TASA DE RETORNO (TR) Y TASA MNIMA ATRACTIVA DE

RETORNO (TMAR)
Tpico 1.9
Cada vez que se hace una inversin se hace con un fin principal: aumentar la
riqueza del inversionista. Para ello, el valor ganado debe ser superior al valor
invertido. La diferencia entre ambos representa el inters ganado en el periodo.
Al hablar de inters nos referimos, normalmente, a la ganancia del prestador del
dinero. Sin embargo, el inversionista que hace una inversin tambin espera ganar
un inters que aumente su riqueza. Sin embargo, en este caso se habla de retorno
de la inversin o retorno sobre la inversin.
La tasa de retorno sobre la inversin (TR) se define segn:

TR

Tota l g anado Inversin original

(Ec. 1.24)
Inversin original

El retorno sobre la inversin o la TR pueden variar en un amplio rango, pero el

inversionista har sus inversiones con ciertas metas de retorno, es decir, el
inversionista espera un retorno mnimo por sobre su inversin, razn por la cual
est dispuesto a invertir. Hablamos entonces de un retorno mnimo aceptado por
el inversionista, lo que llamaremos Tasa Mnima Atractiva de Retorno (TMAR).
Todas las inversiones pueden tener un valor de retorno esperado, pero el
inversionista exigir un retorno (TR) tal que est por sobre el valor definido de
TMAR, pues si va a destinar sus recursos a cierta alternativa de inversin debe
haber un estmulo que lo convenza de hacer esto en vez de destinar dichos
recursos a otra alternativa.
Al mismo tiempo, existen alternativas de inversin en que los retornos esperado
no tienen ni el ms mnimo riesgo, como cuentas de ahorro, bonos, etc. En tales
casos, el inversionista que desea hacer crecer su riqueza a retornos mayores fijar
su TMAR por sobre dichos retornos seguros, pues el riesgo lo har ganar ms.
Esto se debe a que si va a destinar recursos a otras opciones que no son tanm
seguras es por que ganar ms dinero.

Observemos la siguiente figura:

TR esperado sobre la inversin

Rango
aceptable
por el
inversionista

TMAR

TR sin riesgo

Figura 1.13.- Flujo Ubicacin de la TMAR en relacin a otras tasas.

Observando la figura 1.13 se desprende que el inversionista slo estar dispuesto

a aceptar las alternativas cuyo retorno est por sobre la TMAR (TR>TMAR), de tal
manera que rechazar todas aquellas opciones cuyo retorno est por debajo de la
TMAR (TR<TMAR).
Obviamente, no todos los inversionistas o empresas inversoras tendrn la misma
TMAR, pues sta depende de algunos factores:
Cartera de opciones disponibles de inversin, las cuales tienen ciertos
retornos esperados.
Polticas corporativas de retorno.
Disponibilidad de recursos.
Riesgo del mercado en el cual se va a invertir.
Finalmente, debemos insistir en que el retorno de una inversin (TR TMAR)
representa el inters (i) que el inversionista desea ganar por destinar sus recursos
a una determinada opcin de inversin.
En tpicos posteriores se hablar con frecuencia de la TMAR como parte de los
conceptos a analizar.