LAS LECCIONES DE ARGENTINA

JOSEPH STIGLITZ
Premio Nobel de Economa de 2001, profesor en la Universidad de Columbia,
Dirigi el Consejo de sesores Econmicos del e! presiden"e es"adounidense #ill Clin"on
$ fue
%icepresiden"e del #anco &undial'
El colapso de rgen"ina dio lugar a la suspensin de pagos m(s grande de la
)is"oria' *os e!per"os es"(n de acuerdo en +ue ,s"e es slo el -l"imo de una serie
de salvamen"os encabe.ados por el /& +ue despilfarraron miles de millones de
dlares $ no lograron salvar a las economas +ue pre"endan a$udar' *a
na"urale.a de ese fracaso, sin embargo, es"( "odava en discusin'
lgunos argumen"an +ue el /&0 fue demasiado indulgen"e1 o"ros, +ue fue
demasiado severo'
+uellos +ue culpan al /&0 ven el problema como provocado por el propio gas"o
de rgen"ina, despilfarrador $ corrup"o' Es"os in"en"os de culpabili.acin es"(n
e+uivocados2 uno puede en"ender la suspensin de pagos como consecuencia de
los errores econmicos come"idos duran"e "oda una d,cada' En"ender +u, fue lo
+ue sali mal nos brinda impor"an"es lecciones para el fu"uro'
*os problemas empe.aron con la )iperinflacin de la d,cada de los oc)en"a' Para
reducir la inflacin )aca fal"a cambiar las e!pec"a"ivas1 3anclar4 la moneda al dlar
supona lograr eso' /ue un re"orno a una varian"e del viejo argumen"o del pa"rn
oro' 5i la inflacin con"inuaba, el "ipo de cambio real del pas se apreciara, la
demanda de sus e!por"aciones caera, el desempleo se incremen"ara $ eso
moderara las presiones de los salarios $ los precios' *os agen"es del mercado,
sabiendo eso, se daran cuen"a de +ue la inflacin no se man"endra' 5iempre $
cuando el compromiso con el sis"ema cambiario fuera creble, lo sera "ambi,n el
compromiso para de"ener la inflacin'
5i las e!pec"a"ivas inflacionarias cambiasen, podra lograrse reducir la inflacin sin
un cos"oso desempleo' Es"a rece"a funcion duran"e un "iempo en algunos pases,
pero era arriesgada, como se mos"rara en rgen"ina'
El /&0 fomen" el uso de es"e sis"ema cambiario' )ora es menos en"usias"a,
aun+ue es rgen"ina +uien es"( pagando el precio, $ no el /&0' *a fijacin por le$
de paridad uno a uno en"re el peso $ el dlar redujo la inflacin, pero no promovi
un crecimien"o sos"enido' 5e debi alen"ar a rgen"ina para +ue es"ableciera un
sis"ema cambiario m(s fle!ible o, por lo menos, un "ipo de cambio +ue reflejara
m(s los pa"rones comerciales del pas'
6ambi,n )ubo o"ros errores en el programa de 7reforma8 de rgen"ina' 5e alab a
ese pas por permi"ir +ue los bancos fueran en gran par"e propiedad de
e!"ranjeros' Por un "iempo es"o cre un sis"ema bancario aparen"emen"e m(s
es"able, pero es"e sis"ema fracasen la a$uda a las pe+ue9as $ medianas
empresas' Despu,s del impe"uoso crecimien"o +ue lleg con el fin de la
)iperinflacin, ,s"e se redujo, en par"e por+ue las empresas en el pas no pudieron
ob"ener una financiacin adecuada' El :obierno argen"ino reconoci el problema,
pero fue golpeado por numerosos con"ra"iempos fuera de su con"rol an"es de +ue
pudiera )acer algo al respec"o'
*a crisis de sia ;rien"al de 1<<= le supuso el primer golpe' En par"e debido al
mal manejo del /&0, a+uella se volvi una crisis financiera global, incremen"ando
los "ipos de in"er,s para "odos los mercados emergen"es, inclu$endo el de
rgen"ina' El sis"ema cambiario de ese pas sobrevivi, pero a un precio mu$ al"o2
la aparicin de un porcen"aje de desempleo de dos dgi"os'
Pron"o, los al"os "ipos de in"er,s desbordaron el presupues"o del pas' Pero aun
as, la relacin deuda>P#0 de rgen"ina, incluso cuando el pas empe. a
colapsarse, permaneci en un nivel moderado, cerca de ?@A, m(s bajo +ue la de
Bapn' Pero con "ipos de in"er,s de 20A, el <A del P#0 del pas se gas"ara
anualmen"e en financiar la deuda' El :obierno busc la aus"eridad fiscal, pero no
lo suficien"e como para compensar los capric)os del mercado'
*a crisis financiera global +ue se dio despu,s de la de sia ;rien"al, provoc una
serie de grandes ajus"es en los "ipos de cambio' El valor del dlar, al +ue es"aba
a"ado el peso argen"ino, se incremen" fuer"emen"e' En"re "an"o, el vecino de
rgen"ina $ socio comercial del &ercosur, #rasil, depreci su moneda1 algunos
dicen +ue fue significa"ivamen"e subvaluada' *os salarios $ los precios ca$eron,
pero no lo suficien"e como para permi"ir +ue rgen"ina compi"iera de manera
efec"iva, en especial por+ue muc)os de los produc"os agrcolas C+ue cons"i"u$en
la ven"aja compara"iva na"ural de ese pas> se enfren"aron con al"as barreras para
en"rar a los mercados de los pases ricos'
penas se )aba recuperado el mundo de la crisis financiera de 1<<=>1<<D, se
desli. )acia la desaceleracin global del 2000>2001, empeorando la si"uacin de
rgen"ina' +u fue donde el /&0 come"i su error fa"al2 apo$ una pol"ica fiscal
res"ric"iva, la misma e+uivocacin +ue come"i en sia ;rien"al, $ con las mismas
desas"rosas consecuencias'
5e supona +ue la aus"eridad fiscal iba a res"aurar la confian.a' Pero las cifras del
programa del /&0 eran fic"icias1 cual+uier economis"a poda )aber predic)o +ue
las pol"icas de ajus"e del gas"o inci"an a la recesin $ +ue los obje"ivos
presupues"arios no seran alcan.ados' No )ace fal"a decir +ue el programa del
/&0 no alcan. sus me"as' Eara ve. se recupera la confian.a cuando una
economa cae en una profunda recesin $ en un porcen"aje de desempleo de dos
dgi"os'
Fui.( un dic"ador mili"ar, como Pinoc)e" en C)ile, podra suprimir los dis"urbios
sociales $ pol"icos +ue surgen en "ales condiciones' Pero en la democracia
argen"ina eso fue imposible'
En varias visi"as +ue realic, a la rgen"ina, me sorprend del largo "iempo +ue
llevaban sufriendo sus )abi"an"es1 a m no me resul"a "an sorprenden"e +ue los
alboro"os callejeros )a$an des"i"uido al presiden"e de rgen"ina como +ue esos
dis"urbios )a$an "ardado "an"o "iempo en producirse'
Ga$ sie"e lecciones +ue deben e!"raerse a)ora de es"e proceso2
1' En un mundo de "ipos cambiarios vol("iles, fijar una moneda a o"ra como el
dlar, es mu$ arriesgado' Gace a9os +ue se deba )aber aconsejado a
rgen"ina +ue abandonara ese sis"ema cambiario'
2' *a globali.acin e!pone a un pas a enormes sacudidas' *as naciones
deben enfren"arse a esas sacudidas' *os ajus"es de los "ipos de cambio
forman par"e del mecanismo de globali.acin'
H' 0gnorar los con"e!"os social $ pol"ico se vuelve un peligro en perjuicio
propio' Cual+uier gobierno +ue aplica pol"icas +ue dejan grandes sec"ores
de la poblacin desempleados o subempleados no es"( cumpliendo su
misin primaria'
?' Cen"rarse e!clusivamen"e en la inflacin >sin pres"ar a"encin al desempleo
o al crecimien"o> es arriesgado'
@' El crecimien"o re+uiere de ins"i"uciones financieras +ue brinden cr,di"os a
las empresas nacionales' %ender los bancos a e!"ranjeros, sin crear las
salvaguardas apropiadas, puede impedir el crecimien"o $ la es"abilidad'
I' Earamen"e se res"ablece la for"ale.a >o la confian.a> econmica con
pol"icas +ue conducen a la economa de un pas a una profunda recesin'
El /ondo &one"ario 0n"ernacional es el gran culpable por )aber insis"ido en
pol"icas res"ric"ivas'
=' Gacen fal"a mejores m,"odos para afron"ar si"uaciones similares a la de la
rgen"ina' Jse fue mi argumen"o duran"e la crisis de sia ;rien"al1 el /&0
afirm lo con"rario, op"ando por su es"ra"egia de gran salvamen"o' )ora el
/&0 reconoce "ardamen"e +ue debera e!plorar o"ras al"erna"ivas'
El /&0 in"en"ar( por "odos los medios desviar la culpa2 )abr( acusaciones de
corrupcin $ se dir( +ue rgen"ina no adop" las medidas necesarias' Por
supues"o, el pas necesi"aba llevar a cabo o"ras reformas, pero seguir el consejo
del /&0 de aplicar pol"icas de ajus"e del gas"o slo empeor las cosas' *a crisis
de rgen"ina debera recordarnos la apremian"e necesidad de reformar el sis"ema
financiero global, $ por donde debemos empe.ar es por una profunda reforma del
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