Finanzas II

Universidad Catlica de Santiago de Guayaquil
Diego Ponce Carrera: Administracin 1

Finanzas I I /Finanzas Corporativas/A/I CA

SEPARATAS DE EVALUACIONES A DISTANCIA
PRIMER PARCIAL
ACTIVIDADES DE REELABORACIN Y DE APLICACIN A LA REALIDAD
Actividades de reelaboracin

Actividad 1 (valoracin 4 puntos)

Indicar en qu consiste el mtodo de evaluacin de proyectos de inversin Tir y
ponga un ejemplo prctico.

TASA INTERNA DE RENDIMIENTO (TIR)
Los mtodos de evaluacin que utilizan la actualizacin o descuento de los
flujos futuros de efectivo, proporcionan bases ms objetivas para seleccionar y
jerarquizar los proyectos de inversin. Estos mtodos toman en cuenta tanto el
monto como el tiempo en que se producen cada uno de los flujos relacionados
con el proyecto, ya sea que represente inversiones o resultados de operacin.

La TIR de un proyecto de inversin se define como la tasa de descuento (r),
que hace que el valor actual de los flujos de beneficio (positivos) sea igual al
valor actual de los flujos de inversin (negativos). En una forma alterna
podemos decir que la TIR es la tasa que descuenta todos los flujos asociados
con un proyecto a un valor de exactamente cero. Cuando la inversin inicial se
produce en el periodo de tiempo cero, la TIR ser aquel valor de (r) que
verifique la ecuacin siguiente:

Donde,
Io = Inversin Inicial
R1 a Rn = Flujos de efectivo futuros por periodo
FD1 a FDn = Factores de descuento por periodo



Ejemplo:
Compaa TRES HERMANOS Inversin Inicial $ 4000
Flujo de caja derivado de la inversin
Ao 1.- 1700 Ao 2.- 1600
Ao 3.- 1500 Ao 4.- 1000

En este caso la TIR es aquel valor de (r) que satisface la ecuacin y para
obtenerla se puede utilizar un procedimiento iterativo. La prueba y error
consiste en utilizar un valor de (r), emplear tablas de valor actual para obtener
los valores de descuento, efectuar las operaciones aritmticas y observar el
error cometido.
Debern repetirse las operaciones anteriores con otros valores de (r) hasta que
se alcance el valor de (r), que haga que la suma de los flujos positivos
descontados sea igual a la suma de los flujos negativos descontados.
Para ilustrar el procedimiento sealado obsrvese el siguiente cuadro, el
comportamiento de los flujos de beneficio del proyecto de la empresa Beta al
ser descontado a una tasa del 20% anual.

COMPAA TRES HERMANOS
TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
EN DLARES
AOS FLUJO DE FACTORES DE VALORES ACTUALES
EFECTIVO DESCUENTO 20% DE FLUJO
1 1700 0,833 1416.67
2 1600 0,694 1111.11
3 1500 0,579 868.06
4 1000 0,482 482.25

TOTAL 3878.09

Los valores descontados de estos flujos suman en total $ 3878.09, cantidad
menor que la inversin inicial de $ 4000; por lo tanto, la TIR del proyecto es



inferior al 20%. Cuando los flujos se descuentan a la tasa del 18%, se obtienen
los resultados que se presentan en el siguiente cuadro:

COMPAA TRES HERMANOS
TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
EN DLARES
AOS FLUJO DE FACTORES DE VALORES ACTUALES
EFECTIVO DESCUENTO 18% DE FLUJO
1 1700 0,847 1440.68
2 1600 0,718 1149.10
3 1500 0,609 912.95
4 1000 0,516 515.79

TOTAL 4018.52

El valor actualizado es de $ 4018.52, lo que significa que la tasa interna del
proyecto es de prcticamente el 18%. Una vez que se ha calculado la TIR del
proyecto, se necesita conocer el punto de corte o rentabilidad mnima
aceptable para las inversiones de la empresa, para as poder decidir si
conviene llevar a cabo la inversin.
La empresa deber realizar aquellos proyectos de inversin, cuya TIR sea
superior al punto de corte establecido y deber rechazar aquellos con TIR
inferior. Cuando existan varios proyectos realizables y limitaciones de recursos
financieros y tcnicos, se dar prioridad a las inversiones cuyas tasas de
rendimiento sean mayores y se ir descendiendo en el orden de rendimiento,
hasta agotar los recursos financieros y tcnicos.
El punto de corte es la rentabilidad mnima aceptable que una empresa
requiere:





Indique en qu consiste el Riesgo, y el Costo de Oportunidad.

EL COSTO DE OPORTUNIDAD.- Es la rentabilidad esperada de la inversin
financiera a la que se renuncia por invertir en un proyecto econmico de riesgo
similar.
Ejemplo: Estar estudiando en este momento es un costo de oportunidad,
porque se esta renunciando, por ejemplo a estar en su taller haciendo dinero,
pero se piensa que vale la pena porque estos conocimientos le generar
maana mejores resultados para el trabajo en su taller.

Pero, ocurre que el Costo de oportunidad depende de la rentabilidad esperada,
es decir sacrifico el presente, siempre y cuando el beneficio que obtenga el da
de maana sea superior a lo que estoy sacrificando el da de hoy. Si la
rentabilidad esperada es alta vale la pena, si es baja no se justifica.

RIESGO.- Se define como una situacin en que la rentabilidad esperada no se
cumpla. Es decir que la inversin no vaya a rendir lo esperado o lo que es peor,
ni siquiera se vaya recuperar la inversin inicial. Significa que se vaya a perder
el patrimonio o parte de l.

Ejemplo: Si se invierte en bonos del gobierno de los Estados Unidos, se dice
que el riesgo es cero, no existe, porque el gobierno cada vez que ud. se acerca
a cobrar sus dividendos, se los pagar, a la tasa pactada, suceda lo que
suceda. En este caso la tasa de rendimiento es la tasa de inters garantizada
libre de riesgo por el gobierno de los Estados Unidos. Esta tasa es nominal
cuando contiene la tasa de inflacin de ese pas.

Si usted convierte sus bonos de los Estados Unidos en efectivo y los trae para
invertir en bonos emitidos por el gobierno del Ecuador, su riesgo aumenta por
situaciones econmicas, polticas, sociales y legales del pas. Para compensar
este riesgo usted pide un Premio, es decir un porcentaje mayor de rentabilidad
por invertir en este pas.




Describa el proceso para realizar un Presupuesto de Capital, mencione brevemente
sobre cada uno de las etapas del proceso.

El proceso de elaboracin de presupuesto de capital comprende:
Identificacin de necesidades de inversin.
Conversin de necesidades a alternativas de solucin (proyectos)
Elaboracin del proyecto
Evaluacin de la decisin
Activacin del proyecto
Implantacin
Operacin
Evaluacin de resultados

Veamos el proceso con un ejemplo:
La camaronera por lo general requieren del hielo y del transporte para la carga
y conservacin del camarn. Suponiendo que la camaronera San Juan compra
el hielo y alquila el transporte.

1. IDENTIFICACIN DE PROBLEMAS
Qu pasa si sube el precio del hielo? El costo del transporte? El pago de
un buen precio por cada libra de camarn, a quien entrega primero? Existe
financiamiento?

2. CONVERSIN DE NECESIDADES A ALTERNATIVAS DE SOLUCIN
Qu ser mejor, adquirir un camin o adquirir una mquina de hacer hielo o
ambas cosas?

3. ELABORACIN DEL PROYECTO
En este paso se tendr que acudir al levantamiento y procesamiento de la
informacin de mercado, competencia, estudio tcnico, la cuantificacin de la
inversin, la determinacin de los ingresos y egresos que generan la fbrica de
hielo o el transporte o ambos, los impuestos. Todos ellos conjugados para



obtener el flujo de caja que generarn al margen del negocio existente.(anlisis
incremental).

CAMARONERA SAN JUAN
FLUJO DE CAJA PROYECTADO
(EN DLARES)
RUBROS AO 0 AO 1 AO 2 AO N
INGRESOS

EGRESOS

FLUJO OPERATIVO

GASTOS FINANCIEROS

UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO

IMPUESTO

UTILIDAD NETA

EL ANLISIS DE MERCADO
EL ANLISIS DE OPERACIONES
EL ANLISIS DE MERCADO DE DINERO
JUSTIFICA
EL INGRESO
EL AHORRO
LA INVERSIN
LOS EGRESOS
EL FINANCIAMIENTO



4. EVALUACIN DE LA DECISIN
Con el flujo de caja, la gerencia financiera realiza la evaluacin financiera del
proyecto haciendo uso de cualquiera de los mtodos aqu sealados, esto es,
periodo de recuperacin, rentabilidad contable, valor actual neto, tasa interna
de retorno o el ndice de deseabilidad.

5. ACTIVACIN DEL PROYECTO
La gerencia de la camaronera comenzar a elaborar el cronograma de
operaciones para la implementacin del proyecto, iniciar la contratacin de
personal. Har los ajustes necesarios de planta, la negociacin de crditos,
actualizacin de las preformas de la cotizaciones de las mquinas de hielo, del
camin refrigerado, etc.

6. IMPLANTACIN DEL PROYECTO
Se refiere a la ejecucin de los rubros de la inversin y a la instalacin hasta
dejar listo para el inicio de las operaciones.

7. OPERACIN DEL PROYECTO
Es la institucionalizacin del proyecto, aqu el proyecto entra en una actividad
transformadora: caso camaronera, hacer y usar el hielo, transportar el hielo.

8. EVALUACIN DE RESULTADOS
Se realiza despus de haber transcurrido el primer ao de operaciones y
subsiguientes, utilizando instrumentos de gestin de operaciones, auditoria de
gestin, etc. Consiste en evaluar el impacto en el objetivo del proyecto.

RIESGO DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL
El presupuesto de capital tiene que ser sometido a una serie de pruebas
denominadas simulaciones, es decir crear escenario, y establecer diferentes
flujos de cajas acorde a cada escenario y obtener el Rendimiento Esperado
como producto de las simulaciones.




Actividades de aplicacin a la realidad


Seleccione o suponga una empresa para demostrar por medio de un caso de
anlisis y estudio la Evaluacin de Inversin de un Presupuesto de capital,
indicando sus flujos por 5 aos. Presente los datos, el desarrollo y su respectivo
anlisis.
COMPAA FENIX COM
Inversin Inicial $ 9000
Flujo de caja derivado de la inversin
Ao 1.- 5000
Ao 2.- 4000
Ao 3.- 3000
Ao 4.- 2000
Ao 5.- 1200

A continuacin se presenta el comportamiento de los flujos de beneficio del
proyecto de la empresa BETA al ser descontado a una tasa del 29% anual:

9000 = 3875.97 + 2403.70 + 1397.50 + 722.22 + 335.92 =
9000 = 8735.31




COMPAA "FENIX COM"
EN DLARES
AOS FLUJO DE FACTORES DE VALORES
EFECTIVO DESCUENTO ACTUALES
AL 29% DE FLUJO
1 5000 0,775 3875,97
2 4000 0,601 2403,70
3 3000 0,466 1397,50
4 2000 0,361 722,22
5 1200 0,280 335,92

TOTAL 8735,31

Los valores descontados de estos flujos suman en total $ 8735,31, cantidad
menor que la inversin inicial de $ 9000; por lo tanto, la TIR del proyecto es
inferior al 29%. Cuando los flujos se descuentan a la tasa del 27% se obtienen
los resultados que presento a continuacin:

COMPAA "FENIX COM"
EN DLARES
AOS FLUJO DE FACTORES DE VALORES
EFECTIVO DESCUENTO ACTUALES
AL 27% DE FLUJO
1 5000 0,787 3937,01
2 4000 0,620 2480,00
3 3000 0,488 1464,57
4 2000 0,384 768,80
5 1200 0,303 363,21

TOTAL 9013,59

Como se observa el valor actualizado es de $ 9013,59, lo que significa que la
tasa interna del proyecto es de prcticamente del 27%. Como ya hemos



calculado la TIR del proyecto, ahora es necesario conocer el punto de corte o
rentabilidad mnima aceptable para las inversiones de la empresa FENIX COM,
para as poder saber si conviene llevar a cabo la inversin.
Ahora la empresa debe rechazar aquellos proyectos de inversin cuya TIR sea
inferior al punto de corte establecido, es decir debe rechazar el de la tasa del
29% y realizar el de la tasa del 27%.

VALOR ACTUAL NETO (VAN)
Si en el proyecto de inversin de la compaa FENIX COM, el rendimiento
mnimo aceptable es del 20%, el VAN puede calcularse de la siguiente manera:

VAN = - 9000 + 4166,67 + 2777,78 + 1736,11 + 964,51 + 482,25 = 1127,32
VAN = - 9000 + 10127.32 = 1127,32

COMPAA "FENIX COM"
VALOR ACTUAL NETO (VAN)
EN DLARES
AOS FLUJO DE EXPRESIN FACTORES DE VALORES
EFECTIVO MATEMTICAS DESCUENTO ACTUALES
DE LOS FACTORES AL 20% DE FLUJO
0 -9000 -9000,00
1 5000 1/(1 + ,20)^1 0,833 4166,67
2 4000 1/(1 + ,20)^2 0,694 2777,78
3 3000 1/(1 + ,20)^3 0,579 1736,11
4 2000 1/(1 + ,20)^4 0,482 964,51
5 1200 1/(1 + ,20)^5 0,402 482,25

TOTAL 1127,32




Como se puede observar en el cuadro, el proyecto tiene un VAN positivo de $
1127,32, por lo tanto se deber aceptar el proyecto.

NDICE DE DESEABILIDAD (ID)

Como el ID es mayor a 1, el proyecto debe aceptarse.


Analice el rendimiento de la cartera de inversiones correspondiente a una empresa
hipottica que usted suponga en su caso prctico que debe presentarlo de cuatro
aos. Posteriormente proceda a demostrar el riesgo de la cartera de inversionistas.

La empresa Tres Hermanos tiene una inversin de $ 40000 en una maquinaria
Calcular el rendimiento esperado y el riesgo del mismo, basado en la siguiente
informacin:
Escenario Probabilidad TIR
Malo 80 15%
Bueno 60 5%
Excelente 20 20%

CLCULO DE RIESGO INDIVIDUAL
INVERSIONISTA X
Escenario Probabilidad TIR Rendimiento (R - Rm)^2 (R - Rm)^2 * Prob.
1 2 3 4 5 6
Malo 0,8 15% 12% 0,16% 0,00128
Bueno 0,6 5% 3% 1,96% 0,01176
Excelente 0,2 20% 4% 0,01% 0,00002
RENDIMIENTO ESPERADO (Rm) 19% Varianza 0,01306

Desviacin Tpica 0,11428



Calcular el rendimiento de la cartera de inversiones que posee, as como el riesgo de la
misma de acuerdo a la siguiente informacin:

No Aos Accin A Accin B Accin C

Rentabilidad Composicin Rentabilidad Composicin Rentabilidad Composicin
1 2007 15% 35% 10% 40% 16% 25%
2 2008 10% 42% 12% 38% 14% 20%
3 2009 12% 35% 18% 42% 13% 23%
4 2010 17% 30% 16% 45% 14% 25%

CARTERA DE INVERSIN
RENDIMIENTO Y RIESGO ESPERADO DE LA CARTERA
No Aos Accin A Accin B Accin C Cartera Varianza
Re % Re % Re % % Re
1 2007 15% 35% 10% 40% 16% 25% 100% 13,67% 0,0000
2 2008 10% 42% 12% 38% 14% 20% 100% 12,00% 0,0004
3 2009 12% 35% 18% 42% 13% 23% 100% 14,33% 0,0000
4 2010 17% 30% 16% 45% 14% 25% 100% 15,67% 0,0003

RENDIMIENTO PROMEDIO DE LA CARTERA 13,92% 0,0007

DESVIACIN TIPICA 2,65%

El riesgo de la cartera es del 2,65%, es decir, tienen certeza de que se cumpla
la Rentabilidad Esperada del 13,92% de la cartera. El tiempo analizado
demuestra un grado de correlacin entre las acciones de la cartera. Estas
estn bien distribuidas en su composicin porcentual en la cartera y existe
consistencia de la Rentabilidad entre ellas.

Finanzas II

Cargado por

Información del documento

Derechos de autor

Formatos disponibles

Compartir este documento

Compartir o incrustar documentos

Opciones para compartir

¿Le pareció útil este documento?

¿Este contenido es inapropiado?

Copyright:

Formatos disponibles

Finanzas II

Cargado por

Copyright:

Formatos disponibles

Universidad Catlica de Santiago de Guayaquil

Diego Ponce Carrera: Administracin 1

También podría gustarte