atribucin de derechos de
propiedad sobre ese cambio.

En este punto, recordemos el teorema de Coase (1960) que propuso una alternativa a la solucin de Pigou
para la internalizacin de las externalidades. Coase postul que la asignacin paretiana puede alcanzarse va
negociacin sin invocar la intervencin del gobierno.

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11. Organizacin de la produccin en empresas: costos de transaccin, captura y

poder.
Por qu existen las empresas? Actualmente se ve a la firma como un instrumento ms, con
los mercados y los contratos, de organizar la actividad econmica. La cuestin ha sido
abordada recientemente con puntos de vista novedosos9: la economa de los costos de
transaccin y la de los derechos de propiedad (vase Milgrom y Roberts (1988)).
A partir del trabajo de Coase (1937) se ha discutido por qu buena parte de la actividad
econmica, y de las transacciones correspondientes, se llevan adelante dentro de las
empresas y no fuera, dado que los mercados son mecanismos eficientes de asignacin de
recursos por antonomasia. Para Coase, los costos de transaccin explican el surgimiento de
las firmas.
Habra dos formas de enfrentar los costos de transaccin: i) Realizar una produccin en
equipo (Alchian y Demsetz (1972)); sta tendra lugar cuando se utiliza de manera conjunta
el uso de determinados insumos para lograr un producto dado, ya que el rendimiento de este
ltimo es mayor que la suma de los productos obtenidos con los insumos por separado. Sin
embargo, la produccin en equipos est lejos de estar exenta de problemas de oportunismo
(Holmstrm (1982)). ii) Integrar las actividades del mercado dentro de la empresa luego
punto de partida del trabajo de Williamson (1973).
Un aspecto esencial es el de eventual captura (hold-up) ex post de quien hace una inversin
en un activo para entrar en una transaccin, activo que tiene valor escaso fuera de ella. Una
vez hecha la inversin, el comprador del servicio tiene todo el poder para bajar el precio
hasta el lmite mnimo. Eso desalienta la inversin; la inclusin de la inversin dentro de la
misma empresa (vista as como agrupacin de derechos de propiedad) resuelve el
problema.
La especificidad de activos, la frecuencia de las transacciones y la incertidumbre son los
tres pilares de la transformacin fundamental de intercambio en los mercados por
intercambio dentro de una estructura jerrquica vase Williamson (1985). Cuanto ms
especficos los activos, cuanto mayor la frecuencia de las transacciones y cuanto mayor la
incertidumbre, mayor es la probabilidad de que las transacciones pasen al interior de una
empresa. En el caso de Coase se presupone que la formacin de precios dentro de la
9

Holmstrm y Roberts (1998) presentan un interesante resumen.

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empresa es menos costosa que dejar al mercado externo su formacin. Para Williamson la
posibilidad de renegociar cuando los resultados no son los esperados desalienta la inversin
especfica y, por lo tanto, la integracin genera un resultado superior al mercado. Si el
mercado es competitivo y eficiente en informacin, es probable que contratar fuera de la
firma sea una forma eficiente de llevar adelante la produccin. En cambio, organizar la
produccin en una firma ser ms eficiente si los beneficios potenciales exceden los costos
iniciales ms los de transaccin. Por lo tanto, si la incertidumbre y la informacin
imperfecta persiste en el tiempo, la firma es un mecanismo institucional eficiente de
minimizar los costos de transaccin y de organizar la actividad productiva.
La economa de los derechos de propiedad10 ve a la empresa no como una relacin entre
empleado y empleado, sino como un mecanismo que permite resolver el problema de los
contratos incompletos y definir quin toma la decisin en ltima instancia. Dado que los
contratos no pueden prever todo, ni establecer qu hacer en cada estado de la naturaleza, el
derecho de propiedad determina quin tiene el derecho final de decidir (el residual
claimer) y saldar las controversias. La empresa se ve en realidad como un conjunto de
activos bajo una misma propiedad, y el derecho de propiedad da los elementos para influir
en la negociacin y en la determinacin de los incentivos.
12. Tecnologa y entrada de firmas.
Hacia 1953 ya Shephard haba incorporado las funciones homotticas (transformaciones
montonas de homogneas). Esto permiti ampliar el conjunto de funciones de utilidad y
de produccin considerados en el anlisis microeconmico con otras nuevas, cuyas tasas
marginales de sustitucin eran homogneas (cuando eran diferenciables). Arrow, Chenery,
Minhas y Solow (1961) propusieron las funciones de elasticidad de sustitucin constante
(las C.E.S.) y esto tambin ampli la capacidad de considerar las alternativas a las CobbDouglas como ejemplos tpicos de funciones de produccin.
Las funciones de produccin homogneas de grado uno hacen neutral para el equilibrio a la
estructura industrial, da lo mismo una que muchas empresas de escala menor. Esa
propiedad es ms atractiva para el anlisis macroeconmico que para el microeconmico,
10

Corriente iniciada por Grossman y Hart (1986). Rajan y Zingales (1998) argumentan que el poder dentro de
las empresas permite el acceso a sus activos; los agentes realizaran inversiones especificas para llegar a las
instancias de poder que les permitiera disfrutarlos.

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en el que la no neutralidad da lugar a modelos interesantes (tal vez ms realistas) de

organizacin de la produccin y de las industrias.
Uno de los resultados ms interesantes en el campo del anlisis de la tecnologa fue la
inclusin del concepto de Subaditividad de Costos, del cual las Economas de Escala
terminan siendo un caso particular. Bajo subaditividad de costos (para un nico producto)
es ms barato producir el bien en una sola planta que en varias, pues de esa manera no se
replican costos fijos. Esto significa que puede haber razones para sostener un mercado
como de Monopolio Natural (o de Oligopolio Natural) an con costos medios crecientes; la
microeconoma se enriqueci entonces con una versin ms fuerte de Monopolio Natural.
Sin embargo, se sabe hoy que las economas de escala y de alcance no son suficientes para
la subaditividad en el caso multiproducto; se requiere introducir alguna hiptesis adicional:
1) el costo del promedio ponderado de producciones sobre dos rayos (senderos) es menor
que el promedio ponderado de los costos (convexidad trans-rayo), 2) producir un bien
baja el costo marginal del otro (complementariedad de costos). La clave est siempre en las
economas de produccin conjunta.
El trabajo de Baumol, Panzar y Willig (1982) fue determinante para esta lnea de trabajo.
Sharkey (1982) presenta una versin sinttica con aplicaciones de la teora de juegos
cooperativos11. Esta misma teora tiene relevancia para la determinacin de subsidios
cruzados y las demostraciones de existencia de equilibrio general con rendimientos
crecientes. Estos resultados enriquecieron las aplicaciones de la microeconoma a la
organizacin industrial y a la economa de la regulacin. Permitieron ver el rol de los
mercados desafiables (contestables) como disciplinantes va la entrada de rivales (cuyos
costos fijos son evitables por lo que son capaces de entrar muy rpidamente para apropiarse
de rentas efmeras).
Los costos fijos nacen de las indivisibilidades del proceso de produccin. Los costos
hundidos nacen de la especializacin del capital en la empresa. Cuando un monopolio es
natural y produce muchos bienes nace la inquietud de saber si una actividad no subsidia a
otra en el pago de los costos fijos. La idea bsica para determinar si una actividad es
subsidiada es la de comparar costos incrementales con costos "stand-alone". Cmo disear
11

Moulin (1995) presenta un anlisis de la microeconoma a partir de la teora de los juegos cooperativos,
axiomas de justicia y comportamiento de coaliciones. Este trabajo es til para la definicin de tarifas libres de
subsidios cruzados, como en el caso de Faulhaber (citado luego).

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un test que indique si un consumidor o un subgrupo estn siendo tratados de manera justa?
Segn el criterio de stand-alone, no deberan pagar ms de lo que les tocara quedndose
solos. Segn el criterio de costos incrementales, deben pagar por lo menos el incremento de
costos que producen a la comunidad. Los desarrollos ms importantes en este campo fueron
los de Faulhaber (1975).
Vale la pena destacar tambin las siguientes contribuciones: 1) Sutton (1991) agreg el
concepto de costos fijos endgenos (por ejemplo, la publicidad) que resultan de la forma de
la competencia entre rivales oligopolistas, ms que de la tecnologa. 2) Zellner y Revankar
(1969), demostraron que existen funciones de produccin que generan curvas de costos
variables en forma de U, lo que justifica la posibilidad de tener rendimientos variables a
escala dentro de una misma tecnologa -las funciones de produccin generalizadas son
transformaciones montonas estrictamente crecientes de funciones de produccin
homogneas (Fernndez-Pol (1975)). 3) Ellickson et al (1997) mostraron la existencia de
equilibrio general con clubes endgenos: una planta podra ser suficiente para abastecer a
muchos consumidores al mismo tiempo12.
13. Las formas de organizacin industrial no neutrales. La microeconoma bajo
competencia imperfecta.
Segn cita tambin Martin (1993), para Stigler, la organizacin industrial es parte de la
teora de los precios. Sin embargo, es tal la cantidad de material relativa a organizacin
industrial que se cre en los ltimos cincuenta aos, en especial entre 1970 y 1990, que esta
seccin merecera que se le dedicara un ensayo completo de hecho la AAEP le destin un
libro (vase Coloma (2006)).
Cul es el campo de la organizacin industrial? Segn Martin (1993), es el de la
competencia imperfecta. Es por lo tanto necesaria y suficiente la presencia de poder de
mercado para que un modelo sea de organizacin industrial? Deberamos llamarla
microeconoma bajo competencia imperfecta? Schmalensee (1988) la ve ms amplia,
porque incluye en su mbito a los determinantes del comportamiento y organizacin de las
empresas de negocios, como as tambin a las polticas pblicas hacia los negocios (entre
ellas la defensa de la competencia, la regulacin, y el anlisis de las empresas pblicas).
12

El trabajo inicial sobre clubes fue de Buchanan (1965).

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Como Schmalensee considera indispensable a la teora de los juegos para el tratamiento de

la microeconoma bajo competencia imperfecta porque obliga a planteos consistentes en
una estructura lgica comn, es inevitable recordar aqu algunos resultados y referencias
muy destacados de los ltimos cincuenta aos:

Las amenazas deben ser crebles para ser efectivas. De modo que tiene sentido que
las empresas instaladas, por ejemplo- destinen recursos a establecer compromisos
(ste es el tema de los subjuegos-perfectos, refinamiento introducido por Selten en
1965) que sirvan como barreras a la entrada.

Puede valer la pena incurrir en costos para alterar las creencias de los otros
agentes (Milgrom y Roberts (1987)). Esto ocurre porque las soluciones se exploran
en juegos bayesianos, en los que los agentes revisan sus creencias sobre las acciones
de los dems.

La tarifacin no lineal puede ser til para apropiarse del excedente de los
consumidores, y puede tambin dominar a la tarifacin lineal en el sentido de Pareto
(Oi (1971)).

Al monopolista multiproducto puede convenirle armar paquetes de productos

(Spence (1980)). Ejemplos de esta tipo de discriminacin son las ventas en bloque y
las ventas atadas.Veas Coloma (2005).

Vale la pena diferenciar productos y discriminar precios y calidad. Es posible

obtener ganancias al hacer de productos similares, productos diferentes, inclusive
daarlos a propsito (vase Chambouleyron (2006)).

Hay muchos modelos posibles de oligopolio, y la teora puede proveer simplemente

un catlogo del cual elegir para cada caso emprico.

Las hiptesis de Cournot y Bertrand pueden integrarse mejor en juegos de dos

perodos (Fudenberg y Tirole (1984) entre otros).

La colusin es sostenible slo en modelos de horizonte infinito (y tasas de

descuento bajas) (Teorema-Folk).

La nueva economa de redes no encaja en la definicin de la organizacin industrial como

microeconoma de los mercados imperfectos necesariamente. Se trata de industrias en las
que: 1) los bienes requieren un costo inicial sustancial para ser producidos (economas de
escala), 2) la demanda es por un sistema, ms que por un bien o servicio (compatibilidad
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de software y hardware por ejemplo requieren estandardizacin), 3) hay importantes

externalidades entre usuarios y productores, y 4) los costos de cambiar de proveedor son
muy relevantes. Son fenmenos nuevos, que requieren soluciones creativas de raz
microeconmica, como la definicin de cargos de acceso (precios despus de todo) que
favorezcan la autorregulacin del mercado va la competencia vase Shy (2001) para un
resumen conceptual.
14. Hacia dnde vamos? De la unificacin a la fragmentacin.
Hace cincuenta aos, la economa de la informacin era terra incognita y hoy tenemos una
buena cartografa. Es por eso que ha llevado el mayor peso en estas pginas. En trminos
relativos, la microeconoma contempornea pone mucho nfasis en el diseo de
mecanismos e instituciones, la experimentacin y el anlisis estratgico. El anlisis de la
cantidad y de la distribucin de la informacin entre los agentes ha desplazado al estudio
del equilibrio y de sus cuatro problemas (existencia, optimalidad, cardinalidad y
estabilidad). Est bien que eso sea as por ahora, y estamos encontrando que es acertado
contener aquellos cuatro problemas en los nuevos odres. Pero queda mucho por saber en el
ncleo tradicional de la teora, inclusive persisten preguntas clsicas con respuestas
incompletas: 1) cul es el verdadero modelo de comportamiento frente al riesgo?, 2)
cmo se modifican los precios para corregir los desequilibrios?
Probablemente ocurra con la joven microeconoma, lo que en otras disciplinas maduras
como la fsica o la biologa: la profundizacin de la incipiente fragmentacin actual, y la
consagracin de los mtodos experimentales. Ya no veremos microeconomistas, sino
especialistas en tal o cual subdisciplina microeconmica. Sin embargo, el entusiasmo por
los nuevos fenmenos y las subdisciplinas no debera olvidar las contribuciones
metodolgicas y los logros pasados. El programa del equilibrio general, desarrollado en los
primeros sesenta aos del siglo veinte, puso nfasis en asegurarse que el equilibrio es
conceptualmente posible antes de explayarse sobre sus propiedades. Nos quedar como
leccin? El progreso en los mtodos de cmputo y en la econometra, la capacidad de hacer
ms experimentos controlados, la disponibilidad de mejores datos, inclusive de mirar en las
neuronas el chisporroteo de las decisiones, auguran una poca interesante. Ser un giro
hacia la ingeniera social?

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En fin, la preservacin del anlisis de los precios es necesaria para que la microeconoma
no pierda su identidad. Se trata despus de todo de la determinacin de los precios relativos
subjetivos (la tasa marginal de sustitucin) y de los de mercado. Y no quedar ms remedio
que hacer anlisis de precios relativos, porque seguramente tendremos tambin nuevas
preguntas por responder, como resultado de la escasez de los recursos naturales y
ambientales. Es cierto que se contrapone a esa escasez el fantstico progreso tecnolgico
moderno que nos ofrece nuevos bienes o nos baja el costo de producir los actuales y que,
inclusive, da trabajo a los microeconomistas para explicar la existencia de bienes de precio
cero (como los sistemas de software abiertos (ver el resumen de Rossi (2004)). Sera muy
bueno estar a las puertas de la tierra de Jauja (aunque el postulado de no saciedad lo hace
dudoso). All los microeconomistas no tendramos ocupacin remunerada. Pero, para qu
habramos de tenerla?
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