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PBLICA
RESUMEN:
Despus de a ver visto la efectividad sobre poltica fiscal y la sostenibilidad de la deuda
pblica el cual se puede hacer dos siguientes comparaciones; en un mundo
keynesiano, la expansin fiscal tonifica la demanda agregada y, como los precios son
rgidos en el corto plazo, se eleva el nivel de actividad econmica. La elevacin del
nivel de actividad econmica hace subir la demanda de dinero, lo cual conduce al alza
de la tasa de inters y la cada de la inversin privada, lo cual causa debilidad, pero no
la eliminacin, del efecto expansivo de la poltica fiscal. En un mundo no keynesiano
existen otros canales provenientes del efecto retardado de la poltica fiscal sobre el
nivel de actividad, del efecto sobre la deuda pblica y las expectativas que su repago
pueden significar para el gasto pblico o los impuestos en el futuro, as como el canal
que va de la deuda pblica sobre la percepcin de los mercados financieros sobre el
riesgo pas. Cuando estos canales prevalecen, la expansin fiscal puede tener efectos
contractivos sobre el nivel de actividad. El modelo keynesiano de demanda efectiva que
reproduce efectos expansivos o contractivos de una poltica fiscal expansiva,
bsicamente esto depende de la situacin inicial de las finanzas pblicas. En una
economa con holgura fiscal, cuando el supervit primario observado est por encima
del supervit fiscal ptimo, aquel que estabiliza la poltica fiscal expansiva eleva el nivel
de actividad econmica. Sin embargo, cuando dicha holgura fiscal no existe, cuando el
supervit observado est por debajo del supervit ptimo, una expansin fiscal puede
contraer el nivel de actividad econmica. Este resultado tiene implicancias en la
discusin de si la poltica fiscal debe ser contracclica. Si, por ejemplo, se produjese
una elevacin de la tasa de inters internacional, que en el marco de este modelo que
supone una economa dolarizada tiene efectos contractivos sobre el nivel de actividad
econmica, lo lgico sera procurar que la poltica fiscal sea expansiva para atenuar los
efectos recesivos del choque externo adverso. Sin embargo, esta respuesta
contracclica es pertinente solo cuando en la situacin inicial hay holgura fiscal; pero
sera contraproducente, agravara la recesin, en lugar de atenuarla, si en el punto de
partida el supervit fiscal observado est por debajo del supervit crtico. En
consecuencia, uno de los instrumentos para enfrentar exitosamente los choques
externos que son frecuentes para una economa pequea y abierta, es tener,
permanentemente, las finanzas en orden.
muestra que, en un marco institucional donde las autoridades tienen dificultades para
reducir los gastos o elevar los impuestos, es decir, para un nivel dado de supervit
primario, una reduccin de la tasa de crecimiento del producto y un incremento de la
tasa de devaluacin del tipo de cambio o de la tasa de inters externa, incrementan el
coeficiente de endeudamiento pblico. Por otro lado, en un escenario donde es posible
reducir los gastos o elevar los tributos, ante la presencia de estos eventos, cuando las
autoridades deciden mantener constante el coeficiente de endeudamiento pblico, el
supervit primario necesario para este objetivo tiene que elevarse. El equilibrio de las
cuentas fiscales es un elemento importante para alcanzar la sostenibilidad de las
finanzas pblicas y, en consecuencia, para el logro de la estabilidad macroeconmica.
En trminos intertemporales, para alcanzar la sostenibilidad de las finanzas pblicas se
requiere que el valor actual de la trayectoria de los supervit primarios planeados sea
igual al valor actual de la deuda inicial del gobierno. La discusin sobre la sostenibilidad
de la deuda pblica en una economa pequea y abierta, en un contexto de libre
movilidad de capitales. Al marco de anlisis bsico se le ha incorporado dos tasas de
inters, una para la deuda pblica interna y otra para la deuda pblica externa y, se
supone, adems, el cumplimiento de la paridad no cubierta de tasas de inters. De esta
manera, el modelo captura dos riesgos de mercado, el asociado a las variaciones de
las tasas inters y aquel que proviene de la devaluacin del tipo de cambio. La
variacin de la deuda pblica total es igual al dficit presupuestario del sector pblico,
al cual se le denomina tambin restriccin presupuestaria, que indica que, si el
gobierno tiene un dficit en el periodo t , la deuda pblica total se eleva. Si, por el
contrario, existe supervit fiscal, la deuda pblica total se reduce. La nocin de
sostenibilidad tiene varias connotaciones. En trminos intertemporales, para alcanzar la
sostenibilidad de las finanzas pblicas se requiere que el valor actual de la trayectoria
de los supervit primarios planeados sea igual al valor actual de la deuda inicial del
gobierno. Es decir, la deuda pblica es sostenible cuando, se generan los supervit
primarios necesarios para mantener un determinado nivel de deuda pblica como
porcentaje del PBI. Por tanto, una vez que una deuda se contrae, para evitar que sta
crezca, es necesario cancelar los intereses totales, para lo cual se necesita obtener
esos montos, a travs de la generacin de supervit primarios. La curva de balance
presupuestal, endogeniza el supervit primario, de tal forma que, dados los shocks
descritos, el supervit primario se ajusta para mantener constante el coeficiente de
endeudamiento pblico.