Balanza de Pagos de Enero A Septiembre Del 2014

1
Evolucin de la Balanza de Pagos y Posicin de

Inversin Internacional
Enero - septiembre 2014
SUBGERENCIA DE ESTUDIOS ECONMICOS

SECTOR EXTERNO
Bogot, D.C. Diciembre de 2014
RESULTADOS GLOBALES
A. Balanza de Pagos
En el acumulado del ao a septiembre, la balanza de pagos del pas1 registr un dficit en la
cuenta corriente por US$ 12.855 millones (m) (4,6% del PIB acumulado a septiembre2) que
fue financiado con entradas de capital extranjero y acumulacin de reservas internacionales
de US$ 12.789 m (aumento neto de los pasivos externos), equivalente al 4,5% del PIB a
septiembre. Los errores y omisiones se estimaron en US$ 66 m3. (Cuadro 1).
Cuadro 1
Balanza de pagos de Colombia (enero-septiembre)
2013
US$ millones % del PIB
2014
US$ millones % del PIB
Variacin (US$ millones)
Cuenta Corriente
-9.210
-3,3%
-12.855
-4,6%
3.645
Cuenta Financiera incluyendo variacin de reservas internacionales
-8.480
-3,1%
-12.789
-4,5%
4.310
730
0,3%
66
0,0%
-14.636
6.157
-5,3%
2,2%
-16.680
3.891
-5,9%
1,4%
Errores y omisiones
MEMO ITEM:
Cuenta Financiera sin variacin de reservas internacionales

Variacin de reservas internacionales
2.044
-2.266
Fuente: Banco de la Repblica
i)
El dficit corriente a septiembre de 2014 es superior en US$ 3.645 m al de un

ao atrs (US$ 9.210 m), y como proporcin del PIB se elev de 3,3% a 4,6%.
ii)
En igual periodo, la cuenta financiera, incluyendo variacin de reservas

internacionales, registr entradas netas de capital por US$ 12.789 m, superiores
en US$ 4.310 m a lo observado un ao atrs cuando se ubic en US$ 8.480 m.
En trminos del PIB a septiembre, la cuenta financiera se elev de 3,1% a 4,5%.
iii)
En el perodo de anlisis, la acumulacin de activos de reserva fue de

US$ 3.891 m.
Los resultados presentados siguen la metodologa de la versin sexta del manual de balanza de pagos. Consulte
informacin adicional y los cambios metodolgicos en http://www.banrep.gov.co/balanza-pagos.
2
Las cifras como porcentaje del PIB estn sujetas a revisin, y corresponden a la estimacin del PIB en dlares corrientes
elaborada por el Banco de la Repblica con base en la informacin preliminar del PIB en pesos sin desestacionalizar
efectuada por el DANE.
3
El rubro errores y omisiones netos de la balanza de pagos registra transacciones por identificar en la cuenta corriente y
en la cuenta de capital y financiera.
Cuenta Corriente
Por componentes de la cuenta corriente de la balanza de pagos, el dficit del pas entre
enero y septiembre de este ao (US$ 12.855 m), se explica por el balance deficitario de los
rubros de renta de los factores (US$ 9.797 m) y del comercio exterior de bienes y servicios
(US$ 6.043 m), que fue compensado parcialmente por los ingresos netos por transferencias
corrientes (US$ 2.984 m) (Grfico 1).
La ampliacin del dficit corriente de 3,3% a 4,6% como proporcin del PIB a septiembre,
se origin principalmente en el balance negativo de la cuenta de bienes que contrasta con el
supervit obtenido un ao atrs. (Cuadro 2).
Grfico 1
Componentes de la cuenta corriente
Millones de dlares y porcentaje del PIB 2008-2014
Cifras en millones de dlares
2.000
2%
1.000
1%
0%
-1.000
-1%
-2.000
-2%
-3.000
-3%
-4.000
-4%
-5.000
-5%
-6.000
Cifras como porcentaje del PIB
3%
-6%
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III
2008
2009
Balanza comercial bs y ss
2010
Renta factorial
2011
2012
Transferencias corrientes
2013
2014
Cuenta corriente

2008
2009
Balanza comercial bs y ss
2010
Renta factorial
2011
2012
Transferencias corrientes
2013
2014
Cuenta corriente
Fuente: Banco de la Repblica.
1. Balanza comercial de bienes y servicios

La balanza comercial registr en lo corrido hasta septiembre de 2014 un dficit de
US$ 6.043 m, originado en exportaciones de bienes y servicios de US$ 49.517 m e
importaciones de bienes y servicios por US$ 55.560 m (Grfico 2). Este dficit fue superior
en US$ 4.044 m al registrado un ao atrs, debido principalmente al crecimiento de las
importaciones de bienes y la cada de sus exportaciones.
Grfico 2
Comercio exterior de bienes y servicios
Millones de dlares 2008-2014
Exportaciones e importaciones
Balanza Comercial bienes y servicios
Millones de dlares
20,000
Millones de dlares
1,500
1,000
16,000
500
0
12,000
-500
-1,000
8,000
-1,500
-2,000
4,000
-2,500
0

2008
2009
2010
2011
Exportaciones
2012
2013
-3,000
2014

2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Importaciones
1.1 Exportaciones, importaciones y balanza comercial de bienes

La balanza comercial de bienes registr en los primeros nueves meses del ao un dficit de
US$ 1.340 m en contraste con el supervit de US$ 2.457 m observado un ao atrs (Cuadro
2). Cabe anotar que por tercer trimestre consecutivo se registra una balanza comercial
negativa (Grfico 3). Este resultado se explica por las tasas negativas de crecimiento de las
exportaciones y la mayor dinmica importadora del pas que se ha venido observando desde
el segundo semestre de 2013.
La evolucin de la balanza comercial a septiembre de 2014 tambin estuvo acompaada
por el deterioro en los trminos de intercambio los cuales en dicho perodo registraron una
cada del 5.1%, como resultado principalmente de la disminucin en los precios de
exportacin de los principales bienes de origen minero.
Grfico 3
Comercio exterior de bienes
Balanza Comercial de bienes
Millones de dlares
16,000
2,500
Millones de dlares
2,000
12,000
1,500
1,000
8,000
500
0
4,000
-500

2008
2009
2010
Exportaciones
2011
2012
2013
2014
-1,000

2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Importaciones
Las exportaciones de bienes del pas entre enero-septiembre de 2014 se ubicaron en

US$ 44.347 m, con una disminucin anual de 1,1% (US$ 496 m). Este resultado se explica
principalmente por la cada generalizada en los precios de exportacin de bienes mineros
(carbn, oro, petrleo crudo y sus derivados y ferronquel)4. Este descenso fue compensado
parcialmente por el incremento en los volmenes despachados de algunos productos
mineros y agrcolas (carbn, petrleo, caf, flores y banano).
Por tipo de producto, la disminucin del valor total exportado estuvo originada en su orden
por las menores ventas externas de derivados del petrleo5, productos industriales
(sobresalen las menores exportaciones de automotores y autopartes a Argentina, y de
metalrgicos a China y E.U), oro no monetario y productos agropecuarios no tradicionales
a Venezuela. Estas disminuciones fueron compensadas parcialmente por los mayores
valores exportados de caf, banano y flores, cuyas exportaciones en conjunto registraron un
crecimiento anual de 17%.
En este mismo perodo, las compras externas de bienes de la economa colombiana se
ubicaron en US$ 45.687 m, con un incremento anual del 7,8% (US$ 3.300 m) en relacin al
mismo perodo de 2013 (Cuadro 2). En lo corrido del ao a septiembre, los rubros que
registraron los mayores incrementos en sus montos importados fueron insumos y bienes de
capital para la industria, combustibles y lubricantes (en su mayora aceites livianos6) y
bienes de consumo duradero. Estos aumentos fueron compensados parcialmente por
menores valores importados de equipo rodante de transporte (principalmente aeronaves,
volquetas y helicpteros).
Las reducciones en trminos anuales de los precios implcitos de exportacin fueron: Carbn (-12,2%), oro (-11,6%),
petrleo crudo (-4,9%) y ferronquel (-4,5%).
5
Como resultado del cierre temporal de la refinera de Cartagena.
6
El incremento de las importaciones de dichos productos se explica por el cierre de la refinera de Cartagena.
Cuadro 2
BALANZA DE PAGOS DE COLOMBIA
CUENTA CORRIENTE
US$ Millones
2014
Ene - Sep (p)
-9.210
56.394
65.604
-12.855
56.178
69.033
3.645
-216
3.429
-1.999
2.457
44.843
42.387
-6.043
-1.340
44.347
45.687
4.044
-3.797
-496
3.300
Servicios
Exportaciones
Importaciones
-4.456
4.940
9.395
-4.703
5.170
9.873
247
230
477
a.
Exportaciones
Transporte
Viajes
Comunicaciones, informacin e informtica
Seguros y financieros
Empresariales y de construccin.
Otros servicios
4.940
1.255
2.570
211
52
567
285
5.170
1.326
2.944
150
55
505
191
230
71
374
-61
3
-62
-94
b. Importaciones
Transporte
Viajes
Comunicaciones, informacin e informtica
Seguros y financieros
Empresariales y de construccin.
Otros servicios
9.395
2.261
2.910
397
1.251
1.936
641
9.873
2.261
3.476
382
1.351
1.826
576
477
0
566
-15
100
-110
-65
-10.533
2.685
13.218
-9.797
2.932
12.729
-736
246
-490
Ingresos
1. Renta de la inversin
i. Inversin directa
ii. Inversin de cartera
iii. Otra inversin
iv. Activos de reserva
2 Remuneracin de empleados
2.685
2.646
2.077
29
223
317
40
2.932
2.876
2.330
24
220
302
56
246
230
253
-4
-4
-15
16
Egresos
1. Renta de la inversin
i. Inversin directa
ii. Inversin de cartera
iii. Otra inversin
iv. Activos de reserva
2 Remuneracin de empleados
13.218
13.170
10.172
2.402
596
0
49
12.729
12.614
9.218
2.821
575
0
114
-490
-555
-954
419
-21
0
66
3.322
3.925
3.125
800
603
2.984
3.729
2.857
872
745
-337
-196
-268
72
141
CUENTA CORRIENTE (A+B+C)

Ingresos
Egresos
A. Bienes y servicios
1. Bienes
Exportaciones FOB
Importaciones FOB
2.
Variacin
(USD)
2013
Ene - Sep (p)
B. Renta de los factores (Ingreso primario)

Ingresos
Egresos
C. Transferencias corrientes (Ingreso secundario)

Ingresos
1. Remesas de trabajadores
2. Otras transferencias
Egresos
Fuente: Banco de la Repblica. pr: Provisional.
1.2 Comercio exterior de servicios

En lo corrido del ao a septiembre, el comercio exterior de servicios registr un balance
deficitario de US$ 4.703 m, superior en US$ 247 m al registrado un ao atrs (Cuadro 2).
Este dficit fue resultado de ingresos por US$ 5.170 m y egresos por US$ 9.873 m.
Transporte y viajes son los rubros ms relevantes de la cuenta de servicios representando el
67% del comercio global.
Cabe anotar que las exportaciones de servicios se concentran principalmente en el rubro de
viajes (US$ 2.944 m), que contabiliza las compras efectuadas en el pas de bienes y
servicios por viajeros no residentes. Tambin sobresalen los ingresos por venta de pasajes
de transporte areo (US$ 807 m). Por su parte, los principales egresos corresponden a
gastos por viajes al exterior (US$ 3.476 m)7 y servicios de transporte (US$ 2.261 m) donde
los servicios de transporte martimo de carga representaron cerca del 64%. Los pagos al
exterior por concepto de otros servicios empresariales (US$ 1.826 m) y seguros y
financieros (US$ 1.351 m) tambin presionaron el dficit de la cuenta de servicios (Cuadro 2).
Durante los primeros nueve meses del ao, las exportaciones de servicios ascendieron a
US$ 5.170 m con un crecimiento anual de 4,7% (US$ 230 m), impulsado mayoritariamente
por los mayores ingresos por concepto de viajes (US$ 374). Tambin aumentaron aunque
en menor magnitud, los ingresos corrientes asociados con el rubro de transporte (US$ 71
m), compensados parcialmente por la reduccin de las exportaciones del resto de servicios.
Grfico 4
Comercio exterior de servicios
Balanza Comercial de servicios
Millones de dlares
3,500
Millones de dlares
-200
3,000
-400
2,500
-600
-800
2,000
-1,000
1,500
-1,200
-1,400
1,000
-1,600
500
-1,800

2008
2009
2010
Exportaciones
2011
2012
Importaciones
2013
2014
-2,000

2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Corresponden a las compras en el exterior de bienes y servicios realizadas por viajeros colombianos.
En cuanto a las importaciones de servicios, estas totalizaron US$ 9.873 m en lo corrido del
ao, registrando un crecimiento anual de 5,1%, como resultado del incremento de los
egresos por viajes (US$ 566 m) asociado con las compras en el exterior de bienes y
servicios realizadas por viajeros colombianos. El resto de rubros (seguros y financieros,
empresariales, transporte, entre otros servicios) registraron en conjunto una reduccin del
1,4% frente a lo de un ao atrs.
2. Renta factorial (Ingreso primario)
En el perodo de anlisis, el balance deficitario de la renta de factores o ingreso primario

(US$ 9.797 m), fue inferior en US$ 736 m (7,0%) al valor registrado el ao anterior. El
ingreso primario deficitario se origin en egresos por US$ 12.729 m e ingresos por
US$ 2.932 m (Cuadro 2).
Cabe destacar que el monto de los egresos por renta factorial (US$ 12.729 m) registrado en
lo acumulado a septiembre fue inferior en US$ 490 m al del mismo perodo de un ao atrs,
debido a las menores utilidades obtenidas por las empresas con capital extranjero,
compensadas parcialmente por el incremento en los pagos por concepto de intereses de las
inversiones de cartera. Por su parte, los ingresos de las inversiones de Colombia en el
exterior totalizaron US$ 2.932 m en lo corrido de ao y registraron un crecimiento del 9,2%
(US$ 246 m).
i) Del total de egresos (US$ 12.729 m), el 72% de estos egresos se origin en la
generacin de utilidades de las empresas con inversin extranjera directa (US$ 9.218
m) (Grfico 5), y en menor cuanta en los pagos de intereses asociados a ttulos de
deuda (US$ 2.821 m). El pago de intereses por concepto de prstamos y otros crditos
externos (otra inversin) totaliz en este periodo US$ 575 m8.
Por motivos del nuevo estndar metodolgico, los servicios de intermediacin financiera medidos indirectamente
(SIFMI) se reclasificaron de intereses por renta factorial a la cuenta de servicios. Esta serie se estim a partir del primer
trimestre del ao 2000.
Cabe sealar que en el perodo analizado, los egresos por utilidades disminuyeron
anualmente US$ 954 m (9,4%). Este resultado se explica principalmente por las
menores ganancias de las firmas con capital extranjero que operan en la actividad
minero-energtica, y en menor medida por las de transporte y comunicaciones. Estas
disminuciones fueron compensadas parcialmente por el incremento de las utilidades de
las empresas del sector comercio y electricidad, gas y agua.
Grfico 5
Ingresos y Egresos de la renta factorial
Ingresos por renta factorial
Egresos por renta factorial
Millones de dlares
1,200
1,000
5,000
800
4,000
600
3,000
400
2,000
200
1,000

2008
2009
Inversin directa
2010
2011
Inversin de cartera
Millones de dlares
6,000
2012
Otros ingresos
2013
2014
Total ingresos

2008
2009
Inversin directa
2010
2011
Inversin de cartera
2012
Otros egresos
2013
2014
Total egresos
ii) Los ingresos por renta de los factores ascendieron a US$ 2.932 m, y se originaron
mayoritariamente en las utilidades de la inversin directa de Colombia en el exterior,
US$ 2.330 m, obtenidas especialmente por los bancos colombianos en Centroamrica, y
por empresas industriales, mineras y de suministro de electricidad. Por su parte, el
rendimiento por inversin del portafolio de reservas internacionales fue de US$ 302 m
(Cuadro 2).
3. Transferencias corrientes (Ingreso secundario)

Con relacin al rubro de transferencias corrientes, se registraron ingresos netos de
US$ 2.984 m, nivel inferior en 10,2% al de 2013 a septiembre (Grfico 6). Se destacan los
siguientes resultados:
10
i)
Las remesas de trabajadores provenientes del exterior totalizaron US$ 2.857 m

en 2014 hasta septiembre (1,0% del PIB y 5% de los ingresos corrientes de la
balanza de pagos), registrando una cada anual del 8,6%. Esta disminucin se
explica principalmente por la cada de las remesas originadas en Venezuela, y
en menor medida por la reduccin de los giros provenientes de Espaa.
ii)
Los ingresos por otras transferencias sumaron US$ 872 m, nivel levemente
superior al de un ao atrs. Estos recursos fueron recibidos principalmente por
organismos no gubernamentales e instituciones sin nimo de lucro.
iii)
Egresos por transferencias al exterior por US$ 745 m, equivalente a un

crecimiento anual de 23,4% (US$ 141 m).
Grfico 6
Transferencias corrientes (Ingreso secundario)
Transferencias corrientes netas (Ingreso secundario)
Ingresos y Egresos por Transferencias corrientes

Millones de dlares
1.800
1.600
1.500
1.400
1.200
1.200
900
1.000
600
800
300
0
Millones de dlares
600
2008
2009
2010
2011
Ingresos
2012
Egresos
2013
2014
400

2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
11
Cuenta Financiera
En el ao en curso hasta septiembre, la cuenta financiera9 de la balanza de pagos
incluyendo los activos de reserva, registr entradas netas de capital por US$ 12.789 m
(4,5% del PIB a septiembre), monto superior en US$ 4.310 m al mismo periodo de un ao
atrs. Las entradas netas de la cuenta financiera correspondieron a ingresos de capital
extranjero por US$ 28.852 m, salidas de capital colombiano por US$ 12.171 m y
acumulacin de reservas internacionales por US$ 3.891 m (Cuadro 3). Los principales
resultados obtenidos durante el periodo de anlisis, se resumen a continuacin:
1. Ingresos de capital extranjero
En el perodo de anlisis, los ingresos de capital extranjero fueron US$ 28.852 m con un
incremento anual de US$ 2.072 m (7,7%). Dicho comportamiento se origin
principalmente por el aumento de las inversiones extranjeras de cartera (US$ 6.815 m) en
su mayora adquiridas en el mercado local. Por otra parte, el flujo de inversin extranjera
directa (IED) fue inferior en US$ 591 m al monto registrado en el mismo periodo un ao
atrs, mientras los prstamos y otros crditos externos registraron pagos netos, realizados
tanto por el sector privado como pblico.
En corrido del ao a septiembre, del total de los ingresos de capital extranjero recibidos, el
59,6% correspondi a inversiones extranjeras de cartera (acciones y ttulos de deuda
externa), el 41,0% a flujos por IED y el restante a prstamos y otros crditos externos
(Cuadro 3).
De acuerdo con el nuevo manual de balanza de pagos, la cuenta financiera se presenta con el mismo signo de la cuenta
corriente. La cuenta financiera es el resultado de la diferencia entre los flujos activos y pasivos. Si la cuenta corriente es
deficitaria, la cuenta financiera es negativa indicando que la economa colombiana tuvo que acudir a financiacin externa
(pasivos) y/o liquidar sus activos externos para financiar su exceso de gasto corriente. Por el contrario, si la cuenta
corriente es positiva (supervit), la cuenta financiera tambin presenta un signo positivo indicando que existe capacidad de
prstamo de recursos financieros del pas al resto del mundo.
12
Cuadro 3
BALANZA DE PAGOS DE COLOMBIA
CUENTA FINANCIERA
US$ Millones
2013
Ene - Sep (p)
2014
Ene - Sep (p)
Variacin
(USD)
-8.480
-12.789
4.310
26.780
28.852
2.072
A. Inversin extranjera directa
12.431
11.840
-591
B. Inversin extranjera de cartera (i+ii)
10.378
17.193
6.815
i. Sector pblico
Mercados internacionales (Bonos)
Mercado local (T.E.S)
7.318
4.850
2.468
13.803
6.688
7.115
6.485
1.838
4.648
ii. Sector privado

Mercados internacionales
Mercado local
3.060
1.300
1.760
3.390
-515
3.905
330
-1.815
2.145
3.971
-182
-4.153
896
896
1.098
-202
-78
-78
-127
49
-973
-973
-1.225
251
3.075
3.128
1.756
1.372
-53
-104
-138
206
-345
34
-3.179
-3.266
-1.550
-1.717
87
12.144
12.171
28
A. Inversin directa en el exterior
3.395
2.369
-1.027
B. Otras inversiones en el exterior (i+ii)
8.748
9.802
1.054
i. Sector pblico
Inversin de cartera
Prstamos
2.688
2.433
254
1.419
1.081
338
-1.269
-1.353
84
ii. Sector privado

Inversin de cartera
Prstamos
Otros 1/
6.060
3.458
1.192
1.411
8.384
5.179
254
2.951
2.323
1.721
-938
1.540
6.157
3.891
-2.266
CUENTA FINANCIERA (II+III-I)

I. Ingresos de capital extranjero (Pasivos) (A+B+C)
C. Prstamos y otros crditos externos (i+ii)

i. Sector pblico
Prstamos
Largo plazo
Corto plazo
ii. Sector privado
Prstamos
Largo plazo
Corto plazo
Otros 1/
II. Salidas de capital colombiano (Activos) (A+B)
III. Activos de reserva
Fuente: Banco de la Repblica, Subgerencia de Estudios Econmicos.

pr : Provisional
1/ Incluye: i) moneda y depsitos, ii) crditos y anticipos comerciales, y iii) otros
13
A. Inversin extranjera directa en la economa colombiana
Por concepto de IED, entre enero y septiembre de 2014 la economa obtuvo recursos
externos por un valor de US$ 11.840 m (4,2% del PIB a septiembre), equivalente a una
disminucin anual de 4,8% (US$ 591 m). El 46% del flujo de IED fue recibido por el sector
petrleo y minera, el 36% en conjunto lo recibieron empresas que operan en las
actividades de la industria, transporte, comunicaciones, servicios financieros y
empresariales, y el 18% restante a comercio, hoteles, electricidad y otros (Grfico 7) 10.
Grfico 7
Distribucin sectorial del flujo de IED en Colombia
Enero-septiembre 2014
Transporte y
comunicaciones;
13%
Otros; 6%
Petrleo y minera;
46%
Servicios financieros
y empresariales; 9%
Comercio y hoteles;
7%
Electricidad, gas y
agua; 5%
Industria
manufacturera;15%
En el periodo de anlisis, del total de IED (US$ 11.840 m) se estima que el 61%
correspondi a aportes de capital, el 29% a reinversin de utilidades y el 10% a deuda entre
empresas con relaciones de inversin directa11 (Cuadro 4).
10
11
Para mayor detalle de los flujos de inversin directa consultar http://www.banrep.gov.co/es/inversion-directa
De acuerdo al estndar internacional de la balanza de pagos, las deudas entre los inversionistas directos y sus empresas
de inversin directa se reclasifican de otra inversin a Inversin directa-instrumentos de deuda.
14
Cuadro 4
Flujo neto de inversin extranjera directa en Colombia
Millones de dlares
2013
2014
Ene - Sep (p) Ene - Sep (p)
I. Flujo neto de Inversin Extranjera Directa en Colombia (A+B+C)
A. Participaciones de capital
B. Reinversin de utilidades
C. Instrumentos de deuda
12.431
7.518
3.125
1.788
11.840
7.239
3.471
1.130
Variacin
US m
% Anual
-591
-278
346
-658
-4,8%
-3,7%
11,1%
-36,8%
B. Inversin extranjera de cartera
En lo acumulado a septiembre del ao en curso, el pas recibi recursos de inversin

extranjera de cartera por un monto de US$ 17.193 m (6,1% del PIB a septiembre), monto
superior en US$ 6.815 m al obtenido el ao anterior. Estos recursos se originaron en la
adquisicin por parte de inversionistas internacionales de ttulos de deuda del sector pblico
emitidos en el mercado internacional y el local (80,3%), y el 22,7% en la compra de
acciones en el mercado local. A nivel sectorial a continuacin se resumen los principales
hechos durante el periodo de anlisis:
i) El sector privado por inversin extranjera de cartera recibi recursos por
US$ 3.390 m, monto superior en US$ 330 m al registrado en igual periodo de 2013.
Estas entradas obedecieron principalmente a la adquisicin de acciones en el mercado
local por inversionistas extranjeros (Cuadro 3).
ii) El sector pblico recibi recursos externos por inversiones de cartera por un valor
de US$ 13.803 m, cifra superior en US$ 6.485 m a la observada el ao anterior. Esta
dinmica obedeci a la compra de TES en el mercado local por parte de extranjeros por
un valor de US$ 7.115 m y a la colocacin de ttulos de deuda externa en los mercados
internacionales por US$ 6.688 m12.
12
Uno de los factores que ha impulsado el incremento de estas entradas de capital ha sido la mayor participacin de
Colombia en el portafolio recomendado por el JP Morgan a sus clientes. Dicho cambio de portafolio, denominado
rebalanceo, tuvo su mayor efecto entre mayo y septiembre de 2014 .
15
C. Prstamos bancarios y otros crditos externos
Durante los primeros nueve meses del ao, el pas registr amortizaciones netas de
prstamos bancarios y otros crditos por US$ 182 m, cifra que contrasta con los
desembolsos netos recibidos un ao atrs (US$ 3.971). A continuacin se detallan los
aspectos ms relevantes:
i) Sector Privado: de enero a septiembre de 2014, las empresas del sector privado
efectuaron amortizaciones netas por US$ 104 m, originadas en pagos netos por
concepto de prstamos de corto plazo (US$ 345 m) y contratacin de nueva deuda
externa por US$ 240 m, en su mayora de largo plazo.
ii) Sector Pblico: en lo corrido del ao a septiembre, las entidades pblicas efectuaron
pagos netos por US$ 78 m. Este resultado se explica principalmente por las
amortizaciones netas de crditos externos de largo plazo (US$ 127 m), compensados
parcialmente por nueva contratacin de deuda externa de corto plazo (US$ 49 m).
2. Salidas de capital colombiano
En lo corrido del ao a septiembre, se registraron salidas de capital colombiano al exterior
por un monto de US$ 12.171 m, cifra similar a la observada un ao atrs. El 51% del total
de estas salidas de recursos se utilizaron principalmente en la constitucin de inversiones
financieras de cartera y el 19,5% en inversiones directas. A continuacin se destacan los
principales hechos:
A. Inversin Directa de Colombia en el exterior (IDCE): entre enero y septiembre de
2014, el flujo de IDCE se estim en US$ 2.369 m, cifra inferior en US$ 1.027 m a la
registrada el ao anterior (US$ 3.395 m). Estas inversiones fueron efectuadas
principalmente por empresas del sector minero-energtico, del sector financiero y de la
industria manufacturera. Del total de estas inversiones, se estima que el 47% se realiz
a travs de aportes de capital, el 46% corresponde a reinversin de utilidades y el 7% a
prstamos entre empresas con relaciones de inversin directa.
16
B. Otras inversiones en el exterior: por este concepto las salidas de capital colombiano
a septiembre del presente ao se estimaron en US$ 9.802 m, cifra superior en
US 1.054 m a la observada un ao atrs. El 64% de estas constituciones se
concentran en inversiones de cartera, principalmente efectuadas por empresas del
sector privado (US$ 5.179 m), incluyendo los fondos de pensiones. Por su parte, el
sector pblico realiz inversiones de cartera por US$ 1.081 m.
3. Activos de reserva
Entre enero y septiembre de 2014 se acumularon por transacciones de balanza de pagos
US$ 3,891 m de reservas internacionales brutas, originadas en compras netas de divisas a
los intermediarios cambiarios por US$ 3,600 m, ingresos por rendimiento neto de las
reservas internacionales por US$ 302 m y egresos netos por otras operaciones del Banco de
la Repblica por US$ 10 m (Cuadro 5).
Cuadro 5
Variacin de las reservas internacionales brutas
Millones de dlares
Concepto
Acum III Trimestre

2013
2014
VARIACIN TOTAL RESERVAS BRUTAS (A+B)
5,596
3,476
A. Por transacciones de Balanza de Pagos
6,157
3,891
317
302
6,069
6,069
6,069
3,600
3,600
3,600
-229
-10
-561
-279
-292
9
1
-415
-104
-293
-19
0
1. Rendimiento neto portafolio de inversin

2. Compras netas de divisas (a-b):
a. Compras
Subastas de compra directa
b. Ventas
3. Otras operaciones Banco de la Repblica
B. Variaciones no incluidas en Balanza de Pagos
Variacin por precio
Variacin por tasa de cambio
Convenios internacionales
Monetizacin/desmonetizacin del oro
17
B. Posicin de Inversin Internacional (PII)
Al finalizar septiembre de 2014, la posicin de inversin internacional de Colombia13 que

contabiliza la diferencia entre activos y pasivos financieros externos de la economa, fue
US$ -115.520 m (29% del PIB), superior a la registrada al final de 2013 cuando se ubic en
US$ -103.073 m (Grfico 8). El incremento de la posicin deudora del pas frente al resto
del mundo, se origin principalmente en la utilizacin de capitales extranjeros para la
financiacin del dficit corriente de la balanza de pagos.
Grfico 8
Posicin de inversin internacional
Millones de dlares y porcentaje del PIB 2008-2014

Cifras en millones de dlares
300.000
250.000
60%
200.000
40%
150.000
100.000
20%
50.000
0%
0
(50.000)
-20%
(100.000)
(150.000)
Cifras como porcentaje del PIB
80%
-40%
2008
2009
Pasivos
2010
Activos
2011
2012
2013
2014

2008
2009
Pasivos
2010
Activos
2011
2012
2013

Las cifras como porcentaje del PIB se basan en la estimacin del PIB en dlares corrientes con base en la informacin
preliminar del DANE del PIB en pesos sin desestacionalizar.
El saldo neto de la posicin de inversin internacional a septiembre de 2014 (US$ 115.520 m) fue resultado de activos por US$ 143.775 m y pasivos externos por US$
259.296 m (Grfico 8). Del saldo total de activos, US$ 47.087 m correspondi a activos de
reserva (33%), US$ 41.552 m a inversin directa de Colombia en el exterior (29%), US$
35.224 m a ttulos de deuda (24%) y el restante US$ 19.913 m (14%) a otra inversin que
incluye prstamos bancarios y otros crditos externos (Grfico 9).
13
Consulte informacin adicional en http://www.banrep.gov.co/es/posicion-inversion-internacional
2014
18
Del saldo total de pasivos (US$ 259.296 m), US$ 139.722 m correspondi a inversin
extranjera directa (54%), US$ 68.575 m a inversiones de cartera (26%) y US$ 50.999 m a
otra inversin que incluye prstamos bancarios y otros crditos externos (20%).
Grfico 9
Posicin de inversin internacional (PII)
Componentes
Activos de
Reserva; 33%
Otra
inversin;
14%
Activos
Pasivos
(US$ 143,775 millones)
(US$ 259,296 millones)

Inversin
Directa; 29%
Inversin de
Cartera; 24%
Otra inversin;
20%
Inversin
Directa; 54%
Inversin de
Cartera; 26%

Balanza de Pagos de Enero A Septiembre Del 2014

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Balanza de Pagos de Enero A Septiembre Del 2014

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1

Evolucin de la Balanza de Pagos y Posicin de

SUBGERENCIA DE ESTUDIOS ECONMICOS

Variacin (US$ millones)

Cuenta Financiera incluyendo variacin de reservas internacionales

Cuenta Financiera sin variacin de reservas internacionales

Fuente: Banco de la Repblica

El dficit corriente a septiembre de 2014 es superior en US$ 3.645 m al de un

En igual periodo, la cuenta financiera, incluyendo variacin de reservas

En el perodo de anlisis, la acumulacin de activos de reserva fue de

Millones de dlares y porcentaje del PIB 2008-2014

Cifras en millones de dlares

Cifras como porcentaje del PIB

I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III

Fuente: Banco de la Repblica.

1. Balanza comercial de bienes y servicios

Balanza Comercial bienes y servicios

I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III

I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III

Fuente: Banco de la Repblica.

1.1 Exportaciones, importaciones y balanza comercial de bienes

Balanza Comercial de bienes

I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III

I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III

Fuente: Banco de la Repblica.

Las exportaciones de bienes del pas entre enero-septiembre de 2014 se ubicaron en

CUENTA CORRIENTE (A+B+C)

B. Renta de los factores (Ingreso primario)

C. Transferencias corrientes (Ingreso secundario)

Fuente: Banco de la Repblica. pr: Provisional.

1.2 Comercio exterior de servicios

I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III

I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III

Fuente: Banco de la Repblica.

2. Renta factorial (Ingreso primario)

En el perodo de anlisis, el balance deficitario de la renta de factores o ingreso primario

Egresos por renta factorial

I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III

I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III

Fuente: Banco de la Repblica.

3. Transferencias corrientes (Ingreso secundario)

Las remesas de trabajadores provenientes del exterior totalizaron US$ 2.857 m

Egresos por transferencias al exterior por US$ 745 m, equivalente a un

Transferencias corrientes netas (Ingreso secundario)

Ingresos y Egresos por Transferencias corrientes

Fuente: Banco de la Repblica.

I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III

1. Ingresos de capital extranjero

A. Inversin extranjera directa

B. Inversin extranjera de cartera (i+ii)

ii. Sector privado

A. Inversin directa en el exterior

B. Otras inversiones en el exterior (i+ii)

ii. Sector privado

CUENTA FINANCIERA (II+III-I)

C. Prstamos y otros crditos externos (i+ii)

III. Activos de reserva

Fuente: Banco de la Repblica, Subgerencia de Estudios Econmicos.

A. Inversin extranjera directa en la economa colombiana

Fuente: Banco de la Repblica.

Para mayor detalle de los flujos de inversin directa consultar http://www.banrep.gov.co/es/inversion-directa

Fuente: Banco de la Repblica.

B. Inversin extranjera de cartera