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INDICADORES DE ESTRUCTURA ECONMICA

AGREGADOS MACROECONMICOS

LA ACTIVIDAD ECONMICA Y SU MEDICIN

La actividad econmica: Consistente en asina! !ec"!sos escasos s"sce#ti$%es de "sos a%te!nativos #a!a
satis&ace! %as necesidades o deseos '"manos mediante %a #!od"ccin de $ienes ( se!vicios con ta%es &ines) Las
co%ectividades se en&!entan a% #!o$%ema o!ani*ando "n sistema de #!od"ccin ( dist!i$"cin de $ienes (
se!vicios +"e 'a de da! !es#"esta a %as c"estiones de +",- cmo ( #a!a +"i,n #!od"ci!) La actividad
econmica consiste, pues- en %a a#o!tacin de activos tanto '"manos como econmicos e inmate!ia%es (
&inancie!os c"(a com$inacin #e!mite e&ect"a! %a t!ans&o!macin de "na #!od"ccin inte!media en ot!a de
ma(o! va%o! o #!od"ccin &ina% de $ienes ( se!vicios +"e as. satis&ace %as necesidades '"manas) Todo e%%o da
%"a! a m/%ti#%es t!ansacciones econmicas ent!e %as di&e!entes "nidades econmicas a!"#adas a s" ve* en
'oa!es- em#!esas ( Estado)

Los &acto!es de %a #!od"ccin: T!adiciona%mente se 'an conside!ado como &acto!es de %a #!od"ccin- e%
t!a$a0o- %a tie!!a- e% ca#ita% ( %a o!ani*acin em#!esa!ia%) Los #aos o !et!i$"ciones e&ect"ados #o! s"
a#o!tacin a% #!oceso #!od"ctivo se denominan !em"ne!aciones sa%a!ia%es #a!a e% #!ime!o ( !entas de %a
tie!!a- inte!eses- $ene&icios- o en ene!a%- !entas de %a #!o#iedad #a!a e% !esto)
La conta$i%idad Naciona% contem#%a e% !es"%tado de %a a#o!tacin de %os &acto!es #!od"ctivos conside!ando e%
t!a$a0o ( e% ca#ita%- #e!o !es"%tando ,ste /%timo de a!ea! en "no todos %os activos econmicos como %a
tie!!a ( %as edi&icaciones) Los pagos o remuneraciones que se hacen por la aportacin de ambos, reciben el
nombre de rentas salariales (RS) y rentas de la propiedad (RP).

Los activos econmicos: Los activos econmicos contemplados por la contabilidad Nacional son slo
aquellos, propiedad de las unidades econmicas de los que pueden obtener beneicios por su utili!acin o
aportacin a esa actividad y como depsitos de valor. Se e"cluyen el capital humano, los bienes de
consumo y los recursos naturales libres.
1a$it"a%mente se distin"e ent!e actividad econmica !ea% ( &inancie!a se/n sean %os activos econmicos
+"e inte!vienen en e%%a !ea%es o &inancie!os- sin em$a!o- e% sistema act"a% conta$%e %%eva a ot!a c%asi&icacin
de %os activos en no &inancie!os ( &inancie!os- inc%"(endo a+"e%%os +"e 'a(an sido #!od"cidos o no- tanto a
%os mate!ia%es como a %os inmate!ia%es)
Los activos inancieros son de!ec'os &inancie!os +"e #!ovienen de cont!atos o!iinados c"ando "na "nidad
econmica #!o#o!ciona &ondos a ot!a- teniendo como cont!a#a!tida "n #asivo) Los #asivos son siem#!e
&inancie!os)
Los activos no inancieros tienen dos cateo!.as- se/n sean activos #!od"cidos ( no #!od"cidos)
Los activos i#os son a+"e%%os activos mate!ia%es e inmate!ia%es o!iinados como #!od"ctos en #!ocesos de
#!od"ccin ( "ti%i*ados !e#etida o contin"adamente en ot!os #!ocesos #!od"ctivos d"!ante m2s de "n a3o)

Las "nidades econmicas: Son a+"e%%as con ca#acidad de se! #!o#ieta!ias de activos ( de cont!ae! #asivos)
Rea%i*an %as t!ansacciones) Las inte!an %os 'oa!es- %as em#!esas ( %as administ!aciones #/$%icas)
Las #e!sonas a!"#adas en hogares son %as "nidades econmicas de cons"mo de %os $ienes ( se!vicios-
#"eden #a!tici#a! como "nidades de #!od"ccin- #e!o en meno! medida)
Las instituciones sin $nimos de lucro son s%o a+"e%%as a% se!vicio de %os 'oa!es ( s" cons"mo se conside!a
individ"a%)
Las empresas son %as #!inci#a%es "nidades econmicas de #!od"ccin donde tienen %"a! %os #!ocesos
#!od"ctivos- es deci!- %a t!ans&o!macin de "nos $ienes ( se!vicios inca#aces de satis&ace! necesidades
di!ectamente 4 denominados Cons"mo inte!medio Ci 5 de$ido a %a a#%icacin de %os &acto!es #!od"ctivos
a#o!tados- +"e a% t!ans&o!ma!%os- si %as satis&acen) Dic'a #!od"ccin de $ienes se!vicios se denomina &ina%) Y
s" destino como asto- demanda &ina%)
En %as %dministraciones p&blicas (%%.PP) %as necesidades #"eden satis&ace!se con $ienes ( se!vicios de
cons"mo individ"a% (6o de cons"mo co%ectivo- como %a se"!idad ( %a 0"sticia)
E% e%evado #a#e% !edist!i$"ido! de %a !enta de %os estados mode!nos 'ace +"e se inc!emente e% asto #/$%ico
con s"$venciones a em#!esas- s"$sidios ( #!estaciones socia%es a %os 'oa!es ( ot!as t!ans&e!encias)

La #!od"ccin: La #!od"ccin es "n #!oceso &.sico !eido #o! "nidades econmicas +"e consiste en "ti%i*a!
"nos #!od"ctos #!evios denominados Consumos intermedios +"e no satis&acen necesidades #a!a- mediante
e% em#%eo de &acto!es #!od"ctivos- o$tene! ot!os #!od"ctos distintos +"e si %as satis&aan ( #"edan
destina!se a ot!as "nidades) La #!od"ccin- entonces- consiste en a3adi! va%o! a %os #!od"ctos e7istentes
#a!a c!ea! ot!os n"evos)
La actividad econmica #!od"ctiva contem#%ada es %a s"0eta a cont!o% ( #!o#iedad de %as "nidades
econmicas) Los #!ocesos nat"!a%es sin inte!vencin '"mana no constit"(en #!od"ccin- as. como tam#oco
a%"nas actividades '"manas $2sicas como come! o do!mi!- #"es no son s"sce#ti$%es de !ea%i*a!%as "na
#e!sona #o! ot!a) Sin em$a!o %ava! o #%anc'a! si %o son)
Produccin son los procesos o actividades econmicas reali!ados ba#o control y responsabilidad de las
unidades econmicas, en los que se utili!an traba#o, capital y bienes y servicios, para obtener otros
productos que satisagan las necesidades y deseos humanos. 'l resultado de la actividad econmica lo
orman los bienes y servicios obtenidos.

La econom.a oc"%ta: 1a( "na #a!te de %a actividad econmica +"e no se !eist!a- #o!+"e no se dec%a!a #a!cia%
o tota%mente- a% t!ata!se de produccin ilegal, $ien #o! esta! #!o'i$ida #o! %a %e( o $ien #o!+"e a/n siendo
%ea%- es !ea%i*ada #o! #!od"cto!es no a"to!i*ados) Tam#oco se !eist!a %a produccin oculta- inte!ada #o!
actividades #!od"ctivas tota%mente %ea%es +"e se oc"%tan a %as a"to!idades #/$%icas #a!a e%"di! %os #aos de
im#"estos ( coti*aciones o e% c"m#%imiento de no!mas administ!ativas)
E% act"a% Sistema E"!o#eo de c"entas 8SEC49:; #e!mite- si se desea- am#%ia! %a &!onte!a de% conce#to de
#!od"ccin contem#%ando e% t!2&ico de d!oas- e% cont!a$ando- en de&initiva- actividades +"e #o! tene! "n
ca!2cte! i%ea% no se inc%".an en %os ante!io!es sistemas conta$%es como o#e!aciones ( a'o!a si #"eden
'ace!%o- siem#!e +"e se t!ate de acciones !ea%i*adas con vo%"nta!iedad)
E% va%o! de %a %%amada economa oculta- a% no !eist!a!se- s"e%e estima!se en #o!centa0e de %a actividad
econmica o$se!vada 8<=I>;- #e!o esa actividad no siem#!e es #osi$%e mantene!%a oc"%ta #o! %as di&e!entes
#ticas de estimacin e7istentes ( ca$e +"e !entas oc"%tas en s" ene!acin se mate!ia%i*an en astos
!e"%a!es ( +"e !entas !e"%a!es se di!i0an a cons"mos no dec%a!ados- #o! no !e&e!i! %as o#e!aciones
&inancie!as inte!!e%acionadas +"e #"eden cont!i$"i! a $%an+"ea! o enne!ece! e% !es"%tado de %a actividad
!ea%- como e% $%an+"eo de dine!o ne!o)

EL &%"0o ci!c"%a! de %a actividad #!od"ctiva en "na econom.a ce!!ada: E% &%"0o ci!c"%a! de %a actividad
econmica +"e de$e a("da! a com#!ende! e% con0"nto de t!ansacciones +"e tienen %"a! en e% inte!io! ( en
e% e7te!io! de% te!!ito!io- #a!tiendo de "nos activos econmicos e7istentes +"e son a#o!tados #o! %as
"nidades econmicas #!o#ieta!ias en %os di&e!entes me!cados)
Los 'oa!es- adem2s de se! #!inci#a%mente "nidades econmicas de cons"mo (- sec"nda!iamente- de
#!od"ccin- act/an tam$i,n como #!o#ieta!ios de %os &acto!es #!od"ctivos ( o&e!tan s" t!a$a0o ( s" ca#ita%
en %os me!cados de &acto!es- ( se/n sea %a demanda de %os mismos- !es"%ta!an "nas cantidades #"estas a
dis#osicin de% #!oceso #!od"ctivo ( "nos #!ecios #aados #o! %as mismas como !entas sa%a!ia%es ( de %a
#!o#iedad) Si pusisemos un contador en el flujo de rentas generado, un medidor que sumase las mismas
operando durante un perodo de tiempo, pongamos un ao, obtendramos una magnitud macroeconmica
llamada Renta Interior Bruta, representativa de la actividad econmica desarrollada en el pas
Las "nidades de #!od"ccin inte!adas en em#!esas se com#!an ent!e s. mate!ias #!imas 5 cons"mo
inte!medio 5 ( "ti%i*ando ca#ita% ( t!a$a0o- e%a$o!an #!od"ctos +"e #onen a %a venta en %os me!cados
co!!es#ondientes ( c"(a cantidad ( #!ecio de#ende!2 de %a demanda) Si pusisemos en el flujo de produccin
un contador que agregase el valor de los bienes ! servicios finales producidos, "e#clu!endo los bienes !
servicios intermedios que se $an de utili%ar para producir otros bienes ! servicios& obtendramos el valor de la
corriente de bienes ! servicios finales generados por una economa en un perodo determinado de tiempo,
generalmente un ao, que se denomina 'roducto Interior Bruto "'IB&, de idntica cuanta al de la renta
Adem2s de %a demanda inte!media %as "nidades econmicas e&ect/an %a Demanda ?ina% de %a #!od"ccin de
$ienes ( se!vicios- mediante e% Gasto 8G; en Cons"mo ?ina% 5 individ"a% ( co%ectivo 5 e inve!sin) Se !ec"e!da
+"e a% ana%i*a! %a actividad econmica inte!io! se conside!a "na econom.a ce!!ada sin actividad econmica
e7te!io!) Si e% destino de %a #!od"ccin o&e!tada en %os me!cados de #!od"ctos es %a Demanda ?ina% de %a
misma en t,!minos de asto- #od!.amos int!od"ci! "n medido! de va%o! de %os $ienes ( se!vicios demandados
5 e7c%"(endo e% de %a demanda inte!media 5 en esa ot!a co!!iente de %a actividad econmica ( c"(a c"ant.a
'a de e+"iva%e! a %a de %as ot!as mac!omanit"des (a !e&e!idas: =!od"ccin ( Renta)
E% &%"0o ci!c"%a! de %a !enta a%te!ada #o! %a inte!vencin de %as AA)== #e!miti!2 esta$%ece! %a i"a%dad ent!e
#!od"ccin- !enta ( asto- dada %a e+"iva%encia de% va%o! ene!ado- dist!i$"ido o em#%eado- #o! %o +"e ta%es
t,!minos #"eden "ti%i*a!se indistintamente- ene!a%mente como 'roducto Interior Bruto

EL #!oceso #!od"ctivo en "na econom.a a$ie!ta: Am#%iando e% 2m$ito de an2%isis a "na econom.a a$ie!ta- es
deci!- conside!ando %a e7istencia de t!ansacciones econmicas con e% e7te!io!) Se t!ata de %as (#portaciones
")&, Importaciones "*&, las Rentas de factores con el resto del mundo "RS'rm& + salariales ! de la propiedad +
! las ,ransferencias corrientes con el resto del mundo ",rrm& Las T!ans&e!encias de ca#ita% con e% !esto de%
m"ndo son destinadas a %a inve!sin ( modi&ican %os activos de %as "nidades econmicas- #o! %o c"a% &o!man
#a!te de %os &%"0os de a'o!!o con e% e7te!io!)
Las transerencias son operaciones en dinero o en especie, sin contrapartida, que en el caso de las
corrientes, aumentan la renta disponible de los residentes del pa(s receptor y en el caso de las de capital,
incrementan la capacidad productiva del mismo.
En "na econom.a a$ie!ta- #o! %o tanto- e% ci!c"ito se ve am#%iado- de$ido- en #!ime! %"a!- a %os in!esos (
#aos e7te!io!es 'a$idos #o! %as e7#o!taciones e im#o!taciones de #!od"ctos@ en se"ndo %"a! a %as !entas
!eci$idas o #aadas #o! e% t!a$a0o ( e% ca#ita% 8&acto!es; a#o!tados a% o #o! e% !esto de% m"ndo (- en te!ce!
%"a!- de$ido a %as t!ans&e!encias con e% !esto de% m"ndo)
A% #!o&"ndi*a! en %os conce#tos de %as mac!omanit"des- se o$se!va!2 e% im#o!tante #a#e% de a0"ste +"e
todas esas t!ansacciones !ea%es con e% e7te!io! tienen en "na econom.a a$ie!ta !e&e!ida a "n #e!.odo de
tiem#o dete!minado) E%%as #e!miti!2n %a o$tencin de %as mac!omanit"des Inte!io!es 8I;- !e&e!idas a% 2m$ito
te!!ito!ia% de% #a.s- a %as Naciona%es 8N; !e%ativa a %os !esidentes de% #a.s) Asimismo- nos #e!miti!2 o$tene! %as
mac!omanit"des Dis#oni$%es 8D; en %a nacin d"!ante e% #e!.odo- a% a!ea! a %as mac!omanit"des
naciona%es %as T!ans&e!encias !eci$idas 8T!; ( ded"ci! %as #aadas- en am$os casos- con e% !esto de% m"ndo
8!m;)

La actividad econmica !ea% ( &inancie!a: Las "nidades econmicas no destinan %a tota%idad de s" !enta
dis#oni$%e a cons"mi!- sino +"e #a!te de %a misma %a a'o!!an- a #esa! de +"e e% a'o!!o es "n cons"mo
di&e!ido en e% tiem#o) Ese a'o!!o de %as "nidades +"e astan menos de s" !enta de% #e!.odo- se cana%i*a a
t!av,s de %os me!cados &inancie!os 'acia %as instit"ciones &inancie!as- +"e %o "ti%i*an #a!a %a &inanciacin de
a+"e%%as ot!as "nidades econmicas +"e desean asta! #o! encima de s" !enta co!!iente ( necesitan &ondos
#!estados) -a desigual cuanta en un perodo entre el gasto de los que ofrecen recursos financieros
"a$orradores& ! el de los demandantes de los mismos "inversores&, da lugar a transacciones financieras que se
materiali%an en variados instrumentos financieros, esto es, en ttulos representativos de derec$os !
obligaciones que incorporan un reconocimiento de deuda ! que son activos financieros para el poseedor del
mismo "acreedor& pero son tambin pasivos financieros para quien los emite "deudor&
Los t.t"%os &inancie!os se neocian en %os me!cados &inancie!os %os c"a%es est2n inte!ados #o! e% mercado
monetario- !e%ativo a activos &inancie!os a co!to #%a*o con !an %i+"ide* ( escaso !ieso ( c"(as instit"ciones
&inancie!as $2sicas son #!inci#a%mente %os $ancos- ( #o! e% mercado de capitales- !e&e!ido a activos
&inancie!os de #%a*o s"#e!io! ( c"(as instit"ciones &"ndamenta%es son %as $o%sas de va%o!es)

Las manit"des de &%"0o ( &ondo: Las magnitudes de lu#o son a+"e%%as +"e e7#!esan "n va%o! !e&e!ido a "n
#e!.odo de tiem#o) Se !e&ie!en a acciones ( !es"%tados de acontecimientos de "n #e!.odo dete!minado) Las
magnitudes de ondo o stoc)- son %as +"e e7#!esan "n va%o! en "n instante dado) *lu#os y *ondos se 'a%%an
inte!!e%acionados) Los &ondos son !es"%tado de %os &%"0os ( ,stos- a s" ve*- son consec"encia de e%%os)
C"ando se c"anti&ican esos &%"0os en va%o!es moneta!ios se %es !e&ie!e a "n #e!.odo de tiem#o ene!a%mente
an"a% o t!imest!a%) Son &%"0os mac!oeconmicos e% =I>- e% =!od"cto naciona%- %a RND- e% Cons"mo- etc)

Los &ondos son !es"%tado de &%"0os ante!io!es modi&icados #o! %os de% #e!.odo) Los &ondos de "na econom.a
son- #o! %o tanto- !es"%tado de %os &%"0os de %a actividad econmica desa!!o%%ada (- a s" ve*- ca"sa de e%%a)


?ONDOS


?ONDO O STOCA ?LUBO

MAGNITUDES


REALES O NO ?INANCIERAS ?INANCIERAS



>IENES ?ACTORES ACTIVOS =ASIVOS
Y SERVICIOS =RODUCTIVOS

REALES ?INANCIEROS

La !i+"e*a naciona%: La !i+"e*a naciona% 5 inicia% o &ina%- o de a#e!t"!a o cie!!e de% #e!.odo 5 a!ea e% va%o!
de% con0"nto de activos econmicos- es deci!- de a+"e%%as !ese!vas de va%o! #!o#iedad de %as "nidades
econmicas- de c"(a "ti%i*acin en "n #e!.odo #"eden de!iva!se $ene&icios econmicos) La Ri+"e*a naciona%
#ose.da #o! %as "nidades a% inicio de% #e!.odo conta$%e m2s %as va!iaciones de% va%o! de %os activos
econmicos netos 'a$idas d"!ante e% #e!.odo- #e!miti!2n estima! %a Ri+"e*a naciona% a% cie!!e de% mismo)
La Ri+"e*a Naciona% de "n #a.s a!ea- #"es- e% va%o! de %os activos no &inancie!os como %os de
in&!aest!"ct"!as- #%antaciones- anado- etc)@ ( e% de activos &inancie!os netos e7te!io!es como o!o ( divisas-
etc) La Conta$i%idad naciona% !eist!a e% va%o! de %os &ondos mediante "n >a%ance +"e m"est!a e% !es"%tado
&ina% ( +"e !e&%e0a e% va%o! de %os activos ( #asivos 8&ondos;)
'l saldo contable del +alance del ,otal de una econom(a es la Rique!a nacional, resultado de agregar en
ella el valor de los activos no inancieros y el de los activos inancieros netos e"teriores.

LOS =RINCI=ALES AGREGADOS MACROECONMICOS DE =RODUCCIN- RENTA Y GASTO

E+"iva%encia ent!e %os &%"0os de% #!oceso #!od"ctivo: E% va%o! de %a #!od"ccin !e#!esentativo de %a actividad
econmica desa!!o%%ada- es e% de %a #!od"ccin &ina% o =!od"cto >!"to- es deci!- e% de %a #!od"ccin de $ienes
( se!vicios tota% menos %a inte!media 8cons"mo inte!medio;- evitando as. %a do$%e conta$i%i*acin de %os
va%o!es) Como en cada &ase de% #!oceso se %e a!ea va%o! a% #!od"cto 5 Va%o! a3adido 8VA; +"e se o$tiene -
en cada actividad- !estando a s" #!od"ccin e% cons"mo inte!medio 5 %a c"ant.a de% =I> e+"iva%e a %a s"ma de
%os va%o!es a3adidos #o! %as "nidades de #!od"ccin en todas ( cada "na de %as &ases de% #!oceso #!od"ctivo-
!e#!esentado a s" ve*- %a s"ma de !entas #aadas #o! %os &acto!es a#o!tados- Renta $!"ta- !entas +"e se
em#%ea!2n #a!a ad+"i!i! %os $ienes ( se!vicios #!od"cidos- Gasto $!"to- en &o!ma de cons"mo 5 $ienes (
se!vicios +"e satis&acen necesidades 5 o inve!sin 5 $ienes de #!od"ccin destinados a #!od"ci! ot!os4 ) Los
principales agregados macroeconmicos o mac!omanit"des !eist!an e% va%o! moneta!io e+"iva%ente de%
=!od"cto 8o&e!ta;- de %a Renta 8dist!i$"cin; ( de% Gasto 8demanda;- as. como de s"s distintos com#onentes)
Medi! %a actividad econmica ene!ada en e% #!oceso s"#one va%o!a! e% =!od"cto Inte!io! >!"to como
!es"%tado de %a misma) S" va%o! 'a de co!!es#onde! a% de %a #!od"ccin &ina% +"e se destina a %a satis&accin
de %as necesidades)

EL =I> ( e% e+"i%i$!o ent!e %a o&e!ta ( %a demanda: =a!a e% con0"nto de "na econom.a- %os di&e!entes &%"0os de
s" actividad se miden mediante manit"des a!eadas +"e !eist!an %as t!ansacciones !ea%i*adas ent!e %as
"nidades- CCa!eadosCC de %os +"e se oc"#a %a conta$i%idad Naciona% ( todos %os c"a%es se ded"cen a #a!ti!
de% conce#to o!iina!io de Producto -nterior bruto a precios de mercado (P-+pm)- +"e se de&ine como e%
valor, a los precios de mercado, de todos los bienes ! servicios finales producidos en un territorio durante un
perodo determinado de tiempo, generalmente anual o trimestral Re#!esenta a% !es"%tado &ina% de %a
actividad #!od"ctiva de %as "nidades de #!od"ccin en e% te!!ito!io econmico- co!!es#ondiendo a %a
#!od"ccin tota% de $ienes ( se!vicios de %a econom.a 8=;- menos e% tota% de %os cons"mos inte!medios (
va%o!ados a #!ecios de me!cado)
La #!od"ccin de $ienes ( se!vicios inc%"(e tanto e% cons"mo inte!medio como %a #!od"ccin &ina% medida
#o! e% =I>#m- #o! %o +"e #a!a medi! me0o! e% !es"%tado de %a actividad #!od"ctiva desa!!o%%ada- evitando %a
do$%e conta$i%i*acin de %os $ienes ( se!vicios #!od"cidos- se va%o!a s%o %a #!od"ccin &ina% e7c%"(endo %a
inte!media)
Res"%tado de %os &%"0os ante!io!es modi&icados #o! %os de% #e!.odo)
Va%o! en "n
#e!.odo de
tiem#o
Inte!!e%acionados
Va%o! en "n
instante dado
?inancian a
?inancian a
%s( el P-+pm, es Producto por medir la produccin inal. 's interior, por obtenerse en el territorio del pa(s,
independientemente de que los propietarios de los actores sean residentes en .l o en el e"terior. /, es
bruto por no deducir la p.rdida de valor o depreciacin que e"perimenta el capital utili!ado para obtenerlo
y que habr$ de reponerse con parte del valor de lo producido. Esta o#e!acin es citada t!adiciona%mente
como amo!ti*acin #e!o s" e7#!esin conta$%e act"a% 5cons"mo de ca#ita% &i0o 8CC?; 5 nos m"est!a
c%a!amente s" sini&icado- #"es en e% #!oceso #!od"ctivo e% ca#ita% &i0o s"&!e "n desaste- "na #,!dida de
va%o! de$ida a% "so +"e se 'ace de ,%- conside!ando +"e tiene "na vida /ti%) =o! tanto- "na #a!te de% va%o! de
%a misma 8=!od"cto >!"to; de$e!2 destina!se a s" !e#osicin- #o! %o +"e de$e!2 destina!se- #o! %o +"e de$e!2
se! ded"cido de s" va%o!- !es"%tando e% #!od"cto neto)
A% !esta!%e a %a #!od"ccin tota% e% ca#ita% de#!eciado- se tiene "na nocin m2s e7acta de cmo evo%"ciona %a
econom.a de% #a.s- #"es se sa$!2 si se #!od"cen m2s- i"a% o menos $ienes de inve!sin +"e %os +"e se van
cons"miendo) / por &ltimo, es a precios de mercado porque al ser al que se adquiere la produccin, son los
m$s directamente observables y acilita la valoracin contable. Sin embargo, esto supone incorporar al
valor de la produccin los impuestos que la gravan y deducir de .l las subvenciones que se le conceden,
todo lo cual altera el aut.ntico valor de la produccin.
E% =I>#m es- #o! tanto- i"a% a %a s"ma de %os va%o!es a3adidos $!"tos a #!ecios de me!cado de %as di&e!entes
!amas de actividad #!od"ctiva- %o +"e im#%ica %a inc%"sin de todos %os im#"estos so$!e %a #!od"ccin e
im#o!tacin netos de %as s"$venciones a %as mismas) EL =I>#m es %a o&e!ta a!eada +"e %as em#!esas #onen
a dis#osicin de %a econom.a- c%a!o +"e- a% t!ata!se de "na econom.a a$ie!ta- 'a$!2 +"e a!ea!%e %o
#!od"cido en e% e7te!io! #e!o +"e es "ti%i*ado en e% #a.s- es deci!- %a im#o!tacin de $ienes ( se!vicios)
La co!!iente de !entas +"e ene!a e% =I>#m- es destinada a% asto- en %a demanda de $ienes ( se!vicios de
cons"mo &ina%- ( de $ienes de inve!sin- denominada ?o!macin $!"ta de ca#ita%- es deci! %a demanda
a!eada) =e!o tam$i,n a+". 'a$!emos de a!ea!%e %a demanda e7te!io! de esos #!od"ctos de cons"mo e
inve!sin- o sea- %a e7#o!tacin de $ienes ( se!vicios)

La va%o!acin de %as mac!omanit"des: T!adiciona%mente- %a va%o!acin de %as mac!omanit"des 'a
distin"ido ent!e precios de mercado ! coste de factores E% act"a% SEC tiene como !e&e!encia esencia% #a!a %a
va%o!acin %os #!ecios de me!cado- no inc%"(endo %a de coste de &acto!es- sin em$a!o- ( a% ma!en de %a
o!todo7ia conta$%e- es evidente +"e #"ede o$tene!se tanto #o! a!eacin de %as !entas #aadas- como #o!
ded"ccin- #a!tiendo de% va%o! de %a #!od"ccin o$tenida a #!ecios de me!cado)
=!ecios de me!cado 8#m;: Son %as va%o!aciones di!ectamente o$se!va$%es ( #o! tanto m2s &2ci%mente
o$teni$%es- %o c"a% da %"a! a "na m2s inmediata in&o!macin estad.stica) E% #!ecio de me!cado es
a+"e% a% +"e %as "nidades econmicas ad+"ie!en %os #!od"ctos) =e!o #a!a o$tene!se (
come!cia%i*a!se %a #!od"ccin en e% me!cado- "nas veces inco!#o!a en e% #!ecio %os im#"estos +"e %a
!avan- e%ev2ndo%a #o! encima de s" coste ( ot!as- %a !ed"cen #o! de$a0o de% coste- de$ido a %as
s"$venciones !eci$idas@ todo %o c"a% disto!siona e% ve!dade!o va%o! de %a #!od"ccin e7iiendo "n
#oste!io! #!oceso de des%ose)
Coste de &acto!es 8c&;: Es e% #!ecio de %a #!od"ccin a s" coste- e+"iva%ente a %o #aado #o! e% t!a$a0o
( e% ca#ita% "ti%i*ados en s" o$tencin- %o +"e 'ace +"e %os &%"0os se va%o!en sin a!ea!%e %os
im#"estos no ded"ci! %as s"$venciones) E+"iva%e a ca%c"%a! "n va%o! a3adido en e% +"e no &i"!an
im#"esto ni s"$vencin a%"na)
E% S'0123 distin"e %a va%o!acin de %a #!od"ccin se/n %a #e!ci$e e #!od"cto! o e% "s"a!io de% #!od"cto) Esa
di&e!ente #e!ce#cin de% #!ecio ent!e #!od"cto! ( cons"mido!- !eside en %a inte!mediacin come!cia% (
es#ecia%mente- en %a incidencia de im#"estos ( s"$venciones) Estos se dividen en dos cateo!.as:
4 Im#"estos 8( s"$venciones; so$!e %os #!od"ctos: Se #aan 8o se !eci$en; en &"ncin de %a cantidad (6o
va%o! de %o #!od"cido o im#o!tado 8IVA- im#"estos es#ecia%es- a!ance%esD;
4 Ot!os im#"estos 8o s"$venciones; so$!e %a #!od"ccin: Se #aan 8o !eci$en; #o! #a!tici#a! en %a actividad
de #!od"ccin- inde#endientemente de %a cantidad (6o va%o! de %o #!od"cido o im#o!tado 8IAE- I>ID;
La consideracin total o parcial de los impuestos y subvenciones sobre la produccin e importacin y de los
m$rgenes de distribucin (comercio y transporte), permite distinguir dos criterios de valoracin de la
produccin4 a precios b$sicos y a precios de adquisicin. '"iste un criterio intermedio, a precios de
productor, equivalente al antiguo precio de salida de $brica que en no ser$ abordado aqu(.


Los precios b$sicos. La #!od"ccin se va%o!a #o! %a s"ma de costes en %os +"e se inc"!!e #a!a s" &a$!icacin:
cons"mo inte!medio- &acto!es ( %os ote!os im#"estos 8netos de s"$venciones; so$!e %a #!od"ccin-
no!ma%mente de escasa entidad) Esta va%o!acin act"a% es %a +"e m2s se aseme0a a %a ante!io! $asada en %os
costes de #!od"ccin)
Los precios de adquisicin. La "ti%i*acin o em#%eo de %a #!od"ccin 8demanda; se va%o!a a!eando a %os
#!ecios $2sicos %os m2!enes de dist!i$"cin #o! e% t!ans#o!te ( come!cia%i*acin (- a3adiendo %os im#"estos
so$!e %os #!od"ctos) Co!!es#onde a% va%o! +"e %os cons"mido!es #aan en e% me!cado)
Tam$i,n #o! s"s va%o!aciones %as manit"des mac!oeconmicas #"eden se! !ea%es ( moneta!ias o nomina%es)
Las magnitudes reales se !e&ie!en a cantidades o "nidades &.sicas 8tone%adas de ce!ea%- 'o!as t!a$a0adasD;
+"e son e% ve!dade!o !es"%tado de %a actividad econmica- #e!o dada s" 'ete!oeneidad- #a!a
'omoenei*a!%as ( as. #ode! a!ea!%as- se e7#!esan en va%o!- es deci!- m"%ti#%icando %as cantidades
#!od"cidas #o! %os #!ecios de me!cado- %o +"e %as convie!te en magnitudes monetarias o nominales As.
e7#!esado- e% c!ecimiento de c"a%+"ie! mac!omanit"d tiene dos com#onentes- "no !ea% o &.sico 8m2s
cantidad de $ienes o se!vicios ( ot!o moneta!io 8a"mento de %os #!ecios de$ido a %a in&%acin) E% va%o! de %a
#!od"ccin de cada a3o e7#!esada a precios corrientes o de% #e!.odo- 'a de de&%acta!se #a!a e%imina! e%
e&ecto in&%aciona!io ( o$tene! as. va!iaciones !ea%es)

Las v.as de estimacin de% =I>: E% =I> #"ede se! o$tenido #o! t!es di&e!entes v.as +"e se co!!es#onden con %os
distintos &%"0os de actividad econmica)
Por la v(a de la demanda- e% =I>#m a!ea %os com#onentes de% asto- es deci!- %os destinos &ina%es de %os
$ienes ( se!vicios #!od"cidos- (a sean %os +"e inte!an e% Cons"mo &ina% o individ"a% ( co%ectivo o %os
destinados a %a inve!sin 8?o!macin $!"ta de ca#ita%- com#"esta #o! %a ?o!macin $!"ta de ca#ita% &i0o; (
Va!iacin de e7istencias- as. como %as e7#o!taciones de "nos ( ot!os) Todos e%%os com#!enden %a demanda
&ina%) Sin em$a!o- como a%"no de %os #!od"ctos "ti%i*ados en e% te!!ito!io se 'a im#o!tado de ot!os- 'a( +"e
!esta! %as im#o!taciones de $ienes ( se!vicios)
Por la v(a de la oerta, e% =I>#m a!ea %os va%o!es de %as #!od"cciones &ina%es o$tenidas #o! %as "nidades de
#!od"ccin- a!eadas 'omo,neamente en Ramas de Actividad como %a a!a!ia ( #es+"e!a 8R)EF;-
Ind"st!ia%es 8R)GF; ( de %os Se!vicios 8R)HF;- e+"iva%entes a %os t!adiciona%es secto!es #!od"ctivos #!ima!io-
sec"nda!io ( te!cia!io)
Por la v(a de la renta, ca%c"%a e% =I>#m como s"ma de %as !entas dist!i$"idas en e% #!oceso #!od"ctivo como
!em"ne!acin a %os +"e a#o!ta!on &acto!es a% mismo- %a Rem"ne!acin de %os asa%a!iados ( %as Rentas de %a
#!o#iedad- o %o +"e es e+"iva%ente- E7cedente de %a e7#%otacinI Renta mi7ta- $!"tos- e% c"a% es $!"to #o!
inc%"i! %a de#!eciacin o cons"mo de ca#ita% &i0o) La s"ma de am$as !em"ne!aciones da #o! e%%o e% VA> a%
coste de &acto!es o =I>c& si se %e a!ean %os Im#"estos netos de s"$venciones a %a #!od"ccin e im#o!tacin)

E% c"ad!o mac!oeconmico ( %os #!inci#a%es a!eados: Con e% &in de o$tene! "na visin de con0"nto de %a
sit"acin econmica de "n #a.s ( s" evo%"cin o %a consec"cin de dete!minados o$0etivos en "n &"t"!o
inmediato es &!ec"ente %a e%a$o!acin #e!idica en %a Conta$i%idad Naciona% de "n Cuadro macroeconmico-
ene!a%mente inte!ado #o! %os #!inci#a%es a!eados o manit"des mac!oeconmicas +"e com#onen e%
=I>#m #o! a%"nas de s"s v.as ( estimado con in&o!maciones estad.sticas +"e si"en "na dete!minada
metodo%o.a o #!ocedimientos conta$%es ( +"e- a"n+"e a veces se acom#a3a de a%/n dato estad.stico
adiciona%- o se e&ect/an a!eaciones di&e!entes en s" #!esentacin- son "n !es"men co'e!ente de %os
e+"i%i$!ios mac!oeconmicos m2s sini&icativos de "na econom.a)

5P'R%0-5N'S
6%L5R
Cons"mo &ina%

?o!macin $!"ta de ca#ita% &i0o

Va!iacin de e7istencias

E7#o!taciones de $ienes ( se!vicios

Im#o!taciones de $ienes ( se!vicios

PR5780,5 -N,'R-5R +R8,5 (a precios de mercado;

Ramas a!a!ia ( #es+"e!a 8VA>#m;

Ramas ind"st!ia%es 8VA>#m;

Ramas de %os se!vicios 8VA>#m;

PR5780,5 -N,'R-5R +R8,5 (a precios de mercado)

Rem"ne!acin de asa%a!iados 8inte!io!;

E7cedente de e7#%otacin I Renta mi7ta- netos

Cons"mo de ca#ita% &i0o

Im#"estos so$!e %a #!od"ccin e im#o!tacin

S"$venciones a %a #!od"ccin e im#o!tacin

PR5780,5 -N,'R-5R +R8,5 S8S 059P5N'N,'S 7'9%N7%, 5*'R,%, R'N,%S
La conta$i%idad naciona% de Es#a3a 8CNE;- adem2s de #!esenta! e% c"ad!o mac!oeconmico de %os #!inci#a%es
a!eados en s"s va%o!es a$so%"tos a #!ecios co!!ientes ( a #!ecios constantes- tam$i,n #!esenta en va%o!es
!e%ativos !e&e!idos a %as tasas de va!iacin inte!an"a%es ( a %a est!"ct"!a #o!cent"a%- en am$os casos tanto
#a!a e% =I> como #a!a s"s com#onentes)

De% =I> a %a !enta dis#oni$%e: E% =I> es "na medida de %a #!od"ccin im#o!tante #o!+"e dete!mina e% nive% de
cons"mo 5 tam$i,n e% de em#%eo 5 +"e es #!imo!dia% #a!a e% $ienesta! de "na com"nidad- #e!o no e% /nico-
#"es ot!os- como %os desast!es nat"!a%es- %as "e!!as- %a %i$e!tad- %a 0"sticia- %a se"!idadD tam$i,n in&%"(en-
a"n+"e e%%os no inte!vienen en %a medicin de% =I>) (- 'IB no es una medida de bienestar, sino de actividad
productiva global E% =I>#m mide %a actividad econmica desa!!o%%ada en e% te!!ito!io mediante e% va%o! de %a
#!od"ccin &ina%- #e!o inde#endientemente de +"e sea de$ida en ma(o! o meno! #a!te a %a a#o!tacin de
t!a$a0o ( de ca#ita% de %os !esidentes en e% #a.s o no- siem#!e +"e se ene!e en e% mismo) =a!te de %a
#!od"ccin de %as "nidades !esidentes tiene %"a! en e% e7te!io! ( no %a !ecoe e% =I>- ( #o! e% cont!a!io- ot!a
#a!te de %a #!od"ccin inte!na es at!i$"i$%e a "nidades no !esidentes ( si inte!a e% =I>) =o! e%%o se #!ocede a
a0"sta! e% #!od"cto inte!io! a naciona%- #a!a as. conoce! e% va%o! de %a #!od"ccin +"e es !es"%tado de %o
a#o!tado #o! %os !esidentes en %a nacin)
La e%evada sini&icacin most!ada #o! e% =I>- d"!ante d,cadas- en %as com#a!aciones inte!naciona%es de %os
nive%es de desa!!o%%o 5 #o! %a ma(o! senci%%e* de s" c2%c"%o 5 de$e!2 se! s"stit"ida #o! %a de% =N> a%
desa!!o%%a!se %os mode!nos sistemas de c"entas- es#ecia%mente en %os #a.ses desa!!o%%ados- #o! se! esta "na
mac!omanit"d m2s #!ecisa en econom.as cada ve* m2s a$ie!tas e inte!de#endientes) E% SEC49: conside!a a%
=N>#m 5 id,ntico a% RN>#m 4 como la macromagnitud fundamental para determinar los recursos propios de
la .nin (uropea, lo que $a conducido a perfeccionar su estimacin, a ampliar su nivel de e#$austividad ! a
lograr la $omogeneidad en los resultados obtenidos, en todos los pases miembros
Dada %a e+"iva%encia ent!e #!od"ccin- !enta ( asto- se #!ocede a a0"sta! e% va%o! de %a #!od"ccin inte!io!
$!"ta- o$tenida #o! %a v.a de !entas- mediante %as !entas netas 8!eci$idas menos #aadas; de% t!a$a0o ( de%
ca#ita% con e% !esto de% m"ndo ( c"(as o#e!aciones se denominan Rem"ne!acin neta de %os asa%a!iados con
e% !esto de% m"ndo 8RnS!m; ( Rentas netas de %a #!o#iedad con e% !esto de% m"ndo 8Rn=!m; +"e a!eadas
m"est!an e% sa%do !es"%tante de% inte!cam$io de !entas #!ima!ias con e% e7te!io!) Ca$e de#"!a!- a/n m2s- %a
mac!omanit"d &"ndamenta% de %a actividad econmica- sim#%emente ded"ciendo de s" va%o! e% #!od"cto
destinado a !e#one! %o de#!eciado o desastado en e% #!oceso- es deci!- e% Cons"mo de Ca#ita% ?i0o- as. se
#asa!.a de "na manit"d $!"ta a neta)
La medicin de %a actividad econmica es !ea%i*ada (a con !an #!ecisin mediante %a Renta naciona% neta
8RNN; #e!o como s" va%o!acin se 'ace a/n a #!ecios de me!cado- esto disto!siona e% a"tentico va%o! de %a
#!od"ccin)

5P'R%0-5N'S
6%L5R
E) Rem"ne!acin de asa%a!iados 8inte!io!;

G) E7cedente de e7#%otacin I Renta mi7ta- netos

H) Im#"estos netos de s"$venciones6 #!od"ccin e im#o!tacin

:. PR5780,5 -N,'R-5R +R8,5 a precios de mercado ( ; < = < >)

:) Rem"ne!acin neta de asa%a!iados con e% !esto de% m"ndo

J) Rentas netas de %a #!o#iedad con e% !esto de% m"ndo

K) Rentas #!ima!ias netas con e% !esto de% m"ndo 8: L J;

?. PR5780,5 -N,'R-5R +R8,5 a precios de mercado (: < @)

9) Cons"mo de ca#ita% &i0o

EM) Renta naciona% neta a #!ecios de me!cado 8N 4 9;

EE) T!ans&e!encias co!!ientes netas con e% !esto de% m"ndo

;=. Renta nacional disponible a precios de mercado (RN7Npm) (;A < ;;)

R'N,% N%0-5N%L 7-SP5N-+L'

La !enta naciona% neta es "na mac!omanit"d +"e a% eva%"a! %a #!od"ccin neta o$tenida #o! %os !esidentes
de "n #a.s a s" coste- e+"iva%e a %a s"ma de %as !entas #e!ci$idas #o! %os +"e a#o!tan &acto!es #!od"ctivos
#a!a s" o$tencin) M2s conocida t!adiciona%mente #o! Renta Nacional, que es el valor monetario resultante
de la agregacin de las rentas obtenidas por las unidades residentes de un pa(s, en ra!n a su aportacin
de actores al proceso productivo durante un per(odo de tiempo, generalmente un aBo.
?o!ma!2n #a!te de %a !enta naciona%- %os sa%a!ios de %os &"nciona!ios #/$%icos o de %os em#%eados de $anca-
as. como %os a%+"i%e!es #e!ci$idos o %os dividendos dist!i$"idos ent!e %os !esidentes- #e!o no as. %a inte!a!2n
%as #ensiones de ve0e* o desem#%eo- %as $ecas ( ot!os s"$sidios- #o!+"e estos no son #aos #o! %a a#o!tacin
de &acto!es a% #!oceso #!od"ctivo d"!ante e% #e!.odo)
Todas %as #a!tidas c"(os sa%dos se a!ean en e% c"ad!o Renta naciona% $!"ta a #!ecios de me!cado #a!a
o$tene! %a !enta naciona% dis#oni$%e $!"ta a #!ecios de me!cado- tienen %a conside!acin conta$%e de
t!ans&e!encias co!!ientes sin cont!a#a!tida- #"es son o#e!aciones "ni%ate!a%es 5 &!ente a %as $i%ate!a%es- m2s
e7tendidas- +"e son a+"e%%as +"e #oseen cont!a#a!tida e+"iva%ente 5 +"e c"ando son !eci$idas- a"mentan %a
ca#acidad de asto de %os !esidentes 8como %as s"$venciones de %a Unin E"!o#ea; ( c"ando son #aadas
8como %as a("das a% desa!!o%%o;- %a dismin"(en- a% va!ia! %a c"ant.a de %a !enta de +"e dis#onen #a!a se!
destinada a% cons"mo e inve!sin)
La renta Nacional 7isponible es, pues, el valor de la renta Nacional a#ustada con el saldo de transerencias
corrientes netas con el resto del mundo, aquella de que disponen los residentes de un pa(s para destinar al
consumo y ahorro.

La dist!i$"cin de %a !enta: La distribucin primaria de la renta es a+"e%%a +"e contem#%a e% !e#a!to de %a
misma o va%o! a3adido- ent!e %os &acto!es +"e 'an cont!i$"ido a s" o$tencin- siendo !ea%i*ada #o! e% #!o#io
sistema #!od"ctivo) >2sicamente- viene dete!minada #o! %a Remuneracin de asalariados ! el e#cedente de
e#plotacin I Renta mi#ta, brutos A #a!ti! de %a dist!i$"cin #!ime!a- se #!od"ce "n n"evo !e#a!to de %a
misma o distribucin secundaria- de$ida a %as transferencias corrientes 4 de !enta de% #e!.odo 5 ent!e %as
"nidades econmicas !esidentes ( no !esidentes #a!a "ti%i*a!%as en "n #!oceso de !edist!i$"cin +"e modi&ica
%a !enta dis#oni$%e- #e!si"iendo "n !e#a!to m2s e+"itativo de %a misma) Sin em$a!o &!ec"entemente- con
e% &in de esta$%ece! com#a!aciones ent!e nive%es de desa!!o%%o !e%ativo en e% es#acio ( en e% tiem#o- e% an2%isis
de %a dist!i$"cin se cent!a en %as dist!i$"ciones !e&e!idas como #e!sona%- &"nciona%- secto!ia% ( es#acia%- +"e
se !e&ie!en a contin"acin:
La dist!i$"cin #e!sona% de %a !enta- es %a &o!ma en %a +"e %a !enta ene!ada en "n #a.s se 'a%%a
!e#a!tida ent!e %os individ"os o %os 'oa!es +"e %o inte!an como s"0etos de %a actividad en ,%
desa!!o%%ada) E% indicado! m2s "ti%i*ado es %a Renta per c/pita o Renta por $abitante) Tam$i,n s"e%e
ca%c"%a!se #o! persona activa +"e "ti%i*a como denominado! %a #o$%acin activa o media- %a denominada
Renta familiar En %a act"a%idad %os m2s "ti%i*ados son e% =N> ( %a RNDN #o! 'a$itante)
La dist!i$"cin &"nciona% ana%i*a %a #a!tici#acin de %as "nidades econmicas- se/n sea s" &"ncin en e%
#!oceso #!od"ctivo como a#o!tantes de t!a$a0o o de ca#ita%- de a'. +"e tam$i,n se cono*ca como
&acto!ia%) >2sicamente distin"e- con m2s o menos deta%%e %as !em"ne!aciones sa%a!ia%es ( %as no
sa%a!ia%es- o$tenidos #o! %as "nidades econmicas)
La dist!i$"cin secto!ia% desa!ea %as mac!omanit"des en s" an2%isis- se/n %a di&e!ente #a!tici#acin
en %as mismas de %os secto!es #!od"ctivos o !amas de actividad 5 a!a!ia- #es+"e!a- ind"st!ia%es ( de %os
se!vicios 5 o de %os secto!es instit"ciona%es contem#%ados #o! e% sistema conta$%e- es deci!- 'oa!es e
instit"ciones no %"c!ativas- em#!esas ( administ!aciones #/$%icas)
La dist!i$"cin es#acia% ana%i*a e% !e#a!to de %as mac!omanit"des- $2sicamente e% #!od"cto ( %a !enta-
en e% es#acio &.sico o eo!2&ico- s"$dividido en !eiones 5 o com"nidades a"tnomas 5 ( #!ovincias- (
con ma(o! deta%%e en coma!cas ( m"nici#ios) Es $2sica %a e%a$o!acin de %a conta$i%idad !eiona%
#e!teneciente a% sistema de c"entas #a!a avan*a! en e% an2%isis !eiona%- e% c"a% #e!mite conoce! %os
dese+"i%i$!ios te!!ito!ia%es de %os #a.ses ( a("da! a #%antea! so%"ciones a %os mismos)

La "ti%i*acin de %a !enta: cons"mo ( a'o!!o: La !enta dis#oni$%e de "na econom.a es e% va%o! m27imo +"e se
#"ede asta! en cons"mo &ina% de $ienes ( se!vicios d"!ante "n #e!.odo- sin tene! +"e !ed"ci! activos 5
em#o$!ece!se 5 o inc!ementa! #asivos 5 ende"da!se 5 - es deci!- sin !ed"ci! s" Ri+"e*a)
La !enta dis#oni$%e no astada en cons"mo &ina% es e% A'o!!o +"e- si es #ositivo- 'a de "ti%i*a!se en %a
ad+"isicin de activos 5 inve!sin 5 a"mentando %a !i+"e*a naciona%- (- si es neativo- #o!+"e e% cons"mo
e7cede a %a !enta- 'a de &inancia!se vendiendo activos o cont!a(endo #asivos- %o c"a% !ed"ce %a !i+"e*a) La
!enta dis#oni$%e es i"a% a% cons"mo &ina% m2s e% a'o!!o $!"to)
E% asto en cons"mo &ina% se de&ine como e% va%o! de %os $ienes ( se!vicios "ti%i*ados #a!a %a satis&accin de
%as necesidades ( deseos individ"a%es 8cons"mo individ"a%; ( co%ectivos 8cons"mo co%ectivo; de %os 'oa!es (
de %a com"nidad) O"ienes tienen e% cons"mo inte!medio son %as em#!esas)
E% a'o!!o es- consec"entemente- %a #a!te de %a !enta dis#oni$%e +"e no se "ti%i*a en e% cons"mo &ina%) ="ede
cana%i*a!se 'acia %a inve!sin en activos no &inancie!os 5 &o!macin de ca#ita% 5 o &inancie!os- %o +"e
#e!miti!2 a s" ve* a"menta! %a #!od"ccin en #e!.odos &"t"!os) E% sa%do &ina% !es"%tante de todo e%%o se
denomina Ca#acidad o necesidad de &inanciacin- se/n !es"%te #ositivo o neativo)

La ca#acidad o necesidad de &inanciacin: La RND>#m +"e no se destina a %a satis&accin de %as necesidades
'"manas- e% a'o!!o $!"to- ( %as t!ans&e!encias de ca#ita% netas con e% !esto de% m"ndo 5 a'o!!o neto
e7te!io! 5 inte!an %os !ec"!sos dis#oni$%es #a!a inc!ementa! %a ca#acidad #!od"ctiva de %a econom.a
8?NC?;- o $ien- %a ac"m"%acin de e7istencias de #!od"ctos &ina%es e inte!medios 8VE; ( tam$i,n- %os medios
de #!od"ccin destinados a !eem#%a*a! %os de#!eciados en e% #e!.odo CC?- todos s"mados dan %a ?o!macin
$!"ta de ca#ita% 8?>C;) Son o#e!aciones %iadas a inve!siones en activos no &inancie!os a %as +"e 'a( +"e
a3adi! %as de activos &inancie!os)
Los !ec"!sos inte!ados #o! e% a'o!!o ( %as t!ans&e!encias de ca#ita% menos s" em#%eo en &o!macin $!"ta de
ca#ita% dan %"a! a "n sa%do de !an im#o!tancia ent!e %a &inanciacin de %a &o!macin $!"ta de ca#ita%- e%
a'o!!o $!"to- ( %a #!o#ia ?>C- o $ien- e% im#o!te neto de %os !ec"!sos +"e %a nacin #one a dis#osicin de%
!esto de% m"ndo- en caso de ca#acidad 8si e% a'o!!o e7cede a %a &o!macin de ca#ita%; o +"e e% !esto de%
m"ndo #!o#o!ciona a %a nacin- en caso de necesidad 8si e% a'o!!o es ins"&iciente;)
=RECIOS

INTRODUCCIN

Ratios- #!o#o!ciones ( #o!centa0es: La !e%acin m2s senci%%a ent!e dos va!ia$%es econmicas se esta$%ece
mediante e% cociente ent!e dos cantidades 8divisin;- a %as +"e denomina ra!n o ratio) La !atio si!ve #a!a %a
com#a!acin ent!e dos va!ia$%es) As.- "na &o!ma de com#a!a! %a manit"d de% cons"mo #!ivado en Es#a3a
con e% =I> a #!ecios de me!cado- vend!.a #o! e% cociente ent!e am$as va!ia$%es) Si se calcula la ratio entre
cada componente de una suma y su suma total se obtiene una proporcin. Los porcenta#es se o$tienen
m"%ti#%icando %as #!o#o!ciones #o! EMM) Las #!o#o!ciones o #o!centa0es #a!cia%es !e#!esentan "n peso o
ponderacin so$!e e% tota%) La #onde!acin de "na manit"d en "n tota% se !e&ie!e a% #eso o a %a
im#o!tancia de dic'a manit"d dent!o de "n tota%) =o! e0em#%o- en e% =I> no tend!2 %a misma im#o!tancia
%a #!od"ccin a!a!ia +"e %a de se!vicios #o! %o +"e se %e asina!2 a a+"e%%a "na #onde!acin meno!)

Tasas de va!iacin o de c!ecimiento: La tasa de variacin o crecimiento (r) de "na manit"d 8V; en "n
#e!.odo de tiem#o 8t; con !es#ecto a esa misma manit"d en "n a3o +"e se toma como a3o $ase o en e%
a3o #!ecedente- se de&ine como e% cam$io e7#e!imentado #o! dic'a manit"d con !e%acin a s" va%o! en "n
momento de% tiem#o +"e %e #!ecede) No!ma%mente se e7#!esa en #o!centa0e)

Tasas de c!ecimiento ac"m"%ativo: Cie!ta manit"des e7#e!imentan- a #a!ti! de %a cantidad de% a3o $ase-
"na va!iacin o c!ecimiento a "na tasa constante d"!ante "n n/me!o de #e!.odos) En estos casos #"ede se!
necesa!io ca%c"%a! %a tasa de variacin media acumulada de %a manit"d en "n #e!.odo) E% caso m2s t.#ico
es e% de %a ca#ita%i*acin de "n de#sito $anca!io +"e !inde "n ti#o de inte!,s an"a%) Este inte!,s #"ede se!
sim#%e o com#"esto) La di&e!encia est!i$a +"e- en e% #!ime! caso- %os inte!eses no se ac"m"%an a% ca#ita%
inicia% #a!a #!od"ci! n"evos inte!eses- en e% se"ndo caso %os inte!eses se ac"m"%an a %o %a!o de% tiem#o)

Pndices de va%o! sim#%es ( com#"estos: Un n&mero (ndice es "n indicado! +"e m"est!a %a va!iacin de "na
manit"d a %o %a!o de% tiem#o en !e%acin a "n momento dado de% mismo +"e se toma como $ase
8tam$i,n m"est!a %as va!iaciones de "na manit"d en "n mismo momento de% tiem#o con !es#ecto a
ot!as;) Los (ndices son ratios (multiplicados por ;AA cuando la base es ;AA o por el valor de la base en
caso de que sea dierente) entre los valores de una serie en dierentes momentos del tiempo y el valor
correspondiente a un momento que se toma como base.
Los n/me!os .ndices simples se !e&ie!en a "na so%a va!ia$%e ( si!ven como e7#!esin a%te!nativa a% va%o! en
"nidades c"ando se #!etenden destaca! di&e!encias ent!e #e!iodos o !eiones) Un n/me!o .ndice sim#%e se
ca%c"%a de dos &o!mas di&e!entes) En ocasiones- %os .ndices de va%o! sim#%e 'an de ca%c"%a!se como
#!omedio de %os .ndices de va%o! sim#%es est"diados 'asta a'o!a) Los promedios "ti%i*ados con m2s
&!ec"encia son %a media aritm.tica ( %a media geom.trica. Los .ndices #"eden se! const!"idos #a!a
in&inidad de manit"des econmicas: #!ecios- vo%"men- e7#o!taciones- va%o!es $"!s2ti%esD
Los n/me!os .ndices compuestos com$inan e% va%o! de di&e!entes va!ia$%es mediante "n !,imen de
#onde!aciones 8#onde!a!: !es"%tado de m"%ti#%ica! cada "no de %os n/me!os de "n con0"nto #o! "n va%o!
#a!tic"%a! %%amado #eso- s"ma! %as cantidades o$tenidas ( dividi! esa s"ma #o! %a s"ma de todos %os #esos;
+"e dete!mina s" inte!!e%acin) =o! e0em#%o se "ti%i*a!2 "n .ndice com#"esto c"ando se desea sa$e! c"2% es
%a in&%acin media e7#e!imentada #o! %os #!od"ctos de "na em#!esa +"e vende m/%ti#%es #!od"ctos c"ando
cada "no !e#!esenta "na #!o#o!cin di&e!ente en e% tota% de %as ventas de %a em#!esa)

Va%o!es nomina%es ( !ea%es: La #!od"ccin de cada #e!.odo s"e%e e7#!esa!se en va%o!- !es"%tado de
m"%ti#%ica! %as cantidades &.sicas de #!od"cto #o! %os #!ecios 8tam$i,n denominados va%o!es "nita!ios;)
0uando los precios son precios corrientes o precios de cada aBo, el valor de la produccin es un valor
nominal. A% com#a!a! va%o!es de a3os s"cesivos- %as va!iaciones en %os mismos- %%amadas va!iaciones
nomina%es- inco!#o!an tanto %os a"mentos en %a cantidad como e% a"mento en %os #!ecios- es deci! %a
in&%acin) %l eliminar de los valores nominales de la produccin, la variacin de los precios, se obtienen
valores reales. Dic'os va%o!es !ea%es se ca%c"%an #o! medio de "n #!ocedimiento +"e se denomina
de&%acta!) 'l delactar una magnitud consiste en aplicar un (ndice de precios a las cantidades valoradas en
t.rminos nominales, %o +"e e%imina e% com#onente de inc!emento de %os #!ecios en dic'as cantidades
nomina%es- dando como !es"%tado %as cantidades en t.rminos reales a precios constantes de "n a3o $ase)
=a!a de&%acta! "n va%o! a #!ecios co!!ientes es necesa!io o$tene! "n .ndice de #!ecios como indicado! de%
!ado de in&%acin en dic'os va%o!es a de&%acta!) =a!a de&%acta! 'a( +"e dividi! e% va%o! de %a #!od"ccin a
#!ecios nomina%es #o! dic'o .ndice de #!ecios #!eviamente dividido #o! EMM)
C"ando se t!ata de tasas de variacin nominales- #o! motivos de sim#%icidad- se !esta %a tasa de va!iacin
nomina% %a tasa de c!ecimiento de %os #!ecios)
La inlacin puede deinirse como la subida generali!ada de los precios de una econom(a. En e%
inc!emento de% =I> de cada a3o- como en e% de ot!as manit"des- 'a( "n com#onente de va!iacin !ea% 5
a"mento de #!od"ccin &.sica 5 ( ot!o moneta!io 5 de$ido a %a va!iacin de %os #!ecios de %os $ienes (
se!vicios 4 ) La medicin de %a in&%acin s"#one e% encont!a! "n indicado! de %a va!iacin de #!ecios)

EL PNDICE DE =RECIOS AL CONSUMO 8I=C;

Pndice de #!ecios a% cons"mo 8I=C;: E% I=C- e% indicado! de #!ecios m2s conocido- e7#!esa e% cocimiento
medio de %os #!ecios de %os $ienes de cons"mo pagados por los residentes en viviendas familiares en
(spaa d"!ante "n #e!.odo dete!minado) A% i"a% +"e en %a ma(o!.a de %os #a.ses de %a UE- e% I=C es
ca%c"%ado mens"a%mente ( dado a conoce! en %a #!ime!a +"incena de% mes si"iente) EL I=C mide %a
va!iacin de %os #!ecios a$onados #o! %os cons"mido!es en %a /%tima &ase de come!cia%i*acin) Los #!ecios
de cada "no de %os #!od"ctos +"e com#one %a cesta de% I=C #onde!an en &"ncin de s" #a!tici#acin en e%
asto &ami%ia!) Desde ene!o de GMMG est2 viente en Es#a3a e% Sistema de Pndices de =!ecios de Cons"mo-
$ase GMME) Los cam$ios metodo%icos int!od"cidos en este Sistema 'an 'ec'o de% I=C "n indicado! m2s
din2mico- +"e se ada#ta me0o! a %a evo%"cin de% me!cado- (a +"e se #od!2n act"a%i*a! %as #onde!aciones
m2s &!ec"entemente) Adem2s #od!2n inc%"i! n"evos #!od"ctos en %a cesta de %a com#!a en e% momento en
+"e s" cons"mo comience a se! sini&icativo)
E% Pndice de #!ecios de cons"mo 8I=C; es "na medida estad.stica de %a evo%"cin de% con0"nto de #!ecios de
%os $ienes ( se!vicios +"e cons"me %a #o$%acin !esidente en viviendas &ami%ia!es en Es#a3a)
La in&o!macin $2sica so$!e %os astos de %os 'oa!es en $ienes ( se!vicios de cons"mo %a #!o#o!ciona %a
Enc"esta Contin"a de =!es"#"estos ?ami%ia!es 8EC=?; enc"esta contin"a de #e!iodicidad mens"a%) E% INE
e%a$o!a %a Enc"esta de =!es"#"estos ?ami%ia!es con e% o$0etivo de dete!mina! e% asto de "na &ami%ia t.#ica
de a%imentos- vestido- mena0e- ocio ( ot!os $ienes ( se!vicios)
Cada mes se ca%c"%a e% inc!emento medio de %os #!ecios de cada "no de estos $ienes +"e &o!man %a
denominada cesta de la compra + 012 artculos en el ao 3455 ! 010 artculos en el ao 3454 6 mediante %a
toma de "nos GMM)MMM #!ecios en dete!minados #"ntos de venta ent!e %os d.as E ( GE de cada mes en EQE
m"nici#ios ( ce!ca de HM)MMM esta$%ecimientos) Este c!ecimiento #"ede e7#!esa!se como .ndice como tasa
de c!ecimiento) Las #onde!aciones se act"a%i*an an"a%mente inco!#o!ando n"eva in&o!macin de %a EC=?)
As.- e% I=C !e&%e0a!2 %os cam$ios en %os '2$itos de %os cons"mido!es oc"!!idos en %os doce meses #oste!io!es
a %a /%tima act"a%i*acin)
E% con0"nto de %a #o$%acin !esidente en viviendas &ami%ia!es en Es#a3a en e% est!ato de !e&e!encia) E% I=C
c"$!e e% cons"mo- no %a inve!sin) So%o se tienen en c"enta %os astos !ea%es +"e !ea%i*a %a #o$%acin)
=a!a ca%c"%a! e% .ndice co!!es#ondiente a% #e!.odo t se "ti%i*a "n .ndice de Las#e(!es encadenado +"e
consiste en !e&e!i! %os #!ecios de% #e!.odo +"e %a act"a%i*acin de %as #onde!aciones no ca"se "na !"#t"!a
en %as se!ies de% I=C) Se ca%c"%an .ndices #a!a Es#a3a- %as diecisiete Com"nidades A"tnomas- %as cinc"enta
#!ovincias- Ce"ta- Me%i%%a ( e% con0"nto &o!mado #o! estas dos ci"dades)

Las #onde!aciones de% I=C: E% ante!io! !eco.a oc'o !"#os +"e se 'an des%osado ( 'an #asado a se! EG)
Los oc'o !"#os ante!io!es se 'an des%osado en a+"e%%os !"#os con #a!ce%as c"(as #onde!aciones 'an
va!iado desde e% a3o E99G como te%ecom"nicaciones- %os #!od"ctos !e%acionados con %as n"evas
tecno%o.as- %as $e$idas a%co'%icas ( e% ta$aco- ense3an*a ( astos en 'ote%es- ca&,s ( !esta"!antes- etc)-
+"e a'o!a- dada s" im#o!tancia #asan a se! !"#os RRinde#endientesCC- de a'. +"e a #a!ti! de ene!o de
GMME e% I=C !eco0a EG !"#os ( no N)
Cam$ios en %as #a"tas de cons"mo de %as &ami%ias es#a3o%as en %os /%timos EH a3os:
.n elevado aumento en el gasto en comunicaciones7 e% inc!emento de "n EGK< en e% #eso de %as
com"nicaciones en e% asto de %as &ami%ias es#a3o%as es %a va!iacin m2s sini&icativa- so$!etodo en
te%e&on.a mvi%- o!denado!es- se!vicios de in&o!m2tica e Inte!net)
.n al%a significativa en los gastos de ensean%a7 1a sido consec"encia de% ma(o! asto en
mat!.c"%as !ea%i*ado #o! %as &ami%ias es#a3o%as en %os /%timos a3os como consec"encia-
#!inci#a%mente- de %a #!o%i&e!acin %os cent!os #!ivados con a%tos costes ( de %a s"$ida de %as
mat!.c"%as de %os co%eios ( "nive!sidades- as. como de %a ense3an*a in&anti%)
.n ma!or gasto de las familias en bebidas alco$licas ! en tabaco7 A"mento de "n E9<- #o!centa0e
+"e 'a ido en ascenso a medida +"e- en %os /%timos a3os- no so%o 'an s"$ido s"s #!ecios- sino +"e
%a edad en +"e se comien*an a cons"mi! 'a descendido conside!a$%emente)
.na ma!or proporcin de presupuesto familiar destinado a transporte7 E% im#acto de% a"mento de%
#!ecio de %a aso%ina ( e% asto en ve'.c"%os se !e&%e0a en "n ma(o! #eso de% cons"mo en
T!ans#o!tes de todo ti#o +"e 'a a"mentado "n 9)N<)
.n creciente gasto en Restaurantes, $oteles ! cafs junto con una menor incidencia de los gastos en
alimentos ! bebidas no alco$licas
.n descenso del gasto en vestido ! cal%ado7 EL meno! asto en vestido ( ca%*ado de %as &ami%ias
es#a3o%as en %os /%timos a3os de "n E9)Q< es consec"encia di!ecta en %os /%timos tiem#os de %a
inc%"sin de %as !e$a0as en e% I=C (- desde 'ace (a m2s de "na d,cada de "n cam$io en %as
#!io!idades ( en %a moda) As. en %a Es#a3a de 'ace EH a3os %a &ami%ia t.#ica dedica$a "na ma(o!
#!o#o!cin de s" #!es"#"esto en i! m2s &o!ma%mente vestida) 1o( en d.a- %as tendencias
no!teame!icanas 'an ca%ado #!o&"ndamente en %a #o$%acin es#a3o%a !ece#tiva a "na moda m2s
desen&adad o s#o!t) A+". 'a$!.a +"e ana%i*a! e% im#acto de %os meno!es #!ecios en %as #!endas de
vesti! de m/%ti#%es cadenas ( %a &a$!icacin de $o%sos ( ca%*ado de meno! ca%idad en #a.ses como
C'ina ( TaiS2n- con $a0o coste de mano de o$!a)

N"evas ca!acte!.sticas de% I=C 8GMME;: E% act"a% I=C >ase GMME inco!#o!a "na se!ie de novedades +"e %e
'acen se! m2s din2mico +"e nin"no de %os I=C ante!io!es) Ent!e e%%as destacan:
La actuali!acin anual de ponderaciones4 Ga!anti*a +"e e% I=C se ada#te a %os cam$ios de
me!cado ( de %os '2$itos de cons"mo en "n #%a*o m"( $!eve)
Revisin estructural del -P0 cada cinco aBos4 Si"iendo %a !ecomendacin de %os o!anismos
inte!naciona%es ( de %a UE cada cinco a3os se !ea%i*a!2 "n com#%eto cam$io de $ase +"e
dete!mina!2 %a n"eva com#osicin de %a cesta de %a com#!a- %as #onde!aciones #a!a %os nive%es
m2s desa!eados ( %a se%eccin de %a m"est!a)
-nclusin de las oertas y reba#as.

Limitaciones de% I=C: E% I=C #!esenta cie!tas %imitaciones en c"anto a s" "ti%i*acin como indicado! de %a
va!iacin de %os #!ecios de cons"mo de "n #a.s:
E) A"n+"e %a m"est!a a$a!ca a %a tota%idad de %a #o$%acin- %a cesta si"e sin inc%"i! todos %os $ienes (
se!vicios cons"midos) As.- no se inc%"(en %os astos de!ivados de %a com#!a de "na vivienda 8+"e
se conside!a $ien de ca#ita% ( no de cons"mo; ni %os astos #o! c!,ditos 'i#oteca!ios ni %os
a%+"i%e!es im#"tados a %as viviendas oc"#adas #o! %os #!o#ieta!ios de %as mismas)
G) Uti%i*a "na cesta de %a com#!a !e&e!ida a% a3o $ase- %o +"e im#%ica +"e- a ma(o! a%e0amiento de%
mismo- se desvi!t/a %a !e#!esentatividad de %os $ienes ( se!vicios se%eccionados como e7#!esivos
de% asto medio de %as &ami%ias- a% a#a!ece! n"evos $ienes ( se!vicios ( des#%a*a! a ot!os en %os
'2$itos de cons"mo #o! me0o!es #!ecios o #o! ca%idades) Des#",s de GMMG esta %imitacin es
menos ac"sada dado +"e e% a3o $ase se!2 !evisado cada cinco a3os)
H) No tiene en c"enta %os cam$ios en %a ca%idad de %os $ienes sa%vo #a!a a%"nos $ienes ( de &o!ma
#oco &ia$%e) Los cam$ios en %a ca%idad !e#!esentan "n #!o$%ema adiciona% ( de so%"cin
com#%icada) As.- a%"nos #!od"ctos se enca!ecen #o! s" ma(o! ca%idad- #o! %o +"e- a veces- %as
s"$idas de #!ecios no son ta%es sino e7#!esivas de %a ca%idad s"#e!io! de %os $ienes) Est"dios
!ecientes #a!a a%"nos #a.ses e"!o#eos !eve%an +"e- si se '"$iesen tenido en c"enta %as
va!iaciones en %a ca%idad de %os $ienes en %as d,cadas !ecientes- %a in&%acin '"$iese sido in&e!io! a
%a se3a%ada #o! %os indicado!es 'a$it"a%es)
E% I=C es "na #a!te im#o!tante de% de&%acto! 8t!ans&o!ma! va%o!es moneta!ios nomina%es en ot!os
e7#!esados en monedas de #ode! ad+"isitivo constante; im#%.cito de% =I> ( se "ti%i*a &"ndamenta%mente
como de&%acto! de% cons"mo- como !e&e!encia en %a !evisin de cont!atos de a!!endamiento "!$ano ( como
!e&e!encia en %a act"a%i*acin de %as #!imas de se"!o ( #ensiones)

Tasas de c!ecimiento de% I=C: Gene!a%mente- e% indicado! de in&%acin de div"%acin ene!a%i*ada no es e%
.ndice como ta%- sino s" tasa de va!iacin o c!ecimiento- as.- #o! e0em#%o- no se 'a$%a de +"e e% I=C esta en
EM:-J sino +"e %a tasa de va!iacin de% I=C es de% G<) E% IME #/$%ica t!es ti#os de tasas de va!iacin de% I=C:
%a tasa de va!iacin mens"a%- %a tasa de va!iacin inte!an"a% ( %a tasa de va!iacin ac"m"%ada)
La tasa de variacin mensual del -P0 mide el cambio que e"perimenta el (ndice con respecto al mes
anterior. La tasa de variacin interanual del -P0 mide el cambio que e"perimenta el (ndice con respecto al
mismo mes del aBo anterior. La tasa de variacin acumulada del -P0 mide la evolucin agregada de la
inlacin con respecto a diciembre del aBo anterior.

EL I=C a!moni*ado: EL I=CA- o ndice de precios al consumo armoni%ado, es "n indicado! de% !ado de
in&%acin en %os #!ecios a% cons"mo de "na cesta de $ienes com#a!a$%e #a!a todos %os #a.ses de %a UE) Este
.ndice se c!e #a!a ca%i$!a! o$0etivamente e% c"m#%imiento de% c!ite!io de conve!encia de in&%acin de
Maast!ic't #o! %os di&e!entes #a.ses #o! %o +"e- en "n #!ime! momento- e7c%"( a+"e%%as #a!tidas con
di&e!encias sini&icativas ent!e %os #a.ses- como #o! e0em#%o e% coste de %a vivienda- %a ed"cacin o %a
sanidad- ( se "ti%i*o como indicado! de in&%acin en e% c2%c"%o de% Indicador de 8ivergencia del I'C9
1o( en d.a e% I=CA inco!#o!a %os mismos EG !"#os +"e e% I=C ( #!o#o!ciona "na medida com/n de in&%acin
+"e &aci%ita %as com#a!aciones ent!e %os #a.ses de %a UE)
A"n+"e e% contenido de %as cestas de %a com#!a de cada #a.s no es e% mismo- se 'an 'ec'o com#a!a$%es
mediante e% esta$%ecimiento de "n %.mite de asto !ea%i*ado #o! %os cons"mido!es- de &o!ma +"e %as
#a!ce%as +"e %o s"#e!en de$en inc%"i!se en e% .ndice) Este %.mite se esta$%eci en e% "no #o! mi%)
La ado#cin de% I=CA es#a3o% a este c!ite!io im#%ic %a inc%"sin de% asto de %os visitantes e7t!an0e!os ( %a
e7c%"sin de% !ea%i*ado #o! %os es#a3o%es &"e!a de n"est!as &!onte!as- con %o +"e se evitan omisiones o
do$%es conta$i%idades !es#ecto a ot!os #a.ses)
E% indicador de divergencia del I'C9 se"i!2 #"$%ic2ndose- 0"nto con %os di&e!encia%es de De"da ( D,&icit (
ti#os de inte!,s- en %os #!7imos a3os- en c"m#%imiento de% com#!omiso de mantenimiento de %a
conve!encia ad+"i!ido con %a UEM) TConvergencia7 9pro#imarse a un lmite, dirigirse a un punto


EL DE?LACTOR IM=LPCITO DE =RECIOS DEL =I>

E% de&%acto! im#%.cito de #!ecios de% =I> es e% indicado! +"e se "ti%i*a #a!a ca%c"%a! e% =I> en t,!minos !ea%es (
s" tasa de c!ecimiento !ea%) Es- a s" ve*- %a tasa de in&%acin de "na econom.a dado +"e mide %a va!iacin en
%os #!ecios de todos %os com#onentes de% =I>) E% I=C- sin em$a!o- es s%o "n indicado! a#!o7imado de %a
tasa de in&%acin de toda %a econom.a- (a +"e so%o inc%"(e "na #a!te de %os $ienes #!od"cidos en ,sta- %a +"e
com#one e% cons"mo #!ivado) As.- a di&e!encia de% I=C- +"e so%o a$a!ca e% cons"mo #!ivado- e% de&%acto!
im#%.cito de% =I> a$a!ca %a va!iacin de %os #!ecios de todos %os com#onentes de% =I>- es deci!- %a in&%acin de%
cons"mo #!ivado ( #/$%ico- de %a inve!sin ( de %as e7#o!taciones netas)
=a!a o$tene! e% de&%acto! im#%.cito de #!ecios de% =I> se divide e% =I> a #!ecios co!!ientes #o! e% =I> de%
mismo a3o a #!ecios constantes)
E7isten de&%acto!es de cada "no de %os com#onentes de% =I>) E% =I> !es"%tado de %a actividad econmica-
#"ede ana%i*a!se desde %a t!i#%e #tica de %a #!od"ccin- de %a !enta ( de% asto- ( #o! e%%o e7isti!2n
di&e!entes de&%acto!es de s"s com#onentes se/n e% m,todo de a!eacin de% mismo) Es deci!- #o! "n %ado
e7iste "n de&%acto! de% cons"mo #!ivado- ot!o de inve!sin- ot!o de% cons"mo #/$%ico- e7#o!taciones netas-@
#o! ot!o- "n de&%acto! de% secto! a!a!io- secto! ind"st!ia% ( ot!o de% secto! se!viciosD

EL PNDICE DE IN?LACIN SU>YACENTE

La inflacin sub!acente 8de$a0o " oc"%ta de a%o; se ca%c"%a e7c%"(endo de% .ndice ene!a% %os #!ecios de %os
a%imentos no e%a$o!ados ( %a ene!.a- +"e coinciden con %os #!ecios m2s inesta$%es s"0etos a va!iaciones
co("nt"!a%es 8va!iacin de &acto!es;- de &o!ma +"e %a in&%acin s"$(acente mide %a va!iacin de %os #!ecios
de %os com#onentes m2s #e!manentes de% I=C)

INDICADORES SALARIALES Y COSTES LA>ORALES UNITARIOS

Los indicadores salariales s"e%en medi!se en #o!centa0es de inc!emento so$!e %os sa%a!ios de% mismo
#e!.odo de% a3o ante!io!- de &o!ma +"e #"eda !ea%i*a!se "na com#a!acin di!ecta con e% I=C) En Es#a3a- es
necesa!io des%osa! %as #aas o!dina!ias #o! t!a$a0ado! de %as #aas e7t!ao!dina!ias ( %os !et!asos #a!a
#ode! !ea%i*a! com#a!aciones inte!naciona%es dado +"e- en m"c'os #a.ses- no e7isten)
Los costes laborales unitarios miden e% e&ecto de %os costes sa%a!ia%es #o! "nidad de #!od"cto ene!ado) Se
ca%c"%an #o! %a di&e!encia ent!e %os sa%a!ios nomina%es ( %a #!od"ctividad de% t!a$a0o)
E% indicador de productividad se de&ine como %a cantidad de $ienes ( se!vicios +"e se #"ede #!od"ci! #o!
cada "nidad de in#"t 8ca#ita% o t!a$a0o; inco!#o!ada a% #!oceso #!od"ctivo)


EM=LEO

INDICADORES DEMOGRU?ICOS

=o$%acin tota%: La #o$%acin tota% de "n #a.s com#!ende e% con0"nto de #e!sonas- naciona%es o e7t!an0e!as-
esta$%ecidas en e% te!!ito!io econmico de% #a.s de mane!a #e!manente- a"n+"e dic'as #e!sonas se
enc"ent!en tem#o!a%mente a"sentes) E% est"dio din2mico de %a #o$%acin !ec%ama e% em#%eo de tasas)

Tasa $!"ta de nata%idad: Es e% cociente ent!e e% n/me!o de nacimientos en "n a3o ( e% tota% de %a #o$%acin
estimada e% E de 0"%io de cada a3o) E% cociente se m"%ti#%ica #o! EMMM 8a"n+"e se s"e%e e7#!esa! en <;

Tasa $!"ta de mo!ta%idad: Es e% cociente ent!e e% n/me!o de &a%%ecidos en "n a3o ( e% tota% de %a #o$%acin
estimada e% E de 0"%io de cada a3o) E% cociente se m"%ti#%ica #o! EMMM 8a"n+"e se s"e%e e7#!esa! en <;)

C!ecimiento veetativo: Es %a di&e!encia ent!e %as tasas $!"tas de nata%idad ( mo!ta%idad)

C!ecimiento tota% de %a #o$%acin o c!ecimiento demo!2&ico: Se dete!mina s"mando a%e$!aicamente a%
c!ecimiento veetativo e% sa%do mi!ato!io 8di&e!encia ent!e sa%idas o emi!acin ( ent!adas o inmi!acin;)

INDICADORES DE EM=LEO

=o$%acin activa: Com#!ende a% con0"nto de #e!sonas de am$os se7os en edad %a$o!a% 5 +"e 'an &ina%i*ado
e% #e!.odo de esco%a!i*acin o$%iato!ia 5 +"e c"entan con "n em#%eo como asa%a!iados o t!a$a0ado!es
a"tnomos o %o $"scan)

=o$%acin oc"#ada o em#%eada: Com#!ende e% con0"nto de #e!sonas en edad %a$o!a% +"e tienen "n em#%eo
como asa%a!iados o e0e!cen "n t!a$a0o #o! c"enta #!o#ia- es deci!- t!a$a0ado!es a"tnomos)
=o$%acin desoc"#ada o desem#%eada: Com#!ende e% con0"nto de #e!sonas en edad %a$o!a%- +"e se
enc"ent!an sin em#%eo #o! 'a$e!%o #e!dido o a+"e%%os +"e n"nca 'an t!a$a0ado) Se s"e%e distin"i! ent!e
em#%eo 0"veni% +"e no s"#e!an %os G: a3os ( en edad avan*ada- ma(o!es de :: a3os)

Tasa de #a!o o desem#%eo: Es %a !e%acin #o! cociente ent!e %a #o$%acin desoc"#ada ( %a activa e7#!esada
en #o!centa0e)

Tasa de actividad: Re%acin ent!e #o$%acin activa ( %a #o$%acin tota% e7#!esada en #o!centa0e)

Tasa es#eci&ica de actividad: Es %a !e%acin #o! cociente ent!e %a #o$%acin activa ( %a #o$%acin en edad
%a$o!a% e7#!esada en #o!centa0e) Se s"e%e distin"i! ent!e tasa masc"%ina ( &emenina)

INDICADORES DE DESEM=LEO

Enc"esta de #o$%acin activa 8E=A;: E% indicado! m2s im#o!tante de% me!cado de t!a$a0o e%a$o!ado #o! e%
INE cada t!imest!e mediante ent!evistas en %os 'oa!es se%eccionados) Se/n %a E=A- %a #o$%acin activa est2
&o!mada #o! e% con0"nto de #e!sonas +"e tienen "n em#%eo ( %as +"e no %o tienen #e!o %o est2n $"scando)
En n"est!o #a.s- ( dadas %as condiciones de% me!cado de t!a$a0o- #"ede da!se %a #a!ado0a de +"e en ,#ocas
de c!ecimiento de %a econom.a- e% #a!o no dismin"(a a"n+"e a"mente %a oc"#acin ( se de$e a %a #osi$%e
dismin"cin de %os desanimados ( s" #aso a &o!ma! #a!te a %a #o$%acin desoc"#ada) La tasa de oc"#acin
es %a !e%acin ent!e %a #o$%acin oc"#ada ( %a #o$%acin tota% e7#!esada en #o!centa0e- es %a +"e tiene EJ
a3os o m2s)

=a!o !eist!ado de% INEM: Las o&icinas de em#%eo de% INEM #"$%ican e% #a!o !eist!ado ( %as co%ocaciones o
cont!atos !eist!ados- se/n e% n/me!o de #e!sonas +"e se 'an !eist!ado como #a!adas en %as
co!!es#ondientes o&icinas ( +"e c"m#%en "n con0"nto de !e+"isitos- como %a asistencia a c"!sos de
&o!macin) Sin em$a!o- e7isten m"c'as #e!sonas +"e se enc"ent!an en #a!o ( no se insc!i$en- #o! %o +"e
%as ci&!as de !eist!o de% INEM tienden a in&!ava%o!a! e% ve!dade!o n/me!o de #a!ados)

A&i%iacin a %a Se"!idad Socia%: E% ministe!io de t!a$a0o ( Se"!idad Socia% 8MTSS; #"$%ica mens"a%mente %a
in&o!macin so$!e %a a&i%iacin a %a se"!idad socia% en a%ta %a$o!a%) Este estad.stico #!esenta a%"nos
#!o$%emas:
Teniendo en c"enta +"e "nos JMM)MM &"nciona!ios #/$%icos no est2n a&i%iados a %a SS ( si"en "n
!,imen de #!oteccin ( 0"$i%acin distinto- %a ci&!a !es"%tante de #e!sonas oc"#adas se/n esta
&"ente s"#e!a %a !eist!ada a %a E=A)
La SS inco!#o!a en a%ta %a$o!a% a #e!sonas en sit"acin de 0"$i%acin antici#ada- ( ot!as
#a!tic"%a!idades +"e !ed"ci!2n %a a"tentica di&e!encia de am$as &"entes de in&o!macin)

SECTOR =V>LICO

LA =RESENCIA DEL SECTOR =V>LICO EN LA ECONOMPA

La #!esencia o #eso de% secto! #/$%ico en %a econom.a se mide a t!av,s de %a #!o#o!cin +"e !e#!esenta e%
asto #/$%ico so$!e e% #!od"cto inte!io! $!"to o- a veces- so$!e e% #!od"cto naciona% $!"to- e7#!esados en
tanto #o! ciento)

DELIMITACIN DEL SECTOR =V>LICO

De%imitacin de% secto! #/$%ico: Con inde#endencia de %as di&ic"%tades #a!a esta$%ece! "na se#a!acin ent!e
em#!esas #/$%icas ( #!ivadas- #odemos conside!a! a% Sector P&blico- en sentido am#%io- como %a a!"#acin
de instit"ciones #/$%icas +"e &o!man e% con0"nto de %as Administ!aciones =/$%icas ( %as Em#!esas =/$%icas)

Las Administ!aciones =/$%icas 8AA)==;: Son %a a!"#acin de instit"ciones #/$%icas c"(a &ina%idad #!inci#a%
son %a #!od"ccin de $ienes ( se!vicios no destinados a %a venta) Se com#onen de:
E) Administ!acin Cent!a%:
a; Estado
$; O!anismos A"tnomos Administ!ativos
c; Se"!idad Socia%
G) Administ!acin Te!!ito!ia%:
a; Com"nidades A"tnomas
$; Co!#o!aciones Loca%es


Las em#!esas #/$%icas: Son %as +"e tienen como actividad #!inci#a% %a #!od"ccin de $ienes ( se!vicios
destinados a %a venta) Se s"e%e distin"i! ent!e em#!esas #/$%icas ind"st!ia%es ( come!cia%es- (- #o! ot!a
#a!te- %as &inancie!as)

GASTOS E INGRESOS =V>LICOS

Gasto #/$%ico: E% secto! #/$%ico (- m2s conc!etamente %as Administ!aciones #/$%icas #a!a conse"i! s"s &ines
!ea%i*an "na se!ie de astos) La c%asi&icacin de ,stos es:
a; Castos de consumo p&blico4 Com#!enden %os necesa!ios #a!a %a #!od"ccin de $ienes ( se!vicios
#/$%icos 8sanidad- 0"sticia- de&ensa- ed"cacin- etc)D;) E% #o!centa0e ma(o! de esos astos se
destinan a %a !em"ne!acin de %os &"nciona!ios civi%es ( mi%ita!es ( %os astos com#%ementa!ios +"e
s" actividad con%%eva)
$; Castos de inversin4 1acen !e&e!encia a %a c!eacin de ca#ita% #/$%ico &i0o- ca!!ete!as- ae!o#"e!tos))
c; ,ranserencias4 Son sin cont!a#a!tida) Se 'ace %a distincin ent!e transferencias corrientes 5
#!estaciones socia%es 8#ensiones- co$e!t"!a de desem#%eo;- s"$venciones a em#!esas #/$%icas (
#!ivadas- inte!eses de %a de"da ( t!ans&e!encias co!!ientes a% e7te!io! 5 ( transferencias de capital-
+"e son %as a#o!taciones a% ca#ita% socia% de %as em#!esas #/$%icas o #!ivadas ( a %os o!anismos
inte!naciona%es)

In!esos #/$%icos: E% secto! #/$%ico necesita o$tene! in!esos #a!a &inancia! %os astos #/$%icos) Los in!esos
tota%es #"eden desa!ea!se en in!esos im#ositivos ( ot!os in!esos &inancie!os o no &inancie!os) Los
impuestos son ingresos que se recaudan por v(a coactiva sin que e"ista contraprestacin alguna. Se s"e%e
'ace! distincin ent!e im#"estos di!ectos e indi!ectos:
a; Los impuestos directos !avan RRdi!ectamenteCC- o en s" o!ien- %a o$tencin de "na !enta de%
t!a$a0o o de% ca#ita% o %a #osesin de "n #at!imonio) =o! e0em#%o- IR=?- im#"esto de SociedadesD
$; Los impuestos indirectos !avan RRindi!ectamenteCC %a ca#acidad econmica de %os s"0etos- es
deci!- e% destino de% asto- como oc"!!e a% !ava! %a ci!c"%acin de #!od"ctos o e% cons"mo de %as
!entas) =o! e0em#%o- IVA- Im#"estos es#ecia%esD
Las coti!aciones sociales son %a &"ente de &inanciacin de %a Se"!idad socia% de a%"nos #a.ses@ es "n
im#"esto +"e !ava %as !entas de% t!a$a0o ( es #aado #o! %os t!a$a0ado!es ( %os em#!esa!ios- con %a
#a!tic"%a!idad de +"e %a !eca"dacin se destina a c"$!i! !iesos individ"a%es 8en&e!medad- ve0e*- inva%ide*-
desem#%eoD;) La relacin o ratio ent!e %os in!esos im#ositivos ( e% =I> o- a veces- =N> e7#!esado en tanto
#o! ciento- se denomina Presin iscal o nivel de imposicin.

EL DW?ICIT =V>LICO

E% =!es"#"esto =/$%ico es e% !es"men ci&!ado de %as #!evisiones de astos ( de %as estimaciones de in!esos
#!evistos #a!a c"$!i!%os) Se con&ecciona con !e"%a!idad- antici#2ndose a% #e!.odo +"e va a se! e0ec"tado) -a
diferencia entre los ingresos p:blicos ! los gastos p:blicos determina el saldo presupuestario
Si %os in!esos #/$%icos son s"#e!io!es a %os astos #/$%icos 'a( super$vit p&blico. Si %os astos #/$%icos son
s"#e!io!es a %os in!esos 'a( d.icit p&blico. E% d,&icit #/$%ico se s"e%e e7#!esa! en #o!centa0e en e% =I>)
Di&e!entes sini&icados de d,&icit #/$%ico: Las t!es ace#ciones m2s "ti%i*adas de s"#e!2vit o d,&icit #/$%ico:
a; La capacidad (<) o Necesidad (1) de *inanciacin de las %%.PP4 en t,!minos de conta$i%idad
Naciona%- es %a m2s "ti%i*ada ( se !e&ie!en a %os #!inci#a%es e&ectos econmicos) La necesidad de
&inanciacin de %as AA)== e7#!esado en #o!centa0e de% =I> es e% indicado! de d,&icit #/$%ico +"e se
"ti%i*a #a!a 'ace! com#a!aciones inte!naciona%es- #o! e0em#%o- en %a Unin Econmica ( Moneta!ia
e% d,&icit o Necesidad de ?inanciacin de %as AA)== de$e se! in&e!io! a% H< de% =I>)
$; 7.icit o Super$vit de 0a#a no *inanciero del 'stado4 Es e% +"e #!ovoca di!ectamente %os e&ectos
moneta!ios ( es tenido en c"enta #a!a dise3a! %a #o%.tica moneta!ia)
c; 7.icit o Super$vit primario4 Es e% d,&icit o s"#e!2vit +"e se ca%c"%a como di&e!encia ent!e %os
in!esos ( astos "na ve* descontados- de ,stos- %os astos de$idos a %os inte!eses de %a de"da
#/$%ica) En %as com#a!aciones inte!naciona%es- e% sa%do #!ima!io se "ti%i*a como indicado! de% !ado
de disci#%ina de %a #o%.tica #!es"#"esta!ia)

LA DEUDA =V>LICA

La de"da #/$%ica es e% #asivo de %as Administ!aciones =/$%icas +"e se o!iina #o! e% d,&icit #/$%ico de %as
mismas) Este #asivo !e+"ie!e &inanciacin- tanto en %os me!cados inte!nos como en %os e7te!nos- a t!av,s de
di&e!entes inst!"mentos &inancie!os denominados ,tulos de 8euda ':blica como son %as Let!as de% teso!o-
%os $onos ( %as o$%iaciones de% Estado)




SECTOR EXTERIOR

LA >ALANYA DE =AGOS

Las !e%aciones econmicas con e% e7te!io!: No 'a( +"e o%vida! +"e %as econom.as de me!cado son- #o!
de&inicin- econom.as a$ie!tas: %a asinacin de !ec"!sos %a e&ect/a e% me!cado ( ese me!cado- #o! s" #!o#ia
din2mica- tiende a s"#e!a! %as &!onte!as econmicas ( ad+"i!i! dimensiones ma(o!es)

E% conce#to de %a $a%an*a de #aos:
a; E% conce#to de %a $a%an*a de #aos: A% !e%aciona! o!denadamente todas %as t!ansacciones
econmicas %%evadas a ca$o ent!e %os !esidentes de "n #a.s ( %os !esidentes de% !esto de% m"ndo-
'a$!emos con&eccionado "na >a%an*a de =aos) La de&inicin de %a >a%an*a de =aos em#%eada #o!
e% ?MI es e% registro sistem$tico de las transacciones econmicas ocurridas durante un tiempo
determinado entre los residentes de un pa(s y los residentes del resto del mundo.
Se t!ata de "n !eist!o sistem2tico #o!+"e se em#%ea e% m,todo de %a #a!tida do$%e: toda
t!ansaccin se anota dos veces con i"a% va%o!- "na en "na co%"mna +"e #o! de&inicin %e
co!!es#onde 8In!esos o =aos; ( ot!a en %a co%"mna cont!a!ia) Las t!ansacciones +"e se !ecoen
en %a c"enta &inancie!a 5 inve!siones- ot!a inve!sin ( !ese!vas 5 se anotan en %os in!esos como
va!iacin de %os #asivos &inancie!os ( %os #aos como va!iacin de %os activos &inancie!os) De$e
!eco!da!se +"e %as !ese!vas se %as conside!a siem#!e Va!iacin de Activos ?inancie!os)
Esa anotacin sistem2tica- si"iente e% m,todo de %a #a!tida do$%e- #!od"ce dos e&ectos +"e no
de$en o%vida!se) E% #!ime!o es +"e- desde e% #"nto de vista conta$%e- %a >a%an*a de =aos est2
siem#!e e+"i%i$!ada- (a +"e %a s"ma de %a co%"mna de In!esos es i"a% a %a co%"mna de =aos)
E% se"ndo es +"e- dado +"e %a s"ma de todos %os sa%dos es i"a% a ce!o- #odemos- a e&ectos
ana%.ticos- a!"#a! a+"e%%os sa%dos c"(o com#o!tamiento deseamos e7amina! ( conside!a! +"e %os
!estantes son %as #a!tidas &inanciado!as de %os a!"#ados)
La >a%an*a de =aos #"ede con&ecciona!se #a!a e% #e!.odo +"e se desee- #"esto +"e se t!ata de "n
inst!"mento conta$%e de an2%isis de %os &%"0os e7te!io!es de %a econom.a conside!ada)
E% man"a% de %a >a%an*a de =aos de% ?MI 8:F Edicin; "ti%i*a como conce#to de !esidencia simi%a! a%
de Conta$i%idad Naciona%- $asado en e% cent!o de inte!,s econmico de %a "nidad +"e inte!viene en
%a t!ansaccin- inde#endientemente de %a naciona%idad) Un a%em2n +"e insta%a- d"!ante "n a3o o
m2s tiem#o- "n come!cio en Es#a3a tiene s" cent!o de inte!,s econmico en Es#a3a ( es "n
!esidente #a!a %a co%a$o!acin de %a >a%an*a de #aos- a"n+"e mantena %a naciona%idad a%emana (
via0e &!ec"entemente a A%emania)
=a!a e%a$o!a! %a $a%an*a de #aos %o +"e se 'ace- en !ea%idad- es o$tene! a t!av,s de %as o&icinas
estad.sticas de% #a.s- en es#ecia% %as ad"anas ( e% >anco Cent!a% e% va%o! %o$a% de %as !andes
!/$!icas (- #oste!io!mente- ce!!a! %a >a%an*a en t,!minos conta$%es- a3adiendo "na #a!tida de
E!!o!es ( omisiones- en %a co%"mna +"e #!oceda- #a!tida +"e !ecoe %as di&e!encias estad.sticas)
Las >a%an*as de =ao se con&eccionan- desde e% a3o E99:- si"iendo %as !e%as de% O"into man"a%
de% ?MI de E99H) La est!"ct"!a de %a >a%an*a de =aos +"eda &o!mada #o! %a C"enta Co!!iente- %a
C"enta de Ca#ita% ( %a C"enta ?inancie!a)

+alan!a de Pagos -ngresos Pagos Saldo
08'N,% 05RR-'N,'
>a%an*a come!cia%
Se!vicios
Rentas
T!ans&e!encias co!!ientes
08'N,% 7' 0%P-,%L
08'N,%S 05RR-'N,' < 0%P-,%L

6ariacin neta de
pasivos (6NP)
6ariacin neta de
activos (6N%)
Saldos
(6NP D 6N%)
08'N,% *-N%N0-'R%
'"cluido el +anco de 'spaBa
Inve!siones Di!ectas
Inve!siones de Ca!te!a
Ot!as inve!siones
De!ivados &inancie!os
+anco de 'spaBa
Rese!vas
Activos >)E) &!ente a% E"!osistema
Ot!os activos netos
'rrores y omisiones






$; La C"enta Co!!iente: Inc%"(e c"at!o o#e!aciones:
I) En %a +alan!a 0omercial o de me!canc.as se !ecoe %a e7#o!tacin e im#o!tacin de
me!canc.as- todas va%o!adas en ?O> 8?!anco a >o!do;- es deci!- sin inc%"i! se"!os ni &%etes)
II) En Servicios se 'a e&ect"ado "na ma(o! desa!eacin de %os com#onentes de se!vicios:
t!ans#o!tes- via0es- 8inc%"idos %os $ienes ( se!vicios ad+"i!idos en via0es de t"!ismo-
neocios- est"dios- sa%"dD;- se!vicios a em#!esas- se!vicios de se"!os- !o(a%ties o in!esos
( #aos #o! e% de!ec'o de "so de activos intani$%es 8#atentes- ma!cas; ( c"(a
com#!aventa se !ecoe en t!ans&e!encias de ca#ita%- tam$i,n se inc%"(en se!vicios
#e!sona%es- c"%t"!a%es ( !ec!eativos ( ot!os se!vicios)
La e7#o!tacin e im#o!tacin de se!vicios #!od"ce %os mismos e&ectos +"e %a de
me!canc.as) C"ando "na navie!a- !esidente en e% #a.s- 'ace "n &%ete a "na em#!esa
e7t!an0e!a ( co$!a en divisas- %a RNDN de% #a.s a"menta- #"esto +"e %os !esidentes en
ot!os #a.ses est2n "ti%i*ando &acto!es #!od"ctivos !esidentes)
III) En %a !/$!ica de Rentas- se conta$i%i*an %as !entas de% t!a$a0o ( de ca#ita%: !em"ne!acin
de t!a$a0ado!es &!onte!i*os- estaciona%es ( ot!os no !esidentes ( dividendos e inte!eses- es
deci!- %as !entas e inve!siones)
Los in!esos +"e %os t!a$a0ado!es !esidentes o$tienen c"ando- de &o!ma tem#o!a%-
t!a$a0an &"e!a de %as &!onte!as de% #a.s o %os #aos +"e- #o! e% mismo conce#to- 'a( +"e
!ea%i*a! a %os mismos t!a$a0ado!es no !esidentes- 'ace +"e a"mente %a RNDN en e% #!ime!
caso- ( +"e dismin"(a en e% se"ndo)
IV) Ent!e %as ,ranserencias corrientes "ni%ate!a%es ( sin cont!a#a!tida destacan: %as !emesas
de emi!antes- es deci!- %as donaciones de %os !esidentes en e% e7te!io! d"!ante m2s de "n
a3o a s"s &ami%ias@ %as s"$venciones de %a UE a #a.ses miem$!os ( a#o!taciones de %os
mismos a% #!es"#"esto de %a UE ( donaciones #!ivadas ( #/$%icas 8a("das a% desa!!o%%o;
Los in!esos de %as t!ans&e!encias co!!ientes !eci$idas- como son %as !emesas de
inmi!antes- a"mentan %a ca#acidad de asto de %os !esidentes ( c"ando son #aadas- %a
dismin"(en) E% sa%do neto de %as t!ans&e!encias co!!ientes se a!ea #a!a o$tene! %a RNDN
de% #a.s)

c; La C"enta de Ca#ita%: Inc%"(e %as si"ientes t!ansacciones:
I) Las ,ranserencias de 0apital "ni%ate!a%es es deci!- sin cont!a#a!tida ( +"e no modi&ican %a
RNDN- como son: %os movimientos de &ondos +"e se ene!an #o! %a %i+"idacin de%
#at!imonio de %os emi!antes- %a condonacin de de"das #o! %os ac!eedo!es ( %os &ondos
#a!a e% desa!!o%%o !eiona% ( %os &ondos de co'esin +"e %a UE #one a dis#osicin de s"s
#a.ses miem$!os #a!a me0o!a! s"s in&!aest!"ct"!as de t!ans#o!tes ( medio am$iente)
II) La adquisicin y ena#enacin "pasar o transmitir a alguien el dominio de algo a alg:n otro
derec$o sobre ello& de activos no inancieros, no producidos tanto mate!ia%es- como son
%a tie!!a o !ec"!sos de% s"$s"e%o- como %as t!ansacciones !e%acionadas con activos
inmate!ia%es- com#!aventa de #atentes- de!ec'os de a"to!- ma!casD

d; La C"enta ?inancie!a: Se c%asi&ican se/n %a c%ase de inve!sin:
I) -nversin directa4 Se 'ace %a dist!i$"cin si %a inve!sin se !ea%i*a en e% e7t!an0e!o o en e%
#a.s +"e e%a$o!a %a >a%an*a) Se conside!a +"e es inve!sin di!ecta si e% inve!so! #!etende
mantene! "na !enta$i%idad #e!manente en %a em#!esa inve!tida- a%can*ando "n !ado
sini&icativo de in&%"encia en %a estin o en s"s !anos de di!eccin) La inve!sin en
inm"e$%es a#a!ece !ecoida tam$i,n como inve!sin di!ecta)
II) -nversin de cartera4 Son %as t!ansacciones en va%o!es neocia$%es- e7c%"idos %os +"e se
c%asi&ican como inve!sin di!ecta: acciones- t.t"%os de %a de"da 8$onos ( #aa!,s;-
inst!"mentos de% me!cado moneta!io 8t.t"%os a co!to #%a*o;)
III) 5tras inversiones4 Recoe %os #!,stamos %iados a o#e!aciones come!cia%es 8c!,ditos
come!cia%es; ( &inancie!as- distin"iendo ent!e e% co!to ( e% %a!o #%a*o@ tam$i,n se
inc%"(en %os de#sitos en e% e7t!an0e!o o de e7t!an0e!os en e% #a.s)
IV) -nversin en derivados inancieros4 Se inc%"(en %as t!ansacciones con inst!"mentos
&inancie!os de!ivados: sSa#s- o#ciones- &"t"!osD Conta$i%i*2ndose como "n neto de
va!iacin de #asivos menos va!iacin de activos)
V) 6ariacin de reservas4 Inc%"(e %a va!iacin de activos de !ese!va 5 o!o moneta!io-
de!ec'os Es#ecia%es de i!o- #osicin de !ese!vas en e% ?MI ( activos en moneda e7t!an0e!a
8de#sitos ( moneda; 5 de dis#oni$i%idad inmediata #o! %a a"to!idad moneta!ia)
0omo consecuencia de la creacin de la 89', en la +alan!a de Pagos de 'spaBa, la cuenta
inanciera se ha dividido en dos4 0uenta inanciera del +anco de 'spaBa y la de los otros sectores
de la econom(a e"cluida el +'.
En %a cuenta inanciera de% >anco de Es#a3a se !eist!an %as va!iaciones de s"s activos ( #asivos
e7te!io!es- des%osados ent!e Va!iacin de !ese!vas- %a va!iacin de %os activos de% >E &!ente a%
E"!osistema 8>CE ( %os >ancos cent!a%es de %os ot!os #a.ses de %a UME; ( ot!os activos netos)
La !/$!ica de reservas son %os activos %.+"idos en moneda e7t!an0e!a +"e e% >anco de Es#a3a
mantiene &!ente a !esidentes de #a.ses no #e!tenecientes a %a UME (- #o! tanto no inc%"(en activos
en e"!os) Los %ctivos del +' rente al 'urosistema !ecoen %os activos mantenidos #o! e% >anco de
Es#a3a &!ente a %os >ancos Cent!a%es de ot!os #a.ses de %a UME ( &!ente a% >CE) 5tros activos netos
!ecoe %a va!iacin neta de %os activos ( #asivos de% >anco de Es#a3a no inc%"idos en !/$!icas
ante!io!es) Un sino #ositivo en e% sa%do de %a 0uenta inanciera del +anco de 'spaBa- s"#one "na
dismin"cin de %os activos de% >anco de Es#a3a &!ente a% e7te!io! ( viceve!sa) 5tras inversiones-
e7c%"ido e% $anco de Es#a3a- se s"$dividen en Instit"ciones ?inancie!as moneta!ias- AA)==- ( ot!os
secto!es !esidentes- es deci!- &ami%ias- em#!esasD -as transacciones que se recogen en la cuenta
financiera modifican la posicin acreedora + deudora del pas

e; Los e!!o!es ( omisiones: Es "n me!o a0"ste conta$%e de %a di&e!encia ent!e e% tota% de in!esos ( de
#aos- es deci!- %a #a!tida de cie!!e de %a >a%an*a de =aos- +"e !ecoe e% va%o! de todas %as
o#e!aciones no !eist!adas #o! m/%ti#%es !a*ones ( +"e 'a de 'a$e!%o sido '"$ie!an #e!mitido +"e
%a s"ma de todos %os sa%des &"ese i"a% a ce!o) Si no se 'an cometido e!!o!es ( omisiones a%
conta$i%i*a!- e% sa%do de C"enta Co!!iente es i"a% 8con sino cont!a!io; a %a s"ma de %os sa%dos de
%as C"entas de Ca#ita% ( ?inancie!a)

E+"i%i$!o ( dese+"i%i$!io de %a >a%an*a de #aos:
a; E+"i%i$!io ( dese+"i%i$!io de %a >a%an*a de #aos: A% 'a$%a! de% dese+"i%i$!io de %a >a%an*a de =aos
estamos !e&i!i,ndonos so%o a a+"e%%as a!"#aciones +"e nos #e!miten dete!mina! si e7iste
e+"i%i$!io o dese+"i%i$!io desde e% #"nto de vista econmico)

$; La C"enta Co!!iente: Si %as t!ansacciones sit"adas #o! encima de %a %.nea s"man ce!o- di!emos +"e
%a >a%an*a de =aos est2n en e+"i%i$!io- si %a s"ma es #ositiva- nos encont!amos con "n s"#e!2vit- si
es neativa- con "n d,&icit)


c; Ca#acidad 8L; o Necesidad 84; de ?inanciacin de %a Nacin: E% Sa%do de %a C"enta co!!iente no
!eve%a e% #!,stamo +"e "na econom.a e&ect/a a% !esto de% m"ndo o e% +"e !e+"ie!e de% !esto de%
m"ndo@ #a!a conoce!%o- es #!eciso a3adi! a% sa%do de %a c"enta co!!iente e% sa%do de %a c"enta de
ca#ita%)

Un sa%do #ositivo 5 Ca#acidad de ?inanciacin 5 de esas dos c"entas 8Co!!iente L Ca#ita%; e+"iva%e a
"n #!,stamo a% !esto de% m"ndo- !eist!ado a t!av,s de %a C"enta &inancie!a: Inve!siones e7te!io!es-
concesin de #!,stamos o a"mento de %os activos e7te!io!es de% >anco de Es#a3a)
Un sa%do neativo 5 Necesidad de ?inanciacin 5 de %as c"entas mencionadas 8Co!!iente L Ca#ita%;
e+"iva%e a !eci$i! "n #!,stamo de% !esto de% m"ndo- conta$i%i*ado- tam$i,n- en %a C"enta
?inancie!a ( s"#ond!2 "n a"mento de %os #asivos e7te!io!es o dismin"cin de %os activos e7te!io!es
de% >anco de Es#a3a)

TASA DE CO>ERTURA

La tasa de co$e!t"!a es %a #!o#o!cin de% va%o! de %as im#o!taciones de "n #a.s +"e #"edan #aa!se con e%
de %as e7#o!taciones en "n #e!.odo de tiem#o) S"e%e 'ace!se #a!a %as t!ansacciones de $ienes ( se!vicios)

RELACIN REAL DE INTERCAM>IO

La Re%acin Rea% de inte!cam$io 8RRI; es- #o! %o ene!a%- e% cociente ent!e %os #!ecios de e7#o!tacin ( de
im#o!tacin) Si %a !e%acin me0o!a- %a !enta de% #a.s a"menta- si em#eo!a- dismin"(e)
La &o!m"%a m2s "ti%i*ada es %a de RRI neta- de&inida #o! e% cociente ent!e e% .ndice de #!ecios de %as
e7#o!taciones ( e% .ndice de #!ecios de %as im#o!taciones en "n mismo a3o $ase- e7#!esado en tantos #o!
ciento)

LOS TI=OS DE CAM>IO

Los ti#os de cam$io: C"ando e% ti#o de cam$io se e7#!esa en t,!minos de %a moneda %oca% #o! "nidad de
divisa 8#o! e0em#%o E-EQNQ e"!os6USZ;- se dice +"e e% ti#o de cam$io est2 e7#!esado en t,!minos di!ectos o
coti%acin directa. La coti%acin indirecta- es deci!- s" inve!sa- es e% n/me!o de "nidades de divisa #o!
"nidad de moneda %oca%) Todas %as monedas coti*an con !es#ecto a% d%a! dada %a #!e#onde!ancia de esta
moneda en e% come!cio inte!naciona%) Se dice +"e "na coti%acin es de tipo americano c"ando se e7#!esa en
t,!minos de d%a!es #o! divisa 8#o! e0em#%o- M-:KH: USZ6 ?!anco s"i*o;- ( de tipo europeo c"ando se
e7#!esa en t,!minos de divisas #o! d%a! 8#o! e0em#%o E-KQHK ?!ancos s"i*os6 USZ;)

Ti#os de cam$io &%e7i$%es: Los ti#os de cam$io &%e7i$%es son %os ti#os de cam$io &o!mados #o! e% c!"ce de%
%i$!e 0"eo de %a o&e!ta ( %a demanda de divisas) La o&e!ta de divisas est2 constit"ida- $2sicamente- #o! %as
divisas #!ocedentes de %as e7#o!taciones de ca#ita%) La demanda de divisas est2 &o!mada #o! %as
im#o!taciones de me!canc.as- se!vicios ( !entas ( t!ans&e!encias #aadas ( %as e7#o!taciones de ca#ita%)

Ti#os de cam$io &i0os: Los ti#os de cambio fijos son %os ti#os de cam$io dete!minados #o! %as a"to!idades
econmicas +"e inte!&ie!en en e% %i$!e 0"eo de %a o&e!ta ( %a demanda de divisas) C"ando e% ti#o de cam$io
&i0o- %as a"to!idades de$en mantene!%o a% nive% #!eviamente &i0ado) C"ando %os tipos de cambio son semifijos
o ajustables- %as a"to!idades econmicas 'an de evita! +"e %as &%"ct"aciones s"#e!en "n %.mite o $anda
s"#e!io! e in&e!io! #!e&i0ados con ante%acin)

Ti#o de cam$io c!"*ado: E% ti#o de cambio cru%ado de "na divisa A #o! "nidad de divisa > se #"ede o$tene!
a #a!ti! de% !atio de %os ti#os de cam$io moneda %oca%6 divisa > ( ot!a moneda %oca%6divisa A) De %a ta$%a de
coti*aciones de- #o! e0em#%o- e% e"!o &!ente a ot!as monedas #odemos o$tene! "n ti#o de cam$io ent!e dos
divisas)

Ti#os de cam$io a% contado o RRS#otCC ( ti#os de cam$io a #%a*o o RR&o!Sa!dCC: Una operacin al contado
en divisas- es deci!- a+"e%%a c"(a ent!ea tiene %"a! en "n m27imo de dos d.as se !ea%i*a a% tipo de cambio al
contado o ;;Spot<< C"a%+"ie! o#e!acin con ent!ea #oste!io! es "na operacin a pla%o ( se !ea%i*a con
tipos de cambio a pla%o o ;;for=ard<<, (a +"e e% #!ecio 'a de se! di&e!ente a% de contado- #o! &"e!*a-
de$ido a +"e es "na com#!a6venta a#%a*ada) La !a*n de +"e e7istan di&e!encias ent!e am$os ti#os est2
!e%acionada con %a e7istencia de di&e!encias en %os ti#os de inte!,s ent!e am$os #a.ses ( no con %as
e7#ectativas de a#!eciaciones o de#!eciaciones de %a moneda)

Desc"ento ( #!emio de "na moneda: La di&e!encia ent!e %os ti#os de cam$io a #%a*o ( e% ti#o de cam$io a%
contado constit"(e %o +"e se denomina e% premio o descuento de %as monedas coti*adas) S" conocimiento es
im#o!tante (a +"e %as coti*aciones inte!$anca!ias 8ca!acte!.sticas de %as o#e!aciones de me!cado de divisas;
se !ea%i*an en t,!minos de #!emio o desc"ento) Sea S e% ti#o de cam$io a% contado ( ? e% ti#o de cam$io a
#%a*o de %a moneda %oca% en t,!minos de "na "nidad de %a moneda e7t!an0e!a- si ?CS- %a moneda e7t!an0e!a
est2 coti*ando a #!emio (- #o! tanto %a %oca% esta!2 a desc"ento@ si ?RS- %a moneda e7t!an0e!a est2 a
desc"ento (- #o! tanto %a %oca% a #!emio)

La #a!idad de% #ode! de com#!a: En s" ve!sin m2s sim#%e 5 denominada versin absoluta 6 esta teo!.a-
de$ida a G"stav Casse% 8E9EN;- sosten.a +"e %os ti#os de cam$io tienen +"e se! ta%es +"e "na misma
cantidad de dine!o- conve!tida a %as divisas de distintos #a.ses- de$.a mantene! %a misma ca#acidad
ad+"isitiva o #ode! de com#!a en todos e%%os) E%%o sini&ica +"e e% ti#o de cam$io es "n me!o &acto! de
conve!sin de %os #!ecios naciona%es a #!ecios e7t!an0e!os)
Se/n esta teo!.a- %a >IG MAC 'a de costa! G-:M d%a!es en N"eva Yo![- (a +"e si no- se #!od"ci!2n
o#o!t"nidades de a!$it!a0e +"e aca$a!.an i"a%ando %os #!ecios en todos %os #a.ses 8%e( de% #!ecio /nico: %a
%i$e!tad de% come!cio inte!naciona% i"a%a %os #!ecios en todos %os #a.ses;) En !ea%idad- sin em$a!o- est2
i"a%dad no se c"m#%e- de$ido a %a e7istencia de costes de t!ans#o!te- de!ec'os de ad"anas- !est!icciones (
di&e!enciacin de #!od"ctos) =o! e%%o- 'o( en d.a- se "ti%i*a %a versin relativa de la paridad de poder
adquisitivo- #o! %a c"a% e% ti#o de cam$io ent!e dos monedas se a0"sta!2 'asta !e&%e0a! %as va!iaciones de %a
in&%acin en %os #a.ses) Es deci!- %a tasa de va!iacin de% ti#o de cam$io en "n #e!.odo 'a de se!-
a#!o7imadamente- i"a% a% di&e!encia% de in&%acin ent!e dos #a.ses #a!a e% mismo #e!.odo de tiem#o) As. (
de &o!ma sim#%i&icada- %a #a!idad de #ode! ad+"isitivo viene a deci! +"e %as monedas de %os #a.ses con a%tas
tasas de in&%acin- se de#!ecia!an con !e%acin a a+"e%%as de #a.ses con $a0as tasas de in&%acin)
En com#a!aciones inte!naciona%es de a!eados mac!oeconmicos- %a ==C se "ti%i*a #a!a e%"di! %as
di&ic"%tades +"e ent!a3a %a conve!sin a "na moneda com/n- ene!a%mente e% d%a!) E% >anco M"ndia%
"ti%i*a %a ==C com/nmente #a!a !e&e!i!se a %as #a!idades ca%c"%adas #a!a "na cesta &i0a de #!od"ctos)


SECTOR ?INANCIERO

INDICADORES ?INANCIEROS

Los a!eados moneta!ios: ="ede deci!se +"e %os a!eados moneta!ios indican %a cantidad de dine!o +"e
ci!c"%a #o! "n #a.s- a%e!tando a %os $ancos cent!a%es de si e7iste !ieso- o no- de in&%acin) Son se"idos
tam$i,n #o! %os inve!so!es dado +"e "na ma(o! cantidad de dine!o en ci!c"%acin s"#one "na ma(o!
#osi$i%idad de +"e s"$an %os #!ecios ( %os ti#os de inte!,s- enca!eci,ndose %os c!,ditos #!ivados ( e% coste de
inve!ti! en $o%sa) Los m2s im#o!tantes son:
La circulacin fiduciaria, inte!ada #o! e% dinero legal 8$i%%etes ( monedas; en ci!c"%acin- est2
com#"esta #o! e% efectivo en manos del p:blico ! por el efectivo en caja del sistema crediticio-
dine!o +"e dic'o sistema mantiene #a!a atende! %a demanda de sa%dos de s"s c%ientes)
Se denomina oferta monetaria o *5 a %a s"ma de% efectivo en manos del p:blico ( %os depsitos a
la vista- es deci!- %as c"entas co!!ientes- +"e se ca!acte!i*an #o! se! dis#osicin inmediata)
La *3 es e% !es"%tado de a3adi! a ME %os de#sitos de a'o!!o- de#sitos c"(a dis#osicin no es tan
inmediata #o! necesita! "n #!eaviso)
*>- o dis#oni$i%idades %i+"idas es e% o$0etivo inte!medio ado#tado #o! e% >CE- a% i"a% +"e #o!
$ancos cent!a%es de ot!os #a.ses- #a!a s" est!ateia de #o%.tica moneta!ia) La MH en%o$a: e% dine!o
en ci!c"%acin- %os de#sitos a %a vista- %os de a'o!!o a menos de G a3os- %os de#sitos a #%a*o con
#!eaviso de t!es meses- %os !e#os o cesiones de de"da con com#!omiso de !ecom#!a- %as
#a!tici#aciones en e% me!cado moneta!io ( %os t.t"%os de %a de"da #/$%ica ( #!ivada con
amo!ti*acin de 'asta G a3os) Es deci!- activos +"e se com#o!tan como dine!o como de#sitos
$anca!ios)

Los ti#os de inte!,s: 'l tipo de inter.s se deine como el precio del dinero, es decir, la cantidad que se paga
como remuneracin de un pr.stamo o la retribucin que se percibe por un depsito a pla!o o por una
inversin. As.- c"ando "n $anco #!esta dine!o e7ie- a% #!estata!io- "na !enta$i%idad en &o!ma de #o!centa0e
so$!e e% #!inci#a% de% #!,stamo o ti#o de inte!,s) Los #!inci#a%es ti#os de inte!,s +"e se "ti%i*an son:
I) Se/n s" ca!2cte! %os inte!eses #"eden se! o&icia%es o #!ivados) E% ti#o de inte!,s oficial es e%
ti#o de inte!,s esta$%ecida #o! e% >CE ( "ti%i*ado #a!a inst!"menta! %a #o%.tica moneta!ia)

II) Se/n e% #e!.odo de e7tensin- se distin"e ent!e ti#os a co!to ( ti#os a %a!o #%a*o) Los tipos
de inters a corto pla%o son: #o! %o ene!a%- %os ti#os de inte!,s a menos de "n a3o) Los ti#os de
inte!,s a co!to #%a*o #!inci#a%es son: el tipo de inter.s interbancario- es deci!- e% ti#o de
inte!,s a% +"e %os $ancos se #!estan dine!o ent!e si ( +"e si!ve como $ase #!ime!a #a!a
dete!mina! e% coste de %os c!,ditos 8d.a a d.a- semana%es- mens"a%es- H-J ( EG meses;) En este
!"#o destaca e% EURI>OR +"e es "n ti#o de inte!,s de conve!encia &o!mado #o! %os ti#os de
inte!,s de "n c%"$ e%itista de %os : o J $ancos m2s im#o!tantes de cada #a.s de %a UE) C"ando e%
EURI>OR se !e&ie!e a% ti#o de inte!,s a "n d.a se %e denomina EONIA) Dent!o de %os ti#os de
inte!,s a co!to #%a*o tam$i,n &i"!an %os de %os #aa!,s de em#!esa ( %os ti#os de% >CE en s"s
o#e!aciones de !e"%acin moneta!ia)
Los tipos de inter.s a largo pla!o son a+"e%%os ti#os de inte!,s a m2s de "n a3o- ene!a%mente
#!ovenientes de %os !endimientos de %a de"da #/$%ica a %a!o #%a*o 8H-:- EM a3os
no!ma%mente; ( %os de %as o$%iaciones #!ivadas- como %os $onos de %as em#!esas)

III) Se/n e% ti#o de o#e!acin a +"e se !e&ie!en %os ti#os de inte!,s- ,stos #"eden se! de: tipo de
inter.s de activo son a+"e%%os +"e %as entidades de c!,dito co$!an #o! %a concesin de
#!,stamos) Los tipos de inter.s de pasivo son %os +"e ,stas #aan #o! %os de#sitos de %os
c%ientes)

IV) Se/n c!ite!ios de !enta$i%idad %os ti#os de inte!,s #"eden se!: ,ipo de inter.s nominal +"e
e7#!esa e% tanto #o! ciento +"e- so$!e e% #!inci#a%- !inde "n de#sito- #!,stamo 'i#oteca!io-
etc)- sin tene! en c"enta +"e "na $"ena #a!te de% mismo tan so%o !e&%e0a a"mento en %os
#!ecios) E% tipo de inter.s real- de ma(o! inte!,s #a!a e% inve!so!- !e&%e0a- a#!o7imadamente- e%
!endimiento de% activo &inancie!o #o! encima de %a in&%acin)
E% tipo de inter.s anual eectivo o tipo anual eectivo, denominado ,%' o tasa anual
equivalente indica- con #!ecisin- e% coste tota% de "n #!,stamo- dado +"e %os inte!eses +"e se
#aan o se a$onan a% a3o son s"#e!io!es dada %a ma(o! &!ec"encia con %a +"e %as instit"ciones
c!editicias #aan o !eci$en inte!eses) Adem2s inc%"(en !eca!os ( comisiones de a#e!t"!a- etc)

V) Se/n s" va!ia$i%idad #"ede 'a$%a!se de tipos de inter.s i#os +"e son a+"e%%os +"e se
mantienen constantes toda %a vida de% c!,dito ( los tipos de inter.s variables- %os +"e cam$ian
a %o %a!o de %a vida de% c!,dito- de ac"e!do con "na !e&e!encia +"e se #acta de antemano a%
so%icita! "n c!,dito- como- #o! e0em#%o- e% LI>OR) E% ti#o de inte!,s &i0o es de ma(o! acoida
ent!e a+"e%%os inve!so!es +"e son !eacios a% !ieso o +"e temen +"e %a evo%"cin &"t"!a de %os
ti#os de inte!,s #"eda se!%es des&avo!a$%e)

Di&e!encia% de inte!,s: E% dierencial de inter.s (spread)- #!ima de !enta$i%idad o #!ima de !ieso- es
%a di&e!encia en e% n/me!o de #"ntos #o!cent"a%es de !endimiento +"e e7ien %os inve!so!es #a!a
toma! #osiciones en "n activo o en "n #a.s en ve* de 'ace!%o en ot!o)
E% diferencial de riesgo entre pases, o prima de riesgo pas se viene ca%c"%ando #o! %a di&e!encia de
%os ti#os de inte!,s a %a!o #%a*o ent!e activos &inancie!os e+"iva%entes en am$os #a.ses)

Los indicado!es $"!s2ti%es: 8n mercado de valores o bolsa es un mercado donde se negocian acciones,
bonos, obligaciones y otros t(tulos que coti!ar. Una accin es "na #a!te #!o#o!ciona% de% ca#ita% socia% de
"na em#!esa) Los bonos y obligaciones son t.t"%os !e#!esentativos de "n em#!,stito- emitidos #o! "na
entidad #/$%ica o #!ivada #a!a o$tene! &inanciacin) Estos t.t"%os inco!#o!an %a #!omesa de% emiso! de #aa!
#e!idicamente "na cantidad #!e&i0ada de antemano 8c"#n; ( de devo%ve!- a s" vencimiento- %a cantidad
#!estada- #o! %o +"e se %es denomina t(tulos de renta i#a. Las acciones- sin em$a!o- son t(tulos de renta
variable dado +"e s" va%o! cam$ia a %o %a!o de% tiem#o) Estas va!iaciones son !ecoidas #o! %os .ndices
$"!s2ti%es) 8n (ndice burs$til es un indicador que mide la evolucin de los valores coti!ados en una bolsa,
m$s precisamente, es un indicador de las variaciones en el valor de una muestra representativa de las
acciones que coti!an en el mercado de valores.
En Es#a3a- %os #!inci#a%es .ndices $"!s2ti%es son: el (ndice Ceneral de la +olsa de 9adrid (-C+9) y el -+'E1
>3. E% IG>M es e% indicado! de #!ecios de %a $o%sa es#a3o%a +"e t!adiciona%mente 'a tenido "na ma(o!
di&"sin ( "ti%i*acin) E% I>EX4H: est2 com#"esto #o! %os H: va%o!es m2s %.+"idos de %as c"at!o >o%sas
es#a3o%as de% me!cado contin"o- ( es ca%c"%ado en tiem#o !ea% ( es e% "ti%i*ado en %a cont!atacin de
o#ciones ( &"t"!os) Estos .ndices son- en de&initiva- %os "ti%i*ados #a!a medi! %a evo%"cin de %os va%o!es
coti*ados en %os me!cados de n"est!o #a.s)
?"e!a de n"est!as &!onte!as destacan:
E% .ndice NYSE Com#osite de %a >o%sa de N"eva Yo![)
E% .ndice DO\ Bones Ind"st!ia% de %as HM ma(o!es em#!esas no!teame!icanas coti*adas en %a >o%sa
de N"eva Yo![)
E% .ndice Standa!d and =oo!s :MM 8S]= :MM; a$a!ca %os :MM va%o!es de %a $o%sa de N"eva Yo![)
E% .ndice NASDAO +"e se "ti%i*a c"ando %as t!ansacciones se !ea%i*an &"e!a de %as $o%sas o&icia%es (
en%o$a HMMM va%o!es de com#a3.as- #!inci#a%mente tecno%icas ( de inte!net- como A##%e)
?T4SEEMM de %a >o%sa de Lond!es
CAC4QM de %a >o%sa de =a!is
DAX Xet!a de %a >o%sa de ?!anc&o!t
Ni[[ei de %a >o%sa de To[io)
=o! /%timo- ot!os indicado!es $"!s2ti%es de im#o!tancia son:
E% vo%"men de cont!atacin: Mide %a cantidad tota% de t.t"%os de "n me!cado de va%o!es +"e 'an
cam$iado de manos d"!ante "n #e!.odo de tiem#o dete!minado- ene!a%mente "n d.a) =o! %o
ene!a%- e% vo%"men de cont!atacin es e7#!esado en va%o! o en n/me!o de cont!atos)
La coti*acin o #!ecio de me!cado de "n t.t"%o: Es e% va%o! a% +"e con&%"(e %a demanda ( %a o&e!ta de
"n dete!minado t.t"%o en $o%sa o en c"a%+"ie! ot!o me!cado o!ani*ado) Las coti*aciones +"e se
#"$%ican a dia!io son: %a de apertura, la m/#ima, la mnima ! la de cierre de sesin =o! %o ene!a%- %a
coti*acin de "na accin no coincide con s" valor terico- (a +"e ,ste se ded"ce de% $a%ance de %a
em#!esa ( no in&%"(en en ,% &acto!es como %a %i+"ide* ni %as a#!eciaciones s"$0etivas de %os aentes
+"e conc"!!en en e% me!cado) E% valor terico es e% cociente ent!e e% va%o! de% #at!imonio neto de %a
em#!esa ( e% n/me!o de acciones)
E% #!ecio de "na accin viene dado #o! e% valor actual de %os dividendos ( de% #!ecio &"t"!o +"e %os
inve!so!es es#e!an o$tene!) Los dividendos ( e% #!ecio &"t"!o +"e %os dividendos es#e!an o$tene! 'an de
se! descontados o act"a%i*ados #o! e% !endimiento es#e!ado de "na accin- #a!a ca%c"%a! s" #!ecio 'o()
La ca#ita%i*acin $"!s2ti% es e% !es"%tado de m"%ti#%ica! %a coti*acin de "n va%o! #o! e% n/me!o de acciones
de "na em#!esa dete!minada)
E% =ER o =!ices4 Ea!nins Ratio es e% !atio ent!e e% #!ecio act"a% de me!cado ( %os $ene&icios netos de% a3o
ante!io! #o! accin- es deci!- mide %a !e%acin ent!e e% #!ecio +"e e% me!cado est2 #aando #o! %a accin de
"na em#!esa ( e% $ene&icio +"e se est2 o$teniendo de e%%a) Si!ve #a!a dete!mina! si "na accin esta ca!a o
$a!ata)
La vo%ati%idad son a+"e%%as desviaciones " osci%aciones ines#e!adas- ( ene!a%mente !2#idas- de "na
va!ia$%e- como e% ti#o de inte!,s- coti*acin de "na accin- ti#o de cam$io o #!ecios de %os $ienes en
ene!a%- con !es#ecto a s" media es#e!ada) Es sinnimo de !ieso)

Los me!cados de de!ivados: Son me!cados donde se neocian activos c"(o va%o! est2 %iado a% de activos (a
e7istentes- denominados activos sub!acentes- ( +"e si!ven #a!a %a co$e!t"!a de !iesos de ti#o de inte!,s-
ti#o de cam$io- #!ecios- etc)- ( #a!a %a es#ec"%acin) E% activo s"$(acente #"ede se! !ea% o &.sico o &inancie!o)
Las o#ciones: Una o#cin es "n cont!ato ent!e dos #a!tes +"e con&ie!e a s" com#!ado! e% de!ec'o
#e!o no %a o$%iacin de com#!a! o vende! "n activo s"$(acente a "n #!ecio dete!minado 8precio
de ejercicio& d"!ante "n #e!.odo o en "na &ec'a &i0ada de antemano 8vencimiento; a cam$io de%
#ao de "na prima La o#cin con&ie!e "na o$%iacin 8( no "n de!ec'o; a s" vendedo! de vende! o
com#!a! e% activo mencionado a "n #!ecio dete!minado 8#!ecio de e0e!cicio; en "na &ec'a &i0ada de
antemano 8vencimiento;) E% #!ecio de e0e!cicio 8st!i[e; es e% #!ecio de com#!a o de venta de% activo
s"$(acente a %a o#cin)
O#cin de com#!a 8ca%%; ( o#cin de venta 8#"t;: Una opcin de compra (venta) o call
(put) es "n cont!ato +"e con&ie!e a "n #!ecio dete!minado e% de!ec'o a com#!a! 8vende!;
e% activo s"$(acente a %a misma a "n #!ecio dete!minado de e0e!cicio d"!ante "n #e!.odo o
en "na &ec'a &i0ada de antemano- a cam$io de #ao de "na #!ima) Evidentemente- si a%
vencimiento teno e% de!ec'o a com#!a! "n activo a% #!ecio de e0e!cicio n"nca %o 'a!, si
este es s"#e!io! a% de me!cado (a +"e se!.a m2s $a!ato com#!a!%o en e% me!cado (
o%vida!nos de %a o#cin- #o! %o +"e e% m27imo +"e #e!de!.amos es %a #!ima #aada) De %a
misma mane!a- si e% #!ecio de me!cado de% activo es s"#e!io! a% de% e0e!cicio- entonces si
+"e se e0e!cita!2 %a com#!a- o$teniendo "n $ene&icio #o! %a di&e!encia menos %a #!ima) Los
cont!atos de o#ciones s"e%en se! so$!e "n n/me!o de "nidades de% activo s"$(acente
de&inido de antemano)
La !atio #"t6ca%%: Es "n indicado! +"e m"est!a e% sentimiento positivo o negativo de los
inversores en %os me!cados &inancie!os) La !atio divide e% n/me!o de #"ts #o! e% n/me!o de
ca%%s neociados en "n momento dete!minado) E% inve!so! com#!a o#ciones de #"ts
c"ando desea tene! e% de!ec'o a vende!- es deci!- si +"ie!e vende! %o m2s #!o$a$%e es
#o!+"e c!ee +"e e% me!cado va a cae!) Con %as o#ciones de ca%%s s"cede %o cont!a!io- e%
com#!ado! ad+"ie!e e% de!ec'o a com#!a!- %"eo #iensa +"e #"eden s"$i! ( +"ie!e
ase"!a!se "n #!ecio)
Los &"t"!os: Un cont!ato de &"t"!os es "n cont!ato estanda!i*ado- di&e!ido en e% tiem#o (
neociado en %os me!cados o!ani*ados- #o! e% +"e s" #oseedo! se com#!omete a 'ace! ent!ea de
"n activo s"$(acente no!ma%i*ado en "na &ec'a &"t"!a a "n #!ecio dete!minado de antemano) Es
necesa!io di&e!encia!%os de %os cont!atos a #%a*o 8&o!Sa!d; c"(os activos s"$(acentes no est2n
estanda!i*ados ( c"(as #a!tes es#e!an +"e se !ea%ice %a ent!ea e&ectiva en e% momento de%
vencimiento)
Los sSa#s o #e!m"tas &inancie!as: Son cont!atos #!ivados neociados en mercados organi%ados #o!
%os +"e %as #a!tes se com#!ometen a inte!cam$ia! &%"0os &inancie!os en e% &"t"!o se/n %a &!m"%a
+"e se esta$%ece en e% cont!ato) =o! %o ene!a%- si!ven #a!a c"$!i! continencias de!ivadas de %os
!iesos de ti#o de inte!,s o divisas) Res#ecto de s" con&i"!acin- %os cont!atos de sSa# contienen
es#eci&icaciones so$!e %as monedas en +"e se 'a!2n %os inte!cam$ios de &%"0os- %as tasas
de inte!,s a#%ica$%es- as. como "na de&inicin de %as &ec'as en %as +"e se 'a!2 cada inte!cam$io ( %a
&!m"%a +"e se "ti%i*a!2 #a!a ese e&ecto) E% ti#o de sSa# m2s com/n es e% de tasas de inte!,s-
mediante e% c"a% se inte!cam$ian &%"0os de inte!eses en "na misma moneda en cie!tas &ec'as
#!eviamente convenidas)


Un contrato a pla!o o orFard es "n cont!ato no normali!ado ent!e dos #a!tes #a!a com#!a! o vende! "n activo en "na &ec'a
&"t"!a dete!minada ( a "n #!ecio aco!dado en e% #!esente) Es "n de!ivado &inancie!o +"e cont!asta con "n cont!ato a% contado-
+"e es "n ac"e!do #a!a com#!a! o vende! "n activo en e% #!esente) La #a!te de% cont!ato +"e com#!a e% activo s"$(acente as"me
"na #osicin en %a!o- mient!as +"e %a cont!a#a!te as"me "na #osicin en co!to) E% #!ecio aco!dado se denomina #!ecio de
ent!ea o de %i+"idacin- +"e es i"a% a% #!ecio aco!dado en e% momento de %a ce%e$!acin de% cont!ato) *orFard- a% i"a% +"e
ot!os va%o!es de!ivados- se #"ede "ti%i*a! #a!a c"$!i! e% !ieso 8m"( com/n #a!a c"$!i! e% !ieso cam$ia!io;- como "n medio de
es#ec"%acin- o #a!a toma! venta0a de "n activo sensi$%e a% tiem#o)