Los desembolsos del proyecto corresponden a aquellas erogaciones necesarias para crear la empresa

proyectada o elegir entre diferentes proyectos de modernizacin se clasifican en capitalizables,

inventariables y aquellos que pueden gastarse. Los desembolsos capitalizables son los que se conocen
tradicionalmente como inversiones y que para un proyecto de inversin corresponden a las inversiones
tangibles, inversiones intangibles y al capital de trabajo. Los desembolsos que pueden inventariarse
corresponden a los conocidos como costos de produccin o costos variables y hacen partes de estos
los costos de materiales, mano de obra y otros costos. Si la empresa determino en la formulacin del
proyecto emplear un sistema de produccin por lotes o por pedido, estos costos se clasificaran por el
sistema de costeo por rdenes de trabajo de produccin (materiales directos, mano de obra directa y
costos indirectos de fabricacin), si la empresa decidi emplear un sistema de produccin en serie o
continua, clasificara los costos segn el sistema de costeo por procesos (materiales, mano de obra y
gastos indirectos de fabricacin o carga fabril). Y los desembolsos que pueden gastarse corresponden
a los conocidos como gastos de administracin y gastos de ventas.

El resultado de la preparacin del proyecto debe ser el flujo de caja con la proyeccin en el tiempo de
los desembolsos y beneficios que se generaran con su implementacin.
La evaluacin de un proyecto busca mediante el uso de metodologas bien definidas, determinar la
rentabilidad de la inversin en el proyecto. Como lo manifiesta Sapag2, la evaluacin puede
expresarse de muchas formas distintas: en unidades monetarias (VPN), como un porcentaje (TIR)
Indistintamente del mtodo empleado para evaluar el proyecto, uno de los factores que ms influye en
la determinacin de su resultado es la determinacin de la tasa de descuento empleada para
actualizar los flujos de caja
FINALIDAD U OBJETO DE LA INVERSIN

Un proyecto de modernizacin
Cuando el objeto de la inversin es realizar un proyecto de modernizacin, se debe tener claro que
algunos costos o beneficios podran ser irrelevantes para la decisin de llevar a cabo o no el proyecto.
Siempre que se evalu un proyecto de modernizacin se deben realizar dos flujos de caja inicialmente,
uno donde se presente la situacin sin proyecto y otro donde se analice la situacin con proyecto.
Estos dos flujos se comparan y resulta un tercer flujo denominado como flujo diferencial. De igual
forma se puede utilizar un procedimiento alternativo, mediante el cual se proyecta un flujo de caja
incremental entre ambas situaciones. Cualquiera de las dos alternativas que se emplee (flujo
diferencial o flujo incremental) conduce al mismo resultado

A continuacin se presenta el ejercicio N 1, en el que se solicita preparar un proyecto para crear una
nueva empresa para elaborar y vender X producto y en el ejercicio N 2, se requiere determinar la

conveniencia de externalizar uno de los procesos llevado a cabo en una empresa productora
de maletines, lo que se considerara como un proyecto de modernizacin.

Para el ejercicio N 1 la finalidad u objeto de la inversin es crear un nuevo negocio y el objeto o

finalidad del estudio es medir la rentabilidad del proyecto puro. Para el ejercicio N 2 la finalidad de
la inversin es crear un proyecto de modernizacin (outsourcing).

En el flujo de caja se presentaran cada uno de los tems mencionados anteriormente y que
corresponden a la estructura presentada en la grafica N 4. Sin embargo cada componente se
desagregara para que se pueda apreciar que rubros corresponden a cada uno de los elementos
constituyentes de la estructura del flujo de caja.

A pesar de la estructura presentada en las figuras 4, 5 y 6, se debe tener en cuenta que tales ttulos no
son camisa de fuerza para elaborar su flujo de caja, ya que en vez de colocar egresos afectos a
impuestos, podran emplear; costos de produccin, gastos de administracin y gastos de venta, o en su
defecto; costos variables, costos fijos, etc.

Ejercicio N 1. CREACIN DE UNA NUEVA

Se prepara un proyecto con un horizonte de planeacin de 5 aos.La estructura y composicin de la I

nversin Inicial es la siguiente:

Si desea ver el cuadro mas grande por favor copiar en planilla Excel o documento Word

La demanda proyectada ser:

Primer (1) ao 100.000 unidades,

Segundo (2) ao 120.000 unidades,

Tercer (3) y cuarto (4) ao 130.000 unidades,

Quinto (5) ao 150.000.

La empresa cobra $300 actualmente, por unidad.

Se ha considerado que a partir del tercer ao se vendern desechos por un valor de$200.000 anuales.

Los costos de produccin se estiman en un 40% de los ingresosoperacionales durante todo el per
odo y los gastos de venta del30%.
Los gastos de administracin sern de $600.000.
Capital de trabajo corresponde a cuatro (4) meses de costos.
La amortizacin legal es de 5 aos, y la tasa impositiva es del 33%.

Si desea ver el cuadro mas grande por favor copiar en planilla Excel o documento Word

EJERCICIO

FLUJO

DE

CAJA

DIFERENCIAL

Una importante empresa fabricante de maletines, con operaciones en ms de 90 pases, est

evaluando la posibilidad de externalizar o delegar en terceros los procesos de corte y de costura que
actualmente viene llevando a cabo, esto con el fin de concentrar todos sus esfuerzos en el diseo y la
posterior comercializacin de los productos, reas que considera son su fuerte. La externalizacin de
los procesos mencionados solamente afectara directamente a los departamentos de corte y costura.

Operacionalmente todo el proceso de corte y costura requiere de 51 operarios para el manejo de la

maquinaria y 48 ayudantes. La capacidad de produccin promedio de una planta de este tipo es de
195.000 maletines al ao. Para iniciar actividades esta planta, la empresa invirti $312.000.000 hace
cuatro aos en la adquisicin de los siguientes activos:

Si desea ver el cuadro mas grande por favor copiar en planilla Excel o documento Word

Los diferentes costos operacionales asociados al departamento de corte y costura se dividen en dos
tipos:
Sueldos de los operarios y ayudantes y gastos de administracin. Estos costos se presentan a
continuacin:

Si desea ver el cuadro mas grande por favor copiar en planilla Excel o documento Word

La empresa con la que se contratar el servicio de corte y costura deber correr con el 100% de las
obligaciones contradas en el contrato, lo que significa que fabricar 195.000 maletines. Esta situacin
implica que se debern despedir 100 obreros que actualmente se encuentran contratados, por lo que
se har necesario cancelar $720.000.000 por concepto de indemnizaciones.

La empresa que ser seleccionada para los procesos de corte y costura cobrar por dicho servicio
$2.200 por maletn y adicionalmente se deber cancelar $8.000.000 mensuales por concepto de
transporte y despacho a la fabrica, sin importar el pas de origen.

La tasa de impuestos a las utilidades es del 33% y el costo de capital real anual de la empresa es de
15%, Cul de las opciones recomendara para un periodo de evaluacin de seis (6) aos?

Para este caso se debe evaluar la conveniencia de permanecer con el proceso de corte y costura que
actualmente posee la fbrica de maletines o delegar en terceros esos procesos en la misma cantidad y
calidad que se realiza el da de hoy. De este modo, el primer escenario constituye la situacin sin
proyecto, el segundo la situacin con proyecto.

FLUJO DE CAJA SITUACIN SIN PROYECTO (SITUACIN ACTUAL)

FLUJO DE CAJA SITUACIN CON PROYECTO (RECURRIENDO AL OUTSOURCING O EXTERNALIZACIN)

FLUJOS DIFERENCIALES

Como se puede apreciar los beneficios netos futuros actualizados (ahorro de costos = $
177.472.955.50) no superan la inversin diferencial ($482.400.000), programada para el momento cero
(0), por lo tanto es preferible continuar con la situacin actual.

Otra forma de construir los flujos de caja presentados, anteriormente es la siguiente:

Para este tipo de casos, en los que se evala un proyecto de modernizacin, solo se debe tener en
cuenta los beneficios, inversiones y costos relevantes. Por ejemplo si se evala el reemplazo de una
maquina, el sueldo del operario no debe tenerse en cuenta para el anlisis respectivo, ya que se
cambie o no la mquina, el operario seguir ganado la misma remuneracin. Solo seria relevante si la
mquina nueva no requiere de operarios, o si al contrario requiere de mayor personal para su
operacin que la mquina actual.

Los posibles proyectos que buscan evaluar un cambio, mejora o modernizacin en una empresa
existente se pueden observar en la grfica N 7, en la cual se presenta una de las clasificaciones de los
proyectos de inversin.

Grfica N 7. Clasificacin de los Proyectos de Inversin

4.
CONSIDERACIONES
FINALES
SOBRE
LA
ELABORACIN DEL FLUJO DE CAJA DE UN PROYECTO
DE INVERSIN
Existen muchas discrepancias al elaborar el flujo de caja de un proyecto de inversin. Algunos autores
aseguran lo siguiente:

Para Jhonny Meza Orozco la distincin entre ingresos y egresos devengados y causados es
imprescindible para elaborar el flujo de caja. Asegura que el estado de ganancias o prdidas registra
los ingresos y egresos cuando se causan, sin que sea necesario que se produzca un desembolso de
dinero para registrar el gasto y una entrada de efectivo proyectado es el ms parecido al flujo de caja
del proyecto, ya que lo que interesa es medir la rentabilidad de un proyecto, en cuanto a ingresos y
egresos se refiere, estableciendo cuando se recibe el efectivo y cuando se produce el egreso de
efectivo y no cuando se adquiere el derecho u obligacin, rechazando de esta manera el uso del
estado de ganancias o prdidas como fuente para la elaboracin del flujo de caja del proyecto.

Gabriel Bacca Urbina emplea el estado de resultados proforma para evaluar el proyecto, sin embargo
incluye la suma despus de impuestos de los gastos no desembolsables ( depreciacin y amortizacin
de intangibles). Empero no tiene en cuenta para la elaboracin de tal estado de resultados proforma
los beneficios no afectados a impuestos (recuperacin del capital de trabajo y valor de salvamento de
los activos tangibles). El clculo de las inversiones las elabora en presupuestos aislados ( no incluyendo
el periodo cero en el estado de resultados proforma) y al realizar la evaluacin del proyecto rene los
distintos presupuestos, lo que genera confusin en el lector y en algunos evaluadores.

Jairo Murcia M. y sus colaboradores, toman del estado de ganancias o prdidas ( estado de
resultados), la utilidad neta del ejercicio y elaboran el flujo de caja incluyendo la inversin inicial en
el periodo cero (0), los ajustes por gastos no desembolsables, el valor de salvamento y la amortizacin
de la deuda (para los casos en que la finalidad del estudio es medir la rentabilidad del inversionista).
Este enfoque es ms acertado que el de Gabriel Bacca Urbina, sin embargo igual que l, emplean como
fuente de los datos el estado de Prdidas y Ganancias, presentndose las divergencias entre ingresos y
egresos causados o devengados descritos por Jhonny Meza.

Marcial Crdoba Padilla, plantea el esquema utilizado por Nassir Sapag, sin embargo al llevarlo a la
prctica, no tiene en cuenta los distintos rubros correspondientes al ao cero (0), (como inversiones
tangibles e intangibles, capital de trabajo, ajustes por gastos no desembolsables), ni en el ao final
del horizonte de evaluacin (recuperacin capital de trabajo y valor de desecho). Igual que Bacca
Urbina, al realizar la evaluacin del proyecto incluyen un periodo cero al flujo de caja e incorporan los
rubros correspondientes a dicho periodo generando as dudas en estudiantes y formuladores y
evaluadores que inician en la labor. La diferencia con Bacca es que la fuente que utiliza Crdoba es el
presupuesto de efectivo.

Hector Ortiz Anaya, presenta el presupuesto de efectivo como herramienta para evaluar proyectos de
inversin. Ortiz presenta las distintas formas de elaborar un flujo de caja o presupuesto de efectivo
clasificndolos de la siguiente manera:

* Flujo de Caja Histrico

* Mtodo Directo
* Mtodo Indirecto
* Flujo de Caja Proyectado
* Mtodo Directo
* Presentacin Simplificada
* Presentacin Clasificada

* Mtodo Indirecto
* Flujo de Caja en la Evaluacin de Proyectos
* Flujo de caja Libre

En el flujo de caja para la evaluacin de proyectos, Ortiz presenta un presupuesto de efectivo el cual
se proyecta en un horizonte de evaluacin de 5 aos ( al contrario del flujo de caja proyectado
expuesto en su libro, el cual es a un (1) ao, e incluye el ao cero (0), para condensar la informacin
referente a la inversin tangible e intangible. Sin embargo siguiendo fiel a los principios o reglas
establecidos para la elaboracin de un presupuesto de efectivo, no tiene en cuenta ninguna erogacin
que no corresponda a salidas de efectivo, por lo que no incluye la depreciacin ni la amortizacin de
intangibles. Adicionalmente no tiene en cuenta el capital de trabajo necesario para la puesta en
marcha del proyecto, ni los beneficios no afectados a impuestos como la recuperacin del capital de
trabajo y el valor de salvamento.

El Flujo de caja libre que plantea Ortiz, a diferencia del anterior, toma la informacin del Estado de
Ganacias o Prdidas, mas especficamente el EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and
Amortization).El EBITDA es igual a la utilidad del periodo, pero medida en trminos de efectivo, segn
la

siguiente

EBITDA=

Utilidad

Operacional

Gasto

de

frmula:

Depreciacin

Gasto

de

Amortizaciones

Sobre el resultado se calcula el impuesto y se obtiene el flujo de caja libre. A diferencia del flujo de
caja para la evaluacin de proyectos, se tiene en cuenta el clculo del capital de trabajo y los gastos
no desembolsables (depreciacin y amortizacin de intangibles), para aprovechar los efectos
tributarios que representan su inclusin antes del clculo de impuestos, sin embargo no se realiza su
ajuste luego de calculados los impuestos y obtenida la utilidad despus de impuestos. Este flujo de
caja libre se asemeja al flujo de caja para medir la capacidad de pago del proyecto descrito en la
grfica N6. Su divergencia se presenta en que en el flujo de caja libre no se ajustan los gastos no
desembolsables,
Publicado por Lic. Janneth Thompson B. en 23:33:00 2 comentarios:
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DOMINGO, 5 DE FEBRERO DE 2012

LA POLISEMIA DEL TRMINO PROYECTO

LA POLISEMIA DEL TRMINO PROYECTO Y SU APLICACIN EN EL MBITO

ECONMICO - ADMINISTRATIVO

Autor:

William

Hernando

Rocha

Jcome

Administrador de Empresas, Especialista en Gerencia de Instituciones Educativas, Docente Catedrtico

Universidad Popular del Cesar, Consultor Empresarial, Formulador y Evaluador de Proyectos de
Inversin, Correo Electrnico: rochawilliam1505@hotmail.com.

Hay un pasado que se fue para siempre pero hay un futuro que todava es nuestro.
F.W. Robertson

Resumen
Siempre se ha dicho que los proyectos son la unidad operativa que permite generar el desarrollo de
una regin, pas, etc., sin embargo la palabra proyecto es aplicada a un contexto muy amplio y sus
acepciones igual son variadas. Es un trmino que genera mucha confusin y generalmente distintos
interlocutores lo interpretan de manera dismil, aunque estn supuestamente hablando del mismo
tema. Es por ello que al tocar el tema de la formulacin y evaluacin de proyectos, muchos asocien
dicha tcnica con proyectos de investigacin, con gestin de proyectos, y hasta mtodos de enseanza
aprendizaje.

Introduccin
Cuando Julio Cesar cruzo el rio Rubicn, lmite entre Italia y la Galia Cisalpina, la cual era la provincia
que el Senado romano le haba asignado, segn Suetonio (Historiador y bigrafo romano 70 dc a 126
dc), este se rebel contra la autoridad del Senado y dio comienzo a la larga guerra civil contra
Pompeyo y los Optimates. Al cruzar dicho rio pronuncio su famosa frase Alea Iacta est; o sea los
dados han sido tirados. En ese caso la suerte ya estaba tirada (iacta est), pero Qu pasa antes de
que la accin de ejecute? Pues est en proyecto, o sea en planes o intenciones, es decir pro iectus, del
latn Pro (adelante) e iacere (tirar, lanzar). De ah las palabras proyectar, proyectil, proyector; etc.
Durante aos de experiencia profesional en la praxis empresarial y en la docencia universitaria, una
constante con la que uno debe lidiar, es la confusin que genera el trmino proyecto. Son tan variadas
las interpretaciones, que al escucharlo cada quien lo contextualiza segn su apreciacin. Ya sea en una
sala de conferencias, en el aula de clase, en una charla informal etc., al mencionar el termino
proyecto la respuesta de cualquier otro interlocutor tiende a enmarcarse en un contexto diferente al
mencionado por el interlocutor inicial.

La intencin de este escrito no es la de realizar una riguroso anlisis etimolgico de la palabra

proyecto, sino realizar una diferenciacin de las diferentes acepciones que tiene el termino al ser
empleado en el argot administrativo-econmico, ms especficamente cuando se habla de la tcnica
de formulacin y evaluacin de proyectos de inversin.

1. Una aproximacin
trminoPROYECTO

la

definicin

del

El termino proyecto es polismico, y por sus muchas acepciones tiende a ser ambiguo y aunque bien
utilizado posiblemente, muchas veces es situado e interpretado en un contexto diferente al que se
pretende presentar. Como se haba mencionado proyecto (del lat. proiectus) es un trmino con
diferentes significados. Siguiendo a la Real Academia Espaola:

Adj. (Geometra). Representado en perspectiva.

m. Planta y disposicin que se forma para la realizacin de un tratado, o para la ejecucin de

algo de importancia.

m. Designio o pensamiento de ejecutar algo.

m. Conjunto de escritos, clculos y dibujos que se hacen para dar idea de cmo ha de ser y lo
que ha de costar una obra de arquitectura o de ingeniera.

m. Primer esquema o plan de cualquier trabajo que se hace a veces como prueba antes de
darle la forma definitiva.

El Project management Institute define proyecto como un esfuerzo temporal emprendido para crear
un producto o un servicio. As el resultado final buscado puede diferir con la misin de la organizacin
que la emprende, ya que el proyecto tiene determinado especficamente un plazo y el esfuerzo es
temporal

(MURCIA

MURCIA,

2009).

El tratadista colombiano Marcial Crdoba Padilla define proyecto como un conjunto de ideas, datos,
clculos y documentos explicativos integrados en forma metodolgica, que marca las pautas a seguir
tanto en realizacin como en costos y beneficios, que de determinada obra o tarea habrn de
obtenerse y son analizados, para as fundamentar la toma de decisiones acerca de su aceptacin o
rechazo

(CORDOBA

PADILLA,

2006).

Segn la Gua de los Fundamentos de la Direccin de Proyectos (Gua del PMBOK), Un proyecto es

un esfuerzo temporal que se lleva a cabo para crear un producto, servicio o resultado nico (Inc.,
2004). Temporal quiere decir que cada proyecto tiene un comienzo y un trmino definitivos. nico
quiere decir que el producto o servicio es distintivamente diferente de todos los dems productos o
servicios.

En el rea educativa uno de los mtodos de enseanza es el denominado aprendizaje orientado a

proyectos. Para Barriga Arceo en este mtodo de enseanza-aprendizaje los estudiantes llevan a cabo
la realizacin de un proyecto en un tiempo determinado para resolver un problema o abordar una
tarea mediante la planificacin, diseo y realizacin de una serie de actividades, y todo ello a partir
del desarrollo y aplicacin de aprendizajes adquiridos y del uso efectivo de recursos (BARRIGA A,
2010).

Como se puede apreciar claramente, las anteriores definiciones no podran aplicarse en su totalidad
dada al trmino proyecto en el campo educativo, ya que un proyecto educativo podra estar enfocado
a descubrir el mecanismo de crecimiento de una planta, por lo tanto no hay consideraciones
econmicas,

costo-beneficio,

como

en

un

proyecto

de

inversin.

Son muchos los tratadistas y entidades que han definido el trmino proyecto. Algunas particulares,
otras ms generales, sin embargo una de las la definiciones que mejor precisa su significado es la de
Nassir Sapag, la cual dice que un proyecto es la bsqueda de una solucin inteligente al
planteamiento de un problema, que tiende a resolver entre tantas una necesidad humana (SAPAG,
2007). Esta definicin abarca cualquier tipo de iniciativa que se planee llevar a cabo. Cualquier
trabajo que se realice implica necesariamente llevar a cabo operaciones o proyectos, aunque los dos
pueden superponerse. Las operaciones y los proyectos tienen muchas caractersticas en comn: por
ejemplo, son:

Ejecutados por personas.

Restringidos por recursos limitados.

Planificados, ejecutados y controlados.

A menudo, se implementan proyectos como una forma de lograr el plan estratgico de una
organizacin, cumplir con los objetivos de un contenido programtico en una institucin educativa,
crear un nuevo negocio, realizar una investigacin, etc. La principal diferencia entre las operaciones y
los proyectos, radica en el hecho de que las operaciones son continuas y repetitivas, mientras que los
proyectos son temporales y nicos. Generalizando, los proyectos son una forma de responder a

aquellas solicitudes que no se pueden abordar dentro de los lmites operacionales normales de una
organizacin

un

individuo.

2. El termino PROYECTO en el argot EconmicoAdministrativo

Hasta el momento, se ha establecido que todo proyecto es la bsqueda de una solucin inteligente al
planteamiento de un problema, que tiende a resolver entre tantas una necesidad humana, sin
embargo, tambin se debe cumplir con la condicin de que este, sea temporal y nico. Dentro de
dicha definicin caben entonces todo tipo de proyectos, ya sean proyectos de investigacin, proyectos
de

vida,

proyectos

de

inversin,

proyectos

educativos,

etc.

Ahora, pero que es un proyecto de inversin? Gabriel Bacca Urbina, presenta una clara definicin: Es
un plan, que si se le asigna determinado monto de capital y se le proporcionan insumos de varios tipos,
producir un bien o un servicio, til al ser humano o a la sociedad (Gabriel, 2010). Esta definicin
est mucho ms ligada al mbito econmico-administrativo, teniendo en cuenta que se involucran
variables como capital, insumos, produccin de bienes o servicios. As, los proyectos de inversin
abarcaran proyectos sociales, econmicos, agropecuarios, industriales, servicios, comerciales, de
infraestructura, etc. (ver figura N1).

La seleccin preliminar de ideas de negocio se puede concebir como un proceso de dos fases: En la
primera

fase,

las

ideas

de

negocios

se

eliminan

sobre

la

base

de

sirve/no

sirve.

La segunda fase consiste en efectuar una calificacin comparativa de las ideas de negocios que
pasaron la primera fase. Los factores que se califican son: Mercadeo actual, crecimiento potencial del
mercado, costos y riesgos. Para que una idea de negocios pueda conducir al xito, debe cumplir las
siguientes cuatro condiciones: Un mercado actual adecuado, un crecimiento potencial del mercado
pronosticado, costos competitivos de produccin y distribucin y bajos riesgos en factores relacionados
con la demanda, el precio y los costos. Ahora bien, los proyectos de inversin, se realizan persiguiendo
dos objetivos bsicos. El primero es la creacin de un nuevo negocio y el segundo es la realizacin de
un proyecto de

modernizacin, el cual se lleva a cabo en empresas u organizaciones en

funcionamiento o en marcha. Un proyecto de modernizacin puede pretender la externalizacin de

procesos (Outsourcing), la internalizacin de servicios o productos provedos por empresas externas, el
reemplazo de activos, la ampliacin de los niveles de operacin y por ultimo proyectos de abandono
de

lneas

de

productos.

Independientemente de la finalidad u objeto de la inversin, todo proyecto tiene un ciclo de vida o

etapas o fases mediante las cuales se desarrolla. Estas fases son: Concepcin de la idea, Pre-inversin,
Inversin, y operacin (ver figura N2).

La idea de proyecto debe ser elaborada en un estudio ms detallado. En esta etapa no se puede pensar
en la formulacin de un estudio de factibilidad tcnico - econmica que permita tomar una decisin
definitiva respecto al proyecto, debido a su alto costo y a la gran cantidad de tiempo que consume. Es
por eso que antes de asignar los recursos para un estudio de factibilidad, se debe hacer una evaluacin
preliminar de la idea del proyecto en un estudio de perfil y posteriormente un estudio de prefactibilidad o anteproyecto preliminar. Las fases de perfil, pre-factibilidad y factibilidad se desarrollan
durante la etapa de Pre-inversin. Las diferentes fases de la etapa de pre-inversin se pueden observar
en la figura N 3.

La etapa de Inversin se inicia con el establecimiento de la organizacin que se encargar de realizar

el proyecto, la cual puede desarrollar la ejecucin directamente o contratar los servicios de
consultora y construccin; disear, adquirir y poner en operacin maquinaria, equipos, estructuras y
materiales; establecer la organizacin inicial que manejar el proyecto en su fase operacional. Para la
organizacin de esta fase, el trmino proyecto tiene un carcter tcnico-financiero. En esta etapa se
desarrollan las fases de Solicitud de autorizaciones y financiamiento y la ejecucin (ver figura N 4).

La fase operacional comienza cuando por primera vez sale hacia el mercado el bien o servicio.
Generalmente esta fase de operacin y produccin es la que tiene mayor duracin y corresponde al
periodo en el que se espera que el proyecto genere los flujos de efectivo neto que permitan recuperar
el

capital

invertido.

3. La formulacin, preparacin y evaluacin de

proyectos
de
inversin
Cada vez que alguien toma la decisin de satisfacer una necesidad humana, en la que sea necesario
involucrar capital, insumos, produccin de bienes o servicios, ser necesario invertir. Y para
determinar si la idea que pretende satisfacer esa necesidad humana es viable desde el punto de vista
econmico financiero, teniendo en cuenta variables comerciales, tcnicas, legales, operativas, y
ambientales, es imprescindible utilizar la tcnica de formulacin y

evaluacin de proyectos.

La formulacin, preparacin y evaluacin de proyectos de inversin segn Nassir Sapag1, es una

tcnica que busca recopilar, crear y analizar, de manera sistemtica, un conjunto de antecedentes
econmicos, que permitan juzgar cualitativa y cuantitativamente las ventajas de asignar recursos a
una

eventual

iniciativa

de

negocio

(SAPAG,

2007).

Bsicamente la formulacin de proyectos comprende la recoleccin de informacin referente al

mercado, condiciones tcnicas, econmicas, legales, financieras, ambientales, etc., que permitan
acumular antecedentes econmicos financieros, para que luego en una etapa denominada preparacin
de proyectos, toda esa informacin se organice y se realicen los flujos de caja, segn la finalidad del
estudio (flujo de caja del proyecto, del inversionista, capacidad de pago). Una vez hecha la
formulacin y preparacin de los antecedentes econmico-financieros se realiza la evaluacin del
proyecto, en la que se calcula la rentabilidad, el riesgo y la sensibilidad del proyecto evaluado, con el
fin de establecer si es viable o no asignar unos recursos a determinada iniciativa o emprendimiento de
negocio (ver figura N 5).

La formulacin, preparacin y evaluacin de proyectos se emplea en las fases de perfil, prefactibilidad y factibilidad. En otras palabras esta tcnica solo es aplicable a la etapa de pre-inversin
de un proyecto, ya que la tcnica como tal, cumple su fin al momento de ofrecerle al inversionista la
informacin necesaria para que basado en su buen juicio y experiencia, este tome la decisin de
invertir o no en un eventual emprendimiento, teniendo en cuenta a su vez, que si el resultado de
formular, preparar y evaluar el proyecto fue que este, le generaba valor al inversionista, considerando
que los flujos de caja descontados demostraban un rendimiento superior a la tasa de oportunidad
empleada

para

medir

las

bondades

del

proyecto,

este

debera

ser

aceptado.

Cabe anotar que la formulacin, preparacin y evaluacin de proyectos presenta diferencias cuando es
aplicada al sector privado (proyectos econmicos con nimo de lucro), a cuando es aplicada a
proyectos sociales (sin nimo de lucro y generalmente financiados por el estado, ONGS, empresas de
economa

mixta

en

algunos

casos

el

sector

privado).

Mientras que los proyectos econmicos son evaluados teniendo en cuenta primordialmente variables
econmico financieras, esperando una mayor rentabilidad sobre lo invertido, o generando mayor valor
agregado para el inversionista, para los proyectos sociales es mucho ms importante el beneficio que
la sociedad recibir al llevar a cabo el proyecto. Beneficio que en la gran mayora de los casos no
corresponde a variables econmico - financieras. Para ello los proyectos sociales usan lo que se
denomina

precios

sombra

precios

econmicos.

Para proyectos pblicos o proyectos de desarrollo financiados por el gobierno, esta de boga realizar la
formulacin, preparacin y evaluacin de proyectos y posteriormente emplear la metodologa de
Marco lgico. El uso de la MML tiene su origen en el desarrollo de tcnicas de administracin por
objetivos en la dcada de 1960. A principios de los aos 70, la U.S. Agency for International
Development USAID (Agencia de los Estados Unidos para el Desarrollo Internacional) comenz
formalmente

utilizar

la

MML

en

la

planificacin

de

sus

proyectos

(ILPES,

2004).

La Metodologa de Marco Lgico es una herramienta para facilitar el proceso de conceptualizacin,

diseo, ejecucin y evaluacin de proyectos. Su nfasis est centrado en la orientacin por objetivos,
la orientacin hacia grupos beneficiarios y el facilitar la participacin y la comunicacin entre las
partes

interesadas

(Edgar,

2005).

Puede utilizarse en todas las etapas del proyecto: En la identificacin y valoracin de actividades que
encajen en el marco de los programas pas, en la preparacin del diseo de los proyectos de manera

sistemtica y lgica, en la valoracin del diseo de los proyectos, en la implementacin de los

proyectos aprobados y en el monitoreo, revisin y evaluacin del progreso y desempeo de los
proyectos.

Sin embargo, la MML no es autosuficiente2. No soluciona por s sola todos los problemas de la gerencia
ni garantiza el xito del proyecto. As por ejemplo, la MML no sirve para evaluar ex-ante la
conveniencia socioeconmica ni la viabilidad financiera de un proyecto. Tampoco es suficiente su uso
para garantizar una buena programacin de la ejecucin del proyecto o un efectivo y eficiente control
de la ejecucin. Por ello es necesario recurrir a otras herramientas y a tcnicas complementarias para
saber si el proyecto es conveniente para el pas (evaluacin social) y para la institucin que lo
emprende (evaluacin privada). Tampoco asegura que el proyecto contar con el apoyo de la
comunidad y de las autoridades involucradas, ni basta para administrar eficiente y efectivamente su
ejecucin. Por ello la MML suele emplearse en conjunto con otros mtodos, tcnicas y herramientas en
metodologas

de

formulacin

gestin

de

proyectos

(ILPES,

2004).

Un aspecto a tener en cuenta y que se refiere al termino factibilidad, es que muchas veces es mal
interpretado en la formulacin y evaluacin de proyectos, y se toma como sinnimo de viabilidad,
conveniencia o rentabilidad. La factibilidad en un proyecto se refiere al estudio ms completo o de
mayor profundidad de la etapa de preinversion. No tiene nada que ver con la viabilidad del proyecto,
ya que en un estudio de viabilidad, se puede llegar a la conclusin de que el proyecto analizado era
inviable para el inversionista que lo quera llevar a cabo (Ver figura N 6).

Un aspecto a tener en cuenta y que se refiere al termino factibilidad, es que muchas veces es mal
interpretado en la formulacin y evaluacin de proyectos, y se toma como sinnimo de viabilidad,
conveniencia o rentabilidad. La factibilidad en un proyecto se refiere al estudio ms completo o de

mayor profundidad de la etapa de preinversion. No tiene nada que ver con la viabilidad del proyecto,
ya que en un estudio de viabilidad, se puede llegar a la conclusin de que el proyecto analizado era
inviable

4.

para

La

el

inversionista

Gestin

que

lo

Direccin

quera

llevar

de

cabo.

PROYECTOS

La direccin de proyectos es la aplicacin de conocimientos, habilidades, herramientas y tcnicas a

las actividades de un proyecto para satisfacer los requisitos del proyecto. La direccin de proyectos se
logra mediante la aplicacin e integracin de los procesos de direccin de proyectos de inicio,
planificacin, ejecucin, seguimiento y control, y cierre. El director del proyecto es la persona
responsable de alcanzar los objetivos del proyecto (Inc., 2004). La direccin de un proyecto incluye:
Identificar los requisitos, establecer unos objetivos claros y posibles de realizar, equilibrar las
demandas concurrentes de calidad, alcance, tiempo y costes y adaptar las especificaciones, los planes
y

el

enfoque

las

diversas

inquietudes

expectativas

de

los

diferentes

interesados.

La gestin o direccin de proyectos se lleva a cabo durante la etapa de inversin del proyecto,
realizando actividades como: la solicitud de autorizaciones, la bsqueda de financiamiento y la
ejecucin de las diferentes acciones que permitan a la empresa o proyecto generar las mejores
condiciones para empezar a funcionar, segn lo planeado en la etapa de preinversion. Las distintas
reas de conocimiento de la gestin de proyectos, segn el Project Management Institute se presentan
en la figura N 7 (Inc., 2004).

5. Jerarquizacin de la formulacin y evaluacin de

proyectos
y
la
gestin
de
proyectos.
Es claro hasta el momento que la formulacin, preparacin y evaluacin de proyectos y la gestin o
direccin de proyectos, son herramientas empleadas para poder reunir informacin econmicofinanciera que permita determinar la viabilidad de llevar a cabo una iniciativa de negocio y como
instrumento de administracin para la correcta ejecucin y materializacin de la idea proyectada. La
formulacin, preparacin y evaluacin se emplea en la etapa de pre-inversin de un proyecto de
inversin; entindase bien, en proyectos de inversin, por lo tanto no se emplea en proyectos de
investigacin, mtodos de enseanza aprendizaje, proyectos de grado, etc., a menos que como
resultado de la investigacin, proyecto de grado, etc., se llegue a la conclusin que para cumplir con
los objetivos de la misma se tenga que realizar un proyecto de inversin, ya sea para la creacin de
una nueva empresa o la modernizacin de una ya existente (ver figura N 8).

Entre tanto la gerencia de proyectos o direccin de proyectos, es llevada a cabo en la etapa de

inversin, ya que plantea la manera de cmo administrar los recursos con los que se va a contar para
poder materializar la idea evaluada en la etapa de formulacin, preparacin y evaluacin de
proyectos, si esta llegara a arrojar como resultado, que la iniciativa o emprendimiento estudiado, era
viable de ser llevado a cabo, ya que era rentable o conveniente para el inversionista dada su tasa de
oportunidad, costo de capital o tasa de descuento (ver figura N 9).

Por lo tanto la formulacin, preparacin y evaluacin de proyectos, y la gestin de proyectos, se

utilizan en distintas etapas del ciclo de vida de un proyecto. Con la primera es que se logra determinar
si una idea de negocio es viable de ser llevada a cabo. Si es as, y se toma la decisin de materializar
dicho proyecto, es que se pasa a la etapa de inversin, donde se acude a la gestin de proyectos para

administrar

de

forma

eficiente

la

ejecucin

del

proyecto.

En el cuadro N 1 se presenta un breve resumen de las diferentes etapas de un proyecto de inversin,

sus sub-etapas y las tcnicas empleadas para desarrollar el proyecto en cada una de ellas.

Conclusiones
El termino proyecto es empleado en muchos contextos y su interpretacin depende en gran medida del
significado que le da cada interlocutor. Esto radica en la ambigedad que el termino refleja al no estar
acompaado de un adjetivo que con certeza clarifique a qu tipo de proyecto se est refiriendo.

En el argot econmico-administrativo la ambigedad del trmino proyecto tambin se presenta con

frecuencia. Es fcil que al pronunciarlo, muchos piensen inmediatamente en un proyecto de
investigacin, un proyecto de grado, aprendizaje basado en proyectos, proyecto de vida, etc. Aun, si
es interpretado como un proyecto de inversin, no se tiene claridad de las diferentes etapas que se
desarrollan para llevarlo a cabo, confundiendo la tcnica de la formulacin y evaluacin de proyectos,
con

la

de

gestin

de

proyectos

de

inversin.

Los proyectos de inversin cumplen un ciclo de vida determinado por distintas etapas. Todo proyecto
de inversin inicia con la concepcin de una idea cuya intencin es la de llevar a cabo algn
emprendimiento de negocio, ya sea para crear una nueva empresa o modernizar alguna ya existente.

Posteriormente se desarrolla la etapa de pre-inversin, en la que se realizan los estudios de perfil,

pre-factibilidad y factibilidad, siendo uno ms complejo que el otro segn se avanza en los mismos.
Para la realizacin de dichos estudios se emplea la tcnica de carcter econmico-financiera
denominada

formulacin,

preparacin

evaluacin

de

proyectos.

La formulacin, preparacin y evaluacin de proyectos, se emplea para recolectar informacin o

antecedentes econmicos de la idea o iniciativa de emprendimiento a desarrollar, con el fin de evaluar
su viabilidad comercial, tcnica, legal, ambiental, econmica, financiera, etc., para luego mediante la

aplicacin de indicadores financieros establecer la conveniencia de implementarlos posteriormente en

una etapa de inversin. La conveniencia o no del proyecto de inversin depender de las distintas
variables analizadas y de la tasa de oportunidad del inversionista que evala el proyecto.

Si un proyecto de inversin pasa su etapa de pre-inversin y fue declarado como conveniente para el
inversionista que lo evalu, se inicia una nueva etapa denominada inversin, en la que se solicitan
autorizaciones para el funcionamiento del nuevo negocio, se gestiona la financiacin del mismo, y se
ejecutan las obras necesarias para que el proyecto pueda iniciar operaciones. Durante esta etapa se
emplea

la

tcnica

denominada

gestin

direccin

de

proyectos.

Por ltimo, cuando un proyecto ya se encuentra listo para funcionar, se inicia la etapa de operacin,
en la que se lleva a cabo la produccin y comercializacin de los bienes o servicios con los que se
pretende satisfacer una necesidad humana.

Palabras clave: Proyecto Preinversin Inversin Operacin Idea Perfil Prefactibilidad Factibilidad.

Abstract:
It has been said that the projects are operational unit that generates the development of a region,
country, etc.., But the word is applied to project a very broad context and their meanings are as
varied. Is a term that usually generates much confusion and different interpretations of what partners
dissimilar, although they are supposedly talking about it. That is why when you touch the subject of
the formulation and evaluation of projects, many associate the technique with research projects, with
project

management,

and

even

methods

of

teaching

and

learning.

Key words: Project - Reinvestment - Investment - Operations - Idea - Profile - Pre Feasibility - Feasibility.

CITAS

BIBLIOGRFICAS

1 Nassir Sapag (2007), propone que la tcnica se denomine formulacin, preparacin y evaluacin de
proyectos de inversin, ya que la misma se de- sarrolla en tres etapas. La primera llamada de
formulacin, es donde se recolecta toda la informacin necesaria referente a las inversiones,
beneficios y costos que se generaran con la puesta en marcha de la idea analizada. Una segunda etapa
llamada preparacin, en la cual se elaboran los flujos de caja del proyecto, del inversionista, del
banco (capacidad de pago) y el anlisis incremental. Por ltimo la etapa de evaluacin, en la que se

analiza

la

rentabilidad

del

proyecto

el

riesgo

implcito

en

estas

iniciativas.

2 La MML no es autosuficiente como herramienta de gestin de proyectos. As, antes de poder preparar
la MML de un proyecto es indispensable realizar un trabajo previo de formulacin, preparacin y
evaluacin

de

la

iniciativa,

para

lo

cual

existen

numerosas

metodologas.

Bibliografa

BARRIGA A, F. H. (2010). Estrategias docentes para un aprendizaje significativo. Una

interpretacion constructivista. Mexico: Mc Graw Hill.

CORDOBA PADILLA, M. (2006). Formulacion y Evaluacion de proyectos. Bogota: Ecoe Ediciones.

Edgar, O. (2005). Metodologia del marco logico para la pla- nificacion, el seguimiento y la
evaluacion de proyectos y pro- gramas. Santiago de Chile: Cepal.

Gabriel, B. U. (2010). Evaluacion de proyectos. Mexico: Mc Graw Hill.

ILPES. (2004). Metodologia del Marco Logico. Santiago de Chile: ILPES.

Inc., P. (2004). Gua de los Fundamentos de la Direccin de Proyectos (Gua del PMBOK).
Pensylvania: Project Mana- gement Institute Inc.

MURCIA MURCIA, J. D. (2009). Proyectos, Formulacion y criterios de evaluacion. Bogota:

Alfaomega.

SAPAG, N. C. (2007). Proyectos de Inversion, Formulacion y Evaluacion. Mexico: PearsonPrentice Hall.

Publicado por Lic. Janneth Thompson B. en 18:01:00 No hay comentarios:

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SBADO, 14 DE ENERO DE 2012

LA CREACIN DE VALOR Y LA GENERACIN DE PROYECTOS

El termino proyecto es polismico, ya que adopta diferentes significados, y se tiende a confundir la
tcnica financiera de la formulacin y evaluacin de proyectos, con otras acepciones como lo son

proyectos de investigacin, proyectos de grado, etc. Para tener claro el concepto y unificar criterios es
necesario aclarar a que se refiere la formulacin y evaluacin de proyectos......

Autor: WILLIAM H. ROCHA JACOME

Docente Catedrtico - Universidad Popular del Cesar
E-mail: rochawilliam1505@hotmail.com
Como ya se ha citado en varios de los prrafos anteriores, cada rea de la empresa tiene un objetivo
bsico o una razn de ser que va enfocada a satisfacer a distintos grupos de inters, sin embargo el
objetivo bsico que rene a todos los dems en armona, es el objetivo bsico financiero, ya que si se
genera valor agregado a los propietarios por lgica se tienen que estar cumpliendo los objetivos de
mercadeo, produccin y talento humano, ya que para que una empresa cree valor, tiene que contar
con una planta de personal satisfecha que garantice la elaboracin de productos y servicios de
elevada calidad, satisfaciendo a su vez a los clientes y consumidores, generando altos niveles de
aceptacin de la empresa, por parte de todos los grupos de inters, tanto internos como externos.

La

creacin

de

valor

tener

altos

niveles

de

satisfaccin

de

los

clientes

clima

organizacional, no son mutuamente excluyentes, ya que lo ideal es que dichas variables se presenten
en conjunto en una empresa. Si se genera valor para los propietarios, pero no existen niveles elevados
de clima organizacional y satisfaccin de los clientes, la empresa seguramente no permanecer en el
mercado, y en el otro extremo, si existen elevados niveles de clima organizacional y satisfaccin de
los clientes, pero no se genera valor para los accionistas o propietarios, seguramente estos decidirn
cerrar la empresa e invertir en otras opciones diferentes que generen valor sobre los recursos
invertidos en dicha opcin.

Cuando el valor de la empresa se incrementa en una proporcin mayor a lo que se invirti para ello,
se est generando valor agregado para los propietarios. Pa comprender un poco este concepto, se
puede analizar este sencillo ejemplo.

Una empresa al final del ao anterior se encontraba valorizada en $20.000.000. Esta empresa
decidi realizar inversiones por $5.000.000, para poder financiar distintos proyectos presentados
por las reas de mercadeo, produccin y gestin del talento humano. Si al finalizar el ao se calcula el
valor de la empresa nuevamente y se encuentra que esta vale $28.000.000, la empresa se ha
valorizado en $8.000.000. Pero para lograr dicha valorizacin la empresa tuvo que invertir
$5.000.000, por lo tanto se obtuvo un valor agregado de $3.000.000. Como se puede observar, el
valor de la empresa se incremento en una proporcin mayor a lo que se invirti para ello.

Las

empresas

ao

tras

ao

toman

decisiones

referentes

al

pago

de

dividendos

los

propietarios y la retencin de utilidades. Dichas retenciones se realizan para financiar el aumento de

capital de trabajo y el aumento de activos fijos para reposicin. Cuando los propietarios de la
empresa aceptan la retencin que les hacen de sus utilidades, los directivos de la misma se
deben comprometer a emprender proyectos que generen un incremento del valor de la empresa
superior a las utilidades retenidas. Por lo tan to los dueos, propietarios o accionistas, no solo esperan
obtener dividendos generados por las operaciones normales, sino que adicionalmente espera que se
valorice su patrimonio en una cuanta superior a las retenciones realizadas por la direccin de la
empresa. Por lo tanto se espera dividendos y valorizacin del patrimonio de los propietarios, conceptos
relacionados ntimamente con dos variables fundamentales como son la rentabilidad y el flujo de caja.

Como se puede apreciar, el xito de una empresa depende, adems de muchas otras
variables, que se cumpla con el objetivo fundamental o bsico financiero, aumentar el valor de la
empresa en una proporcin mayor que lo haya sido necesario invertir para ello, en armona con los
dems objetivos (asociados a clientes, trabajadores y dems grupos de inters).

El termino valor agregado no es nuevo, en el siglo 19, economistas como Alfred Marshall se refirieron
al concepto de generacin de valor econmico, haciendo alusin al hecho de que el capital de que el
capital

deba

producir

ingresos

superiores

su

costo

de

oportunidad.

Sin embargo en el sector empresarial y a pesar de que el objetivo bsico financiero hace referencia al
trmino de valor, los primeros en promover procesos en este sentido fueron los directivos operativos o
del rea de produccin, al enfocar la generacin de valor hacia el fomento de la cultura de la
calidad el justo a tiempo. Los directivos de mercadeo seguidamente direccionaron sus estrategias
hacia la generacin de valor orie ntada hacia sus clientes y consumidores, enfocndose hacia el
fomento de la cultura de servicio. Para el rea de gestin del talento humano, tambin fue
imprescindible enfocar sus actividades hacia la generacin de valor, por lo que se enfocaron hacia la
cultura de la calidad de vida. El rea financiera, a pesar de que su objetivo bsico as lo define crear
valor para los propietarios, muchos directivos no han sido consecuentes con este propsito, sin
embargo durante los ltimos aos han comenzado a centrar su inters en ese objetivo, ya que han
reconocido este concepto como el eslabn que une a los dems objetivos relacionados con la
satisfaccin de clientes y trabajadores.

Considerando lo expuesto anteriormente, el enfoque de la creacin de valor de las reas de

produccin, mercadeo, talento humano y finanzas ha dado origen a un nuevo concepto o enfoque de
tipo gerencial, y ese denominado como la gerencia del valor. Para Oscar Len Garca, la gerencia del
valor es la serie de procesos que permiten la alineacin de los ejecutivos con el direccionamiento

estratgico de forma que las decisiones propenden por el permanente aumento del valor de la
empresa.

Para que una empresa cree valor agregado para sus propietarios, debe asegurar su crecimiento
y permaneca en el mercado, lo cual se logra en una actividad conjunta entre las distintas reas
funcionales. Las inversiones que se realicen para el aumento del capital de trabajo y la reposicin de
activos, surgen de los distintos proyectos que presenta cada rea independientemente.

Cada rea funcional de la empresa debe cumplir unos objetivos, algunos comunes y otros propios, con
el fin de satisfacer a sus grupos de inters, sin embargo todos estos objetivos giran en torno a la
generacin de valor para los propietarios.

Cada rea para poder cumplir con los objetivos bsicos o su razn de ser, debe emplear un conjunto
de herramientas, las cuales ya fueron mencionadas en apartes anteriores. Estas herramientas sirven
de base

para poder desarrollar las estrategias que sean ms convenientes para cumplir con el

logro de ese objetivo bsico o razn de ser de la misma.

Si cada rea quiere implementar esas estrategias, requiere fondos que las puedan convertir en una
realidad, y en la medida que cada rea utiliza herramientas para desarrollar estrategias que
luego requiere implementar, se convierte en generadora de proyectos y por lo tanto demandadora de
fondos.

El rea financiera se convierte en el filtro de estos proyectos, ya que al momento de generarse los
mismos, debe definir cules son los que verdaderamente le convienen a la empresa, en otras palabras,
que propendan por el logro del objetivo bsico financiero la generacin de valor a los propietarios,
mediante el incremento del valor de la empresa. Esta funcin del rea financiera es determinante, ya
que en toda actividad comercial existe una limitante, la cual es recursos escasos, por lo tanto se
debe optar por los proyectos ms rentables y que generen mucho ms valor para la empresa.

En la figura N 10, se puede observar el proceso de generacin de proyectos por parte de las reas
funcionales de la empresa.

Fig. 10 reas funcionales de la empresa, como generadoras de proyectos y demandadoras de

fondos
Ac es donde cobra gran relevancia la herramienta financiera conocida como formulacin y evaluacin
de proyectos de inversin, ya que suministra a la direccin financiera y a todas las reas de la empresa
en general, una visin global de cada proyecto particularmente, determinando su viabilidad desde el
punto de vista comercial, tcnico, operativo, legal, ambiental y financiero.

El termino proyecto es polismico, ya que adopta diferentes significados, y se tiende a confundir la

tcnica financiera de la formulacin y evaluacin de proyectos, con otras acepciones como lo son
proyectos de investigacin, proyectos de grado, etc. Para tener claro el concepto y unificar criterios es
necesario aclarar a que se refiere la formulacin y evaluacin de proyectos.

En cualquier lugar en que usted como lector se encuentre, siempre encontrara a su alcance diversos
productos u objetos elaborados por el hombre, desde los zapatos con los que camina, los alimentos
manufacturados que consume, las cada vez mas evolucionadas tecnologas de la informacin y las
comunicaciones, etc. Cada uno de estos bienes y servicios antes de ser puestos a su disposicin fueron
evaluados desde diferentes puntos de vista, siempre en pro de un objetivo comn, satisfacer una
necesidad humana. Cada una de ellas surgi por una necesidad imperante en el medio y que el
hombre considero necesaria satisfacer para mejorar su calidad de vida. Una vez analizadas
dichas evaluaciones, alguien tomo la decisin de producir en masa dichos productos por lo que fue

necesario realizar una inversin desde el punto de vista econmico. Por lo tanto cada vez que alguien
tome la decisin de satisfacer una necesidad humana, ser necesario invertir. Y para determinar si la
idea que pretende satisfacer una necesidad humana es viable desde el punto de vista econmico
financiero, teniendo en cuenta variables comerciales, tcnicas, legales, operativas, y ambientales,
es que se emplea la formulacin y evaluacin de proyectos.

Nassir Sapag (2008), define proyecto, como la bsqueda de una solucin inteligente al planteamiento
de un problema, que tiende a resolver entre tantas, una necesidad humana. Esta definicin toma el
trmino proyecto en su total dimensin, ya que cualquier iniciativa que se estructure de forma lgica,
para generar algn grado de satisfaccin mediante la solucin de algn problema, se le llama
proyecto y por lo tanto cabe la polisemia propia del trmino.

Gabriel Bacca Urbina (2010), define proyecto de inversin, como el plan que, si se le asigna
determinado monto de capital y se le proporcionan insumos de varios tipos, producir un bien o
un servicio, til al ser humano o a la sociedad. Como se puede apreciar esta definicin ya es un
poco ms concreta, ya que del trmino general de proyecto, ac el autor solo se refiere a
proyecto de inversin, termino menos amplio que el anterior, dndole ya una connotacin de tipo
econmica.

De estas definiciones que van de lo general a lo particular, por ltimo, Nassir Sapag (2008), presenta
una definicin clara y concisa de la formulacin y evaluacin de proyectos

(7)

de inversin, al definir

dicho concepto, como una tcnica que busca recopilar, crear y analizar, de manera sistemtica, un
conjunto de antecedentes econmicos, que permitan juzgar cualitativa y cuantitativamente las
ventajas de asignar recursos a una eventual iniciativa de negocio.

Esta tcnica se formalizo por primera vez en 1958 en el libro manual de proyectos de desarrollo
econmico editado por las Naciones Unidas, y a pesar de que a la fecha ha sufrido grandes cambios,
ya que se ha nutrido de modelos y tcnicas de prediccin, sistematizacin de la informacin,
modelos de simulacin y riesgo, etc., su fin no ha cambiado, ya sigue pretendiendo como en sus
inicios, evitar el mal uso de los recursos o, lo que es igual, ayudar a asignarlos eficientemente. En
otras palabras el procedimiento general para formular y evaluar proyectos, se centra en evaluar si un
eventual emprendimiento de negocio es viable de llevar a cabo.

La definicin de los conceptos anteriores es supremamente importante, ya que se tiende a desdibujar

el objetivo de la formulacin y evaluacin de proyectos y se le interpreta nicamente como
tcnica para la creacin de nuevos negocios (empresas), o como investigacin pura o medio

para

solicitar

recursos

esta herramienta de

entidades

programas

de financiamiento, sin tener en cuenta que

gestin empresarial surgi inicialmente

para

evaluar

proyectos

que

permitieran generar valor en el seno de las empresas y luego por su eficiencia fue extendido para
permitir formular, preparar y evaluar proyectos para la creacin de nuevas empresas.

Por lo tanto, la tcnica como tal, cumple su fin al momento de ofrecerle al inversionista la
informacin necesaria para que basado en su buen juicio y experiencia, este tome la decisin de
invertir o no en un eventual emprendimiento, teniendo en cuenta a su vez, que si el resultado de
formular, preparar y evaluar el proyecto fue que este, le generaba valor al inversionista, considerando
que los flujos de caja descontados demostraban un rendimiento superior a la tasa de oportunidad
empleada para medir las bondades del proyecto, este debera ser aceptado. Tomada la decisin de
invertir en el emprendimiento evaluado, este pasa a una etapa diferente llamada inversin,
donde ya la tcnica conocida como formulacin y evaluacin de proyectos deja de ser relevante, ya
que fue tomada la decisin de invertir en la nueva iniciativa de negocio.

Si se observa la figura N 11, la tcnica de formulacin y evaluacin de proyectos se desarrolla en tres

fases, segn el nivel de complejidad del estudio: la fase de perfil, pre- factibilidad y factibilidad.

Fig. 11 Ciclo de vida o etapas de los proyectos.

Por lo tanto, la labor del formulador y evaluador de proyectos termina cuando el estudio en su fase
de factibilidad o mximo nivel de complejidad, arroja como resultado que el proyecto es viable
o en su defecto inviable. El inversionista es quien, basado en su experiencia y buen juicio,
toma la decisin final de invertir o no, en la idea de negocio analizada.

CITAS BIBLIOGRFICAS

Nassir Sapag (2008), propone que la tcnica se denomine formulacin,

preparacin y evaluacin de proyectos de inversin, ya que la misma se
desarrolla en tres etapas. La primera llamada de formulacin, es donde se
recolecta toda la informacin necesaria referente a las inversiones, beneficios y
costos que se generaran con la puesta en marcha de la idea analizada. Una
segunda etapa llamada preparacin, en la cual se elaboran los flujos de caja del
proyecto, del inversionista, del banco (capacidad de pago) y el anlisis
incremental. Por ltimo la etapa de evaluacin, en la que se analiza la
rentabilidad del proyecto y el riesgo implcito en estas iniciativas.
(7)