Reservas internacionales: Efectos e implicancias

Enrique Alanz C.
El fantasma de la devaluacin vol nuevamente sobre los cielos de Nicaragua a
inicios del 2009. La fuerte cada de las reservas internacionales evidente en
enero de este a!o "rovoc fuertes rumores de que el #anco Central de
Nicaragua devaluara la moneda. $asta el momento afortunadamente la
devaluacin no se %a registrado.
Lo que s ha ocurrido.
Al &' de marzo sin embargo se %a observado una cada de las (eservas
)nternacionales. Las ()# ()N * ()NA+ se redu,eron en -+./&./ millones en relacin a
diciembre "asado. Como es de es"erarse ba,o el enfoque monetario de la balanza de
"agos la "0rdida de las reservas internacionales observada en los "rimeros meses del
2009 %a inducido al #CN a ado"tar una "oltica monetaria contractiva 1entendida como
un incremento en la emisin de ttulos * letras2 disminu*endo considerablemente la
base monetaria.
En lo que va del a!o la base monetaria se %a reducido res"ecto a diciembre "asado
'234./ millones de crdobas. Como consecuencia de esto %a* menos circulante en la
economa. El 5'A que se define como el numerario m6s los de"sitos a la vista
am"liados 1el t0rmino am"liado significa que toma en cuenta los de"sitos del sector
"7blico2 se %a reducido en 338.9 millones de crdobas.
El 52A o medios de "ago que inclu*e los de"sitos de a%orro * los de"sitos a "lazo
am"liados se %a mantenido estable. 9or su "arte el 5&A la definicin m6s am"lia de
dinero que incor"ora los de"sitos en moneda e:tran,era tuvo una fuerte cada de
alrededor de mil millones de crdobas en el mes de enero. +in embargo 0ste se
recu"er en los meses "osteriores.
A "esar de que las reservas internacionales %an cado todava se mantienen en un
nivel adecuado "ara garantizar la estabilidad cambiaria * monetaria. La relacin entre
las reservas brutas * la base monetaria %a venido aumentando a lo largo del "rimer
trimestre del a!o. Al &' de marzo las reservas brutas cubran la base monetaria 2.8
veces. 9or su "arte las reservas netas cubran el '00; del 5'A.
Los efectos e implicancias
En un conte:to de recesin como el actual la
disminucin del circulante "odra dificultar a7n m6s
la situacin econmica del "as.
El com"ortamiento estable del 52A * la
recu"eracin del 5&A en febrero que son
definiciones de dinero que devenga intereses denotan que los agentes econmicos no
%an alterado su confianza en el sistema financiero nacional.
Asimismo el com"ortamiento de las relaciones de cobertura indica que el #CN no
tiene %asta el momento motivo alguno "ara devaluar la moneda * que su "oltica
monetaria contractiva %a surtido efecto.
Una recomendacin.
+i bien es cierto que a la fec%a e:iste estabilidad cambiaria * monetaria es
im"ortante incrementar el nivel de reservas internacionales "ues adem6s de
aumentar la confianza de los agentes econmicos "one al "as en me,or "osicin "ara
%acerle frente a los desequilibrios e:ternos * le da un ma*or res"aldo a las
o"eraciones de im"ortacin.
Es recomendable normalizar las relaciones con la comunidad donante * darle
cum"limiento al "rograma econmico<financiero con el =ondo 5onetario )nternacional
*a que esto me,orara la cuenta de ca"ital de la balanza "agos lo que a*udara a
cubrir el d0ficit de cuenta corriente me,or6ndose as el nivel de reservas
internacionales.