Por qu bajan los precios internacionales de los metales?

La poca de los precios altos de los minerales (o commodities, como se los

llama genricamente en ingls) parece haber decado. El tiempo actual se
presenta marcado por precios relativamente ms estables y con ligeras
tendencias al alza o a la baja, segn se trate de un mineral u otro. !"ero c#mo
estar seguros$
En general, los precios de los metales son inestables y di%ciles de predecir.
&uchas veces por'ue se mueven en base a las dos emociones bsicas de los
inversionistas( miedo y ambici#n.
El precio del )ierro, &anganeso, Esta*o, +ol%ramio y "lomo ha ido bajando
sistemticamente en las ltimas dcadas, por ejemplo, por lo 'ue su pron#stico
a %uturo no es muy bueno. El ,obre y -luminio han mantenido un nivel
relativamente parejo y, dado 'ue son metales de consumo industrial, se espera
'ue mantengan sus niveles de precios, al igual 'ue el ,inc y la "lata. El .ro ha
mostrado en los ltimos tiempos una ligera tendencia a la recuperaci#n. !/e
'u depende todo esto$
En una economa abierta el principio elemental del mercado, lo sabemos, es el
de la o%erta y la demanda. 0i hay ms o%erta de productos bajan los precios y si
hay ms demanda, suben. "ero !hay ms mercados pidiendo metales$ !)ay
ms producci#n de estos$ !1u se*ales nos ayudan a predecir el
comportamiento de los precios$.. - continuaci#n enumeramos 23 variables
'ue in%luyen en la subida o bajada de los precios de los metales y 'ue pueden
arrojarnos luz sobre esta compleja inc#gnita.
1. VOLMENE !E P"O!#$$%&N
El hecho de 'ue se descubra y e4plote un yacimiento importante de minerales
incrementa su volumen actual y produce una baja de precios. Lo mismo sucede
con el hecho contrario. ,uando una mina acaba con sus reservas e4plotables
crea una baja en la producci#n global 'ue har subir los precios. Esto es lo 'ue
puede pasar, por ejemplo, con la producci#n mundial de 5tierras raras6 (de
mucho uso en productos tecnol#gicos) ya 'ue en 7roenlandia estara por
e4plotarse un yacimiento 'ue duplicara la producci#n mundialactual.
8ambin in%luye, a este respecto, el hecho de 'ue una mina decida incrementar
su producci#n a raz de una mayor e%iciencia productiva, de un mayor uso de
tecnologa o de una e4tracci#n ms intensiva. El aumento de la producci#n
relajar los precios.
.tro ejemplo de esto es el incremento en la producci#n de cobre de mina 'ue
creci# prcticamente en 9: el ;32;, segn el 7rupo <nternacional de Estudios
sobre el ,obre (Lisboa). Esta tendencia ha persistido en el ;32=, ya 'ue este
tipo de producci#n creci# >: a*o con a*o en los primeros siete meses, y para
este ;329 se espera un supervit de ;?3,@33 toneladas. Esto ha presionado los
precios a la baja.
'. L( $"%%
Las crisis son un %actor clave para el precio de los minerales. A para muestra
un bot#n. ,hina es el pas 'ue consume ms del 93: de todos los metales del
mundo y, en la ltima dcada, el dinamismo de su economa catapult#
aumentos del "B< superiores al 23: anual. Esto produjo un verdadero auge
positivo en los precios de las materias primas. "ero la situaci#n ha cambiado.
La economa china evidenci# muestras de agotamiento y una tendencia a la
baja desde %inales de ;322, cuando su "B< baj# a solo una ci%ra. 0u menor
demanda empuj# los precios a la baja.
Estados Cnidos y la ,omunidad Europea, por su parte, son tambin
consumidores muy importantes de minerales y han pasado una recesi#n muy
grande (aun presente en algunos casos). La consecuencia( hay menos
demanda y ms presi#n para 'ue los precios bajen. La esperanza actual se %ija
en 'ue Estados Cnidos logre remontar a plenitud su crisis y 'ue Europa salga
completamente de ella. 0i ambos sectores demandantes del mundo se
recuperan, entonces los precios de los metales pueden volver a resurgir.
Cn caso especial es el oro 'ue, por lo general, sube cuando las economas no
van bien. )ist#ricamente, muchos inversionistas piensan en el oro como una
inversi#n alternativa cuando los tiempos econ#micos son di%ciles y lo usan
para salvaguardarse. Es por eso 'ue el metal precioso se dispara en a*os
posteriores a las crisis %inancieras. El oro lleg# a su m4imo en septiembre de
;322, negocindose en ms de 2,D33 d#lares la onza, pero los precios han
cado desde entonces un ;9: ante las se*ales de 'ue la economa de Estados
Cnidos se est recuperando.
). %*#($%&N O$%(L + E$ON&M%$(
En circunstancias especiales como una guerra, una situaci#n de emergencia,
terrorismo, sucesos naturales o de incertidumbre poltica o econ#mica los
precios del oro y la plata se disparan. "robablemente por'ue actan como un
activo de re%ugio, es decir, un lugar donde proteger y preservar la ri'ueza.
En estas pocas la gente y los inversionistas se sienten ms seguros del valor
de los metales preciosos 'ue del papel moneda u otras herramientas
%inancieras y tratan de ad'uirir tanto como puedan. Cna subida general de los
precios es casi inevitable.
Lo mismo sucede con el panorama econ#mico. 0i la economa est de malas y
sus mercados tienden a la baja, el precio del oro se incrementa debido a 'ue
ms personas optan por invertir en oro y plata.
<nclusive hay hechos sociales concretos 'ue tienen su in%luencia en los precios.
La llegada del nuevo a*o ,hino (conocido como Eestival de "rimavera), por
ejemplo, suele implicar al menos 2@ das de mercados chinos cerrados. Estos
das la demanda de metales disminuye y el precio suele bajar. Este a*o ;329 el
evento comenz# el =2 de Enero (a*o 9F2;, -*o del ,aballo, segn el
calendario chino).
,. POL-*%$( !E LO .(N$O $EN*"(LE
Los bancos centrales suelen invertir en oro y plata como una cobertura contra
la in%laci#n. El oro, como la plata, son 5seguros de vida6 contra las %allas del
sistema 'ue a%ectan el mundo econ#micoG%inanciero. "ero no s#lo se invierte
en oro. 8ambin en plata, cobre y alimentos como la soya y materias primas
como el algod#n, entre otros (es decir, en commodities) y estas compras
a%ectan el precio del mercado.
Las polticas %inancieras espec%icas tambin tienen su peso. Cna mayor tasa
de inters va a provocar 'ue las personas inviertan en divisas (d#lar, yen,
euros, pesos, etc.) ya 'ue los rendimientos son mayores, mientras 'ue una
baja tasa de inters har 'ue el precio del oro suba por'ue los inversionistas
pre%erirn comprar metales preciosos como de%ensa contra la in%laci#n.
-ctualmente es tanta la li'uidez 'ue tienen los inversionistas por las polticas
monetarias de la Heserva Eederal de Estados Cnidos, del Banco ,entral de
<nglaterra, Banco ,entral Europeo y, ms recientemente, del Banco de Iap#n,
'ue parte de los porta%olios especulativos estn integrados por commodities.
El cobre ha sido a%ectado por altos inventarios en la Bolsa de Londres y el
&ercado de Euturos de 0hanghai, en medio de una desaceleraci#n de las
compras de ,hina.
El otro %en#meno importante de las polticas bancarias son las oleadas de
ventas de las materias primas. Los bancos de algunos pases (<nglaterra,
0uiza, -rgentina, etc.) se han estado deshaciendo de sus reservas metlicas.
Eso represent# una gran inyecci#n de oro y plata al mercado 'ue no se
esperaba 'ue saliera a la venta y gener# una gran contracci#n de los precios
por e4ceso de o%erta.
)ace unos meses el precio del oro se haba a%ectado ya ante la preocupaci#n
de 'ue ,hipre venda parte de sus reservas del metal (avaluadas en 992
millones de euros) para pagar la %actura del rescate y de 'ue pases europeos
altamente endeudados como <talia, Espa*a y "ortugal sigan su ejemplo.
/. V(LO" !EL !&L("
Cna premisa clsica 'ue ha in%luido en la cotizaci#n es la relaci#n inversa 'ue
e4iste entre el d#lar y el oro. /ado 'ue el d#lar es la divisa o moneda 'ue la
mayora del mundo usa, cual'uier cada en su valor dar lugar a un incremento
en el precio del oro. )ist#ricamente, este ha sido el principio( si el d#lar sube el
precio del oro baja, si el d#lar baja el precio del oro sube.
Esta relaci#n, sin embargo, parece estar cambiando. 0i tomamos como
re%erencia el ndice actual /JA /ollar <nde4, el ndice 'ue recoge mejor la
evoluci#n del d#lar %rente al resto de divisas internacionales, y la evoluci#n del
precio del oro, observaremos 'ue e4isten varios perodos en los 'ue el d#lar y
el oro han ido de la mano. - la luz de estos resultados, podramos hablar
inclusive de la e4istencia de correlaci#n positiva entre el d#lar C0- y el oro.
8odo un cambio de paradigma 'ue demandara un anlisis ms e4tenso.
0. EPE$#L($%&N
Los precios de los metales puede ser en muchos casos in%luenciados tambin
por la disponibilidad de li'uidez de los %ondos de inversi#n y por los
5pron#sticos6 'ue suelen dar los gurs del medio, es decir, por la especulaci#n.
En abril de ;32= Societe Generale emiti# una nota donde hablaba de una
KburbujaK del oro 'ue movi# los mercados. En un in%orme posterior, 7oldman
0achs recort# su precio objetivo de tres meses para la onza de oro desde
C0L2,?2@ a C0L2,@=3 y redujo su pron#stico de 2; meses a C0L2,=D3 desde
C0L2,@@3. "or su parte, un banco junto a Barclays y ,redit 0uisse, han salido
a pronosticar precios promedio ms bajos en ;329 'ue los alcanzados el ;32=.
Einalmente, la londinense ,apital Economics anunci# 'ue el metal rojo (cobre)
caer de cerca de los actuales C0LF,;33Mt a menos de C0L?,333Mt el ;329 a
medida 'ue la o%erta suba ms rpidamente 'ue la demanda.
!0er todo esto cierto$ /ado 'ue la proyecci#n de precios no es una ciencia
e4acta, mucho de lo 'ue se dice obedece a intuici#n y e4periencia ms 'ue a
certeza comprobable. Lo nico 'ue s es seguro es 'ue estos pron#sticos
in%luirn, de una u otra %orma, en los precios.
1. P"O.LEM( %N*E"NO !E L( EMP"E( M%NE"(
&ina 7rasberg G <ndonesia
.tro aspecto no poco importante a considerar es 'ue la situaci#n administrativa
de las empresas mineras no siempre permanece estable. 0i la producci#n se
ve a%ectado por una huelga de mineros, por ejemplo, y cae la o%erta, esto dar
lugar a un aumento en las cotizaciones.
Cn ejemplo de esto lo encontramos en la huelga 'ue se dio en Iulio de ;322 en
la mina 7rasberg, para muchos la ms grande del mundo, 'ue tiene las
reservas de cobre recuperables ms importantes del planeta y las mayores
reservas de oro. La huelga ayud# a elevar los precios del cobre a m4imos no
previstos.
2. #*%*#$%&N + N#EV( *E$NOLO3-(
Cn aspecto 'ue tambin in%luye en los precios de los commodities es 'ue el
uso de los metales para un determinado %in puede cambiar y, con eso, reducir
su demanda y posterior precio.
El oro, por ejemplo, se ha usado hist#ricamente y en buena medida para metal
moneda, es decir, como reserva. A los pases ms demandantes eran los
occidentales. /e hecho este es an es uno de sus usos importantes. "ero
actualmente el mayor uso del oro es para joyera y el F3: de este lo consume
la <ndia. Esta alteraci#n de uso y de mercado ha a%ectado su comportamiento
econ#mico.
.tros metales han e4perimentado una disminuci#n de su demanda debido a
una sustituci#n de materiales. "or ejemplo, el plomo. -hora tenemos bateras
con menos plomo, gasolinas sin plomo, ca*eras de "N, en vez de plomo, etc.
lo cual ha modi%icado su precio con presi#n a la baja. El cobre es otro caso.
-hora hay radiadores de aluminio en vez de cobre, lo cual si se generaliza
podra a%ectar su precio. A mucho ms si surgiera un sustituto masivo para los
conductores elctricos ya 'ue ms del @3: del cobre 'ue se produce en el
mundo se trans%orma en estos.
4. ($$%&N 3#.E"N(MEN*(L
,ada pas maneja su propio criterio en cuanto a sus reservas internacionales
en metal, impuestos, regalas, etc. Estas leyes a%ectan a los metales y pueden
ser muy decisivas para su cotizaci#n.
Eventualmente, los pases pueden implementar polticas de lmites para la
cotizaci#n, importaci#n o e4portaci#n de oro y otros metales. En EE.CC. por
ejemplo, entre 2D=9 y 2DF; el precio del oro se %ij# por ley en C0L =@ la onza
troy. Eue recin en la poca de Hichard Oi4on 'ue se elimin# la %ijaci#n entre el
d#lar C0 y el oro, y se dej# al mercado determinar el precio del metal precioso.
En el caso de los pases con regmenes ms autocrticos estas polticas suelen
ser mucho ms %recuentes.
-cciones como esta pueden cambiar los patrones de precios y crear una
dinmica di%erente para el mercado de los metales.
15. $(P($%!(! !E "E$%$L(6E
Cn elemento ms 'ue puede in%luir en la cotizaci#n de un metal es la capacidad
de reciclaje 'ue se tiene de l o de su grado de reutilizaci#n. -un'ue las
polticas de reciclaje han sido hist#ricamente limitadas, actualmente asistimos a
un n%asis creciente de este aspecto impulsado por sus bene%icios ecol#gicos y
energticos. -l reciclar chatarra, se reduce signi%icativamente la contaminaci#n
de agua, aire y los desechos de la minera en un F3:.
El acero ya es el material ms reciclado en los Estados Cnidos, en parte de
vehculos desechados. -l reciclar el hierro y el acero, el hierro nuevo no tiene
'ue ser e4trado, lo cual produce un ahorro en costos de e4tracci#n y
procesamiento, incluyendo la energa necesaria para hacerlo. Esto a%ecta al
precio. El reciclaje del acero es tan simple como su clasi%icaci#n y luego su
%usi#n junto con el hierro %undido. - unos 2.F33 grados ,, la mezcla se
convierte en metal l'uido y luego se convierte en grandes blo'ues, 'ue a
continuaci#n se enrollan.
El aluminio viene originalmente de la bau4ita, un mineral rico en almina, 'ue
es un compuesto de aluminio y o4geno. "ara eliminar el o4geno se re'uiere
una gran cantidad de energa. El reciclaje no s#lo reduce la minera de
aluminio, sino 'ue utiliza solamente el @ por ciento de la energa necesaria para
crear el nuevo aluminio. En 2DD3, ms del @3: de las latas de aluminio
%abricadas en EE.CC. %ueron producto del reciclaje.
.tros metales como el cobre, la plata, el oro, el plomo y el mercurio pueden ser
reciclados desde la electr#nica. Pstos son importantes para el desarrollo de
componentes electr#nicos y se han convertido en una %uente popular de
reciclaje.
8ambin son reciclables el n'uel, zinc, esta*o y bronce. <ncluso las joyas de
oro y de plata se pueden reciclar.
En la medida en 'ue la industria recicladora aumente y se constituya en una
importante %uente de o%erta metlica implicar un %actor importante del alza o la
baja de los precios.
!1u te parecen estos 23 %actores$ !)ay algn %actor adicional 'ue se debe
considerar$..