El concepto del Valor

Jos Antonio Proao Bernaola

Las empresas actualmente esta orientadas al xito es por esto que cuentan con
estrategias que les ayuda a atraer clientes y de esta manera fidelizarlos y as fomentar el
fortalecer su propio negocio con el paso del tiempo.
El objetivo fundamental de una empresa es satisfacer a sus accionistas, empleados,
directivos, clientes, proveedores, aliados estratgicos, etc., por ello la creacin de valor se ha
hecho un imperativo en todas las organizaciones. La generacin de valor es un proceso
administrativo que requiere conectar la fijacin de objetivos corporativos con el empleo de
recursos, con la estrategia de desarrollo, con la medicin del desempeo y su remuneracin.
Los negocios que no generan valor o que no muestran confianza en lograrlo no dan
lugar a adquirir capital que pueda ser necesario para financiar proyectos de crecimiento. La
creacin de valor se transforma, no exclusivamente en un elemento competitivo, sino en un
componente de supervivencia para cualquier empresa, sea de nueva creacin, o este en vas
de desarrollarse y crecimiento. Para comprobar que los objetivos de la empresa han sido
alcanzados, se requiere contar con medidas sencillas y convincentes de desempeo financiero
Vera (2000) ha mencionado que el Valor Econmico Agregado es til como medida de
gestin basada en la creacin de valor.
Aumentar el valor de la empresa y, por lo tanto, la riqueza de los propietarios, es un
objetivo que puede cumplirse con el alcance de las siguientes metas: Obtener la mxima
utilidad con la mnima inversin de los accionistas y Lograr el mnimo costo de capital.
Sin embargo es importante mencionar que Stewart (1990) describe como el beneficio
neto operativo menos el costo de todo el capital empleado para producir esos ingresos.
Tambin Peter Drucker (2000) lo presento como Mientras que un negocio tenga un
rendimiento inferior a su costo de capital, operar con prdidas", no importa que pague un

impuesto como si tuviera una ganancia real. La empresa an deja un beneficio econmico
menor a los recursos que devora, pero mientras esto sucede, no crea riqueza, la destruye.

Las empresas en actualidad se enfrentan a la complicada tarea de generar valor para el

cliente, en entornos de continuos cambios en los que el consumidor es cada da es ms
exigente. Existe un factor comn para el xito del lder es la identificacin de las tendencias
del mercado y la definicin de un modelo de negocio que site a la ensea como primera
referencia en el proceso de decisin de compra. La mdula de este propsito es determinar las
palancas clave del sector en el que opera la empresa y, sobre todo, saberlo comunicar. La
estrategia es integral y el hecho de contar con un buen producto no es suficiente para
competir en el entorno actual.
La gestin financiera asiste al proceso de creacin de valor pues est ntimamente
relacionada con la estrategia que desarrollan las organizaciones, es decir que sustentan la
forma en la que stas eligen cmo competir, cmo diferenciarse, y cmo satisfacer las
necesidades de sus clientes. En el presente ensayo hablaremos de la importancia de los pilares
ms importantes financieros en la generacin de valor de las empresas en la actualidad.
Debemos recordar que el objetivo de las finanzas es la creacin de valor. Para lo cual
hay dos formas de medir dicha creacin: a) VPN (valor presente neto) y b) VAE (valor anual
equivalente).Esto nos refiere que las decisiones empresariales individuales de inversin se
usan el VPN, pero para la performance global de la Empresa se utiliza el VAE. En la
actualidad se crea valor por el lado del balance referido a los activos, en los ltimos aos de
la dcada del 60 el valor se creaba por el lado del financiamiento. Ya que las tasas eran
menores que la inflacin, por lo que se tomaba un prstamo se inverta en mercadera que
acompaara en cierta manera la inflacin y el prstamo se pagaba solo.

Para hablar de pilares del valor no podemos dejar de hablar de a) Rentabilidad: (ROA
D/I, ROE D/I, TIRE D/I, TIRF D/I ; b)Liquidez: (Liquidez, cida, Rotacin, Flujo Efectivo),
c)Estructura de Capital: (D/E, Cobertura de Intereses); d)Riesgo: (Negocio + Financiero);e)
Valor: (Flujo de caja libre para stakeholders, shareholders); f) Crecimiento Sostenible: (ROE
- % dividendos x ROE), los cueles describiremos la importancia de cada uno de ellos en la
generacin e importancia del valor de la empresa.
La rentabilidad segn Prez F (1998) es la capacidad de un bien para producir
beneficios y la medida que proporciona al compararse cuantitativamente con la inversin que
la origin.La obtencin del mayor beneficio posible es el fin bsico de la empresa; es as que
si no hay beneficios cualquier otro objetivo a largo plazo no se podr cubrir. As pues
accionistas, empleados, clientes y proveedores o cualquier otro participante en el riesgo no
vern cubiertas sus expectativas si no hay beneficios.
Prez F (1998) menciona que existe la rentabilidad econmica y la financiera, estas
dos son la medida fundamental y completa de la evaluacin de una empresa. La rentabilidad
econmica (ROI) es la relacin media en porcentaje entre el beneficio antes de las cargas
financieras e impuestos sobre el beneficio y el volumen medio en el periodo considerado de
los activos o inversin que han sido dedicados a obtener. Y la financiera; es la ltima medida
de la rentabilidad de una empresa, en el sentido que incluye todas las deducciones necesarias
para cubrir los compromisos de la empresa, sobre el beneficio neto despus de impuestos, es
decir la relacin porcentual que hay entre el beneficio neto y el capital invertido por los
accionistas(ROE).
Entonces a fin de diferenciar entre la situacin actual y las expectativas previsibles
para un sector la actividad, se puede utilizar ndices medios de rentabilidad financiera y de la
rentabilidad del accionista. El primer ndice estima, contablemente, el rendimiento actual del

sector y su valor depende de causas coyunturales as como del comportamiento de los

parmetros estructurales del sector. Es as que por ejemplo un sector determinado puede
ofrecer una rentabilidad financiera reducida, pero si ofrece una rentabilidad del accionista
elevada, nacida de la mejora de expectativas, se puede anticipar una mejor en su rentabilidad
financiera futura. Sin embargo, el valor se habr creado al producirse el cambio de las
expectativas y NO cuando la rentabilidad financiera se incremente, ms adelante.
Entonces es as que en una empresa mientras la rentabilidad financiera informa de la
ejecucin del sector a la fecha, la rentabilidad mediada del accionista recoge la estimacin del
mercado sobre la rentabilidad financiera futura. Esto quiere decir que la creacin de valor
exige una rentabilidad del accionista elevado, pero no necesariamente una rentabilidad
financiera alta. Tambin es importante mencionar que incluso es compatible la creacin de
valor con una rentabilidad financiera negativa si la empresa ha mejorado sus resultados y sus
expectativas.
Segn Monzn G (2002) la liquidez empresarial est relacionado con la capacidad de
pagar las obligaciones que la empresa ha contrado en momentos concretos de vencimiento.
La empresa se encuentra en situacin permanente de liquidez si es capaz de satisfacer todos
los pagos a que est obligada y adems dispone de unos saldos adecuados de dinero
disponible en el activo del balance. La existencia de una liquidez suficiente es consecuencia o
resultado de una situacin previa; la empresa se encuentra en situacin de equilibrio
financiero. A partir del balance, algunos expertos aseguran que la situacin de la liquidez
empresarial se puede valorar analizando determinados ratios que relacionan el activo y el
pasivo circulantes. Esta actividad se denomina normalmente, anlisis esttico de la liquidez.
Entonces se genera valor en las empresas porque la empresa se hace crediticiamente
ms confiable en los mercados financieros al ser tener mayor liquidez, es importante a su vez

porque se genera una buena imagen la empresa frente a los proveedores de solides. Hay
estabilidad corporativa dado que los activos no se desvaloran por ventas que podra haber a la
necesidad de vender por necesidad de liquidez, reflejando estabilidad a sus colaboradores, y
no se genera alarma colectiva dentro de la institucin.
La recomendacin ms importante dentro del mbito de la liquidez es que esta debe
ser medida y para medir y obtener una perspectiva completa de la liquidez lo mejor es
anticiparse a cualquier contingencia por falta de efectivo. La mejor herramienta es la
realizacin de previsiones bajo hiptesis contempladas como herramientas de gestin y
control de liquidez. Se deben de tomar en cuenta los siguientes ratios financieros: (a) liquidez
general, (b) prueba acida, (c) prueba defensiva y (d) capital de trabajo.
La solvencia es un nuevo concepto que vamos a tratar en el ensayo el cual es un
concepto en el que se enmarca la capacidad que tiene una empresa para poder atender el pago
de sus compromisos adquiridos pero esta vez a largo plazo, este concepto se encuentra muy
relacionado con la liquidez pero como ya entendemos es en diferente temporalidad o plazo
como ya mencionamos. Las mejores herramientas para medir la solvencia son todas aquellas
que estn basadas en las proyecciones del futuro financiero previsible de la empresa. Estas
van a ser menos confiables o seguras cuanto mayor sea el plazo temporal que abarquemos.
Dentro de este anlisis es importante tomar en cuenta ciertos puntos relevantes para
el anlisis, como que a mayor proporcin de deuda ms alta sern las cargas fijas de gastos
financieros, el posible desequilibrio entre el activo y el pasivo, frecuentemente origina
problemas de solvencia. Este anlisis tampoco podra darse si no tenemos algunos ratios que
nos permitan mejor enfoque en las decisiones de la empresa, dentro de estas tenemos a los
ratios de apalancamiento: los que miden el efecto relativo entre el total de las operaciones a
financiar y su respaldo por medio del capital ordinario. Los ratios de estructura financiera:

son una medida dentro de la estructura permanente (activos y pasivos circulantes), ajena a los
movimientos de fondos a corto plazo.
Y los ratios de cobertura de gastos financieros: los cuales miden la proporcin entre
los fondos generados y la carga financiera que han de ser pagadas con estos fondos. Tambin
es importante que para un buen anlisis se deben de tomar en cuenta ciertos ratios como:(a)
deuda patrimonio, (b) endeudamiento, (c) cobertura de gastos financieros y (d) cobertura para
gastos fijos.
Tememos (a) Deuda Patrimonio, es la relacin directa del pasivo total que se tienen
versus el patrimonio. (b)Endeudamiento, nos brindara la participacin que tienen los
acreedores sobre los activos al largo plazo. (c)Cobertura de Gastos Financieros, indica la
capacidad de asumir los gastos financieros frente a las utilidades y la (d) Cobertura para
Gastos Fijos, indica la capacidad de la empresa para asumir sus gastos fijos.
Estos puntos de relevancia nos permite a las empresas generar mayor valor en base a
un anlisis ms detallado de acuerdo al horizonte buscado y lograr objetivos de acuerdo a los
plazos determinado por las gerencias, y a su vez como mencionamos dar la seguridad a
nuestros clientes internos y externos de la solides de la corporacin y as un mejor futuro de
esta.
Es por esto que podemos concluir que la empresa para crear valor debe de satisfacer
simultneamente al resto de participantes sin sacrificar los intereses de ninguno de ellos. Si
no se cumplen estas exigencias la creacin de valor ser a costa de uno o varios partcipes y
ser duradero si la empresa cuenta con un poder excepcional, nacido de anomalas del
mercado. Cuando la empresa mejora sus propias expectativas crea valor, incluso cuando
empeora menos de lo previsto.

Referencias.
Prez F & Carballo V (1998) Compendio por crear valor. ESIC EDITORIAL. Espaa
(Madrid).
De Jaime, E. (2003) Anlisis econmico-financiero de las decisiones de gestin empresarial.
ESIC Editorial. Espaa.
Monzn G (2002) Anlisis de la liquidez, el endeudamiento y el valor. Editorial Kindle.
Espaa.