Instituto Argentino de Mercado de Capitales

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2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
0.1% 0.2% 0.5% 1.7% 2.2% 4.2% 5.2% 8.6%
% del financiamiento a PyMES sobre el financiamiento total por ao
9,070
5,666
2,585
2,117
2,421
6,322
5,939
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PyME FF s/PyMEs
Acciones s/PyMEs ON s/PyMEs

FINANCIAMIENTO A TRAVS DEL MERCADO DE CAPITALES
ENERO DICIEMBRE 2008
(*)


El financiamiento empresarial a travs del mercado de capitales domstico durante el 2008 acumul un monto
total de U$S4,186 millones. Esta suma fue un 41 % inferior al financiamiento obtenido durante el ao 2007.

El anlisis por tipo de instrumento y en trminos acumulados contina mostrando patrones diferenciados:
mientras que los fideicomisos financieros subieron 20.1% y las emisiones PyMEs 1%; las emisiones de
obligaciones negociables y las suscripciones de nuevas acciones cayeron 86.1% y 59.9%, respectivamente.

Del total emitido durante el ao 2008, el 100% correspondi a financiamiento genuino, mientras que en el 2007,
el nuevo financiamiento fue del 88.5%.

El monto obtenido por el segmento de empresas PyMEs alcanz los U$S360,9 millones en el 2008,
representando el 8.6% del financiamiento total, la cifra ms alta para la serie histrica.

Del total emitido por empresas PyMEs, los cheque de pago diferido (CPD) y los fideicomisos financieros fueron
el principal instrumento de financiamiento. Mientras que los CPD representaron el 53.9% del total, los
fideicomisos significaron el 45% y las ON PyMEs el 1% restante.

Diferenciando por tipo de instrumento, los montos de las colocaciones de ON y las emisiones de CPD de PyMEs
aumentaron un 89.9% y 2.8% respecto al ao 2007, mientras que la emisin de fideicomisos financieros se redujo
un 2.75%.


Grfico 1:
Financiamiento total por tipo de instrumento y tamao de empresa.
Acumulado a diciembre de cada ao.














Cuadro 1:
% del financiamiento PYMES sobre el financiamiento total.


Fuente: Instituto Argentino de Mercado de Capitales - IAMC
(*)
Elaboracin propia en base a datos de BCBA al 30 de Diciembre de 2008.


Instituto Argentino de Mercado de Capitales

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13.3%
10.9%
11.0%
11.5%
16.2%
20.3%
17.2%
16.1%
14.8%
25.2%
26.4%
32.4%
0.0%
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Pymes
Grandes empresas
Cantidad
I IN NF FO OR RM MA AC CI I N N P PO OR R T TI IP PO O D DE E I IN NS ST TR RU UM ME EN NT TO O D DI IC CI IE EM MB BR RE E 2 20 00 08 8
El financiamiento total en el mes totaliz U$S309.2 millones, un 3.7% menos que en noviembre y un 40.4% inferior en
trminos interanuales. En el ltimo mes del ao se destac la colocacin de 2 obligaciones negociables, siendo una de ellas
emitida por una PyME y con el aval de una S.G.R. Las tasas de inters de los fideicomisos financieros tuvieron una
importante suba. Se brinda a continuacin la informacin detallada por tipo de instrumento.

Obligaciones Negociables (ON) y Valores de Corto Plazo (VCP)
Durante el mes de noviembre, se realizaron 2 colocaciones de ON por parte de las empresas Consumo S.A. (por un total de
U$S7,5 millones) y Rural Ceres S.A. (por un monto de U$S1,35 millones), contando esta ltima con la particularidad de
ser la ON PyME de mayor monto avalada por una S.G.R. A continuacin se brinda un cuadro resumen con las principales
caractersticas de las colocaciones.

Empresa PyMEs Sector Monto colocado U$S Moneda Plazo (aos) Garanta Tasa de corte
Rural Ceres S.A. Si
Agropecuaria
y Ganadera
1,350,000 Dlares 2 SGR 14%
Consumo S.A. No Comercio 7,602,339 Pesos 1 Comn Badlar + Margen de corte 7.5%


Fideicomisos Financieros (FF)
En el mes, se coloc un total de 29 FF por U$S283.5 millones, con una baja mensual del 4.8% y del 27.7% interanual. De
este total, 6 correspondieron a empresas PyME, por un monto total de U$S18.8 millones, siendo la financiacin de
exportaciones, crditos agrcolas y prstamos personales y de consumo los activos subyacentes. En tanto, los fideicomisos
de grandes empresas que tienen como activo subyacente prstamos personales y de consumo representaron el 77.5% del
total. En el mes, los ttulos de corto plazo (hasta 1 ao) emitidos por los fideicomisos representaron el 59% del total,
mientras que el 41% restante fueron ttulos colocados a mediano plazo (entre 1 y 5 aos). La tasa de inters promedio de
los ttulos senior colocados en pesos hasta 2 aos de plazo, aument 5.98 p.p. respecto del mes anterior y se ubic en
32.3% (ver grfico 3), aunque se destacaron casos puntuales donde la tasa alcanza al 42.55% nominal anual.











Negociacin de Cheques de Pago Diferido (CPD)
El financiamiento a travs de la negociacin de CPD durante diciembre sum U$S16.8 millones, siendo un 41.8% superior
al dato del mes de noviembre y un 26% superior en trminos interanuales. De este total, el 97.1% correspondi al segmento
Avalado. Los CPD representaron el 55.5% del financiamiento a PyMEs en el mes de diciembre.
1


Suscripcin de Acciones
Durante diciembre ninguna empresa realiz nuevas suscripciones de acciones, destacndose que esta situacin se observa
desde julio.

1
Informe mensual de CPD disponible en www.iamc.sba.com.ar/Investigaciones/Artculos/Ao 2009.
Grfico 2
Fideicomisos Financieros -Ao 2008
En millones de U$S

Grfico 3
Tasa promedio ponderada
ttulos senior de corto plazo