Administracin de Proyectos

Tecnologa Industrial
Mag. Guido Vera Monge
1
Temas
Introduccin
Estudio de mercado
Estudio tcnico
Costos e inversiones
Efectos tributarios del proyecto sobre la empresa
Clculo de los beneficios del proyecto
Construccin del flujo de caja
Anlisis de la viabilidad econmica
Taller de estudio de casos
2
Mdulo 1
INTRODUCCIN
3
Estudio de Proyectos
Un Proyecto surge como respuesta a una ideao para
aprovechar una oportunidad de negocio
El Estudio de Proyectos nos ayuda a decidir si ste debe
o no implementarse
El Estudio de Proyectos surge de la necesidad de
recopilar, crear y analizar en forma sistemtica un
conjunto de antecedentes econmicos que permitan
juzgar cualitativa y cuantitativamente las ventajas y
desventajas de asignar recursos a una determinada
iniciativa
4
Estudios especficos
Estudios para evaluar la viabilidad de un Proyecto:
viabilidad comercial
viabilidad tcnica
viabilidad legal
viabilidad de gestin
viabilidad de impacto ambiental
viabilidad financiera
5
Etapa de la idea del Proyecto
La idea del Proyecto surge de identificar ordenadamente
problemas que puedan resolverse u oportunidades de
negocio que puedan aprovecharse
La idea de un Proyecto, ms que una ocurrencia
afortunada, representa la realizacin de un diagnstico
que identifica distintas vas de solucin
Espritu del pionero: intuicin, coraje y perseverancia
6
Etapa de Preinversin
En esta etapa se realizan estudios a tres niveles:
Perfil
Prefactibilidad
Factibilidad
7
Etapa de Preinversin
NIVEL DE PERFIL
El Perfil es un nivel de estudio inicial, que se elabora a
partir de informacin existente, del juicio y de la
experiencia; se hacen estimaciones globales de
inversiones, costos e ingresos
En este anlisis es fundamental efectuar algunas
consideraciones previas de la situacin sin proyecto
El estudio del Perfil busca determinar si existe alguna
razn que justifique el abandono de la idea antes de que
se destinen mayores recursos a continuar con la
preparacin del Proyecto
8
Etapa de Preinversin
NIVEL DE PREFACTIBILIDAD
En el nivel de Prefactibilidad se profundiza la
investigacin
Se basa en fuentes secundarias de informacin; p.e.:
El clculo de inversiones en obra fsica puede efectuarse
con costos promedio por metro cuadrado
La determinacin de la demanda de hospedajes tursticos
puede efectuarse en funcin a la tasa de crecimiento del
turismo receptivo
La aproximacin de cifras hace recomendable la
sensibilizacin de los resultados obtenidos
Como resultado de este nivel de estudio, se
recomienda continuar, postergar o abandonar
9
Etapa de Preinversin
NIVEL DE FACTIBILIDAD
El nivel de Factibilidad es el paso final de la Etapa
de Preinversin
Se basa en fuentes primarias de informacin
El clculo de las variables financieras debe ser lo
suficientemente demostrativo para justificar la
valoracin de los diferentes aspectos del Proyecto
El evaluador debe optimizar todos los aspectos:
econmicos, de tamao, tecnolgicos, de
localizacin, etc.
Como resultado de este nivel de estudio, se
recomienda continuar, postergar o abandonar
10
Anlisis del Proyecto
EVALUACIN
- Rentabilidad
- Anlisis Cualitativo
- Sensibilizacin
FORMULACIN Y PREPARACIN
Estudio Financiero
Obtencin y Creacin de Informacin
Construccin del
Flujo de Caja
Estudio de Impacto Ambiental
Estudio de la
Organizacin
Estudio de
Mercado
Estudio
Tcnico
11
Etapa de Inversin
Esta es una etapa crtica, en la que incluso proyectos
bien formulados enfrentan dificultades serias
Difcilmente los proyectos culminan dentro del tiempo y
presupuesto programados
De esto surge la especialidad de Gerencia de Proyectos
12
Etapa de Operacin
Esta etapa corresponde a la empresa en marcha
En ella cobra especial importancia la gestin de la
empresa, es decir, la gerencia
Un aspecto esencial y generalmente descuidado o
delegadoes la seleccin del personal
Debe disearse e implementarse un sistema de gestin
estratgica
13
Mdulo 2
ESTUDIO DE MERCADO
14
Economa y Mercado
Economa: estudio de cmo se ditribuyen los
resursos escasos para satisfacer las diversas
necesidades humanas
Mercado: es el lugar, real o virtual, donde se
realizan las transacciones de compra-venta de
bienes y servicios, y donde se establecen los
precios
Agentes del Mercado: productores o empresas, y
consumidores o familias
Supuestos: libertad de eleccin, racionalidad en las
decisiones
15
Oferta y Demanda
en el Mercado
12
11
10
9
8
7
6
5
4
3
2
1
0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800
Kilogramos
P
r
e
c
i
o
Oferta
Demanda
Punto de
equilibrio
16
Determinantes de la Demanda
Precios de los bienes relacionados:
bienes sustitutos
bienes complementarios
Ingreso
Precios futuros esperados
Poblacin
Preferencias del consumidor
Elasticidades:
precio
ingreso
17
Determinantes de la Oferta
Restricciones:
de mercado
tecnolgicas
Corto y largo plazo
Funcin de produccin
Producto medio y producto marginal
Costos fijos y costos variables
Costo medio y costo marginal
Competencia
18
Estructura Econmica
del Mercado
El Mercado lo conforman la totalidad de los
compradores y vendedores potenciales del
producto o servicio que se vaya a elaborar segn el
Proyecto
De acuerdo a su estructura, un Mercado puede ser:
Competencia Perfecta
Monopolio
Oligopolio
Tanto el Formulador como el Evaluador del
Proyecto deben conocer los mecanismos del
Mercado especfico
La Demanda
La Oferta
19
Estudio de Mercado
El mercado del Proyecto:
Producto o Servicio
Barreras
Competencia
Distribucin
Etapas del estudio de mercado:
anlisis histrico (informacin estadstica)
anlisis de la situacin actual
anlisis de la situacin proyectada
Identificacin del consumidor: quin compra?, para
quin compra?, quin decide la compra?
La estrategia comercial
20
Mdulo 3
ESTUDIO TCNI CO
21
Estudio Tcnico
Alcances del estudio de ingeniera
Proceso de produccin
Efectos econmicos de la ingeniera del Proyecto
Economas de escala
Tamao ptimo del Proyecto
Inversin en equipamiento
Inversin en obras fsicas
Requerimiento de personal
Otros costos
Eleccin entre opciones
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Determinacin del Tamao
Factores que determinan el tamao de un Proyecto:
Demanda
Disponibilidad de insumos
Localizacin
Estrategia comercial
Economas de escala
Optimizacin del tamao del Proyecto:
Relacin precio-volumen por el efecto de la elasticidad de la
demanda
Relacin costo-volumen por el efecto de las economas o
deseconomas de escala
23
Decisiones de Localizacin
Es una decisin de largo plazo
Factores de localizacin:
medios y costos de transporte
disponibilidad y costo de mano de obra
cercana a fuentes de abastecimiento
factores ambientales
cercana del mercado
costo y disponibilidad de terrenos
topografa de suelos
estructura impositiva y legal
disponibilidad de agua, energa y otros
comunicaciones
posibilidad de desprenderse de desechos
24
Aspectos legales
Importancia del marco legal
la viabilidad econmica est fuertemente relacionada
con el rgimen legal
Consideraciones legales fundamentales:
acuerdo de entendimiento
esquema de garantas
clusulas de aumento de capital
clusulas de resolucin de conflictos
clusulas de salida
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Aspectos organizacionales
Diseo de la estructura organizativa
Definicin de factores organizacionales:
participacin de unidades externas al Proyecto
tamao de la estructura administrativa
soporte tecnolgico
complejidad de las tareas administrativas
Inversiones derivadas de la organizacin
El equipo del Proyecto
26
Mdulo 4
COSTOS E INVERSIONES
27
Informacin de Costos
Debe considerarse qu costos influyen en una decisin
de inversin
Obviar los ingresos o costos ms relevantes para el
resultado del proyecto puede resultar fatal
En el anlisis de proyectos, el concepto de COSTO
involucra la totalidad de egresos en que se incurre
Los costos pueden ser fijos o variables
Un costo de oportunidad corresponde al beneficio
dejado de percibir cuando se abandona la opcin de
usar los recursos en otra oportunidad de negocio
28
Costos relevantes
Corresponden a los costos que marcan una diferencia
entre las opciones que se analizan
Expresan el incremento o disminucin de los costos
totales que implicara la implementacin de cada una de
las alternativas de anlisis
Slo son relevantes aquellas partidas de costo que sean
diferentes entre cada opcin estudiada y una situacin
base de comparacin
29
Externalidades
Se presentan cuando las relaciones de produccin o
consumo de algn individuo incluyen variables reales
cuyos valores son elegidos por otros, sin prestar
atencin particular a los efectos sobre el bienestar del
individuo en cuestin
Pueden ser positivas o negativas
Pueden producirse en el consumo o en la produccin
Marcan la diferencia entre el costo privado y el costo
social de una empresa
30
Costos hundidos
Los costos pueden ser evitables o inevitables
Los costos hundidosson costos inevitables
Los costos fijos, son costos hundidos?
Considerar los costos hundidos en la toma de
decisiones es un error muy comn
No slo los gastos ya asumidos en el pasado
constituyen costos inevitables; tambin existen los que
corresponden a la parte pendiente de las obligaciones
de pago asumidas en el pasado
31
Costos de transaccin
Se refieren al tiempo que se invierte en acordar la
transaccin; p.ej.:
en la compra de una maquinaria
en la compra de acciones en la bolsa
en ciertas operaciones financieras
en la negociacin de un contrato
en la habilitacin de un terreno
Se vinculan al costo de informacin
Deben considerarse para tener una idea clara del monto
de la inversin final
32
Qu costos considerar?
Insumos (materias primas)
Mano de obra directa
Gastos de ventas
Gastos de administracin
Gastos financieros
Gastos de mantenimiento
Depreciacin
Otros costos
33
Las inversiones del Proyecto
Inversiones previas a la puesta en marcha
en activos fijos
en activos intangibles
en gastos pre-operativos
Inversin en capital de trabajo
consideraciones
Inversiones durante la operacin
34
Inversin en capital de trabajo
Considera el financiamiento para los desfases de caja
durante la operacin de un proyecto
Puede considerarse toda la inversin en activos fijos
(maquinaria y equipo, edificio), pero si no se considera
la inversin en capital de trabajo necesario, el proyecto
corre un alto riesgo de fracaso
Debe considerarse como parte de la inversin inicial, y
como parte de los beneficios recuperables en el tiempo
35
Mdulo 5
EFECTOS TRIBUTARIOS
DEL PROYECTO SOBRE
LA EMPRESA
36
Efecto tributario del proyecto
Se vincula al impuesto sobre las utilidades del negocio o
sobre su patrimonio
Efecto negativo: mayor costo
Efecto positivo: menor IR
Cuatro casos tpicos:
efecto de la venta de activos
efecto de la compra de activos
efecto de la variacin de algn costo
efecto del endeudamiento
37
Efecto tributario de la
venta de activos
Si se vende con utilidades:
se paga un impuesto proporcional a esa utilidad
Si se vende con prdidas:
se pagan menos impuestos al reducirse las utilidades de la
empresa
Si se vende sin utilidad ni prdida:
el efecto tributario es nulo
38
Utilidad o prdida?
Se determina por la diferencia entre el precio de venta
y el costo contable del activo al momento de efectuarse
la venta
El costo contable (o valor en libros) es lo que le falta
depreciar al activo al momento de su venta:
es la diferencia entre el valor de adquisicin del activo y la
depreciacin acumulada a la fecha de venta
desde el punto de vista contable existen varios mtodos de
depreciacin
para el estudio de Proyectos se utiliza el mtodo lineal
39
Efecto tributario de la
compra de activos
En el momento de la compra, la empresa no
vara su utilidad (Resultado Econmico)
contablemente (principio de partida doble), el aumento
en el Activo (por la compra del activo) se compensa con
un aumento del Pasivo (si se financi con deuda) o con
una disminucin del Activo (si se pag al contado)
Por ello, la compra no tiene impacto tributario en
el perodo en que es efectuada
En los aos siguientes, se carga la depreciacin
(salvo en el caso de terrenos):
se contabiliza como gasto en el Resultado Econmico
al reducirse las utilidades, se paga menos IR
40
Efecto tributario de la
variacin de costos
Este criterio se utiliza cuando se trata de la
implementacin de un proyecto en una empresa
en marcha
Si el proyecto supone un aumento en los costos
para la empresa, se aceptar incurrir en ellos
porque deber producir un mayor aumento en los
beneficios (utilidades)
Este criterio compara una situacin sin proyecto
con otra con proyecto:
un proyecto que aumente los costos deber considerar
la disminucin de utilidades y, por ello, menor IR
un proyecto que reduzca los costos deber considerar
el aumento de utilidades y, por ello, mayor IR
41
Efecto tributario del
endeudamiento
Para calcular su efecto, se debe descomponer el
monto total del servicio de la deuda en dos
partes:
la amortizacin: que no es costo
los intereses: que es un gasto (costo para el Proyecto)
El costo financiero de una deuda (el pago de
intereses) reduce las utilidades de la empresa y,
por ello, impacta en el clculo del IR
En el estudio de Proyectos, este efecto positivo
debe incluirse en el flujo de caja cuando se
busca medir la rentabilidad de los recursos
propios invertidos
42
Efecto tributario relevante para la
evaluacin
Este criterio se utiliza cuando se trata de la
implementacin de un proyecto en una empresa
en marcha
Si la operacin de este proyecto genera prdidas
contables en los primeros aos, puede suceder:
1. que las utilidades proyectadas para la empresa sin
hacer el proyecto sean superiores a las prdidas
estimadas para el proyecto
2. que las utilidades proyectadas para la empresa sean
inferiores a las prdidas estimadas para el proyecto
Tambin puede suceder que la empresa tenga
prdidas proyectadas superiores a las utilidades
estimadas para el proyecto
43
Efecto tributario del
IGV
Este impuesto es frecuentemente omitido en la
formulacin de proyectos
Para el estudio de Proyectos, debe considerarse
el IGV tanto en las Inversiones como en los
Costos
Por qu? Afecta el flujo de caja del proyecto:
el IGV correspondiente a las compras deber ser
financiado independientemente que despes se
recupere con las ventas
la empresa puede vender sin IGV, como en el caso de
los exportadores o las instituciones educativas
44
Mdulo 6
CLCULO DE LOS BENEFICIOS
DEL PROYECTO
45
Un proyecto inmobiliario
El proyecto se plantea sobre un terreno que
tiene un costo de US$ 48,000
Se propone construir 215 departamentos de
72 M2, en torres de 5 pisos
Se espera vender cada departamento a US$
19,800
Se espera vender 54 estacionamientos a US$
1,800 cada uno
46
Ingresos
Venta de Departamentos 4,257,000
Venta de Estacionamientos 97,200
Total Ingresos 4,354,200
Gastos
Estudios Tcnicos 115,000
Desarrollo del Proyecto 48,000
Costo del Terreno 57,000
Habilitacin Urbana 180,000
Costo de Edificacin 2,902,500
Conexin de Servicios 166,000
Gastos Municipales, Notariales y Registrales 105,000
Gastos Administrativos 95,000
Gastos de Ventas 164,000
Supervisin y Seguros 63,000
Total Gastos 3,895,500
Utilidad
Utilidad antes de impuestos 458,700
Impuesto a la Renta 137,610
Utilidad Neta 321,090
CLCULO DE BENEFICIOS (en US$)
47
Insumos
Prod. en Proceso
Prod. Terminados
Cuentas por Pagar
Caja
Cuentas por Cobrar
emisin de nuevas acciones
nuevos crditos a largo plazo
venta de activos fijos
intereses, impuestos, dividendos
devoluciones de prstamos
inversiones en activos fijos
Ciclo de caja
Ciclo de caja
48
Los Beneficios del Proyecto
La rentabilidad de un proyecto est en funcin de los
beneficios netos que la empresa obtenga por la
inversin realizada
Los beneficios netos se calculan a partir del flujo de
caja del proyecto, que considera:
los movimientos de fondos (ingresos y egresos)
otras variables que no son movimientos de fondos, pero que
forman parte del valor agregado por el proyecto a la empresa
49
Beneficios del
Proyecto
No constituyen
movimientos de caja
Constituyen
movimientos de caja
Venta de productos
Venta de servicios
Venta de activos
Venta de residuos
Venta de subproductos
Ahorro de costos
Valor de rescate del
proyecto
Recuperacin de la
inversin en capital
de trabajo
Qu constituyen beneficios?
50
Valor de rescate del proyecto
Los proyectos se evalan en un horizonte de
tiempo distinto a la vida de la empresa
El valor de rescate refleja los beneficios que el
inversionista podr recibir a futuro
Ello implica darle un valor a la propiedad que
habr en ese momento
Criterios de valorizacin:
Contable: costo contable (valor en libros)
Comercial: valor de venta de los activos
Econmico: capacidad generadora de ingresos
netos futuros
51
Mdulo 7
CONSTRUCCIN DEL
FLUJ O DE CAJ A
52
El flujo de caja
Elementos bsicos:
los egresos iniciales
los ingresos y egresos de operacin
el momento en que ocurren estos
el valor de rescate (o de desecho) del Proyecto
Estructura de un flujo de caja
horizonte del flujo
criterios para definir el modelo
53
El flujo de caja
Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 . . . Ao " n"
Ingreso por Ventas + + + + +
Costo de Produccin
- - - - -
Gastos de Ventas
- - - - -
Gastos Administrativos
- - - - -
Gastos Financieros
- - - - -
Depreciacin
- - - - -
Utilidad antes de impuestos + + + + +
Impuestos (IR)
- - - - -
Depreciacin + + + + +
Inversin en Activos Fijos
-
Inversin en Capital de Trabajo
- +
Valor de Recupero +
Flujo de Caja
- + + + + +
FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO (en miles de US$)
54
Un proyecto pesquero
El proyecto plantea instalar una planta de 60 TPH en la
Baha del Ferrol (Chimbote)
Se espera una produccin de 20,000 TM de harina de
pescado cada ao
Se considera subproducto aceite de pescado
El mercado al que se orienta es el de exportacin
Se calcula una inversin inicial de US$ 18 MM
Se estima una necesidad de capital de trabajo de US$
5,2 MM
55
Produccin de Harina TM/Ao 20,000 20,000 20,000 20,000 20,000
Precio FAS Harina US$/TM 1,200 1,200 1,100 1,000 1,000
Costo de Materia Prima US$/TM 160 163 153 139 139
Factor de Conversin Pesca/Harina 4.8 4.7 4.6 4.6 4.6
Rendimiento de Aceite % de pesca 4.0% 4.0% 4.2% 4.2% 4.0%
Precio de Aceite US$/TM 672 672 616 560 560
SUPUESTOS DE VARIABLES RELEVANTES DEL PROYECTO
Unidades Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5
56
Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5
Venta de Harina 24,000 24,000 22,000 20,000 20,000
Venta de Aceite 2,580 2,527 2,380 2,164 2,061
Costo de Produccin (19,360) (19,360) (18,080) (16,800) (16,800)
Costo de Mantenimiento (900) (900) (900) (900) (900)
Gastos de Ventas (360) (360) (360) (360) (360)
Gastos Administrativos (550) (550) (550) (550) (550)
Gastos Financieros (852) (852) (796) (739) (739)
Depreciacin (1,500) (1,500) (1,500) (1,500) (1,500)
Utilidad antes de impuestos 3,059 3,005 2,195 1,315 1,212
Impuestos (IR) (918) (901) (658) (394) (363)
Depreciacin 1,500 1,500 1,500 1,500 1,500
Inversin (18,000)
Capital de Trabajo (5,200) 5,200
Valor de Recupero 8,500
Flujo de Caja (23,200) 3,641 3,603 3,036 2,420 16,048
FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO (en miles de US$)
57
Mdulo 8
ANLISIS DE LA
VIABILIDAD ECONMICA
58
Evaluacin de Proyectos
Es necesario medir la rentabilidad del Proyecto
Para ello, se toma como base los fundamentos de
Matemticas Financieras
Se aplican los siguientes criterios de decisin:
Valor Actual Neto VAN
Tasa Interna de Retorno TIR
Periodo de Recuperacin de la Inversin
Beneficio-Costo
59
Valor Actual Neto VAN
Es el criterio ms adecuado y ms aceptado para
la evaluacin de proyectos
Mide la rentabilidad del Proyecto en valores
monetarios que exceden a la rentabilidad deseada
despus de recuperar la inversin (cunto se
gana o cunto se pierde)
Calcula el valor actual de todos los flujos futuros
de caja, proyectados a partir del primer perodo de
operacin, y le resta la inversin total expresada
en el momento cero
Requiere que se determine una tasa de descuento
60
Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5
Venta de Harina 24,000 24,000 22,000 20,000 20,000
Venta de Aceite 2,580 2,527 2,380 2,164 2,061
Costo de Produccin (19,360) (19,360) (18,080) (16,800) (16,800)
Costo de Mantenimiento (900) (900) (900) (900) (900)
Gastos de Ventas (360) (360) (360) (360) (360)
Gastos Administrativos (550) (550) (550) (550) (550)
Gastos Financieros (852) (852) (796) (739) (739)
Depreciacin (1,500) (1,500) (1,500) (1,500) (1,500)
Utilidad antes de impuestos 3,059 3,005 2,195 1,315 1,212
Impuestos (IR) (918) (901) (658) (394) (363)
Depreciacin 1,500 1,500 1,500 1,500 1,500
Inversin (18,000)
Capital de Trabajo (5,200) 5,200
Valor de Recupero 8,500
Flujo de Caja (23,200) 3,641 3,603 3,036 2,420 16,048
FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO (en miles de US$)
VAN
(8%)
= US$ 2,6 MM
61
Es el segundo criterio ms utilizado para la
evaluacin de proyectos
Mide la rentabilidad del Proyecto como un
porcentaje
La mxima tasa exigible al Proyecto ser aquella
que haga que el VAN sea cero (0)
Este criterio es poco recomendado, puesto que:
conduce a la misma regla de decisin que el VAN
no sirve para comparar proyectos, dado que no
considera la cuanta de la inversin realizada
Tasa Interna de Retorno TIR
62
Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5
Venta de Harina 24,000 24,000 22,000 20,000 20,000
Venta de Aceite 2,580 2,527 2,380 2,164 2,061
Costo de Produccin (19,360) (19,360) (18,080) (16,800) (16,800)
Costo de Mantenimiento (900) (900) (900) (900) (900)
Gastos de Ventas (360) (360) (360) (360) (360)
Gastos Administrativos (550) (550) (550) (550) (550)
Gastos Financieros (852) (852) (796) (739) (739)
Depreciacin (1,500) (1,500) (1,500) (1,500) (1,500)
Utilidad antes de impuestos 3,059 3,005 2,195 1,315 1,212
Impuestos (IR) (918) (901) (658) (394) (363)
Depreciacin 1,500 1,500 1,500 1,500 1,500
Inversin (18,000)
Capital de Trabajo (5,200) 5,200
Valor de Recupero 8,500
Flujo de Caja (23,200) 3,641 3,603 3,036 2,420 16,048
FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO (en miles de US$)
TIR = 11,7%
63
Es el tercer criterio ms utilizado para la
evaluacin de proyectos
Mide en cunto tiempo el inversionista recupera el
capital invertido en el Proyecto
Este criterio es recomendado cuando se trata de
escoger el Proyecto que permite recuperar ms
pronto el capital invertido
Tiene mayor utilidad en la comparacin entre
varias alternativas de inversin; se recomienda su
uso como complemento del VAN
Periodo de Recuperacin de la
Inversin
64
Es el criterio menos utilizado para la evaluacin
de proyectos
Compara el valor actual de los beneficios
proyectados con el valor actual de los costos,
incluida la inversin
Conduce a la misma regla de decisin que el VAN
No es recomendable para comparar varios
proyectos
Relacin Beneficio-Costo
65
Tasa de descuento
La tasa de descuento es una de las variables que
ms influyen en el resultado de la evaluacin
Debe considerar el costo de oportunidad del capital
Los principales criterios para determinar el costo de
oportunidad del capital son:
el costo de capital propio
el costo del capital prestado
el costo ponderado del capital
el modelo de valoracin de los activos de capital -
CAPM
66
Anlisis del riesgo
El anlisis de riesgos lleva a plantearnos algunos
interrogantes:
Qu hecho negativo puede suceder?
Cules son las probables consecuencias si eso
ocurre?
Puede el riesgo ser minimizado o controlado?
Riesgos endgenos:
seleccin adversa
riesgo moral
Riesgos exgenos:
riesgo de mercado
riesgos de fuerza mayor
riesgos financieros
67
Anlisis de sensibilidad
Criterios para analizar la sensibilidad de un Proyecto
Definicin de las variables a sensibilizar
Mtodos para efectuar el anlisis
Uso del Excel para el anlisis de sensibilidad
68