RENTA VARIABLE LOCAL

30 de enero 2015

CARTERAS RECOMENDADAS
Enero 2015
Desde la lma revisin (07-Ene-2015), el IPSA experiment un alza de 1,7%,
mientras que nuestras carteras de 5 y 10 acciones recomendadas rentaron 3,8% y
2,2%, respecvamente.
Estamos realizando cambios en nuestra cartera de 5 acciones, incluyendo Concha y
Toro en la cuarta posicin y sacando a Endesa del primer lugar, el cual ser reemplazado por Enersis. Creemos que las recientes no cias de Endesa sobre los proyectos
de inversin no son buenas y afectaron los resultados del ejercicio 2014. Endesa inform ayer sobre la detencin del proyecto Punta Alcalde y reconoci una provisin
por prdida de deterioro de valor por US$143 millones por Hidroaysn y esta central. Punta Alcalde no estaba incluido en nuestras proyecciones pero era el proyecto
con mayores probabilidades de inclusin en los prximos aos. El proyecto consis a
en una planta de carbn de 740 MW de capacidad instalada, lo cual representa
un 5% sobre la actual capacidad instalada, y se es ma que hubiese aumentado en
5.368 GWh/ao en generacin, un aumento de 10,7% tomando en cuenta las cifras
de 2014.
Incluimos Concha y Toro pues es una de las pocas empresas que ene visibilidad
de resultados en el corto plazo debido a su posi va exposicin al dlar, cada en los
precios de la uva y recuperacin de los mercados internacionales.
Finalmente, estamos incluyendo Banco Santander en la cartera BICE 10, en la octava
posicin en reemplazo de Concha y Toro. Creemos que Santander est transando
actualmente a valoraciones atrac vas y consideramos posi vo el cambio de estrategia que est realizando, movindose hacia segmentos de menor riesgo (personas
y empresas de ingreso medio-alto).

CONTACTO

1 Rentabilidades
Agus n lvarez
+562 692 2576
aalvarezma@bice.cl

@BICEinversiones

IPSA l ma revisin*

1.7%

IPSA l ma revisin*

1.7%

BICE 5 l ma revisin*

3.8%

BICE 10 l ma revisin*

2.2%

IPSA YTD**
BICE 5 YTD**

-1.0%
2.2%

IPSA YTD**

-1.0%

BICE 10 YTD**

-0.0%

2 Cartera BICE 5 y 10 acciones

Estamos realizando cambios
en nuestra cartera de 5 acciones favoritas, subiendo
Enersis a la primera posicin
en reemplazo de Endesa e
incluyendo adems a Concha
y Toro en la cuarta posicin
Adems, en la cartera de

CARTERA RECOMENDADA 5 ACCIONES

Actual

Anterior

Enersis

25.0%

Endesa

25.0%

Sonda

25.0%

Sonda

25.0%

AESGener

20.0%

AESGener

20.0%

Concha y Toro

15.0%

Enersis

15.0%

IAM

15.0%

IAM

15.0%

TOTAL

100%

TOTAL

100%

10 estamos incorporando a
CARTERA RECOMENDADA 10 ACCIONES

Bsantander en el octavo lugar

Actual

Anterior

Enersis

15.0%

Endesa

15.0%

Sonda

15.0%

Sonda

15.0%

AESGener

13.0%

AESGener

13.0%

Concha y Toro

12.0%

Enersis

12.0%

IAM

10.0%

IAM

10.0%

LAN

9.0%

LAN

9.0%

Falabella

8.0%

Falabella

8.0%

Bsantander

7.0%

Concha y Toro

7.0%

Embonor-B

6.0%

Embonor-B

6.0%

Cencosud

5.0%

Cencosud

5.0%

TOTAL

100%

100%

RESUMEN VALORIZACIN EMPRESAS LOCALES

Price

P/E
P/B
Dividend Yield
Mkt. Cap EV/EBITDA
(MMUS$) 2013 2014E 2015E 2013 2014E 2015E 2013 2014E 2015E 2013 2014E 2015E

15E T.P.

Consumer St.

7,848

10.6x 9.1x

8.8x

20.6x 19.9x 19.4x 2.1x

1.9x

1.7x

2.8% 2.7%

2.5%

Andina

1,766

1,900

NEUTRAL

2,450

10.5x 7.8x

7.3x

22.7x 21.9x 19.7x 2.3x

1.7x

1.5x

3.6% 4.1%

3.2%

CCU

5,949

6,015

SELL

3,501

9.5x

9.7x

18.9x 18.4x 21.0x 2.4x

2.1x

1.9x

3.8% 2.8%

2.7%

Concha y Toro

1,168

1,333

BUY

1,389

17.5x 12.9x 11.6x 22.2x 19.3x 16.6x 1.7x

1.9x

1.7x

0.0% 1.1%

1.6%

830

1,050

BUY

703

Embonor-B
Electric Ut.
Enersis

195

223

9.6x

9.2x

8.2x

7.6x

19.3x 23.7x 17.8x 1.9x

1.4x

1.3x

4.7% 4.8%

3.1%

7.3x

8.5x

7.9x

15.2x 21.8x 18.4x 1.7x

1.9x

1.8x

2.7% 3.3%

3.3%

6.9x

6.3x

11.7x 20.2x 17.4x 1.3x

1.5x

1.4x

2.9% 3.4%

3.6%

BUY

15,230

5.3x

Endesa

903

1,050

BUY

11,790

10.4x 11.0x

9.8x

18.1x 23.5x 18.1x 2.4x

2.6x

2.4x

2.4% 2.4%

2.6%

E-CL (1)

997

1,100

NEUTRAL

1,672

8.3x

8.7x

36.1x 19.5x 20.2x 0.8x

1.0x

1.0x

4.0% 2.5%

4.6%

AESGener (1)

334

393

BUY

4,477

11.2x 10.8x 11.3x 23.3x 25.0x 22.9x 1.8x

1.8x

1.7x

2.5% 6.6%

4.2%

7.7x

7.5x

7.8x

14.1x 15.1x 16.0x 1.1x

0.9x

0.9x

3.9% 6.7%

3.4%

855

913

SELL

1,464

7.7x

7.5x

7.8x

14.1x 15.1x 16.0x 1.1x

0.9x

0.9x

3.9% 6.7%

3.4%

10.3x 8.7x

9.7x

17.3x 17.4x 21.1x 3.1x

2.2x

2.0x

4.6% 6.7%

3.7%

9.3x

6.9x

16.3x

0.2x

0.2x

7.7% 23.3% 8.6%

Industrial
SK
Commodies
CAP (1)

1,598

2,709

NEUTRAL

380

Soquimich (1)

15,122

15,744

SELL

6,538

Retail
Cencosud

1,401

1,745

Falabella

4,135

Parauco

1,140

Ripley
Forus

1.6x

11.2x 10.2x 10.8x 17.7x 19.6x 20.0x 3.4x

2.6x

2.4x

4.0% 3.6%

2.7%

15.9x 13.7x 12.0x 25.3x 20.8x 16.9x 2.2x

1.8x

1.6x

1.4% 1.6%

1.9%

11.7x 9.8x

28.5x 19.7x 15.3x 1.3x

0.9x

0.9x

1.1% 1.6%

2.0%

4,800

BUY

15,849

19.7x 16.2x 13.9x 27.1x 22.3x 18.1x 3.5x

2.9x

2.6x

1.1% 1.3%

1.6%

1,305

NEUTRAL

1,485

16.3x 17.4x 16.3x 12.3x 20.1x 17.9x 1.3x

1.4x

1.3x

2.8% 1.7%

2.0%

254

300

NEUTRAL

783

12.8x 13.4x 11.8x 16.8x 13.3x 10.4x 0.9x

0.6x

0.6x

1.5% 2.7%

2.3%

2,327

2,510

NEUTRAL

958

364

412

BUY

3,441

IAM

976

1,098

BUY

1,554

Health & Pen.

7,401

7,817

NEUTRAL

1,179

880

843

SELL

1,401

Telecom y IT
Sonda

6.0x

6,447

Aguas-A

Habitat

5.3x

BUY

Sanitary Ut.

ILC

7.5x

1,518

1,800

BUY

2,106

Transport

8.4x

13.6x 12.0x 11.2x 18.2x 16.7x 17.6x 5.1x

3.7x

3.3x

1.9% 1.9%

1.8%

11.7x 11.6x 11.5x 17.3x 18.8x 17.5x 3.3x

3.5x

3.5x

4.3% 5.2%

5.2%

11.7x 11.6x 11.5x 17.3x 18.8x 17.5x 3.3x

3.5x

3.5x

4.3% 5.2%

5.2%

4.7% 5.8%

5.7%

9.2x

8.9x

9.3x

9.6x

8.1x

3.2x

1.7x

1.6x

1.4x

4.9% 5.9%

9.5%

9.2x

8.9x

9.3x

9.6x

8.1x

3.2x

1.7x

1.6x

1.4x

4.9% 5.9%

9.5%

8.1x

9.8x

8.6x

10.7x 16.0x 10.4x 2.7x

3.4x

3.4x

8.3% 5.6%

7.2%

8.8x 10.6x

9.7x

16.5x 35.0x 20.8x 2.3x

2.6x

2.4x

2.3% 1.4%

2.4%

8.8x 10.6x

9.7x

16.5x 35.0x 20.8x 2.3x

2.6x

2.4x

2.3% 1.4%

2.4%

10.3x 9.0x

8.1x

-47.8x -96.0x 27.0x 1.7x

1.1x

1.1x

0.0% 0.1%

3.5%

0.0% 0.0%

LATAM (1)

6,798

8,490

BUY

5,907

10.3x 9.0x

8.1x

-32.0x

31.3x 1.7x

1.2x

1.1x

SMSAAM

45

53.7

BUY

698

11.4x 8.9x

7.5x

12.6x 10.5x 12.5x 1.4x

1.0x

0.9x

Banks

3.2%

0.8%

6.0%

12.7x 10.3x 11.3x 2.7x

2.4x

2.2x

4.2% 4.7%

4.8%

Chile

71

82.2

NEUTRAL

10,702

13.8x 11.4x 12.3x 3.1x

2.6x

2.4x

4.4% 4.9%

4.9%

BSantander

31

38.8

BUY

9,166

13.0x 10.5x 11.4x 2.4x

2.2x

2.0x

4.1% 4.6%

4.7%

26,313

31,530

NEUTRAL

4,555

10.4x

8.3x

9.2x

2.0x

1.6x

1.4x

2.9% 4.8%

3.6%

177

213

NEUTRAL

3,710

3,840

4,175

BCI
SM Chile-B
BICE Sample

(1) USD

118,576 10.1x 9.9x

9.1x

18.3x 17.8x 15.5x 2.0x

1.8% 2.0%

2.0%

1.8x

1.7x

2.7% 3.2%

3.5%

DISTRIBUCIN

EQUIPO EDITORIAL

Felipe Figueroa E.

Agus n lvarez M.
Gerente de Estudios
aalvarezma@bice.cl

Clientes Ins tucionales Acciones

gueroa@bice.cl

Leonor Skewes L.

Jacinto Laso P
Clientes Ins tucionales Acciones
jacinto.laso@bice.cl

Subgerente de Estudios
Materias Primas & Industrial
mskewes@bice.cl

Jos Manuel Baeza O.

Aldo Morales E.

Clientes Ins tucionales Acciones

jose.baeza@bice.cl

Retail & Consumo

amoralese@bice.cl

Daniel Sanhueza R.

Jason Barra V.
Transporte, Salud & TI
jbarra @bice.cl

Clientes Ins tucionales Acciones

daniel.sanhueza@bice.cl

Pilar Montaner R.

Toms Ritchie M.

Elctricas & Sanitarias

pmontaner@bice.cl

Clientes Ins tucionales Acciones

tomas.ritchie@bice.cl

Sebas n Senzacqua B.

Andrs De la Cerda G.

Economista Jefe
ssenzacqua@bice.cl

Intermediacin Renta Fija y Monedas

adelacer@bice.cl

Francisca Bustamante C.
Estrategia
ustamente@bice.cl

Camilo Larran D.
Estrategia
clarrain@bice.cl

Felipe Barragn H.
Economa y Renta Fija
arragan@bice.cl

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Este informe ha sido elaborado slo con el objeto de proporcionar informacin a los clientes de BICE Inversiones Corredores de Bolsa S.A. Este informe no es una solicitud, ni una oferta para comprar o vender acciones, bonos u otros instrumentos mencionados en el mismo relacionados con las empresas o el mercado que en l se
mencionan. Esta informacin y aquella en que est basada han sido obtenidas en base a informacin pblica de fuentes que en nuestro mejor saber y entender parecen
confiables. Sin embargo, esto no garan za que ellas sean exactas ni completas. Las proyecciones y es maciones que se presentan en este informe han sido elaboradas
con las mejores herramientas disponibles pero ello no garan za que las mismas se cumplan. Todas las opiniones y expresiones contenidas en este informe, pueden ser
modificadas en cualquier empo sin previo aviso. BICE Inversiones Corredores de Bolsa S.A. y cualquiera sociedad o persona relacionada con ella y sus accionistas controladores pueden en todo momento tener inversiones a corto o largo plazo en cualquiera de los instrumentos mencionados en este informe o relacionados con la o las
empresas o el mercado que en l se mencionan y pueden comprar o vender esos mismos instrumentos. BICE Inversiones Corredores de Bolsa S.A. puede recomendar
eventualmente compras y/o ventas de acciones incluidas en los portafolios recomendados para posiciones de trading. Las proyecciones y es maciones presentadas
en este informe no deben ser la nica base para la adopcin de una adecuada decisin de inversin y cada inversionista debe efectuar su propia evaluacin en funcin
de su situacin personal, estrategia de inversin, tolerancia al riesgo, situacin imposi va, etc. El resultado de cualquiera operacin financiera realizada con el apoyo
de este informe es de exclusiva responsabilidad de la persona que la realiza. Los valores y emisores extranjeros a que se pueda hacer referencia en este informe no se
encuentran inscritos en el Registro de Valores a cargo de la Superintendencia de Valores y Seguros de nuestro pas y no le son aplicables las leyes y norma va que regulan el mercado de valores nacional. En consecuencia es responsabilidad exclusiva de los inversionistas informarse previamente respecto de dichos valores y emisores
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