brasilera, el Paraguay vio incrementar su inflacin superando incluso la meta de

un dgito[3]; esto de sobremanera complicara en este punto el acuerdo stand by

con el FMI, de modo que el Banco Central del Paraguay con la ayuda de otros
factores como las divisas por exportaciones de soja y otros productos
agrcolas(comodities), as como las divisas ingresadas al pas por los nacionales
en el exterior, etc, ha logrado apreciar la moneda local, el guaran, en
aproximadamente 6% a 7% con respecto a real brasilero, con lo cual un
determinante de la inflacin paraguaya que era precisamente el segmento de la
inflacin importada con los productos de origen brasilero se atenu.
Entre las acciones que tom el BCP para lograr esta apreciacin del guaran fue
establecer como tasa de referencia de su poltica, la tasa de inters de 14 y 35
das de los Instrumentos de Regulacin Monetaria emitidos. En un contexto de
choques externos, la estrategia monetaria adoptada, consisti en elevar moderada
y gradualmente la tasa de inters de los ttulos de deuda del BCP, principalmente
de aquellos ttulos de menor duracin, en relacin a aquellos de mayor plazo.
Esta estrategia, de incrementos en la tasa de inters de poltica monetaria, estuvo
orientada a brindar una seal de compromiso de la institucin monetaria respecto
al objetivo de estabilidad de precios, permitiendo atenuar las mayores presiones
inflacionarias, a la par de no incrementar sustantivamente el costo medio de la
poltica monetaria durante 2005. Como resultado de la medida de aumentar en
mayor proporcin la tasa de rendimiento de los ttulos de corto plazo, la curva de
rendimiento de los IRM se torn ms plana en el transcurso del 2005.
Asimismo, el Banco Central del Paraguay desempea el papel de atenuar los
excesos de demanda u oferta en el mercado de divisas derivados de factores
estacionales, dado que el mercado de divisas an no se ha desarrollado
suficientemente para por s mismo realizar esta correccin.
A lo largo del 2005, se verific un mayor nivel del tipo de cambio respecto al ao
anterior. En promedio el precio del dlar americano en trminos de Guaranes
alcanz un nivel de guaran/ dlar de 6.177,9, lo que representa un nivel superior
en 198,9 puntos al promedio obtenido en el ao 2004. El tipo de cambio promedio
de diciembre fue de guaran/dlar 6.121,2, mientras que el de diciembre de 2004
fue guaran/dlar 6.196. Al comparar estos niveles, se verifica una leve
apreciacin nominal de la moneda nacional. En trminos reales, el
comportamiento del tipo de cambio efectivo mostr una depreciacin durante el
primer semestre del ao, superior al 20% anual, derivado principalmente de la
devaluacin con respecto a la moneda Brasilea, para luego revertirse a niveles
del orden del 5% de devaluacin efectiva anual. La importante depreciacin real
del Guaran registrada a principios del ao 2.006 fue uno de los principales
factores inflacionarios, por lo que fue corregida por la poltica monetaria y
cambiaria, a efectos de eliminar esas presiones. En este sentido, la justificacin de
las intervenciones cambiarias del Banco Central del Paraguay es evitar las
volatilidades no justificadas de la moneda nacional que tendra repercusiones para
nuestro pas en el mbito interno como externo. Por esta razn una vez controlada
esa espiral inflacionaria, el Banco Central realiz intervenciones en el mercado

cambiario que buscaron suavizar el comportamiento estacional de la demanda

neta de divisas y disminuir las presiones especulativas sobre el tipo de cambio.