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Anlisis Externo.
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Con el fin de analizar los resultados de una organizacin e interpretar su situacin econmica, los usuarios de la informacin contable cuentan con algunas herramientas financieras que les permiten llevar a cabo esta labor. Objetivos del anlisis financiero.
1. Analizar las tendencias de las diferentes cuentas que constituyen el Balance General y el Estado de Resultados. 2. Mostrar la participacin de cada cuenta o subgrupo de cuentas con relacin al total de partidas que conforman los estados financieros. 3. Calcular y utilizar los diferentes ndices financieros para el anlisis de la informacin contable. 4. Explicar la importancia del concepto de capital de trabajo de una empresa. 5. Preparar y analizar el estado de movimientos de fondos de una organizacin, resaltando su importancia en el anlisis financiero.
Anlisis Financiero
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Anlisis Financiero
Anlisis Vertical. Conocida tambin como normalizacin de los estados financieros, consiste en expresar cada cuenta como un porcentaje de un subgrupo de cuentas o del total de las partidas que constituyen el estado financiero.
Su objetivo es determinar el porcentaje que ocupa cada cuenta sobre el total de los estados financieros y observar su comportamiento a lo largo de la vida de la empresa. La participacin de cada cuenta entre los totales debe obedecer a la actividad econmica de la compaa, a estndares de la industria y a polticas de la alta direccin de la compaa.
Anlisis Horizontal. Esta herramienta de anlisis financiero consiste en determinar , para dos o mas estados contables consecutivos, las tendencias de cada una de las cuentas que conforman dichos estados.
Su importancia radica en el control que puede hacer la empresa sobre cada una de las partidas de sus estados Financieros. Las tendencias pueden realizarse en valores absolutos, pesos, o en valores relativos, porcentajes.
Anlisis Vertical
Estado de Resultados Ventas Costo de las ventas Depreciacin Margen Bruto Gastos de Administracin y Ventas Margen Operacional Gastos financieros Otros ingresos netos Utilidad antes de impuestos Provisin de impuestos Margen Neto 2004 17.000 (8.250) (1.500) 7.250 (1.260) 5.990 (600) 661 6.051 (2.330) 3.721 100,00% -48,53% -8,82% 42,65% -7,41% 35,24% -3,53% 3,89% 35,59% -13,70% 21,89% 2005 18.500 (8.900) (1.500) 8.100 (1.320) 6.780 (400) 831 7.211 (2.776) 4.435 100,00% -48,11% -8,11% 43,78% -7,14% 36,65% -2,16% 4,49% 38,98% -15,01% 23,97%
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Anlisis Vertical
Balance general Caja y Bancos CxC Inventarios Activos corrientes Propiedad planta y equipo Depreciacin acumulada Propiedad planta y equipo neta Otros activos Total activos fijos Total activos Cuentas por pagar Impuestos por pagar Porcin corriente Pasivos corrientes Crditos L.P. Otros pasivos L.P. Total pasivos L.P. Total pasivo Capital Utilidades retenidas Utilidad del perodo Total patrimonio Total Pasivo y Patrimonio 2004 16.621 2.833 1.417 20.871 15.000 (10.500) 4.500 3.000 7.500 28.371 1.031 2.330 2.000 5.361 2.000 0 2.000 7.361 8.000 9.289 3.721 21.010 28.371 58,59% 9,99% 4,99% 73,56% 52,87% -37,01% 15,86% 10,57% 26,44% 100,00% 3,63% 8,21% 7,05% 18,90% 7,05% 0,00% 7,05% 25,94% 28,20% 32,74% 13,12% 74,06% 100,00% 2005 20.709 3.083 1.542 25.334 15.000 (12.000) 3.000 3.000 6.000 31.334 1.113 2.776 2.000 5.889 0 0 0 5.889 8.000 13.010 4.435 25.445 31.334 66,09% 9,84% 4,92% 80,85% 47,87% -38,30% 9,57% 9,57% 19,15% 100,00% 3,55% 8,86% 6,38% 18,79% 0,00% 0,00% 0,00% 18,79% 25,53% 41,52% 14,15% 81,21% 100,00%
Anlisis Horizontal
Estado de Resultados Ventas Costo de las ventas Depreciacin Utilidad Bruta Gastos de Administracin y Ventas Utilidad operacional Gastos financieros Otros ingresos netos Utilidad antes de impuestos Provisin de impuestos Utilidad neta 2004 17.000 (8.250) (1.500) 7.250 (1.260) 5.990 (600) 661 6.051 (2.330) 3.721 2005 18.500 (8.900) (1.500) 8.100 (1.320) 6.780 (400) 831 7.211 (2.776) 4.435 Variacin Porcentaje 1.500 8,82% (650) 7,88% (1.500) 100,00% 850 11,72% (60) 4,76% 790 13,19% 200 -33,33% 170 25,71% 1.160 19,17% (447) 19,17% 713 19,17%
Anlisis Horizontal
Balance general Caja y Bancos CxC Inventarios Activos corrientes Propiedad planta y equipo Depreciacin acumulada Propiedad planta y equipo neta Otros activos Total activos fijos Total activos Cuentas por pagar Impuestos por pagar Porcin corriente Pasivos corrientes Crditos L.P. Otros pasivos L.P. Total pasivos L.P. Total pasivo Capital Utilidades retenidas Utilidad del perodo Total patrimonio Total pasivo y patrimonio 2004 16.621 2.833 1.417 20.871 15.000 (10.500) 4.500 3.000 7.500 28.371 1.031 2.330 2.000 5.361 2.000 0 2.000 7.361 8.000 9.289 3.721 21.010 28.371 2005 20.709 3.083 1.542 25.334 15.000 (12.000) 3.000 3.000 6.000 31.334 1.113 2.776 2.000 5.889 0 0 0 5.889 8.000 13.010 4.435 25.445 31.334 Variacin Porcentaje 4.088 24,59% 250 8,82% 125 8,82% 4.463 21,38% 0 (1.500) (1.500) 0 (1.500) 2.963 81 447 0 528 (2.000) 0 (2.000) (1.472) 0 3.721 713 4.435 2.963 0,00% 14,29% -33,33% 0,00% -20,00% 10,44% 7,88% 19,17% 0,00% 9,85% -100,00% N.A. -100,00% -20,00% 0,00% 40,06% 19,17% 21,11% 10,44%
Anlisis de la Liquidez
El concepto de Liquidez.
Entendemos por liquidez la capacidad que tiene la empresa de generar fondos para cubrir sus obligaciones de corto plazo.
Anlisis de la Liquidez
Capital de trabajo contable. Activos Corrientes. Efectivo Cuentas por cobrar. Inventarios. Pasivos Corrientes. Cuentas por pagar. Intereses por pagar.
Capital de Neto Trabajo Operativo. Mas Cuentas por cobrar. Mas Inventarios. Menos Cuentas por pagar. Igual Capital de Trabajo Neto Operativo.
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ndices de Liquidez
La Razn Corriente.
Tambin se conoce como ndice de liquidez, razn de capital de trabajo o prueba de solvencia.
Razn Corriente = Activos corrientes / Pasivos corrientes.
En el anlisis del ndice se debe tener en cuenta la factibilidad de realizar los inventarios y la recuperacin de la cartera como indicadores de cubrimiento de los pasivos corrientes. (calidad de los activos) Luego este ndice no debe usarse como nica prueba de liquidez, entre otras razones porque constituye una medida esttica susceptible de manipular.
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ndices de Liquidez
La
prueba cida.
Tambin llamada ndice de liquidez inmediata es una extensin de la razn corriente y se calcula as:
Prueba cida=(Activos corrientes-Inventarios)/Pasivos corrientes
Este ndice pretende medir la liquidez cuando se tienen dudas de la realizacin inmediata de los inventarios. Este indicador padece de los mismos limitantes del anterior y ms an cuando parece insinuar la liquidacin inmediata de la empresa.
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ndices de Actividad
Efectivo
Producto en proceso
Producto terminado
Inflacin
Gastos e Impuestos Pagos en efectivo Inversiones nuevas Dividendos
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ndices de Liquidez
Mide el volumen de ventas generado por un volumen de activos corrientes. Un peso invertido en el activo corriente da n vueltas en el ciclo de liquidez de la empresa. El activo corriente se convierte n veces en efectivo en el perodo. La empresa tiene una capacidad de generar cuatro pesos de ventas en el perodo.
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ndices de Actividad
360 / Rotacin = Das de activo corriente. Si un peso da n vueltas en el ciclo de efectivo es equivalente a decir que da una vuelta cada 360/n das. Este es el tiempo en que un peso de activo corriente tarda en recorrer el ciclo de efectivo.
Costo de la mercanca vendida / Activo corriente promedio
Tambin se expresa de esta manera para indicar que en el activo corriente hay una parte que no corresponde a dinero invertido.
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ndices de Actividad
Ineficiencias administrativas por malos manejos de crdito y cobranzas Mala situacin econmica general o del sector Alta competencia
baja
Fondos ociosos
Rotacin de cartera
Positivo Factor alta
Negativo
ANLISIS DE LIQUIDEZ
Razn Corriente Prueba cida Calidad de los activos corrientes
Anlisis Dinmico
Anlisis Esttico
ANLISIS DE LIQUIDEZ
Anlisis de Ratios
Conclusiones.
Aunque las medidas estudiadas dan una idea de la dinmica de la liquidez de una empresa tiene la limitacin de estar basadas en informacin histrica. Los movimientos de capital de trabajo no son los nicos requerimientos de efectivo en una empresa. Existen, entre otros, pagos de crditos, necesidades de inversin y reparto de dividendos. Niveles insuficientes de ventas combinados por bajos mrgenes pueden no alcanzar a cubrir los gastos de administracin, ventas y financieros. Deben considerarse expectativas de desempeo futuro basados en cifras proyectadas. El presupuesto de efectivo a corto plazo nos dar una medida ms exacta del problema.
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Anlisis de la Rentabilidad
El Concepto de la Rentabilidad. La Rentabilidad es la medida de la productividad de los fondos comprometidos en un negocio, desde el punto de vista de un anlisis a largo plazo, donde lo importante es garantizar el aumento de su valor y su continuidad en el mercado.
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La Problemtica de la Rentabilidad
El denominador implica considerar slo aquellos activos involucrados en la actividad principal del negocio. En el numerador por lo tanto slo se consideran la utilidades provenientes de la actividad principal.
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La Problemtica de la Rentabilidad
La Utilidad.
Con respecto a la utilidad debemos considerar las siguientes variantes:
Utilidad Antes de Intereses e Impuestos UAII (Utilidad neta operativa antes de impuestos) Utilidad Antes de Impuestos UAI Utilidad Neta UN
La primera tambin se conoce como la Utilidad Neta Operativa UNO y da una idea de la eficiencia con que se utilizan los recurso para generar el volumen de utilidades requerido para cubrir el costo de los pasivos las obligaciones tributarias y dejar un excedente apropiado para los socios.
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Pasivos Financieros
Pasivos Financieros
Activos Fijos
Patrimonio
Patrimonio
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Patrimonio (P)
KWNO = Capital de trabajo neto operativo (CxC + Inventarios - CxP) CEO = KWNO + AFO CENO = Inversiones CE = CEO + CENO = PF + P
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La Problemtica de la Rentabilidad
La UAII o UNO da una idea del rendimiento de la empresa como negocio de una actividad determinada sin considerar su estructura de financiamiento. Esta la tasa de rendimiento del capital empleado en la empresa.
Pasivos Financieros I%
Patrimonio UN / Patrimonio
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Costo de Capital
Fuente Pasivos Patrimonio Monto 60 40 Costo 25% 35% % 60% 40% Ponderacin .15 .14
Total
100
100%
.29
El costo de capital promedio ponderado CCPP = 29% El CCPP de una inversin siempre debe ser superado por la rentabilidad del capital empleado en la operacin. RSCEO = UNODI / CEO
UNODI CEO
>
Mercado
Activo
mercado
Pasivo
Anlisis de Rentabilidad
RSCE > CCPP Ke < RSP > RSCE > I
Anlisis Externo
Anlisis de Rentabilidad
Anlisis Interno
Margen
Rotacin
Estado de Resultados
Balance General
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Cuando el administrador financiero se enfrenta al asunto del endeudamiento se plantean dos interrogantes as:
Cual es la mejor fuente para financiar las operaciones de la empresa deuda o capital? Hasta que punto o nivel puede endeudarse una empresa sin correr peligro? Cul es su nivel de endeudamiento adecuado?
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Si las expectativas de la RSCE superan el costo de la deuda habr preferencia por el endeudamiento. La decisin de cuanta deuda tomar puede hacerse con las siguientes restricciones:
Cul es el nivel de endeudamiento que satisface las expectativas de los propietarios? Cul es el monto de la deuda que la empresa puede pagar?
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ndice de Endeudamiento
ndice de Endeudamiento
Cubrimiento de intereses.
Este ndice muestra las veces que el pago de intereses es cubierto por las utilidades y se calcula as:
Cubrimiento de intereses = UAII / Intereses = n veces
Da una idea del riesgo asumido al tomar deuda. Como en el caso del ndice anterior resulta de gran utilidad efectuar un anlisis de sensibilidad ante disminucin de generacin de efectivo dada la incertidumbre presente en los ingresos. Un valor de 2 veces es considerado un buen ndice.
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En la UAII la depreciacin no constituye un gasto en efectivo y este hecho favorece la cobertura de intereses.
La segunda dificultad radica en la definicin de un ndice estndar para cada actividad. Por ltimo debe tenerse en cuenta que los compromisos derivados de la deuda se componen de los intereses y las amortizaciones que constituyen el servicio de la deuda.
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UAII Intereses AUI Impuestos al 20% Utililidad contable Intereses no declarados Utilidad disponible Impuestos ahorrados Intereses Tasa de impuesto Costo del crdito Costo efectivo
80 40 40 8 32 0 32 G*T G T C C-C*T
C*( 1 - T )
Costo de Capital
13,80% 20,00%
Cuanta Deuda Tomar? Expectativas de los dueos en riesgo y rentabilidad RSP > Ke La que la empresa pueda pagar con su Generacin de Fondos
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