Facultad de Ciencias Empresariales.

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UNIVERSIDAD ARTURO PRAT
Facultad de Ciencias Empresariales

Nombre del Trabajo: Bonos o Debentures.



Nombre profesor asignatura: Sr. Miguel Puga.

Nombre y apellidos alumnos participantes en el desarrollo del trabajo:

- Isabel Cavieres.
- Edgardo Stuardo.
- Miguel Lpez
- Brayan Atala.
- Julio Cancino.


Trabajo N X, Asignatura: Finanzas I

Fecha, 17 de enero de 2014
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INDICE PGINA
1. SUMARIO......4
1.1. ABSTRACT....5
2. CARACTERISTICAS DE LOS BONOS O DEBENTURES....6
2.1. Caractersticas Generales de los Bonos...6
2.2. Caractersticas de Conversin....6
2.3. Opcin de Compra....6
2.4. Cupones de Compra.....6
2.5. Por el Beneficio Futuro................6
2.6. Comercializacin y Ventas...6
2.7. Colocacin Directa....6
2.8. Ofertas Pblicas....6
3. CLASES DE BONOS..................7
3.1. Bonos Sin Garantas.....7
3. 2. Bonos Garantizados.....7
4. LOS BONOS O DEBENTURES COMO ALTERNATIVA DE PAGO....8
5. TIPOS DE BONOS O DEBENTURES...8
6. CLASIFICACIN DE LOS RIESGOS DE BONOS O DEBENTURES........10

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7. OTRAS CLAUSULAS A LOS CONTRATOS DE EMISIN DE BONOS O
DEBENTURES......11

8. BENEFICIOS TRIBUTARIOS DE LOS BONOS O DEBENTURES....12
9. VENTAJAS Y DEVENTAJAS DE LOS BONOS O DEBENTURES.13
10. CONCLUSIONES...14
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1. SUMARIO.

Los Bonos o Debentures se encuentran en los Mercados Financieros, donde los ahorrantes
pueden proveer directamente de fondos a los deudores. Es un crdito a largo plazo que la
empresa requiere para ampliar sus actividades, ya que para realizar un plan especial de
inversiones, renovar o modernizar sus maquinarias o instalaciones, es poco probable que pueda
encontrar un financiamiento adecuado a base de los crditos de corto plazo, dado el elevado
monto que dichos planes requieren. Para estos crditos se venden bonos (certificado de deudas)
que lo obliga pagar al tenedor del bono (es un pagar), es ms una deuda financiera ms que un
capital accionario. El bono define el tiempo de la deuda, el vencimiento y el riesgo debe
ser conocido para el comprador ya que a mayor riesgo mayor sern los rditos del inters a
pagarse, por lo que se emiten "Ttulos de Crditos" que el pblico suscribe con el nimo de
obtener un inters sobre la inversin. En estas condiciones queda claramente establecido que los
tenedores de bonos o debentures son acreedores de la sociedad emisora, existiendo por lo tanto,
una diferencia bien marcada con respecto a los accionistas quienes son dueos del patrimonio de
la empresa.
En el presente trabajo se trataran adems de explicar de lo que es un bono, sus caractersticas y
las clases de bonos para aprender a diferenciar y conocer el tratamiento de cada uno. Asimismo
aprenderemos como un bono nos sirve de alternativa de financiamiento tal como se explica en el
prrafo anterior. Los bonos o debentures tienen una diferencia desde el tipo de institucin u
organismo que los emane y as una diferencia en los rescates finales de la inversin desde bonos
con alta tasa de devolucin hasta de tasas cero.
A pesar de que el bono es una muy buena alternativa tanto para el vendedor como comprador
estos incurren en riesgos los que en esta clase de depsitos de renta fija tambin explicaremos,
como todo instrumento financiero existen clausulas para el manejo de estas y una supervisin
tributaria que nos entrega una cantidad de beneficios, como podemos ver este tipo de instrumento
tiene un sinfn de caractersticas y todo un entorno en donde se desenvuelve, ya mencionado y
puesto en sus manos este trabajo le invitamos a ingresar al mundo de la renta fija y
especficamente al de bonos o debentures y asi en el maana saber de sus ventajas y
desventajas para que su empresa u organizacin pueda tanto vender como comprar y usted sea
quien tenga el conocimiento para obtener el mejor beneficio.





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1.1. ABSTRACT.
Bonds or Debentures are in the Financial Markets, where savers can directly provide funds to
borrowers. It is a long-term loan that the company needed to expand its activities , because to make
a special investment plan , renovate or modernize their machinery or equipment, is unlikely to find
adequate funding based on the short-term loans given the large amount require such plans . For
these credits bonds (debt certificate) that forces him to pay the bondholder (s promissory note) , is
more than a financial debt equity sold . The bond defines the time of debt maturity and risk should
be known to the buyer since the higher the risk will be greater revenues to pay the interest, so
Titles Credits" are issued to the public to subscribe purpose of obtaining interest on the investment.
Under these conditions it is clear that bondholders are creditors or debentures of the issuer, and
therefore there was a very marked difference with respect to shareholders who own the equity of
the company.
In this paper we also try to explain what is a bonus, their characteristics and bond classes to learn
how to differentiate and know each treatment. Also as a bonus we learn is an alternative financing
as explained in the previous paragraph. Bonds or debentures have a difference from the type of
institution or organization that originates and thus a difference in the final rescue from bond
investment with a high rate of return to zero rates.
Although the bonus is a very good alternative to both the seller and buyer incur these risks which
this class of fixed income deposits also explain , as all financial instruments, there are clauses for
handling these and a tax oversight gives us a lot of benefits , as we can see this type of instrument
has endless features and a whole environment in which it operates , as mentioned and put their
hands on this work we invite you to enter the world of fixed income and specifically to bonds or
debentures and so in the morning knowing of their advantages and disadvantages for your
business or organization to both buy and sell as you are who have the knowledge to get the best
benefit.








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2. CARACTERISTICAS DE BONOS O DEBENTURES.

2.1. Caractersticas generales de los bonos.

Cuando la empresa realiza una emisin de bonos debe tener en cuenta los siguientes
aspectos:

2.2. Caractersticas de conversin: Este permite que el acreedor convierta los bonos en cierto
nmero de acciones comunes. El acreedor convierte su bono solamente si el precio de mercado de
la accin sobrepasa el precio de conversin. Esta caracterstica se considera atractiva por parte del
emisor y del comprador de bonos corporativos.

2.3 Opcin de compra: La opcin de compra se incluye en casi todas las emisiones de bonos,
esta da al emisor la oportunidad de amortizar los bonos a un precio establecido de su vencimiento.
En ocasiones el precio de amortizacin vara con el transcurso del tiempo, disminuyendo en
distintas pocas definidas de antemano. El precio de amortizacin se fija por encima del valor
nominal del bono para ofrecer alguna compensacin a los tenedores de los bonos redimibles antes
de su vencimiento. Generalmente la opcin de compra es ventajosa para el emisor ya que le
permite recoger la deuda vigente antes de su vencimiento. Cuando caen las tasas de inters, un
emisor puede solicitar para redencin un bono vigente y hacer otra emisin de un nuevo bono a
una tasa de inters ms baja, por ende cuando se elevan las tasas de inters no se puede ejercer
el privilegio de amortizacin, excepto para cumplir con requerimientos del fondo de amortizacin.
Para vender un bono amortizable, el emisor debe pagar una tasa de inters ms alta que la de
emisiones no amortizables de riesgo igual. La opcin de compra es til para forzar la conversin de
bonos convertibles cuando el precio de conversin del ttulo est por debajo del precio del
mercado.

2.4. Cupones de compra: Los "warrants" o cupones de compra forman parte de los bonos como
garanta adicional, para hacerlos ms atractivos para compradores en perspectiva. Un cupn de
compra es un certificado que da a su tenedor el derecho a comprar cierto nmero de acciones
comunes a un precio estipulado.

2.5. Por el beneficio futuro: Los compradores de bonos son acreedores que esperan recibir
intereses peridicos especficos y el reembolso de capital al vencimiento.

2.6. Comercializacin y venta: Las principales emisiones de bonos se pueden hacer de dos
maneras, por colocacin directa o por ofertas pblicas.

2.7. Colocacin directa: La colocacin directa de bonos implica la venta de una emisin de
bonos directamente a un comprador o a un grupo de compradores, usualmente grandes
instituciones financieras tales como compaas de seguros de vida o fondos de pensin. Las
emisiones de bonos de colocacin directa no difieren en forma significativa de un prstamo a largo
plazo y virtualmente no tienen mercado secundario. Como los bonos se colocan directamente con
los compradores, no es necesario es registro de la emisin en la comisin de valores de bolsa. Las
tasas de inters de bonos que se colocan directamente son ligeramente superiores a la de
emisiones pblicas similares, ya que evitan ciertos costos administrativos y de suscripcin.

2.8. Ofertas pblicas: Los bonos que se venden al pblico los colocan generalmente los bancos
inversionistas que estn en el negocio de vender valores corporativos. El banco inversionista
recibe del emisor la compensacin por el servicio y su comisin es un porcentaje del monto
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principal estipulado previamente por las partes. Los bonos que se emiten en ofertas pblicas se
deben registrar en la comisin de valores de bolsa. El precio al cul se ofrecen estos bonos difieren
a menudo de la tasa establecida o del cupn de bonos, si otros instrumentos de deuda-riesgo
similar producen en el momento una tasa de inters ms alta que la tasa de cupn de bono, ste
tiene que venderse con descuento, es decir por debajo de su valor nominal, pero si la tasa esta por
debajo de la tasa del cupn del bono, este se vende con prima, o sea con un valor mayor al
nominal. Cuando un bono se vende por debajo de su valor nominal, se dice que se emiti con
descuento, pero si por el contrario se emite por mayor valor, se dice que se emiti con prima.

3. CLASES DE BONOS.

Los bonos se pueden clasificar segn estn o no garantizados por la pignoracin de los activos
especficos, esto quiere decir que algunas emisiones estn garantizadas y otras no.

3.1. Bonos sin garanta.

Los bonos sin garanta se emiten sin la pignoracin de ningn tipo especfico de bien, entonces
estos representan un derecho sobre las utilidades, pero no de sus activos, existen dos tipos
principales de bonos sin garanta:

Ttulos de crdito: Los ttulos de crdito (Debentures) tienen derechos sobre cualquier parte de
los activos de la empresa una vez que se hayan satisfecho las reclamaciones de todos los
acreedores garantizados.

Ttulos de crdito subordinado: Son ttulos de crdito que se subordinan especficamente a otros
tipos de deuda. Tienen como ventaja que sus reclamaciones deben satisfacerse antes que la de
los accionistas preferentes y comunes.

3.2. Bonos garantizados.

Existen varios tipos de bonos garantizados para conseguir fondos a largo plazo, entre los ms
comunes se encuentran:

Bonos hipotecarios: Es aqul que garantiza con un gravamen sobre inmuebles o edificios.
Normalmente el valor del mercado del bono es mayor que el monto de la emisin del bono
hipotecario.

Bonos de garanta colateral: Son los bonos que se emiten con garanta de otras compaas, en
estos casos con las matrices de las empresas emisoras. Generalmente el valor de la garanta es
mayor que el valor de los bonos.

Bonos de ingreso: Tambin llamado "participante", aunque no est directamente garantizado,
requiere el pago de inters solamente cuando haya utilidades disponibles para hacer el pago,
tienen la ventaja que el inters
pagado es bastante alto.
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4. LOS BONOS O DEBENTURES COMO ALTERNATIVA DE FINANCIAMIENTO.

Los bonos son unos de los instrumentos de financiamiento ms comunes y sencillos. Ante la
necesidad de financiamiento por parte de una determinada persona, ste emite o vende un ttulo
de deuda tanto en forma pblica como privada, el cual si es de pago a corto plazo ser
denominado efecto de comercio, y si es de largo plazo, bonos o debentures. La figura genrica y
bsica de un bono consiste en que una vez que un tercero adquiere un bono, ste tendr derecho
a lo largo de la vigencia del instrumento a percibir un inters, que puede ser fijo o variable. Una vez
que el bono cumpla su fecha de existencia, su emisor le pagar al adquirente su valor de
adquisicin.

Un definicin propia de la ciencia econmica es aqul que los define como ttulo valor que
usualmente le da derecho al propietario a recibir un pago anual fijo ms una cantidad global en la
fecha de su vencimiento. Los bonos se emiten en retorno de fondos prestados a la empresa.
Los bonos generalmente son usados por las empresas, de donde adquiere el calificativo de bonos
corporativos, sin perjuicio de que existen bonos del Gobierno o de Tesorera.
Por tanto, como es vital para la subsistencia de la economa el dinero circulante, y especficamente
el financiamiento de las empresas para sus distintas opciones de inversin y gestin, aun
restringindose el crdito a stas por parte de los bancos, igualmente es necesario obtenerla, por
lo cual, ya muchas empresas han comenzado a utilizar las mltiples alternativas de financiamiento
que no forman parte de las vas tradicionales o bancarias.
En nuestro pas, el artculo 103 de la Ley de Mercado de Valores seala que la oferta pblica de
valores representativos de deuda cuyo plazo sea superior a un ao slo se har mediante bonos,
no restringiendo a los sujetos que pueden utilizar este mecanismo de financiamiento, sino slo en
cuanto a su regulacin.
Los pagos de intereses por la empresa emisora de los bonos a quien los haya adquirido se llaman
cupones del bono, los cuales se pagarn tanto de manera peridica como espordica,
dependiendo de las condiciones de su emisin. Por otro lado, la cantidad que el emisor del bono
pague al tercero adquirente al final de la vigencia del bono, se llama valor nominal o valor a la par
del bono.
5. TIPOS DE BONOS O DEBENTURES.
Entre los tipos de bonos encontramos primeramente a los gubernamentales. En Chile, tanto la
Tesorera como el Banco Central emiten bonos, los cuales pueden ser tanto en moneda nacional o
dlares. Tambin encontramos a los bonos de tasa cero, que son aquellos que no pagan intereses,
sin perjuicio de que puedan pactase bonos que durante un lapso de tiempo no paguen intereses,
pero a partir de otro momento s lo hagan. Los bonos de tasa flotante, por su parte, son aquellos en
que los pagos de intereses ya no son fijos, como en los ordinarios, sino que variables, y que suelen
sujetarse a un determinado ndice de inters (ejemplo, tasa LIBOR). Como subcategora de este
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ltimo tipo de bonos, encontramos aquel llamado bono vinculado con la inflacin, que tiene el
beneficio de que el inters e incluso el capital se ajusta conforme a la tasa de inflacin (estos son
los llamados TIPS o Treasury Inflation Protection Securities norteamericanos). Otro tipo relevante
es el llamado bono basura, y que se constituye con un riesgo muy alto, tanto de rentabilidad como
de garanta de su pago, en funcin de la solvencia del emisor. Por ltimo, cabe destacar los bonos
canjeables, los cuales dan la opcin al momento del vencimiento del bono, de recibir, a cambio del
capital, acciones de primera emisin de la sociedad que a su vez ha emitido el bono, slo que
comnmente el inters es ms bajo que el recibido durante su vigencia.
Los bonos son emitidos mediante un contrato de emisin, el cual es suscrito entre la empresa
emisora (deudor) y los adquirentes (acreedores). Entre los contenidos con que debe contar este
contrato encontramos los trminos bsicos de cada bono, la cantidad total de los bonos que se
emitan, individualizacin de las cauciones adheridas que garantizan el pago de las obligaciones
que surgen de los bonos, entre otros. En Chile no es obligatoria la adhesin de garantas por la
emisin de bonos, en funcin del tenor literal del art. 119 de la Ley de Mercado de Valores que
seala que La emisin de bonos podr hacerse con o sin garanta.
En relacin con los bonos de oferta pblica mercantiles o debentures, es decir, aquellos que
ofertan las corporaciones privadas al pblico, y que se oponen a los que emiten los gobiernos o
entidades pblicas, podemos establecer los siguientes requisitos para su emisin que se
encuentran regulados en el TITULO XVI de la Ley de Mercado de Valores.
En su emisin: estos son emitidos principalmente por sociedades annimas abiertas. Tanto el
emisor como los valores que se emiten deben encontrarse inscritos en el registro de valores que
lleva la Superintendencia de Valores y Seguros, y en la Superintendencia de Bancos e
Instituciones Financieras si correspondiere.
Respecto al tenedor de bienes: es el representante de los inversionistas adquirentes de los bonos,
con la calidad de mandatario de estos, y dentro de las competencias que en la junta de
inversionistas se les haya concedido, pudiendo representarlos judicialmente. En definitiva, dice la
ley que el tenedor de bienes debe actuar exclusivamente en el mejor inters de sus representados
y responder hasta de la culpa leve por el desempeo de sus funciones, sin perjuicio de la
responsabilidad administrativa y penal que pudiera serle imputable.
Respecto de la unidad de valor del bono: ser determinada libremente por la corporacin emisora,
y que puede ser en moneda corriente nacional, Unidades de Fomento o cualquier tipo de unidad
monetaria que sea autorizada por el Banco Central de Chile.
Respecto a la reajustabilidad e intereses del bono: la reajustabilidad del bono debe determinarse
en su contrato de emisin, y su inters podr ser determinado libremente por su emisor.
Respecto de su plazo: la ley de Mercado de Valores exige que el bono debe emitirse
necesariamente a un plazo superior a un ao. La amortizacin del bono generalmente se hace

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mediante el pago de intereses y parte del capital, aunque suelen usarse pagos de intereses
durante la vigencia del bono, y pago del capital una vez que ste venza. Si fuere el caso de bonos
convertibles en acciones, se suele amortizar el bono en una sola cuota al momento del vencimiento
del bono.
Respecto a su garanta: establece el artculo 119 de la ley del ramo seala que la emisin de
bonos podr hacerse con o sin garanta, pudiendo utilizarse en el primer caso cualquiera de las
garantas generales o especiales establecidas por ley. Al respecto, podemos sealar que la
garanta constituye uno de los elementos que determina el riesgo inherente a toda emisin de
bonos, y que dice relacin con la probabilidad de que la empresa emisora cumpla con sus
obligaciones de pago, tanto de los intereses como del capital mismo del bono.

6. CALIFICACION DE LOS RIESGOS DE BONOS O DEBENTURES.
Existen dos principales e importantes empresas calificadoras de riesgo como son Moodys y
Standard & Poorr (S&P), que se encargan de analizar la estructura contable y financiera de la
empresa que acepta sujetarse a esta evaluacin, para ver su nivel de apalancamiento o de deuda
vs. Capital. Las evaluaciones de estas empresas cuentan con un elevado profesionalismo que ha
sido considerado por diversas empresas e instituciones financieras como un dato duro y verdico.
As, vemos que existen parmetros que determinan el nivel de riesgo de una empresa que se
puede determinar de la siguiente manera:
AAA: Segn esta calificacin, el nivel de deuda de una empresa y su estructura le permite tener
una capacidad de pagar inters y capital en relacin a bonos, muy grande.
AA: Igualmente al criterio anterior, esta calificacin implica una gran capacidad de pago de inters
y capital, por donde estos dos niveles configuran los llamados bonos de alto grado.
A: Igualmente esta categora tiene una gran capacidad de pago de inters y capital, sin perjuicio de
que las empresas calificadas con este tipo de riesgo cuenten con una menor capacidad de
reaccin ante situaciones inestables, no slo propias de la empresa, sino que del mercado en
donde se desenvuelven.
BBB: Esta categora estima que existe una capacidad adecuada para pagar el capital e inters.
Sin perjuicio de que puedan contar con una proteccin tal vez fuerte de respaldo frente a
circunstancias adversas, aun as su nivel de riesgo implica un riesgo un poco ms alto que las
categoras mencionadas ms arriba. Estos son los llamados bonos de grado medio.
BB, CCC y CC: Por el alto nivel de riesgo de capacidad de pago, se estima que las emisiones de
bonos tienen una naturaleza eminentemente especulativa.
C: Esta calificacin dice relacin con aquellos bonos que no pagan inters.
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D: La deuda calificada en esta categora se encuentra en situacin de incumplimiento de sus
obligaciones, o bien con atrasos en sus pagos, o con quiebra en curso.

7. OTRAS CLAUSULAS A LOS CONTRATOS DE EMISION DE BONOS O DEBENTURES.
Otro elemento con que pueden contar los contratos de emisin de bonos es la llamada clusula de
redencin, que permite que la misma empresa emisora recompra o ejerza una opcin de compra
de toda o parte de la emisin a precios predeterminados anteriormente.
En general, las clusulas de redencin se hacen exigibles slo despus de la primera parte de la
vida de los bonos, lo que le da una cierta tranquilidad a los tenedores de bonos de que por lo
menos en la primera poca de vigencia del bono, percibirn sus intereses sin el riesgo de que sean
recomprados.
Adems, generalmente la recompra o redencin se efecta a un precio mayor que el valor nominal
del bono. Sin embargo, se suele pactar que el precio de redencin vaya disminuyendo segn el
transcurso del tiempo.
Adems, tambin es posible encontrar en los bonos clusulas o convenios de proteccin, y que
consiste en la limitacin, por parte de la empresa emisora, de realizar o no realizar determinadas
acciones que pudieren afectar el riesgo y solvencia de pago de las deudas derivadas de los bonos.
Entre las limitaciones que podemos encontrar, consideramos relevantes las siguientes:
Limitacin a constituir cauciones sobre los bienes de la empresa en relacin con futuras
deudas que contraiga la empresa durante la vigencia del bono.
Limitacin a fusionarse con otras corporaciones.
Imposibilidad de enajenar o arrendar activos relevantes en la empresa.
Imposibilidad de emitir una deuda a largo plazo adicional a la que se tiene al momento de
contratar el bono.
Obligacin de mantener su capital de trabajo en funcin de algn mnimo determinado.
Obligacin de la empresa emisora de mantener a disposicin informacin sobre sus
estados financieros.
La obligacin de mantener en un estado mnimo ptimo los bienes colaterales o que
cumplen un fin de garanta sobre los bonos emitidos.
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8. BENEFICIOS TRIBUTARIOS DE LOS BONOS O DEBENTURES.
Entre los beneficios que podramos hallar frente a una opcin de adquirir un bono ofrecido por una
determinada entidad, nos parece relevante analizar el aspecto tributario. Al respecto, el artculo 59
N 1 de la Ley de la Renta establece la tributacin por las rentas que se paguen a las personas que
no tienen domicilio o residencia en el pas por el concepto de intereses. As, los intereses que
desde Chile se remesen al exterior, estarn afectos al impuesto Adicional, pero con una tasa de
slo un 4%, cuando provengan, entre otras operaciones, de bonos o debentures, emitidos en
moneda extranjera por empresas que se hayan constituido en Chile, siempre y cuando esta
operacin haya sido autorizada por el Banco Central de Chile. En este sentido, puede ser un
incentivo para quienes inviertan, y cumplan con los requisitos para pagar slo un 4%, la adquisicin
de bonos, lo cual dara una cierta certeza de que este medio de financiamiento tendr chances de
ser exitosa respecto de las empresas, lo que para ellas ser beneficioso tributariamente poro su
parte, debido a que como decamos anteriormente, los intereses pagados por concepto de bonos
son gastos necesarios para producir la renta, que disminuirn consecuentemente la base imponible
de sus respectivos impuestos.
Otro beneficio tributario lo consagra el art. 39 N 4 de la Ley de la Renta al declarar que estarn
exento del impuesto de primera categora, entre otros tems, los intereses o rentas que provengan
de bonos estatales, por cuenta o garanta del Estado o por las instituciones, empresas y sus
organismos autnomos, bonos o letras hipotecarios emitidos por las instituciones autorizadas para
hacerlo, los bonos, debentures, letras, pagars y otros instrumentos emitidos por la Caja Central de
Ahorros y Prstamos; Asociaciones de Ahorro y Prstamos; empresas bancarias de cualquier
naturaleza; sociedades financieras; institutos de financiamiento cooperativo y las cooperativas de
ahorro y crdito, y los bonos o debentures emitidos por sociedades annimas. Sin embargo, esta
exencin no regir cuando las rentas provenientes de dichas operaciones sean obtenidas por
empresas que desarrollen actividades clasificadas en los N 3, 4 y 5 del artculo 20 de la Ley de la
Renta y declaren la renta efectiva, debiendo ser contribuyentes slo del numeral 2 del mencionado
artculo. Por otro lado, las inversiones, para acogerse a esta exencin, slo deben provenir de
rentas de inversiones efectuadas en el mercado nacional.

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9. VENTAJAS Y DEVENTAJAS DE LOS BONOS Y DEBENTURES.
Entre las ventajas que suelen tener los bonos, cabe resaltar los siguientes:
El tiempo de amortizacin del bono, es decir, de su liquidacin es mayor al otorgado
frecuentemente a travs de un financiamiento a travs de un banco.
El monto del inters que debe pagar la empresa emisora al inversionista es notoriamente inferior al
pagado producto de un crdito bancario.
Respecto de las garantas, y sin perjuicio de que a mayor caucin, generalmente le sigue un mayor
valor al bono, stas son optativas para el emisor, pudiendo ofrecer al inversionista solvencia a
travs de otros medios, como por ejemplo por los estudios de seguridad crediticia.
Las emisiones de bonos generalmente le da un reconocimiento al que emite bonos, lo que equivale
a una mayor chance de obtener financiamiento por esta va nuevamente.
No hay problema en realizar emisiones simultneas con condiciones diferentes unas de otras.
Como desventajas para el emisor, podemos visualizar las siguientes:
Es posible que por lo menos en la primera emisin, los costos sean un poco altos,
fundamentalmente debido a que deben realizarse gastos como la calificacin de riesgo de la
empresa que emite, honorarios de abogados, etc.).
En el caso de que la calificacin de riesgo no sea la esperada, la empresa emisora deber
incorporar otras cauciones que tal vez no tena contemplada al momento de querer emitir bonos.
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10. CONCLUSIONES.
Podramos dar una opinin favorable a la emisin de bonos como medio de financiamiento de una
empresa, dada la dificultad en este tiempo de acceder a financiamiento bancario en condiciones
poco gravosas, ya sea en relacin con la tasa de inters, o por la necesidad de contar con un
respaldo patrimonial para disminuir el riesgo de no pago que no se encuentre ya caucionado.
Como las empresas se orienten hacia el principio de diversificacin, no slo de sus inversiones,
sino que igualmente respecto de su apalancamiento o financiamiento, esto con el objeto de
disminuir riesgos tanto endgenos como propios de la economa globalizada, y darle as una mayor
flexibilidad a las empresas a la hora de querer realizar nuevos proyectos o inversiones. En este
sentido, considerar buscar como alternativa de financiamiento bancario a los bonos, debera tal vez
incluir la posibilidad de financiamiento a travs de otras vas igualmente no bancarias, que
permitan mantener o reflotar una situacin patrimonial positiva o por lo menos ms manejable
Finalmente, la mejor recomendacin que puede surgir a propsito de los bonos, es su utilizacin y
el desprendimiento de las vas de financiamiento bancarias, debido a la infinita gama de
alternativas extrabancarias existentes tanto a nivel de oferta pblica como de manera privada, ya
que se ha comprobado que muchas veces los costos de financiamiento de estos ltimos pueden
ser relevantemente menores que las vas bancarias.