CONCEPTO DE BONOS

El bono es un titulo de deuda, de renta fija o variable, emitida por un estado, por un
gobierno regional, por un municipio o por una empresa industrial, comercial o de
servicios. Tambin puede ser emitido por una institucin supranacional (banco
mundial, banco europeo de inversiones, etc.), con el objetivo de obtener fondos
directamente de los mercados financieros. El emisor se compromete a devolver el
capital principal junto con los intereses.
CONCEPTO DE ACCIONES
Una accin es una parte proporcional del capital social de una sociedad annima.
Representa la propiedad que una persona tiene de una parte de esa sociedad.
Normalmente, salvo excepciones, las acciones son transmisibles libremente y otorgan
derechos econmicos y polticos a su titular.
Como inversin, supone una inversin en renta variable, dado que no tiene un retorno
fijo establecido por contrato, sino que depende de la buena marcha de dicha empresa.
Salvo excepciones una accin da a su poseedor derecho para emitir un voto en la
junta de accionistas. Dicha junta, aparte de decisiones estratgicas, es la encargada
de nombrar un administrador o un concejo de administracin para la sociedad. Por lo
tanto, cuantas ms acciones se posean, ms votos se puede emitir, y mayor es el
control de la sociedad. En general, y salvo que existan pactos estatutarios que limiten
el control total de una sociedad por uno solo accionista, para ejercer el control de
cualquier sociedad constituida por acciones se necesita poseer mayora absoluta, es
decir: el 50 % del total de acciones que se encuentran en circulacin, mas una. Sin
embargo, en la prctica, y en grandes compaas, basta con poseer entre el 15% y el
20% del capital para ejercer una influencia decisiva en la direccin de la empresa.
DIFERENCIA ENTRE BONOS Y ACCIONES
Una accin paga dividendos y tambin eres parte dueo de la compaa; un bono es
solamente un prstamo a la corporacin. El dueo de un bono no le da derechos en la
compaa ni puede beneficiarse de las ganancias. Una gran diferencia entre las dos
es que como las ganancias no son garantizadas el dueo de una accin puede que no
gane dinero de esa accin que tiene. Sin embargo bonos pagan inters al dueo del
bono ya sea por trimestre, semi-anual, anual, etc. Y a menos que la compaa se
declare en bancarrota, el dueo del bono es garantizado sus pagos de inters. En
caso de una bancarrota, los dueos de bonos tienen prioridad en cobrar por encima
de los dueos de acciones. Primero se les paga a los dueos de bonos y de lo que
sobre a los accionistas.
Bonos se consideran inversiones ms seguras que las acciones en cuanto que tienen
prioridad en liquidez. Recuerden que mientras ms grande el riesgo ms grande las
ganancias. Como los bonos son ms seguros, la ganancia de un bono es menos que
una accin. Pero hay que tener en mente que una accin puede que nunca gane
dinero.

CONCEPTO DE BONOS
Las obligaciones o bonos son documentos o ttulos de crdito emitidos por un
gobierno o una empresa privada, a un plazo establecido, que ganan intereses
pagaderos a intervalos de tiempo claramente determinados. Constituyen los
instrumentos de financiamiento, por medio de los cuales un gobierno o una empresa
privada se agencian del dinero necesario para financiar sus proyectos a largo plazo.
Pueden ser adquiridos tanto por personas fsicas como morales: la empresa o
gobierno que emite las obligaciones o bonos se obliga a pagarles un inters peridico
y a reintegrarles su inversin al cabo de cierto tiempo.

IMPORTANCIA DE LOS BONOS

Los bonos son esencialmente pagars emitidos por gobiernos y empresas con el fin
de recaudar dinero. Pagan una cantidad fija de inters anual, conocida como tasa de
inters nominal, que es un porcentaje del valor nominal del bono en particular. Como
los bonos se negocian en el mercado libre, los precios cambian en respuesta a las
fuerzas del mercado. Dado que los inversores compran bonos por los ingresos que
producen, las tasas de inters tienen el mayor efecto sobre los precios de los mismos.
Sin embargo, sus calificaciones son tambin una consideracin importante, ya que
estiman el riesgo y tienen un efecto significativo en los precios de los bonos.

CLASIFICACION DE LOS BONOS

Los bonos se pueden clasificar segn estn o no garantizados, esto quiere decir que
algunas emisiones estn garantizadas y otras no, como por ejemplo: Bonos sin
garanta, Bonos sin respaldos, Ttulos de crditos, Bonos garantizados, Bonos
Hipotecarios, Bonos de garanta colateral, bonos canjeables, bonos convertibles, etc.
Bonos canjeables: Estos bonos son un producto intermedio entre las acciones y los
bonos. Son un producto anfibio porque vive dos vidas, una en la renta fija y otra, si se
desea, en la renta variable. La sociedad lanza una emisin de bonos con una
rentabilidad fija, y establece la posibilidad de convertir el dinero de esos bonos en
acciones. Estos canjes suelen tener descuento respecto al precio de las acciones en
el mercado. A diferencia de los bonos convertibles, en los canjeables los bonos se
cambian por acciones viejas, es decir ya en circulacin y con todos los derechos
econmicos.
Bonos intercambiables: Estos bonos permiten al inversionista ejercer la opcin de
canjear el bono por cantidades predeterminadas de acciones comunes de una
empresa distinta a la del emisor.
Bonos convertibles: Son idnticos a los canjeables, salvo que en este caso la
empresa entrega acciones. Es un bono ms una opcin que le permite al tenedor

canjearlo por acciones de la empresa emisora en fecha y precio determinado.

Tambin hay bonos soberanos que son convertibles en otros bonos.
Bonos convertibles: bonos con warrants: Es un bono ms una opcin para comprar
una determinada cantidad de acciones nuevas a un precio dado. Tambin hay bonos
soberanos que tienen warrants por los que puede comprar otro bono.

CONCEPTO DE ACCIONES
Las acciones son valores negociables de renta variable que representan la fraccin o
parte alcuota mediante la cual una persona fsica o jurdica participa en el capital
social de una sociedad annima o sociedad comercial por acciones. Dicha
participacin se ve reflejada en un valor que otorga a su tenedor la calidad de
accionista y conlleva a un conjunto de relaciones jurdicas entre ste y la sociedad.
IMPORTANCIA DE LAS ACCIONES
Las acciones de cualquier empresa representan el valor de la empresa, es decir, cada
accin de una empresa es un trozo de la misma. La valoracin de la empresa es
multiplicar el importe de cada accin por el nmero total de acciones.
Las acciones tienen dos tipos de valor, valor nominativo es el valor real si hubiera que
vender la empresa, suele ser un valor asignado al crear las acciones y en caso de
disolucin de la misma seria el dinero que percibiran los accionistas. y el valor de
cotizacin (si cotiza en algn tipo de bolsa) este valor es el asignado por los
mercados, suele ser ms alto que el nominativo y se aplicara en caso de compra por
otra empresa o por un socio para conseguir la mayora o un paquete importante de
acciones.

CLASIFICACION DE LAS ACCIONES

Acciones comunes u ordinarias: Son las acciones propiamente dichas.
Acciones preferentes: Ttulo que representa un valor patrimonial que tiene prioridad
sobre las acciones comunes en relacin con el pago de dividendos. La tasa de
dividendos de estas acciones puede ser fija o variable y se fija en el momento en el
que se emiten
Acciones de voto limitado: Son aquellas que solo confieren el derecho a votar en
ciertos asuntos de la sociedad determinados en el contrato de suscripcin de acciones
correspondiente. Como compensacin, estas acciones suelen ser preferentes o tienen
derecho a un dividendo superior a las acciones ordinarias.
Acciones convertibles: Son aquellas que tienen la capacidad de convertirse en bonos
y viceversa, pero lo ms comn es que los bonos sean convertidos en acciones.

Acciones de industria: Establecen que el aporte de los accionistas sea realizado en la

forma de un servicio o trabajo.
Acciones liberadas: Son aquellas que son emitidas sin obligacin de ser pagadas por
el accionista, debido a que fueron pagadas con cargo a los beneficios o utilidades que
debi percibir ste.
Accin propia: Accin cuyo titular es la propia entidad emisora.[
Acciones con valor nominal: Son aquellas en que se hace constar numricamente el
valor del aporte.
Acciones sin valor nominal: Son aquellas que no expresan el monto del aporte, tan
solo establecen la parte proporcional que representan en el capital social.
CONCEPTO VALOR NOMINAL
Llamamos valor nominal a aqul valor por el cual se emiti un ttulo o valor, y cuyo
importe figura escrito en el mismo. Valor que figura en un activo financiero. El valor
nominal es un precio de referencia que se utiliza en la emisin de ttulos o valores y es
asignado por la entidad o persona que lo remite.
CONCEPTO DE VALOR DE MERCADO
El valor de mercado es el valor de un producto, bien o servicio determinado por la
oferta y demanda del mercado, ya que es el importe neto que un vendedor podra
obtener de la venta de dicho producto, bien o servicio en condiciones estndares de
comercio en el mercado, por ello, a veces tambin se le conoce como valor de
mercado abierto, aunque este trmino tiene una definicin diferente en estndares
diferentes.
Segn las Normas Internacionales de Valoracin (http://www.ivsc.org), el valor de
mercado es definido como "la cantidad estimada por la cual una propiedad podra ser
intercambiada, en la fecha de valoracin, entre un comprador y un vendedor en una
transaccin en condiciones de plena competencia dnde las partes actan con
conocimiento y sin coaccin".
CONCEPTO DE VALOR DE RESCATE
La suma recuperable de una compaa de seguros por la cancelacin de una pliza
con anticipacin a su vencimiento. El monto recuperable de un banco de
capitalizacin por la cancelacin de un ttulo antes de su vencimiento.
Importe que puede recuperarse de una compaa de seguros por la cancelacin
anticipada de una pliza. Importe que puede recuperarse de una entidad de crdito
por la cancelacin anticipada de un ttulo.
PRECIO DE REDENCIN
Es la cantidad que el emisor del ttulo deber entregar al tenedor del documento,
cuando se venza el plazo estipulado; igual al valor nominal o al valor de emisin o

redimido por una prima.

PRECIO DE EMISION DE LAS OBLIGACIONES
Son documentos o ttulos de crdito emitidos por un gobierno o una empresa privada,
a un plazo establecido, que ganan intereses pagaderos a intervalos de tiempo
claramente determinados. Constituyen los instrumentos de financiamiento, por medio
de los cuales un gobierno o una empresa privada se agencian del dinero necesario
para financiar sus proyectos a largo plazo. Pueden ser adquiridos tanto por personas
fsicas como morales: la empresa o gobierno que emite las obligaciones o bonos se
obliga a pagarles un inters peridico y a reintegrarles su inversin al cabo de cierto
tiempo.
Para algunos inversores, es posible calcular cundo una obligacin obtendr un mejor
rendimiento que el del mercado. Toda su teora se basa en afirmar que el precio
intrnseco del activo es diferente de su cotizacin.
Los procedimientos que sealan cundo el precio de una obligacin est infravalorado
o sobrevalorado son varios. Uno de ellos es el denominado rendimiento hasta el
vencimiento que, basndose en las caractersticas del ttulo y las condiciones en las
que se encuentre en ese momento el mercado, calcula lo que se obtendr en el caso
de comprar al activo en una fecha concreta y si se mantiene hasta su vencimiento.
Suponiendo que sus cupones se reinvierten a un tipo de inters idntico a dicho
rendimiento. El segundo procedimiento ms empleado consiste en calcular el precio
que en teora tiene la obligacin y compararlo con su precio de mercado.
Se lleva a cabo aplicando la siguiente frmula:

Dnde:
P= Precio de la Obligacin.
Qt= Importe del reembolso de renta y/o amortizacin.
n= El nmero de periodos de la operacin.
k= Tasa de actualizacin.
i= Tasa de inters fijada al momento de la emisin.
CALCULO DEL RENDIMIENTO DE LAS OBLIGACIONES
El rendimiento de un bono es la tasa de rentabilidad de dicho ttulo expresada como
porcentaje de su precio. Se suelen calcular tres tipos de rendimientos de un
bono: Nominal, Corriente y Tasa Interna de Rentabilidad (TIR).

El rendimiento nominal es el rendimiento de un bono especificado en el propio ttulo,

igual al tipo de inters del cupn; el rendimiento corriente es el clculo de dicho
rendimiento basndose en el tipo de inters nominal y en su precio actual o real de
mercado; y la tasa interna de rentabilidad (TIR) es el rendimiento actualizado del
bono, teniendo en cuenta el inters nominal del mismo, el precio de compra, el valor
de amortizacin y el plazo restante hasta su vencimiento.
El TIR de un ttulo de renta fija con vencimiento en t = T, se define como el tanto
medio efectivo que iguala el valor presente de la corriente de pagos generada por tal
ttulo con el precio del mismo. El valor del TIR de un ttulo amortizable dentro de T
perodos coincide con el tipo de inters al contado que tendra tal ttulo si fuera del tipo
cupn cero o al descuento, mientras que el TIR de un ttulo que cotice por debajo de
par, siempre ser mayor que su cupn nominal e inferior cuando el ttulo cotice por
encima de la par.
Asimismo, a igualdad de cupn, precio y perodo hasta su vencimiento, ser mayor el
TIR para un ttulo que pague cupn con ms frecuencia. En el clculo del TIR no se
incorpora el componente fiscal.
Para algunos inversores, es posible calcular cundo una obligacin obtendr un mejor
rendimiento que el del mercado. Toda su teora se basa en afirmar que el precio
intrnseco del activo es diferente de su cotizacin.
Los procedimientos que sealan cundo el precio de una obligacin est infravalorado
o sobrevalorado son varios. Uno de ellos es el denominado rendimiento hasta el
vencimiento que, basndose en las caractersticas del ttulo y las condiciones en las
que se encuentre en ese momento el mercado, calcula lo que se obtendr en el caso
de comprar al activo en una fecha concreta y si se mantiene hasta su vencimiento.
Suponiendo que sus cupones se reinvierten a un tipo de inters idntico a dicho
rendimiento.
El segundo procedimiento ms empleado consiste en calcular el precio que en teora
tiene la obligacin y compararlo con su precio de mercado. Se lleva a cabo aplicando
la siguiente frmula:

EVALUACION DE LAS ACCIONES DE UNA EMPRESA

Un inversor pagar hoy 1.098,44Bs por un bono si esta cantidad le parece razonable
al compararla con los flujos que promete el bono durante los prximos 10 aos.
Anlogamente, un inversor pagar el precio de una accin si dicho precio le
compensa al compararlo con los flujos que espera recibir en el futuro. A diferencia del
bono del Estado, la accin no indica qu flujos recibir su poseedor en el futuro. Por
eso, el valor de una accin depende de las expectativas de cada inversor acerca de
los flujos de la accin: de su magnitud y de su riesgo. La valoracin de la accin es

similar a la valoracin de bonos del Estado: el valor de una accin es el valor actual
de los flujos esperados (flujos para la accin) utilizando una tasa de descuento
(rentabilidad exigida a la accin) superior a la tasa sin riesgo (la de los bonos del
Estado).

CONCEPTO DE MERCADO BURSATIL

Aqul en que se llevan a cabo las transacciones de ttulos realizados por los
intermediarios burstiles, quienes captan los recursos provenientes de ahorradores e
inversionistas, nacionales y extranjeros; aplicndolos a una amplia gama de valores
que responden a las necesidades de financiamiento de empresas emisoras,
instituciones de crdito y organismos gubernamentales.
Es un tipo particular de mercado, el cual est relacionado con las operaciones o
transacciones que se realizan en las diferentes bolsas alrededor del mundo. En este
mercado, dependiendo de la bolsa en cuestin, se realizan intercambios de productos
o activos de naturaleza similar, por ejemplo, en las bolsas de valores se realizan
operaciones con ttulos valores como lo son las acciones, los bonos, los ttulos de
deuda pblica, entre otros, pero tambin existen bolsas especializadas en otro tipo de
productos o activos.

FORMULAS PARA CALCULAR EL PRECIO DE UNA OBLIGACION: CON PRIMA, A

LA PAR, CON DESCUENTO, CON PARADAS ENTRE FECHAS DE CUPONES
El precio que pagara un inversionista interesado en la compra de los ttulos, llamado
precio de mercado, podr ser a la par, Cuando el precio del mercado sea igual al valor
de redencin; sobre la par (Con premio) si se paga un precio al valor de redencin;
bajo la par (con descuento), si se paga un precio menor al valor de redencin.
El Precio que se fija para una obligacin depende de los siguientes factores:
La tasa de inters nominal (i).
La tasa de inters deseada por el inversionista.
El tipo de garanta de la obligacin.
El intervalo de tiempo para el pago de los intereses.
El valor de redencin.
El tiempo que debe transcurrir hasta la fecha de redencin.
Las condiciones econmicas.
Determinacin de la taza con descuento:

D =______R____ P = VN 1-D __T__

1+R __T__ 360
360

Determinacin de la tasa de rendimiento a partir de la tasa del descuento:

R =______D____
_T__
360

Determinacin de la tasa de descuento a partir del precio:

D= VN - P 360
VN

CONCEPTO DE LEY DE MERCADO DE CAPITALES

Aqul en que se llevan a cabo las transacciones de ttulos realizados por los
intermediarios burstiles, quienes captan los recursos provenientes de ahorradores e
inversionistas, nacionales y extranjeros; aplicndolos a una amplia gama de valores
que responden a las necesidades de financiamiento de empresas emisoras,
instituciones de crdito y organismos gubernamentales.
Es un tipo particular de mercado, el cual est relacionado con las operaciones o
transacciones que se realizan en las diferentes bolsas alrededor del mundo. En este
mercado, dependiendo de la bolsa en cuestin, se realizan intercambios de productos
o activos de naturaleza similar, por ejemplo, en las bolsas de valores se realizan
operaciones con ttulos valores como lo son las acciones, los bonos, los ttulos de
deuda pblica, entre otros, pero tambin existen bolsas especializadas en otro tipo de
productos o activos.

ESTRUCTURA DE LA LEY DE MERCADO DE CAPITALES

Ley de Mercado de capitales:

Fecha actualizacin: martes, 18 de diciembre de 2001.
Decretada por el Congreso de la Repblica de Venezuela. Gaceta Oficial de la
Repblica de Venezuela. N 36.565 - 22 de Octubre de 1998.
Ttulo I
De la Comisin Nacional de Valores.
Captulo I
Disposiciones Fundamentales.
Captulo II
Del Rgimen Econmico y Financiero de la Comisin Nacional de Valores.
Captulo III
Del Registro Nacional de Valores.
Ttulo II
De los Valores Sometidos al Control de la Comisin Nacional de Valores.
Captulo I
Disposiciones Generales.
Captulo II
De Las Obligaciones.
Seccin Primera. De las Obligaciones en General.
Seccin Segunda. De las Obligaciones Convertibles.
Seccin Tercera. De la Representacin de los Obligacionistas.
Captulo III
De los Papeles Comerciales, Derivativos y Ttulos de Participacin.
Captulo IV
De las Acciones en Tesorera.
Ttulo III
De Las Personas e Instituciones Sometidas al Control de la
Comisin Nacional de Valores.
Captulo I
Disposiciones Generales.
Captulo II
De las Sociedades cuyos Ttulos se Encuentran
Inscritos
en el Registro Nacional de Valores.
Captulo III
De los Corredores Pblicos de Valores,
Asesores de Inversin y otros Intermediarios.

Seccin Primera. De los Corredores Pblicos.

Seccin Segunda. De las Sociedades de Corretajes y de las Casas de Bolsa.
Seccin Tercera. De los Asesores de Inversin.
Captulo IV
De las Bolsas de Valores.
Ttulo IV
De la Oferta Pblica de Adquisicin.
Ttulo V
De la Informacin que Debern Suministrar
las Personas Sometidas al Control de la Comisin Nacional de Valores.
Ttulo VI
De La Proteccin de los Accionistas Minoritarios.
Ttulo VII
De las Sanciones
Captulo I
De las Sanciones Administrativas.
Seccin Primera. Disposiciones Generales.
Seccin Segunda. De las Sanciones Administrativas.
Captulo II
De las Sanciones Penales.
Ttulo VIII
Disposiciones Finales.
Ttulo IX
Disposiciones Transitorias.
CAUSAS Y CONSECUENCIAS DE LA CAIDA DEL MERCADO FINANCIERO
MUNDIAL
La primera dcada del siglo XXI fue testigo de una crisis financiera internacional
comparable solo con la ocurrida en la dcada de los treinta del siglo anterior, conocida
como la Gran Depresin Mundial. La crisis ocurri en el sistema financiero de los
Estados Unidos y de ah se expandi al resto del mundo, en especial a Europa, con lo
cual fue un fenmeno de las economas avanzadas, aspecto que marca una
diferencia con el resto de crisis ocurridas en las dcadas previas.
La crisis estall en setiembre de 2008 y consisti en el virtual colapso del sistema
financiero de los Estados Unidos, considerado uno de los ms avanzados y complejos

del mundo; en esencia, al igual que otras crisis financieras, fue una crisis de
sobreendeudamiento, que dej una leccin: nadie puede gastar por encima de sus
ingresos, de manera indefinida.
El alto grado de integracin mundial de los sistemas financieros nacionales determin
una rpida propagacin de la crisis, cuya manifestacin mxima ocurri en setiembre
de 2008 con la cada y posterior desaparicin de los bancos de inversin, smbolos de
Wall Street, hecho que desat una recesin sincronizada a nivel mundial en 2009.
Luego, los gobiernos de todo el mundo pusieron en marcha programas de estmulo
econmico, que implicaban aumentos en el gasto pblico, muchas veces financiados
con deuda externa, de modo que la reduccin en la inversin privada, consecuencia
de la crisis, fuera temporalmente reemplazada por inversin pblica. Sin embargo, la
mayor deuda gener una crisis fiscal, que explica en gran medida la situacin europea
posterior. Una crisis de la magnitud descrita es un fenmeno multicausal.
En efecto, la desregulacin financiera y el avance de las tecnologas informticas y del
internet fueron factores clave, que combinados con otros, como la reduccin de las
tasas de inters de la Reserva Federal, configuraron una combinacin explosiva. El
resultado fueron productos financieros sofisticados, cuyas complejidades impedan
que el sistema financiero cumpliera con una de sus funciones principales: medir el
riesgo.
El resultado fueron productos financieros exticos, complejos y opacos, que hacan
difcil la medicin del riesgo.
Hasta 1999 en los Estados Unidos existan dos tipos de bancos: los comerciales, que
reciben ahorros y otorgan prstamos y cuentan con un seguro de depsitos y los de
inversin que reciben dinero de los usuarios y lo colocan en la bolsa de valores u
otras alternativas; no tienen seguro de depsitos y desde 1999 fueron fusionados. Los
bancos comerciales otorgaron prstamos hipotecarios a clientes de alto riesgo,
denominados subprime, generando as una burbuja inmobiliaria; las personas
compraban viviendas porque accedan fcilmente a un crdito bancario; esto ocurra
porque a su vez los bancos vendan el prstamo a bancos de inversin, quienes los
colocaban en la bolsa de valores y los revendan a cualquier inversionista en el
mundo.
El sistema funcionaba mientras las viviendas suban de precio alimentadas por el
boom crediticio. El estallido de la burbuja inmobiliaria a fines de 2005 produjo que los
bancos embargaran las viviendas a medida que los precios de las mismas se
reducan, pues ya no tena sentido seguir pagando el crdito cuando el valor de la
vivienda era menor que la deuda pendiente con el banco. La ausencia de regulacin y
supervisin adecuada en un contexto de avances tecnolgicos estuvo en el corazn
de la crisis.

Las economas emergentes sufrieron los impactos de la crisis de los pases

avanzados a travs de los canales comercial y financiero. El primero de ellos se
manifest en la reduccin de la demanda por exportaciones, mientras que el segundo
en el encarecimiento del crdito. Ambos determinaron la expansin de la recesin en
2009. No obstante, y a diferencia de as economas europeas, pases como el Per
financiaron el programa de estmulo econmico con ahorros de aos previos, con lo
cual no hubo necesidad de aumentar el endeudamiento; es decir, mantuvo la solidez
macroeconmica en un entorno mundial caracterizado por lo contrario.
A pesar de las diferencias en cuanto a los matices, la crisis descrita no es un hecho
nuevo. Desde el siglo XVII con la crisis de los tulipanes en Holanda, se trata de un
fenmeno recurrente. El boom crediticio inicial genera la burbuja en el precio de
cualquier activo, que en la mayora de los casos han sido acciones y viviendas.
Cuando los precios dejan de subir, colapsa la burbuja y se revierte el auge: el
resultado es una crisis financiera, cuyo alcance y magnitud depende del
involucramiento de los sistemas financieros. La historia econmica importa, pues las
burbujas especulativas se repiten con diferentes activos desde hace cuatro siglos.

INFLUENCIA DE LA TASA LIBOR EN EL MERCADO

FINANCIERO MUNDIAL
El Libor (London InterBank Offered Rate) es una tasa de referencia diaria basada en
las tasas de inters a la cual los bancos ofrecen fondos no asegurados a otros bancos
en el mercado monetario mayorista, o mercado interbancario. El Libor ser
ligeramente superior a la tasa London Interbank Bid Rate, la tasa efectiva bajo la cual
los bancos estn preparados para aceptar depsitos. Es aproximadamente
comparable con la tasa Federal funds rate de los Estados Unidos.
El Libor es fijado por la Asociacin de Banqueros Britnicos (British Bankers
Association), y el resultado se publica alrededor de las 11.00, hora local de Londres.
Las tasas Libor son ampliamente utilizadas como tasas de referencia para
instrumentos financieros, tales como:
Forward rate agreements.
Contratos futuros de tasas de inters de corto plazo.
Swaps de tasas de inters.
Swaps de inflacin.
Bonos de tasa flotante.
Crditos sindicados.
Hipotecas de tasa variable.
Monedas, especialmente el dlar estadounidense.

De este modo, el Libor sirve de referencia para algunos de los instrumentos

financieros ms importantes y lquidos del mundo. Se calcula que el Libor influencia el
costo de US$ 360 trillones en instrumentos financieros.
Para el caso del Euro, sin embargo, la tasa de referencia es la tasa Euribor, compilada
por la Federacin Bancaria Europea. S existe un Euro LIBOR, pero principalmente
para propsitos de continuidad en los contratos de swaps.

SITUACION ECONMICA ACTUAL EN VENEZUELA UNA VEZ APLICADA LAS

MEDIDAS DE AJUSTES
Venezuela actualmente, vive un proceso difcil en su economa, debido a que quizs
existen polticas econmicas un poco erradas, lo cual, lamentablemente dan como
resultado una alta tasa de inflacin, que por supuesto, afecta de una manera
exorbitante el bolsillo de cada uno de los Venezolanos sin importar su ideologa
poltica, ya que los bienes y servicios que satisfacen directa o indirectamente las
necesidades de los mismos, tiene un valor sumamente alto, que surge a su vez, de la
importacin y paralelamente escasez de los productos, por lo cual, comerciantes
libres de cualquier regulacin legal, venden, en el caso de los alimentos, cada
producto con un precio superior a lo establecido.
La poltica de gobierno de Venezuela, ha creado algunas medidas de ajuste, esto con
la intencin de eliminar un poco este inconveniente que vive da a da los
venezolanos. En el caso de la inflacin ha creado un sistema en el cual, se establece
la regulacin de los precios de cada producto que se encuentre en el mercado,
adems estn tomando medidas para que los comerciantes libres, tambin entren en
el sistema de regulacin de precios, para as de alguna manera, fortalecer el bolsillo
de los ciudadanos, pero esto a su vez, afecta a los empresarios, ya que actualmente
Venezuela cuanta con una devaluacin de su moneda, y la mercanca que utilizan
dichas empresas, es importada, por lo cual a la hora del cambio, las divisas no
superan las expectativas.
Cabe resaltar, que el ente regulador de la economa del pas, ha citado que el ndice
de la devaluacin est prximo a bajar, debido a que el precio del barril de petrleo ha
aumentado su precio en el exterior, es necesario recordar, que la extraccin y
exportacin del petrleo, es la principal fuente de dinero del pas, representando un
alto porcentaje en el producto interno bruto de Venezuela. Paralelamente, tambin ha
creado un programa con respecto a la energa elctrica, que dicho programa se
refiere, a que cada Venezolano cancele su factura, ya que as, se puede incrementar
un poco la economa y se puede a su vez, seguir invirtiendo en el rubro y ofrecer

entonces un mejor servicio.

Para finalizar, se ha explicado por parte del gobierno Venezolano, que la escasez
actual de los productos se suscita, debido al fallecimiento del Presidente de la
Repblica, ya que las zonas industriales pararon su proceso productivo, esto como
resultado a la expectativa que se tena de lo que poda pasar en el pas, pero
actualmente, el gobierno, ha incentivado un poco a los empresarios, logrando
entonces que las industrias inicien nuevamente su proceso de produccin, vindose a
su vez grandes resultados, ya que algunos productos que se encontraban
desaparecidos de los anaqueles, han vuelto para satisfacer las necesidades de los
venezolanos.
Introduccin
En este informe que fue redactado, se da a conocer informacin sobre el tema de
Bonos y Acciones, Tomando en cuenta, Conceptos, Caractersticas, Tipos, ejemplos
de los mismos, Clasificacin, vaciando conocimientos especficos del mismo, en los
bonos se es mencionado que son instrumentos financieros de deuda utilizados por
entidades privadas y tambin por entidades gubernamentales y que sirven para
financiar a las mismas empresas y en las acciones es la parte alcuota del capital
social de una sociedad annima. Cabe resaltar que poseer acciones de una compaa
confiere legitimidad al accionista para exigir sus derechos, pero a su vez para cumplir
con sus obligaciones. Es importante este tema en el rea financiera o administrativa
ya que estos son instrumentos del capital que se utilizan para llevar un buen manejo
de las finanzas.
Bonos (Finanzas)
Los bonos son instrumentos financieros de deuda utilizados por entidades privadas y
tambin por entidades gubernamentales y que sirven para financiar las mismas
empresas. El bono es una de las formas de materializarse los ttulos de deuda, de
renta fija o variable.
Tipos de Bonos
Los principales tipos de bonos son:
Bono canjeable:
Bono que puede ser canjeado por acciones ya existentes. No provoca ni la elevacin
del capital ni la reduccin de las acciones.
Bono Convertible:

Bono que concede a su poseedor la opcin de canjearlo por acciones de nueva

emisin a un precio prefijado. Ofrece a cambio un cupn (una rentabilidad) inferior al
que tendra sin la opcin de conversin.
Bono cupn cero:
Ttulo que no paga intereses durante su vida, sino que lo hace ntegramente en el
momento en el que se amortiza, es decir cuando el importe del bono es devuelto. En
compensacin, su precio es inferior a su valor nominal.
Bonos del Estado:
Ttulos del Tesoro pblico a medio plazo (2-5 aos). Su nominal es de 1.000 euros y el
pago de los intereses se realiza anualmente. Adems de los Bonos, el Estado Espaol
emite otros valores parecidos (Deuda pblica).
Bonos de caja:
Ttulos emitidos por una empresa, que se compromete a reembolsar al vencimiento
fijado el prstamo pactado; los recursos obtenidos con la emisin de estos bonos se
dedican a las necesidades de tesorera de la empresa.
Strips:
Algunos bonos del Estado son "strippables", o divididos, puede segregarse el valor del
bono en cada uno de los pagos que se realizan, distinguiendo bsicamente los pagos
en concepto de intereses (cupones) y el pago del principal, y negociarlos por
separado.
Bonos de deuda perpeta:
Son aquellos que nunca devuelven el principal, esto es, el nominal del bono, que
generalmente coincide con la inversin inicial, sino que pagan intereses (cupones)
regularmente de forma indefinida. Son los ms sensibles a variaciones en el tipo de
inters.
Bonos basura:
Que se definen como ttulos de alto riesgo y baja calificacin, que ofrece, en
contrapartida, un alto rendimiento.
Bonos Rescatables

Bonos rescatables son bonos emitidos por una corporacin y pueden ser remitidos por
la compaa en cualquier momento y a un precio predeterminado con un Premium
sobre el valor del bono. Bonos rescatables casi siempre pagan un inters ms alto
porque el dueo tiene menos control sobre el bono.
Bonos Municipales
Son bonos emitidos por el gobierno estatal y local para levantar fondos para proyectos
locales. Bonos municipales pagan ms que el gobierno federal pero menos que las
corporaciones. Esto es as porque gobiernos locales tienen ms chances que federal
a ir a la bancarrota.
Bonos de Cupn Cero
Un bono de cupn cero es un bono que no paga intereses. El bono se compra por un
valor muy bajo y a su madurez se paga el valor nominal del bono.

Riesgo del Bono

Dentro del bono se encuentra el riesgo asociado a un bono podemos distinguir
fundamentalmente entre:
*Riesgo de mercado:
Que vare el precio del bono por variacin en los tipos de inters del mercado.
*Riesgo de crdito:
Posibilidad de que el emisor del bono no pueda/quiera (en caso de repudio) hacer
frente a los pagos derivados de dichos instrumentos de renta fija.
Acciones
Una accin es la parte alcuota del capital social de una sociedad annima. Cabe
resaltar que poseer acciones de una compaa confiere legitimidad al accionista para
exigir sus derechos, pero a su vez para cumplir con sus obligaciones.
Tambin se dice que esta accin es un ttulo representativo del valor de una de las
fracciones iguales en que se divide el capital social de una sociedad de Capital. Tales
acciones confieren derechos polticos y econmicos a quien la posea, es decir a su
titular (accionista), como por ejemplo el derecho a una parte de las utilidades o

tambin el voto en las juntas de accionistas.

La Accin como mtodo de control de una sociedad
Salvo excepciones, como sucede por ejemplo con las acciones preferenciales, una
accin comn u ordinaria da a su poseedor derecho para emitir un voto en la Junta de
Accionistas. Dicha Junta es la encargada de nombrar un administrador o un Consejo
de Administracin para la sociedad y de adoptar las decisiones estratgicas de la
misma. Por lo tanto, cuantas ms acciones se poseen, ms votos se tienen y mayor
es la capacidad de decisin de su propietario.
Forma de representacin de las acciones
Las acciones son ttulos valores y, como tales, deben estar representados de forma
que puedan ser objeto de compraventa o de otros negocios jurdicos con facilidad.
Las formas de representacin de las acciones son:
* Ttulos al Portador: Puede ejercer los derechos inherentes a la accin quien posee el
ttulo. Para su transmisin es suficiente la entrega del ttulo.
* Ttulos Nominativos: El propietario de las acciones debe
Estar plenamente identificado, para su transmisin es necesario realizar una cesin
formal, que debe quedar registrada en el libro registro de accionistas, que se
conservar en la entidad emisora de los ttulos.
* Escritura Pblica: Muy usado en empresas pequeas o familiares, pero con poca
flexibilidad para el trfico de las acciones.
* Anotacin en Cuenta: Muy importante en la actualidad para acelerar las
transacciones. Es indispensable en sociedades que cotizan en bolsa.
Clasificacin de las Acciones
Existen diferentes tipos de acciones:
*Acciones comunes : Son las acciones propiamente dichas.
*Acciones preferentes: Ttulo que representa un valor patrimonial que tiene prioridad
sobre las acciones comunes en relacin con el pago de dividendos. La tasa de
dividendos de estas acciones puede ser fija o variable y se fija en el momento en el
que se emiten

*Acciones de voto limitado: Son aquellas que slo confieren el derecho a votar en
ciertos asuntos de la sociedad, determinados en el contrato de suscripcin de
acciones correspondiente, no son ms que una variante de las acciones preferentes.
*Acciones convertibles: Son aquellas que tienen la capacidad de convertirse en bonos
y viceversa, pero lo ms comn es que los bonos sean convertidos en acciones.
*Acciones de industria: Establecen que el aporte de los accionistas
sea realizado en la forma de un servicio o trabajo.
*Acciones liberadas de pago: Son aquellas que son emitidas sin obligacin de ser
pagadas por el accionista, esto se debe a que fueron pagadas con cargo a las
utilidades que debi percibir ste.
*Acciones con valor nominal: Son aquellas en que se hace constar numricamente el
valor del aporte.
*Acciones sin valor nominal: Son aquellas que no expresan el monto del aporte, tan
solo establecen la parte proporcional que representan en el capital social.
Derecho que confieren las Acciones
*Derecho a percibir participacin en las utilidades o beneficios de la empresa, es decir
bsicamente a cobrar los dividendos que reparta la sociedad emisora de las acciones.
*Derecho de informacin acerca de la marcha de la sociedad annima.
*Derecho a voz y a voto en la Junta General de Accionistas.
*Derecho a ceder libremente las acciones.
*Derecho de opcin preferente para la suscripcin de nuevas series de acciones o, en
su caso, derecho a recibir acciones liberadas.

Conclusin
En conclusin a este informe se resalta informacin que fue comprendida y la
importancia que tiene el tema. Bonos y acciones es un punto importante a tratar a
nivel administrativo y financiero, en el documento fue vaciado contenido como lo es:
Concepto, importancia, caractersticas, riesgos, tipos, dejando todos los puntos claros
y logrando mayores conocimientos sobre el tema en el lector.

BONOS Y ACCIONES
1. Los bonos se definen como un instrumento de :
a) Pago.
b) Deuda.
c) Patentes
d) Divisas.
e) Colocaciones.
2. El bono tambin es definido como:
a) Pagar a corto plazo.
b) Pagar a plazo fijo.
c) Pagar a largo plazo.
d) Deuda a corto plazo.
e) N.A.
3. A los propietarios de los bonos se les conoce con el nombre de:
a) Financistas.
b) Corredores.
c) Prestamistas.
d) Bolsistas.
e) Tenedores.
4. El precio de un bono se calcula al actualizar:
a) Las utilidades netas.
b) Las utilidades brutas.
c) Las proyecciones de las ventas.
d) Los flujos de pago.
e) Las utilidades antes del impuesto a la renta.
5. A medida que se incremente la tasa de inters de descuento, el precio del bono:
a) Se incrementar en forma geomtrica.
b) Disminuir.
c) Se mantendr igual.
d) Aumentar.
e) Alcanzar niveles de equilibrio.
6. Los dos principales riesgos asociados a un bono son:
a) De tecnologa y transaccin.
b) De contabilidad y tasa de inters.
c) De mercado y de crdito.
d) De inversin y creditaje.
e) De liquidez y rentabilidad.

7. La transaccin de los bonos y las acciones se da en:

a) La Bolsa Nacional de Valores.
b) Wall Street.
c) El Mercado Burstil Mundial.
d) El Mercado Financiero.
e) El Banco Mundial.
8. Factor que influye en la decisin de financiamiento de bonos:
a) El costo de inanciamiento
b) Niveles de tasa de inters.
c) Tasas de inters pronosticados.
d) La estructura ptima de capital de la empresa.
e) T.A
9. Lo que proporciona el gobierno por el uso de la deuda:
a) Acciones.
b) Intereses.
c) Utilidades.
d) Subvencin fiscal
e) Beneficios.
10. El bono es un instrumento de financiamiento y en el mercado peruano el plazo
mximo es:
a) 15 aos.
b) 20 aos.
c) 10 aos.
d) 35 aos.
e) 25 aos.
11. En el caso del bono cupn o cero no es necesario desembolsar nada hasta la
fecha de:
a) Vencimiento del bono.
b) vigencia del bono.
c) cumplimiento del bono.
d) Circulacin del bono.
e) N.A
12. Son bonos emitidos por el gobierno o por instituciones gubernamentales:
a) Bonos cupn cero.
b) Bonos simples.
c) Bonos privados.
d) Bonos subordinados.
e) Bonos pblicos.

13. Son bonos intercambiables a opcin del tenedor:

a) Bonos subordinados.
b) Bonos convertibles
c) Bonos privados.
d) Bonos simples
e) Bonos estructurados.
14. Son bonos de tasas variables, pues el flujo antes del vencimiento es
indeterminado:
a) Bonos pblicos.
b) Bonos convertibles.
c) Bonos subordinados.
d) Bonos indexados.
e) Bonos estructurados.
15. Son ttulos colocados simultneamente por lo menos en dos pases:
a) Bonos Indexados.
b) Bonos convertibles.
c) Eurobonos.
d) Bonos a Tasa Flotante.
e) Bonos simples.
16. Son bonos garantizados nicamente por el prestigio de la compaa:
a) Bonos subordinados.
b) Bonos estructurados.
c) Bonos mltiples.
d) Bonos simples
e) Bonos indexados.
17. La emisin de bonos se realiza mediante:
a) Garantas.
b) Contrato.
c) Valorizacin.
d) Sistema financiero.
e) Escritura Pblica.
18. Se dice que el bono genera crecimiento econmico cuando:
a) Se somete a las exigencias de la CONASEV.
b) Se endeuda a tasas fijas.
c) La emisin est destinada a la inversin.
d) Se financia a largo plazo.
e) N.A

19. Es un documento de crdito emitido por un gobierno o entidad a un plazo

determinado, que devenga intereses pagaderos:
a) Acciones.
b) Pagar.
c) Cheque.
d) Bonos.
e) Warrant.
20. El bono es un instrumento de:
a) Pago.
b) Contrato.
c) Deuda.
d) Costo.
e) Inters.
21. El bono representa una obligacin para el :
a) Emisor.
b) Girador.
c) librador.
d) suscriptor.
e) Avalista.
22. El bono es un instrumento de renta:
a) Variable.
b) Inestable.
c) Media.
d) Fija.
e) Indefinida.
representante del obligacionista.
d) El emisor y el girador.
e) El representante del obligacionista y el librador.
25. Son aquellos bonos que no pagan inters desde su emisin a su fecha de
vencimiento:
a) Bonos subordinados.
b) Bonos estructurados.
c) Bonos cupn o cero
d) Bonos simples
e) Bonos indexados.
26. Son bonos que se encuentran protegidos contra el riesgo de inversin:
a) Bonos subordinados.
b) Bonos cupn o cero

c) Bonos pblicos.
d) Bonos convertibles.
e) Bonos simples.
27. Es cierto con respecto a los bonos leasing:
a) Son bonos convertibles.
b) Emitidos exclusivamente por bancos.
c) Garantizados por el prestigio de la compaa.
d) Son libremente transferidos.
e) Se llaman tambin subordinados.
28. Son bonos donde el plus es el rendimiento real:
a) Bonos subordinados.
b) Bonos indexados.
c) Bonos privados.
d) Bonos simples
e) Bonos estructurados.
29. Son bonos que se basan en un ndice inflacionario:
a) Bonos pblicos
b) Bonos inflacionarios.
c) Bonos privados.
d) Bonos indexados.
e) Eurobonos
30. Son bonos de mediano plazo , ya que su perodo de redencin no debe ser inferior
a 4 aos:
a) Bonos subordinados
b) Bonos de arrendamiento financiero.
c) Bonos convertibles.
d) Bonos simples.
e) Bonos estructurados.
31. Ventaja de la emisin de la deuda por el bono:
a) Subvencin fiscal por el uso de la deuda.
b) Control en las decisiones de la empresa.
c) Maximiza el valor de la empresa.
d) Genera crecimiento econmico.
e) T.A
32. Son bonos generalmente reembolsables a opcin del emisor :
a) Bonos flexibles.
b) Bonos cupn cero.
c) Bonos convertibles.
d) Bonos indexados.
e) Bonos privados.

33. Es aquel bono muy popular en el mercado americano, pues es a largo plazo y se
hace coincidir las fechas de vencimiento con necesidades especficas:
a) Bonos subordinados
b) Bonos de pblico
c) Bonos cupn cero.
d) Bonos de arrendamiento financiero.
e) N.A
34. Los eurobonos son ttulos que se caracterizan por ser colocados simultneamente
en :
a) Muchos pases.
b) Dos pases.
c) Un pas
d) Todos los pases.
e) Cinco pases.
35. Como principio, las acciones de una empresa solo se anulan a la liquidacin, caso
contrario se :
a) Van al infinito.
b) Van a cero.
c) Van a uno
d) Van a una aproximacin.
e) N.A
36. La aplicacin de las frmulas en la valorizacin de acciones nos puede llevar a
errar cuando hay empresas que tienen:
a) Altas tasas de inters.
b) Bajas tasas de inters.
c) Tasa de inters cero.
d) Tasa de inters mayor a cero.
e) N.A
37. A pesar de que el modelo con crecimiento cero es aplicable a algunas compaas,
las utilidades de muchas empresas se :
a) Incrementan mensualmente.
b) Disminuyen anualmente.
c) Incrementan anualmente.
d) Incrementan semestralmente.
e) Incrementan cuatrimestralmente.
38. Las acciones se definen como:
a) Prstamos bancarios.
b) Dbitos a largo plazo.

c) Documentos en regla.
d) Ttulos inmobiliarios.
e) Ttulos valores.
39. Las acciones comunes proveen:
a) Un flujo de efectivo.
b) Dficit
c) Supervit
d) Prdidas.
e) Un flujo de prdidas.
40. Los beneficios que obtienen los propietarios de acciones comunes se producen a
travs de:
a) bonos.
b) Cheques.
c) Pagars.
d) Dividendos.
e) N.A
HOJA DE RESPUESTAS
1. b
2. a
3. e
4. d
5. b
6. c
7. a
8. e
9. d
10. a
11. a

12. e
13. b
14. e
15. c
16. d
17. e
18. c
19. d
20. e
21. a
22. d
23. c
24. c
25. c
26. b
27. d
28. b
29. d
30. a
31. e
32. b
33. c

34. b
35. a
36. a
37. c
38. e
39. a
40. D
8. Que son Acciones y Bonos
Acciones: Un accin es una parte proporcional del capital social de una sociedad
annima, representa la propiedad que una persona tiene de una parte de esa
sociedad. Normalmente, salvo excepciones, las acciones son transmisibles libremente
y otorgan derechos econmicos y polticos a su titular.
Como inversin, supone una inversin en renta, dado que no tiene un retorno fijo
establecido por contrato sino que depende de la buena marcha de dicha empresa.
Tipo de Acciones: Acciones comunes, preferentes, covertibles, liberadas de pago o
crias, con valor nominal y sin valor nominal.
Bonos: El bono es un titulo de deuda, de renta fija o variable, emitido por un estado,
por un gobierno regional, por un municipio o por una empresa industrial, comercial o
de servicios. Tambien puede ser emitido por una institucin supranacional (Banco
Mundial, Banco Europeo de Inversiones, Etc), con el objetivo de obtener
fondos directamente de los mercados financieros. El emisor se compromete a
devolver el capital principal junto con los intereses.
Tipos de bonos: Bonos canjeables, convertible, cero cupon, strips, de deuda perpetua,
basura.
9.Cuales son los riesgos de invertir en la BVL
Tipos de riesgo de una inversin
riesgo no sistemtico o idiosincrsico: est causado por factores de cada activo y se
puede eliminar parcial o totalmente mediante diversificacin .
riesgo sistemtico: est asociado a factores de la economa que afectan a todos los
activos, y no puede diversificarse. Por ejemplo, se vio recientemente en abril con la
crisis de los valores tecnolgicos. Los jueces condenan a Microsoft, que le "pega" a
las tecnolgicas, que a su vez, de paso le "pegan" a los "blue chips". Todo baja,
porque el mercado tiene un sentimiento bajista, descargan renta variable de sus
carteras e incluyen renta fija.
Introduccin:
Bonos y Acciones son dos trminos que escuchamos cotidianamente pero

desconocemos de cuales son sus significados y qu papel juegan ambos en el

mercado y en la economa. Mucho menos podemos determinar cules son los entes
involucrados en la Compra/Venta de Acciones y Bonos o simplemente qu beneficios
o desventajas generan estas operaciones. Por todas estas razones, se plantea dar
respuesta a este conjunto de interrogantes, estudiando un ambos temas de forma
detallada y minuciosa de tal forma de proporcionar un conocimiento slido para sentar
las bases de aspectos econmicos, tan relevantes.
Las Acciones y los Bonos
La mayora de nosotros, por no decir todos, hemos escuchado en algn momento que
algunas personas poseen acciones sobre una determinada empresa nacional o
internacional, que los precios de las acciones se incrementaron o por el contrario, que
sufrieron una baja. En tal sentido, cabe preguntarse Qu son las acciones?,A qu
se refieren con este trmino?. A interrogantes como stas se pretende dar respuesta.
Primeramente, segn el Diccionario de la Real Academia de la Lengua Espaola,
define a las acciones como:Cada una de las partes en que se considera dividido el
capital de una sociedad annima, y tambin, a veces, el que aportan los socios
(pg.33)
De igual manera, Wikipedia afirma que:Una accin es una parte alcuota del capital
social de una sociedad annima.
Representa la propiedad que una persona tiene de una parte de esa sociedad.Las
acciones otorgan derechos econmicos y polticos a su titular.
En otras palabras, se puede decir que las acciones no son ms que la representacin
de porciones o inversiones de capital social de una Organizacin. Vale acotar, que
cuando una persona (accionista) compra una accin tiene derecho a asistir a las
asambleas, acceder a los balances econmicos, derecho de informacin acerca de la
marcha de la sociedad annima, derecho de retiro y no menos importante, de acuerdo
al tipo de accin que se posea, puede opinar, sugerir y votar por las decisiones del
futuro de la empresa, adems de percibir dividendos. Este ltimo aspecto es el que
cobra ms fuerza al momento de adquirir una accin, no obstante las ganancias
pueden variar dependiendo del desempeo de la compaa en un periodo de tiempo
especfico.
La importancia de las acciones, es que es una forma de invertir el dinero con la
posibilidad de generar ganancias al propietario de este ttulo, pero como se mencion
anteriormente, existe un riesgo de prdida por los Precios cambiantes, que como su
mismo nombre lo expresa los preciso de las acciones cambian segn las reglas
bsicas de la oferta y la demanda, aunque a fin de reducir los efectos de este
fenmeno se han implementado mecanismos que consisten en vender las acciones
cuando han perdido un 15 o 20% del valor por el cual fueron compradas. De esta
forma, se disminuye la magnitud de las perdidas.
Se hace necesario destacar, que las acciones se clasifican de la siguiente forma:
Acciones comunes u ordinarias: Son aquellas que se pueden comprar o vender
libremente en una o ms bolsa de valores. Estas acciones implican mayores riesgos

que las preferentes y por tal razn es que ofrecen mayores rendimientos. Las
acciones ordinarias se clasifican a su vez por:
a) Acciones Autorizadas: Son el nmero expuesto por la compaa para ser emitidas o
vendidas. Estas estn sealas en el Pacto constitutivo de cada compaa.
b) Acciones Emitidas: Son las autorizadas y distribuidas a los inversionistas.
c) En circulacin: Son las emitidas y no re-compradas, estn efectivamente en manos
del Inversionista.
d) De tesorera: Son las emitidas y que despus fueron re-compradas o re-adquiridas
Acciones preferentes: Son aquellas que dan a su poseedor la posibilidad de
reembolso de capital, en caso de disolucin de la empresa. Por esta razn, no se le
concede al accionista el derecho a votar en la Junta General de Accionistas.
Asimismo, puede decirse que una accin preferente, es un ttulo que representa un
valor patrimonial que tiene prioridad sobre las acciones comunes en el pago de
dividendos.
Acciones de voto limitado: Se puede afirmar que stas son una variante de las
acciones preferenciales y que otorgan al accionista slo el derecho a opinar y a
ejercer el sufragio slo en ciertos asuntos de la Organizacin, lo que depender del
contrato de suscripciones de acciones correspondientes.
Acciones convertibles: Este tipo de acciones son bien peculiares, puesto que
poseen la propiedad de cambiar su estado natural, es decir puede pasar de ser una
accin a un bono, tomando en consideracin que el evento ms comn es que un
bono se convierta en una accin.
Antes de continuar haciendo referencia a las clasificaciones de las acciones, es
conveniente acotar que las cuatro clasificaciones. Citadas anteriormente son las ms
comunes
Wikipedia, las contina clasificando como sigue continuacin:
Acciones liberadas de pago o cras: Son aquellas que son emitidas sin el obligacin
de ser pagadas por el accionista, esto se debe a que fueron canceladas con cargo a
las utilidades que debi percibir ste.
Acciones de industria: Establecen que el aporte de los accionistas sea realizado en
la forma de un servicio o trabajo.
Acciones con valor nominal: Son aquellas en que se hace constar numricamente
el valor del aporte.
Acciones sin valor nominal: Son las que no expresan el monto del aporte, tan solo
establecen la parte proporcional que representan en el capital social.
Ahora bien, tratemos ahora un tema (Bonos), muy valioso e interesante y del cual
necesitamos aprender mucho, puesto que muy poco se conoce sobre los mismos.
Probablemente, hallamos escuchado a travs de los medios de comunicacin, ya sea
radio o televisin, que los bonos fueron algunos de los que lideraron el avance de los
mercados emergentes. Econoinvest, seala que:
Un bono consiste en un compromiso de pago por parte de un emisor, de devolver el
capital ms los intereses generados a unos tenedores de estos instrumentos Al
momento de su emisin, estos instrumentos ya tienen preestablecidos sus

correspondientes condiciones de pago, fechas de vencimiento, monto, secuencia de

pagos, monedas, tasa de inters, entre otros.
Igualmente, Aching Csar establece que:
El Bono es un documento a largo plazo emitido por una empresa privada o el
gobierno. Particularmente, el prestatario recibe hoy dinero a cambio de una promesa
de pago con inters pagado entre el periodo de efectuado el prstamo y el instante
del reembolso. (pg.259)
De las definiciones dadas anteriormente por las autores, se deduce que una persona
al comprar un Bono est prestando dinero, es decir presta el capital que invierte el
emisor que necesita efectivo. Generalmente los emisores ms comunes de Bonos son
el Gobierno, entes gubernamentales, municipios o empresas, quienes encuentran en
estos instrumentos, una forma de financiamiento para poner en marcha sus proyectos.
Por su parte, para un inversionista la compra de un bono es considerada una
inversin a largo plazo.
El proceso de comprar un bono hasta su liberacin es claramente explicado en el libro
Matemticas Financieras para la toma de decisiones empresariales del autor Csar
Aching Guzmn, el cual sostiene que: el emisor del bono adquiere un compromiso de
pagar a sus inversores una tasa de inters (cupn) por prestarle el dinero y a
rembolsar el valor nominal del bono a su vencimiento. En la siguiente imagen, se
muestra grficamente lo expresado en el prrafo anterior.
[pic]
No se puede dejar de mencionar, que los inversores obtienen grandes beneficios
(econmicos) al adquirir Bonos ya que los mismos tienen un flujo predecible de dinero
y se conoce su valor tanto al inicio como al final. Las personas que tienen la
posibilidad de invertir en ellos, lo hacen a objeto de preservar el capital, incrementarlo
o recibir ingresos por intereses. Tambin es usado como una forma de ahorro para la
educacin, salud y bienestar de los hijos. He aqu su importancia.
En cuanto a las clasificaciones, vale aclarar que son diversas, no obstante
consideraremos las cuatro (4) clasificaciones planteadas por Aching, a saber:
Ttulo-Valores: Son emitidos por el gobierno y se caracterizan porque los intereses
generados la mayora de veces estn exonerados del impuesto a la renta estatal y
local. Existen tres tipos de ttulos-valores, Certificados mayores o igual a un (1) ao,
Pagars de dos (2) a diez (10) aos y Bonos de diez (10) treinta aos (30).
Bonos hipotecarios: Son aquellos respaldados por hipotecas o por activos de la
empresa que emite los bonos. Existen tres tipos de bonos hipotecarios: Los de
primera hipoteca, los de segunda hipoteca y los de Fideicomiso de equipo.
Bonos amortizables: La particularidad que tiene este instrumento es que va
retornando el nominal o capital en cuotas o mediante un programa de amortizacin. A
medida que se concentran las amortizaciones, el nominal va disminuyendo al igual
que los intereses, ya que los mismos se calculan sobre el capital adeudado. Por no
estar respaldados por ninguna clase de garantas colateral, estos bonos pagan las
tasas de inters ms altas debido a su mayor riesgo. Dentro de los bonos
amortizables podemos considerar:

a) Bono convertible: Es un bono que le brinda la posibilidad a su poseedor la opcin

de canjearlo por acciones de la empresa que lo emiti. No obstante, tienen una tasa
de inters inferior a la que tenan sin la opcin de convertibilidad.
b) Bono basura: Ttulo de alto rendimiento emitido por las compaas cuya solvencia
no es de primera.
c) Bono subordinado: Representa la deuda ubicada una tras de otra en el caso de
liquidacin o reorganizacin de la empresa.
Bonos Municipales: Son aquellos en los cuales el pago de la tasa de inters es
muy baja y que generalmente estn exentos de la renta local. Estos bonos son
emitidos por los gobiernos locales.
Hemos visto, hasta ahora, como se trat de manera aislada a los bonos y las
acciones. Sin embargo, es imprescindible establecer las diferencias entre ambos, con
la finalidad de estar en capacidad de distinguir los dos trminos.
El cuadro siguiente, muestra las diferencias existentes entre Acciones y Bonos:
|Acciones |Bonos |
|Las acciones le otorgan al poseedor de stas la pertenencia de los |Con un bono,
slo se compra parte de la deuda de la entidad emisora. |
|activos de la empresa. | |
|Las ganancias sobre las acciones son inciertas e impredecibles, puesto|Al adquirir un
bono, el emisor tiene la obligacin de cancelar los |
|que stas pueden perder su valor. |intereses y el monto inicial, cumplido el plazo del
prstamo. |
|Si el accionista observa que sus acciones estn perdiendo valor, |Si el emisor del
bono, no puede cumplir con sus obligaciones de pagar|
|implementa un mecanismo para venderlas cuando las mismas hallan |los intereses o
devolver el capital, el inversor podra perder la |
|perdido un 15 o 20% de su valor, a objeto de minimizar las prdidas. |totalidad del
dinero. |
|Las acciones le otorgan el derecho al accionista de opinar sobre los |El emisor del
Bono no le otorga el derecho al inversionista de opinar |
|asuntos de la empresa. |o decidir sobre las polticas y planes de la Organizacin. |
Conclusin:
Las acciones son porciones de capital de una Organizacin, que de acuerdo al tipo de
accin comprada le da derecho a los accionistas de exponer sus puntos de vista, y de
votar en la Junta General de Accionistas. Es importante tomar en cuenta, que las
ganancias generadas por las acciones pueden ser muy buenas si la compaa se
encuentra en buen estado financiero o muy malas si la empresa atraviesa por una
difcil situacin. Por otra parte, los bonos son prstamos que las personas
(inversionistas) hacen a los emisores de stos, quienes se comprometen en un plazo
dado rembolsar los intereses, tambin conocidos como cupn, generados desde la
emisin del Bono hasta la fecha de vencimiento, as como tambin de cancelar el
capital prestado. Al comprar un bono, los inversionistas estn accediendo a una

cartera de beneficios, la cual abarca desde preservar el capital hasta aumentarlo, sin
olvidar las ganancias percibidas por los intereses.
En resumen, se considera que tanto bonos y acciones son trminos que son
necesarios manejar, debido a que da a da, se observa que son stos los que
dominan el mercado.

Introduccin
El mercado de capitales es un elemento fundamental para el crecimiento econmico de un pas. Por una
parte, ofrece a los inversores individuales e institucionales diversos tipos de ttulos valores para diversificar
sus inversiones ajustndose a sus preferencias de riesgo y rendimiento esperado, y, por la otra, permite a
las empresas y al Estado obtener fondos del pblico con la finalidad de financiar sus actividades econmicas
y sociales, lo cual se traduce en mayor produccin de bienes y servicios, generacin de empleos, y en
general, en bienestar econmico y social.
En el mbito mundial, los mercados de capitales funcionan bajo la supervisin y regulacin de Organismos
especializados a fin de garantizar, entre otras cosas:
Reglas claras para todos los actores del Mercado
Transparencia en la informacin y en las operaciones que se lleven a cabo
Control de los Emisores y de los Intermediarios
Proteger a los inversores (especialmente a los minoritarios)
El mercado de capitales venezolano cuenta con Leyes, Reglamentos y Normas que regulan su
funcionamiento, y es supervisado por la Comisin Nacional de Valores, Organismo pblico creado por
la Ley de Mercado de Capitales, y adscrito al Ministerio de Finanzas. Tiene como funcin especfica:
Promover, regular, supervisar y vigilar el mercado de capitales contribuyendo al desarrollo econmico y social
del pas.
El mercado de capitales est conformado por diversos actores supervisados por la Comisin Nacional de
Valores, entre los cuales se encuentran principalmente:
Empresas emisoras
Casas de bolsa
Sociedades de corretaje
Bolsa de valores
Asesores de inversin
En su funcin de control y vigilancia, la Comisin Nacional de Valores aplica una serie de procedimientos que
permiten evaluar permanentemente el desempeo de los diversos actores sometidos a su control.
En el mbito del mercado primario, esta funcin se materializa asegurando que los emisores suministren
continuamente informacin contable y financiera, y que esta sea pblica y disponible a todos los inversores.
En el mbito del mercado secundario, adems de la informacin financiera y contable antes sealada, se
llevan a cabo jornadas de inspeccin y, mediante el manual de contabilidad y plan de cuentas, se vigila la
uniformidad de los registros contables de las operaciones realizadas por las
diversas instituciones intermediarias. Asimismo, el manual contempla mecanismos de control que garantizan
la separacin patrimonial, la diferenciacin de las operaciones y el fortalecimiento del patrimonio como medida
de proteccin a los inversores.
En el mercado de capitales venezolano se negocian una serie de valores emitidos por empresas privadas,
tales como: Acciones, Obligaciones, Papeles Comerciales y Ttulos de Participacin. Tambin se negocian
valores emitidos por el Estado conforme a la Ley de Crdito Pblico y a la Ley de Banco Central, a saber:
Deuda Pblica Nacional, Letras del Tesoro, Certificados de Depsito, entre otros.

Los ttulos valores que se negocian en el mercado de capitales tienen diferentes caractersticas de riesgo y
rendimiento, y se agrupan en ttulos de renta fija y ttulos de renta variable. Existen ttulos para invertir a corto,
mediano o largo plazo.
Leer ms: http://www.monografias.com/trabajos70/mercado-capitales/mercado-capitales.shtml#ixzz3f2ty9liO

Mercado de capitales en Venezuela

Organizacin del mercado venezolano: renta fija y renta variable
Segn Zambrano, Vivancos y Lattanzi (1988:59), [...] en principio, [...] el desarrollo del mercado de capitales,
en valores de renta fija y sobre todo de renta variable, incide en una mayor rentabilidad de la inversin como
consecuencia de un mayor control por parte del pblico que presiona para maximizar beneficios en relacin a
otros objetivos que pueden, y normalmente surgen dentro de las unidades productivas, atentar contra la
racionalidad estrictamente econmica [...] En la medida en que la inversin mejora su rendimiento y esto
afecte positivamente el crecimiento econmico global, los beneficios se extienden (desde las empresas de
mayor tamao) a toda la economa, adems de disminuir la presin sobre los mercados crediticios bancarios
mejorando las disponibilidades para las pequeas y medianas empresas.
Renta fija
Durante los ltimos aos, los instrumentos de renta fija del mercado de capitales venezolano
han estado dominados por las emisiones de deuda pblica realizadas por el gobierno central bonos de la
Deuda Pblica Nacional y Letras del Tesoro. Al encontrarse la economa nacional en un estado recesivo
durante buena parte de la ltima dcada, las empresas venezolanas han reducido sus inversiones, con la
consecuente disminucin en las emisiones de deuda a mediano y largo plazo, bien sea en bolvares o en
moneda extranjera. Por otra parte, los elevados y fluctuantes niveles de tasas de inters reales han
desestimulado an ms la inversin privada.
En lo que respecta a la deuda externa venezolana, sta ha permanecido a niveles estables durante los
ltimos aos e incluso ha disminuido ligeramente. Se encuentra en un nivel cercano a los 20 millardos de
dlares. Sin embargo, la deuda interna ha crecido sustancialmente en los ltimos dos aos, hasta crecer al
equivalente, en bolvares, de cerca de 10 millardos de dlares. Esta deuda ha sido relativamente ms costosa
para el gobierno, por haberse encontrado las tasas de inters activas en Venezuela por encima de lo que se
han encontrado en Estados Unidos.
Renta variable
La renta variable acciones en el mercado de capitales venezolano ha sido tradicionalmente pequea,
debido a la importancia que el petrleo tiene en la economa. Si Petrleos de Venezuela (Pdvsa) fuese una
empresa privada y sus acciones se cotizaran en la bolsa, la capitalizacin del mercado venezolano sera una
de las ms altas de Amrica Latina. Por otra parte, en Venezuela siempre ha existido reticencia por parte de
las empresas a inscribir sus acciones en la bolsa (por temor a perder el control de la empresa, por los
requisitos de suministrar informacin al mercado al estar inscrita en bolsa, etctera).
En relacin cay a lo largo de la dcada pasada mientras suba en el resto de los pases, en buena medida
debido a que las cotizaciones burstiles nacionales se han rezagado con respecto a las de los mercados
vecinos.
El nmero de empresas inscritas en la BVC es inferior a 100 (grfico 3) y no ha aumentado desde hace
bastantes aos. Los cuadros 3, 4 y 5 ilustran lo pequeo del mercado de valores venezolano cuando se le
compara con los de otros pases del mundo.
Los ndices de cotizacin
Los ndices de cotizacin se emplean para seguir los rendimientos promedio del mercado o de algunos
sectores del mercado, as como para comparar el desempeo de los administradores de fondos mutuales, y
son, adems, la base de una gran cantidad de instrumentos derivados.
El ndice Burstil Caracas (IBC) es el ndice que se emplea para medir la evolucin de los precios de las
acciones que se cotizan en la Bolsa de Valores de Caracas. El cambio porcentual en el ndice indica cunto
ha aumentado o disminuido el mismo durante un perodo determinado. El IBC se divide en ndice Financiero e
ndice Industrial. El nivel del ndice se calcula como la suma de las capitalizaciones de todas las acciones

incluidas en el mismo. Cada accin dentro del ndice se pondera de acuerdo a su capitalizacin de mercado
(nmero de acciones multiplicado por el precio).
Los siguientes son los ndices burstiles ms conocidos de Estados Unidos:
Dow Jones Industrial Average: es el ms conocido y el ms antiguo de los existentes en Estados Unidos y es
ponderado por el precio de 30 acciones de empresas grandes y conocidas del sector industrial.
Nasdaq Composite: es ponderado por el valor de mercado de las empresas que lo conforman. Estas
empresas se negocian over-the-counter y pertenecen, en su mayora, al sector tecnolgico. Al momento de
redactar estas pginas, el ndice estaba conformado por las acciones de unas 4.879 empresas.
S&P500 Composite: est conformado por las 500 empresas industriales ms grandes de Estados Unidos y es
ponderado de acuerdo a la capitalizacin de mercado de cada una de las empresas que lo conforman.
Regulacin de los mercados
Los mercados financieros venezolanos se encuentran regulados de varias maneras. La Comisin Nacional de
Valores (CNV) regula tanto el mercado de capitales como las instituciones financieras que participan en el
mismo. Los entes reguladores enfrentan el dilema de que cualquier regulacin que se le imponga a las
instituciones financieras para asegurar su solvencia puede a su vez reducir los niveles de competencia y
de eficienciadel mercado de capitales.
Los mercados financieros de Estados Unidos se encuentran regulados diversas formas. Buena parte de la
regulacin surgi en respuesta a las prcticas fraudulentas imperantes antes de la Gran Depresin de los
aos treinta. La intencin de la Security Act de 1933, por ejemplo, era la de asegurar que los inversionistas
tuviesen acceso a la informacin financiera relevante referida a instrumentos ofrecidos al pblico y la de
prevenir que ocurriesen prcticas fraudulentas en la venta de estos ttulos. La Securities Exchange Act de
1934 extendi los requerimientos de la Security Act de 1933 y declar ilegales las transacciones diseadas
para manipular el mercado.
Otro tipo de regulacin ha sido establecido ms recientemente para reducir la volatilidad de mercado. Debido
a que las fluctuaciones bruscas de los precios de las acciones pueden deberse a reacciones excesivas ante
rumores, los llamados circuit-breakers han sido diseados para suspender las negociaciones de las acciones
respectivas temporalmente. En el caso de la Bolsa de Valores de Caracas, las cotizaciones de acciones de
empresas que experimentan una variacin intradiaria superior a un determinado porcentaje son suspendidas
temporalmente.

Tamao aproximado y problemtica del mercado de

capitales en Venezuela

El tamao de un mercado de capitales se mide calculando la capitalizacin de mercado como porcentaje

del PIB, si bien es cierto que esta magnitud se refiere slo al segmento de renta variable del mercado y no
considera el de renta-fija. Esta estadstica nunca ha representado un nmero significativo en Venezuela. De
hecho, ha disminuido durante los ltimos aos mientras que en el resto de los pases de Amrica Latina ha
aumentado. Los volmenes negociados en la BVC han cado considerablemente en los ltimos aos debido
a:
La emigracin de acciones venezolanas a Nueva York en forma de ADR. Las acciones de las
empresas venezolanas ms grandes se negocian en Nueva York, con el atractivo para los inversionistas de
que las comisiones cargadas en ese mercado son ms bajas que las correspondientes a la BVC; El
impuesto al dbito bancario implementado en 1994 y 1999, del cual no se exceptuaron las operaciones
burstiles5. Este impuesto encareci enormemente las transacciones burstiles en Venezuela, especialmente
para aquellos
inversionistas que realizaban un mayor nmero de operaciones;
El impuesto de 1 por ciento aplicado a las ventas de acciones. Este impuesto tambin ha encarecido
las negociaciones de manera significativa. Es adems perverso, porque pecha las operaciones sin discriminar
si el inversionista obtuvo una ganancia o una prdida;
La compra en el ao 2000 de la mayor parte de las acciones de la Electricidad de Caracas por parte
de AES y la compra de Mavesa por parte de Polar el 2001 retir del mercado importantes lotes de acciones y
acentu su iliquidez; y Los planes de recompra de acciones anunciados por varias empresas. El
deficiente comportamiento reciente del mercado venezolano bajos volmenes y precios deprimidos de las
acciones ha sido adems acrecentado por los siguientes factores:

El bajo nivel de crecimiento econmico de la ltima dcada (incluyendo decrecimiento econmico

durante varios aos);
La inestabilidad e incertidumbre poltica, la cual ha alejado a los inversionistas, tanto nacionales
como extranjeros; y
Los altos costos transaccionales. El grfico 4 confirma el inferior desempeo relativo del mercado
venezolano durante la dcada de los noventa cuando se le compara con el correspondiente a los dems
mercados de la regin.

Leer ms: http://www.monografias.com/trabajos70/mercado-capitales/mercado-capitales2.shtml#ixzz3f2tjLB9z

Mercado de capitales
Bonos
Los bonos representan una promesa y son emitidos por las corporaciones o por los gobiernos: otorgan a su
tenedor el derecho de percibir intereses o una renta fija por un determinado perodo, al final del cual el capital
es reembolsado.
Bonos gubernamentales
El objetivo de los bonos emitidos por el gobierno central es financiar el dficit fiscal caso de las Letras del
Tesoro y de los bonos de la Deuda Pblica Nacional en Venezuela, mientras que los ttulos de deuda
emitidos por el Banco Central representan uno de los instrumentos de la poltica monetaria.
Los bonos Brady consisten en una serie de bonos soberanos denominados en dlares y emitidos por varios
pases emergentes a principios de los aos noventa como parte de un cambio de los prstamos bancarios
que haban recibido anteriormente. El rendimiento devengado por estos instrumentos se emplea para calcular
el llamado "riesgo-pas".
Bonos corporativos
Los bonos corporativos poseen riesgo de incumplimiento de pagos, bien sea del principal o de los intereses,
cuando la empresa que los emite atraviesa por una situacin de tensin financiera o bancarrota.
Los bonos (deuda), conjuntamente con las acciones (capital), constituyen las formas de financiamiento de los
activos de las empresas. La inexistencia de un mercado de renta fija de largo plazo en Venezuela ha
dificultado significativamente la emisin de deuda a largo plazo en moneda local. Es por ello que en diversas
oportunidades las empresas se han visto en la necesidad de obtener financiamiento a largo plazo en el
exterior (en moneda extranjera), con el consecuente riesgo cambiario.
Cdulas hipotecarias
Son ttulos emitidos por los bancos hipotecarios y tienen como garanta los crditos concedidos por el banco
emisor, los cuales a su vez gozan del respaldo de una hipoteca sobre un inmueble urbano.
Acciones comunes
Constituyen una de las formas de financiamiento de los activos de una empresa y representan el aporte
realizado por los socios de la misma. Las acciones comunes u ordinarias son valores de rendimiento variable
sin privilegios especiales, que proporcionan dividendos a sus tenedores.
Acciones preferidas
Son acciones que gozan de ciertos privilegios con respecto a las acciones comunes u ordinarias. Estos
privilegios pueden ser: el nmero de votos que otorguen en la asamblea, el derecho a percibir un dividendo
fijo o dividendos antes que las acciones comunes.
Contratos forward
Un contrato forward es un acuerdo de comprar o vender un determinado activo a un cierto precio (el precio de
entrega o delivery) y por un determinado perodo de tiempo. Un contrato forward puede ser comparado con un
contrato spot o al contado, el cual es un acuerdo de comprar o vender un activo inmediatamente.
Es un acuerdo over-the-counter (OTC) entre dos partes. El precio de entrega es usualmente escogido de
manera que el valor inicial del contrato sea igual a cero, y cuando el contrato es negociado por primera vez no
existe intercambio de dinero entre las partes. El contrato es cerrado (settled) cuando el mismo madura.

La parte que se ha comprometido a comprar se encuentra en una posicin larga, mientras que la parte que se
ha comprometido a vender se encuentra en una posicin corta.
Contratos de futuro
Un contrato de futuro es un acuerdo de comprar o vender un activo a un cierto precio en un cierto momento.
Es muy similar al contrato forward; sin embargo, aun cuando el contrato forward se negocia en el mercado
OTC, un contrato de futuro se negocia en una bolsa.
Los futuros se encuentran disponibles para una gran cantidad de activos subyacentes, se negocian en
mercados organizados y, al igual que los forward, deben especificar qu puede ser entregado, dnde puede
ser entregado y cundo puede ser entregado.
El margen est constituido por efectivo o activos negociables depositados por el inversionista con su corredor.
Los mrgenes minimizan la posibilidad de prdidas debido a incumplimiento de pagos de un contrato.
Swaps
Un swap o canje es un acuerdo de intercambiar flujos de caja en momentos de tiempos futuros y
especificados de acuerdo con ciertas reglas. Pueden ser de tasas de inters o de monedas.
Los usos tpicos de los swap de tasas de inters son para convertir un pasivo de tasa fija a tasa flotante, para
convertir un pasivo de tasa flotante a tasa fija, para convertir una inversin de tasa fija a tasa flotante o para
convertir una inversin de tasa flotante a tasa fija.
Los usos tpicos de los swaps de monedas son para convertir un pasivo en una moneda a un pasivo en otra
moneda y una inversin en una moneda a una inversin en otra moneda.

Leer ms: http://www.monografias.com/trabajos70/mercado-capitales/mercadocapitales2.shtml#ixzz3f2toqZpD

EL MERCADO INTERNACIONAL DE ACCIONES. Las acciones tienen en principio, carcter nacional, no

existiendo ninguna diferencia al considerar a dicho activo financiero desde el punto de vista nacional o
internacional. La accin se negocia en mercados nacionales pero puede ser adquirida por un residente de un
pas distinto de la empresa emisora. Esta situacin se puede llegar por 2 vas: Por
la nacionalidad Fsicamente

los principales riesgos a tener en cuenta destacaremos: El riesgo poltico. Hace referencia a la incertidumbre
asociada al rendimiento de la inversin que surge al negociar con las empresas o instituciones de
un Estado determinado. El riesgo de cambio. Hace referencia a cmo las variaciones en los tipos de cambio
de las divisas afectan al rendimiento de las inversiones. El riesgo de inflacin. Hace referencia a la
incertidumbre que la existencia de la inflacin provoca sobre la tasa de rendimiento real de una inversin

PARTICULARIDADES: EL RENDIMIENTO El mercado internacional de acciones se rige por los mismos

criterios que los nacionales, por ello son valoradas con base en sus dos caractersticas esenciales:
la rentabilidad y el riesgo. La diferencia surge a la hora de cuantificar esas dos caractersticas. El clculo de la
rentabilidad se hace restando del valor al final del perodo (Pt)1, su valor inicial (P0) y, por ltimo, a dicha
diferencia la dividiremos por el propio valor inicial para obtener la rentabilidad2: r = (Pt - P0) / P0

PARTICULARIDADES: EL RIESGO El riesgo implcito en las acciones internacionales es superior al de las

nacionales. El riesgo de cambio Es necesario considerar el riesgo de cambio, puesto que el rendimiento en
euros de una inversin extranjera depender no slo del rendimiento en la divisa extranjera sino de
la evolucin de su tipo de cambio con relacin al euro. A travs de un contrato a plazo Esta operacin de
reducir el riesgo de cambio a travs de un contrato a plazo (forwardcontract) se realiza de la siguiente forma:
En el momento de adquirir la accin(momento 0) se realiza un contrato de venta de divisas a plazo por una
cantidad igual a CF con un tipo pactado TF, de tal manera que al finalizar el contrato obtendremos CF x TF.
Por lgica, esta cantidad deber corresponderse, lo ms aproximadamente posible, con lo que se obtendr
por la accin vendida.

A travs de una cartera de acciones: la Teora de Carteras de Harry Markowitz. Otra forma de reducir el riesgo
es a travs de la formacin de una cartera de acciones de diferentes pases. El riesgo de una cartera se
medir, a travs de la varianza del rendimiento de la misma (s2P), obviamente siempre calculado "a priori"
puesto que si nos moviramos en una ambiente de certeza no habra riesgo. EL MODELO DE VALORACIN
DE ACTIVOSFINANCIEROS (CAPM) La cartera de mercado todos los activos que integraban las carteras
eficientes eran acciones, esto es, activos con riesgo. si tuvisemos dos inversores A y B cada uno con una
cartera eficiente no podramos saber quin tiene la mejor cartera, porque ambas son similares.

La Recta del Mercado de Capitales (CML) Caractersticas de la CML: 1.- La ordenada en el origen (Rf) es el
tipo de inters nominal. Es el precio de consumo inmediato o la recompensa por esperar, es decir, por no
consumir ahora, sino ms tarde, recibiremos un Rf% de inters. Se le suele conocer con el nombre de precio
del tiempo o, tambin, el tipo de inters por retrasar el consumo. 2.- La pendiente de la CML representa la
relacin entre la rentabilidad esperada (Ep) y el riesgo asociado (sp). Se la denomina comnmente precio del
riesgo. La ecuacin de la CML: Ep = Rf + r sp El rendimiento esperado de la cartera de mercado ser segn la
CML: EM = Rf + r sM

El modelo de mercado. Riesgos sistemtico y especfico Sharpe desarroll un modelo de regresin

lineal denominado modelo de mercado, que relacionaba el rendimiento del mercado (variable independiente) y
el rendimiento del ttulo o cartera (variable dependiente), dicho modelo era el siguiente: Ri = ai + i x RM + ei
La aplicacin del CAPM a las carteras internacionales En un mercado de tipo nacional cuando se usa este
modelo, se trata de ver si el valor correspondiente de un ttulo est por encima o por debajo de la SML, es
decir, si tiene una combinacin de rentabilidad-riesgo en equilibrio (que se encuentre en la recta) o no (por
encima o por debajo de la misma).

Las alternativas son: * Su propio mercado nacional * El mercado donde adquiere sus acciones * El mercado
internacional, considerado globalmente Obviamente, la segunda alternativa es rechazable debido a que a un
inversor de tipo internacional no le proporciona ninguna referencia significativa. El modelo CAPM Internacional
(ICAPM) Es posible extender al marco internacional el modelo de valoracin de activos (CAPM). De tal
manera que el coeficiente de volatilidad beta de un activo en su mbito internacional mide la relacin entre las
variaciones de su rendimiento y las del de la cartera de mercado internacional cubierta contra el riesgo de
cambio. A este modelo se le denomina ICAPM.

LA TEORA DE LA VALORACIN POR ARBITRAJE (APT) Un modelo de valoracin ms sofisticado que el

CAPM es el modelo de valoracin por arbitraje (APM o arbitrage pricing model), que es un modelo de
equilibrio de cmo se determinan los precios de los activos financieros. Esta teora desarrollada originalmente
por Stephen Ross se basa en la idea de que en un mercado financiero competitivo el arbitraje asegurar que
los activos sin riesgo proporcionen el mismo rendimiento esperado. Los cinco factores ms comnmente
utilizados son: El nivel de actividad industrial la tasa de inters real a corto plazo la tasa de inflacin a corto
plazo la tasa de inflacin a largo plazo El riesgo de insolvencia medido por la diferencia entre el rendimiento
hasta el vencimiento de los bonos empresariales a largo plazo calificados como AAA y los BBB.

EL MERCADO INTERNACIONAL DE BONOSJUAN MASCAREASUNIVERSIDAD COMPLUTENSE DE

MADRIDENERO 2006.Mara g. Martnez

MERCADO INTERNACIONAL DE BONOS Son ttulos de deuda que son emitidos por gobiernos nacionales,
regionales o locales, o por empresas, bancos u organismos financieros internacionales, donde el emisor se
compromete a devolver el capital del bono junto con los intereses producidos por el mismo. BONOS Son una
fuente muy estimada de recursos financieros a largo plazo Los bonos de tipo internacional pueden venir
denominada en moneda distinta de la del pas emisor.

Existen dos clases de emisiones: Obligacin internacional simple: son emisiones denominadas en moneda
nacional, colocados en pas nacional, y emitidas por un prestatario extranjero. Euroobligacin o Eurobono: La
moneda en que se emite es distinta de la del pas o del mercado en el que se coloca.

Las principales caractersticas de las obligaciones internacionales y de los eurobonos son: Su venta se realiza
siempre de forma directa a un sindicato bancario, que toma la emisin. El pago de intereses y
la amortizacin se hace directamente con el tenedor de la obligacin en cada momento. En la emisin pblica
debe relejarse el beneficiario, la moneda de emisin, la cuanta, el tipo de inters, el vencimiento y los bancos
que participan y dirigen la operacin. Se utiliza inters fijo o inters variable. CARACTERSTICAS

El vencimiento puede ser nico del total de la emisin, anticipada, o forzosa, si lo decide el emisor. El
vencimiento de los eurobonos puede extenderse desde los cinco a los treinta aos. Los certificados y las
liquidaciones se suelen realizar a travs de un sistema de depsito y liquidacin informatizado para custodiar,
entregar y realizar los pagos de los eurobonos. Hay varias formas de cotizar los eurobonos, entre ellas est el
cupn corrido, es decir, la parte del cupn que pertenece al vendedor del bono. La forma ms extendida de
calcular dicho cupn corrido es el sistema americano, donde el ao tiene 12 meses de 30 das y, por tanto, un
ao 360 das. En pases como Gran Bretaa, Japn y Canad se calculan los das reales.

Las principales monedas en las que se realizan las emisiones de eurobonos son: el dlar norteamericano,
euro, yenes japoneses, libras esterlinas y francos suizos. El clculo del precio terico de los eurobonos que
pagan cupones anualmente suele hacerse aplicando la frmula de la AIBD (Association of International Bond
Dealers): Donde: P: precio terico del eurobono expresado en porcentaje del valor nominal g: tipo de inters
del cupn expresado en porcentaje n: nmero de aos completos que le restan de vida f: parte del ao inicial
de valoracin que todava queda por transcurrir vf: es igual a (1 + i/100)-f

Calcular el valor terico de un eurobono el da 1 de septiembre de 2003 que vence el 31 de diciembre de 2007
y que paga un cupn del 7% anual cuando la tasa de rendimiento de dicho tipo de emisin en el mercado es
del 8,5%. EJEMPLO Entonces, el inversor pagara el 94,72% del valor nominal del bono ms el 4,66% del
mismo en concepto de cupn corrido.

LOS FRN (FLOATING RATE NOTES) Son eurobonos de inters variable y se fijan peridicamente con
relacin a un ndice de tipos de inters a corto plazo determinado. Si se espera que los tipos de inters
asciendan, es mejor invertir en bonos de renta variable. Suelen ser revalorados cada seis meses o cuando se
pague el cupn, por ello conllevan una cierta proteccin del principal contra el riesgo de variacin de los tipos
de inters.

Un mtodo de Valorizacin es: Donde: Pr: precio estimado en la fecha de renovacin del cupn C0: cupn
actual Das: nmero de das desde la liquidacin hasta la fecha de renovacin P: precio de adquisicin del
FRN CC: cupn corrido en la fecha de liquidacin. La Duracin Modificada es una medida del riesgo de
inters, es decir, de cunto vara el precio del activo ante un variacin de un 1% (o 100 puntos bsicos) del
tipo de inters.

Un bono de 1.000 euros de nominal que paga cupones variables semestrales de 35 euros. El tipo de inters
nominal anual actual es del 6%. Si quedan tres meses exactos para el siguiente cupn (w = 0,5), el precio
ser igual a: EJEMPLO Y su duracin modificada es: Si el tipo de inters ascendiera al 7% nominal anual, el
valor actual del bono sera 1.000,15 euros, 0,2416% menos que antes. Si el inters cayese al 5%, el precio
sera 1.005,01 euros, 0,24386% mayor. El valor medio de ambas variaciones ser de 0,24273%, que coincide
con el valor de la Duracin Modificada obtenida.

LOS ECP (EUROCOMMERCIAL PAPER) Es una emisin de pagars negociables con vencimiento a corto
plazo. Los vencimientos son flexibles, son fijados por el emisor en el momento de su emisin. Suelen ser
desde 2 a 365 das. El valor nominal de los ttulos es bastante ms alto que los eurobonos. Son emitidos
mediante: Subasta, Intermediacin Financiera o Emisin Directa. Los emisores pueden obtener fondos ms
baratos que con los crditos o prstamos bancarios. El inversor puede diversificar sus fuentes de financiacin.

LAS EURONOTAS Estn aseguradas por uno o ms bancos de inversin, implica que el emisor recibir su
financiacin si los inversores no adquieren el papel. Se emiten en vencimientos fijos de uno, tres y seis
meses. Su valor nominal suele ser de 500.000 dlares por lo que los inversores institucionales o profesionales
suelen dominar dicho mercado. Las emisiones se suelen realizar a travs de una subasta. La utilizacin de
una subasta implica que el emisor puede no conocer el coste del prstamo hasta la fecha de emisin. Pueden
ser una fuente de financiacin ms barata que los crditos bancarios.

RIESGO DE INSOLVENCIA Y CALIFICACIN DE LOS PRESTATARIOS Los prestamistas analizan el grado

de riesgo de insolvencia que tiene un prestatario decide acudir al mercado internacional. A mayor riesgo
mayor, ser el inters exigido por los inversores Dicho riesgo es valorado internacionalmente por empresas de
calificacin independientes, que puntan la capacidad y probabilidad de pagar los intereses y el principal de la
deuda de las compaas calificadas. Para calificar a una empresa se estudia principalmente: El Equipo
Directivo Posicin en el mercado Posicin financiera Plan de actividades

LOS DIFERENCIALES DE RENDIMIENTO Y LA PRIMA DE INSOLVENCIA La diferencia entre el rendimiento

de dos bonos semejantes pero con distinta calificacin es un concepto importante puesto que el diferencial
entre dos categoras de riesgo proporciona una medida de la Prima de Insolvencia. Se puede obtener el valor
aproximado de la prima de insolvencia d: Donde: y : tasa de rendimiento en caso de no existir riesgo de
insolvencia 1-?: lo que se recibira del principal del bono valorado a precios de mercado, un ao antes de que
la empresa se declare en situacin de insolvencia p: probabilidad de insolvencia de la empresa a lo largo de la
vida del bono

OPCIONES I JUAN MASCAREASUNIVERSIDAD COMPLUTENSE DE MADRIDOCTUBRE 2005.

EMIDRES MALPA

OPCIONES Las opciones ofrecen a sus propietarios el derecho a comprar o vender un activo determinado a
un precio fijo en algn momento en el futuro. Las opciones son muy parecidas a un contrato futuro, con la
diferencia de que un pequeo porcentaje del valor del activo subyacente necesita ser pagado inicialmente .

MERCADO DE OPCIONES Las opciones son conocidas desde la antigedad, Las primeras opciones de tipo
financiero ya se negociaban en Londres en el siglo XVII, sin embargo se considera que el mercado moderno
de opciones financieras surge en Chicago el 26 de abril de 1973.El xito de este mercado se debi a tres
aspectos importantes: Reduccin de los costos de las transacciones favorecida por una muy
buena organizacin y gran amplitud del mercado. La normalizacin de los precios y de las fechas de
vencimiento. La eliminacin del vnculo directo entre el emisor y el comprador ya que entre ambos deber
existir obligatoriamente un intermediario.

Opcin al descubierto (naked). Se produce cuando se vende una opcin de compra que no tiene su
correspondiente accin subyacente. Opcin de venta (put) Concede a su poseedor el derecho a venderlo a un
precio fijo, ya sea en una fecha futura predeterminada o antes de la misma. Opcin de compra (call).
La persona que disponga de este tipo de opcin sobre un ttulo tiene el derecho de comprarlo a un precio fijo
ya sea en una fecha futura predeterminada o antes de la misma,. DESCRIPCIN DE LAS OPCIONES

Vencimiento de las opciones

El precio de ejercicio El precio de ejercicio es aqul al que se tiene derecho a adquirir (si la opcin es de
compra) o a vender (si la opcin es de venta) el activo subyacente durante el periodo de vida de la opcin.

LA GARANTA El vendedor de una opcin debe proporcionar algn tipo de garanta para asegurar la
realizacin de su obligacin, la cmara de compensacin garantiza que el vendedor entregue las acciones
o dinero.

LA LIQUIDACIN El agente del comprador notificar a la cmara, en el momento en que el comprador desee
ejecutar su derecho de compra, o venta, la cmara se encargar de asignar la obligacin de entrega, o
compra, mediante un procedimiento aleatorio a otro agente que tenga clientes en disposicin de satisfacer el
derecho del comprador.

ESTRATEGIAS COMPLEJAS

LOS DIFERENCIALES Diferencial alcista El diferencial alcista es una alternativa a la adquisicin de una
opcin de compra cuando las expectativas de mercado son slo ligeramente positivas y se desea limitar el
riesgo de prdidas ,conocido como Bull spread, consiste en adquirir una opcin de compra con un precio de
ejercicio determinado y vender otra opcin de compra con un precio de ejercicio superior. Diferencial bajista
Estaestrategia se puede emplear como alternativa a la compra de una opcin de venta cuando un inversor
prev una tendencia negativa del mercado. La estrategia opuesta al diferencial alcista se conoce como
diferencial bajista (bear spread), que consiste en la adquisicin de una opcin de compra con un determinado
precio de ejercicio al mismo tiempo que se vende otra con un precio de ejercicio inferior.

Diferencial mariposa Suele ser utilizado por inversores que creen que el precio de la accin no se mover
mucho de su precio de ejercicio. Es una posicin neutral es la denominada diferencial mariposa (butterfly
spread),que combina un alcista con uno bajista. Diferencial cndor Un diferencial cndor se parece a un
diferencial mariposa pero difiere en el hecho de que se requieren cuatro precios de ejercicio diferentes en
lugar de tres. Tiene un efecto similar aunque se consiguen menores beneficios, a cambio de permitir una
mayor variacin del precio del activo subyacente. Diferencial temporal (time spread) Su uso se basa en que
el transcurso del tiempo erosionar el valor de la opcin ms cercana a su vencimiento ms velozmente que
la que se encuentra ms lejos del mismo ,consiste en la venta de una opcin y la adquisicin simultnea de
otra ms lejana en el tiempo, ambas con el mismo precio de ejercicio.

USO DE LAS OPCIONES PARA REDUCIR EL RIESGO La combinacin consistente en la adquisicin de

una accin y la venta de una opcin de compra sobre ella permiten reducir el riesgo de posibles cambios
futuros en la cotizacin de aqulla. Este tipo de cobertura se suele realizar por dos motivos fundamentales.
Emisin de una opcin de compra cubierta - coveredcallwriting. Para aquellos inversores que quieren
mantener su accin durante algn tiempo y piensan que el mercado podra tener una tendencia bajista Hay
inversores que piensan que hay un lmite superior de la cotizacin de la accin, el cual se encuentra prximo
al precio de ejercicio de su opcin de compra y se contentarn con recibir una recompensa inmediata (la
prima de la opcin).

OPCIONES II JUAN MASCAREASUNIVERSIDAD COMPLUTENSE DE MADRIDNOVIEMBRE 2005.

ANDREYNA LUNAR

En un contrato se establece una opcin que le permite al comprador el derecho, pero no la obligacin, de
comprar o vender bienes o valores a un precio predeterminado hasta una fecha concreta. OPCIONES II
VALORACIN

EL VALOR DEL ACTIVO SUBYACENTE Cuanto mayor sea su valor, mayor ser el precio de la opcin de
compra suscrita sobre ese ttulo, considerando constantes el precio de ejercicio y la fecha de expiracin del
contrato. En el caso de las opciones de venta cuanto ms pequeo es el precio del activo ms vale la opcin.
FACTORES QUE DETERMINAN EL PRECIO DE UNA OPCIN EL PRECIO DE EJERCICIO Cuanto ms
bajo sea el precio de ejercicio mayor ser el precio de la opcin de compra, puesto que existir una mayor
probabilidad de que el precio de mercado de la accin acabe superando al de ejercicio; ocurriendo justo lo
contrario en el caso de las opciones de venta.

LA VOLATILIDAD DEL ACTIVO SUBYACENTE La magnitud de las oscilaciones del precio del activo
subyacente (su volatilidad) influye directamente en el tamao del precio de la opcin de compra o de venta.
De tal manera que a mayor riesgo mayor precio y viceversa. FACTORES QUE DETERMINAN EL PRECIO DE
UNA OPCIN EL TIEMPO DE VIDA DE LA OPCIN El precio tiende a decrecer al aproximarse la fecha de
expiracin del contrato de la opcin, puesto que menos probabilidades tiene el precio de mercado de superar
al de ejercicio o de ser inferior al mismo, si nos referimos a las opciones de venta.

Leer ms: http://www.monografias.com/trabajos91/acciones-y-bonos-mercado-internacional/acciones-y-bonosmercado-internacional.shtml#ixzz3f2urAlj1

El Pueblo hace historia: 3 millones 162 mil 400 electores participaron en

primarias del PSUV
Cabello coment que por primera vez se escogen los 87 circuitos en elecciones directas por la base del
Partido Socialista Unido de Venezuela.
VTV.GOB.VE

HISTRICO: 3 MILLONES
162 MIL 400 VOTOS EN
UNAS PRIMARIAS.

CONOZCA A TODOS LOS

GANADORES (+VIDEO)
Domingo, 28 Junio 2015 23:40

2.3K

952

La directiva nacional del Partido Socialista Unido de Venezuela (PSUV)

encabezada por Diosdado Cabello, anunci los resultados de las primarias
de la tolda roja que se realizaron este domingo 28 de junio.
Cabello confirm pasada la medianoche que con casi el 100% de las mesas
escrutadas se han contabilizado 3 millones 160 mil 400 votos. Ser el
prximo martes cuando se iniciarn los actos de juramentacin de los
candidatos a diputados electos por el pueblo.
El dirigente tambin explic, que ms de 1 milln 200 mil votos sac el Psuv
en los circuitos precisamente donde el Mesa de la Unidad Democrtica
(MUD) realiz el mes pasado sus elecciones primarias.
En el ao 2010 las primarias de la tolda roja contaron con la participacin
exacta de 2 millones 539 mil 852 militantes, arrojando en esa ocasin un
38% de participacin. Esa cifra asisti a los 3 mil 820 centros de votacin de
87 circunscripciones del pas, que decidieron posteriormente a los
candidatos que intervinieron en las parlamentarias del 26 de septiembre de
ese mismo ao.
DISTRITO CAPITAL
CIRCUITO 1 Ernesto Villegas y Freddy Bernal
CIRCUITO 2 Zulay Aguirre
CIRCUITO 3 Daniel Aponte
CIRCUITO 4 Jess Fara

CIRCUITO 5 Jacqueline Fara y Juan Carlos Alemn

AMAZONAS
CIRCUITO 1 Pedro Cabello
ANZOTEGUI
CIRCUITO 1 Ernesto Rodrguez
CIRCUITO 2 Luis Filiberto Martnez
CIRCUITO 3 Kyra Andrade
CIRCUITO 4 Mari Pili Hernndez
APURE
CIRCUITO 1 Domingo Santana
CIRCUITO 2 Gerson Vizcano
CIRCUITO 3 Hctor Zambrano
ARAGUA
CIRCUITO 1 Andrena Tarazn y Caryl Bertho
CIRCUITO 2 Sumire Ferrara y Pedro Blanco
CIRCUITO 3 Rosa Lon
CIRCUITO 4 Elvis Amoroso
BARINAS
CIRCUITO 1 Keissi Gmez y Argenis Chvez
CIRCUITO 2 Zulay Martnez
BOLVAR
CIRCUITO 1 Tito Oviedo
CIRCUITO 2 ngel Marcano y Liris Sol Velsquez
CIRCUITO 3 Ornella Arbelez
CARABOBO

CIRCUITO 1 Miriam Prez

CIRCUITO 2 ngel Aljorna
CIRCUITO 3 Bussy Galeano
CIRCUITO 4 Hctor Agero
CIRCUITO 5 Miguel Flores y Dheliz Adriana lvarez
COJEDES
CIRCUITO 1 Jorge Prez
CIRCUITO 2 Nosliw Andrena Rodrguez
DELTA AMACURO
CIRCUITO 1 Pendiente
CIRCUITO 2 Pendiente
FALCN
CIRCUITO 1 Jess Montilla
CIRCUITO 2 Ral Primera
CIRCUITO 3 Jorge Haskour
CIRCUITO 4 Andrs Eloy Mndez
GURICO
CIRCUITO 1 Christopher Constant
CIRCUITO 2 Juan Marn
CIRCUITO 3 Roger Cordero
LARA
CIRCUITO 1 Yanys Enrique Agero y Linda Amaro
CIRCUITO 2 Julio Chvez
CIRCUITO 3 Naudy Ledezma
MRIDA
CIRCUITO 1 Mara Castilo

CIRCUITO 2 Ramn Lobo

CIRCUITO 3 Jorge Sandoval
CIRCUITO 4 Carlos Len
MIRANDA
CIRCUITO 1 Erika Ortega Sanoja
CIRCUITO 2 Georgette T. Andrianza
CIRCUITO 3 William Ojeda
CIRCUITO 4 Blanca Eekhout y Antonio potro lvarez
CIRCUITO 5 Nora Delgado
CIRCUITO 6 Elas Jaua y Genkerve Tovar
CIRCUITO 7 Elio Serrano
MONAGAS
CIRCUITO 1 Carlos Flores y Ana Fuentes
CIRCUITO 2 Hugo el pollo Carvajal
NUEVA ESPARTA
CIRCUITO 1 Kendy Manuel Graterol
CIRCUITO 2 Dinorah Villasmil
PORTUGUESA
CIRCUITO 1 Mariana Lerim
CIRCUITO 2 Luis Soteldo
CIRCUITO 3 Pendiente
CIRCUITO 4 Francisco Torrealba
SUCRE
CIRCUITO 1 Erick Mago
CIRCUITO 2 Rafael Rodrguez
CIRCUITO 3 Mara Chirinos

TCHIRA
CIRCUITO 1 Nstor Sayago
CIRCUITO 2 Carlos Romero
CIRCUITO 3 Jos Ricardo Sanguino
CIRCUITO 4 Julio Garca
CIRCUITO 5 Gerardo Barrera
TRUJILLO
CIRCUITO 1 Yolmar Gudio
CIRCUITO 2 Rafael Uzctegui
CIRCUITO 3 Hugbel Roa
VARGAS
CIRCUITO 1 Mara Carneiro
YARACUY
CIRCUITO 1 Carlos Gamarra
CIRCUITO 2 Nstor Len
CIRCUITO 3 Haydee Hurfano
ZULIA
CIRCUITO 1 Nelson Guilln
CIRCUITO 2 Jhony Bracho
CIRCUITO 3 Sergio Fuenmayor
CIRCUITO 4 Fidel Madroero
CIRCUITO 5 Daniel Boza
CIRCUITO 6 Elvis Vilchez
CIRCUITO 7 Luis Prez
CIRCUITO 8 Willy Casanova
CIRCUITO 9 Lisandro Cabello
CIRCUITO 10 Anniany Tigrera
CIRCUITO 11 Jos Bermdez

CIRCUITO 12 Blagdimir Labrador

(LaIguana.TV)

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Es mejor depilarse justo despus de haberte duchado, ya que los poros de

la piel estn ms abiertos, por lo que los pelos salen con ms facilidad y por
consiguiente, duele menos.
Si te depilas con bandas de cera fra, es habitual que en el envase vayan junto
a ellas unas toallitas para despus del depilado , que eliminan prcticamente con
rozarlos, esos trocitos de cera que se han quedado adheridos a la piel . En
ocasiones, si la cera la haces t en casa, no tendrs estas toallitas milagrosas,

pero un poco de aceite hace el mismo efecto.

Es muy importante no tomar el sol hasta 12 horas despus de depilarte , y si
es con cera, hasta 24 horas despus.
Para evitar esos vellos enquistados que se incrustan en la piel y puedes
causarte hasta una herida intentando sacrtelo t misma, cuando te duches,
psate un guante de crin por esas zonas, y notars que la cantidad de pelos
enquistados se reduce.
El hielo es un gran luchador contra el dolor. Si usas hielo y a continuacin te
depilas , aunque no desaparecer de todo la sensibilidad, te doler menos.
Adems, nada ms depilarte una zona, aprieta con fuerza con tu mano y te ser
ms fcil soportar el dolor.
Si has ido a una esttica a depilarte con cera, habrs experimentado que se
aplica un producto al finalizar la depilacin para retardar el nacimiento de los
nuevos vellos. Si no quieres comprarte este producto especfico en tu tienda de
belleza, prepara zumo de limn y masajeate la zona depilada con esto, retrasars
su crecimiento.
Es recomendable utilizar una buena luz a la hora de depilarse , ya que, en
alguna ocasin se nos puede pasar algn que otro pelito ya que ha pasado
desapercibido sin una luz adecuada.
Por ltimo, si te pones alguna crema hidratante antes de hacerte la
depilacin, no lo hagas, ya que la crema har que la cera se adhiera mucho
menos a la piel, causando una depilacin desastrosa.
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