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PREPARACION Y
Evaluacin DE
PROYECTOS
D. Ronald Huanca Lpez
TEMA 6
INVERSIONES Y
FINANCIAMIENTO
DEL PROYECTO
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CONTENIDO
Introduccin
Inversin fija
Inversin diferida
Inversiones en capital de trabajo
Mtodos de calculo de capital de trabajo
Cronograma de inversiones
Fuentes de financiamiento
Sistemas de amortizacin
Bibliografa.
OBJETIVOS
Estimar los costos de inversin del
Proyecto.
Estimar los ingresos como los egresos del
Proyecto.
Estimar el financiamiento del Proyecto
Calcular la amortizacin y pagos de
intereses en funcin al monto y a la
fuente de financiamiento.
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INTRODUCCION
La inversin de proyectos tanto del sector publico
como privado, es un mecanismo de financiamiento
que consiste en la asignacin de recursos reales y
financieros a un conjunto de programas de inversin
para la puesta en marcha de una o mas actividades
econmicas, cuyos desembolsos se realizan en dos
etapas conocido como: Inversin Fija, Inversin
Diferida y Capital de Trabajo.
Inversin Fija
Se llama inversin fija porque el proyecto no puede desprenderse
fcilmente de el sin que con ello perjudique la actividad productiva.
La inversin en activos fijos se recupera mediante el mecanismo de
depreciacin. Las inversiones Fijas que tiene una vida til mayor a
un ao se deprecian. Los terrenos son los nicos activos que no se
deprecian.
Es la asignacin de recursos reales y financieros para obras fsicas
o servicios bsicos del proyecto, cuyo monto por su naturaleza no
tiene necesidad de ser transado en forma continua durante el
horizonte de planeamiento, solo en el momento de su adquisicin o
transferencia a terceros.
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Inversin Diferida
Se caracteriza por su inmaterialidad y son derechos adquiridos y
servicios necesarios.
No estn sujetos a desgaste fsico.
Usualmente esta conformada por trabajos de investigacin y
estudios, gastos de organizacin y supervisin, gastos de puesta
en marcha de la planta, gastos de administracin, intereses, gastos
de asistencia tcnica y capacitacin de personal, imprevistos,
gastos en patentes y licencias, etc.
Para recuperar el valor monetario de estas inversiones se
incorporan en los costos de produccin el rubro denominado
amortizacin diferida.
Inversin Fija y Diferida
INVERSION
FIJA
TANGIBLES
Fija
RECURSOS NATURALES
TERRENOS
EDIFICIOS
CONSTRUCCIONES
EQUIPOS DIVERSOS
INFRAESTRUCTURAS
INTANGIBLES
Diferida
DERECHOS
OBLIGACIONES
INVESTIGACION Y ESTUDIO
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Inversiones en
Capital de Trabajo
El Capital de Trabajo considera aquellos recursos
que requiere el proyecto para atender las
operaciones de produccin y comercializacin de
bienes o servicios y, contempla el monto de dinero
que se precisa para dar inicio al ciclo productivo del
proyecto en su fase de funcionamiento.
En otras palabras, es el capital
adicional con el que se debe contar
para que comience a funcionar el
proyecto; es decir, financiar la
produccin antes de percibir ingresos.
Inversin en
Capital de Trabajo
La inversin en capital de trabajo se diferencia de la inversin fija y
diferida, porque pueden recuperarse a travs de la depreciacin y
amortizacin diferida; por el contrario, el capital de trabajo no puede
recuperarse por estos medios dada su naturaleza de circulante; pero
puede resarcirse en su totalidad a la finalizacin del proyecto.
La definicin contable del Capital de Trabajo se entiende como la
asignacin de recursos financieros para activo corriente del
proyecto.
El Capital de trabajo en el mundo financiero es la diferencia entre
activos corrientes y pasivos corrientes, que equivale a la suma
total de los recursos financieros que la empresa destina en forma
permanente para la mantencin de existencias y de una cartera de
valores para el normal funcionamiento de las operaciones de la
empresa.
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Inversin en
Capital de Trabajo
El Capital de Trabajo esta compuesto por tres cuentas principales
como: Existencias, Exigibles y Disponibles cada uno de los cuales
estn compuestos por un conjunto de elementos definidos.
CAPITAL
DE
TRABAJO
EXISTENCIAS
DISPONIBLES
EXIGIBLES
Inventarios
Materiales Diversos
Materia Prima
Productos Intermedios
Productos Finales
Stocks y otros
Caja
Banco
Cuentas por Cobrar
Crditos de Proveedores
Relaciones de Inversiones
INVERSION FIJA (I F)
INVERSION DIFERIDA (I D)
CAPITAL DE TRABAJO (KT)
I T
KF
INVERSION FIJA (I F)
INVERSION DIFERIDA (I D)
CAPITAL DE TRABAJO (KT)
PASIVOS CORRIENTES (PC)
AT
AC
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Mtodos de Calculo del
Capital de Trabajo
Mtodo del Periodo de Desfase
Permite calcular la cuanta de la inversin en capital de trabajo
que debe financiarse desde el instante en que se adquiere los
insumos hasta el momento en que se recupera el capital invertido
mediante la venta del producto.
Para la aplicacin de este mtodo se debe conocer el costo
efectivo de produccin anual proyectado, tomando como base de
informacin el precio de mercado de los insumos requeridos por
el proyecto para la elaboracin del producto final.
La formula que permite estimar el capital de es:
El mtodo corriente o mtodo contable toma como relacin del
capital de trabajo:
Los Activos Corrientes son las cuentas como ser: Caja, Cuentas
por Cobrar, Existencias (Materias Primas, Productos en proceso,
Productos terminados).
Los Pasivos Corrientes son las obligaciones en las que incurre la
empresa como ser: Cuentas por pagar.
Mtodos de Calculo del
Capital de Trabajo
Mtodo Corriente
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Ao
0 1 2 3 4 5
Programa de Produccin
0%
50% 75%
100% 100% 100%
Activos Corrientes
Cuentas por Cobrar (15 d)
Existencias (60 d)
Caja (10 d)
Pasivos Corrientes
Cuentas por Pagar (90 d)
KT = A.C. P.C. Ej.: 500 600 650 650 650
Variacin del KT.
500 100 50 0 0
Se calcula de la siguiente manera:
Periodo de
Construccin
Periodo de
Desarrollo
Periodo de
Vida til
Mtodo Corriente
Mtodos de Calculo del
Capital de Trabajo
Hallar el Periodo de desfase ( PD = x ) o das de cobertura, prever en
das.
Y = Coeficiente de Renovacin
- No tomar en cuenta para el KT, los intereses ni las depreciaciones.
- De la estructura de Costos ver cual de ellos ingresa en la tabla.
- Se debe definir el tiempo u horizonte del proyecto, muchas veces
se toma como el tiempo del Proyecto la vida til de la maquinaria.
- El programa de Produccin depender del invesionista.
- Los Activos Corrientes esta en funcin de la produccin si esta es
continua, variable, etc.
Mtodo Corriente
Mtodos de Calculo del
Capital de Trabajo
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Cronograma de Inversiones
Cuando se habla del cronograma denominado tambin
calendario de inversiones, nos referimos a la estimacin
del tiempo en que se realizarn las inversiones fijas,
diferidas y de capital de trabajo; as como a la estructura
de dichas inversiones.
Todo proyecto requiere preparar un cronograma de
inversiones que seale claramente su composicin y
las fechas o periodos en que se efectuaran las mismas.
Las inversiones no siempre se dan en un solo mes o
ao, lo mas probable es que la inversin dure varios
periodos.
Cronograma de Inversiones
Pre-Operativa
Esta etapa se inicia desde el primer desembolso hasta que el
proyecto entre en funcionamiento. Durante la vida pre-operativa
el proyecto solo tiene desembolsos sin generar ingreso alguno,
por cuanto no se produce el bien o servicio que permita obtener
ingresos con la venta del producto.
Del total de la inversin, el monto mas significativo se da en la
etapa pre-operativa, presentndose casos extremos donde el 100%
de la inversin se efecta en esta fase, En este periodo,
generalmente, la inversin mayor es la fija.
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Cronograma de Inversiones
Operativa
Esta etapa se inicia desde aquel momento que el proyecto entra en
operacin y termina al finalizar la vida til del mismo. A partir de
esta fase se generan ingresos.
Durante la etapa operativa pueden llevarse a cabo inversiones en
activos fijos, como resultado de la ampliacin de la planta y
reposicin o reemplazo de activos. En esta fase, se efectan la
inversin inicial en capital de trabajo.
Cronograma Consolidado
de las Inversiones
El formato del cronograma de inversiones se presenta en el
siguiente cuadro, su elaboracin se realiza tomando en cuenta las
inversiones pre-operativas y las inversiones operativas.
No DETALLE PRE-OPERACION OPERACION
AO 0 1 2 3 4 5
PROGRAMA DE PRODUCCION 0% 25% 50% 75% 100% 100%
1 Inversin Fija 1000.00
Terrenos
Maquinaria y Equipo
Edificios
Muebles y Enseres
Vehculos
Obras Civiles
Otros
100.00
300.00
340.00
30.00
100.00
170.00
0.00
*
*
2 Inversin Diferida 215.00
Estudios y/o Investigacin
Gastos de Organizacin
Puesta en Marcha
Gastos en Patentes y Licencias
Intereses de Pre-Operacin
Otros
15.00
80.00
30.00
30.00
60.00
0.00
3 Capital de Trabajo 200.00 *
INVERSION TOTAL(1 + 2 + 3)
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Fuentes de Financiamiento
Financiamiento Interno o con Aporte Propio:
El financiamiento del proyecto es de fuente interna, esta
constituido por el aporte del inversionista o promotor del
proyecto. Los recursos propios pueden destinarse a la inversin
fija, diferida y/o capital de trabajo.
Se considera como fuente interna,
cuando los recursos financieros
provienen del ente ejecutor o
accionistas del proyecto y son
reinvertidos en nuevos proyectos,
siendo el origen de estos fondos las
utilidades no distribuidas o retenidas
para estos fines.
Fuentes de Financiamiento
Las ventajas que se obtienen cuando los recursos financieros
provienen de la fuente interna son:
- Se mantiene la flexibilidad Financiera.
- No existen problemas en los pagos tanto de intereses
como amortizaciones de Prstamo.
Las desventajas que se obtiene con los recursos que provienen de
fuente interna son:
- No es posible aprovechar la posibilidad de obtener prestamos
a intereses convenientes.
- No se aprovecha ciertas ventajas impositivas existentes.
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Fuentes de Financiamiento
Financiamiento Externo o mediante Prstamo:
Son recursos que se pueden obtener de terceros: instituciones
bancarias nacionales e internacionales, organismos
internacionales, crdito de proveedores y entidades comerciales o
de fomento.
Los capitales requeridos se dividen a
su vez en prestamos a corto plazo,
mediano y largo plazo. Para financiar
el capital de trabajo generalmente se
debe acudir a crditos a corto plazo,
las inversiones fijas y diferidas se
cubren con crditos de mediano y/o
largo plazo.
Fuentes de Financiamiento
Los tipos de fuentes de financiamiento, adems de las fuentes
internas y las externas, existen otra clasificacin parecida, que es:
- Fuentes Duras: Cuando necesariamente las tasas de
inters son altas, como los Bancos.
- Fuentes Concesionales: Las tasas de intereses son
nominales bajas, como las entidades de Apoyo.
- Si un proyecto es netamente privado, la nica fuente de
financiamiento son los Bancos.
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Plan de Financiamiento
Se debe establecer las condiciones instituidas por los agentes
financieros que otorgarn el prstamo a favor del proyecto. Dichas
condiciones comprenden:
El periodo de prstamo (corto,
mediano, largo plazo), las garantas
exigidas, los intereses aplicados y
el tiempo de diferimiento (aos de
gracia) otorgado donde se cancela
solo intereses y no as el capital.
El capital adquirido va prstamo
se devuelve mediante pagos
peridicos, amortizando parte del
capital y cancelando intereses.
Sistema de Amortizacin SAC
Este mtodo es manejado generalmente por Cooperativas, no tanto
por los Bancos. Grficamente, se interpreta de la siguiente manera:
Inters baja en forma lineal
Amortizacin ctte.
$us.
Aos
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Ejemplo Sistema SAC
Para un prstamo de 20000$, asumamos un 10% de inters y n=5,
tiempo del prstamo.
El saldo del ao cero es el monto total de financiamiento.
Ejemplo Sistema SAC
La amortizacin del saldo (ao 0), para los dems aos, se lo
calcula en lnea recta, es decir:
Amortizacin = 20000/5=4000
El inters se calcula de acuerdo al saldo del ao anterior y con la
taza del 10%, respectivamente.
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Ejemplo Sistema SAC
Amortizacin inicial
Sistema de Amortizacin PRICE
Este mtodo es usado por los bancos y grficamente se
puede interpretar de la siguiente manera:
M1
Prestacin ctte.
Inters disminuye
- Amortizacin
- Inters
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Ejemplo Sistema PRICE
Para el mismo ejemplo de un prstamo de 20000$, asumamos
un 10% de inters y n = 5, tiempo del prstamo.
El saldo del ao cero es el monto total de financiamiento.
Ejemplo Sistema PRICE
La prestacin es constante y se la calcula con la siguiente relacin:
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Ejemplo Sistema PRICE
La amortizacin inicial se calcula como:
Sistemas de Amortizacin
Estos mtodos estudiados son los mas usuales para determinar el
servicio de la deuda.
La diferencia entre el mtodo PRICE y SAC, radica que en el
primer mtodo el costo financiero total es mas elevado que el
segundo, pero tiene como ventaja que la amortizacin de capital
es menor en los primeros aos.
El proyecto debe buscar en lo posible dinero barato; es decir,
capital solicitado en prstamo con inters menor que el sistema
bancario comercial; esto ayudara a elevar el rendimiento sobre la
inversin.
La forma de pago a adoptarse esta condicionada a las exigencias
de las instituciones financieras.
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PUNTO DE EQUILIBRIO
El volumen en el que ni
ganamos ni perdemos.
En volumen y valor.
Costo Fijo
Costo Variable
Precios
Margen de contribucin =
Precio - Costo variable
unitario.
P E = Costo Fijo
Mg Cont.
Ejemplo Grafico
$ (000)
I
CT
12000 Q
Punto
Equilibrio
120
72
P E = Costo Fijo = 72 000 = 12 000 por ao
Mg Cont. 10 - 4
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CONCLUSIONES (1/ 2)
Estimacin de las
Inversiones.
Calculo de la
depreciacin.
Estimacin del
capital de trabajo.
CONCLUSIONES (2/ 2)
Fuentes de recursos
alternativas.
Condiciones del
mercado financiero.
Financiamiento del
componente importado
y nacional
Crdito Comercial y
Concesional
Costo del crdito.
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BIBLIOGRAFIA
Infante, A. (1997); Evaluacin Financiera de
Proyectos de Inversin, 13 Reimpresin, Ed. Norma,
Bogot.
Mokate, K. (1996); Evaluacin Financiera de
Proyectos de Inversin, Ed. UNIANDES, Bogot.
Sapag, N., y Sapag, R. (1997); Preparacin y
Evaluacin de Proyectos, Ed. McGraw-Hill, Bogot.
Paredes, R. (1994); Elementos para la Elaboracin y
Evaluacin de proyectos, Ed. Catacora, La Paz.