Evaluacin de proyectos

de inversin
Tema 8
Dr. Eduardo Herreras Aristi
TEORA DE LAS FINANZAS
2009
8.1 Conceptos bsicos. . . . . .1

8.2 Importancia. . . . . . . . . . . . 3

8.3 Valor Actual Neto. . . . . . . 7

8.4 Indicadores de
rentabilidad. . . . . . . . . . . . 9
Evaluacin de proyectos
de inversin
Propuesta Necesidad
Conjunto de recursos
disponibles: humanos, materiales
y tcnicos, entre otros.
Documento por escrito formado por una serie de estudios que permiten a
diversos usuarios evaluar determinando el costo-beneficio, si la idea de
inversin es viable, realizable y se obtendrn rendimientos.
1

Proyecto de Inversin: concepto

2

Proyecto de Inversin: estudios

Mercado Tcnico

Perfil de los productos y/o servicios
Anlisis de la demanda
Anlisis de los precios
Anlisis de la oferta
Anlisis de los canales de distribucin
Promocin


Procesos de fabricacin
Localizacin general y especfica del proyecto
Materia primas e insumos requeridos
Equipo, maquinaria e instalaciones necesarias
Capacidad de produccin
Tecnologa

Administrativo

Planeacin
Organizacin
Direccin
Control



Financiero

Inversin total o Monto original de la inversin
Valor de rescate al final de la vida til proyecto
Costo de capital o Tasa mnima requerida
Flujos netos de efectivo



3

Evaluacin de proyectos de
inversin

Se evala el proyecto por medio de diferentes mtodos cuantitativos
Objetivos


Determinar si el proyecto de inversin es aceptable o no.


Establecer barreras para juzgar la bondad de dicho proyecto.


Evaluar su pronta recuperabilidad y rendimiento.
4





Mtodos de evaluacin


Forma de clculo:

A. Los flujos de ingresos son uniformes
Se divide el valor de la inversin entre los flujos de
ingresos anuales.

B. Los flujos de ingresos no son uniformes
Se suman los flujos que se espera sean generados a
travs de los aos hasta que igualen la inversin.
Su objetivo es determinar el tiempo en que se recupera la inversin.
Perodo de recuperacin (PR)
No consideran valor del dinero en el tiempo:
Tasa de rendimiento contable (TRC).
5





Mtodos de evaluacin


Considera utilidades y no flujo de efectivo, concluyendo que la
contabilidad es sobre base acumulativa e incluye ajustes por gastos
devengados, depreciaciones y amortizaciones
Forma de clculo:
A. Dividendo las utilidades anuales netas que se espera se rindan en
promedio, durante la vida del proyecto entre el valor promedio de la
inversin.

B. El denominador se determinara sumando a la inversin inicial el valor
de deshecho y dividiendo esta suma entre dos.

C. Si no hubiera valor de desecho bastar con dividir la inversin inicial
entre dos.

D. En caso de que hubiera capital de trabajo formando parte de la
inversin, se aadir al promedio de inversin en activos fijos para
determinar el valor del denominador.
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Valor Actual Neto




Valor presente de inversin Cantidad mxima que una compaa estara
dispuesta a invertir en un proyecto.

Valor presente neto Diferencia entre el valor presente del flujos y el
valor de la inversin.
VPN= Valor presente neto
So = Inversin Inicial
St = Flujo de efectivo neto del periodo t
n = Nmero de periodos de vida del proyecto
i = Tasa de recuperacin mnima atractiva (TREMA)

=
+
+ =
n
t
t
i
St
S VPN o
1
) 1 (
Forma de clculo:
7






Valor Actual Neto



Ejemplo:

Una empresa desea hacer una inversin en un equipo relacionado con el manejo de
materiales y se estima que el nuevo equipo tiene un valor de mercado de $100,000.00 y
representar para la Compaa una ahorro en mano de obra y desperdicio de materiales
de $40,000.00. Considere que la vida estimada del nuevo equipo es de 5 aos al final de
los cuales se espera una recuperacin monetaria de $20,000.00. Por ltimo asuma que
esta empresa ha fijado sus TREMA en un 25%

=
+
+ =
n
t
t
i
St
S VPN o
1
) 1 (
VPN= Valor presente neto
So = $100,000.00
St = $40,000 y $60,000
n = 5
i = 25%
125 , 14
) 25 . 1 (
000 , 60
) 25 . 1 (
000 , 40
) 25 . 1 (
000 , 40
) 25 . 1 (
000 , 40
) 25 . 1 (
000 , 40
000 , 100
5 4 3 2
=
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+ = VPN
VPN = $14,125.00
El resultado es positivo, por ello se recomienda adquirir el nuevo equipo
8






Valor Actual Neto



Ejemplo:

Una empresa desea hacer una inversin en un equipo relacionado con el manejo de
materiales y se estima que el nuevo equipo tiene un valor de mercado de $100,000.00 y
representar para la Compaa una ahorro en mano de obra y desperdicio de materiales
de $40,000.00. Considere que la vida estimada del nuevo equipo es de 5 aos al final de
los cuales se espera una recuperacin monetaria de $20,000.00. Por ltimo asuma que
esta empresa ha fijado sus TREMA en un 25%

=
+
+ =
n
t
t
i
St
S VPN o
1
) 1 (
VPN= Valor presente neto
So = $100,000.00
St = $40,000 y $60,000
n = 5
i = 25%
125 , 14
) 25 . 1 (
000 , 60
) 25 . 1 (
000 , 40
) 25 . 1 (
000 , 40
) 25 . 1 (
000 , 40
) 25 . 1 (
000 , 40
000 , 100
5 4 3 2
=
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+ = VPN
VPN = $14,125.00
El resultado es positivo, por ello se recomienda adquirir el nuevo equipo
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Tasa interna de rendimiento (TIR)




Es un ndice, medida de equivalencia o base de comparacin capaz de resumir las
diferencias de importancia que existen entre las alternativas de inversin.

Definida como la tasa de inters que reduce a cero el valor presente, el valor futuro,
o el valor anual equivalente de una serie de ingresos y egresos.
0 ) ( = + = n i
A
P
A P TIR
Donde
P= Inversin inicial
A= Flujo anual neto
i= Tasa interna de rendimiento
n= Periodos de vida de la
inversin
Forma de clculo:
10







Tasa interna de rendimiento (TIR)




Proyecto A Proyecto B
Inversin Inicial $10,000.00 $15,000.00
Vida 5 aos 5 aos
Ingresos netos/ao 3344 4500
Ejemplo:
Se desea seleccionar de entre los siguientes proyectos de inversin el mas adecuado,
se supone una TREMA del 15%.
Se requiere justificar primero el proyecto de menor inversin.
0 5 * 2 . *
3344
000 , 10
3344 000 , 10 =
|
.
|

\
|
+
Una vez que el proyecto A ha sido justificado, el siguiente paso es justificar el aumento
en la inversin que requiere el proyecto B
0 5 * 2 . *
156 , 1
000 , 5
1156 000 , 5 = |
.
|

\
|
+
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Mtodo del valor anual equivalente




Con el mtodo del valor anual equivalente, todos los ingresos y gastos que ocurren
durante un periodo son convertidos a una anualidad equivalente (uniforme).

Cuando dicha anualidad es positiva, entonces es recomendable que el proyecto sea
aceptado.
Forma de clculo:
} ) )( {( i F n i
P
A
F P S A + =
donde:
A = Anualidad
P = Inversin inicial
S = Flujo de efectivo neto del ao
i = Tasa de recuperacin mnima atractiva
n = Numero de aos de vida del proyecto
F= Valor de rescate