Univer i!a! !e "#a!a$a%ara C#r o !e O&ci'n a Ti(#$aci'n Lic. A!

)ini (raci'n Financiera * i (e)a MC +e , Carra co Mor-a MERCADOS FINANCIEROS

FINANCIERO MEXICANO 1.1

EL SISTEMA

El sistema financiero mexicano es el conjunto de personas fsicas y morales, pblicas y privadas que hacen posible el flujo o intercambio de recursos entre los distintos agentes econmicos del pas, y cuyas funciones de captacin, administracin y orientacin del ahorro y la inversin estn reguladas por la ley. . . . .$ El sistema financiero mexicano, se divide en dos sistemas El !istema "ancario# y El sistema %o "ancario

1.1.1 EL SISTEMA BANCARIO

Banca Central (Banco de Mxico) Banca Mltiple (bancos Comerciales y de Servicios) Banca de Desarrollo (entidades de la administracin pblica federal) Patronato del A orro !acional "ideicomisos Pblicos para el "omento #conmico

EL SISTEMA BANCARIO

&os fideicomisos pblicos para el fomento econmico son fideicomisos constituidos por el gobierno federal para el desarrollo y fomento de la cierta actividad se'alada como prioritaria por la administracin pblica federal. (odemos citar como ejemplos de estos fideicomisos del gobierno federal constituido en %acional )inanciera, !.%.*. para el fomento y desarrollo de la actividad turstica en el pas.
+.*. ,E!-! *.//.!*0 +0/1. E& !2!3E+. )2%.*2E/0 +E42*.%0

EL BANCO DE MXICO (Banxico)

2 5entro de sus principales funciones se encuentran las siguientes6 . /egula la cantidad de dinero circulante en el pas $. Emite papel moneda 7. *ontrola la banca comercial en coordinacin con la *omisin %acional "ancaria y de 8alores 9. *ontrola o regula los niveles de inflacin coordinando programas econmicos. :. /eali;a en coordinacin con la secretaria de <acienda y *r=dito (blico los programas de polticas +onetarias en el (as >. !olicita pr=stamos internacionales en representacin nacional ?)+2 y "+@ A. Es un rgano representativo internacional en la )inan;as %acionales.

LA BANCA M.LTI/LE
&a "anca +ltiple tiene como uncin primordial captar y colocar recursos del pblico, a trav=s de actos y operaciones causantes de pasivos y activos, respectivamente, proporciona adems una amplia gama de servicios al cliente ?cajas de seguridad, cuentas maestras, y de cheques, tarjetas de cr=dito, recepcin de pagos de otros servicios, compraventa de divisas y metales, inversiones en valores autori;ados, etc.@ .lgunos bancos representativos de banca

mltiple son6
*onfa *remi "anco 2nbursa "anco 2ndustrial 2nverlat +ercantil (robursa "anco +exicano "anco +ifel "anco )amsa "anco de 0riente "anca (romex "anca Duadrum "anco del !ureste EXTRANJEROS 5resner "anE )uji "anE )rist *hicago "anE 2%1 "anE ,( +organ "anE of %eF GorE !antader !ociate 1enerale

.;teca .tlntico "anamex "ancomer "ancrecer "an*oppel "anorte "anco Ballmart "ansi <!"* "anco del "ajio "anco *apital "anco del *entro "anco Cnin FILIALES DE BANCOS *itibanE ."% .+0/ "anE "%( "anE of .merica "oston "anE "anE of 3oEio *hase +anhattan "anE *hemical "anE

.dems de las filiales de bancos extranjeros se deben incluir las oficinas de representacin de instituciones del exterior como las *anadienses, "anE of +ontreal, /oyal "anE *anada, *anadian 2mperial "anE of *omerce, "anE of %ova !cotia, y toronto H5ominion "anE, entre otras entidades extranjeras con oficinas de representacin en +=xico.
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3 .dicionalmente, en la actualidad participan en el capital social de algunos bancos mexicanos instituciones bancarias extranjeras, entre ellas los bancos espa'oles !antander, "ilbao 8i;caya y banco *entral <ispano# "anco *omercial (ortugu=s# los *anadienses "anco de %ueva Escocia y "anco de +ontreal. Estn en proceso y algunos ya cerraron las negociaciones de compra o fusin, as como el +idlan "anE y el "anco de "oston. &a reestructuracin del sistema "ancario +exicano derivado del proceso de apertura comercial an no concluye, por lo que se esperan nuevas fusiones de instituciones bancarias mexicanas con bancos extranjeros y la incorporacin al sistema bancario de ms filiales y oficinas de representacin de instituciones financieras del exterior.

BANCA DE DESARROLLO
&as instituciones de banca de desarrollo son entidades de la administracin pblica federal constituidas con carcter de sociedades nacionales de cr=dito cuya funcin es fomentar y desarrollar reas especficas de la economa, de acuerdo con las prioridades del plan %acional de 5esarrollo. 5entro de las instituciones de ".%*. 5E 5E!.//0&&0 tenemos6 %acional )inanciera ?%.)2%@ "anco %acional de *omercio Exterior ?".%*0+E43@ "anco de *r=dito /ural ?".%/C/.&@ "anco %acional de 0bras y !ervicios (blicos ?".%0"/.!@ "anco %acional de *omercio 2nterior ?"%*2@ desaparecido "anco del Ejercito, .rmada y fuer;a .=rea ?".%,E/*230@ )inanciera %acional .;ucarera ?)2%.!.@

1.1.0 EL SISTEMA NO BANCARIO

El sistema %o "ancario est constituido por los siguientes grupos de instituciones financieras6 .grupaciones )inancieras *ompa'as de seguros y )ian;as *asas de "olsa !ociedades de 2nversin !ociedades 0peradoras de sociedades de 2nversin !ociedades de 2nversin Especiali;adas de )ondos para el /etiro ?!2E)0/E!@ .dministradoras de )ondos de .horro para el /etiro ?.)0/E!@ !ociedades )inancieras de 0bjeto &imitado 0rgani;aciones .uxiliares de *r=dito - .lmacenes 1enerales de 5epsito - .rrendadoras )inancieras - !ociedades de ahorro y (r=stamo
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- Cniones de *r=dito - Empresas de )actoraje )inanciero - *asas de *ambio )iliales de 2nstituciones Extranjeras

FILIALES DE INSTITUCIONES EXTRA+ERAS

&os acuerdos comerciales establecidos en +=xico, *anad y los Estados unidos de .m=rica en el marco del 3ratado de &ibre comercio ?3&*.%@ otorga cuotas de participacin en le sistema financiero de nuestro pas a las filiales de instituciones financieras bancarias y no bancarias extranjeras, entre las que se cuentan bancos, casas de bolsa, aseguradoras, arrendadoras, firmas de factoraje y sociedades financieras de objeto limitado.

AUTORIDADES
&as autoridades que inspeccionan y supervisan el sistema financiero son las siguientes6 !ecretaria de <acienda y *r=dito (blico ?!<*(@ "anco de +=xico ?".%42*0 @ *omisin %acional "ancaria y de 8alores ?*%"8@ *omisin %acional de !eguros y )ian;as ?*%!)@

El lector interesado en conocer a mayor detalle en el !istema )inanciero +exicano puede remitirse a la &egislacin )inanciera ?&ey de instituciones de *r=dito, &ey del +ercado de 8alores, &ey de !ociedades de inversin, &ey 1eneral de 0rgani;aciones y .ctividades .uxiliares de *r=dito, &ey 1eneral de 2nstituciones y sociedades +utualistas de !eguros, y la &ey )ederal de 2nstituciones de )ian;as@.

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E$ Si (e)a B#r 1(i$ MERCADO DE 2ALORES

En el mercado financiero +exicano distinguimos un mercado que recibe el %ombre de +ercado de 8alores. El !istema "urstil o +ercado de 8alores es el conjunto de personas fsicas y morales, pblicas y privadas, regulaciones, disposiciones, y mecanismos que hacen posible la emisin, colocacin y negociacin de valores en la "olsa +exicana de 8alores, permitiendo a los diversos .gentes econmicos tanto el .horro como la 2nversin. En el +ercado de 8alores entidades econmicas pblicas y privadas captan el ahorro de personas fsicas y morales, nacionales y extranjeras, para el financiamiento del gasto y la inversin, mediante la colocacin de ttulos representativos del capital social, ttulos representativos de deuda a corto pla;o y largo pla;o y de otros ttulos o productos financieros derivados. En otro segmento del mercado, a trav=s de los intermediarios, los inversionistas se compran y venden entre s los valores en circulacin conformando el mercado secundario de ttulos, generando la liquide; necesaria a lo tenedores de los mismos.

/ARTICI/ANTES EN EL MERCADO DE 2ALORES

&os participantes son6 &os Emisores de los ttulosIvalor6 - !ector pblico ?gobiernos )ederales y Estatales@ - !ector (araestatal ?Empresas con participacin gubernamental@ - Empresas *omerciales, 2ndustriales y de !ervicios - 2nstituciones )inancieras "ancarias y no "ancarias &os 2nversionistas6 - (ersonas )sicas y morales no financieras, nacionales y extranjeras - 2nstituciones )inancieras ?2nversionistas 2nstitucionales@ &os intermediarios burstiles - *asas de bolsa y - Especialistas burstiles &os organismos de apoyo al mercado de valores6 - "olsa +exicana de 8alores, !... de *.8., - !.5. 2ndeval !... de *.8., - Empresas calificadoras de valores, - .sociacin +exicana de 2ntermediarios "urstiles ?.+2"@, - .cademia +exicana de 5erecho "urstil y - .sesores financieros independientes
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&as autoridades del sistema burstil o mercado de valores6 - !ecretaria de <acienda y *r=dito (blico, - "anco de +=xico, y - *omisin %acional "ancaria y de 8alores

CLASIFICACI3N DEL MERCADO

Por los sujetos que participan en la compra-venta
&as transacciones financieras tienen lugar en mercados financieros tanto primarios como secundarios. Cn Mercado rimario lo forman los emisores de los ttulos e inversionistas cuando se coloca una emisin de valores. Este mercado representa una fuente de recursos para los emisores. Cn Mercado Sec!ndario es el que forman los inversionistas que se compran y venden valores entre s sin que transacciones generen flujos de recursos para las emisoras de los ttulos en cuestin. Este mercado genera liquide; a los inversionistas. &a emisin de bonos y acciones en el mercado primario cuentan con el apoyo de los llamados inversionistas bancarios. Cn inversionista bancario se encarga de lo que se llama la suscripcin de una nueva emisin. &a suscripcin significa que el inversionista bancario normalmente les garanti;a a las corporaciones y a los gobiernos emisores un precio fijo y ?en el caso del bono@ un rendimiento fijo. El inversionista bancario suscriptor anuncia en forma pblica la aparicin de una nueva emisin en publicaciones financieras y otros medios publicitarios. &os suscriptores intentarn vender las acciones o bonos suscritos, aproximadamente despu=s de su emisin. &os inversionistas bancarios tratan de comprar barato y vender caro. !u principal funcin de los inversionistas es asegurarse de que exista un mercado para los nuevos valores, cuya emisin est prxima a salir. El lugar fsico para la suscripcin de nuevos valores son las salas de conferencia de las firmas de inversin bancaria, que estn unidas telefnicamente entre s y con las corporaciones o gobiernos que emiten nuevos valores.

Por el pla o ! renta"ili#a# #e los T$tulos

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MERCADOS FINANCIEROS

MERCADO DE CAPITALES

MERCADO DE DINERO

MERCADO DE METALES

MERCADO DE CA ITALES

Estos incluyen la compra y venta de valores que tienen un a'o o ms de vencimiento, es decir, valores a largo pla;o. El mercado de acciones se considera como parte del mercado de capitales de renta variable, as mismo, se encuentran las acciones de sociedades de 2nversin. El segundo componente en importancia del mercado de capitales, por su valor en dlares, es el mercado hipotecario. Existen dos categoras de hipotecas. @ /esidenciales, de una y cuatro familias. $@ .grcolas y comerciales. El tercer componente es el mercado de bonos corporativos. En las compa'as de seguros de vida son las principales tenedoras de estos bonos corporativos# =stas poseen un poco ms de un tercio de los bonos corporativos.

INSTR%MENTOS EN EL MERCA&O &E CAPITALES

G finalmente, los valores a largo pla;o del gobierno. (or otro lado los instrumentos de renta fija a largo pla;o y por el otro los instrumentos de /enta 8ariable. 0bligaciones, "onos "ancarios de 5esarrollo ?"bdJs@ "onos "ancarios para el 5esarrollo de la 2ndustria ?"ondis@ "onos "ancarios para la 8ivienda "onos "ancarios de 2nfraestructura "onos de 2ndemni;acin "ancaria ?"ibJs@ *ertificados de (articipacin 0rdinarios ?*poJs@ *ertificados de (articipacin 2nmobiliarios ?*piJs@ *ertificados de (lata ?*eplatas@ (agar=s a +ediano (la;o ?(m@ (agar=s )inancieros ?(f@
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+.*. ,E!-! *.//.!*0 +0/1.

MERCADO DE DINERO

El t=rmino mercado de dinero se aplica usualmente a la negociacin de instrumentos de cr=dito a menos de un a'o. &os instrumentos del mercado monetario son altamente lquidos y fcilmente negociables. 0tra forma relativamente nueva de negociacin en el mercado monetario es el mercado de fondos federales, en el cual los bancos se prestan y toman mutuamente en pr=stamo los depsitos ?encaje o reservas@ que tienen en la )ederacin.

8 0tro nuevo componente del mercado monetario lo constituyen los fondos mutuos. Estos fondos proporciona a los KaccionistasL un retorno sobre el inter=s ligado estrechamente con las tasas a corto pla;o del mercado monetario.

2ALORES
En el mercado de valores se negocian los ttulos H valor, pero . . .

'(%) SON LOS TIT%LOS * +ALOR,

El antecedente inmediato de los valores son los ttulos de cr=dito, los cuales se definen en la &ey 1eneral de 3tulos y 0peraciones de *r=dito como6 K5ocumentos necesarios para ejercitar el 5erecho &iteral que en ellos se consignaL. .lgunos valores emitidos por el 1obierno )ederal son6 *ertificados de la 3esoreria ?*E3E!@MMMMMMMMMM "onos de 5esarrollo del 1obierno )ederal ?"0%5E!@MMMMMMMM "onos de la 3esorera de la )ederacin ?3E!0"0%0!@MMMMMMMMM "onos .justables del 1obierno )ederal ?.,C!3."0%0!@MMMMMMMMM "onos de 5esarrollo del 1obierno )ederal denominados en unidades de 2nversin ?C%2"0%0!@MMMMMMMMMMMMM "onos de (etroleos +exicanos ?(E3/0"0%0!@MMMMMMMMMMM *ertificados de 5epsito "ancario ?*E5E!@MMMMMMMM (apel *omercial 2ndi;ado (agar= Empresarial "urstil (agar=s de (etrleos +exicanos ?(E3/0(.1./E!@MMMMMMMM &etras de *ambio (agar=s con /endimiento &iquidable al 8encimiento ?(Eriv@ "onos en (renda .ceptaciones "ancarias ?.bJs@MMMMMMMMM

...que permiten un financiamiento para el erario, pero acarrea deuda que contrarresta sus operaciones posteriores, debido al respaldo que deber tener por cada valor emitido. !in embargo no todos los ttulos de cr=dito son valores, es decir ttulosIvalor que se negociacin en la "olsa +exicana de 8alores. &a &ey del +ercado de 8alores, que el la &ey fundamental en materia burstil, define los valores de la siguiente manera6

$Son valores las acciones% obli&aciones% y dem's t(t)los de crdito *)e se emiten en serie o en masa y son ob+eto de oferta pblica e intermediacin en el mercado de valores, MERCADO DE METALES

9 Es el mercado que constituyen la oferta y la demanda de metales preciosos amonedados ?0n;as 3roy de (lata y *entenarios@ y ttulosIvalor relacionados ?*eplatas@. !e considera de renta variable.

RECIENTES INNO2ACIONES EN LOS MERCADOS FINANCIEROS

5urante los ltimos a'os, han surgido nuevos instrumentos financieros, nuevos mercados y tambi=n han ocurrido cambios en los instrumentos financieros existentes y en los merados financieros. El comn denominador en todas estas innovaciones es el deseo de reducir ?o, por lo menos, trasladar a otros@ los riesgos asociados a fluctuaciones en las tasas de inter=s ?que en buena parte obedecen a las fluctuaciones de la inflacin@. Cna de las innovaciones en estudio para +=xico, es la incursin de los mercados de valores de futuros, pero por ahora no vale la pena profundi;ar en el presente trabajo.

TIPOS &E RIES-OS

&os siguientes son algunos de los tipos de riesgos que afrontan las distintas personas que participan en el mercado financiero. RIES"O DE INC#M LIMIENTO &a posibilidad de que el emisor deje de pagar el inter=s yNo, el capital a su vencimiento. 3ambi=n se conoce como riesgo de crdito. RIES"O DE NE"OCIACION El peligro de que en caso de emergencia, una inversin no se pueda convertir rpidamente en efectivo ?o que solamente se pueda convertir mediante un castigo monetario o p=rdida importante@. RIES"O DE TASA DE INTER$S &a posibilidad de que el instrumento de cr=dito disminuya en valor ante un al;a en las tasas de inter=s. Este riesgo es inherente a las deudas pactadas a tasa fija ?bonos, hipotecas@. RIES"O DE CONCENTRACION
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&a posibilidad de que una simple eventualidad afecte la totalidad del portafolio. &o anterior ocurre cuando las inversiones se concentran en una industria o un mercado. RIESGO DE REINVERSION &a posibilidad de que el ingreso obtenido de una inversin tenga que reinvertirse a un rendimiento ms bajo, reduci=ndose de esta forma el retorno total. El riesgo por reinversin est ausente en los bonos con cupn cero, en los que a su vencimiento los inversionistas reciben el valor de su inversin con inter=s compuesto a una tasa establecida cuando se emite el bono. RIES"O RE"#LATORIO

10 &a posibilidad de que el gobierno cambie las normas de procedimiento que hagan menos valiosas las anteriores inversiones. &os ejemplos se refieren a cambios en la legislacin tributaria, desrregulacin y nuevas regulaciones. RIES"O DE MERCADO (osibilidad de que las condiciones generales del mercado ?no las especficas@, tales como KcrashL o recesin en el mercado accionario afecten en forma negativa una determinada inversin. .lgunos indicadores del mercado son los ndices y las ra;ones que se utili;an como parmetros de operatividad, rentabilidad, y valuacin de las acciones que coti;an en la "olsa +exicana de 8alores. Estos indicadores reflejan la operatividad, niveles de precios y riesgos en el mercado. Entre ellos tenemos6 2ndice de "ursatilidad 2ndice de precios y coti;aciones de la "olsa +exicana de 8alores *oeficiente "eta Cada uno de los engranajes que forman el mercado financiero mexicano, es profundamente dependiente de otros mercados a nivel globalizado, ya que su interrelacin es vital, es por eso que nuestro sistema se ve directamente afectado cuando en cambios de sexenios presidenciales, se presentan los efectos de inflacin, debido a las ineficientes y errneas polticas gubernamentales que se han llevado en los anteriores gobiernos de la ep!blica. "s por eso que nuestro pas dista de una economa fr#gil, que aunque para algunos analista es $fuerte% para soportar embates mundiales& lo cierto es que el nivel de bienestar social no se ha incrementado, es creciente el n!mero de pobres y cada vez m#s se concentra la riqueza en unos cuantos. 'odo lo anterior viene a estar soportado con un deficiente sistema financiero, que ha sido costoso para el pas traducindose en deuda p!blica. 'al parece que este es el cuento de nunca acabar( polticas desfasadas, sin importar el impacto de ellas, crecientes levantamientos en el interior del pas y sobre todo )*+ "C,*,-.+ /+ + .C,0. (/0GE*30! 5E 2%8E/!20%
+.*. ,E!-! *.//.!*0 +0/1. E& !2!3E+. )2%.*2E/0 +E42*.%0

+3/0. !E/120 (0//.! O./.3E 5E)2%2*20% O E! &. .(&2*.*2P% 5E /E*C/!0! . 2%8E/!20%E! )2,.! DCE 1E%E/./.% 2%1/E!0! (0/ 8./20! .Q0!, 32E%E% (0/ 0",E30 .(&2*./ /E*C/!0! . 2%8E/!20%E! )2,.!, +E52.%3E E& C!0 0(32+0 5E )0%50! 5E DCE 52!(0%E C%. E+(/E!.. O *0% &. )2%.&25.5 5E 0"3E%E/ C32&25.5E! G &. (/E!3.*20% 5E !E/82*20! E% C% (&.O0 /.O0%."&E. 5E)2%2*20% O E! *C.&DC2E/ .&3E/%.328. 5E &.! E+(/E!.! (./. 1E%E/./ "E%E)2*20! E*0%0+2*0! E% C% )C3C/0, 5C/.%3E C% (E/2050 /E&.328.+E%3E &./10, +E52.%3E E& 5E!E+"0&!0 E% E& (/E!E%3E 5E C%. 1/.% *.%325.5 5E /E*C/!0!. 1E%E/.&25.5E!

11

3050! &0! 52.!, &.! E+(/E!.! E%)/E%3.% !23C.*20%E! DCE &.! &&E8.% . /E(&.%3E./ 0 (&.%3E./, (0/ (/2+E/. 8EO !C! 0",E3280!, E,E+(&06 *0%!E1C2/ C%. +.G0/ E)2*2E%*2., 0"3E%E/ C%. +E,0/ *.&25.5, 3E%E/ C% +.G0/ */E*2+2E%30, E3*.

(/0(0!230! E!30! 0",E3280! !E 3/.5C*E% E% (/0(0!230! E!(E*2)2*0!, *0+0 /E5C*2/ 5E80&C*20%E!, 3E%E/ (E/!0%.& +.! *.(.*23.50, /E)0/O./ &. 8E%3. 5E C% (/05C*30, &01/./ C%. (./32*2(.*20% +.G0/ E% E& +E/*.50, /E5C*2/ &. *0%3.+2%.*20%, 030/1./ C% +E,0/ !E/82*20, E3*. 5E*2!20% 5E 2%8E/!20% &0! (/0(0!230! E!(E*2)2*0! !CE&E% 2+(&2*./ C%. 5E*2!20% 5E 2%8E/!20% *0+06 *0+(/./ EDC2(0 (./. 0"3E%E/ C% +E,0/ .*.".50, /E.&2O./ C% (/0GE*30 5E *.(.*23.*20%, <.*E/ C%. *.+(.Q. (C"&2*23./2., !C!323C2/ +.DC2%./2., EDC2(0 5E 3/.%!(0/3E, *0%!3/C2/ C%. "05E1., E3*. &0! /E!(0%!."&E! 5E 1E%E/./ 52*<.! (/0(CE!3.! !CE&E% !E/ &.! ./E.! 2%80&C*/.5.! 5E &. E+(/E!. G E% E&&.! !E 1E%E/. &. +.G0/ (./3E 5E &. 2%)0/+.*20% DCE !E /EDC2E/E E% E& (/0*E!0 5E E8.&C.*20%. (/0GE*30 1&0".& *C.%50 E& (/0GE*30 %0 E! 3.% *0%*/E30 *0+0 (./. /E!0&8E/ !23C.*20%E! E!(E*2)2*.! 5E C% %E10*20 E% +./*<., !2%0 .&10 +R! 1E%E/.& (./. &.! 52)E/E%3E! ./E.! 5E &. E+(/E!., E& (/0GE*30 1&0".& E! C%. *0+"2%.*20% 5E !C"(/0GE*30!. &. +E*.%2*. (./. 1E%E/./ G E8.&C./ 2%)0/+.*20% DCE (E/+23. &. 30+. 5E 5E*2!20%E! E!, )C%5.+E%3.&+E%3E, &. +2!+., !2% (E/5E/ 5E 82!3. DCE E& 0",E3280 5E C% (/0GE*30 5E 2%8E/!20% E! +.42+2O./ &. /2DCEO. 5E &0! .**20%2!3.!. E!3C520 5E +E/*.50 *0% E!3E E!3C520 !E 0"32E%E &. 2%)0/+.*20% DCE (E/+232/. *.&*C&./ &0! "E%E)2*20! 5E &. 2%8E/!20%6 C% 2%*/E+E%30 E% 8E%3.!, C% +E,0/ .(/08E*<.+2E%30 5E /E*C/!0!, C%. 52!+2%C*20% E% 1.!30!, E3*., DCE !E 3/.5C*2/.% E% +.G0/E! C32&25.5E!. E% E!3E *0%3E430, *C.%50 E& +E/*.50 E! E& (C"&2*0 *0%!C+250/, (/2+E/0 5E"E 3E%E/!E +CG *&./0 *C.& E! E& (/05C*30 0 !E/82*20 DCE &. E+(/E!. 5E!E. 8E%5E/, &0 +2!+0 DCE !C! *./.*3E/2!32*.! ".!2*.!# E% !E1C%50 &C1./, E! 2+(0/3.%3E 5E3E/+2%./ &. 5E+.%5. .*3C.& G (03E%*2.& (./. E!E (/05C*30 . (./32/ 5E 2%52*.50/E! *0+0 E& */E*2+2E%30 5E &. (0"&.*20%, !C (05E/ E*0%0+2*0, &. E3.(. 5E& *2*&0 5E 825. 5E& (/05C*30, E3*. # E% 3E/*E/ &C1./, E! 2%52!(E%!."&E *0%0*E/ &. 0)E/3. .*3C.& G (03E%*2.&, G 3.+"2E% &. 25E%325.5 5E &0! *0+(E3250/E!, !C *.(.*25.5 5E 0)E/3., !C(./32*2(.*20% E% E& +E/*.50, E3*. 3050 E!30 ).80/E*E/. C% (/0%0!32*0 .(/042+.50 5E 80&C+E% 5E &.! 8E%3.! G *0% E&&0 &.! %E*E!25.5E! 5E (/05C**20%. *C.%50 E& (/0GE*30 E! C%. 2%8E/!20% DCE %0 E!3. /E&.*20%.5. E% )0/+. 52/E*3. *0% E& +E/*.50, !2 %0 *0% +E,0/.! 2%3E/%.!, &. 2%)0/+.*20% DCE 5E"E 1E%E/./!E 5E(E%5E/. 5E &0! .<0//0! E% *0!30! G 1.!30!# E!30 0*C//E E% E& *.!0 5E DCE 5E". 52!+2%C2/!E E& *0%!C+0 5E +.3E/2. (/2+., .C+E%3./ &. (/05C**20% G +E,0/./ &. C32&2O.*20% 5E &0! .*3280! )2,0!, 0 /E5C*2/ E& %C+E/0 5E (2EO.! 5E)E*3C0!.!, &0! 1.!30! 5E /E*&C3.+2E%30 G !E&E**2P% G /03.*20% 5E (E/!0%.&. E!3C520 3E*%2*0

12 5. . *0%0*E/ &.! .*32825.5E! E!(E*2)2*.! (./. &. 0(E/.*2P% G &0! *0!30! E% &0! DCE !E 2%*C//2/. (./. *C"/2/ E!.! %E*E!25.5E!, 82!30 5E +.%E/. 1E%E/.&, +2E%3/.! DCE E& E!3C520 5E& +E/*.50 1E%E/. 2%)0/+.*20% 5E &0! "E%E)2*20!, E& E!3C520 3E*%2*0 (/05C*E 2%)0/+.*20% .*E/*. 5E &0! *0!30!. E8.&C.*20% )2%.%*2E/. E% E!3. E3.(. !E 0/5E%. G !E !2!3E+.32O. &. 2%)0/+.*20% 1E%E/.5. E% &.! 50! E3.(.! .%3E/20/E! (./. !C C32&2O.*20% .& .(&2*./ .&1C%. 3E*%2*. 5E E8.&C.*20%. *C.&DC2E/ 3E*%2*. 0 +E3050 5E &. E8.&C.*20% 5E"E 1E%E/./ C% /E!C&3.50 )2%.%*2E/0 DCE .& *0+(././&0 *0% C% */23E/20 5E)2%250, ).*2&23E &. 30+. 5E 5E*2!20%E!. E8.&C.*20% !C!3E%3."&E <0G E% 52. 3050! &0! (/0GE*30! 5E 2%8E/!20% 5E"E% E8.&C./!E %0 %.5. +.! E% &0 E*0%0+2*0 !2%0 3.+"2E% *0%!25E/.%50 &0! E)E*30! *0&.3E/.&E! DCE (C52E/.% 3E%E/6 E% &0 !0*2.&,.+"2E%3.&, &."0/.&, E3*., !2% 0&825./ E& 0",E3280 (/2%*2(.&, 1E%E/./ &.! +.G0/E! 1.%.%*2.! . &0! !0*20!. E8.&C.*20% )2%.%*2E/. E! E& (/0*E!0 (0/ E& *C.& !E <.*E% &0! *.&*C&0! %E*E!./20! (./. 5E3E/+2%./ !2 E& (/0GE*30 E! 82."&E 5E!5E E& (C%30 5E 82!3. 5E &. /E%3."2&25.5 5E &. 2%8E/!20%. E%al!aci&n de pro'ecto( de in%er(i&n IN)ERSIONES DE CA ITAL !21%2)2*. 2%8E/32/ C% *.(23.& E% E& (/E!E%3E (./. 0"3E%E/ "E%)2*20! )C3C/0!, &0! *C.&E! .!E1C/E% !C /E*C(E/.*20% G &. 0"3E%*20% 5E C%. 1.%.%*2. DCE *0+(E%!E (0/ E& 8.&0/ 5E& 52%E/0 . 3/.8E! 5E& 32E+(0, E& /2E!10 30+.50 G E& E!)CE/O0 /E.&2O.50. &.! 2%8E/!20%E! 5E *.(23.& *0+(/0+E3E% .& %E10*20 E% E& &./10 (&.O0, (0/ &0 DCE E% &. E8.&C.*20% 5E (/0GE*30! !E 5E"E .!E1C/./ DCE E!3.! %CE8.! 2%8E/!20%E! !E.% *0+(.32"&E! *0% &. E!3/.3E12. 1E%E/.& 5E& %E10*20. RES# #ESTO DE CA ITAL E! E& (/0*E!0 5E 25E%32)2*.*20%, .%.&2!2! G !E&E**2P% 5E &.! 2%8E/!20%E! 5E *.(23.& &.! *C.&E! E% )0/+. 2%52825C.& G *0&E*328. (/0(0*20%./.% &. /E%3."2&25.5 5E& %E10*20. RO*ECTO C% (/0GE*30 E! .&10 DCE !E 8. . <.*E/. E)AL#ACION &. E!32+.*20%, .(/E*2.*20% 0 *.&*C&0 5E& 8.&0/ 0 *0!30 5E C%. *0!. E)AL#ACION DE RO*ECTOS E! 5E3E/+2%./ E& 8.&0/N*0!30 5E& (/0GE*30 (./. 5E*252/ !2 5E"E <.*E/!E 0 %0. FORM#LACION DE #N RO*ECTO E! &. 5E!*/2(*20% 5E C% (/0GE*306 QUE !E 8. <.*E/, COMO !E 8. <.*E/, QUIEN &0 8. <.*E/, CUANDO !E 8. <.*E/, DONDE !E 8. <.*E/ G PORQUE !E 8. <.*E/. AS ECTOS A CONSIDERAR EN LA E)+ DE RO*ECTOS +E/*.50 3E*%2*0! )2%.%*2E/0! !0*2.&E! .+"2E%3.&E! E3*. CRITERIOS,MEDIDAS

13 /E%3."2&25.5 *0!30N"E%E)2*20 03/0! */23E/20! 2%3.%12"&E! FACTIBILIDAD !2 E! (0!2"&E <.*E/&0 0 %0 1/.50 5E 52)2*C&3.5 5E& (/0GE*30 &2+23.*20%E! 5E 32E+(0N52%E/0 N/E*C/!0! 2+(&2*.*20%E! . *0/30N&./10 (&.O0 COSTO DE LA E)AL#ACION 5E"E/. !E/ C%. (0/*20% (EDCEQ. 5E &. 2%8E/!20% (&.%E.5. ?5E . :S@ ATRACTI)IDAD DE LA IN)ERSION (./. ,CO1./ &. .3/.*32825.5 5E C%. 2%8E/!20% G 5E3E/+2%./ !2 E!3. *0%82E%E 0 %0, 5E"E+0! *0%!25E/./ &0! !21C2E%3E! *0+(0%E%3E!6 2%8E/!20% 2%2*2.& %E3. )&C,0! 5E E)E*3280 5E(/E*2.*20%N.+0/32O.*20% 2+(CE!30! *0!30 5E *.(23.& ?3/E+.@ (E/2050 5E 32E+(0 8.&0/ 5E /E!*.3E VALOR DEL DINERO A TRAVES DEL TIEMPO

PROBLEMAS
1) Cul es el valor presente de: a) $9,000 en 7 a os al 8! anual"se#estral$ %) $20,000 en 5 a os al 10! anual"tr&#estral$ ') $10,000 en 25 a os al 6! anual"%&#estral$ d) $1,000 en 50 a os al 1! #ensual"#ensual$ 2) (& usted &nv&erte )o* $9,000, 'unto tendr: a) en 2 a os al 9! anual"d&ar&o$ %) en 7 a os al 12! anual"'ont&nuo$ ') en 25 a os al 2! %&#estral"%&#estral$ d) en 25 a os al 14! anual"se#estral$ 3) Cunto tendr +ue &nvert&r usted )o* para re'&%&r: a) $15,000 en 8 a os al 10! anual e,e't&vo %) $20,000 en 12 a os al 13! %&anual e,e't&vo ') $6,000 'ada a o durante 10 a os al 9! anual e,e't&vo d) $5,000 'ada a o durante 50 a os al 7! anual"se#estral 4) (& usted &nv&erte $2,000 al a o en una 'uenta para pens&-n de .u%&la'&-n, 'unto tendr a) en 5 a os al 6! anual"anual %) en 20 a os al 9! anual"'uatr&#estral ') en 40 a os al 12! anual"#ensual 5) /sted &nv&erte una 'ant&dad 0n&'a de $10,000 durante 5 a os al 10! anual e,e't&vo1 2l ,&nal de ese t&e#po usted re&nv&erte lo a'u#ulado a una tasa del 8! anual"se#estral, 'unto tendr al 'a%o de 17 a os #s$ 6) 3d&t) 4on5le5 re'&%&r $8,500 #ensuales durante los pr-6&#os 18 a os de un 7,&de&'o#&so8 para la #anuten'&-n de su )&.a Constan5a, s& se apl&'a una tasa de 7! anual e,e't&vo, 'ul es el valor presente de la pens&-n al&#ent&'&a$

14

7) /n &nventor desarrollo una patente para un pro'eso te'nol-9&'o de van9uard&a1 3l re'&%&r $120,000 al a o durante los pr-6&#os 20 a os 'o#o resultado de la patente1 (& se apl&'a una tasa del 9! anual" tr&#estral, le 'onv&ene vender a)ora sus dere')os ,uturos por $1,250,000$ 8) :)er, vo'al&sta * 'o#pos&tor del 9rupo ;an re'&%&r $19,000 /(< anuales durante los pr-6&#os 15 a os por los dere')os de autor de una 'an'&-n &n=d&ta +ue le es'r&%&- a >uanes1 (& >uanes le +u&s&era 'o#prar la 'an'&-n a :)er en $135,000 /(<, le 'onv&ene a :)er vender su 'an'&-n$ 9) /n 'ole''&on&sta, &nv&erte $5,000 /(< en un val&oso t&#%re postal * espera +ue au#ente su valor un 12! anual e,e't&vo durante los pr-6&#os 10 a os1 Cunto valdr el t&#%re postal al 'a%o de ese t&e#po$ 10) /n do'tor, t&ene una 7'uenta se'reta8, * al &n&'&o de 'ada tr&#estre depos&ta $9,000 desde el 1 de a%r&l del a o 20001 3n esa 'uenta re'&%e &ntereses al 7! anual e,e't&vo, 'unto de%er tener el 31 de #ar5o de 20081 2se90rese de 'ontar 'u&dadosa#ente los tr&#estres1 11) Con una tasa de &nter=s del 9! anual e,e't&vo, 'unto t&e#po tardar en dupl&'arse una 'ant&dad$ 'unto en tr&pl&'arse$ 3l&.a el n0#ero de a os +ue est= #as 'er'a de la respuesta 'orre'ta1 12) (& usted de%e pa9ar $40,000 al ,&nal de s&ete a os, 'unto de%e a'eptar su a'reedor 'o#o pa9o &n#ed&ato, s& =l +u&ere 9anar 12! anual e,e't&vo so%re el d&nero$ 13) /n t?o r&'o le o,re'e una de las tres alternat&vas s&9u&entes: $10,000 a)ora@ $2,000 por a o durante 8 a os o $24,000 al 'a%o de 8 a os, supon&endo +ue usted pueda 9anar el 1! #ensual e,e't&vo, 'ul alternat&va de%er?a ele9&r$ 14) 3l 1 de nov&e#%re de 2007, el (r1 :lores 'o#pr- 10,000 a''&ones de C3;3A en $28136 por a''&-n, el 30 de a%r&l de 2008, las vend&- en $32130 'ada una1 Cul es la tasa de &nter=s anual e,e't&va +ue o%tuvo el (r1 :lores en rend&#&ento a su &nvers&-n$ 15) /n &n9en&ero a'a%a de &nvert&r $100,000 para su )&.o re'&=n na'&do en un ,&de&'o#&so +ue pa9a un 7! anual e,e't&vo1 3l d&nero se ut&l&5ar para la edu'a'&-n un&vers&tar&a del n& o dentro de 18 a os1 /na ve5 lle9ado el t&e#po * supon&endo +ue el se#estre 'ueste $50,000 en una un&vers&dad pr&vada * +ue la 'arrera dure 10 se#estres, +u= 'ant&dad de d&nero se )ar ne'esar&a &nvert&r ad&'&onal#ente: a) en el presente@ %) en el a o 18@ ') 'ada se#estre1 (upon9a +ue los pa9os se#estrales se )a'en al &n&'&o de 'ada se#estre1 16) /n e#presar&o a'a%a de entre9ar a una &nst&tu'&-n ,&nan'&era la su#a de $1,200,000 para +ue le ad#&n&stre un ,ondo de &nvers&-n +ue #ensual#ente le pa9ue a su ;a# la 'ant&dad de $10,000 durante 20 a os1 'ul es la tasa de &nter=s anual e,e't&va +ue esta pa9ando este ,ondo de &nvers&-n$ 17) /n e#pleado se )a .u%&lado despu=s de tra%a.ar 30 a os en una e#presa1 3l total de sus ,ondos de pens&-n t&ene un valor a'u#ulado de $1,800,000 * su e6pe'tat&va de v&da es de 25 a os #s1 3l asesor de la 2,ore le puede 'onse9u&r una tasa del 6! anual e,e't&vo, 'ul ser el #onto de la #ensual&dad +ue el e#pleado re'&%&r durante los pr-6&#os 25 a os$ 'ul ser?a el #onto de la #ensual&dad, s& la e6pe'tat&va de v&da del e#pleado ,uera &n'&erta$ 18) /na persona ad+u&ere un pr=sta#o de $12,000, el 'ual va a l&+u&dar #ed&ante 12 pa9os #ensuales, 'ons&derando un tasa de &nter=s del 18! anual"#ensual1 <eter#&ne el #onto del pa9o #ensual1 3la%ore la ta%la de a#ort&5a'&-n1 19) <el pro%le#a 18, una ve5 trans'urr&dos 6 pa9os #ensuales * s& esta persona +u&s&era ant&'&par los pa9os restantes, 'unto tendr?a +ue pa9ar en el #es 7$

15 20) /n auto#-v&l 'on un pre'&o de l&sta de $100,000 se puede vender #ed&ante var&os planes de ,&nan'&a#&ento: 3n9an')e del 30!, pla5o 36 #eses, tasa de &nter=s del 115! #ensual e,e't&vo, 'ul es el #onto de los pa9os #ensuales$ %) 3n9an')e del 25!, pla5o 36 #eses, tasa de &nter=s del 115! #ensual e,e't&vo, pa9os #ensuales deseados de $1,800, 'ul es el #onto del pa9o en el #es 36$ ') 3n9an')e del 20!, pla5o 36 #eses, tasa de &nter=s del 115! #ensual e,e't&vo, pa9os #ensuales deseado de $1,800, 3 pa9os anuales en el #es 12, 24 * 36 'ul es el #onto de los pa9os anuales$ 21) /n a9r&'ultor 'o#pra un tra'tor 'on $150,000 de en9an')e * 6 pa9os %&#estrales de $23,000 'on una tasa del 417! %&#estral e,e't&va1 <e 'unto ser el pa9o a los 13 #eses de la 'o#pra para l&+u&dar el resto, s& el pre'&o de 'ontado del tra'tor es de $325,000$ 22) (e 'o#pra una lan')a 'u*o pre'&o es de $275,000 * se pa9a 'on un en9an')e del 30!, un pa9o de $50,000 a los 3 #eses * el resto 'on 10 pa9os #ensuales a part&r del 'uarto #es1 <e 'unto es el pa9o #ensual s& la tasa de &nter=s es del 2818! anual 'ap&tal&5a%le #ensual$ 23) 2l vender una #+u&na de 'onstru''&-n pesada la Constru'tora del Borte, (121 t&ene las s&9u&entes op'&ones: a) 3l Cn91 De a le o,re'e dos pa9os de $645,000 'ada uno, el pr&#ero al #o#ento de la 'o#praventa * el otro a los 3 #eses1 %) Etra persona le da $1,250,000 de 'ontado ') /n ter'ero le da $450,000 el d?a de la 'o#praventa * despu=s 10 a%onos #ensuales de $90,000 'ada uno1 Cul op'&-n le 'onv&ene #s en t=r#&nos del valor del d&nero en el t&e#po, supon&endo una tasa de &nter=s del 2218! anual 'ap&tal&5a%le #ensual$ 24) (e pa9a una 'asa 'on un en9an')e del 35! de su pre'&o de 'ontado * el 65! restante en pa9os #ensuales de $3,600 durante 6 a os, 'ul era su pre'&o de 'ontado s& la tasa de &nter=s es del 24112! anual 'ap&tal&5a%le #ensual$ 25) 3l F&'1 (n')e5 a%re una 'uenta de &nvers&-n 'on $75,000 * lue9o )a'e tres dep-s&tos de $50,000, $80,000, * $100,000 respe't&va#ente a 1, 2 * 3 #eses de la apertura1 Cunto tendr en su 'uenta 7 #eses despu=s del 0lt&#o dep-s&to s& la tasa de &nter=s ,ue del 15! anual e,e't&vo$ 26) Conv&erta las s&9u&entes tasas de &nter=s: a) Cul es la tasa de &nter=s anual e,e't&va e+u&valente al 9! 'uatr&#estral 'ap&tal&5a%le d&ar&a#ente$ %) Cul es la tasa de &nter=s tr&#estral 'ap&tal&5a%le +u&n'enal e+u&valente al 8! tr&#estral e,e't&vo$ ') Cul es la tasa de &nter=s #ensual e,e't&va e+u&valente al 20! anual e,e't&va$ d) Cul es la tasa se#estral 'ap&tal&5a%le %&#estral e+u&valente al 45! tr&anual 'ap&tal&5a%le +u&n'enal$ 27) 3n el #es de 2%r&l, F&verpool t&ene una pro#o'&-n de 7Co#pre a)ora * e#p&e'e a pa9ar en 29osto8, es de'&r los pr&#eros tres #eses no se real&5a pa9o al9uno1 /na telev&s&-n de pantalla plana t&ene un pre'&o de $20,000 * la t&enda 'o%ra un &nter=s del 2! #ensual e,e't&vo, 'ul ser el #onto del pa9o #ensual durante todo un a o$ 28) Ga'e dos a os 'on pa9os %&#estrales ven'&dos de $25,000, el ar+u&te'to D=re5 'o#en5- a pa9ar la )&pote'a de un departa#ento en 'ondo#&n&o +ue 'o#pr- a 5 a os de pla5o1 (&n e#%ar9o, de'&de +ue a part&r del #es pr-6&#o sus pa9os sean #ensuales s&n var&ar el pla5o, de 'unto sern los pa9os #ensuales s& la tasa de &nter=s es del 2518! anual"#ensual$ a)

16 29) Cuatro dep-s&tos tr&#estrales &9uales de $1,000 son )e')os en tH 0, 1, 2 * 3 Ilos per&odos son tr&#estres) en una 'uenta +ue pa9a el 10! anual 'ap&tal&5a%le 'ont&nua#ente1 Doster&or#ente se van a )a'er dos ret&ros &9uales de $A en tH5 * tH101 (& 'on el se9undo ret&ro se a9ota la 'uenta, 'ul es el #onto de estos ret&ros$ 30) 3l (r1 F-pe5 est #u* 'ontento por+ue su pr&#er )&.o var-n na'er el 1o1 de .ul&o de 20051 3l (r1 F-pe5 pensando en el ,uturo, desea +ue se )&.o estud&e una 'arrera pro,es&onal en el Je'nol-9&'o de ;onterre*1 (&n e#%ar9o, el (r1 F-pe5 sa%e +ue en esa &nst&tu'&-n estud&ar una 'arrera 'uesta $50,000 d-lares1 3l (r1 F-pe5, de'&d&do, se )a propuesto a)orrar para +ue su )&.o va*a a la un&vers&dad1 3l (r1 D=re5 'onsulta a un a9ente de (34/KE( B3L MEKN FC:3 para +ue le propon9a las d&,erentes alternat&vas de un se9uro edu'a'&onal, lla#ado (34/O3C2-18: PLAN A 18 pr&#as anuales de $1,692168 d-lares 'ada una1 IFa pr&#a se pa9a 'ada a o a part&r de la ,e')a de na'&#&ento del )&.o) (u#a 2se9urada $50,000 d-lares IPue ser entre9ada al (r1 F-pe5 'uando el )&.o 'u#pla e6a'ta#ente los 18 a os) Jasa de &nter=s: 5! anual e,e't&vo 3n 'aso de ,alle'&#&ento del 'ontratante I(r1 F-pe5), el pa9o de las pr&#as restantes +uedan auto#t&'a#ente 'u%&ertas1 PLAN B 18 pr&#as anuales de $846134 d-lares 'ada una1 IFa pr&#a se pa9a 'ada a o a part&r de la ,e')a de na'&#&ento del )&.o) (u#a 2se9urada $25,000 d-lares IPue ser entre9ada al (r1 F-pe5 'uando el )&.o 'u#pla e6a'ta#ente los 18 a os) Jasa de &nter=s: 5! anual e,e't&vo 3n 'aso de ,alle'&#&ento del 'ontratante I(r1 F-pe5), el pa9o de las pr&#as restantes +uedan auto#t&'a#ente 'u%&ertas1

<ado +ue el (r1 F-pe5 e'on-#&'a#ente no le es pos&%le &n9resar al DF2B 2, se &ns'r&%e en el DF2B O, pensando en +ue en un ,uturo se puede 'a#%&ar al DF2B 2 * de esa #anera lo9rar la su#a ase9urada de $50,000 d-lares1 Jrans'urr&eron 8 a os desde +ue na'&- el )&.o del (r1 D=re5 * *a se )a%?an pa9ado 9 pr&#as de $846134 d-lares 'ada una, 'uando el (r1 D=re5, *a ten&endo la pos&%&l&dad e'on-#&'a, opta por 'a#%&ar al DF2B 21 <e 'unto sern los 9 pr&#as anuales, +ue ,altan de tal ,or#a +ue 'uando el )&.o 'u#pla e6a'ta#ente los 18 a os, le entre9uen al (r1 D=re5 la 'ant&dad de $50,000 d-lares * pueda env&ar a su )&.o a estud&ar al Je'nol-9&'o de ;onterre*$