INTRODUCCIN: PAPEL E IMPORTANCIA DE LOS MERCADOS FINANCIEROS

Los mercados financieros permiten que aquellos agentes que han ahorrado fondos en
excesos, puedan darles uso lucrativo prestndolos a aquellos otros agentes que tienen una
escasez de fondos.
Existen dos formas de financiamiento, las cuales se menciona a continuacin:

Financiamiento Directo: Consiste en que los prestatarios se prestan fondos de los

prestamistas emitiendo y poniendo a la venta promesas de pago (valores).

Financiamiento Indirecto: Consiste en que los prestatarios obtienen fondos de

manera indirecta en los cuales actan los bancos, fondos de pensiones y otras
instituciones como intermediarios.

Es importante la existencia de un flujo de fondos, porque se da el caso en que los

prestamistas no tienen proyectos de inversin y se guardan ese excedente de ingresos, y los
prestatarios, que pueden tener proyectos y estn dispuestos a asumir el riesgo, pero no tienen
fondos. El flujo de fondos permitira un crecimiento econmico sostenible, lo que generara
mayor empleabilidad.

2. TIPOLOGA DE LOS MERCADOS FINANCIEROS

A continuacin veremos las principales clasificaciones que se utilizan en el mundo financiero:
2.1 Mercado de Deudas y de Acciones
Existen dos maneras de obtener fondos en el mercado financiero. La ms comn es la
emisin de instrumentos de deuda, como un bono o una hipoteca, mediante los cuales el
emisor se compromete a pagar cantidades fijas de dinero en intervalos regulares hasta una
fecha especfica, en la que se realiza el pago final.

La maduracin de un instrumento de deuda es el tiempo que transcurre hasta su fecha de

expiracin, puede ser de corto plazo (menor a un ao), mediano plazo (entre uno y diez aos)
y a largo plazo (de diez aos a ms).
Por otra parte, tenemos la emisin de acciones, es decir, derechos de participacin en el
ingreso neto y los activos de un negocio. Adems, las acciones suelen hacer pagos peridicos
a sus tenedores y son consideradas como valores de largo plazo porque no tienen una fecha
de maduracin concreta. Cabe resaltar que en el Per se prefiere emitir instrumentos de
deuda como mecanismo de financiamiento.
2.2 Mercado Primario y Secundario
Un mercado primario es cuando las nuevas emisiones de valores (acciones y bonos) son
vendidas a los compradores iniciales por las empresas o agencias del gobierno que estn
buscando fondos. Mientras que en un mercado secundario, se revenden los valores que han
sido previamente emitidos.
2.3 Mercado de cambio y extraburstil
Los mercados secundarios pueden ser organizados de dos formas. La primera consiste en
organizar mercados de cambio o bolsa de valores, que son lugares fsicos donde los
compradores y vendedores de valores se encuentran para hacer transacciones.
La segunda es de organizar un mercado extraburstil, que es un lugar virtual donde todos los
agentes de bolsa de distintos lugares que tienen un inventario de valores, estn conectados y
listos para comprar y vender, a travs de la pantalla de sus computadores, a todos los que
acerquen y estn dispuestos a aceptar sus precios.
2.4 Mercado de dinero y de capitales
Otra manera de diferenciar los mercados es sobre la duracin hasta el vencimiento (madurez)
de los valores comercializados en cada mercado. Por lo cual tenemos al mercado de dinero en
el cual se negocian nicamente los instrumentos de deuda de corto plazo. Por otra parte, est
el mercado de capitales, en la que se comercializan los instrumentos de deuda de largo plazo.
3. La estructura financiera de las empresas.
Una empresa puede financiar sus actividades de dos maneras.

Autofinanciamiento: Utilizar los fondos propios provenientes de los aportes de los

propietarios y las utilidades retenidas.
Financiamiento Externo: Recurrir al mercado financiero para obtener fondos
provenientes de personas ajenas a la empresa.

En el caso del financiamiento externo, la empresa puede emitir dos tipos de instrumentos:
acciones, para traer a nuevos copropietarios y deuda que implica atraer a inversionistas.
4. Algunas paradojas sobre la estructura financiera de las empresas.
Los intermediarios financieros son la fuente de fondos externos ms importantes para las
empresas: los prstamos son, en todo el mundo, la principal fuente de fondos externos; en
Estados Unidos representa el 57% y en Japn, Alemania y Canad, ms del 70%.

El financiamiento directo, proveniente de la emisin de bonos y acciones, no es el principal

mecanismo para la obtencin de recursos de las empresas.
Las acciones son una fuente de financiamiento externo relativamente pequea.
Slo las empresas grandes y bien establecidas tiene acceso a mercados de valores para
financiar sus actividades: las empresas pequeas y los individuos muy rara vez acceden a
esto y se conforman con obtener financiamiento de los bancos.
Estas cuatro paradojas se explican por dos factores: los costos de transaccin y la informacin
asimtrica.
5. LOS COSTOS DE TRANSACCIN
Los costos de transaccin, es un concepto creado por el economista britnico Ronald Coase
para designar todos los costos que debe afrontar una persona o empresa para obtener un bien
o servicio en el mercado comprndolo a terceros en vez de producirlo ella misma.
En un contrato financiero, el costo de transaccin se utiliza para designar un tipo muy
especfico de costos, que son los gastos que hay que pagar a un agente de bolsa cuando uno
quiere comprar bonos o acciones, o a un banco de inversin cuando uno quiere lanzar una
nueva emisin de bonos o acciones.
Estos gastos tienen un componente fijo muy importante, que hace muy difcil el acceso a las
personas o empresas que desean comprar o vender instrumentos financieros en montos
relativamente pequeos.
6. LOS PROBLEMAS DE INFORMACIN ASIMTRICA
Existe informacin asimtrica cuando una de las partes involucradas en la transaccin est
mejor informada que la otra sobre la calidad del bien o servicio transado o sobre los trminos
de cumplimiento de contrato.
En un mercado en el que existe informacin asimtrica, se producen dos efectos negativos: el
primero acerca del precio de mercado del bien o servicio en cuestin deja de reflejar su
verdadero valor, el cual termina siendo subestimado en algunos casos o sobreestimado en
otros, el segundo es sobre el volumen de transacciones que se contrae como resultado de la
incertidumbre de los demandantes respecto a la calidad del bien o servicio que estn
adquiriendo.
Para resolver estos problemas, se cuenta con los siguientes mecanismos la seleccin adversa
y el riesgo moral.
7. RIESGO MORAL

Los problemas de Riesgo Moral se presentan cuando la accin del agente no es

verificable o cuando el agente recibe informacin privada despus que la relacin ha sido
iniciada. Es decir, tienen la misma informacin cuando el contrato empieza pero se
generan asimetras despus.
En estos casos es muy complicado, o muy costoso, para el principal verificar lo que el
agente hace. La imposibilidad que tiene el principal de observar el comportamiento del
agente en su totalidad, lo obliga a tratar de influenciar sus acciones a travs de la nica

variable bajo su control que es el producto, ligando las ganancias del agente a la cantidad
producida. Por ejemplo, las contrataciones que constituyen en su forma de pago, las
comisiones.
Un ejemplo de esta situacin se presenta en la contratacin de un profesional para
realizar algn trabajo determinado. El nivel de esfuerzo que el contratista (agente) realice
no es verificable por parte del contratante (principal), por lo cual el nivel de esfuerzo
requerido para el trabajo no puede ser contemplado dentro de las condiciones del
contrato, ya que en caso de incumplimiento no es posible que una corte determine si
realmente se ha incumplido o no el contrato.
8. SELECCIN ADVERSA

Los problemas de riesgo moral y seleccin adversa pueden verse como dos caras
de una misma moneda. Ambos operan, por lo general, dentro de una relacin entre
compradores y vendedores.
Adems ambos son originados a partir de un problema de asimetra de informacin.
El riesgo moral surge cuando a partir (ex post) de la compra de un bien o la
contratacin de un servicio, los individuos modifican sus hbitos de consumo (o
conducta) originando una desalineacin entre sus intereses particulares y los
objetivos socialmente eficientes desde el punto de vista econmico.
Lo anterior sucede cuando los demandantes cambian su comportamiento como
respuesta a un precio que no refleja adecuadamente el equilibrio entre el costo y
beneficio marginales. Cuando el costo marginal no es internalizado por los
consumidores, nos enfrentaremos con frecuencia a situaciones caracterizadas por
un uso desmedido del bien o servicio en cuestin o por la adopcin de conductas
que pueden ser, desde el punto de vista del beneficio social, no eficientes.
Se dice que el riesgo moral es un problema de informacin debido a la incapacidad
de la contraparte de verificar la conducta que se ha asumido posterior a la accin
que genera la situacin.
Si en el riesgo moral nos enfrentamos a una conducta ex post a la transaccin de
mercado, la seleccin adversa entraa un problema ex ante a la misma. El problema
de seleccin adversa surge cuando el oferente no cuenta con suficiente
informacin sobre los potenciales compradores o bien, cuando stos no cuentan
con buena informacin acerca de las caractersticas del producto o servicio
ofertado.

Los problemas de Seleccin Adversa se presentan cuando una caracterstica del agente
es imperfectamente observada por el principal, esto implica que el agente posee
informacin privada antes que la relacin tenga inicio de manera contractual.
El objetivo principal que se busca al resolver un problema de seleccin adversa es hacer
que cada uno de los agentes de la economa revele su tipo, sin incurrir en una distorsin
social muy alta o inaceptable.

Un ejemplo clsico de este tipo de situacin es el de una compaa aseguradora. En el

caso particular de una pliza de seguro de automvil, la compaa no tiene informacin
completa acerca de la forma de conducir de su cliente ni de su propensin a accidentarse.
Por esta razn es necesario que la compaa por medio de un men variado de plizas, le
d diferentes opciones al cliente y as diferenciarlo segn el contrato de seguro que ste
escoja.