Banco Central de Venezuela

Coleccin Economa y Finanzas Serie Documentos de Trabajo

MIDIENDO LA TASA NATURAL DE DESEMPLEO EN VENEZUELA

LEN FERNNDEZ BUJANDA

[N 95]
Agosto, 2007

 Banco Central de Venezuela, Caracas, 2007 Gerencia de Investigaciones Econmicas Produccin editorial Gerencia de Comunicaciones Institucionales, BCV Departamento de Publicaciones Torre Financiera, piso 14, ala sur Avenida Urdaneta, esquina de Las Carmelitas Caracas 1010 Telfonos: 801.8075 / 8063 Fax: 536.9357 publicacionesbcv@bcv.org.ve www.bcv.org.ve

Las opiniones y anlisis que aparecen en la Serie Documentos de Trabajo son responsabilidad de los autores y no necesariamente coinciden con las del Banco Central de Venezuela.

Se permite la reproduccin parcial o total siempre que se mencione la fuente y no se modique la informacin.

Banco Central de Venezuela Vicepresidencia de Estudios

MIDIENDO LA TASA NATURAL DE DESEMPLEO EN VENEZUELA Resumen:

El presente trabajo representa un esfuerzo por calcular la NAIRU para Venezuela, a travs de la aplicacin de una curva de Phillips aumentada con choques de oferta. A la NAIRU estimada con este mtodo se le estima un intervalo de confianza usando el mtodo Gaussiano. Con los resultados de la estimacin de dicho modelo se genera una serie temporal de la cual se extrae una NAIRU alternativa que es variante en el tiempo. Finalmente, se explora el comportamiento de dos modelos alternativos: modelo spline y modelo de quiebre estructural. De los resultados se desprende que la NAIRU ha venido disminuyendo desde mitad de 2002, cuando superaba el 15 por ciento, para ubicarse en junio de 2007 en un valor cercano al 10 por ciento. Sin embargo, esta estimacin debe tomarse con precaucin dada la falta de precisin en su estimacin.

Len Fernndez Bujanda Agosto, 2007

El autor agradece los comentarios recibidos de Miguel Dorta, Lus Pedauga y Omar Mendoza as como de los participantes en una reunin interna del BCV y la reunin de coordinacin de la investigacin conjunta sobre variables no observables realizada en Buenos Aires. Asimismo, quisiera resaltar la participacin especial de Elizabeth Ochoa y Jessica Vargas quienes contribuyeron en el anlisis de datos y colaboraron en las reflexiones iniciales que dieron origen a este estudio. De ms esta decir que las opiniones y anlisis que aparecen en este documento de trabajo son exclusivamente responsabilidad del autor y no necesariamente coinciden con las del Banco Central de Venezuela.

MEASURING THE NATURAL UNEMPLOYMENT RATE FOR VENEZUELA Abstract:

This paper represents an effort to estimate the Venezuelan NAIRU by applying an Phillips curve augmented with supply shocks. To the estimated NAIRU a confidence interval is estimated using the Gaussian method. With the results of the estimation of the model I generate a time series from which a time-varying NAIRU is extracted. Finally, I explore the features of two alternative models: the spline model and a structural break model. I find that the NAIRU has diminished since the mid 2002, when it was over 15 percent, to be in June 2007 near 10 percent. However, this estimation should take it with caution due to the lack of precision in the estimation.

Len Fernndez Bujanda Agosto, 2007

El autor agradece los comentarios recibidos de Miguel Dorta, Lus Pedauga y Omar Mendoza as como de los participantes en una reunin interna del BCV y la reunin de coordinacin de la investigacin conjunta sobre variables no observables realizada en Buenos Aires. Asimismo, quisiera resaltar la participacin especial de Elizabeth Ochoa y Jessica Vargas quienes contribuyeron en el anlisis de datos y colaboraron en las reflexiones iniciales que dieron origen a este estudio. De ms esta decir que las opiniones y anlisis que aparecen en este documento de trabajo son exclusivamente responsabilidad del autor y no necesariamente coinciden con las del Banco Central de Venezuela.

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MIDIENDO LA TASA NATURAL DE DESEMPLEO EN VENEZUELA NDICE I.- Introduccin ....2 II.-Desempleo e inflacin en Venezuela .... 4 III.- Metodologa para el clculo de la NAIRU... 7 IV.- Anlisis emprico..11 V.- Algunos modelos alternativos. 16 VI.- Conclusiones y extensiones 19

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I.- Introduccin

Existe una nocin comnmente aceptada en macroeconoma de que la tasa de desocupacin est negativamente relacionada con la tasa de inflacin en el corto plazo. Asimismo, se acepta la idea de que hay una tasa de desocupacin de equilibrio, la cual sera aquella tasa a la cual la inflacin esperada iguala a la inflacin realizada (Phelps, 1967; Phelps, 1968). En trminos ms concretos, la tasa de desocupacin de equilibrio es la tasa consistente con una tasa de inflacin constante, de ah su popularizacin con las siglas NAIRU (en ingls: Nonaccelerating inflation rate of unemployment). Cuando la tasa de desocupacin es menor que la NAIRU, habr presiones sobre los salarios reales que a su vez traer presiones inflacionarias hasta que se ajusten las expectativas sobre esta ltima o aumente la tasa de desocupacin. Las implicaciones en trminos de poltica monetaria son evidentes. La aplicacin de una poltica monetaria contractiva tendr como uno de sus costos un nivel ms alto de desempleo; mientras que en el caso una poltica expansiva el efecto no deseado sera un nivel ms alto de la inflacin. La severidad de estos efectos va a depender de que tan cerca se est de la NAIRU, generando entonces la necesidad de estimar dicha tasa. Sorprendentemente esto no se ha hecho en Venezuela. Este pas ha pasado por una situacin poltica difcil e inestable desde la toma de posesin del actual presidente en 1999. El perodo que se va a estudiar en este documento incluye los momentos ms conflictivos de ese perodo; lo cual se observa en el comportamiento de las variables en las cuales nos vamos a concentrar: la tasa de desocupacin y la tasa de inflacin. En la seccin II se ve como la primera crece en el ao 2002 despus de haber permanecido relativamente estable en 2000 y 2001; y antes de empezar un perodo de cada casi continua que ha llegado hasta el presente. Es importante destacar que el ao 2002 fue el ao de mayor inestabilidad. Por otro lado, la tasa de inflacin muestra dos brotes inflacionarios. El primero ocurre al mismo tiempo que la subida de la tasa de desocupacin, lo cual sugiere la presencia de un choque de oferta. El segundo brote inflacionario al parecer est asociado a un exceso de demanda, dado que ocurre cuando la tasa de desocupacin se encuentra en su nivel ms bajo. El objetivo de este trabajo es el de estimar la NAIRU para el caso venezolano usando la metodologa de la curva de Phillips aumentada, la cual es descrita en la Seccin III. Esta metodologa consiste en descomponer a la variacin de la inflacin en tres

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elementos: inercia, choques de demanda y choques de oferta. Los segundos se miden con la brecha de desempleo; es decir, la diferencia entre la tasa de desocupacin y la NAIRU, que no es observable pero que se estima dentro del modelo. As, la NAIRU se calcula a travs de una simple operacin aritmtica si asumimos que ella es constante o a travs del uso del filtro de Hodrick y Prescott (Hodrick & Prescott, 1997) cuando ella vara en el tiempo. Existe una larga lista de referencias bibliogrficas que han abordado el problema de la estimacin de este importante parmetro usado en la toma de decisiones en torno a la poltica monetaria1. Se tom para este estudio los mtodos ms simples para poder obtener un punto de referencia del cual partir al comparar nuevas estimaciones con mtodos ms sofisticados y generar un debate en torno a este tema. En la Seccin IV se presentan los resultados principales. El primer hallazgo de este estudio es que la NAIRU se encuentra alrededor del 14 por ciento para el perodo 2000-2007; pero esta tasa est estimada con un alto grado de imprecisin. Por ejemplo, el valor mnimo que esta tasa puede tomar, dentro de un intervalo con 90 por ciento de confianza, es 8,4 por ciento y el valor ms alto es 20,1 por ciento. El segundo hallazgo es que la NAIRU viene cayendo desde mitad de 2002, siendo sta igual a 10,7 por ciento en junio de 2007. Por otro lado, la NAIRU no cae tan rpidamente como la tasa de desocupacin, lo que ocasiona que aparezca una presin de demanda sobre los precios que se estima empieza a finales de 2004. En la Seccin V se explora las bondades de dos clases de modelos alternativos: el modelo de spline y el modelo de cambio estructural. El primero descompone a la tendencia cbica en intervalos que dependen del nmero de nudos utilizados. El segundo asume que la NAIRU cambia de manera discreta a partir de un mes especfico, el mes de quiebre estructural. Este mes se estima con el mtodo propuesto por (Andrews, 1993; Andrews & Ploberger, 1994). Los hallazgos en esta seccin son similares que los obtenidos en la seccin anterior, a saber: la NAIRU promedio est en los alrededores de 14 por ciento y la misma ha cado. Sin embargo, el test de quiebre estructural no nos permite afirmar que dicho cambio existe en trminos estadsticos; en otras palabras, el test de quiebre estructural nos dice que no se puede rechazar la hiptesis nula de que no hay dicho quiebre. Finalmente, en la seccin VI se presentan las conclusiones de este trabajo.

Vase (Blanchard & Katz, 1997; Gordon, 1997; Laubach, 2001; Staiger, Stock, & Watson, 1997)

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II.- Desempleo e inflacin en Venezuela

En la presente seccin se describe, mediante la utilizacin de datos de periodicidad mensual, lo que ha sido la evolucin de la tasa de desocupacin y de la inflacin en Venezuela durante el perodo comprendido entre 2000 y 2007, ello con el fin de que esta caracterizacin contribuya a entender la naturaleza de las relaciones existentes entre ambas variables antes de realizar el anlisis emprico. El tamao del perodo fue escogido dado que una de las variables que ser utilizada posteriormente, los precios relativos de alimentos, slo est disponible a partir del ao 20002. En diciembre de 1998 el actual Presidente de la Republica, Hugo Chvez, fue electo en una plataforma de cambio estructural profundo. Como consecuencia del ascenso al poder de Chvez, se decidi en referndum la conformacin de una Asamblea Nacional Constituyente que tuvo como principal misin la redaccin de una nueva constitucin, la cual fue ratificada en otro referndum en diciembre de 1999. Bajo el marco institucional de esta nueva constitucin, Chvez fue electo nuevamente a mitad de 2000 por un perodo presidencial de seis aos. Un ao despus, a mitad de 2001, se comenz a organizar un bloque poltico de oposicin que se traz como objetivo la salida del nuevo presidente del poder. Las acciones de este bloque se condensaron en tres momentos especficos entre 2001 y 2003: una huelga general de trabajadores y empresarios por un corto perodo; las acciones que condujeron a un golpe de Estado en abril de 2002 y la huelga petrolera entre diciembre de 2002 y marzo de 2003. La salida poltica de esta crisis fue el llamamiento a principios de 2004 de un referndum revocatorio, el cual fue llevado a cabo en agosto de ese ao con resultados favorables para el presidente. Finalmente, Chvez fue reelecto por una amplia mayora en diciembre de 2006. En primer lugar, como puede observarse en el grfico 1, el anlisis de lo que ha sido el comportamiento de la tasa de desocupacin revela que dicha variable ha mostrado durante el perodo en cuestin una tendencia cambiante. En este grfico se muestra tanto la tasa de desocupacin publicada por el Instituto Nacional de Estadstica como

2 En el ao 2000, el BCV cambi el ao base del IPC a 1997, siendo el anterior el ao 1984. Dentro de este cambio se incluy la adopcin de una nueva clasificacin de los grupos de consumo. Anteriormente, el IPC se desglosaba en cuatro de grupos, entre ellos el de alimentos, bebidas y tabaco. A partir de enero de 2000, el nmero de grupos se incrementa a 13, mientras que el grupo de alimentos y bebidas alcohlicas se separa del de bebidas alcohlicas y tabaco.

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la tasa de desocupacin desestacionalizada por el mtodo Census X123. Es necesario mencionar que la primera no fue publicada en diciembre de 2002 ni en enero de 2003 debido a la huelga petrolera mencionada anteriormente. Para darle continuidad a la serie se decidi colocar como tasa de desocupacin a diciembre de 2002 la misma que haba a noviembre del mismo ao. La tasa de desocupacin de enero de 2003 corresponde a la tasa de desocupacin del mes siguiente. [Grfico 1] La caracterizacin de ambas tasas nos lleva a dividir el perodo de inters en tres subperodos. En el primero, que va desde enero de 2000 hasta diciembre de 2001, la tasa de desocupacin desestacionalizada se mantiene fluctuando alrededor del 13,6 por ciento sin mostrar grandes variaciones. A partir de enero de 2002, conjuntamente con el calentamiento del clima poltico, la tasa de desocupacin desestacionalizada comienza a crecer hasta diciembre de ese mismo ao cuando alcanza su mximo histrico de 19,7 por ciento. A partir de enero de 2002, la tasa de desocupacin desestacionalizada cae de manera casi continua para llegar a ubicarse en 8,5 por ciento a junio de 2007. En segundo lugar, la tasa de inflacin ha mostrado tambin un comportamiento variable durante el perodo 2000 al 2007; tal como lo muestra el grfico 2. Esta tasa es calculada a partir del ndice de Precios al Consumidor del rea Metropolitana de Caracas publicado por el Banco Central de Venezuela. En este grfico se visualiza a la serie temporal de la tasa de inflacin medida como tasa de variacin porcentual puntual (mes a mes) con la lnea quebrada y con la lnea continua se observa a la tasa de variacin porcentual acumulada (variacin con relacin al ndice del mismo mes del ao anterior). [Grfico 2] Tal como lo muestra el grfico 2, la historia reciente de la inflacin en Venezuela puede dividirse en cuatro perodos. En el primero, que va desde enero de 2000 y enero de 2002, muestra una tendencia decreciente y una variacin de precios bastante estable. La tasa de inflacin acumulada en enero de 2000 es de 19,4 por ciento y cae hasta 12,3 por ciento al final del sub-perodo (una cada de 7 puntos porcentuales). Asimismo, la tasa de inflacin puntual flucta en un rango restringido siendo sus

El mtodo Census 12 es un programa de ajuste de estacionalidad creado por el U.S. Census Bureau. Este programa aplica un filtro basado en promedios mviles a la serie temporal.

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puntos extremos 0,5 por ciento en febrero de 2001 y 1,7 por ciento en septiembre de 2000. El segundo sub-perodo va desde febrero de 2002 hasta febrero de 2003 y se caracteriza por una inflacin creciente y bastante voltil. Ntese que la tasa de inflacin acumulada alcanza el mximo del todo el perodo, el cual es 38,7 por ciento. Para dar algn tipo de informacin que permita contextualizar esta cifra, Venezuela no alcanzaba este nivel de inflacin acumulada desde noviembre de 1997. Igual que en el caso de la tasa de inflacin acumulada, la tasa de inflacin puntual tiene un rango mucho ms amplio siendo su valor mnimo 1,0 por ciento en diciembre de 2002 y su valor mximo de 5,3 por ciento en el mes en el que finaliza la huelga petrolera, febrero de 2003. A partir de marzo de 2003, Venezuela entra en un perodo de inflacin decreciente auspiciado, en el inicio, por la cada de la demanda agregada producida por la huelga petrolera y que luego se ve complementada por una relativa estabilidad cambiaria originada en el rgimen de Administracin de Divisas (RAD) o control de cambios instaurado en ese mismo ao. La cada en la inflacin dura hasta mayo de 2006 cuando la tasa de inflacin acumulada se ubica en su mnimo del perodo: 10,4 por ciento. Finalmente, la inflacin vuelve a tener una tendencia ascendente que lleva a la tasa de inflacin acumulada a un nivel de 19,4 por ciento para junio de 2007 asociado a las polticas expansivas de demanda. Ahora bien, al analizar conjuntamente la evolucin de ambas variables, desempleo e inflacin, destaca el hecho de que no puede inferirse la existencia de una relacin estable entre las mismas, tal y como se desprende del grfico 3. De hecho, si bien durante un primer perodo que podramos ubicar entre 2000 y 2001 el desempleo se mantiene estable y la inflacin cae lentamente. En el ao siguiente, 2002, se observa tanto un alza en la inflacin como de la tasa de desocupacin desestacionalizada, en tanto que en el perodo comprendido entre 2003 y mitad de 2006 se advierte una cada en ambas variables. Por su parte, el perodo que estuvo caracterizado por otro incremento registrado en los precios, a saber el lapso que se extiende desde mitad de 2006 hasta mitad de 2007, estuvo asimismo marcado por la continuacin en la cada del desempleo. [Grfico 3] Este grfico sugiere que los brotes inflacionarios vividos durante los siete aos de estudio son diferentes por naturaleza. El primer brote ocurre en el ao 2002, el cual

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est caracterizado por una fuerte crisis poltica que llev incluso cambios drsticos de presidentes en abril de 2002 y al inicio de una huelga en el principal sector generador de divisas e ingresos fiscales como lo es el sector petrolero en diciembre de ese ao, aunque esta no estuviera nicamente circunscritas a ese sector. Por lo tanto, se puede argumentar que lo vivido en ese ao fue un choque de oferta que trajo como consecuencia una subida tanto de la inflacin como del desempleo. Esto se nos presenta como un reto a la hora de estimar la NAIRU, tal como se ver en la seccin siguiente. El segundo brote inflacionario comienza a mitad del ao 2006, el cual es un ao electoral signado por una fuerte expansin fiscal. Por ejemplo, el gasto pblico acordado4 creci 48,6 por ciento en trminos nominales en ese ao Banco Central de Venezuela (2007). Es esta fuerte expansin de demanda lo que caracteriza el repunte en la tasa de inflacin, lo cual es consistente con los mtodos de estimacin que se explican en la seccin siguiente. Para ver en trminos descriptivos la relacin que hay entre desempleo e inflacin el grfico 4 nos ofrece el diagrama de dispersin donde se ubica en el eje de las abscisas a la tasa de desocupacin desestacionalizada de un mes rezagado y en el eje de las ordenadas a la variacin mes a mes de la tasa de inflacin puntual. En este grfico tambin presenta la lnea recta que resulta de realizar la regresin de la variacin de la tasa de inflacin sobre la tasa de desocupacin. Como se observa en este grfico la distribucin de las combinaciones de desempleo e inflacin es bastante dispersa ocupando casi todos los cuadrantes y no pudiendo distinguirse ninguna forma especfica. Esto se confirma con el hecho de que la recta de regresin es casi horizontal (por esta razn esta lnea casi no puede ser visualizada), lo cual indica un coeficiente de correlacin muy cercano a cero. [Grfico 4] Como punto de partida, la informacin presentada en este cuadro nos presenta un reto. Los mtodos de estimacin de la NAIRU parten del hecho de que existe una relacin negativa entre inflacin y desempleo. Si sta no se visualiza, existe entonces duda de que el mtodo nos dar un resultado correcto. La diferencia la hace en nuestro caso el hecho que hay un ao en el cual ocurre un fuerte choque de oferta que hace aparecer una correlacin positiva entre inflacin y desempleo para ese ao. Si

El gasto pblico acordado es el gasto presupuestado y aprobado por la Asamblea Nacional antes de iniciarse el perodo fiscal. La Asamblea Nacional es el ms alto cuerpo legislativo del pas.

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este choque de oferta se controla correctamente, el mtodo utilizado en este estudio debera permitirnos estimar a la NAIRU sin el problema de sesgo. Pero antes de comentar sobre los resultados debemos describir el mtodo a utilizar.

III.- Metodologas para el clculo de la NAIRU

El primer paso en nuestra investigacin es el de estimar la NAIRU usando el modelo triangular que tambin es conocido como curva de Phillips aumentada con choques de oferta (Gordon, 1997).Con esta metodologa se calcula una NAIRU que es fija en el tiempo directamente con los parmetros estimados. Adems, se obtiene un intervalo de confianza de la NAIRU estimada usando el mtodo gaussiano, el cual se basa en el uso de las tcnicas de contraste de hiptesis (Staiger, Stock, & Watson, 1996). Finalmente, se calcula una serie temporal que contiene a la NAIRU conjuntamente con choques de oferta. Usando el filtro de Hodrick y Prescott separamos a la primera de la segunda, de lo cual resulta una NAIRU variante en el tiempo (Ball & Mankiw, 2002). El modelo de triangular de Gordon estima a la NAIRU partiendo de la definicin de sta como aquella tasa de desocupacin que es consistente con una curva de Phillips aumentada por expectativas, las cuales son estables en el tiempo. Especficamente, la ecuacin a estimar es la siguiente,

t t 1 = (L )(u t 1 u ) + (L )( t 1 t 2 ) + (L )X t + t

(1)

donde t es la tasa de inflacin, ut es la tasa de desocupacin y t es el trmino de error; todos en el perodo t. El vector adicional Xt mide los choques de oferta que ocurren en el mes t que pudieran trasladar a la curva de Phillips hacia arriba o hacia abajo. Los factores (L) y (L) son polinomios de rezago, los cuales permiten controlar por dependencia lineal temporal entre las variables. Es importante mencionar que detrs de esta especificacin se encuentra el supuesto que la inflacin acta como un paseo aleatorio. De la especificacin en ecuacin (1) proviene el nombre de triangular, ya que divide a los cambios en la inflacin entre aquellos debido a la inercia, el trmino

(L)(t-1-t-2), a la demanda, el trmino (L )(u t 1 u ) , y a la oferta, (L)Xt. La forma

reducida a estimar por MCO es:

t t 1 = 0 + (L )u t 1 + (L )( t 1 t 2 ) + (L )X t + t ,

(2)

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donde 0 = (1)u , (1) =

j =1

, j son los coeficientes de los rezagos de la tasa de

desocupacin y k es el nmero de rezagos asociados a esta tasa. En este trabajo se utilizarn dos metodologas para estimar la NAIRU. La primera metodologa parte de asumir que la NAIRU no vara en el tiempo. Por medio del mtodo de estimacin MCO se obtienen las estimaciones de todos los coeficientes betas, con los cuales se puede estimar la NAIRU a travs de un simple despeje. En otras palabras, la NAIRU constante se puede estimar con la siguiente formula

u=

(1)

(3)

es la estimacin del coeficiente beta asociado al rezago j. donde j

Como en toda estimacin, sera conveniente calcular el intervalo de confianza del estimador. Dicho intervalo se construye a partir del conocimiento que se tenga de su distribucin probabilstica. Por el teorema del lmite central uno puede derivar que cada

se distribuye normalmente, por lo cual es muy sencillo calcular los lmites del

intervalo de confianza de las estimaciones de dichos coeficientes. La estimacin del intervalo de confianza para la NAIRU se complica dado que esta tasa es una funcin no lineal de los coeficientes estimados, tal como es presentada en la ecuacin (3). En este

(1) ; por lo que, el y caso especfico u es un cociente de dos estimadores: 0

teorema de lmite central no puede ser utilizado y por tanto no podemos usar la distribucin normal en este caso. Una manera en que esto puede ser solventado es usando el mtodo Gaussiano (Staiger et al., 1996). Supongamos que queremos verificar si un valor potencial de la NAIRU, llammosle u 0 , pertenece al intervalo de confianza de la NAIRU estimada. El mtodo Gaussiano nos permite realizar esta verificacin a travs de un simple contraste de hiptesis donde la nula es H 0 : u = u 0 . Si fallamos en rechazar H0, entonces u0 pertenece al intervalo de confianza. Una manera simple para hacer este contraste es el de utilizar el mtodo que hace la prueba sobre un conjunto de restricciones lineales. El primer paso sera el de calcular la suma residual de la ecuacin (2) sin imponer restricciones, la cual se llamar suma residual sin restringir (SRS). El segundo paso es estimar la ecuacin (1) remplazando

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u con u 0 y calcular la suma residual de esta regresin, que se denominar la suma

residual restringida (SRR). A continuacin se calcula el estadstico F con la formula:

F=

(SRR SRS ) SRS (T k )

donde k es el nmero de coeficientes estimados en el primer paso. El siguiente paso consiste en comprobar la significancia estadstica usado la distribucin F con grados de libertad 1 y los respectivos grados de libertad de la regresin sin restricciones. odemos as obtener este intervalo variando u0 hasta encontrar aquellos valores para los cuales se rechaza la hiptesis nula. De esta manera, el intervalo con nivel de confianza es aquel conjunto de valores para el cual no se puede rechazar la hiptesis nula

H 0 : u = u 0 al respectivo nivel de confianza.

Existen otras formas de estimar el intervalo de confianza de un estimador no lineal. Uno de estos mtodos es el mtodo delta, el cual consiste en aproximar la funcin del estimador a una funcin lineal a travs de una serie de Taylor. Las propiedades asintticas de esta funcin pueden ser entonces estudiadas usando los teoremas convencionales de lmite central. Se decidi usar el mtodo Gaussiano ya que ste es ms preciso cuando se trabaja con muestras relativamente pequeas (Staiger et al., 1996). El segundo mtodo para estimar la NAIRU abandona el supuesto de que sta es constante en el tiempo, lo cual permite estimar una serie temporal de la NAIRU (Ball & Mankiw, 2002). El primer paso de este mtodo es el calcular una serie de tiempo que contenga a la NAIRU como uno de sus elementos. Esto se hace re-expresando a la ecuacin (1) de la siguiente manera

(L )u ( ) + (L )( ) (L )X t t t 1 t t 1 t 1 t 2 = (1) (1)

(4)

donde hemos reemplazado a los coeficientes por sus valores estimados indicado con la notacin ^. Para obtener la NAIRU de la serie temporal calculada con (4) es necesario hacer un supuesto sobre el comportamiento de esta tasa. La NAIRU intenta reflejar las condiciones en el mercado de trabajo con relacin a la facilidad con que los trabajadores logran conseguir un empleo deseado, lo cual depende de factores demogrficos y las instituciones que gobiernan este mercado. Estos factores e instituciones se piensa cambian muy lentamente en el tiempo, por lo cual nos hace

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pensar que la NAIRU tambin vara paulatinamente o, en otras palabras, u sera la tendencia de largo plazo de la serie temporal obtenida con (4). Una manera sencilla de extraer la tendencia de una serie temporal es usar el filtro de Hodrick y Prescott, el cual es una generalizacin de una tendencia lineal cuya tasa de crecimiento vara lentamente en el tiempo. Lo que se busca con este mtodo es que la tendencia estimada sea lo ms cercano a la serie original aplicando un factor de correccin () que determina la curvatura de la tendencia. En frmula, la tendencia se obtiene resolviendo el problema de programacin
T T 2 ( ) [(g t g t 1 ) (g t 1 g t 2 )]2 + Min y g t t T {g t }t =1 t =1 t =1

donde yt es la serie a aplicar el filtro y gt es la tendencia. Si es igual a cero entonces la tendencia ser igual a la serie original; si es infinitamente grande la tendencia ser lineal. Para valores intermedios tendremos una tendencia que ir variando lentamente en el tiempo. Mientras sea ms grande, la tendencia se mover ms suavemente. Un asunto importante es la escogencia del valor que debe tomar, la cual es normalmente arbitraria. Para el caso de datos mensuales, el valor convencional es = 14.400; aunque no existe consenso en la literatura. Por ejemplo, algunos autores asumen que trimestral igual a 1.600 es correcto y que los para otros perodos deben corregirse por la cuarta potencia del cambio de frecuencia de modo que la tendencia se comporten de manera similar (Ravn & Uhlig, 2002). Para el caso mensual,

= 1.600x34 = 129.600. Ntese que otros estudios parecen confirmar que un mayor
en la frecuencia mensual aproxima de mejor manera lo que se conoce convencionalmente sobre los ciclos econmicos (Zarnowitz & Ozyildirim, 2006). En este estudio se compara lo que ocurre con la NAIRU estimada cuando = 14.400 y = 129.600. Se preferir el valor de que muestre mayor suavidad en la serie de la NAIRU.

IV.- Anlisis emprico

En el cuadro 1 se muestran los resultados de las estimaciones por MCO de la ecuacin (2) utilizando los datos mensuales descritos anteriormente y que tienen un total de 88 observaciones disponibles. El nmero de rezagos de la tasa de desocupacin fue suficiente para cubrir un trimestre en todos los casos; mientras que el nmero de

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rezagos para la variacin de la tasa de inflacin fue de seis. Se intentaron otras especificaciones con un nmero mayor de rezagos pero los coeficientes estimados de los rezagos adicionales no fueron estadsticamente significativos. [Cuadro 1] El cuadro 1 presenta los resultados de tres regresiones en el mismo nmero de columnas. La columna (1) proporciona la informacin obtenida a partir de usar la variacin porcentual en el tipo de cambio real para controlar por choques de oferta. Este tipo de cambio fue calculado multiplicando a la tasa de cambio oficial la razn del ndice de precios al consumidor de los Estados Unidos, quien es el principal socio comercial de Venezuela, y el IPC de este ltimo pas. Seguidamente esta medida fue convertida en ndice dividindola por el tipo de cambio real de junio de 1997 siendo este el mes base, el cual fue luego re-expresado como su recproco. Esta ltima transformacin permite describir depreciaciones (apreciaciones) reales con cadas (subidas) del ndice. En las regresiones donde se utiliz esta variable, el tipo de cambio real fue introducido con exactamente un mes de rezago. Venezuela ha pasado por tres regmenes cambiarios tal como puede verse en el grfico 5: bandas cambiarias con deslizamiento de la paridad central desde enero de 2000 hasta enero de 2002; flotacin desde febrero de 2002 hasta diciembre de 2003,y rgimen de Administracin de Divisas (RAD) o control de cambios desde enero de 2003 hasta el presente. Cada cambio de rgimen ha implicado una importante depreciacin real y est normalmente asociado al cambiante clima poltico que se vivi en el perodo de anlisis. Es decir, el tipo de cambio real se depreci en 13 por ciento en el mismo mes cuando se pas del sistema de bandas a la flotacin y en 18 por ciento cuando pas de la flotacin al RAD. Asimismo, se observa que tambin se han implementado dos importantes devaluaciones reales durante el tiempo en el cual el RAD ha estado vigente. Estas ocurrieron en enero de 2004 (8 por ciento) y marzo de 2005 (10 por ciento). [Grfico 5] Para obtener la informacin presentada en la columna (2) se usa como variable de choque de oferta a la variacin porcentual de la inflacin de los precios relativos de alimentos y bebidas no alcohlicas. Estos precios relativos fueron calculados como la razn del ndice de precios al consumidor del grupo de alimentos y bebidas no alcohlicas y del IPC general. El grfico 6 presenta como ha sido la variacin porcentual mensual de los precios relativos de alimentos y bebidas no alcohlicas. Lo

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que se hace evidente a simple vista en este grfico es la alta volatilidad que se observa en estos precios, lo cual se resume en el hecho de que la desviacin estndar de la inflacin de estos precios relativos es de 1,5 puntos porcentuales que es mucho mayor que la desviacin estndar del la tasa de inflacin general (0,9 puntos porcentuales). [Grfico 6] En la columna (3) se muestran los resultados que se obtienen al usar la variacin del tipo de cambio real y la variacin de la inflacin de los precios relativos de los alimentos como controles de los choques de oferta. Dada sus bondades desde el punto de vista estadstico nos concentraremos en describir los resultados de esta columna, haciendo mencin de algunos detalles de los observados en las otras. Adems de presentar los estimados de los coeficientes asociados a la tasa de desocupacin rezagada tambin se muestran la suma de dichos coeficientes y el error estndar de esta suma. Con esta suma se estima la NAIRU cuando consideramos a sta como constante en el tiempo, tal como fue descrito en la seccin anterior. Asimismo, se ofrece el intervalo de confianza de esta NAIRU al 90% usando el mtodo Gaussiano de Staiger et al. (1996). Como podemos ver en la Columna (3) del Cuadro 1, el desempleo tiene un efecto negativo sobre la inflacin en el corto plazo, tal como lo predice la curva de Phillips. La suma de los estimados de los coeficientes asociados a la tasa de desocupacin rezagada es menor que cero; as como es esta suma estadsticamente significativa al nivel de confianza de 10 por ciento. Ante la pregunta de cunto sera el sacrificio de tener una tasa de desocupacin por debajo de la NAIRU, los resultados nos indican que si la primera est un punto porcentual por debajo de la segunda, la tasa de inflacin subira 0,5 puntos porcentuales durante el trimestre siguiente, mantenindose todo lo dems constante. La variacin en la tasa inflacin exhibe algo de inercia, ms esta vuelve a su promedio de largo plazo de una manera bastante rpida. Asimismo, esta variacin muestra una dinmica compleja. Al fijarnos en los estimados de los coeficientes de la variacin de inflacin rezagada se puede observar que stos son estadsticamente significativos, excepto por el coeficiente correspondiente al sexto rezago. Adems, todos ellos tienen signos negativos, lo que indica que despus de un choque en la variacin de la tasa de inflacin, la misma flucta cclicamente alrededor de su valor promedio hasta que alcanza a ste.

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Depreciaciones del tipo de cambio real tienen un efecto positivo sobre la variacin de la inflacin manteniendo constante los otros factores; es decir, depreciaciones reales trasladan la curva de Phillips hacia la derecha. Para interpretar los resultados relacionados a los choques de oferta hay que recordar cmo se construyo el ndice de tipo de cambio real. Manteniendo esto en cuenta, una reduccin del ndice del tipo de cambio real (depreciacin) en 1 por ciento trae como consecuencia una subida de la tasa de inflacin mensual en 0,1 puntos porcentuales manteniendo todo lo dems constante; resultado que es estadsticamente significativo. La relacin entre tipo de cambio real y la variacin de la inflacin se debe ms a las depreciaciones nominales vista en Venezuela a partir de principios de los aos ochenta que a las diferencias en variaciones de inflacin domestica e inflacin externa. Este hallazgo es consistente con el hecho encontrado en la literatura que a partir del abandono del tipo de cambio fijo en 1983 y las sucesivas variaciones del tipo de cambio nominal ocurridas posteriormente la inflacin ha mostrado una alta persistencia (Dorta, Guerra, & Snchez, 2002; lvarez, Dorta, & Guerra, 2002)5. El efecto de los choques a los precios de los alimentos y bebidas no alcohlicas sobre la curva de Phillips aumentada parece ser oscurecido por choques en el tipo de cambio real oficial. Sin embargo, esta ltima aseveracin no implica que ambas variables estn correlacionadas; para ilustrar esto, se estim el coeficiente de correlacin entre la variacin de la inflacin de los precios relativos de los alimentos y la variacin del tipo de cambio real siendo su valor 0,02. En la columna (2) se observa que el coeficiente estimado de la tasa de inflacin de los precios relativos de los alimentos y bebidas no alcohlicas es positivo pero estadsticamente no significativo. Cuando hacemos esta misma evaluacin pero manteniendo constante el tipo de cambio real nos encontramos que la inflacin relativa de alimentos y bebidas no alcohlicas ahora s es estadsticamente significativa. Asimismo, observamos que un choque positivo en esta inflacin de un punto porcentual aumenta a la tasa de inflacin total en 0,1 puntos porcentuales manteniendo todo lo dems constante. La columna (3) del cuadro 1 nos reporta que la NAIRU para Venezuela es 14,01 por ciento cuando asumimos que sta es constante en el tiempo; aunque, esta estimacin muestra un intervalo con un nivel de confianza del 90 por ciento bastante amplio. En otras palabras existe un 90 por ciento de probabilidad de que la NAIRU se encuentre entre 8,4% y 20,06%, siendo la amplitud de aproximadamente 12 puntos porcentuales. Este resultado no nos debe sorprender dada la variabilidad observada en
5

El rgimen cambiario en Venezuela antes de 1983 era un tipo de cambio fijo con libre convertibilidad.

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la tasa de desocupacin mensual durante el perodo de estudio. Hay que recordar que el mnimo y mximo de esta tasa es 7,9 por ciento (mayo de 2005) y 19,7 por ciento (diciembre de 2002) respectivamente; mostrando, as mismo, una desviacin estndar de 2,8 puntos porcentuales. Dada esta variabilidad es difcil que mtodos de estimacin simple, tales como los que hemos utilizado en este artculo, nos den un estimado preciso de la NAIRU6. Si se quiere aumentar la precisin de esta estimacin ser necesario recopilar ms informacin o explorar otras especificaciones, tal como se hace ms adelante. El grfico 7 ilustra de manera visual las consecuencias de la alta imprecisin del estimado de la NAIRU. La tasa de desocupacin ajustada de efectos estacionales es la lnea partida que no es constante en el tiempo; mientras que la NAIRU estimada es la lnea continua en el centro del grfico. El intervalo de confianza est representado por las lneas partidas horizontales. Si nos planteamos la pregunta: est la tasa de desocupacin a junio de 2007 por debajo de la NAIRU? tendramos que responder que no hay evidencia estadstica de que as sea, a pesar de que en trminos numricos exista una diferencia de -5,82 puntos porcentuales entre la NAIRU y la tasa de desocupacin corriente. [Grfico 7] Un mtodo alternativo para estimar esta tasa es levantando el supuesto de que la NAIRU es constante en el tiempo. El grfico 8 presenta las estimaciones de esta NAIRU para los ltimos ocho aos, utilizando para su clculo el filtro de Hodrick y Prescott sobre la serie temporal obtenida a travs de la ecuacin (4). La lnea continua es la tasa de desocupacin mensual ajustada por estacionalidad. Las dos lneas quebradas son estimados de la NAIRU calculadas con valores distintos del parmetro de suavizado del filtro mencionado anteriormente: una serie se estima usando = 14.400 (valor que es recomendado para datos mensuales) y la otra serie se asocia a = 129.600 (Ravn & Uhlig, 2002). [Grfico 8] Ambas series suavizadas nos dicen la misma historia; es decir, la NAIRU crece hasta mitad de 2002 antes de empezar a caer continuamente. La diferencia entre ambas series viene dada por el mximo y mnimo alcanzados, entre otras menos importantes. Para el caso del menor valor del parmetro de suavizado, la NAIRU alcanza un valor
Ver (Staiger, Stock, & Watson, 1997) para una evaluacin de la precisin de los estimados de la NAIRU para los Estados Unidos.
6

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mximo en junio de 2002, 17,2 por ciento; pero este valor es 15,8 por ciento en mayo de 2002 cuando el valor de es ms alto. Igualmente, el estimado de la NAIRU es de 8,9 por ciento y 10,7 por ciento cuando usamos el menor y el mayor del parmetro de suavizado, respectivamente. Esta diferencia se origina en el hecho de que el filtro de Hodrick y Prescott acta como un promedio mvil cuya ancho de ventana depende positivamente de . Mientras ms datos son incluidos ms suave se ver la tendencia; es decir, tendr valores extremos menores. La subida de la NAIRU se puede explicar por la situacin de fuerte conflictividad poltica que experiment Venezuela durante el ao 2002. En ese ao, se present un fuerte enfrentamiento entre el Gobierno Nacional y los factores polticos que se le oponan, lo cual afect sensiblemente las expectativas de toda ndole y produjo de hecho una fuerte depreciacin nominal (85 por ciento) y debilidad en las finanzas pblicas cubierta en buena medida por dicha depreciacin7. A esto se le agrega el fuerte crecimiento de la poblacin econmicamente activa en los aos 2001 (7,5 por ciento de crecimiento) y 2002 (5,1 por ciento), provenientes en su mayora de los grupos de la poblacin que tienden a tener una tasa de desocupacin ms alta: los jvenes y las mujeres. A manera de ejemplo, la tasa de desocupacin total es en promedio 13,8 por ciento entre 2000 y 2007 segn el Instituto Nacional de Estadstica; mientras que la tasa de desocupacin para mujeres y jvenes (entre 15 y 24 aos de edad) durante el mismo perodo es 15,6 y 24,0 por ciento, respectivamente. Luego de iniciarse la resolucin de la crisis poltica y de la aplicacin de importantes medidas de poltica econmica y social, tales como instauracin de un control de cambio en 2003 y la masificacin de los programas sociales conocidos como misiones a partir de 2004, se observa un cambio hacia expectativas de inflacin ms estable en conjunto a la salida de la poblacin econmicamente activa de parte de los mismos grupos poblacionales que haban entrado en 2001 y 2002 que estn relacionados con la cada de la NAIRU que se visualiza en el grfico 8. El grfico 9 nos ilustra el comportamiento cclico de la demanda a travs de la brecha del desempleo, la cual se calcula como la diferencia entre la tasa de desocupacin y la NAIRU. Si esta brecha es positiva se puede decir que la demanda est floja y que la inflacin debera en consecuencia bajar. Por otro lado, si esta brecha es negativa se dira que hay presiones inflacionarias provenientes de la demanda. Como podemos ver

7 En el ao 2002, cerca de la mitad de los ingresos del sector pblico consolidado correspondieron a ingreso petrolero. A pesar de que el petrleo es transados en dlares, su contribucin al fisco se hace en bolvares.

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en el grfico, Venezuela ha pasado por cuatro perodos. Entre enero de 2000 y julio de 2001, la economa venezolana goza de un buen desenvolvimiento en el mercado petrolero mundial que le permiti mantener una fuerte expansin de demanda a travs del gasto pblico y del consumo privado (Banco Central de Venezuela, 2001). [Grfico 9] A partir de agosto de 2001, se empieza a sentir las consecuencias de la crisis poltica que estaba madurando para ese momento. En consecuencia, comienza la fuerte cada en la demanda que va a durar hasta diciembre de 2002. A partir de entonces y durante todo el ao 2003, la demanda se mantendr estancada luego de aguantar la paralizacin de la actividad petrolera ocurrida a principios de ese ao y de las medidas econmicas implementadas para superar la severa crisis econmica que ocurri posteriormente(Banco Central de Venezuela, 2003). El comienzo de la superacin de la crisis poltica, a travs del llamado a referndum revocatorio a inicios de 2004, en conjunto a una poltica fiscal expansiva financiada principalmente por las exportaciones petroleras de ese ao (US$ 31.917 millones (Banco Central de Venezuela, 2005) permiti el inicio de un fuerte crecimiento en la demanda a partir de enero de 2004 y que ha durado hasta el presente.

V.- Algunos modelos alternativos

Como describimos en la seccin anterior, la NAIRU parece estar cayendo desde el ao 2003 en el caso venezolano. Se nos plantea entonces la necesidad de evaluar si podemos estimar a esta tasa a travs de un mtodo economtrico directamente y no a travs del filtro de Hodrick y Prescott. Los resultados de llevar a cabo esta tarea ser descrita en esta seccin. Ms especficamente se usarn dos tipo de especificaciones que levantan el supuesto de la invariabilidad temporal de la NAIRU, a saber: el modelo spline cbico y el modelo de quiebre estructural. En el modelo spline cbico la tendencia de la variacin de la inflacin se divide en varios trozos de acuerdo al nmero de nudos que se definan (Staiger et al., 1996). Un spline es una funcin especial compuesta por polinomios, que en nuestro caso son de tercer grado, con valores especficos para sus parmetros en distintos intervalos del dominio. Los puntos que dividen los intervalos, incluyendo el valor inicial del dominio,

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se denominan nudos. En este estudio se usarn un spline cbico del tiempo con dos nudos y otro con tres nudos. Las ecuaciones a estimar son: 1) con dos nudos (2000:1 y 2004:1),

t = 0 + 1t + 2t 2 + 3t 3 + 4 d t [t t (2004 : 1)] + (L )ut 1 + (L ) t 1 + (L )X t + t ,

3

(5)

donde t es un trmino de tendencia lineal que se hace cero en el mes inicial de la muestra, t(2004:1) es el valor de esta tendencia en el mes de enero de 2004 y dt es una variable ficticia que toma el valor de uno a partir de ese mismo mes. 2) con tres nudos (2000:1; 2002:7 y 2005:1):

t = 0 + 1t + 2t 2 + 3t 3 + 4 d1t [t t (2002 : 7 )] + 5 d 2t [t t (2005 : 1)] ...,

3 3

(6)

donde d1t es una variable ficticia que toma el valor de uno entre julio de 2007 y diciembre de 2004, d2t es otra variable ficticia que toma el valor de uno a partir de enero de 2005 hasta el final del perodo muestral y los trminos entre corchetes tienen la misma interpretacin que el anterior. Los tres puntos suspensivos indican que no hay cambios en el resto de la especificacin manteniendo los trminos indicados en (5). Los coeficientes de las ecuaciones anteriores se estima por MCO y la NAIRU se calcula con la frmula modelo

t + t2 + t3 + d [t t (2004 : 1)] + 1 2 3 4 t
dos

(1)

en el caso del y en el caso del

con

nudos

t + t2 + t3 + d [t t (2002 : 7 )]3 + d [t t (2005 : 1)]3 + 1 2 3 4 1t 5 2t

(1)

modelo con tres nudos. En el modelo de quiebre estructural la NAIRU toma dos valores; uno antes del quiebre y el otro despus. La ecuacin a estimar mediante MCO es
1 t = 0 + d t 02 + (L )ut 1 + (L )( t 1 t 2 ) + (L )X t + t ,

(2)

1 donde 0 es el trmino constante durante todo el perodo y 02 es el cambio en la

constante que origina el quiebre estructural; dt es una variable ficticia que es igual a uno despus del quiebre estructural. Con esta especificacin es muy sencillo aadir
i nuevos quiebres simplemente agregando nuevos trminos d ti 0 .

La estimacin del mes cuando ocurre el quiebre se hace a travs de un mtodo secuencial (Andrews, 1993; Andrews & Ploberger, 1994). Este mtodo parte de dividir el perodo muestral en dos intervalos y estimar el estadstico de Chow (Chow, 1960) para comprobar si los coeficiente estimados con un intervalo son distintos a los estimados con el otro intervalo. El perodo del quiebre se vara consecutivamente y se

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escoge el mayor valor del mencionado estadstico. La hiptesis nula es que no hay quiebre estructural y se verifica si el valor de dicho estadstico es mayor que el valor crtico proporcionado en (Andrews, 1993) para rechazarla. En este modelo la NAIRU se calcula con

1 0

(1)

para el perodo antes del quiebre y

1 0

2 + dt 0

(1)

para el perodo

despus del quiebre. El cuadro 2 ofrece los resultados de estimar la NAIRU con los modelos antes descritos. Las primeras dos columnas tiene los resultados del modelo spline con dos y tres nudos, respectivamente, y la tercera columna muestra los resultados del modelo con quiebre estructural donde ste ocurre en abril de 2004. Los datos utilizados en la estimacin corresponden al mismo perodo muestral que los resultados mostrados en el cuadro 1; as como las variables de control y sus respectivos rezagos. Excepto por la suma de coeficientes (1) que no es estadsticamente significativa en los modelos de spline, las caractersticas de estos resultados son similares a los comentados en la seccin anterior. [Cuadro 2] Todos los modelos confirman la tendencia decreciente que ha tenido la NAIRU; aunque, no existe uniformidad en cuanto al valor de esta tasa para el perodo ms reciente. Para evaluar esta proposicin se muestra la NAIRU para dos perodos distintos: enero de 2000 - marzo de 2004, y abril de 2004 junio de 2007; estos perodos corresponden con los dos intervalos estimados con las pruebas de quiebre estructural. La NAIRU del modelo spline fue calculada como el promedio durante cada perodo; mientras que, la NAIRU del modelo de quiebre estructural fue obtenida directamente de los coeficientes estimados. Como podemos ver en el cuadro 2, la NAIRU fue ms alta para el perodo entre enero de 2001 y marzo de 2004 (entre 14,0 por ciento y 15,1 por ciento), lo que corresponde en trminos cualitativos igual a lo estimado a travs del filtro de Hodrick y Prescott (Ver grfico 7). A continuacin, la NAIRU estimada cae de manera importante (pasa a valores entre 12,2 por ciento y 13,5 por ciento segn la especificacin). Es importante mencionar que al aplicar el test de Quandt y Andrews no se pudo rechazar que no haba quiebre estructural en los datos. Los promedios de la NAIRU estimada a travs del modelo spline esconden las variaciones que sta ha tenido mes a mes, las cual se puede observar a travs del

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grfico 10. Este grfico presenta a la tasa de desocupacin mensual corregida por estacionalidad conjuntamente con la NAIRUs estimadas con los dos modelos spline. [Grfico 10] Las series temporales de la NAIRU estimada con el modelo spline muestran un comportamiento completamente dismil. Por ejemplo, la NAIRU calculada con tres nudos exhibe dos mximos. El primer mximo ocurre en febrero de 2002 justo antes de los confusos eventos de abril de ese mismo ao; el segundo mximo se encuentra en junio de 2006 sin que pueda este asociarse a ningn evento especial excepto por las elecciones presidenciales que se llevaron a cabo en ese ao. La serie temporal estimada con slo dos nudos es ms consistente con el comportamiento que ha exhibido la tasa de desocupacin mensual desestacionalizada. La NAIRU parece crece hasta mayo de 2003 (dos meses despus de haber culminado la huelga petrolera) cuando alcanza un valor de 15,1 por ciento antes de comenzar a caer continuamente siendo su valor para junio de 2007 de 10,1 por ciento, el menor de toda la serie. El grfico 10 nos permite visualizar el comportamiento de la brecha de desempleo calculada con la NAIRU estimada con el modelo spline de dos nudos. Esta brecha tiene un comportamiento similar al de la brecha estimada con el filtro de Hodrick y Prescott.

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VI. Conclusiones y extensiones

En este trabajo se estima la NAIRU para Venezuela usando la metodologa de la curva de Phillips aumentada con choques de oferta denominado como el modelo triangular de Gordon. Los choques de oferta son controlados con los cambios en el logaritmo del tipo de cambio real efectivo de un perodo con el del perodo anterior, as como la variacin en la inflacin de los precios relativos de los alimentos. Esta estimacin se realiza con datos mensuales y se obtiene una NAIRU directamente de los coeficientes estimados bajo el supuesto de que esta tasa no vara en el tiempo. Nuestro primer hallazgo es que la NAIRU se encuentra alrededor del 14 por ciento. En la misma forma, se estim el intervalo de confianza (de 90 por ciento) de este estimado usando el mtodo Gaussiano. Este intervalo revela que la NAIRU estimada es bastante imprecisa, siendo el ancho de dicho intervalo de aproximadamente 11,7 puntos porcentuales (entre 8,4 y 20,1 por ciento). Por otro lado, se estim una NAIRU variable en el tiempo usando el filtro de Hodrick y Prescott. Este mtodo deja ver que esta tasa sube desde principios de 2000 hasta la mitad de 2002 cuando alcanza un mximo de ms de 16 por ciento antes de empezar a caer continuamente. Esta subida pudo haber estado asociada a la situacin de crisis poltica que atravesaba Venezuela durante el perodo la cual afect a las expectativas de inflacin y trajo a la fuerza de trabajo a grupos de la poblacin que tienden a tener una tasa de desocupacin ms alta: mujeres y jvenes. El mnimo de la NAIRU estimada ocurre en junio de 2007 con un valor cercano al 10 por ciento. Tambin, se estim la NAIRU usando modelos alternativos ms sofisticados que le dan ms flexibilidad al clculo de esta tasa hacindola variable en el tiempo. Estos modelos son el de spline y el de quiebre estructural. En este sentido, se encontr que el anlisis inicial no se ve alterado; pero que tampoco hay evidencia estadstica de que haya ocurrido un quiebre estructural en el modelo. Esto ltimo sugiere que el modelo ms simple sigue siendo preferible a los modelos ms complejos. El hecho de que las estimaciones tiene un alto grado de incertidumbre ms la falla en encontrar quiebre estructural nos hace concluir que la NAIRU estimada en este estudio debe tomarse con precaucin. A pesar de que su clculo se debe continuar llevando a cabo conjuntamente con la estimacin de la brecha de desempleo, estas cifras deben combinarse con otros indicadores a la hora de ser utilizados para disear las medidas de poltica econmica. Igualmente, debe tenerse en cuenta que todava hay mucho

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que estudiar acerca de los choques de oferta que Venezuela parece haber confrontado de manera peridica, los cuales pueden complicar la estimacin de una NAIRU sin sesgos. Un prximo paso es continuar el uso de modelos ms sofisticados para estimar la NAIRU en el caso venezolano de modo que se aumenten las opciones a la hora de hacer la evaluacin de donde nos encontramos en el ciclo econmico. Una alternativa a probar sera la del modelo que estima esta tasa como una variable no observable usando el filtro de Kalman. Una razn para dar uso de este modelo es que permite recuperar la serie temporal de la NAIRU estimada sin recurrir a los consabidos problemas con el parmetro de ajuste del filtro de Hodrick y Prescott o, en el caso de este filtro, con la falta de datos en los extremos. Al mismo tiempo permitira incorporar otra fuente de incertidumbre como lo es la naturaleza estocstica de la NAIRU. Este paso quedar para la continuacin de este proyecto de investigacin. Existen tambin otras tcnicas que an no han sido probadas o, si lo han sido, todava no completamente. Por ejemplo, tcnicas de series de tiempo no lineales pudiera ser una buena alternativa. Actualmente nos encontramos estimado modelos de transicin suave a la serie de tasa de desocupacin que permite ver los cambios de la NAIRU como cambios entre regmenes. Otra aproximacin que debe estudiada es la de vectores autoregresivos. Otra estrategia a utilizar es la de generar indicadores de flujo del mercado de trabajo que nos permita determinar si hay importantes restricciones que pueden estar afectando la fijacin de salarios y por ende a la inflacin. Para esto se puede explotar el cuasi-panel de individuos que surge del diseo muestral de la Encuesta de Hogares por Muestreo. Esta encuesta mantiene en la muestra a las viviendas originalmente entrevistadas por un tiempo hasta que la muestra es refrescada (se sustituyen viejas viviendas por nuevas en la muestra). Con estos cuasi-paneles se pueden calcular cuntas personas cambian de estado de empleo (inactivo, desocupado y desocupado), lo cual permite caracterizar las condiciones en las cuales se encuentra el mercado de trabajo.

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Apndice Grfico 1. Tasa de desocupacin mensual, 2000-2007.

25.00 Tasa de desocupacin Tasa de desocupacin desestacionalizada

20.00

15.00

% 10.00 5.00 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 2000 2001 2002 2003 Mes 2004 2005 2006 2007

Fuente: Instituto Nacional de Estadstica y clculos propios.

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Grfico 2. Inflacin Promedio al Consumidor (2000 - 2007).

45.0 Acumulada Puntual 40.0 5.0 6.0

35.0 4.0

30.0 3.0 25.0 % 2.0 20.0 1.0 15.0 %

0.0 10.0

5.0

(1.0)

0.0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 2000 2001 2002 2003 Mes 2004 2005 2006 2007

(2.0)

Fuente: Banco Central de Venezuela y clculos propios.

Nota: El eje de la izquierda corresponde a la inflacin acumulada y el eje de la derecha corresponde a la inflacin puntual.

Grfico 3. Desempleo e Inflacin, 2000-2007.

45.00 Tasa de desocupacin desestacionalizada Tasa de inflacin acumulada 40.00

35.00

30.00

25.00 % 20.00 15.00 10.00 5.00 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 2000 2001 2002 2003 Meses 2004 2005 2006 2007

Fuente: Banco Central de Venezuela, Instituto Nacional de Estadstica y clculos propios.

- 26 -

Grfico 4. Diagrama de dispersin, Desempleo vs. Inflacin, 20002007.

3 Cambios mes-a-mes en la tasa de inflacin puntual 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 6 8 10 12 14 16 18 20 22

Tasa de desocupacin desestacionalizada

Fuente: Banco Central de Venezuela, Instituto Nacional de Estadstica y clculos propios.

Grfico 5. ndice de tipo de cambio real, 2000-2007.
150 140 130 ndice(1997=100) 120 110 100 90
Bandas con deslizamiento de la paridad central Flotacin Rg imen de Administracin de Divisas

80 2000 2001 2002 2003 Mes 2004 2005 2006

Fuente: Banco Central de Venezuela y clculos propios.

- 27 -

Grfico 6. Variacin porcentual del precio relativo de los alimentos y bebidas no alcohlicas, 2000-2007.
6

-2

-4

-6 2000 2001 2002 2003 Mes 2004 2005 2006

Fuente: Banco Central de Venezuela y clculos propios.

Grfico 7. Estimacin de la NAIRU constante con su intervalo de confianza al nivel de 90% (lneas rectas partidas), 2000-2007.
22 20 18 16 % 14 12 10 8 6 2000 2001 2002 2003 Mes 2004 2005 2006

Fuente: clculos propios.

- 28 -

Grfico 8. Estimacin de la NAIRU que vara en el tiempo, 2000-2007.

20 18 16 14
%

12 10 8 6

Tasa de desocupacin desestacionalizada NAIRU (lambda = 14.400) NAIRU (lambda= 129.600)

2000

2001

2002

2003
Mes

2004

2005

2006

Fuente: Instituto Nacional de Estadstica y clculos propios.

Grfico 9. Estimacin de la brecha de desempleo, 2000-2007.
5 4 3
Puntos porcentuales

2 1 0 -1 -2 -3 2000 2001 2002 2003

Mes

2004

2005

2006

Fuente: clculos propios.

- 29 -

Grfico 10. Estimacin de la NAIRU con el modelo spline, 20002007.

20 18 16 14
%

TSDES2_SA NAIRU_SPLINE1 NAIRU_SPLINE2

12 10 8 6 2000 2001 2002 2003

Mes

2004

2005

2006

2007

Fuente: Instituto Nacional de Estadstica y clculos propios.

Grfico 11. Estimacin de la brecha de desempleo con el modelo spline de dos nudos, 2000-2007.
5 4 3
Puntos porcentuales

2 1 0 -1 -2 -3 2000 2001 2002 2003

Mes

2004

2005

2006

2007

Fuente: clculos propios.

- 30 -

Cuadro 1 ESTIMACIONES DE LA NAIRU PARA VENEZUELA CON MODELO TRADICIONAL

Constante Ut-1 Ut-2 Ut-3 (1) t-1 t-2 t-3 t-4 t-5 t-6 tcrt-1 alimt-1 NAIRU R2 Breusch-Godfrey T (1) 0,6882* (0,4002) -0,0636 (0,1184) 0,4126*** (0,1448) -0,3983*** (0,1242) -0,0493* (0,0282) -0,7120*** (0,0915) -0,5924*** (0,1109) -0,6147*** (0,1218) -0,3512*** (0,1274) -0,2898** (0,1161) -0,0212 (0,0926) -0,0993*** (0,0187) 13,97 [5,82;22,48] 0,5749 0,1810 88 (2) 0,4842 (0,4672) -0,1364 (0,1412) 0,5756*** (0,1676) -0,4730*** (0,1447) -0,0337 (0,0328) -0,6640*** (0,1110) -0,6305*** (0,1301) -0,6309*** (0,1432) -0,3045** (0,1494) -0,2082 (0,1353) -0,0133 (0,1087) 0,0432 (0,0515) 14,38 [--] 0,4218 0,4470 87 (3) 0,7147* (0,3950) -0,0362 (0,1200) 0,3804** (0,1450) -0,3952*** (0,1224) -0,0510* (0,0278) -0,7737*** (0,0953) -0,5845*** (0,1097) -0,5956*** (0,1206) -0,3724*** (0,1262) -0,3246*** (0,1156) -0,0281 (0,0914) -0,1070*** (0,0188) 0,0908** (0,0441) 14,01 [8,43; 20,06] 0,5911 0,3159 87

Nota: Los resultados estn basados en datos desde enero de 2000 hasta junio de 2007. Todos los resultados son obtenidos por estimacin MCO donde la variable dependiente es la variacin de la inflacin, , Las variables independientes son la tasa de desocupacin, u, el tipo de cambio real bilateral, tcr, y la variacin de la inflacin de alimentos y bebidas no alcohlicas relativa a la inflacin general. La variable tcr es calculada como ndice donde el ao base es 1997. Variaciones positivas de esta variable indican apreciaciones del tipo de cambio real. * Significativo al 10%. ** Significativo al 5%. *** Significativo al 1%.

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Cuadro 2 ESTIMACIONES DE LA NAIRU PARA VENEZUELA CON MODELOS ALTERNATIVOS

Spline (1) Prob(estadstico F): Desempleo Inflacin Tipo de cambio real Inflacin Alimentos NAIRU: 2000:1-2004:3 2004:4-2006:6 R2 Breusch-Godfrey Test de Quandt y Andrews T 2 nudos -0,1159 (0,1062) 0,0215 <0,001 <0,001 0,0159 14,39 12,21 0,5871 0,0846 3 nudos -0,0825 (0,0838) 0,0271 <0,001 <0,001 0,0177 14,03 13,52 0,5812 0,0678 Quiebre estructural -0,0721* (0,0358) 0,0040 <0,001 <0,001 0,0456 15,11 12,48 0,5904 0,3188 0,8766 [1,0000] 87

88

88

Nota: Los resultados estn basados en datos desde enero de 2000 hasta junio de 2007. Todos los resultados son obtenidos por estimacin MCO donde la variable dependiente es la variacin de la inflacin, , Las variables independientes son la tasa de desocupacin, u, el tipo de cambio real bilateral, tcr, y la variacin de la inflacin de alimentos y bebidas no alcohlicas relativa a la inflacin general. La variable tcr es calculada como ndice donde el ao base es 1997. Variaciones positivas de esta variable indican apreciaciones del tipo de cambio real. Los nmeros en parntesis son errores estndares; los nmeros en corchetes son probabilidades. * Significativo al 5%.

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