ANTOLOGIA:

APALANCAMIENTO


Por: EMMA VICTORIA RAMIREZ CAMACHO

09 de Junio 2014

LRI 2A

CENTRO ECONOMICO ADMINISTRATIVO
DEPARTAMENTO DE RECURSOS HUMANOS
FINANZAS
a

INTRODUCCION;
El apalancamiento utilizando deuda y prstamos viene a acrecentar el capital
de trabajo operativo de la empresa, ya que es para financiar la expansin de
sus operaciones. Las que tienen ratios de este tipo bajos cuentan con menos
riesgo de perder cuando la economa se encuentra en una recesin, pero
tambin son menores las utilidades esperadas cuando est en auge y
viceversa.
El sector financiero es el que ms abusa del apalancamiento operativo, ya que
es peligrosa la tentacin de ir en busca de sus lmites tolerables en busca de
rentabilidad. Cuando el crculo virtuoso de captar depsitos a corto plazo y
prestar a largo funciona, los mrgenes se multiplican, pero cuando aumentan
los problemas de cobrabilidad de los prstamos o se reduce el margen de los
costos, pueden ser mayores a lo previsto y darse vuelta el crculo que se
transforma en un crculo vicioso, tal como pas en 2009 en los Estados Unidos.
Si una firma lo usa para financiar sus operaciones y le salen mal, el inters y el
riesgo de crdito le generarn prdidas mayores que si no lo hubiese utilizado.
Pero tambin aumenta el riesgo de la contraparte de la compaa. Por eso, los
bancos son los ms regulados de la economa.


























APALANCAMIENTO
Concepto
El apalancamiento es un mecanismo que le permite obtener una mayor exposicin en
el mercado financiero al tiempo que slo compromete una cantidad relativamente
pequea de su capital. Es una caracterstica clave de las operaciones con CFDs.

Al invertir en un producto apalancado, el proveedor le pedir que aporte una suma que
represente solamente una fraccin del valor total de su posicin. De hecho, el
proveedor le presta la diferencia.
Sin embargo, sus ganancias o prdidas se basan en la posicin total. As, la cantidad
que gana o pierde podra parecer muy alta en relacin a la suma que ha invertido.
Podra ser incluso mucho mayor que su desembolso inicial.
Como en la fsica, apalancamiento significa apoyarse en algo para lograr que un
pequeo esfuerzo en una direccin se traduzca en un incremento ms que
proporcional en los resultados. Es importante conocer, y saber manejar, esta suerte de
malabares financieros, porque hacen parte de las herramientas que pueden utilizarse
con xito en la planeacin financiera. Las diversas formas de apalancamiento son
todas herramientas que pueden coadyuvar a la mejor eficiencia de la empresa. Todas
producen resultados ms que proporcionales al cambio en la variable que se modifica,
pero todas aumentan el riesgo de insolvencia, por cuanto elevan el punto de equilibrio.
Su uso, por consiguiente, tiene que ser muy bien analizado, incluso a la luz de factores
no financieros.


APALANCAMIENTO OPERATIVO
1.- Concepto
El apalancamiento operacional aparece en el proceso de modernizacin de las
empresas. Estas sustituyen mano de obra por equipos cada da ms complejos. En
este camino, el operario que antao manejaba una fresadora se convierte hoy en un
tcnico, o hasta en un ingeniero, que programa y opera una mquina con control
numrico computarizado, que realiza mltiples operaciones con gran precisin y
rapidez. Los costos variables bajan, pues decrece el nmero de obreros tradicionales,
se disminuye el desperdicio, se gana tiempo, se mejora la calidad y se reduce el
trabajo. Los costos fijos se incrementan, porque la mquina necesita soporte de
ingenieros, de sistemas, de mantenimiento, etc. Tambin aparece el cargo por
depreciacin, y los intereses inherentes a la deuda en que se incurri para comprarla,
o, en su defecto, los costos de oportunidad de dicha maquinaria. Se dice que una
empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo cuando un alto porcentaje
de los costos totales es fijo. En lo que corresponde a la empresa, un alto grado de
apalancamiento operativo significa que un cambio en ventas relativamente pequeo,
dar como resultado un gran cambio en ingreso de operacin.
Es importante manifestar que el apalancamiento operacional juega un papel muy
representativo en el desarrollo econmico de una empresa comercial, por ello, el
administrador debe permanentemente actuar en funcin de disminuir los costos fijos,
lo cual redunda en beneficios econmicos que al final del ejercicio, se ven reflejados
en el estado de resultados.

APALANCAMIENTO FINANCIERO
Concepto
Es el efecto que introduce el endeudamiento sobre la rentabilidad de los capitales
propios. La variacin resulta ms que proporcional que la que se produce en la
rentabilidad de las inversiones. La condicin necesaria para que se produzca el
apalancamiento amplificador es que la rentabilidad de las inversiones sea mayor que
el tipo de inters de las deudas.
Se denomina apalancamiento a la posibilidad de financiar determinadas compras de
activos sin la necesidad de contar con el dinero de la operacin en el momento
presente. Es un indicador del nivel de endeudamiento de una organizacin en relacin
con su activo o patrimonio. Consiste en utilizacin de la deuda para aumentar la
rentabilidad esperada del capital propio. Se mide como la relacin entre deuda a largo
plazo ms capital propio. Se considera como una herramienta, tcnica o habilidad del
administrador, para utilizar el Costo por el inters Financieros para maximizar
Utilidades netas por efecto de los cambios en las Utilidades de operacin de una
empresa. Es decir: los intereses por prstamos actan como una PALANCA, contra la
cual las utilidades de operacin trabajan para generar cambios significativos en las
utilidades netas de una empresa.
En resumen, debemos entender por Apalancamiento Financiera, la Utilizacin de
fondos obtenidos por prstamos a un costo fijo mximo, para maximizar utilidades
netas de una empresa.
2.- Clasificacin del Apalancamiento Financiero
a) Positiva
b) Negativa
c) Neutra
a) Apalancamiento Financiero Positivo: Cuando la obtencin de fondos proveniente de
prstamos es productiva, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza
sobre los activos de la empresa, es mayor a la tasa de inters que se paga por los
fondos obtenidos en los prstamos.

b) Apalancamiento Financiero Negativo: Cuando la obtencin de fondos provenientes
de prstamos es improductiva, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza
sobre los activos de la empresa, es menor a la tasa de inters que se paga por los
fondos obtenidos en los prstamos.

c) Apalancamiento Financiero Neutro: Cuando la obtencin de fondos rovenientes de
prstamos llega al punto de indiferencia, es decir, cuando la tasa de rendimiento que
se alcanza sobre los activos de la empresa, es igual a la tasa de inters que se paga
por los fondos obtenidos en los prstamos.

3.- Riesgo Financiero y Riesgo de Insolvencia
Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de no poder
cubrir los costos financieros, ya que a medida que aumentas los cargos fijos, tambin
aumenta el nivel de utilidad antes de impuestos e intereses para cubrir los costos
financieros.
El aumento del apalancamiento financiero ocasiona un riesgo creciente, ya que los
pagos financieros mayores obligan a la empresa a mantener un nivel alto de utilidades
para continuar con la actividad productiva y si la empresa no puede cubrir estos pagos,
puede verse obligada a cerrar por aquellos acreedores cuyas reclamaciones estn
pendientes de pago
El administrador financiero tendr que decir cul es el nivel aceptable de riesgo
financiero, tomando en cuenta que el incremento de los intereses financieros, esta
justificado cuando aumenten las utilidades de operacin y utilidades por accin, como
resultado de un aumento en las ventas netas.
Se corre el riesgo de la insolvencia, es decir, no tener suficiente efectivo con el cual
cubrir las obligaciones que son fijas, cuando se eleva el punto de equilibrio. Los
intereses hay que pagarlos. Puede que el capital de lo debido se logre refinanciar pero
los intereses son exigibles, y los bancos se vuelven ms duros cuando perciben
dificultades, hacindose ms exigentes en el servicio de la deuda. Sin embargo, usar
ms deuda que capital propio, dndose una rentabilidad mayor que el costo de los
crditos, hace que la rentabilidad de lo invertido realmente por los propietarios vaya
aumentando con la mayor proporcin de deuda, hasta el lmite hipottico de la
rentabilidad infinita, cuando una inversin que renta ms del costo de fondos se
acomete exclusivamente con deuda. Obviamente, las utilidades disminuyen, puesto
que hay que cubrir los intereses. No obstante, esta disminucin se traduce en aumento
de rentabilidad a los socios, siempre y cuando haya una marginalidad positiva en el
uso de fondos ajenos.


Grado de Apalancamiento Financiero
Es una medida cuantitativa de la sensibilidad de las utilidades por accin de una
empresa, el cambio de las utilidades operativas de la empresa es conocida como el
GAF. El GAF a un nivel de utilidades operativas en particular es siempre el cambio
porcentual en la utilidad operativa que causan el cambio en las utilidades por accin
Con frecuencia se sostiene que el financiamiento por acciones preferentes es de
menor riesgo que el financiamiento por deuda de la empresa emisora. Quizs esto es
verdadero respecto al riego de insolvencia del efectivo pero el GAF dice que la
variedad relativa del cambio porcentual en las utilidades por accin (UPA) ser mayor
bajo el convenio de acciones preferentes, si todo los dems permanecen igual.
Naturalmente esta discusin nos conduce al tema del riego financiero y su relacin con
el grado de apalancamiento financiero.
En forma similar al apalancamiento de operacin, el grado de Apalancamiento
financiera mide el efecto de un cambio en una variable sobre otra variable. El Grado
de Apalancamiento Financiero (GAF) se puede definir como el porcentaje de cambio
en las utilidades por accin (UPA) como consecuencia de un cambio porcentual en las
utilidades antes de impuestos e intereses (UAII)
Para el accionista, o el inversionista, lo que importa es la rentabilidad de su capital, es
decir, la relacin entre las utilidades netas (o ms exactamente los repartos por
cualquier concepto) y su capital. La rentabilidad al accionista, ra (o return en equity),
puede definirse, siendo UN la utilidad neta (despus de intereses y de impuestos), y P
el monto del patrimonio o inversin de los accionistas, as:


Al gerente lo que le interesa es la rentabilidad sobre los activos totales, rat (o return on
assets), definida as:



donde A es el total de activos. Igualmente, se sabe que por la igualdad de los dos
lados del balance, los activos totales son iguales al total de deuda, D, ms el
patrimonio, P. Reemplazando, se obtiene:



Lo anterior significa que la rentabilidad al accionista (a veces denominada rentabilidad
financiera) es igual a la rentabilidad sobre los activos multiplicada por el
apalancamiento financiero, que es como se denomina la relacin de la ltima
ecuacin, igual a la unidad ms el ndice de endeudamiento. Para aumentar la
rentabilidad de los accionistas es necesario aumentar la rentabilidad sobre los activos,
lo que se logra por aumento de pasivos o por disminucin del patrimonio. La relacin
en la ecuacin D/P es la relacin de endeudamiento, cuyo aumento es el ms sencillo
modo de elevar la rentabilidad a socios.

5.- Cundo puede ser correcto endeudarse?
Pareciera que los ejecutivos de las empresas ya han dejado de formularse esta
pregunta pues la sabidura financiera recomienda que toda deuda es buena siempre
y cuando mantenga los niveles adecuados de deuda/capital de la empresa. Por esta
razn la Gerencia Financiera debe saber que la respuesta a esta interrogante ha de
ser resultado de las decisiones tomadas por el directorio y requerir necesariamente
comparar y evaluar las diferentes alternativas del mercado.

En el mundo de los negocios hay una serie de decisiones que son inevitables,
independientemente del sector en que la empresa opere o la actividad principal a la
que se dedique. Como se sabe, por experiencia propia o ajena, una de estas
decisiones a la que se enfrenta el responsable de cualquier negocio es la de
establecer el procedimiento y conseguir los recursos necesarios para financiar las
actividades que tiene entre manos, tanto las existentes como las futuras.

En la esencia de la poltica de financiamiento de un negocio se encuentra establecer la
estructura del mismo, es decir, la cantidad que se debe emplear tanto de deuda como
de recursos propios o capital para financiar las necesidades de inversin, presentes y
futuras, que se derivan de los requerimientos de capital de trabajo a emplear. La
decisin que se tome sobre la estructura de financiamiento de una empresa tiene
mucho que ver con la opinin que se tenga acerca de las consecuencias, ya sean
positivas o negativas, del uso de ella. Con cierta frecuencia se escuchan comentarios
del tipo de la manera ms sana de crecer en el negocio es, exclusivamente, a travs
del capital generado por el mismo, o bien cuanto menos deuda tengamos, mejor y
ms seguro tendremos el negocio.

Es cierta la premisa de que el endeudamiento es un mal que se debe evitar o a lo
ms tolerarse nicamente cuando es necesario? Para dar respuesta a esta
interrogante es preciso entender en que consiste el apalancamiento financiero. El
apalancamiento financiero es el efecto que se produce en la rentabilidad de la
empresa como consecuencia del empleo de deuda en su estructura de financiamiento.
Es importante precisar qu se entiende por rentabilidad, para poder comprender si ese
efecto es positivo o negativo, y en qu circunstancias.

La rentabilidad no es sinnimo de resultado contable (beneficio o prdida), sino de
resultado en relacin con la inversin, que genera los ratios del ROE (rendimiento
sobre el capital contable) y el ROA (rendimiento sobre los activos totales).
Incrementar la cantidad de deuda en la estructura de financiamiento de un negocio o
lo que es igual, incrementar el apalancamiento financiero- tiene un efecto sobre la
rentabilidad que depende del coste financiero de esa deuda. En efecto, un mayor
empleo de deuda generar un incremento en la rentabilidad sobre los recursos
propios, siempre y cuando el coste de la deuda sea menor que la rentabilidad del
negocio sobre los activos netos (capital de trabajo mas los activos fijos netos).

Es importante indicar que el incremento en la rentabilidad se produce porque el
aumento en el nivel de endeudamiento presupone que no perjudicar a la rentabilidad
de los activos netos, es decir estos nuevos fondos sern empleados en nuevos
proyectos de inversin que proporcionen una rentabilidad que asegure la creacin de
valor en la empresa. Si la empresa careciera de esos proyectos y no tuviese
perspectivas de corto plazo prximas de generarlos, la decisin acertada no es
mantener permanentemente esos nuevos fondos en inversiones financieras con bajo o
nulo riesgo y baja rentabilidad (por ejemplo, bonos del tesoro), ya que resulta evidente
que una actuacin semejante redundara en una destruccin de valor para la inversin
del accionista Es entonces, el costo de la deuda el nico factor determinante para
establecer una poltica de financiacin correcta, bajo el punto de vista de la
rentabilidad?
Evidentemente, no, ya que tener una mayor cantidad de deuda lleva consigo un nivel
adicional de riesgo, que de no ser manejado cuidadosamente, puede conducir a
resultados muy malos. Sin embargo, si se utiliza inteligentemente traer como
consecuencia utilidades extraordinarias para los accionistas.
Dnde est el lmite en la cantidad de deuda que un negocio puede asumir? La
respuesta depender, adems de los factores sealados, de la capacidad del equipo
directivo para gestionar el endeudamiento, conjugando acertadamente la importante
relacin rentabilidad-riesgo para que las decisiones que se tomen en poltica de
financiacin no slo mejoren la rentabilidad, sino que sean adems viables.

El uso apropiado del endeudamiento es una va para conseguir mejorar la rentabilidad
sobre los recursos propios de la empresa y, en consecuencia, generar valor para el
accionista. Como en tantas otras actividades, la clave est en gestionar con acierto la
cantidad de deuda asumida, para lo que es esencial mantener una actitud proactiva
que se base en el conocimiento del negocio y en las perspectivas sobre su evolucin
futura. Para lograr esta adecuada gestin todo equipo directivo debe analizar y tomar
decisiones sobre aspectos tales como: coste real de la deuda, naturaleza del tipo de
inters (fijo o variable), naturaleza del endeudamiento (moneda nacional o extranjera)
y actitud ante el riesgo, y tener muy clara la diferencia que existe entre la especulacin
y la gestin empresarial.

Del apalancamiento financiero no se puede abusar; incrementa el punto de equilibrio,
con el consecuente riesgo de que los altos volmenes mnimos de ventas que requiere
no se den. Adicionalmente, el apalancamiento trabaja en sentido contrario cuando el
dinero prestado cuesta ms de lo que rinde, y el costo de la deuda tiende a
aumentarse en la medida en que crece la relacin de endeudamiento. La elevada
rentabilidad de los accionistas bien puede traducirse en prdida. Las utilidades se
vuelven muy voltiles si se opera cerca del punto de equilibrio. Por otra parte, no es
prctico conducir una empresa con base en dinero prestado, solamente. Para
comenzar, qu garantas se le van a dar a los acreedores, cuando lo nico que se
tiene son los mismos activos de la empresa. Los bancos asignan coberturas a los
activos, recibindolos por una fraccin de su valor, as que haran falta garantas
adicionales para un endeudamiento del ciento por ciento.

Adems, los acreedores no ven con buenos ojos aquellos proyectos en los que los
propietarios no estn dispuestos a arriesgar su propio dinero. Existen, adems,
regulaciones frecuentes, especialmente en crditos de fomento, que exigen un
mximo nivel de endeudamiento.

APALANCAMIENTO TOTAL
1.- Concepto
Cuando el apalancamiento financiero se combina con el apalancamiento operativo, el
resultado se conoce como apalancamiento total o combinado. El efecto de combinar el
apalancamiento financiero y el operativo es una amplificacin en dos pasos de
cualquier cambio en las ventas que logra un cambio relativo en las utilidades por
accin ms grande. Una medida cuantitativa de esta sensibilidad total de las utilidades
por accin de una empresa a un cambio en las ventas en ella, se conoce como el
grado de apalancamiento total.

Es el reflejo en el resultado de los cambios en las ventas sobre las utilidades por
accin de la empresa, por el producto del apalancamiento de operacin y financiero.
Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo, su punto de equilibro
es relativamente alto, y los cambio en el nivel de las ventas tienen un impacto
amplificado o Apalancado sobre las utilidades. En tanto que el apalancamiento
financiero tiene exactamente el mismo tipo de efecto sobre las utilidades; cuanto ms
sea el factor de apalancamiento, ms altos ser el volumen de las ventas del punto de
equilibrio y ms grande ser el impacto sobre las utilidades provenientes de un cambio
dado en el volumen de las ventas.
2.- Riesgo Total
Es el peligro o inseguridad de no estar en condiciones o capacidad de cubrir el
producto del riesgo de operacin y riesgo financiero.
Luego entonces, el efecto combinado de los apalancamientos de operacin y
financiero, se denomina apalancamiento total, el cual esta relacionado con el riesgo
total de la empresa.
En conclusin, entre mayor sea el apalancamiento operativo y financiero de la
empresa mayor ser el nivel de riesgo que esta maneje.
3. Grado de Apalancamiento Total
El grado de apalancamiento combinado utiliza todo el estado de resultados y muestra
el impacto que tienen las ventas o el volumen sobre la partida final de utilidades por
accin.



















CONCLUSIN
El apalancamiento es una herramienta administrar la empresa, la cual es una arma de
dos filos ya que adiciona un riesgo adicional al del negocio, que de no ser manejado
con conocimiento de causa y experiencia sobre una planeacin bien realizada, puede
conducir a resultados nefastos. Sin embargo si se utiliza con inteligentemente puede
traer utilidades extraordinarias para los accionistas. Hay indicadores financieros fciles
de calcular que pueden dar ndices de apalancamiento, para toma de decisiones, si
usted desea calcular estos indicadores le aconsejamos dividir sus gastos de operacin
en fijos y variables, lo que le ayudara a calcular fcilmente estos indicadores.


BIBLIOGRAFIA:
http://www.gerencie.com/apalancamiento-financiero.html
http://www.enciclopediafinanciera.com/finanzas-corporativas/apalancamiento-
operativo.htm
http://www.elprisma.com/apuntes/economia/apalancamiento/