ESCUELA COLOMBIANA DE INGENIERA JULIO GARAVITO

ANLISIS TERICO ACERCA DE LAS UNIONES MONETARIAS, CASO UME

MARIA ALEJANDRA BUITRAGO
JOHAN ALBERTO MEDINA
CRISTIAN ARIAS GARCA



GONZALO COMBITA


MACROECONOMA II




MAYO 10 DEL 2014, BOGOTA D.C
INTRODUCCIN
Este ensayo acadmico busca analizar en principio las bases tericas de una unin
monetaria, abordando sus diferentes concepciones adems de sus beneficios y costos al
ser considerada a ser adoptada por un determinado conjunto o bloque de pases. Por otra
parte, se argumenta el aporte terico de Robert Mundell (1961) y otros economistas
acerca de la creacin y consolidacin de reas Monetarias Optimas (A.M.O), es decir, se
analizara un tema de gran importancia terica y practica en la vida econmica
contempornea ya que el concepto de rea Monetaria Optima, constituye la base del
edificio intelectual del cual se nutren las distintas experiencias de integracin monetaria
en el mundo, esencialmente el caso de la Unin Monetaria Europea. La cual ser abordada
como un caso principal de ejemplo prctico, donde se buscara esbozar sus polticas
macroeconmicas, sus principales desafos en cuestiones de poltica econmica en la
actualidad y si est en el ejercicio terico de ser vista bajo el modelo de las A.M.O, cumple
con los lineamientos o planteamientos expuestos por los diferentes autores en la
literatura sobre este tema.
UNIONES MONETARIAS: BASES TERICAS
Las uniones monetarias se definen como convenios celebrados entre dos o ms pases con
el fin de mantener una estabilidad econmica sostenida, un ejemplo claro de esta
definicin se puede observar en la misin del Tratado Constitutivo de la Unin Europea;
La Comunidad tendr por misin promover, mediante el establecimiento de un mercado
comn y de una unin econmica y monetaria y mediante la realizacin de las polticas o
acciones comunes un desarrollo armonioso, equilibrado y sostenible de las actividades
econmicas en el conjunto de la Comunidad
1
. Las uniones monetarias van desde
acuerdos informales para la defensa de la tasa de cambio entre dos monedas hasta la
adopcin de una moneda nica para varios pases.
En el proceso de formacin de una unin econmica se pueden identificar distintas
etapas que corresponden a distintos grados de integracin econmica, dentro de los
cuales se distinguen las siguientes formas: zona de libre comercio, la unin aduanera, el
mercado comn, la unin econmica y la integracin econmica, a continuacin se
explicar cada uno de los grados de integracin econmica que existen en la teora:
Zona de libre comercio
Supone una libre circulacin de mercancas, es decir se eliminan las barreras
comerciales como los aranceles a las exportaciones e importaciones de productos
que son originarios de los estados miembros de la unin, es el grado ms
elemental de la integracin econmica.
La unin aduanera
En este caso se eliminan las barreras comerciales entro los estados miembros de la
unin como en la zona de libre comercio pero se adiciona un arancel exterior
comn.
Mercado comn
Es la mezcla de las dos etapas anteriores, este grado implica que existe una unin
aduanera pero que adems debe haber una liberalizacin de los factores
productivos, lo que implica la libre circulacin de mercancas personas y capitales.
Unin econmica
En la unin econmica adems de existir un mercado comn, debe existir cierta
armona entre las polticas econmicas de los pases miembros de la unin.
Integracin econmica
Esta ltima fase y la ms completa de proceso expresa su unificacin con la
existencia de una autoridad supranacional que da direccin a los estados
miembros. Sin embargo en la prctica los tipos de uniones monetarias son
diferentes a los mencionados anteriormente, fuera de los modelos tericos existen
5 tipos de uniones monetarias que se explican en el siguiente cuadro

Tipo de unin
monetaria
Monedas de curso
legal
Autoridad
Monetaria
Carcter unilateral
o bilateral
Dolarizacin
completa
Moneda de otro
pas
_ Unilateral
Cuasi dolarizacin La moneda
domstica y la
moneda de otro
pas circulan con
la misma paridad
- Unilateral
Pases
biomonetarios
Uso de dos
monedas en el
mismo pas
- Unilateral
Sistemas
monetarios
(Uniones
impropias)
Cada pas
conserva su
moneda pero hay
una paridad fija
entre si
Cada pas tiene su
banco central
Multilateral
Uniones
monetarias propias
(moneda nica)
Moneda nica Un banco central
nico
Multilateral
(LAS UNIONES MONETARIAS Y LAS MONEDAS DE CUENTA )
2
Histricamente se han hecho muchos estudios para conocer las ventajas y desventajas de
las uniones monetarias, para saber qu tan costoso le resulta a un pas sacrificar su
independencia en materia de poltica monetaria, con respecto a las ventajas de las
uniones monetarias se distinguen principalmente dos la primera son los beneficios
obtenidos por la reduccin de costos de transaccin por varias razones, una de ellas es
que el uso de la moneda comn reduce los riesgos cambiarios en las transacciones de
comercio e inversin en los pases, comnmente reducir el riesgo puede resultar muy
costoso, cuanto ms altos sean los flujos de comercio e inversin en los estados miembros
son mayores las ventajas de la reduccin de los costos de transaccin. La segunda ventaja
se relaciona con los beneficios que trae la credibilidad, cuando existe la presencia de una
restriccin sobre la emisin de dinero puede ayudar a limitar acciones de poltica
monetaria a corto plazo que vaya en contra de los objetivos de la poltica monetaria a
largo plazo que esencialmente se basa en mantener la inflacin baja y estable. Con
respecto a las desventajas la ms influyente es el costo vinculado con la perdida de
independencia monetaria, esta desventaja se basa en que si existen ciclos asimtricos la
poltica monetaria reflejara las necesidades de su unin en su conjunto, sin embargo si un
pas miembro de la unin monetaria est en crisis profunda la poltica monetaria
adoptada por el banco central de la unin monetaria ser contractiva y en este caso
afectara el desarrollo de los otros pases miembros que no estn en la regin.
El costo de perder la independencia monetaria bsicamente se debe a que si el pas tiene
una poltica monetaria eficiente este podra usarse como herramienta de estabilizacin de
la economa, para atenuar las fluctuaciones cclicas pero bajo una unin monetaria el
destino de pas est sujeto a las decisiones del Banco Central de la integracin monetaria.
Otra desventaja de formar una unin monetaria es que si todos los pases no tienen las
mismas condiciones, se puede perjudicar el grado de competitividad de las regiones
menos desarrolladas de las uniones.

REAS MONETARIAS PTIMAS (A.M.O)
Este anlisis comenz como una teora en los aos sesenta, debido a la controversia entre
tipos de cambios fijos o flexibles. Parte diciendo que cada Estado soberano dispone de su
propia moneda, sabiendo que cada Estado tiene un tamao muy diferente al otro, no
siendo homogneos econmicamente, lo que dara como resultado el no ser deseable que
cada uno disfrutara de una moneda especifica. Esta teora se enfoca en dicho problema,
partiendo de los costes asociados con la prdida del tipo de cambio como instrumento de
la poltica de estabilizacin por parte de los pases dentro del rea monetaria en cuestin.
Mundell (1961)
3
trabajo este tema y en su teora, el comienza suponiendo un mundo con
tipos de cambio flexibles donde hay 2 regiones, la A y la B, donde se produce una
perturbacin de demanda en contra de los productos de la regin B y en favor de los de la
A, en otras palabras disminuye la demanda en B y aumente en A, haciendo necesaria una
disminucin en los precios de B acompaada con un aumento en los precios de A. Si A y B
fueran soberanos, el desequilibrio de los pagos exteriores se traducira en una
depreciacin de la moneda de B acompaada por una apreciacin de la moneda de A,
aliviando el desempleo que se produjo en B y la inflacin en A.
Pero en caso de que ambas regiones no fueran soberanas, sea pertenecieran a un mismo
pas, se convertira esas perturbaciones en un dilema para la poltica econmica, al no
poder corregir mediante el tipo de cambio, dado que una poltica monetaria expansiva
mitigara el desempleo en B a costa de aumentar la inflacin en A, y una poltica
monetaria contractiva mitigara la inflacin en A a costa de aumentar el desempleo en B.
Esto justifica que A y B fueran cada una un rea monetaria diferenciada.
Para Mundell el principal criterio para definir un rea monetaria ptima sera la existencia
de un elevado grado de movilidad de los factores, siendo esto suficiente de corregir
cualquier perturbacin dentro de un rea sin necesidad de utilizar el tipo de cambio, de
esta manera la prdida del tipo de cambio como instrumento de poltica de estabilizacin
sera compatible con los objetivos de pleno empleo y estabilidad de precios.
Ese enfoque de Mundell fue criticado por Kenen diciendo que las regiones se definen por
sus actividades y no geogrficamente, pero continuando con lo dicho por Mundell,
tambin afirma que debe existir movilidad perfecta del trabajo sea movilidad
ocupacional perfecta, y esto solo se da donde el trabajo es homogneo. Despus de esto
podramos concluir que las reas monetarias ptimas deberan ser siempre pequeas.
Pero la movilidad del factor trabajo siempre est restringida y sujeta a costes para las
personas implicadas tales como la bsqueda de vivienda adaptacin al nuevo lugar de
residencia y diferencias culturales entre otras, esto indica que la movilidad del factor
trabajo a gran escala no sera factible ni deseable, lo que implicara una limitacin.
Otro economista que presenta una buena teora acerca de las reas monetarias ptimas
es McKinnon, l pone como criterio fundamental la existencia de un elevado grado de
apertura en las economas integrantes del rea, pero ese grado de apertura se medira en
funcin de la participacin de los bienes comerciables en el volumen total de produccin.
Esto justificado por la relativa ineficacia de un sistema de tipos de cambio flexibles para
una economa muy abierta, haciendo que el coste asociado con la prdida del instrumento
cambiario no fuera demasiado elevado. Tambin se argumenta que la inestabilidad de
precios en una economa abierta, sera mayor en cuando al grado de libertad de la
economa, ya que entonces la proporcin que representaran los bienes comerciables en
el ndice general de precios seria grande, por lo que las fluctuaciones en el valor del tipo
de cambio repercutiran de manera importante en el nivel general de precios, si las
autoridades pretendieran mantener la estabilidad de los precios, solo lo pondran
conseguir a costa de grandes fluctuaciones en la produccin. Otro motivo que presenta
adicionalmente por el que un tipo de cambio flexible no sera demasiado operativo para
una economa muy abierta es el hecho que las importaciones podran ser relativamente
rgidas con respecto al tipo de cambio, por lo que se requerira una gran variacin de este
para que el volumen de importaciones se viese alterado.
Kenen propone otro enfoque, en el cual el criterio bsico es la existencia de un elevado
grado de diversificacin de la produccin por parte de las economas participantes. Con
una economa diversificada, una perturbacin que afectase las exportaciones de un sector
tendra un efecto limitado. Una economa demasiado diversificada no tendra demasiada
necesidad de variaciones en el tipo de cambio a la hora de hacer frente a las
perturbaciones exteriores.
Otro criterio para evaluar la conveniencia de un rea monetaria optima lo da Harbeler y
Fleming, y este criterio trata acerca de la similaridad de las tasa de inflacin de los pases
que conformaran el rea de integracin monetaria. En sntesis, las aportaciones
anteriores definen las principales condiciones objetivas de la teora de las A.M.O:
movilidad de factores, apertura econmica, diversificacin productiva, integracin
financiera, preferencias homogneas, reputacin institucional, etc.
CASO PRCTICO DE UNA UNIN MONETARIA: POLTICA ECONMICA DE LA UME
La tendencia hacia una mayor integracin comercial y financiera ha caracterizado la
realidad econmica internacional a lo largo de las ltimas dcadas. Acuerdos de gran
importancia y envergadura como el Tratado de Libre Comercio de Amrica del Norte
(TLCAN), el Mercado Comn del Sur (Mercosur), la Association of South East Asian Nations
(ASEAN) y uno de los ms relevantes y de mayor preponderancia en la economa a nivel
mundial, como lo es la Unin Monetaria y Econmica Europea (UME), la cual toma un
papel determinante al ser el caso prctico de uniones monetarias ms importante en el
mundo. Lo que se buscara es revisar y analizar el desarrollo de las polticas
macroeconmicas (poltica fiscal y monetaria) a lo largo del transcurso de su existencia,
bsicamente como ha sido sus polticas antes de la crisis financiera del 2008 y como ha
reaccionado en cuestiones de polticas monetarias y presupuestarias, adems de las
medidas, reformas y desafos de la poltica econmica de la UME en la actualidad y de
cara al futuro.
La idea de una unin monetaria y econmica en Europa surgi por primera vez antes
incluso de la firma de los Tratados Constitutivos Europeos. Fue en 1929 cuando Gustav
Stresemann
4
hablo de una moneda europea comn, durante un discurso ante la Liga de
las Naciones. En su discurso, Stresemann se cuestionaba si tal vez una moneda nica
europea facilitara el comercio entre pases de este continente, dado que el Tratado de
Versalles haba desencadenado la proliferacin o instauracin por as decirlo, de nuevo
Estados en Europa y por tanto, la creacin de nuevas barreras y fronteras que dificultaban
el comercio. Siete dcadas despus de tal discurso, el 1 enero de 1999, a postrimeras del
nuevo siglo, 11 pases se incorporaron a la Unin Monetaria y Econmica y finalmente el
1 de enero de 2002 se introdujeron las monedas y billetes de euro en el entonces 12
Estado Miembros de la UME.
En la UME, la poltica monetaria se estableci como competencia del Banco Central
Europeo (BCE), mientras que la poltica fiscal como responsabilidad de cada uno de los
Estados miembros de la misma. El Tratado de Funcionamiento
5
de la UME, as como las
disposiciones adicionales sobre las interacciones entre la poltica monetaria y la poltica
fiscal, ha tenido por objetivo preservar el valor de la moneda nica (Euro) y establecer
requisitos de las polticas fiscales nacionales.
MARCO DE LA POLTICA MACROECONMICA:
La UME, se basa en un marco institucional de carcter singular, que comprende una
poltica monetaria nica y varias polticas fiscales, donde cada de una de las cuales tiene
objetivos y funciones claramente especificadas. Respecto a la poltica monetaria el
Tratado de Funcionamiento de la UME, asigna al Euro sistema un objetivo fundamental e
inequvoco de mantener la estabilidad de precios en la zona euro en su conjunto. Mientras
a lo que se refiere a la poltica fiscal, corresponde a las autoridades nacionales garantizar y
velar por el compromiso de unas finanzas publicas slidas. Pero en una unin monetaria el
principal instrumento de la poltica macroeconmica es la poltica fiscal y, por tanto,
resulta de especial importancia el rgimen de poltica fiscal que se adopte.
Respecto a la poltica monetaria, primero que todo, los estatutos del Banco Central
Europeo, fueron explcitos respecto al objetivo principal, al cual se hizo alusin
anteriormente que es la estabilidad del nivel de precios y por tanto BCE apoyara otros
objetivos solo si no existe conflicto o desviacin con esta estabilidad. La estabilidad en el
marco de la UME, se define como una tasa de inflacin por debajo, pero cercana, al 2%
anual, medida por ndice armonizado de precios al consumidor de la zona euro.
La poltica monetaria del BCE se ha basado esencialmente en dos podra llamarse pilares
segn el artculo del BCE
6
. El primer pilar consiste en un anlisis de las condiciones
econmicas y financieras existentes, y los posibles riesgos para la estabilidad de precios.
Los aspectos analizados son la demanda agregada y sus componentes, el producto total, el
mercado de trabajo, la poltica fiscal y los diferentes indicadores de precios y costos. El
segundo pilar de la poltica monetaria toma en cuenta el hecho de que el crecimiento de
la oferta de dinero y la tasa de inflacin estn muy relacionados en el mediano y el largo
plazo. Por lo tanto, el BCE considera que el crecimiento de la oferta monetaria tiene como
fin evitar el excesivo nfasis en el impacto de las perturbaciones y las condiciones
prevalecientes en el corto plazo, lo que podra traducirse en la aplicacin de una poltica
monetaria excesivamente activista
2
.
Haciendo referencia a la poltica fiscal, en el Acuerdo de Maastrich
7
se puso particular
atencin en el control de los dficit fiscales y el stock de la deuda pblica, con el objetivo
de fortalecer la credibilidad del BCE, aunque esta poltica se decide y aplica a escala o nivel
nacional deben respetar determinadas normas de disciplina fiscal las cuales esencialmente
son la prohibicin de incurrir en dficit excesivos ( ms del 3% del PIB) o una deuda
superior al 60% del PIB, la prohibicin a que los bancos centrales nacionales o el BCE,
financiaran dficit de cualquier institucin pblica, o la clusula no bail-out, mediante la
cual ningn pas puede afrontar la deuda de otro en caso de insolvencia. El objetivo
principal de estas normas fiscales consiste en asegurar la sostenibilidad fiscal a largo plazo.
En general se han dado los lineamientos base de la UME, respecto a sus polticas
macroeconmicas, ahora se esbozara como estas se han desarrollado en el trascurso del
tiempo y de la crisis mundial.
POLTICA MONETARIA Y FISCAL ANTES DE LA CRISIS (1999-2007):
El Banco Central Europeo ejecuto una poltica monetaria en la zona euro de conformidad
con su objetivo principal de mantener la estabilidad de precios, contribuyendo as al
mantenimiento de un entorno macroeconmico estable en general. La inflacin de la
eurozona segn datos del BCE
8
fue en promedio, del 2.04%, durante el periodo
comprendido entre el inicio de la unin monetaria (1999) y el inicio de la crisis financiera
mundial en agosto del 2007. Las expectativas de inflacin para este periodo estuvieron
dentro del objetivo del BCE en el mediano plazo, adems en comparacin con las tasas de
inflacin para el mismo periodo en otras economas desarrolladas o llamadas de primer
mundo, las tasas de inflacin de la UME, desde la adopcin de la moneda nica, fueron
bajas y bastante estables. Sin embargo al revisar ms detalladamente los datos histricos,
se puede observar que para este periodo se pone en manifiesto que se produjeran
importantes disparidades entre unos y otros pases miembros de la UME.
Por ejemplo, mientras los llamados pases centrales del euro (Alemania, Francia, Austria,
Holanda, Blgica y Luxemburgo) experimentaron bajas tasas de inflacin y crecimiento, las
economas perifricas (Espaa, Grecia e Irlanda) vivieron aos de bonanza con altos
niveles de crecimiento, pero acompaados de mayores subidas del nivel de precios.
Por el lado de la poltica fiscal las reglas del Pacto de Estabilidad y Crecimiento (PEC)
9
, no
fueron seguidas de manera estricta. Entre el aos 2000 y 2007, hubo al menos siete pases
que incumplieron los lmites de incurrir en dficit, por ejemplo un caso particular es
Grecia que lo sobrepaso ocho veces, seguida de Alemania, Italia y Portugal. En definitiva,
la indisciplina en materia fiscal y deuda pblica estuvo bastante extendida en la Eurozona
en el periodo anterior a la crisis hipotecaria, pero de igual manera fue una poca de
bonanza econmica, que tuvo un aspecto positivo de mejorar la convergencia econmica
en el interior de la Eurozona. Pero esta bonanza, desafortunadamente como se reflej
despus, las altas tasas de crecimiento se basaban en modelo econmico insostenible, y
que se vino abajo en el 2008 con la erupcin de la crisis internacional.
Esto genero un problema estructural para la Unin Monetaria Europea, dando lugar a
desequilibrios externos entre diferentes pases, es decir, bsicamente la diferente
evolucin del crecimiento y de la inflacin en el interior de la UME, dio paso a una
divergencia creciente en los niveles de competitividad y en las posiciones de las balanzas
de pagos de los pases miembros, lo que fue creando una particular y profundo
interconexin financiera entre los pases deficitarios y los pases superavitarios, es decir,
los pases centrales se llenaron de deuda de los pases perifricos, aumentando
considerablemente el riesgo financiero.
En esencia, varios pases de la zona euro se vieron sumidos en la crisis financiera, en una
situacin en la que sus variables fiscales fundamentales, se desviaban mucho de ser
perfectas, y algunos de estos pases soportaron graves desequilibrios en el sector privado,
fundamentalmente por los persistentes desequilibrios por cuenta corrientes y un elevado
aumento de los costos laborales que se tradujeron en la prdida de competitividad.
POLTICA MONETARIA Y FISCAL DURANTE Y DESPUS DE LA CRISIS:
La crisis financiera global se inici en el ao 2007, se intensifico en el ao 2008 y fue
seguida de la recesin mundial ms profunda registrada en dcadas, desde la crisis del 29.
Para hacer frente a la crisis los gobiernos y los bancos centrales en todo el mundo
adoptaron medidas de poltica econmica. Por lo que respecta a la zona euro, el sistema
econmico respondi a la crisis financiera con una combinacin de medidas
convencionales y no convencionales. Entre las cuales esencialmente fueron un
significativo recorte de los tipos de inters, adems de apoyo al crdito para el sistema
bancario. Las principales medidas de poltica macroeconmica adoptadas por los pases
miembros a nivel nacional incluyeron no solo medidas de estmulo fiscal, sino medidas de
apoyo al sector financiero. Bsicamente la poltica de los Estados miembros de la UME
consisti, inicialmente, en una aportacin de recursos a los bancos con dificultades, salvo
casos aislados esta poltica no dejo caer ninguna entidad, no obstante, en ningn caso,
se realizaron polticas de crecimiento para resolver los problemas econmicos reales.
Al mismo tiempo, el BCE tuvo un papel importante durante la crisis, despus de una
errnea subida de los tipos de inters oficial, procedi a sucesivos reducciones del
mismo, dejndolo muy cercano a cero por, asimismo aporto elevados recursos a la banca,
lo que sin embargo, no provoco un aumento del crdito a la economa de los pases
miembros, ya que en gran medida estos recursos volvieron al BCE en forma de depsitos.
En general, en la UME se hizo de la austeridad presupuestaria como instrumento
fundamental de la accin de la poltica econmica. Donde esta poltica, unida al
comportamiento de la economa mundial , llevo a una recesin severa de casi todos los
pases y aumento generalizado del paro, adems, los dficits pblicos no se redujeron en
lo esperado, la inquietud social se extendi por todos los miembros que estaban siguiendo
la poltica de austeridad, lo que llevo a cambios de gobiernos, y tambin la crisis de los
sistemas financieros no se solucion, mientras que los tipos de inters se mantuvieron al
alza y los precios se elevaron de manera significativa.
Particularmente, los aos de la crisis sacaron a la luz varias deficiencias en las polticas
nacionales, pero tambin en la gobernanza econmica a nivel de la UME, as como en la
supervisin y la regulacin financiera. En principio, el marco de regulacin presupuestaria
demostr ser inadecuado para fomentar la disciplina en las finanzas pblicas a nivel
nacional de cada Estado miembro. Adems la UME no conto con un mecanismo eficaz
para contrarrestar la acumulacin de desequilibrios en sector privado, los cuales se
convirtieron rpidamente en deuda pblica, agudizando as las deficiencias del sector
pblico. Por otra parte no existi por parte la UME un marco de poltica econmica para
evitar los efectos contagio, que afectaron tan severamente a algunos pases miembros.
Lo que la crisis financiera mundial permiti a la zona euro fue extraer enseanzas a nivel
nacional y a nivel de unin monetaria. Donde los gobiernos se enlistaron por as decirlo
en un proceso de consolidacin fiscal y reformas de corte estructural, con el fin de hacer
frente a la inestabilidad financiera y evitar un mayor contagio de las repercusiones de la
crisis, adems de estimular la competitividad. Esencialmente se adoptaron un conjunto de
medidas denominadas six-pack las cuales pretendan y pretende actualmente, subsanar
las principales deficiencias del macro de gobernanza fiscal y econmica de la UME. De
manera fundamental, el paquete de medidas incluyo un nuevo procedimiento para vigilar
y prevenir la acumulacin de desequilibrios macroeconmicos, como tambin prestar
mayor atencin a la deuda pblica y a la sostenibilidad presupuestaria.
La interaccin potencial entre la poltica monetaria, la poltica fiscal y la estabilidad
financiera de la UME constituyen un verdadero desafo de cara al futuro de la misma. Las
mencionadas reformas a lo referente a la poltica econmica y a la reestructuracin del
sistema financiero son esenciales, en lograr disciplinar las finanzas pblicas de la eurozona
y reducir de manera considerable los desequilibrios macroeconmicos. Sin embargo, el
xito de estas medidas adoptadas, depender de la velocidad y el alcance de su aplicacin,
ejecucin y compromiso de los Estados miembros de la UME, con el cumplimiento de las
reglas acordadas y con las reformas de poltica econmica.
En caso de que tengan xito estas medidas, darn lugar para un mejor marco econmico,
social y poltico para la UME, con un sistema financiero ms resistente, centrado en su
tarea fundamental de financiar la economa real, as como unas finanzas publicas solidas
regidas por una disciplina fiscal y una poltica monetaria que sigan manteniendo el
objetivo fundamental de la UME que es la estabilidad de precios, adems de reforzaran el
crecimiento econmico sostenible en la zona euro. Finalmente respecto al apartado
terico analizado anteriormente y con lo observado a lo largo del trascurso del desarrollo
de la UME, esta no constituye un rea monetaria ptima ya que no cumple algunos de los
criterios que definen este tipo de reas. Uno de estos criterios es la existencia de un
presupuesto federal de dimensiones lo suficientemente amplias como para hacer frente a
cualquier problema que se presente asimtricamente en alguna de sus regiones. Otro
criterio es la movilidad de factores, claramente insuficiente en el caso de la mano de obra.
Por el contrario, la movilidad de mercancas es casi total tras ms de medio siglo de
mercado comn, y el capital circula libremente por toda la zona Euro sin limitacin alguna.

Ahora bien, podramos desarrollar ms ampliamente estos condicionantes analizando,
criterio por criterio, si la zona Euro los cumple, o no, y en qu medida lo hace. Llegaramos
a la conclusin de que la Eurozona no es un rea monetaria ptima. Entonces, la
Eurozona qu es? Paul Krugman responde a esta pregunta de forma clara: la Eurozona es
un rea monetaria integrada, es decir, un rea en la cual los pases miembros pueden
alcanzar sus objetivos de equilibrio interno (pleno empleo, estabilidad de precios,
crecimiento econmico y sector pblico sostenible) y de equilibrio externo (desequilibrios
por cuenta corriente manejables) sin tener que acudir a la tasa de cambio como
instrumento de la poltica econmica. En otros trminos, los pases miembros pueden
alcanzar estos objetivos desde dentro del rea, es decir, sin tener que abandonarla
10
.
CONCLUSIONES:
Se puede observar claramente a lo largo del ensayo, el trasfondo terico de las uniones
monetarias, se ha analizado el desarrollo de las la teora de las reas Monetarias Optimas
y como en los diferentes postulados tericos de los acadmicos y economistas han dado
lugar a teoras y representaciones de lo que podra llegar a ser una unin o integracin
econmica exitosa, adems de las diferentes dificultades que pueden presentar los
conjuntos de pases que deseen adoptar una unin monetaria con un determinado fin,
bsicamente de estabilidad econmica. Se present y analizo el caso de la UME y como a
lo largo de su existencia se ha visto afectada por turbulencias financieras internacionales,
y posteriormente ha experimentado su propia crisis de deuda, y como a partir de esto se
ha manejado sus polticas macroeconmicas dirigidas a solucionar las deficiencias el
diseo de la UME y la insuficiente aplicacin de sus reglas de poltica econmica.










REFERENCIAS:
1. Diario Oficial de las Comunidades Europeas, 2002
2. Obtenido de LAS UNIONES MONETARIAS Y LAS MONEDAS DE CUENTA :
http://rodner.net/LibrosBooks/EFICapitulo5.pdf, Cuadro 5D-Formas de Uniones Monetarias.
3. Mundell, A. R. (1961): A Theory of Optimum Currency Areas
4. Poltico alemn, fundador y dirigente del Partido Poltico Alemn.
5. El Tratado de Funcionamiento de la Unin Europea (TFUE) es uno de los cuatro documentos que
configuran la constitucin material de la Unin Europea, junto con el Tratado de la Unin
Europea (TUE), el Tratado constitutivo de la Comunidad Europea de la Energa Atmica (Tratado
Euratom) y la Carta de Derechos Fundamentales de la Unin Europea (CDF).
6. Banco Central Europeo, Publicaciones (2012)
7. Tratado de la Unin Europea firmado en Maastricht el 7 de febrero de 1992.
8. Banco Central Europeo, Estadsticas.
9. El Pacto de la estabilidad y de crecimiento es un acuerdo de los Estados miembro de la Unin
Europea en relacin con su poltica fiscal, su objetivo bsico es facilitar y mantener la Unin
econmica y monetaria de la Unin europea.
10. Obtenido de la creacin de una rea monetaria ptima en la zona euro (diferenciales de inflacin y
desequilibrios pblicos).
BIBLIOGRAFA
Orozco (2012). La deuda externa en Colombia. Universidad Nacional
Ossa Scaglia, Fernando (Primer cuatrimestre de 2009), Anlisis Econmico Nm.
55, vol. XXIV, Integracin monetaria: la experiencia durante los primeros aos del
euro

Julio Gaspar Sequeiros Tizn, Jos Manuel Snchez Santos, Pablo Castellanos
Garca. La Creacin de Una Monetaria Optima en la Zona Euro

Daz Roldn, Carmen. Dficit, deuda y reglas fiscales en una unin monetaria

Bajo Rubio, Oscar (1997). Integracin monetaria en europea: teora y evidencia
emprica

Jos E. Bosc, Rafael Domnech y David Taguas. (1998). La Poltica Fiscal en la
Unin Econmica y Monetaria

Daz Roldn, Carmen. (2013). La Poltica Fiscal en Uniones Monetarias:
Implicaciones Para el Sector Exterior

Vctor M. Cuevas Ahumada, Ricardo M. Buzo de la Pea. (2007). La unin
monetaria europea: antecedentes, evolucin y Perspectivas

Vctor Manuel Cuevas Ahumada. Consecuencias macroeconmicas de la Unin
Monetaria Europea

Saucedo, Edgar. (2009). Cooperacin e Integracin Monetaria: Experiencia
Europea y perspectivas para Amrica Latina. Universidad autnoma de Barcelona.

Guinart, Martin. Integracin Econmica (Un anlisis terico de la integracin)