2014

UNIVERSIDAD CATOLICA DE SANTA MARIA

TEMA:
INDICADOR
PER

DOCENTE:
ING. WILBERT ZEBALLOS

INTEGRANTES:

CANO CACERES, ANGELO

ELIAS NUEZ, FABIOLA
LUNA CORIMAYA, KATHERINE
QUISPE RONIA

Contenido
INTRODUCCION ................................................................................................. 3
1.

CONCEPTO ............................................................................................... 4

2.

QU SIGNIFICADO TIENE EL PER? ............................................................. 5

3.

COMO UTILIZAR Y CALCULAR EL INDICADOR PER ......................................... 5

4.

INTERPRETACION DEL PERT ....................................................................... 6

5.

VENTAJAS DEL PER .................................................................................... 8

6.

DESVENTAJAS DEL PER .............................................................................. 8

7.

Importancia del PER ................................................................................. 9

8.

DIFERENTES PERS POSIBLES ...................................................................... 9

a)

PER CON BENEFICIOS REALES RECIENTES: .................................................. 9

b)

PER CORRIENTE: ..................................................................................... 10

c)

PER CON BENEFICIOS FUTUROS ESTIMADOS: ............................................ 10

d)

CAPE: PER CCLICAMENTE AJUSTADO: ...................................................... 10

9.

TIPOS DE INDICADOR PER ....................................................................... 11

a)

EL PER RETROSPECTIVO .......................................................................... 11

b)

EL PER PROSPECTIVO .............................................................................. 11

10.

EJEMPLO: ............................................................................................... 11

CONCLUSIONES ............................................................................................... 12

INTRODUCCION

1.

CONCEPTO

La ratio Precio-Beneficio (PER) expresa lo que paga el mercado por cada unidad monetaria
de beneficio. Es representativa de la valoracin que realiza la bolsa de la capacidad de
generar beneficios de la empresa y se trata de una ratio muy utilizada y de fcil clculo:
En general, un valor de PER alto indica que el mercado estima que la empresa tiene
elevadas expectativas de crecimiento, puesto que el precio de las acciones refleja las
expectativas positivas sobre una empresa con precios al alza de las acciones, mientras que
los beneficios an no reflejan esas expectativas hasta meses despus con incremento de
los resultados. A medida que los beneficios recojan esas expectativas la relacin que
establece el PER ir disminuyendo, si el precio de las acciones permanece estable; o
seguir subiendo o bajando en funcin de las expectativas positivas o negativas,
respectivamente, sobre la empresa.
Un valor de PER bajo indica que la empresa tiene un crecimiento lento o bajo puesto que
si las acciones no ascienden es como consecuencia de que la empresa tiene pocas
expectativas de crecimiento de beneficios en el futuro.
Pero un PER alto no significa que las acciones estn caras y, por tanto, que haya que
vender las acciones de esa empresa, puesto que si las expectativas de crecimiento de la
empresa son an superiores esto implicar un PER superior; en caso contrario, s habr
que venderlas.
Del mismo modo, un PER bajo no significa que las acciones estn baratas y, por tanto, que
haya que comprar acciones de la empresa, puesto que, posiblemente, la empresa deba
tener un PER menor ante una expectativa negativa. En caso contrario, cuando existan
efectivamente expectativas de crecimiento de los beneficios de la empresa pero no se
estn recogiendo en la cotizacin s habr que comprar tales acciones. Todo ello
depender de la situacin de la empresa, de sus expectativas, y de la comparacin con
otras empresas del sector, pas, etc.

Para analizar el PER tambin hay que tener en cuenta la variable temporal, porque no es
lo mismo calcularlo con los ltimos beneficios obtenidos, que hacerlo con las previsiones
de futuros beneficios.
Por ello, si una compaa registra un PER alto, no tiene que ser necesariamente un mal
indicador. Este ratio elevado podra indicar que existen unas expectativas de
revalorizacin favorables para esa empresa, basndose en unos beneficios futuros que
pueden resultar atractivos, segn las estimaciones.
En cualquier caso, los analistas recomiendan que el PER se tenga en cuenta junto a otros
ratios burstiles similares (rentabilidad por dividendo, beneficio por accin, volumen de
negocio y capitalizacin, etc.).

2. QU SIGNIFICADO TIENE EL PER?

El PER muestra el nmero de aos de beneficios que necesita una empresa para recuperar
el dinero invertido en la compra de sus acciones si el beneficio por accin fuese constante.
Vemoslo con un ejemplo.
Supongamos que las acciones de una compaa cotizan a 70 euros por accin y su
beneficio neto por accin es de 10 euros. Su PER sera de 7, que es el resultado de dividir
70 entre 10. Si la empresa mantuviese el beneficio neto constante a 10 euros por accin,
tardara 7 aos en producir los beneficios necesarios para cubrir el dinero invertido en la
adquisicin de sus acciones.

3. COMO UTILIZAR Y CALCULAR EL INDICADOR PER

CMO SE UTILIZA EL PER PARA TOMAR DECISIONES DE
INVERSIN?

Utilizando una serie historia suficientemente larga y calculando la medida y

desviacin tpica. Observar si el Per tiende a revertir a la media y actuar en
consecuencia.

Por comparacin relativa con los Per de las empresas comparables

Calculando el Per terico de la accin y comparndolo con el Per real.

Por asimilacin del Per de la empresa con el Per del sector en que cotiza
(comparables)

Este ratio se calcula tomando el precio de mercado (cotizacin) y dividindolo por

el beneficio neto por accin ms conocido como BPA. A su vez, el beneficio neto por
accin se calcula partiendo del resultado del ejercicio y dividindolo por el nmero de
acciones de ordinarias emitidas.

4. INTERPRETACION DEL PERT

Si una empresa tiene un PER elevado puede significar que las expectativas del valor son
favorables y estn anticipando un crecimiento de los beneficios en el futuro. Aunque
tambin puede significar que el precio de la accin est sobrevalorado y, por tanto, que
resulte improbable que su cotizacin siga subiendo.
Si una empresa tiene un PER bajo puede significar que la accin est infravalorada y que
su cotizacin puede aumentar a corto plazo.

N/A

0-10

10-17

Si la empresa tiene prdidas, su PER ser indeterminado. Aunque se puede calcular un

PER negativo, por convencin se asigna un PER indefinido a estas empresas.

O bien la accin se encuentra infravalorada o los inversores creen que los beneficios de la
empresa tienden al declive.

Para la gran mayora de empresas, este valor de PER es el adecuado (i.e. retorno de
inversin ms beneficio estndar).

O bien la accin se encuentra sobrevalorada o los beneficios de la empresa han crecido

17-25

desde que se publicaron los beneficios inmediatamente anteriores. Tambin puede

indicar que los inversores creen que en un futuro prximo los beneficios crecern
sustancialmente.

Un PER de esta magnitud se puede deber a grandes expectativas de crecimiento de los

25+

beneficios futuros, o bien que la empresa se encuentra en el contexto de una burbuja

financiera especulativa. Los precios estn inflados.

Al interpretar el PER de una empresa es importante tener presente sus expectativas de

desarrollo, sus posibles beneficios futuros y el PER de otras empresas de su mismo sector.

5. VENTAJAS DEL PER

La principal ventaja de PER es que relaciona dos datos esenciales a la hora de

valorar una empresa, el precio al que cotiza una accin y su beneficio neto,
otorgndonos en una sola cifra una primera impresin sobre el grado de
infravaloracin o sobrevaloracin de la empresa.

Permite la comparacin entre empresas del mismo sector que cotizan en bolsa,
entre las empresas y el mercado en el mbito nacional e internacional (teniendo
en cuenta las diversas polticas contables internacionales) y permite su clculo
aunque las empresas no paguen dividendos.

Como ya hemos visto, su clculo es muy simple. Adems, las principales webs de
informacin financiera suelen calcular este ratio de forma automtica, por lo que
normalmente no tendremos ni que molestarnos en calcularlo.

6. DESVENTAJAS DEL PER

No considera el valor del dinero en el tiempo.

No necesariamente toda la utilidad se reparte a los accionistas (por dividendos).
No tiene algn significado si la empresa registra prdidas.
No constituye una medida de riesgo.
Una elevada volatilidad de las utilidades hace que el PER cambie
significativamente.
Otro problema es que mientras que otras cifras, como los flujos de caja, no son
manipulables contablemente, el beneficio neto puede ser vctima de
la manipulacin contable. Por ejemplo, las amortizaciones o las depreciaciones
pueden hacer que un beneficio neto sea mayor o menor en base a las elecciones
del equipo gestor.
Por ltimo, es importante tener en cuenta que nunca se deben comprar acciones
basndose nicamente en el PER, ya que podramos caer en las llamadas trampas
de valor (empresas que parecen baratas pero que en realidad no lo estn). Es
imprescindible combinar siempre el anlisis financiero con un anlisis competitivo
para determinar si la empresa en la que tenemos la intencin de invertir cuenta

con ventajas competitivas sostenibles para poder mantener su posicin en el

mercado que le permita mantener o incluso aumentar sus beneficios a largo plazo.

7. Importancia del PER

Con el PER vamos a tener una buena primera aproximacin de lo relativamente cara o
barata que est una accin (cuanto ms reducida sea la ratio, ms barata tender a estar
la accin). El hecho de que las pginas burstiles de los peridicos suelan incluir el dato
del PER junto a las cotizaciones da una idea de la importancia que para la comunidad
financiera tiene este dato. Y es que detrs del PER se encuentra la verdad fundamental de
que el valor de cualquier activo (y ms en el largo plazo) acaba estando intrnsecamente
ligado con su capacidad para generar peridicamente beneficios en general y flujos
monetarios positivos o rentas en particular. El PER tambin es conocido por los tcnicos
como el mltiplo o el nmero de veces que el beneficio est contenido en la cotizacin.
As, un PER 10 nos indica que, mantenindose los beneficios constantes, necesitaramos
10 aos para cubrir el coste de la inversin en la adquisicin de las acciones

8. DIFERENTES PERS POSIBLES

La polmica viene porque hay varias formas de calcular ste PER, aunque muchos lo
ponen en su pgina web sin ms, como si fuera un dato "objetivo". Segn qu beneficios
se usen para calcularlo, y qu precio de la accin se tome, nos pueden salir muchos PER
diferentes:
a) PER CON BENEFICIOS REALES RECIENTES:
Usando los beneficios de los ltimos 12 meses, sera lo ms lgico para obtener el
PER actual. Pero esto presenta dos inconvenientes mayores: 1-las empresas
publican resultados trimestralmente, lo cual significa que podemos tener hasta
tres meses de retraso en el dato, y 2-si hemos vivido un "shock" reciente como la
crisis de 2008, esos beneficios pueden estar totalmente distorsionados (a la baja)
al revs, al alza para el caso de la burbuja de internet en el ao 2000,
simplemente en la recuperacin econmica de 2009. Es decir, las fluctuaciones del
ciclo econmico pueden influir mucho en este PER.

b) PER CORRIENTE:
Es el ms usado, y toma los beneficios publicados en los ltimos 2 trimestres, ms
los beneficios previstos para los prximos 2 trimestres.

c) PER CON BENEFICIOS FUTUROS ESTIMADOS:

Aqu se usan los beneficios estimados para el actual ao fiscal. Para eso se coge el
consenso medio de los analistas o de una casa de anlisis. Y lgicamente, todo est
sujeto a la validez y calidad de esas previsiones, que como sabemos, slo se
cumplen por puro azar.
Hasta aqu hemos visto variantes del beneficio de las empresas a considerar para el
clculo del PER. Pero no hemos hablado del otro componente del PER: el precio de
la accin. Se puede tomar el precio actual ( ltimo cierre), o se puede tomar una
media reciente, media anual. En funcin de eso tambin obtendremos diferentes
PER.
d) CAPE: PER CCLICAMENTE AJUSTADO:
Y para terminar, el PER CCLICAMENTE AJUSTADO, que por su carcter tranquilo y
de largo plazo es poco querido por el mercado, pero es en realidad el ms "sabio"
y razonable. Es el famoso CAPE elaborado por el Pr. Shiller, que toma los beneficios
reales conocidos de las empresas en los ltimos 10 aos, consiguiendo as "alisar"
los efectos distorsionadores del ltimo ciclo econmico (entre 6 y 8 aos) tanto al
alza como a la baja. Adems, as incorpora la "tendencia" de la empresa, es decir,
su inercia a crecer en beneficios de forma consistente a lo largo del tiempo.
Sus lecturas son de ms largo plazo, pero nos ofrece una buena visin de lo caro
barato que est el mercado respecto a su media histrica, que al final es lo que
cuenta.

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9. TIPOS DE INDICADOR PER

a) EL PER RETROSPECTIVO
Ventaja: utiliza los beneficios reales de los ltimos 12 meses, en comparacin con las
proyecciones (potencialmente poco fiables) de los analistas. Inconveniente: no anticipa
factores que podran afectar las ganancias futuras, tales como el lanzamiento de un nuevo
producto o cambios en la industria.
b) EL PER PROSPECTIVO
Ventaja: puede proporcionar una imagen ms til de la futura evolucin de los resultados
lo cual es ms ms importante para los inversores que estn pensando en comprar,
vender, o mantener una accin. Inconveniente: las previsiones pueden ser inexactas
debido a acontecimientos imprevisibles o al error humano.

10.

EJEMPLO:

Vamos a calcular el PER de la entidad financiera Banco Santander, S.A., y su evolucin

durante los ejercicios 2008 y 2009:

11

En el grfico anterior tenemos un claro ejemplo de la alta volatilidad de los mercados

financieros. La accin se ha revalorizado un 71,1 % respecto del cierre del ejercicio 2008
hasta alcanzar los 11,55 euros. Al inicio del ejercicio 2009, los ndices de los principales
mercados burstiles mostraron signos de recuperacin, como consecuencia de la mejora
de las perspectivas econmicas a nivel mundial.
Sin embargo el beneficio neto por accin (BPA) se vio afectado por las ampliaciones de
capital que llevo a cabo la entidad incrementndose el nmero de acciones en un 2,9%
hasta alcanzar los 8.229 millones de acciones en circulacin.
Segn los datos que se desprenden del clculo del PER, el beneficio neto est contenido
11 veces en el precio de la accin y tardaramos unos 11 aos en recuperar la inversin en
beneficios.
En conclusin, mediante el clculo del PER podemos estimar si el precio de una accin es
cara o barata, pero la decisin de compra-venta debe hacerse teniendo en cuenta varios
factores.

CONCLUSIONES
.

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