Terminos de Intercambio BCR

Documentos Ocasionales
ndice de Trminos de Intercambio

en El Salvador: 1995 - 2004
Carlos Roberto De Len Ramrez

ngela Roxana Noyola de Hidalgo
Documentos Ocasionales No. 2005 - 02
2005
Departamento de Investigacin Econmica y Financiera
Banco Central de Reserva de El Salvador
Alameda Juan Pablo II, entre 15 y 17 Avenida Norte

San Salvador, El Salvador, C.A.
El Banco Central, al publicar esta serie de Documentos Ocasionales, pretende facilitar

la difusin de estudios econmicos y financieros que contribuyan al mejor conocimiento
de la realidad salvadorea.
Las interpretaciones, anlisis y conclusiones de estos trabajos

representan las ideas de los autores y no coinciden necesariamente
con el criterio de este Banco Central.
Prohibida la reproduccin total o parcial de este documento sin previa autorizacin

del Departamento de Investigacin Econmica y Financiera del
Banco Central de Reserva de El Salvador.
ISSN 1813-6494
RESUMEN
La evolucin de los trminos de intercambio en una economa es muy importante, ya que stos
afectan variables econmicas que influyen en el desempeo de un pas. Un choque de trminos de
intercambio puede afectar la tasa de crecimiento del producto y la distribucin del ingreso. En la
ausencia de mercados de cobertura y de seguros, la incertidumbre que resulta de estas fluctuaciones
requieren acciones de poltica por parte de las autoridades competentes.
En el presente estudio se lleva a cabo la construccin de un ndice de Trminos de Intercambio
para El Salvador durante el perodo 1995-2004, donde se observa un deterioro y una disminucin
marcada del ndice, afectando con ello el poder de compra del producto interno bruto real. Esto ha
sido consecuencia principalmente de los bajos precios de las exportaciones tradicionales, y de los
precios altos de las importaciones de combustibles y lubricantes. La trayectoria del ndice para El
Salvador ha sido muy similar al resto de pases de Centroamrica, destacndose por ser uno de los
que menor volatilidad posee.
ABSTRACT
The evolution of the terms of trade in an economy is very important, since these affect economic
variables that influence the performance of a country. A shock in terms of trade can affect the growth
rate of Real Gross Domestic Product and the income distribution. In the absence of hedging and
insurance markets, the uncertainty resulting from these fluctuations requires policy actions of the
competent authorities.
This document presents the construction of a Terms of Trade Index for El Salvador during the
period 1995-2004, where can be observed a marked decrease in the index, affecting the gross
domestic product purchasing power. This has been consequence mainly of the low prices of traditional
exports, and of the high prices of fuels and lubricants imports. The trajectory of the index for El
Salvador has been very similar to the rest of countries of Central America, standing out for having
a small volatility.
INTRODUCCIN .......................................................................................................................
I.
MARCO TERICO
....................................................................................................................
II.
METODOLOGA .......................................................................................................................
III.
INDICE DE PRECIOS DE LAS EXPORTACIONES

A.
IV.
V.
Poder de Compra de las Exportaciones
18
................................................................................
21
INDICE DE PRECIOS DE LAS IMPORTACIONES
............................................................
22
A.
Clasificacin por Grandes Categoras Econmicas
..............................................................
23
B.
Clasificacin Econmica General ........................................................................................
24
TRAYECTORIA DE LOS TRMINOS DE INTERCAMBIO ..............................................
25
A.
Relacin entre Variacin de los Trminos de Intercambio

y Crecimiento del Producto
VI.
............................................................
..................................................................................................
28
B.
Ganancia (Prdida) del Intercambio
.....................................................................................
29
C.
Anlisis Comparativo en la Regin Centroamericana .........................................................
30
CONCLUSIONES .......................................................................................................................
32
REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS ..........................................................................................
33
ii
Introduccin
Debido al complicado entorno externo y a eventos internos que ha enfrentado El Salvador, se
ha producido un descenso en el ritmo de la actividad econmica en el pas. La tasa de crecimiento
del producto ha disminuido, el dficit de la balanza comercial ha aumentado, y los precios de los
principales productos de exportacin se han deteriorado.
En estudios recientes, se ha encontrado evidencia emprica de una relacin estrecha entre la tasa
de crecimiento del producto y la variacin de los trminos de intercambio. En el caso de El Salvador,
que durante el perodo 1996-2003 ha tenido una tasa de crecimiento promedio del producto de 2.6%,
se observa que en buena parte el desaceleramiento econmico de los ltimos aos ha sido explicado
por choques en los trminos de intercambio.
De ah la importancia de contar con un ndice que mida las fluctuaciones de los principales
productos de exportacin e importacin de un pas, a fin de analizar el efecto de choques de trminos
de intercambio sobre ciertas variables econmicas tales como el Producto Interno Bruto, el saldo
en Cuenta Corriente, el Ingreso Nacional, etc. Adems de servir como un indicador de alerta
temprana de vulnerabilidad financiera y facilitar el clculo de las cuentas trimestrales de Exportaciones
e Importaciones por el lado del gasto.
Es por ello que en el presente estudio se lleva a cabo la construccin de un ndice de Trminos
de Intercambio para El Salvador durante el perodo 1995-2004, utilizando un ndice Encadenado
de Laspeyres Coincidente Anual. Durante estos aos, se observa un deterioro y una disminucin
marcada del ndice, lo cual ha afectado el poder de compra del producto interno bruto real. Esto ha
sido consecuencia principalmente de los bajos precios de las exportaciones tradicionales, y de los
precios altos de las importaciones de combustibles y lubricantes.
Nuestro agradecimiento al Fondo Argentino de Cooperacin Internacional por la asistencia tcnica proporcionada, nombrando a la Lic. Mara Ins
Dalton, Coordinadora de Proyecto: ndices de Precios y Cantidades del Comercio Exterior del Instituto Nacional de Estadstica y Censos (INDEC)
de Argentina, quien contribuy enormemente con su experiencia a la elaboracin de este trabajo. Tambin agradecemos los valiosos comentarios
del Lic. Ren Hernndez, Oficial de Asuntos Econmicos de la Unidad de Comercio de la CEPAL.
El documento se estructura de la siguiente manera: En el captulo I se tratan los principales

aspectos tericos que se requieren para el desarrollo del trabajo. En el captulo II hace referencia a
la metodologa que se utiliz para elaborar el ndice de trminos de intercambio.
En el captulo III se presenta un anlisis del ndice de precios de exportaciones y en el captulo
IV del ndice de precios de las importaciones. Luego, en el captulo V se muestra el ndice de
trminos de intercambio, junto a un anlisis comparativo con la regin centroamericana. Finalmente,
en el captulo VI se obtienen las principales conclusiones del documento.
I.
MARCO TERICO
Contar con elementos tericos respecto a la elaboracin del ndice de trminos de intercambio
y los indicadores que de l se desprenden, es importante para comprender el contexto y desarrollo
de este documento. A continuacin se presentan los principales componentes tericos de este trabajo.
ndices de Precios: Consideraciones

Para el caso de El Salvador, se analizaron varios tipos de ndices, que se describen a continuacin:
ndice Laspeyres
El ndice Laspeyres de precios se define como la media aritmtica ponderada de los precios
relativos, utilizando como ponderaciones el valor del perodo base. En el caso de Laspeyres, dado
que las ponderaciones permanecen fijas, las variaciones de precios registradas son puras. Su frmula
general para calcularlo es:
(1)
Lp =
p
v io . it p
io
v io
Donde:
Pit: valor unitario de la unidad elemental i del ao t
Pi0: valor unitario de la unidad elemental i en el ao base
qi0: cantidad de la unidad elemental i del ao base
p
=
it
. qio
p
i
io
. qio
ndice Paasche
Cuando se elabora una serie de ndices Paasche, a diferencia de Laspeyres, las ponderaciones
varan de un perodo al siguiente. Esto es equivalente a decir que las variaciones de los ndices no
son puras de precios. Para calcularlo se utiliza la siguiente frmula:
v
Pp =
(2)
it
it
pio
pit
it
. qit
io
. qit
En general, un ndice de Laspeyres tiende a registrar a lo largo del tiempo un aumento mayor
que un ndice de Paasche.
ndices en Cadena
El ndice encadenado para un perodo objeto t se define como el producto de t factores,
donde cada factor es denominado eslabn. El eslabn es un ndice directo1 que utiliza precios y
cantidades del perodo de clculo t y del consecutivo anterior. En cada perodo de clculo se
incorpora un factor (eslabn) donde la base cambia con la misma velocidad que la frecuencia de
clculo de la serie. La frmula del ndice Encadenado Laspeyres de precios en t con referencia
en t = 0 es la siguiente:
it
p
L/o
=
t
t=1
. qi (t - 1)
=
i (t - 1)
. qi (t - 1)
(
i
pi1
. wio
pio
) (
.
pi2
. wi1
pi1
pit
) ... ( pi (t - 1)
. wi (t - 1)
Un ndice directo utiliza en su expresin precios y cantidades de dos perodos (base y objeto). Un ndice encadenado no es directo porque en
su clculo contiene el efecto de todos los perodos anteriores al perodo de clculo.
Donde:
pit :
pi(t-1) :
wit :
wi(t-1) :
valor unitario de la unidad elemental i del ao t.

valor unitario de la unidad elemental i del ao t-1
ponderacin de los elementos del nivel i en el perodo t
ponderacin de los elementos del nivel i en el perodo t-1
Ventajas de los ndices encadenados

Los ndices en cadena tienen como ventaja que se pueden obtener mejores comparaciones entre
perodos consecutivos, ya que continuamente estn desapareciendo productos del mercado que son
sustituidos por otros nuevos o de diferente calidad, cambios que se capturan al modificar peridicamente
las ponderaciones del ndice o al incluir nuevos bienes. Adems, estos ndices son los ms adecuados
para los anlisis coyunturales o de corto plazo, no obstante, el encadenamiento permite una medida
del cambio de precios de largo plazo.
Los ndices encadenados satisfacen adems los criterios de identidad, reversibilidad y transitividad:
Identidad: Si la referencia coincide con el perodo de clculo el ndice encadenado es igual

a 100. En cambio si el vector de precios del perodo coincide con el vector del perodo base,
el encadenado no es necesariamente igual a 100. Esta circunstancia se enuncia como que
no se asegura el regreso o vuelta al origen.
Reversibilidad: Un ndice encadenado entre la situacin base b y la de clculo t es igual a

la inversa de un ndice encadenado entre la situacin base t y el perodo de clculo b.
Transitividad: define al ndice encadenado entre dos perodos consecutivos como el producto
de los eslabones de los perodos intermedios.
La implementacin de un sistema de nmeros ndices en cadena es recomendada por el Manual

de Cuentas Nacionales (vase Sistema de Cuentas Nacionales, captulo 16), con el objeto de evitar
los problemas de medicin que se producen cuando los precios (cantidades) relativos de la economa
se modifican.
Considerando las ventajas antes sealadas se prefiri un ndice encadenado sobre los ndices
binarios anteriormente descritos, hacindose un anlisis adicional para elegir el tipo de encadenamiento
a utilizar.
Desventajas de los ndices encadenados

Su interpretacin no es sencilla, en particular debido a que no son aditivos, es decir que los
niveles de los agregados intermedios pueden mostrar resultados no congruentes con los correspondientes
a los niveles elementales o partidas arancelarias y al nivel agregado.
Tipos de encadenamientos
Existen varios tipos de encadenamientos, considerndose para el presente trabajo los siguientes:
1) El ndice Encadenado Laspeyres Coincidente Anual (IELCA), 2) El ndice Encadenado Laspeyres
Coincidente Cuarto Trimestre (IELCCT), 3) El ndice Encadenado Laspeyres Tcnica Anual (IELTA)
y 4) El ndice Encadenado Fisher Trimestral (IEFT).
Ventajas y Desventajas de los cuatro mtodos

Las ventajas y desventajas de los cuatro mtodos pueden observarse en el cuadro No. 1, donde
se sintetizan cuatro propiedades deseables para los ndices:
Cuadro 1
Ventajas y Desventajas de los ndices
Caracterstica
IELCA
IELCCT
IELTA
IEFT
Ponderador
Anual
Trimestral
Trimestral
Trimestral
Transitividad
No
(con leves
S
No
diferencias)
Salto entre
IV (t - 1) y I (t)
Aditividad
No
No
No
No
Fuente: Instituto Nacional de Estadstica y Censos, Argentina.
La primera propiedad deseable es que el ponderador sea anual y no trimestral. Los ponderadores
trimestrales presentan dos inconvenientes: la estacionalidad y una mayor volatilidad. El
nico mtodo que preserva esta propiedad es el ndice Encadenado Laspeyres Coincidente
Anual (IELCA).
La segunda propiedad es que el encadenado anual sea igual a la suma de los cuatro trimestres
encadenados (transitividad). El nico mtodo que preserva la propiedad es el IELCA. El
mtodo IELTA la preserva en forma dbil, dado que se aproxima al valor anual. La diferencia
entre el promedio de los cuatro trimestres y el valor anual se debe eliminar utilizando alguna
tcnica de benchmarking (Denton, Tramo Seats, etc.).
La tercera es que no debe producirse un salto entre el cuarto trimestre del ao (t-1) y el
primer trimestre del ao (t). IELCA lo cumple.
La cuarta es que exista aditividad dentro de los perodos del eslabonamiento, es decir el ao
anterior y el presente. IELCA lo preserva.
Por lo anterior, se seleccion el ndice Encadenado Laspeyres Coincidente Anual para la

elaboracin del ndice de Trminos de Intercambio, ya que cumple con los cuatro requisitos antes
sealados.
ndice de Trminos de Intercambio

Los ndices de precios son indicadores de la evolucin en el tiempo de los precios de un conjunto
de bienes y servicios. El ndice de trminos de intercambio surge de dividir el ndice de precios de
las exportaciones por el ndice de precios de las importaciones. Esto posibilita medir la variacin
del poder de compra de una unidad fsica de exportacin en trminos de importaciones.
Trminos de Intercambio =
ndice de Precios Exportaciones

ndice de Precios Importaciones
Un aumento (disminucin) del ndice de trminos de intercambio en un perodo determinado

significa que los precios de las exportaciones aumentan (caen) ms o caen (aumentan) menos que
los precios de las importaciones en ese perodo.
La evolucin del ndice de trminos de intercambio es muy importante en una economa, ya que
relaciones desiguales de precios del comercio exterior, pueden en el largo plazo, causar efectos en
las decisiones de inversin. Por ejemplo, una expansin o contraccin de la inversin generada por
un aumento o disminucin en el precio de algn commodity, puede producir cambios en precios
relativos, incluyendo el tipo de cambio real. Esto a su vez puede ocasionar fluctuaciones en el retorno
del capital, con efectos adversos en la demanda de inversin interna.
Asimismo, puede afectar la tasa de crecimiento del producto y la distribucin del ingreso. En
la ausencia de mercados de cobertura del riesgo y de seguros, la incertidumbre que resulta de estas
fluctuaciones requieren acciones de poltica por parte de las autoridades competentes.
En El Salvador se tiene un rgimen cambiario estrictamente fijo a travs de la dolarizacin, lo
cual vuelve fundamental fortalecer los mecanismos que permitan disminuir los riesgos de choques
de trminos de intercambio. Ejemplos de estos choques pueden ser la disminucin en los precios
del caf o el aumento en los precios del petrleo. En los esquemas No. 1 y No.2 pueden apreciarse
sus mecanismos de transmisin a toda la economa.
Esquema No. 1
Mecanismos de Transmisin
Aumento en precios
del petrleo
Incremento en costos
de produccin
Subida
en precios
Reduccin en tasa de
crecimiento del producto
Descenso en
consumo
Disminucin en
salarios reales
Esquema No. 2
Mecanismos de Transmisin
Disminucin en
precios de caf
Reduccin en ingresos
de productores
Reduccin en tasa de
crecimiento del producto
Descenso en consumo
e inversin
Aumenta
desempleo
Poder de Compra de las Exportaciones

El Poder de Compra de las Exportaciones (PCX), se define como la razn entre el valor de las
exportaciones corrientes en dlares y el ndice de precios de las importaciones, multiplicado por
100.
PCX =
X
x 100
IP M
donde:
X: Valor total de exportaciones corrientes
IPM: ndice de precios de importaciones
Este concepto estima las unidades fsicas de importaciones, valuadas a precios del ao base, que
se pueden adquirir con las exportaciones realizadas.

Un aumento en el ndice de trminos de intercambio respecto al ao base significa que ahora
podemos comprar ms importaciones con el mismo volumen de exportaciones o adquirir la misma
cantidad de importaciones con un volumen menor de exportaciones. En otras palabras, un aumento
(disminucin) en los trminos de intercambio representa un incremento (reduccin) en el Ingreso
Interno Bruto (IIB) real.
La diferencia entre el PIB real y el IIB real se denomina ganancia (prdida) del intercambio.
En pases donde las exportaciones se encuentran altamente concentradas en pocos productos, se
producen variaciones muy grandes en los trminos de intercambio y por ello puede haber una gran
discrepancia entre el producto interno y su poder de compra, siendo importante contar con una
medicin aproximada de la ganancia (prdida) del intercambio (Instituto Nacional de Estadstica
(1996), ndices de Precios y Cantidades del Comercio Exterior Base 1993).
La frmula general para calcularla es:
X-M
IP M
X
M
IP X
IP M
donde:
X:
M:
IPM:
IPX:
Valor total de exportaciones corrientes

Valor total de importaciones corrientes
ndice de precios de importaciones (El ndice est definido en base 1, es decir, el ndice
toma el valor de 1 en el ao base)
ndice de precios de exportaciones
En el caso de El Salvador que posee un dficit comercial, se utiliza como deflactor el ndice de
precios de las importaciones, ya que el saldo de la balanza comercial estara conformado por productos
importados no financiados con exportaciones. Si se tuviera supervit comercial, entonces se utilizara
el ndice de precios de las exportaciones (segn Burge y Meary, citado en ndices de Precios y
Cantidades del Comercio Exterior Base 1993, INEC).
II.
METODOLOGA
Para un pas pequeo y abierto al comercio exterior como El Salvador, es importante contar con
una buena medicin de un ndice de Trminos de Intercambio, ya que esto permitir:
Realizar anlisis ms detallados sobre la relacin que existe entre los precios de los productos
sujetos de comercio y los resultados observados en la balanza comercial y la cuenta corriente
del pas. Este tipo de informacin sera sumamente til para analizar la evolucin del comercio
salvadoreo en los ltimos aos y para la formulacin de polticas o estrategias comerciales.
Establecer el efecto favorable o desfavorable de la variacin de los precios sobre el intercambio

comercial de nuestro pas con el exterior, calculndose la ganancia o prdida neta del pas
en el comercio internacional. La informacin parcial que se obtenga podr servir de insumo
para calcular otros indicadores como el Poder de Compra de las Exportaciones y la Ganancia
del Intercambio, entre otros.
Como se mencion en el apartado anterior, para el caso de El Salvador fue seleccionado el ndice
Encadenado Laspeyres Coincidente Anual.
Fuentes de Informacin
Para la elaboracin de los ndices de precios de exportaciones e importaciones, se toma como
fuente principal las transacciones comerciales con el exterior que se registran en documentos
aduaneros de exportacin e importacin y se clasifican segn la nomenclatura del Sistema Arancelario
Centroamericano (SAC), los cuales son generados a travs de las aduanas salvadoreas y proporcionado
en forma magntica al Banco Central de Reserva.
La ventaja de construir los ndices del intercambio comercial sobre la base de la informacin
aduanera radica principalmente en su disponibilidad, periodicidad y en su cobertura, pues los datos
que all se consignan corresponden a la totalidad de los bienes que son exportados e importados.
En el Anexo No. 1 se presenta la composicin porcentual de los captulos arancelarios tanto de las
exportaciones como de las importaciones, tomando como muestra el ao 1999.
Como aproximacin de los precios se utilizan los valores unitarios, los cuales se obtienen del
cociente entre el valor expresado en dlares y la cantidad o peso neto correspondiente a un inciso
arancelario (mxima desagregacin de la nomenclatura del SAC). En varios casos, los incisos
arancelarios estn compuestos por artculos diversos o de calidades distintas con precios muy
diferentes, lo que podra constituir una limitante en el clculo de los mismos.
En el caso de los bienes con escaso grado de elaboracin, la evolucin de los precios se asemeja
al comportamiento de los valores unitarios; por lo tanto, es totalmente aceptable su utilizacin para
la construccin de los ndices. Por el contrario, para los productos con alto desarrollo tecnolgico
incorporado (maquinarias, vehculos de transporte, etc.) que son susceptibles de frecuentes
modificaciones en cuanto a sus modelos, tamaos, rendimientos, etc., es necesario recurrir a fuentes
alternativas de informacin para el seguimiento de las variaciones de precios.
En resumen, para la construccin del ndice de El Salvador, se pueden identificar dos fuentes
bsicas de informacin: las estadsticas mensuales de comercio exterior basadas en la documentacin
aduanera y los ndices de precios de exportacin e importacin de nuestro principal socio comercial,
Estados Unidos. Estos ltimos son publicados por el U.S. Department of Labor en el Bureau of
Labor Statistics. Para ms detalles, ver seccin de Utilizacin de ndices de Precios Internacionales.
Ao de Seleccin de la Muestra
Para seleccionar el ao donde se tomar la muestra de bienes se consider una base de datos
desde 1994 hasta el 2000, en donde se verificaron cifras sobre: Exportaciones e Importaciones,
Crecimiento anual del Producto Interno Bruto; Nivel de Reservas Internacionales, Precios promedios
del caf y del petrleo, etc.
Posteriormente se analizaron las variables anteriores, considerando principalmente las relacionadas
al sector externo. Se tom en cuenta el hecho de que fuera un ao normal, sin acontecimientos muy
relevantes; y que fuera un ao cercano al actual, lo que permitiera que los futuros cambios no
ocasionen mayores distorsiones.
10
Por lo anterior se determin que el ao que servira de base para la muestra en la elaboracin
del ndice de Trminos de Intercambio fuera 1999, considerado un ao con buen desempeo externo
y sin acontecimientos naturales excepcionales que causaran desequilibrios macroeconmicos.
Cuadro No. 2
Indicadores Econmicos
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
Millones de US Dlares
Exportaciones sin maquila
819.0
1,005.4
1,024.3
1,371.1
1,257.0
1,176.6
1,341.5
Importaciones sin maquila
2,251.9
2,856.1
2,671.2
2,980.5
3,121.4
3,139.2
3,795.7
-1,432.9
-1,850.7
-1,646.9
-1,609.4
-1,864.4
-1,962.6
-2,454.2
8,085.6
9,500.5
11,989.4 12,466.9
13,216.8
788.0
934.6
Balanza Comercial sin maquila

Producto Interno Bruto
Reservas Internacionales Netas
10,315.5 11,134.6
1,099.5
1,462.1
1,765.3
1,969.5
1,890.9
US Dlares
Precio promedio caf
Precio promedio petrleo
101.1
154.1
112.9
143.9
147.9
99.0
91.1
18.6
20.0
22.7
20.7
13.7
17.8
29.7
Porcentajes
Crecimiento PIB
6.1
6.4
1.7
4.2
3.7
3.4
2.2
Exportaciones sin maquila / PIB
10.1
10.6
9.9
12.3
10.5
9.4
10.1
Importaciones sin maquila / PIB
27.9
30.1
25.9
26.8
26.0
25.2
28.7
-17.7
-19.5
-16.0
-14.5
-15.6
-15.7
-18.6
Balanza Comercial / PIB
Fuente: Banco Central de Reserva de El Salvador
Ao de Referencia
Considerando que nos referimos a nmeros ndices, para realizar comparaciones temporales es
necesario definir el ao en el cual dar inicio el ndice, siendo para nuestro caso el ao de 1995, por
contar a partir de ste, con informacin completa en forma mensual. Ac el ndice tomar un valor
de 100, donde normalmente para un encadenado es el momento 0.
11
Clasificaciones Utilizadas
Clasificacin de las Exportaciones
La clasificacin pertenece a una desagregacin propia del pas de la siguiente manera:
Exportaciones Tradicionales, que incluye caf, azcar y camarn.

Exportaciones no Tradicionales
Maquila
Esta clasificacin, especfica de El Salvador, agrupa las posiciones arancelarias segn los incisos
arancelarios del SAC. El SAC, en trminos prcticos, consta de 8 dgitos y descrito a 6 dgitos es
equivalente al Sistema Armonizado de la Organizacin de las Naciones Unidas.
Clasificacin de las Importaciones
La clasificacin que se utiliza es la Clasificacin por Grandes Categoras Econmicas (CGCE)
Rev. 3, de Naciones Unidas que partiendo de la Clasificacin Industrial Internacional Uniforme
(CIIU) desagrega a las importaciones de la siguiente forma:
Alimentos y Bebidas
Suministros Industriales no especificados en otra partida
Combustible y Lubricantes
Bienes de Capital (excepto equipo de transporte) y sus piezas y accesorios
Equipo de Transporte y sus piezas y accesorios
Artculos de Consumo no especificados en otra partida
Bienes no especificados en otra partida
Maquila
Esta clasificacin agrupa a los bienes segn su principal uso final, al mismo tiempo que se
combina para expresar los montos en bienes de consumo, intermedios y capital, obedeciendo a las
agregaciones que realiza las Naciones Unidas. La maquila se especific por separado pues no se
cuenta con una unidad de medida uniforme de volumen por inciso arancelario para el perodo
analizado.
Seleccin de la Muestra
A partir del SAC, se generaron las bases de datos para el perodo 1994-2000 en forma mensual,
con el objeto de seleccionar las posiciones arancelarias con mayor representatividad y permanencia
en el perodo en mencin, estudindose aproximadamente por cada mes 3,000 partidas arancelarias
12
para las exportaciones y 5,000 para las importaciones, considerando adems que el ao en el cual
se fijara la muestra sera 1999. Inicialmente se seleccionaron los captulos ms representativos del
comercio exterior, de acuerdo a su participacin cuantitativa hasta cubrir entre el 85 y 90%. A
continuacin, se seleccionaron las posiciones arancelarias de mayor representatividad en cada
captulo, ubicndolas de mayor a menor participacin de acuerdo al valor exportado o importado
segn fuera el caso.
Posteriormente, el estudio de las partidas arancelarias que formaran la muestra comprendi dos
etapas: a) Anlisis de cobertura y permanencia en el tiempo y b) Anlisis de homogeneidad de los
valores unitarios.
a) Anlisis de cobertura y permanencia en el tiempo

En esta etapa se identificaron las posiciones arancelarias ms participativas dentro del total del
valor, que cubran al menos el 80% de cada captulo seleccionado. Estas posiciones se ordenaron
en forma decreciente de acuerdo con sus valores anuales y se distribuyeron en tres conjuntos,
denominados A, B y C. El conjunto A incluy todas las posiciones arancelarias de mayor
monto alcanzando el 80% del valor del captulo, el conjunto B comprenda el siguiente 10% y
el grupo C el 10% restante. Este ordenamiento y clasificacin de las posiciones se repiti en forma
independiente para cada uno de los aos analizados (1994-2000). Considerando que la representatividad
de las posiciones arancelarias vara en el tiempo, se seleccionaron todas aquellas posiciones
arancelarias que se ubicaron en el conjunto A; si con estas posiciones no se alcanzaba a cubrir
el 80%, se incluan adems las del grupo B que haban aumentado su representatividad y si a pesar
de ello no era suficiente, se introducan algunas posiciones del grupo C.
Para el cumplimiento de la permanencia en el tiempo, se estableci que la partida arancelaria
seleccionada debera haber permanecido durante 6 meses por lo menos en cada ao analizado;
adems, se incluyeron aquellas partidas que crecan en participacin, aunque en los primeros aos
hubieran permanecido menos del tiempo establecido.
b) Anlisis de homogeneidad
Este anlisis tiene por objeto evitar que los valores unitarios estn reflejando cambios de
composicin en lugar de cambios de precios y se lleva a cabo bajo el supuesto que esta situacin
se refleja en una mayor volatilidad de los valores unitarios.
Con el objeto de medir la variabilidad relativa de los valores unitarios y seleccionar las posiciones
ms homogneas se calcul un valor unitario promedio, el cual es el cociente de dividir el total de
la sumatoria de los valores unitarios mensuales entre el nmero de meses representados. Posteriormente
13
se obtuvo la desviacin estndar de ese valor y finalmente se construy el coeficiente de variacin,

que consiste en el resultado de la divisin de la desviacin estndar entre el valor unitario promedio.
Si este resultado era menor al 80%, entonces se seleccionaba la posicin arancelaria dentro de la
muestra.
Utilizacin de ndices de Precios Internacionales

Las posiciones arancelarias de productos con alto desarrollo tecnolgico y un comportamiento
errtico en los valores unitarios, es decir, afectadas por los cambios de calidad o composicin a
travs del tiempo, quedaron excluidas de las muestras de productos cuyos precios se estiman a travs
de los valores unitarios.
Para medir la evolucin de los precios de estos bienes, los cuales presentaron un alto grado de
participacin en la muestra y que en general resultaron ser los de alto grado de elaboracin, se
seleccionaron ndices de precios de exportacin e importacin de Estados Unidos. Cabe destacar
que estos ndices no estn disponibles a nivel de posiciones arancelarias sino de grupos de bienes.
Lo mismo se aplic al caso de la maquila, para lo cual no se cont con un detalle completo por
posicin arancelaria al carecer de informacin uniforme relacionada con el volumen, por lo que se
utiliz nicamente los captulos completos ms representativos.
Especficamente en las exportaciones se usaron los ndices de precios de los captulos:
84.
85.
Reactores Nucleares, calderas, mquinas, aparatos y artefactos mecnicos; partes de estas

mquinas o aparatos,
Mquinas, aparatos y material elctrico y sus partes; aparatos de grabacin o reproduccin
de sonido, aparatos de grabacin o reproduccin de imagen y sonido en televisin, y las
partes y accesorios de estos aparatos.
Y para maquila2 los captulos:

61.
62.
Prendas y complementos (accesorios), de vestir, de punto,

Prendas y complementos (accesorios), de vestir, excepto los de punto.
En el caso de las importaciones los captulos:

30.
40.
2.
Productos farmacuticos,
Caucho y sus manufacturas,
En El Salvador, la maquila se refiere exclusivamente a confeccin.
14
87.
90.
95.
Vehculos automviles, tractores, velocpedos y dems vehculos terrestres; sus partes

y accesorios,
Instrumentos y aparatos de ptica, fotografa o cinematografa, de medida, control o
precisin; instrumentos y aparatos medicoquirrgico; partes y accesorios de estos
instrumentos o aparatos, y
Juguetes, juegos y artculos para recreo o deporte; sus partes y accesorios
Y para maquila:
61.
Prendas y complementos (accesorios), de vestir de punto
Finalmente, para el caso de las exportaciones se determin una muestra de aproximadamente

72 posiciones arancelarias que cumplieron con las condiciones mencionadas anteriormente, y en
el caso de las importaciones, una muestra de 320 posiciones arancelarias, lo que conlleva a contar
con una cobertura de 70% aproximadamente.
Periodicidad
El ndice se calcular con periodicidad mensual. Adems, cuando se estime necesario podr
hacerse una revisin de la cesta de bienes elegida, la cual puede considerar los siguientes criterios:
a) Adiciones de nuevos productos, b) Eliminaciones de partidas arancelarias, c) Fusiones de partidas
arancelarias y d) Actualizaciones en las clasificaciones utilizadas.
Es posible que de entrar en vigencia el TLC con Estados Unidos, haya modificaciones importantes
en la composicin del comercio, por lo que en su momento deber considerarse una revisin de la
cesta 1 2 aos despus de iniciado el tratado.
Control de Calidad
Para el control de calidad de los valores unitarios se verifica la exactitud de los datos utilizados,
se eliminan valores extremos imputables a errores y se lleva a cabo una comparacin con la tendencia
de los precios de productos que cotizan en mercados internacionales (commodities).
En los grficos No. 1 y 2 se comprueban, a modo de ejemplo, la similitud de los precios
internacionales del caf y petrleo con los valores unitarios que se desprenden de la documentacin
aduanera.
15
Grfico No. 1
Precios del Caf
Precio Spot
Precio Promedio ES
US$ POR QUINTAL
$ 80
$ 70
$ 60
$ 50
$ 40
$ 30
2001
2002
2003
Fuente: FMI y Banco Central de Reserva de El Salvador
Grfico No. 2
Precios del Petrleo
Precio Spot
Precio Promedio ES
US$ POR BARRIL
$ 40
$ 35
$ 30
$ 25
$ 20
$ 15
2001
2002
Fuente: FMI y Banco Central de Reserva de El Salvador
16
2003
Elaboracin del ndice

Una vez seleccionada la muestra, se procedi a realizar los clculos de los componentes que
servirn para la elaboracin del ndice, obteniendo plantillas para cada uno de los siguientes pasos:
1. Clculo del valor unitario para cada uno de los productos seleccionados en cada ao y en
forma mensual. Este resulta de la divisin del valor exportado o importado de cada producto
en el mes especfico entre el volumen correspondiente. Cabe aclarar que en el caso de aquellos
meses en donde no hubo movimiento, se realizaron imputaciones y/o estimaciones con base
a los datos existentes a fin de contar con series anuales completas para cada producto en
cuestin. Finalmente, se obtiene el precio promedio anual para cada producto en cada ao
analizado.
PU =
Valor exportado
Volumen
2. Clculo de las ponderaciones anuales. Para el caso de un producto especfico se calcula como
proporcin del total del captulo al que pertenece. Para los captulos se realiza como proporcin
del total del grupo al que pertenece, siendo stos para el caso de las exportaciones tradicionales,
no tradicionales o maquila. En el caso de las importaciones se calcula como proporcin del
grupo o subgrupo al que pertenece. Adems, las ponderaciones de los grupos ms amplios
dentro de cada caso se calculan como proporcin del total de las exportaciones o importaciones
segn corresponda.
3. Clculo del Eslabn. Este se considera la primera parte del clculo final para determinar el
ndice de precios. En el caso de los productos especficos consiste en la divisin del precio
promedio de ese producto en el mes entre el precio promedio anual de ese mismo producto
en el ao anterior. Para el caso de los captulos, grupos o subgrupos consiste en la sumatoria
de cada uno de los eslabones de los productos que lo conforman, multiplicados por su
ponderacin correspondiente.
4. Finalmente se multiplica el eslabn de cada producto, captulo, grupo o subgrupo por el
ndice de precios de ese producto, captulo, grupo o subgrupo promedio del ao anterior.
Cabe aclarar que para el ao inicial 1995, la multiplicacin se realiza por 100.
17
Limitaciones
1. Como se mencion anteriormente, la estimacin de la evolucin de los precios de las
posiciones arancelarias que tienen alto desarrollo tecnolgico y que mostraron fluctuaciones
errticas en los valores unitarios, se realiza mediante el empleo de ndices de precios de
Estados Unidos. Sin embargo, la principal desventaja que presentan estos indicadores es que
slo estn disponibles a niveles agregados, lo que implica una prdida de especificidad dentro
de los grupos.
2. La existencia de algunos vacos de informacin o meses en los cuales no hubo exportaciones
o importaciones, conlleva a complementar las series de datos con valores estimados o
imputados. No obstante, este procedimiento es considerado como una prctica internacional.
III. NDICE DE PRECIOS DE LAS EXPORTACIONES

Entre los aos 1995-2004, las exportaciones totales crecieron 99%, destacndose el desempeo
de la maquila, cuyo crecimiento fue de 182%, le siguen las exportaciones no tradicionales que
aumentaron 126%, y finalmente las exportaciones tradicionales, que decrecieron 61%.
Grfico No. 3
Exportaciones Totales 1995
39.14%
25.78%
35.08%
Tradicionales
No Tradicionales
18
Maquila
Grfico No. 4
Exportaciones Totales 2004
55.25%
39.72%
5.03%
Tradicionales
No Tradicionales
Maquila
Durante estos aos, las ponderaciones de las distintas categoras han cambiado, como puede
apreciarse en los grficos No. 3 y No. 4. En 1995 la maquila representaba un 39% y en el 2004
constitua ya un 55%, a diferencia de las exportaciones tradicionales cuya participacin ha bajado
de un 25% en 1995 a un 5% en el 2004. Las exportaciones no tradicionales se han mantenido bastante
estables entre 35% y 40%.
Grfico No. 5
ndice Anual de Precios de Exportaciones
107
103
99
95
91
87
95
96
97
98
99
19
00
01
02
03
04
En el grfico No. 5 se observa que el ndice anual de precios de las exportaciones ha disminuido
marcadamente lo largo del perodo, mostrando pequeas recuperaciones en algunos aos. Para un
anlisis ms detallado en forma mensual ver anexo No. 2.
Entre 1995 y 2004, el ndice decreci 6.9%, influenciado especialmente por el comportamiento
de los precios de productos tradicionales que descendieron 51.2%. Por otro lado, los precios de la
maquila crecieron 2.2% y los de productos no tradicionales aumentaron 5.4%. Esto puede apreciarse
en el grfico No. 6.
Grfico No. 6
ndice Anual de Precios de Exportaciones por Rubros
110
100
90
80
70
60
50
40
Tradicionales
No Tradicionales
Maquila
95
96
97
98
99
00
01
02
03
04
Dentro de los productos tradicionales, cabe destacar que en el perodo de estudio el ndice de
precios del azcar decreci 56.1%, el del caf disminuy 53.6% y el del camarn cay 13.1%. Estos
productos han tenido gran incidencia sobre el ndice debido a la alta volatilidad de sus precios.
La principal causa de la cada de los precios del caf es el desbalance que se ha producido entre
oferta y demanda, lo cual es explicado por dos hechos fundamentales:
Una expansin de la oferta mundial en los ltimos aos, originada por una mayor produccin
de Vietnam (que prcticamente ha desplazado a Colombia del segundo lugar) y aumentos
en la capacidad productiva de Brasil a travs de nuevas plantaciones y cultivos.
Una contraccin en la demanda de los principales importadores. Por ejemplo, en Estados
Unidos, principal importador de caf en el mundo, ha disminuido su consumo per cpita,
y se ha sustituido por otras bebidas, tales como los refrescos.
20
En el caso del azcar, la tendencia de los precios a la baja se ha originado debido a las cosechas
abundantes tanto de Brasil como de los pases de la Comunidad Europea. Sin embargo, para el 2002
se observ un repunte como resultado del aumento de los precios del petrleo que gener especulacin
en el mercado de otros commodities. Adems, debido al incremento del precio de la gasolina se ha
utilizado como sustituto el etanol, aumentando la proporcin destinada a la produccin de ste, y
disminuyendo la oferta de azcar, presionando sus precios al alza.
Los precios del camarn se han visto fortalecidos por una mayor demanda de parte de Japn
debido a su recuperacin econmica, y por una disminucin en la disponibilidad de parte de la
industria, producto de condiciones atmosfricas desfavorables. Sin embargo, durante el 2004 se
produce una cada en sus precios, producto de prcticas de dumping en el mercado de los Estados
Unidos, lo que oblig a vender en el mercado interno.
En los productos no tradicionales, los captulos arancelarios que mayor impacto tuvieron en el
ndice de precios fueron: los combustibles minerales que aumentaron 31.3%, los azcares y artculos
de confitera que subieron 18.1%, y la fundicin, hierro y acero que se incrementaron 37.3%, mientras
que el plstico y sus manufacturas disminuyeron 25.6%, y el papel y cartn decreci 20.1%.
Por su parte, la maquila ha contribuido a disminuir la volatilidad del ndice, producto de su alta
participacin dentro de las exportaciones totales y de la estabilidad en sus precios.
A. PODER DE COMPRA DE LAS EXPORTACIONES

En el cuadro No. 3 se presentan las estimaciones del poder de compra para El Salvador.
Cuadro No. 3
Poder de Compra de Exportaciones
(millones de US$)
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
PCX
$1,652
$1,750
$2,430
$2,594
$2,754
$3,070
$3,072
$3,268
$3,215
$3,103
Importaciones
$3,329
$3,221
$3,744
$3,968
$4,095
$4,947
$5,027
$5,194
$5,763
$6,269
Fuente: Elaboracin propia con datos del Banco Central de Reserva de El Salvador
Ac puede observarse un progresivo aumento en el poder de compra de las exportaciones, a

excepcin de los ltimos dos aos, donde termin disminuyendo. Esta cada se debe al aumento
progresivo en el ndice de precios de las importaciones, junto con el lento crecimiento de las
21
exportaciones. Es de hacer notar que las importaciones han ido creciendo en un mayor porcentaje
que el poder de compra de las exportaciones, lo cual se atribuye a factores como la apertura de la
economa, la reduccin de aranceles y a un mayor gasto interno como consecuencia del aumento
de las transferencias corrientes en concepto de remesas familiares.
Grfico No. 7
Porcentaje de Importaciones que se cubren
con el Poder de Compra de las Exportaciones
70%
65%
60%
55%
50%
45%
40%
95
96
97
98
99
00
01
02
03
04
En el grfico No. 7 se aprecia como ha disminuido el porcentaje de importaciones cubierto por

el poder de compra de las exportaciones. En el 2004, este porcentaje era nicamente del 49.5%.
IV.
NDICE DE PRECIOS DE LAS IMPORTACIONES
Desde 1995 hasta 2004, las importaciones han tenido un crecimiento de 88%, siendo las
importaciones de maquila las que ms han aumentado su participacin, pasando de ser un 14% en
1995 hasta llegar a un 22%, y teniendo durante este perodo un incremento de 191%. Le siguen los
combustibles y lubricantes, cuya participacin pas del 8% al 11%, y su aumento fue de 146%. Esto
puede apreciarse en los grficos No. 8 y No. 9.
Grfico No. 8
Importaciones Totales 1995
0.14%
12.31%
14.21%
8.93%
29.19%
12.47%
14.32%
8.43%
22
1.
Alimentos y bebidas
2.
Sumn. indust. no espec.
3.
Comustibles y lubricantes
4.
Bienes de capital
5.
Equipo de transp.
6.
Art. cons. no especif. en otras
7.
Bienes no especif. en otras
8.
Maquila
Grfico No. 9
Importaciones Totales 2004
10.85%
21.98%
24.76%
0.25%
12.77%
7.30%
11.08%
11.00%
1.
Alimentos y bebidas
2.
Sumn. indust. no espec.
3.
Comustibles y lubricantes
4.
Bienes de capital
5.
Equipo de transp.
6.
Art. cons. no especif. en otras
7.
Bienes no especif. en otras
8.
Maquila
El ndice de Precios de las Importaciones se calcul para la Clasificacin segn Grandes

Categoras Econmicas (CGCE) Revisin 3 de Naciones Unidas y para la Clasificacin Econmica
General de las categoras de la CGCE conformada por bienes de consumo, intermedios, de capital
y otros.
A.
CLASIFICACIN POR GRANDES CATEGORAS ECONMICAS
En el grfico No. 10 se observa el ndice anual de precios de las importaciones, el cual durante el
perodo 1995-2004 creci 6.2%. En los primeros aos muestra una tendencia descendente, revirtindose
esta trayectoria para los ltimos dos aos. Para un anlisis mensual, ver Anexo No. 2.
Grfico No. 10
ndice Anual de Precios de Importaciones
107
103
99
95
91
87
95
96
97
98
99
23
00
01
02
03
04
Los precios que ms afectaron fueron los de la maquila que decrecieron 15.2% y del equipo de
transporte que cayeron 8.0%. Por otro lado, contrarrestando esta tendencia decreciente, los suministros
industriales no especificados aumentaron 8.7% y los combustibles y lubricantes que crecieron 77.2%.
Esto puede apreciarse en el grfico No. 11.
Grfico No. 11
ndice Anual de Precios de Importaciones por Rubros
190
170
150
130
110
90
70
95
96
97
98
99
00
01
02
03
04
1.
Suministros Industriales
3.
Combustibles y Lubricantes
2.
Equipo de Transporte
4.
Maquila
Entre las razones del aumento de los precios del petrleo se mencionan los recortes en la
produccin por parte de la Organizacin de Pases Exportadores de Petrleo, quienes han utilizado
este mecanismo para mantener los precios dentro de una banda. En el 2001, sin embargo, los precios
disminuyeron como consecuencia de la desaceleracin en Estados Unidos, y por los ataques ocurridos
el 11 de septiembre, generndose expectativas de una amplia recesin que llevara a una disminucin
en la demanda agregada.
Pero para los ltimos dos aos, con los problemas polticos que se originaron en Venezuela, la
guerra iniciada en Irak, y la fuerte demanda generada por los pases industrializados, entre ellos
China y Estados Unidos, como producto de su recuperacin econmica, han permitido que los
precios del petrleo tengan nuevamente un repunte.
B.
CLASIFICACIN ECONMICA GENERAL
Esta clasificacin econmica parte de las categoras de la CGCE y divide a las importaciones
en cuatro grandes rubros:
Bienes de Capital
Bienes Intermedios
Bienes de Consumo
Otros Bienes
24
En el grfico No. 12 puede apreciarse que el ndice de precios del rubro de Otros Bienes disminuy
12.0% entre los aos 1995 y 2004, influenciado principalmente por la cada en los precios de la
maquila. El ndice de los Bienes de Capital sin embargo, aument 7.1%, teniendo un comportamiento
muy variable entre los diferentes aos.
Grfico No. 12
ndice Anual de Precios de Importaciones por Rubros
130
120
110
100
90
1.
Bienes de Capital
2.
Bienes Intermedios
3.
Bienes de Consumo
4.
Otros
80
95
96
97
98
99
00
01
02
03
04
El ndice de Bienes de Consumo decreci 1.5%, influido por la disminucin de los precios de
los artculos de consumo duraderos y de otro equipo de transporte no industrial. No obstante, los
precios de los alimentos y bebidas bsicos aumentaron. Por otro lado, el ndice de los Bienes
Intermedios creci 21.5%, teniendo hasta 1999 un comportamiento descendente y a partir de esa
fecha se recupera gradualmente. Esto como resultado del desempeo de los combustibles y lubricantes,
de los suministros industriales no especificados bsicos, y de las piezas y accesorios del equipo de
transporte.
V.
TRAYECTORIA DE LOS TRMINOS DE INTERCAMBIO
Entre 1995 y 2004 el ndice anual de trminos de intercambio3 presenta una tendencia decreciente,
como puede apreciarse en el grfico No. 13. ste tuvo una cada de 12.3% durante el perodo, debido
a que el ndice de precios de las exportaciones disminuy 6.9% y el ndice de precios de las
importaciones aument 6.2%. En el Anexo No. 2 y 3 se presenta el ndice de trminos de intercambio
en forma mensual.
3.
El ndice anual fue calculado como un promedio simple del ndice mensual.
25
Grfico No. 13
ndice Anual de Trminos de Intercambio
105
100
95
90
85
95
96
97
98
99
00
01
02
03
04
En estos aos, dentro de lo ms notable es que en 1996 se produce una cada de los trminos
de intercambio de 6.2%, debido a que los precios de las exportaciones disminuyeron un 4.2% y los
precios de las importaciones subieron un 2.2%. Dentro de las importaciones los rubros que tuvieron
mayor variacin positiva fueron los combustibles y lubricantes (12.2%), y los alimentos y bebidas
(7.2%). Por las exportaciones, el que registr la mayor reduccin fue el caf (25.2%).
A partir de 1997 se produce una mejora sustancial en los trminos de intercambio, ya que este
ao crecieron un 10.7%, lo cual se debe principalmente al buen desempeo de los precios de las
exportaciones tradicionales, especialmente el caf, que en septiembre de este ao alcanz un precio
de US$189 el quintal4, el mximo precio en el perodo de estudio.
En 1998 el ndice permaneci relativamente constante, explicado por el hecho de que tanto el
ndice de las exportaciones como el de las importaciones disminuyeron significativamente.
A partir de 1999 se revierte la tendencia alcista, y los trminos de intercambio comienzan a
deteriorarse hasta llegar al 2001, decreciendo durante estos aos un 7.2 % acumulado. Esto como
consecuencia del continuo descenso en los precios de los productos tradicionales, entre ellos el caf
y azcar, y el progresivo aumento en los precios de los combustibles y lubricantes.
En el 2002 se produce una leve recuperacin en los trminos de intercambio de 1.2%, ocasionado
por una disminucin en los precios de las importaciones en 1.8%, y tambin por una reduccin en
los precios de las exportaciones, aunque sta fue mnima de 0.6 %.
4.
El precio al que se hace referencia es el precio promedio que recibi el pas en concepto de exportaciones de caf.
26
Cuadro No. 4
Variacin Porcentual de ndices *
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
1995 - 2004
T11
IPX2
IPM3
-6.2%
10.7%
0.2%
-1.5%
-3.7%
-2.2%
1.2%
-4.4%
-6.1%
-12.3%
-4.2%
8.1%
-5.5%
-4.6%
1.2%
-4.8%
-0.6%
1.9%
2.3%
-6.9%
2.2%
-2.3%
-5.7%
-3.2%
5.1%
-2.7%
-1.8%
6.5%
8.9%
6.2%
Las variaciones porcentuales se calcularon con respecto al ao anterior
1
2
3
TI: Trminos de Intercambio

IPX: Indice de Precios de las Exportaciones
IPM: Indice de Precios de las Importaciones
En el 2003 y 2004 nuevamente se deterioran los trminos de intercambio, ya que decrecen 10.2%
acumulado, teniendo su mayor influencia el aumento en los precios de las importaciones de 16.0%,
cuyo impacto viene dado fuertemente por el aumento que sufrieron los combustibles (52.7%) y los
suministros industriales no especificados (29.7%).
Entre los productos que ms han afectado la varianza del ndice de trminos de intercambio son
el caf y el petrleo, ya que sus precios tienen una alta volatilidad. Como puede apreciarse en el
grfico No. 14, existe una estrecha relacin entre el comportamiento del precio del caf y el del
ndice de Precios de las Exportaciones. De hecho, el 90% de la varianza del ndice de precios de
las exportaciones es explicado por los precios del caf, esto a pesar de que en los ltimos aos, la
participacin del caf dentro de las exportaciones totales ha disminuido.
110
$220
105
$180
100
$140
95
$100
90
$60
85
$20
95
96
97
98
99
00
01
02
27
03
04
US$ POR QUINTAL
Grfico No. 14
ndice de Precios de Exportaciones
vs. Precios del Caf
IPX Total
Precios del Caf
Al igual sucede con el comportamiento del ndice de Precios de las Importaciones, que tiene
una estrecha relacin con los precios de los combustibles y lubricantes. En este caso, ms del 75%
de la varianza del ndice, es explicada por los precios del petrleo, tal y como puede apreciarse en
el grfico No. 15.
110
$55
105
$45
100
$35
95
$25
90
$15
85
US$ POR BARRIL
Grfico No. 15
ndice Anual de Precios de Importaciones
vs. Precios del Petrleo
$5
95
96
97
98
99
00
01
02
03
04
IPM Total
Precios del Petrleo
A.
RELACIN ENTRE VARIACIN DE LOS TRMINOS DE

INTERCAMBIO Y CRECIMIENTO DEL PRODUCTO
En estudios recientes, se ha encontrado evidencia emprica de una relacin estrecha entre la tasa
de crecimiento del producto y la variacin de los trminos de intercambio. Algunos estudios ven
una mejora en los trminos de intercambio como un progreso tecnolgico, dado que permite
incrementar la produccin neta para una cantidad dada de insumos productivos. Por el contrario,
un deterioro sera equivalente a un retroceso tecnolgico, ya que se reducira la produccin nacional
con la misma cantidad de insumos.
Otros simplemente advierten que un choque negativo de trminos de intercambio afecta el
ingreso real, contrayendo la demanda agregada y teniendo menores tasas de crecimiento. Mientras
que los ltimos estudios sealan que mejoras en los trminos de intercambio afectarn positivamente
el crecimiento del producto si los cambios relativos en precios mejoran la productividad.
En el caso de El Salvador, que durante el perodo 1996-2003 ha tenido una tasa promedio
de crecimiento del producto de 2.6%, se observa que en buena medida ste menor crecimiento
econmico de los ltimos aos ha sido explicado en buena parte por choques en los trminos de
intercambio. Esta relacin puede apreciarse en el grfico No. 16.
28
5%
12%
4%
8%
3%
4%
2%
0%
1%
-4%
0%
-8%
96
97
98
99
00
01
PIB Real %
02
Trminos de Intercambio
Producto Interno Bruto
Grfico No. 16
Trminos de Intercambio y PIB
Tasa de Crecimiento Interanual
03
Var ITI %
B.
GANANCIA (PRDIDA) DEL INTERCAMBIO

Cuadro No. 5
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
Millones de US$
-$116.2
$88.8
$99.6
$66.0
-$42.4
-$112.2
-$79.3
-$229.3
-$435.5
% PIB
-1.13%
0.80%
0.83%
0.53%
-0.32%
-0.81%
-0.55%
-1.53%
-2.77%
Fuente: Elaboracin propia con datos del Banco Central de Reserva de El Salvador
En el cuadro No. 5 y en el grfico No. 17 se presenta la ganancia (prdida) del intercambio,

donde puede apreciarse un deterioro en el poder de compra del producto interno bruto. En 1996 se
produce una prdida del intercambio de US$116 millones, mientras que de 1997 hasta 1999 se tiene
una ganancia del intercambio de US$254 millones, debido a la mejora en los trminos de intercambio.
Pero a partir del 2000 se registra una disminucin importante de dicho poder de compra, totalizando
hasta el 2004 una prdida de aproximadamente US$900 millones.
29
Grfico No. 17
150
Millones de US$
50
-50
96
97
98
99
00
01
02
03
04
-150
-250
-350
-450
C.
ANLISIS COMPARATIVO EN LA REGIN CENTROAMERICANA
Centroamrica se ha caracterizado por poseer trminos de intercambio muy voltiles, debido

especialmente a la alta dependencia que se tiene en las exportaciones de uno o dos commodities,
cuyos precios son tambin muy voltiles. Entre estos productos se encuentran el caf, el azcar, el
banano, etc. Sin embargo, en el grfico No. 18 puede apreciarse claramente que El Salvador posee
una volatilidad baja en comparacin a los dems pases de Centroamrica, superado solamente por
Panam.5
Grfico No. 18
Volatilidad de los Trminos de Intercambio
en Centroamrica
Nicaragua
Honduras
Guatemala
Costa Rica
El Salvador
Panam
0
10
12
14
Desviacin Estndard
Fuente:
5.
Elaboracin propia con datos de CEPAL y BCR de El Salvador
Esto es utilizando como medida de volatilidad la desviacin estndar de los trminos de intercambio durante el perodo 1995-2004, elaborada
con base en datos proporcionados por CEPAL y el Banco Central de Reserva de El Salvador.
30
En cuanto a la tendencia que los trminos de intercambio han seguido, El Salvador ha mantenido
un comportamiento muy similar al resto de pases de Centroamrica, siendo Costa Rica y Honduras
los pases con los que ha tenido una mayor similitud en su trayectoria, con coeficientes de correlacin
superiores a 0.9. En todos los pases puede apreciarse un deterioro en sus trminos de intercambio
durante el perodo de estudio. Para ms detalles sobre los trminos de intercambio en Centroamrica,
ver Anexo No. 5.
Grfico No. 19
Trminos de Intercambio C.A.
120
110
100
90
80
70
60
95
96
97
98
99
00
01
02
El Salvador
Nicaragua
Honduras
Guatemala
Costa Rica
Panam
Fuente: Cepal y Banco Central de Reserva de El Salvador
31
03
04
VI. CONCLUSIONES
Sobre la base del anlisis realizado a los diferentes ndices de precios existentes, y tomando en
cuenta las caractersticas propias del pas, se determin que el ndice ms adecuado para calcular
los trminos de intercambio era el ndice Encadenado de Laspeyres Coincidente Anual. Esto debido
a que permite capturar cambios en la estructura de comercio, dado que el ao base cambia perodo
a perodo, ofreciendo mejores comparaciones de mediano y largo plazo. Adems, son los ms
apropiados para los anlisis coyunturales o de corto plazo.
Durante el perodo de estudio, el ndice de trminos de intercambio ha mostrado una tendencia
decreciente, disminuyendo 12.3%. Esto se produjo por la cada en el ndice de precios de las
exportaciones de 6.9%, y por el aumento de 6.2% en el ndice de precios de las importaciones. Esto
ha tenido consecuencias en el ingreso del pas, a travs de una disminucin en el poder de compra
del producto interno bruto real.
Por el lado de las exportaciones, las partidas arancelarias que ms han impactado el ndice son:
- Caf; - Combustibles minerales; - Fundicin, hierro y acero; - Azcares y artculos de confitera;
- Papel y cartn; y - Plstico y sus manufacturas.
Mientras que por las importaciones los captulos arancelarios ms determinantes dentro del
ndice fueron: - Combustibles y lubricantes; - Maquila; - Equipo de transporte; y Suministros
Industriales.
Entre los principales factores que han afectado los trminos de intercambio se encuentran la
disminucin generalizada en los precios de algunos commodities que exporta el pas, como producto
de una desaceleracin en la economa mundial que ha llevado a una reduccin de la demanda global.
Y por otro lado, incertidumbre poltica y recortes en la produccin de petrleo han incrementado
de forma considerable el costo de importacin de los combustibles.
Sin embargo, cabe destacar que el cambio que se produjo en la estructura del comercio en los
ltimos aos, en los cuales la maquila ha llegado a formar parte del 55% de las exportaciones y 22%
de las importaciones, ha permitido disminuir la volatilidad del ndice de trminos de intercambio.
32
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33
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34
ANEXO No. 1
Cuadro No. 1
Participacin porcentual de los captulos en exportaciones
Ao 1999
TRADICIONALES
12.24%
Camarn
Caf oro
De caa
0.96%
9.80%
1.49%
NO TRADICIONALES
17
19
21
22
27
30
34
39
48
52
55
61
63
72
76
84
85
34.63%
Azcares y artculos de confitera

Preparaciones a base de cereales, harina, almidn, fcula o leche;
productos de pastelera
Preparaciones alimenticias diversas
Bebidas, lquidos alcohlicos y vinagre
Combustibles minerales, aceites minerales y productos
de su destilacin; materias bituminosas; ceras minerales
Productos farmacuticos
Jabn, agentes de superficie orgnicos, preparaciones para lavar,
preparaciones lubricantes, ceras artificiales, ceras preparadas,
productos de limpieza, velas y artculos similares, pastas para modelar,
"ceras para odontologa" y preparaciones
Plstico y sus manufacturas
Papel y cartn; manufacturas de pasta de celulosa, de papel o cartn
Algodn
Fibras sintticas o artificiales continuas
Prendas y complementos (accesorios), de vestir, de punto
Los dems artculos textiles confeccionados; juegos; prendera y trapos
Fundicin, hierro y acero
Aluminio y sus manufacturas
Reactores nucleares, calderas, mquinas, aparatos y artefactos mecnicos;
partes de estas mquinas y aparatos
Mquinas, aparatos y material elctrico, y sus partes; aparatos de grabacin
o reproduccin de sonido, aparatos de grabacin o reproduccin de imagen
y sonido en televisin, y las partes y accesorios de estos aparatos.
MAQUILA
61
62
3.10%
1.63%
2.23%
1.32%
3.45%
2.75%
2.12%
2.27%
3.99%
1.46%
1.04%
2.45%
1.18%
1.67%
1.90%
1.08%
0.99%
53.12%
Prendas y complementos (accesorios), de vestir, de punto

Prendas y complementos (accesorios), de vestir, excepto los de punto
38.90%
14.23%
Cuadro No. 2
Participacin porcentual de las categoras en importaciones
Ao 1999
1
2
3
4
5
6
7
8
Alimentos y Bebidas
Suministros Industriales No Especificados en Otras Partidas
Combustibles y Lubricantes
Bienes de Capital
Equipo de Transporte y sus Piezas y Accesorios
Artculos de Consumo No Especificados en Otras Partidas
Bienes No Especificados en Otras Partidas
Maquila
35
11.04%
24.64%
9.02%
13.64%
7.88%
10.39%
0.07%
23.32%
ANEXO No. 2
Grfico No. 1
ndice Mensual de Precios de Exportaciones
110
105
100
95
90
85
95
96
97
98
99
00
01
02
03
04
Fuente: Central de Reserva de El Salvador
Grfico No. 2
ndice Mensual de Precios de Importaciones
115
110
105
100
95
90
85
95
96
97
98
99
00
01
02
03
04
Grfico No. 3
ndice Mensual de Trminos de Intercambio
110
105
100
95
90
85
80
95
96
97
98
99
36
00
01
02
03
04
ANEXO No. 3
Cuadro No. 3
Indicadores Mensuales
IPX
IPM
TI
PCX
(mill. US$)
Ganancia (Prdida)
del Intercambio
ene-95
102.03
94.68
107.76
$149.63
$10,771,624
feb-95
102.86
99.23
103.66
$144.05
$5,086,983
mar-95
102.00
100.52
101.48
$140.65
$2,049,718
abr-95
102.37
98.89
103.51
$124.29
$4,219,340
may-95
102.44
100.32
102.11
$147.91
$3,053,185
jun-95
101.62
102.15
99.48
$133.25
-$693,990
jul-95
100.66
102.19
98.50
$138.62
-$2,104,905
ago-95
100.15
100.58
99.57
$147.80
-$635,502
sep-95
98.59
99.58
99.00
$138.19
-$1,389,419
oct-95
96.39
99.72
96.66
$126.27
-$4,363,422
nov-95
96.59
100.61
96.00
$149.08
-$6,209,201
dic-95
94.31
101.53
92.89
$113.10
-$8,657,839
ene-96
94.86
102.80
92.28
$154.08
-$12,894,232
feb-96
95.88
101.24
94.71
$166.05
-$9,279,639
mar-96
94.84
103.22
91.88
$141.84
-$12,535,770
abr-96
96.13
102.82
93.49
$153.27
-$10,670,884
may-96
95.74
102.13
93.74
$121.12
-$8,083,784
jun-96
96.60
103.93
92.95
$130.09
-$9,866,888
jul-96
95.71
100.70
95.04
$170.60
-$8,905,608
ago-96
96.44
101.73
94.80
$134.96
-$7,403,940
sep-96
96.02
98.27
97.71
$147.24
-$3,456,310
oct-96
96.67
101.12
95.60
$157.92
-$7,273,325
nov-96
95.94
104.27
92.01
$142.70
-$12,392,868
dic-96
95.14
104.08
91.41
$131.34
-$12,346,804
ene-97
96.00
101.76
94.34
$211.28
-$12,677,225
feb-97
96.02
100.06
95.96
$191.38
-$8,058,071
mar-97
99.00
102.91
96.21
$197.95
-$7,802,224
abr-97
100.71
100.29
100.41
$257.15
$1,060,594
may-97
106.47
98.90
107.66
$220.54
$15,690,992
jun-97
107.81
100.13
107.67
$206.43
$14,706,767
jul-97
106.00
99.93
106.07
$217.94
$12,464,385
ago-97
107.12
98.96
108.24
$169.96
$12,943,663
sep-97
108.57
99.51
109.10
$169.83
$14,168,039
oct-97
104.59
98.37
106.33
$189.59
$11,279,483
nov-97
106.36
97.83
108.72
$197.90
$15,868,302
dic-97
104.80
99.36
105.48
$199.37
$10,349,005
ene-98
103.92
97.26
106.85
$240.80
$15,429,332
feb-98
104.56
95.76
109.18
$256.47
$21,567,480
mar-98
102.88
96.15
107.01
$245.04
$16,042,397
37
abr-98
101.50
96.24
105.47
$221.12
$11,459,993
may-98
100.43
95.40
105.27
$227.14
$11,362,915
jun-98
98.78
95.18
103.77
$217.90
$7,926,290
jul-98
95.25
94.21
101.11
$228.85
$2,504,188
ago-98
95.79
93.25
102.73
$182.21
$4,839,841
sep-98
93.80
92.66
101.23
$196.63
$2,384,888
oct-98
92.76
92.92
99.82
$190.80
-$344,643
nov-98
92.08
91.87
100.23
$179.17
$410,737
dic-98
92.82
88.57
104.80
$202.33
$9,271,062
ene-99
93.94
90.97
103.27
$222.39
$7,045,499
feb-99
93.27
90.93
102.57
$231.94
$5,812,786
mar-99
93.10
90.51
102.86
$251.13
$6,985,289
abr-99
93.25
89.66
104.00
$207.56
$7,989,589
may-99
93.37
90.28
103.43
$232.62
$7,710,066
jun-99
93.74
90.42
103.67
$262.34
$9,295,475
jul-99
92.74
89.00
104.20
$253.48
$10,206,727
ago-99
92.05
89.66
102.66
$201.43
$5,218,665
sep-99
92.23
92.09
100.16
$231.63
$369,722
oct-99
92.24
92.02
100.24
$233.87
$569,755
nov-99
94.75
94.83
99.92
$200.36
-$168,101
dic-99
95.87
93.33
102.71
$226.61
$5,983,796
ene-00
95.65
92.17
103.78
$246.18
$8,968,709
feb-00
96.46
93.95
102.68
$283.04
$7,385,808
mar-00
95.69
96.20
99.46
$280.55
-$1,515,906
abr-00
96.09
97.63
98.42
$233.22
-$3,736,851
may-00
95.09
95.77
99.29
$277.13
-$1,984,843
jun-00
94.41
95.72
98.63
$258.89
-$3,583,689
jul-00
93.49
96.75
96.62
$271.73
-$9,493,718
ago-00
92.96
95.57
97.27
$245.69
-$6,894,912
sep-00
93.47
95.43
97.94
$243.01
-$5,101,225
oct-00
93.16
96.64
96.39
$268.00
-$10,027,093
nov-00
94.04
97.02
96.92
$242.52
-$7,695,486
dic-00
93.56
96.87
96.59
$220.72
-$7,794,655
ene-01
92.36
95.16
97.06
$224.25
-$6,795,299
feb-01
91.79
95.39
96.23
$267.75
-$10,503,611
mar-01
91.75
94.20
97.40
$283.55
-$7,571,704
abr-01
90.45
93.73
96.51
$230.45
-$8,341,605
may-01
90.94
92.85
97.94
$265.69
-$5,585,500
jun-01
90.08
93.98
95.85
$267.29
-$11,565,493
jul-01
89.86
93.19
96.42
$278.14
-$10,323,047
ago-01
89.24
93.76
95.18
$258.96
-$13,124,681
sep-01
88.93
93.01
95.61
$259.34
-$11,897,597
oct-01
88.19
92.14
95.71
$252.21
-$11,301,264
nov-01
87.28
91.39
95.49
$241.81
-$11,410,899
38
dic-01
88.44
89.94
98.34
$241.72
ene-02
88.83
88.21
100.70
$266.18
$1,856,294
feb-02
88.54
89.63
98.78
$263.74
-$3,248,258
mar-02
88.33
89.79
98.37
$261.26
-$4,317,931
abr-02
89.51
90.22
99.21
$270.34
-$2,145,936
may-02
89.95
91.79
98.00
$271.60
-$5,554,789
jun-02
89.78
91.79
97.81
$275.96
-$6,190,590
jul-02
89.78
91.45
98.17
$296.76
-$5,517,490
ago-02
89.50
92.10
97.18
$272.00
-$7,894,383
sep-02
88.64
92.54
95.78
$278.91
-$12,274,512
oct-02
89.18
93.15
95.73
$282.97
-$12,625,459
nov-02
89.53
94.08
95.17
$277.44
-$14,095,635
dic-02
90.91
93.74
96.99
$250.81
-$7,794,166
ene-03
90.34
96.39
93.73
$261.96
-$17,531,892
feb-03
90.93
95.93
94.79
$273.95
-$15,049,583
mar-03
91.16
98.82
92.25
$290.83
-$24,424,425
abr-03
91.78
97.57
94.07
$240.04
-$15,139,788
may-03
91.64
96.07
95.38
$283.12
-$13,706,610
jun-03
91.01
97.86
93.00
$258.85
-$19,479,884
jul-03
90.94
97.07
93.68
$298.85
-$20,152,088
ago-03
90.26
96.51
93.53
$253.97
-$17,566,600
sep-03
90.57
98.62
91.83
$269.93
-$24,003,161
oct-03
91.62
97.33
94.13
$287.69
-$17,932,041
nov-03
91.36
98.55
92.70
$264.12
-$20,793,771
dic-03
90.88
99.67
91.18
$232.98
-$22,526,772
ene-04
90.66
103.27
87.78
$248.51
-$34,584,917
feb-04
91.22
103.10
88.48
$258.84
-$33,712,975
mar-04
91.84
103.60
88.64
$281.55
-$36,072,559
abr-04
92.91
104.61
88.82
$237.37
-$29,885,998
may-04
93.18
108.78
85.66
$253.09
-$42,371,745
jun-04
92.53
105.80
87.45
$267.78
-$38,415,908
jul-04
93.60
107.29
87.24
$292.65
-$42,807,497
ago-04
94.05
104.83
89.72
$243.70
-$27,931,052
sep-04
93.81
106.60
88.00
$257.31
-$35,101,877
oct-04
93.78
108.25
86.63
$296.06
-$45,683,811
nov-04
94.32
108.70
86.77
$234.67
-$35,783,619
dic-04
95.72
109.62
87.32
$231.49
-$33,623,746
39
-$4,091,893
ANEXO No. 4
Cuadro No. 4
Indicadores Anuales
TI
IPX
IPM
1995
100.00
100.00
100.00
1996
93.77
95.83
102.19
1997
103.79
103.62
99.83
1998
103.99
97.88
94.12
1999
102.46
93.38
91.14
2000
98.64
94.50
95.81
2001
96.47
89.94
93.23
2002
97.63
89.37
91.54
2003
93.34
91.04
97.53
2004
87.69
93.13
106.21
TI: Trminos de Intercambio

IPX: Indice de Precios de las Exportaciones
IPM: Indice de Precios de las Importaciones
40
ANEXO No. 5
Cuadro No. 5
Trminos de intercambio de Centroamrica
(ndices 1995 = 100)
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
Crecimiento
(1995 - 2004)
El Salvador
100.0
93.8
103.8
104.0
102.5
98.6
96.5
97.6
93.3
87.7
-12.3%
Costa Rica
100.0
94.9
100.6
103.8
102.8
95.8
94.2
92.8
91.3
87.1
-12.9%
Guatemala
100.0
87.8
94.9
94.3
87.2
84.7
82.0
81.1
78.8
76.6
-23.4%
Honduras
100.0
92.7
115.3
118.0
110.1
103.8
98.4
95.5
91.3
87.9
-12.1%
Nicaragua
100.0
88.0
83.8
87.3
81.1
77.3
68.3
67.2
65.0
63.7
-36.3%
Panam
100.0
101.3
103.4
103.3
105.9
99.8
102.5
101.4
97.0
95.1
-4.9%
Fuente: CEPAL y Banco Central de Reserva de El Salvador
Cuadro No. 6
Correlacin de Trminos de Intercambio de C.A. con El Salvador
Costa Rica
Guatemala
Honduras
Nicaragua
Panam
0.90
0.66
0.95
0.46
0.69
Fuente: Elaboracin propia con datos de CEPAL y Banco Central de Reserva de El Salvador
41
Impreso en los talleres de

Impresos Quijano, S.A. de C.V.
150 ejemplares
Septiembre de 2005

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Documentos Ocasionales

ndice de Trminos de Intercambio

Carlos Roberto De Len Ramrez

Documentos Ocasionales No. 2005 - 02

Alameda Juan Pablo II, entre 15 y 17 Avenida Norte

El Banco Central, al publicar esta serie de Documentos Ocasionales, pretende facilitar

Las interpretaciones, anlisis y conclusiones de estos trabajos

Prohibida la reproduccin total o parcial de este documento sin previa autorizacin

INDICE DE PRECIOS DE LAS EXPORTACIONES

Poder de Compra de las Exportaciones

INDICE DE PRECIOS DE LAS IMPORTACIONES

Clasificacin por Grandes Categoras Econmicas

Clasificacin Econmica General ........................................................................................

TRAYECTORIA DE LOS TRMINOS DE INTERCAMBIO ..............................................

Relacin entre Variacin de los Trminos de Intercambio

Ganancia (Prdida) del Intercambio

Anlisis Comparativo en la Regin Centroamericana .........................................................

REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS ..........................................................................................

El documento se estructura de la siguiente manera: En el captulo I se tratan los principales

ndices de Precios: Consideraciones

valor unitario de la unidad elemental i del ao t.

Ventajas de los ndices encadenados

Identidad: Si la referencia coincide con el perodo de clculo el ndice encadenado es igual

Reversibilidad: Un ndice encadenado entre la situacin base b y la de clculo t es igual a

La implementacin de un sistema de nmeros ndices en cadena es recomendada por el Manual

Desventajas de los ndices encadenados

Ventajas y Desventajas de los cuatro mtodos

Fuente: Instituto Nacional de Estadstica y Censos, Argentina.

Por lo anterior, se seleccion el ndice Encadenado Laspeyres Coincidente Anual para la

ndice de Trminos de Intercambio

ndice de Precios Exportaciones

Un aumento (disminucin) del ndice de trminos de intercambio en un perodo determinado

Poder de Compra de las Exportaciones

Ganancia (Prdida) del Intercambio

Valor total de exportaciones corrientes

Establecer el efecto favorable o desfavorable de la variacin de los precios sobre el intercambio

Importaciones sin maquila

Balanza Comercial sin maquila

Exportaciones sin maquila / PIB

Importaciones sin maquila / PIB

Balanza Comercial / PIB

Fuente: Banco Central de Reserva de El Salvador

Exportaciones Tradicionales, que incluye caf, azcar y camarn.

a) Anlisis de cobertura y permanencia en el tiempo

se obtuvo la desviacin estndar de ese valor y finalmente se construy el coeficiente de variacin,

Utilizacin de ndices de Precios Internacionales

Reactores Nucleares, calderas, mquinas, aparatos y artefactos mecnicos; partes de estas

Y para maquila2 los captulos:

Prendas y complementos (accesorios), de vestir, de punto,

En el caso de las importaciones los captulos:

En El Salvador, la maquila se refiere exclusivamente a confeccin.

Vehculos automviles, tractores, velocpedos y dems vehculos terrestres; sus partes

Prendas y complementos (accesorios), de vestir de punto

Finalmente, para el caso de las exportaciones se determin una muestra de aproximadamente

US$ POR QUINTAL

Fuente: FMI y Banco Central de Reserva de El Salvador

US$ POR BARRIL

Fuente: FMI y Banco Central de Reserva de El Salvador

Elaboracin del ndice

III. NDICE DE PRECIOS DE LAS EXPORTACIONES

Fuente: Banco Central de Reserva de El Salvador

Fuente: Banco Central de Reserva de El Salvador

Fuente: Banco Central de Reserva de El Salvador

Fuente: Banco Central de Reserva de El Salvador