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EL COMERCIO MIRCOLES 18 DE JUNIO DEL 2014 PORTAFOLIO

wsjamericas.com
Una nueva oleada de in-
versiones est quitando pre-
sin a algunos gobiernos de
pases emergentes que ha-
ban empezado a transitar
el camino de las reformas
econmicas.
Por Michael S. Arnold, en
Hong Kong, Patrick Mc-
Groarty, en Johannesburgo,
y Emre Peker, en Estambul
A estas alturas del ao
pasado, conforme los inver-
sionistas se retiraron de los
mercados en desarrollo an-
ticipando un alza de las tasas
de inters en Estados Unidos
cuando la Reserva Federal
retirara sus extraordinarias
medidas de estmulo mone-
tario, los bancos centrales
de Brasil, India, Indonesia,
Sudfrica y Turqua eleva-
ron sus tasas de referencia
para frenar la fuga de capita-
les y muchos pases prome-
tieron profundas reformas
para restaurar la conanza.
Los ujos de inversin se
han revertido desde enton-
ces, impulsados por apues-
tas a que las tasas de inters
permanecern cerca de cero
en Europa y EE.UU. hasta
bien entrado el prximo ao.
Eso ha permitido a los pases
emergentes postergar dif-
ciles decisiones de poltica
monetaria y podra limitar
el crecimiento mundial.
Los inversionistas reti-
raron US$32.500 millones
de acciones y bonos de 30
economas emergentes en
junio de 2013, en plena tur-
bulencia en los mercados,
segn el Instituto Inter-
nacional de Finanzas, una
asociacin de entidades del
sector. La agitacin poltica
en Ucrania a partir de enero
dio lugar a otra ola de salida
de capitales.
No obstante, los inver-
sionistas han inyectado
US$221.700 millones en
activos de pases emergen-
tes en los ltimos 11 meses,
incluyendo aproximada-
mente US$45.000 millones
en mayo, la cifra mensual
ms alta desde septiembre
de 2012.
Ahora, algunos pases,
entre ellos Turqua, empie-
zan a revertir las alzas de ta-
sas de inters bajo presin
poltica. Otros estn apla-
zando reformas de poltica
pedidas desde hace aos por
los economistas y que nal-
mente parecan estar cerca
de concretarse.
Indonesia, por ejemplo,
se ha demorado en reducir
sus subsidios a los combus-
tibles importados, lo que ha
dejado menos dinero para
proyectos clave de infraes-
tructura. Es un caso claro
en el que el respiro provisto
por los ujos ha aliviado la
urgencia de las reformas,
seala Taimur Baig, econo-
mista de Deutsche Bank en
Singapur.
Los pases que no aprove-
chen este momento para me-
jorar carreteras y puertos, li-
beralizar ms sus economas
y reducir las trabas burocr-
ticas para atraer empresas
extranjeras probablemente
tendrn una expansin ms
dbil en los prximos aos,
lo que mermara un impor-
tante motor de crecimiento
global en momentos en que
las naciones industrializa-
das se desaceleran, dicen
economistas.
El Banco Mundial, en un
informe publicado este mes,
indic que el crecimiento
promedio en el mundo en
desarrollo permanecer
por debajo de 5% en 2014
por tercer ao consecuti-
vo, en parte debido al lento
progreso en los cambios es-
tructurales. Tras la crisis -
nanciera global de 2008 y la
recesin en EE.UU., los pa-
ses emergentes, con China a
la cabeza, ayudaron a apun-
talar el crecimiento mun-
dial mediante polticas de
estmulo scal y monetario.
China enfrenta un rpido
aumento de los niveles de
deuda, a un ritmo similar al
que registr EE.UU. antes de
la crisis.
Los pases en desarrollo
podran quedar expuestos a
salidas de capitales cuando
las tasas de inters comien-
cen a subir en EE.UU. Hace
un ao, cuando los inversio-
nistas prevean tasas ms
altas en EE.UU., los pases
que dependan mucho del
nanciamiento externo
generalmente los pases
que importan ms de lo que
exportan fueron los ms
afectados.
Muchos pases emergen-
tes respondieron subiendo
sus tasas de inters para
atraer capitales, lo que des-
aceler sus economas y re-
dujo sus dcits comerciales
y el crecimiento del crdito.
Tales polticas, sin embargo,
dejan a algunos pases vul-
nerables a cambios repenti-
nos en los ujos de capitales,
seal el Banco Mundial.
Si las tasas de inters
suben demasiado rpido
o hay bruscos retrocesos
en los ujos de capitales,
advirti el organismo, las
economas con grandes ne-
cesidades de nanciamien-
to externo o rpidas expan-
siones de crdito interno en
los ltimos aos podran
quedar bajo considerable
presin.
Por ahora, los inversio-
nistas apuestan a que el
an anmico crecimiento
en EE.UU., Europa y Japn
mantendr bajas las tasas
de hasta entrado 2015, lo
que los lleva a buscar ren-
dimientos ms altos en los
pases en desarrollo.
R
eguladores chinos
rechazaron la
alianza bautizada
como P3 Network
entre la danesa
Mller-Mrsk, la
francesa CMA CGM
y la suiza Mediterra-
nean Shipping, las tres
mayores navieras del
mundo, por considerar
que juntas controla-
ran 47% del mercado
entre Asia y Europa. La
unin prometa redu-
cir los costos para las
compaas e impulsar
la consolidacin de un
sector agobiado por
un exceso de capaci-
dad y tarifas bajas. La
oposicin china es una
sorpresa porque la
alianza ya tena el vis-
to bueno de EE.UU. y
Europa. En respuesta,
las navieras suspen-
dieron los preparati-
vos para la sociedad.
n General Electric
evala la venta de su
negocio de seali-
zacin ferroviaria a
Alstom con el n de
elevar el atractivo de
su oferta de US$17.000
millones por el ne-
gocio de energa de
la empresa francesa.
La venta ayudara
al conglomerado de
EE.UU. a satisfacer la
demanda de Francia
de que ayude a Alstom
a fortalecer su negocio
ferroviario. El lunes,
Siemens y Mitsubishi
Heavy Industries pre-
sentaron una oferta
conjunta que valora la
divisin de Alstom en
US$19.300 millones.
n Valeant, farma-
cutica canadiense,
planea llevar esta se-
mana su oferta de casi
US$53.000 millones
en efectivo y acciones
directamente a los ac-
cionistas de Allergan,
en vista del rechazo
del directorio del
fabricante estadouni-
dense del tratamiento
para arrugas Botox.
n China atrajo
US$8.600 millones en
inversin extranjera
directa en mayo, una
cada interanual de
6,7% en medio de te-
mores de los empresa-
rios sobre condiciones
operativas menos fa-
vorables en la segunda
mayor economa del
mundo. Los inversio-
nistas se quejan, entre
otras cosas, de que la
ley se aplique de ma-
nera arbitraria y de un
aumento en los costos
de mano de obra, y
citan la percepcin de
que China se apresta
para una desacelera-
cin econmica.
n Ecuador vendi
bonos por US$2.000
millones en su primera
emisin internacio-
nal de deuda desde
su cesacin de pagos
de 2008. Los bonos a
10 aos, que ofrecan
una tasa de inters de
7,95%, generaron una
demanda de ms de
US$5.000 millones,
dijo el gobierno. Los
fondos se usarn para
nanciar el presupues-
to scal.
Baja la presin para reformas
en las economas emergentes
MI RCOLES, 18 DE JUNI O DE 2014
La media vuelta
La inversin extranjera regresa a las economas en desarrollo
The Wall Street Journal Fuentes: Instituto Internacional de Finanzas.
60.000
40.000
20.000
0
20.000
40.000
2013 2014 2012
Salidas y entradas de capital en 30 mercados emergentes
seleccionados por el Instituto de Internacional de Finanzas.
En millones de US$.
Temores sobre
reduccin del estmulo
de la Fed.
ESTIMADOS