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Resumen Ejecutivo
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ndice
ndice Resumen ejecutivo Cuadros y grficos Cuadro 1: Beneficios pagados por el sistema previsional privado, por tipo Diagrama 1: Tipos de beneficios pagados por el sistema privado, Nmero y monto anual, 2012 ** Diagrama 2: Tipos de beneficios pagados por el sistema privado, Monto acumulado 1982-2008 Cuadro 2: Beneficios pagados por el sistema previsional privado, por modalidad Diagrama 3: Modalidades de beneficios pagados, sistema previsional privado, 2012, nmero y monto anual Diagrama 4: Modalidades de beneficios pagados, sistema previsional privado, monto acumulado 1982-2012 Cuadro 3: Resultados Sistema AFP 1982-2012 Cuadro 4: Recursos de los afiliados embolsados por AFP y compaas de Seguros, 1982-2012 (millones $ 2012) Diagrama 5: Flujos, Activos y Costos Sistema AFP y Cias de seguros, 1982-2008
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Prepar:
EquipoprevisionalCENDA
dirigidoporManuelRiesco
CENDA
Santiago,Agosto2012
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Resultados para sus Afiliados de las AFP y Compaas de Seguros Relacionadas con la Previsin
1982-2012
Resumen ejecutivo
Esteestudiomidelosresultadosparasusafiliados,delsistemaprivatizadodepensiones chileno,compuestoporlasAFPycompaasdesegurorelacionadasconelnegocio, consideradosensuconjunto.Haceelbalancedelosaportesalsistemaporpartedelos afiliadosyelfiscoylosbeneficiospagadosporaquel. Entodosloscasos,seconsideranslolosaportesyretirosanualesendineroefectivo,como correspondehacerencualquierevaluacindeproyectos.Apartirdeestosflujosenefectivoy losfondosinicialyfinal,secalculanlarevalorizacinnetadelfondo,losrecursosapropiados porlasAFPycompaasdesegurosyeldestinodelsaldodelefectivoaportado.Elgruesode stesetransfiereagrandesgruposfinancieros,enformadeprstamosycapitalaccionario. Constituye,juntoconsusganancialesprometidos,elsaldofinaldelfondodepensiones. Considerandolosflujosdeefectivoreferidosyasumiendoqueelfondodepensionessepuede liquidaralvalordereferenciaestimadodiariamenteporlaSuperintendenciadePensiones,se calculalatasainternaderetornodelproyecto. Elsistemaestdiseadodemaneraqueelfondodepensionesseincrementa indefinidamenteeneltiempo,esdecir,quesiemprelosaportesdelosafiliadosyelfisco excedenconcreceslospagosdebeneficios.Elloabonalametodologautilizadaenel presenteestudio,basadaenevaluarlosresultadosdelsistemaapartirdesusflujosanuales endineroefectivo. Losresultadossonlossiguientes: Entre1982ydiciembredel2012,losafiliadosyelfiscohanaportadoalsistemauntotalde 75,2billonesdepesos(5,8billonesel2012),endinerocontanteysonante. Eneseperodo,losafiliadoshanaportadoalasAFPuntotalde55,5billonesdepesos(4,4 billonesel2012)encotizacionesobligatoriasy2,5billones(0,1billonesel2012)enotros aportesnetos,queincluyencotizacionesvoluntarias,losdepsitosmenosretirosdeahorro, indemnizacin,previsionalvoluntario,convenido,deafiliadosvoluntarios,yprevisional
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voluntarioconvenido. Elfiscohaaportado15,5billones(1billnel2012)enbonosdereconocimientoy1,3billones (0,35billonesel2012)engarantasestatalesdepensionesmnimas(GEPM),bonosporhijoy otrossubsidiosmonetariosdirectos,todosloscualesincrementanelvalordelaspensiones pagadasporlasAFPycompaasdeseguros.Adicionalmente,apartirdelareformadel 2008,elEstadovienesuplementandostascon0,4billones(0,17billonesel2012)enaportes previsionalessolidarios(APS),losquesepaganconjuntamenteconlaspensionesAFP.Todo elloconfiguraunaportefiscalde17,2billonesdepesos(1,4billonesel2012)endinero efectivo. Enelmismoperodo,losbeneficiospercibidosporlosafiliadostotalizan23,3billones(2,3 billonesel2012),losqueincluyen9,5billones(0,9billonesel2012)enbeneficiospagospor lasAFPy13,4billones(1,2billonesel2012),pagadosporlascasdeseguros,ademsde0,4 billones(0,17billonesel2012)enAPS,losquecomplementanypaganjuntoconlas pensionesdelsistemaprivatizado,peronoseincluyeenlospromediosinformadosporlas AFP. Losprimerosincluyenlaspensionesenmodalidadderetirosprogramadosytemporales,ylos segundoslaspensionesvitaliciasycubiertasporelseguro.Losbeneficiospagadosporlas AFPincluyen2,5billones(0,04billonesel2012),enherencias,cuotasmortuorias,excedentes delibredisposicinyotras. ElfondofinalestimadoporlaSPal31dediciembredel2012erade76,6billonesdepesosy elfondoinicialal31dediciembrede1981erade0,2billonesdepesos. Todoloanteriorarrojaunarevalorizacinnetadelfondodepensionespor24,4billonesde pesos(1,7billonesel2012). stasecompone,porunaparte,enunarevalorizacinbrutade44,2billones(3,2billonesel 2012)eninteresesdeinversionesenbonos,gananciasdeprecioydividendosaccionariosy otrasganancias,descontadalainflacin.Porotraparte,lasAFPycompaasdesegurosse hanapropiadodecomisionesyprimasnetasporunvalorde19,7billonesdepesos(1,5 billonesel2012). Enefecto,delarevalorizacinbruta,lasAFPdescontaron7,1billones(0,5billonesel2012)en comisionesdeadministracinnetas,esdecir,descontadoelsegurodeinvalidezy sobrevivencia.Adicionalmente,lascompaasdesegurosseembolsaronprimasnetas anticipadas,esdecir,primastraspasadasaestasempresasmenosbeneficiosspagadospor ellas,yotrosexcedentes,por12,6billones(0,9billonesel2012). Laltimacifraesladiferenciaentre16,8billones(1,6billonesel2012)quelasAFPleshan traspasadoenprimasderentasvitaliciasy2,7billones(0,4billonesel2012)enprimasde
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invalidezysobrevivenciay7billones(0,5billonesel2012)quelasaseguradorasyotras entidadestenedorasdebonosdereconocimientohanliquidadoasuvencimiento,menoslas rentasvitaliciasycubiertasporelseguropagadasporestascompaasymenoslosaportes adicionalesefectuadosporlasAFPalascuentasindividuales,financiadosconsegurode invalidezysobrevivencia(SIS). Comoseaprecia,dosterciosdelaapropiacinderecursosdelosafiliadosporpartedelos administradoresdelsistema,lorepresentanlostraspasosaCasdeseguros.Ellosedebe principalmenteaquelasrentasvitaliciasdelsistemadepensionesconstituyenuntipode seguromuypeculiar,cuyaprimatotalsepagaalcontadoyporadelantado.Losseguros normalmenteoperanalrevs,esdecir,losaseguradospaganprimaspequeasyelseguro eselqueaportalasumacompletaencasodesiniestro,laquefinanciaconelflujodeprimas delrestodelosasegurados.Decontinuarestesistema,lascompaasdeseguros continuarnembolsndoseunimportanteflujodeprimasanticipadasaotrasao,elcualles permitepagaranualmentetodaslaspensionesvitaliciascontratadasylesdejaunenorme excedente.Nohaygarantaalgunaquedevuelvaneste"depsito,"sientranenfalencia,como yaocurriconSegurosLeMans,delgrupoInverlink,quesencillamenteseembolseldinero delasprimas.Porotraparte,todaslasprincipalesaseguradorasdelmundoentraronen falenciadurantelacrisisencurso,debieronserrescatadasporlosrespectivosgobiernos.Hoy dapreocupaespecialmentequeunadelasprincipalesaseguradorasesCorpVida,que perteneceaungrupoqueseencuentraendificultades. Deestemodo,elfondode216.762millonesdepesosexistenteaprincipiosde1982(71,3 billonesaprincipiosdel2012),mslosaportesdeafiliadosyfiscopor75,2billones(5,8 billonesel2012),menoslosbeneficiospor23,3billones(2,3billonesel2012)ymsla revalorizacinnetade24,4billones(1,7billonesel2012),arrojaelsaldofinaldelfondode76,6 billonesdepesosal31diciembre2012. Cabesealarque,mientraslosflujosdeaportes,beneficios,comisionesyprimasnetas, constituyenflujosdedineroefectivo,concretosymedibles,losaportesbrutossonestimados bajoelsupuestoqueelfondosepudieseliquidaralvalorqueestimaencadamomentola SuperintendenciadePensiones.Elloconstituyeunsupuestofuerteyciertamentemuy cambiante.Porejemplo,enelcursodelao2008,elvalordelfondoseredujoenuntercio desdesupuntomximoenjuliodel2007,paraluegorecuperarseparcialmente. Sinembargo,desdediciembredel2007hastadiciembredel2012,larevalorizacinnetadel fondohasidonegativaennadamenosque2,5billonesdepesos,queequivalen aproximadamenteacincomilmillonesdedlares.Esdecir,larevalorizacinbrutadelfondo eneseperodonohasidosuficienteparacubrirlascomisionesdeadministracinyprimas netascobradasporlosadministradores,cuyagestinharesultadomuyonerosa. Conlascifrasprecedentes,larentabilidaddelosaportesalsistemaprivatizado,
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medidacomolatasainternaderetornodelosaportesnetosalasAFPycompaasde seguros,resultade3,2%realanual,enpromedio.Ellosinconsiderarelgastofiscalen franquiciastributariasyplanesderetiro. ResultaimpactantecomprobarqueelEstadohaaportado,ensubsidiosdirectosendinero efectivo,casitrescuartaspartes(74porciento)deltotaldebeneficiospagadosporelsistema ensuconjuntodesdesucreacin.El2012,dichaproporcinfuede60porciento.Estascifras noconsideranelcostodelasfranquiciastributariasquegozanlossueldoselevadosque ahorranenlasAFP,losquesumanotros6,8billonesenelperodo,yqueharanaumentar dichoaportemsan.Tampocoseconsideranlosplanesderetiroparafuncionariospblicos, acadmicosyotrosgrupos,originadosenlasbajaspensiones. LossubsidiosestatalesalcanzanatodaslaspensionespagadasporelsistemadeAFP.Los bonosdereconocimientosuplementanbuenapartedetodaslaspensionespagadashastael momento.Porotrolado,un52porcientodelaspensionespagadasenmodalidadderetiro programado(RP)incluyeGEPM,quesumplementansuvalorpromedioinformadoporlas AFP.Adicionalmente,otro27porcientodelasbeneficiariosdepensionespagadasenesta modalidad,percibenAPS.Esdecir,un79porcientodelospensionadosenretiroprogramado recibeoGEMPoAPS.Algoparecidoocurreconlaspensionespagadasporcompaasde seguros1 . Deestemodo,siseterminaraconelsistemayelEstadosehicieracargodetodaslos beneficiosquepagaelsistema,incluidaslaspensionesvitaliciaslasqueciertamente deberancontinuarsiendopagadasporlasaseguradorasquesequedaronconelfondode susafiliados,elfiscalcostonetoanualserademenosdeunbillndepesos.Enefecto,el costototaldedichosbeneficiosel2012alcanza2,3billonesdepesosylossubsidiosdel Estadosumaroneseao1,4billones.Porotraparte,leingresaranalEstadolascotizaciones quehoyadministranlasAFP,lasqueeseaosumaron4,4billonesdepesos,solo considerandolasobligatorias.Esdecir,quedaraparaelEstadounexcedenteanualnetode msdetresymediobillonesdepesosanuales,equivalentesaunossietemilmillonesde dlaresporao. Ellopermitiraduplicarlaspensionesquepagaelsistemaprivatizado,demodode equipararlasconlasdelantiguosistemapblicoparatrayectoriaslaboralessimilares, quedandotodavaunexcedentedemsdeunbillndepesosanuales.Todoellosinaumentar lascotizacionesnitocarelfondodepensiones.
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Cuadros y grficos
Cuadro 1: Beneficios pagados por el sistema previsional privado, por tipo
Tipo
Nmero
Diagrama 1: Tipos de beneficios pagados por el sistema privado, Nmero y monto anual, 2012
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Diagrama 2: Tipos de beneficios pagados por el sistema privado, Monto acumulado 1982-2008
Nmeroymontoadiciembre,enmillonesde$ diciembre Modalidades Retirosprogramados Rentastemporales Rentasvitalicias Cubiertasporelseguro subtotal ajustecuadros Total Fuente:SAFP,Cuadros"Nmeroymontopromedio enU.F.delaspensionespagadas" Nmero 490.925 16.078 455.680 13.936 976.619 0 976.619 Montopromedio 123.568 537.214 228.466 186.837 180.225 25 180.201
2012 MontoAnual2011 718.787 93.416 1.213.601 31.564 2.057.368 144 2.057.512 MontoAcumulado desde1982 6.037.044 986.154 12.392.891 997.136 12.295.004 (287) 20.413.865
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Diagrama 3: Modalidades de beneficios pagados, sistema previsional privado, 2012, nmero y monto anual
Diagrama 4: Modalidades de beneficios pagados, sistema previsional privado, monto acumulado 1982-2012
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ResultadosSistemaAFPyCasde SegurosenConjunto
1982
Millones$
al
2012
2012
%de beneficios+ TotalAcumulado fondofinal desde1982 inicial $216.762 $75.215.060 $55.467.759 $2.503.930 $15.524.406 $1.334.544 $384.422 $23.296.489 $9.522.040 $7.023.198 $2.498.842 $13.390.027 $12.392.891 $997.136 $384.422 75% 56% 3% 16% 1% 0%
Item Fondoinicial AportesAfiliadosyFisco1 Incluyen:Cotizacinobligatoria1.1 Otrosaportesafiliadosnetos1.2 BonosdeReconocimiento1.3 GarantaEstataldePensinMnima(GEPM)yotrossubsidos1.4 Aporteprevisionalsolidario1.5 Beneficios2 Incluye:BeneficiospagadosporlasAFP2.1 Incluye:PensionespagadasporAFP(retirosprogramadosy temporales)2.1.12.1.2 OtrosbeneficiospagadosporAFP(herencia,cuotasmortuorias,libre disposicin)2.1.3 BeneficiospagadosporcompaasdeSeguros2.2 Incluye:Pensionesvitalicias2.2.1 Pensionescubiertasporelseguro2.2.2 Aporteprevisionalsolidario1.5
2012 $71.299.104 $5.813.716 $4.356.200 $97.162 $1.013.756 $171.864 $174.734 $2.273.314 $853.415 $812.203 $41.212 $1.245.165 $1.213.601 $31.564 $174.734
Acumulado desde2008 $63.553.279 $25.144.756 $18.431.031 $319.504 $5.206.073 $803.726 $384.422 $9.608.957 $3.558.324 $3.157.325 $400.999 $5.666.211 $5.505.798 $160.413 $384.422
$/US$= $/UF=
477,18 22.840,75
Vernotasenanexo.
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Cuadro 4: Recursos de los afiliados embolsados por AFP y compaas de Seguros, 1982-2012 (millones $ 2012)
Millones$
Items 2012
%de cotizaciones obligatorias
2012
TotalAcumulado desde1982
%de cotizaciones obligatorias
Cotizacionesobligatorias ComisionesAdministracinAFP incluyen:comisionesporcentuales comisionesfijas incluyen:costosdeadministracin utilidadesAFP Segurosdeinvalidezysobrevivencia SubtotalcomisionesrecaudadasporAFP (incluyendoSISempleadores) Primaspensionesvitaliciastraspasadasa compaasdeseguros (menos)RentasvitaliciaspagadasporCasde Seguros Primasnetasanticipadasporpensiones vitalicias Primassegurosdeinvalidezysobrevivencia (menos)Pensionescubiertasporelseguroy financiamientoSISaaportesadicionalesAFP Excedentessegurosinvalidezy sobrevivencia Primasnetasanticipadasacompaasde Seguros Bonosdereconocimientoliquidadosporcompaas desegurosyotrasentidades,alvencimiento (menos)Segurosdeinvalidezysobrevivencia
4.356.200 507.393 456.654 50.739 218.427 288.966 450.982 958.375 1.636.231 (1.213.601) 422.630 450.982 (439.263) 11.718 434.348 513.891 (450.982)
100% 12% 10% 1% 5% 7% 10% 22% 38% 28% 10% 10% 10% 0% 10% 12% 10%
55.467.759 7.135.633 6.422.069 713.563 4.266.002 2.869.631 3.715.305 10.850.938 16.835.766 (12.392.891) 4.442.875 3.715.305 (2.611.919) 1.103.386 5.546.262 7.042.558 (3.715.305)
Totalrecursosdeafiliadosembolsadospor AFPyCasdesegurosensuconjunto
Incluye:ComisionesadministracinAFP Primasnetascompaasdeseguros
Fuente:CENDAenbaseaSAFP,"VariacinPatrimonialFondosde Pensiones,""NmeroyMontodePensiones,"19821996.Vernotasen anexo.
1.455.632
507.393 948.239
33%
12% 22%
19.724.452
7.135.633 12.588.820
36%
13% 23%
$/US$= 477,18
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$/UF= 22.840,75
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Cuadros de conclusiones
Resultados SistemaAFPy CasdeSeguros enConjunto
1982 2012
Millones$ 2012 %de beneficios +fondo finalinicial %de beneficios +fondo finalinicial Total Acumulado desde1982 $216.762 111% $75.215.060 $23.296.489 11% $24.446.637 $76.581.970 25% 75% %de beneficios +fondo finalinicial
77%
$25.144.756 $9.608.957
23%
($2.507.117) $76.581.961
ResultadosSistemaAFPyCasde SegurosenConjunto
1982 2012
Millones$ 2012 2012 %debeneficios+ fondofinal inicial 75% 58% 56% 3% 16% 16% 1% 0%
2012
TotalAcumulado desde1982 $75.215.060 $57.971.689 $55.467.759 $2.503.930 $17.243.372 $15.524.406 $1.334.544 $384.422
AportesAfiliadosyFisco
Incluye:Aportesafiliados Incluye:Cotizacinobligatoria Otrosaportesafiliadosnetos Aportesfisco Incluye:BonosdeReconocimiento GarantaPensinMnima Aporteprevisionalsolidario1.5
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Fuente:CENDAenbaseaSAFP
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1982
Millones$
2012
2012 2012 TotalAcumulado desde1982 $17.243.372 $23.296.489
2012
% 60% 100%
% 74% 100%
AportesFisco
Beneficiospagados
Fuente:CENDAenbaseaSAFP.
$1.360.354 $2.273.314
ResultadosSistemaAFPyCasde SegurosenConjunto
1982 2012
Millones$ 2012 2012
Item
Beneficios
Incluye:BeneficiospagadosporlasAFP BeneficiospagadosporcompaasdeSeguros AportePrevisionalSolidario
Fuente:www.cendachile.clplanilla"ResultaCENDAenbseaSAFP.
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Item
% 100%
Cotizacinobligatoria
TotalrecursosdeafiliadosembolsadosporAFPyCasdesegurosen suconjunto
$1.455.632
$19.724.452
36%
Fuente:CENDAenbaseaSAFP
ResultadosSistemaAFPyCasde SegurosenConjunto
1982 2012
Millones$ 2012 2012 TotalAcumulado desde1982
2012
Fuente:CENDAenbaseawww.safp.cl.
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1982
Millones $
- 2012
2012
Pensiones pagadas en modalidad Retiro Programado (RP), segn subsidios estatales, Diciembre 2012
PensionesenRPconGarantaEstataldePensinMnima(GEPM), actualofutura(subsidioincluidoenelmontopromedio) PensionessinGEPM Incluyen:PensionesenretiroprogramadoconAportePrevisional Solidario(APS)(subsidionoincluidoenelmontodelaspensionesRP) SubtotalnmerodepensionesenretiroprogramadoconGEMPoAPS TotalpensionespagadasporAFPenmodalidadretiroprogramado
Fuente:CENDAenbaseawww.safp.cl
123.568
1982 2012
Nmero (diciembre 2012) 1.350.811 749.834 600.977 976.619 507.003 469.616 2.907.482 Montoanual, 2012(millones $2012) 2.238.564 1.642.496 596.068 2.057.512 812.203 1.245.165 4.653.357
2007 2012
Millones$ 2012 Montos $26.953.754 ($2.507.117) $24.446.637 % 100,00% 9,30% 90,70%
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