PARCIAL II DE FINANZAS

FRANCY JULIETH ARANGO VELA ANGLICA MARA GONZLEZ ALZATE KATHERINE ULLOA DVALOS JULIN ANDRS MARULANDA RESTREPO JHORMAN FERNANDO PIEDRAHITA RAMOS

UNIDAD CENTRAL DEL VALLE DEL CAUCA FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS ECONMICAS Y CONTABLES PROGRAMA DE CONTADURA PBLICA TULU VALLE MAYO 05 DE 2013

UNIDAD CENTRAL DEL VALLE DEL CAUCA UCEVA FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS, ECONMICAS Y CONTABLES FACAEC PROGRAMA DE CONTADURA PBLICA FINANZAS I SEGUNDO PARCIAL Informacin que se debe tener en cuenta para tomar la decisin: La empresa se dedica a la produccin y comercializacin de madera, tiene una trayectoria en el mercado de 15 aos y sus clientes representan el 56% del total del mercado regional, sus productos se extraen de la selva pacfica y conserva todos los requisitos legales para la extraccin de madera, adems en la comunidad aledaa a sus bosques ha construido una escuela que alberga 250 nios de la zona y mensualmente da un aporte de $1.200.000 que son contabilizados como costos de oportunidad. La industria maderera legal ha presentado un crecimiento aproximado del 15% durante los ltimos 5 aos y se cree que para el ao 2013 tendr un crecimiento del 6% con respecto al ao 2012, sin embargo, en el TLC firmado recientemente con EEUU se contempla la llegada de madera con un 15% menos que el valor del producto colombiano y el puerto de Buenaventura ser la puerta de entrada. La visin de la empresa es incursionar en el mercado de la construccin de cabaas de madera tipo resort, para inversionistas extranjeros que deseen invertir en propiedad raz en las costas de baha solano y la guajira como alternativa de descanso. El estudio de mercado arroj que durante el ao 2012 estos sitios fueron poco visitado por turistas extranjeros, sin embargo, si se constituyen en parasos tursticos para explorar. Las entidades financieras tienen una tasa de inters en cuentas de ahorro de 0,56% mensual y de 0,98% en CDT a 6 meses. La visin de la empresa es incursionar en el mercado de la construccin de cabaas de madera tipo resort, para inversionistas extranjeros que deseen invertir en propiedad raz en las costas de baha solano y la guajira como alternativa de descanso. El estudio de mercado arroj que durante el ao 2012 estos sitios fueron poco visitado por turistas extranjeros, sin embargo, si se constituyen en parasos tursticos para explorar.

1. En los libros de contabilidad de la empresa El Coquito aparecen activos por valor de $450 millones de pesos y pasivos por $350 millones de pesos. Esta empresa le genera al seor Gonzlez, su dueo, una utilidad neta mensual de $16 millones de pesos. Un inversionista, ofrece a sus dueos comprar la empresa por un valor de $150 millones de pesos.

Supongan que los dueos de la empresa son los integrantes de su grupo, y debern responder las siguientes preguntas: a. Consideran que el valor ofrecido por el inversionista es el adecuado para realizar la venta? Por qu?

La valoracin de empresas, es sin duda uno de los procesos fundamentales en el mbito empresarial, ya que es por medio de este se consigue cuantificar cada uno de los elementos que constituyen el patrimonio, su potencialidad, su actividad o cualquier otra cualidad que permite determinar si el capital colocado en un negocio est arrojando unja rentabilidad adecuada. Es decir, que la realizacin de este proceso da lugar a que se tome la decisin de continuar con el negocio o de optar por otras decisiones, como: venderlo e invertir el dinero en otros sectores o simplemente colocarlo en una entidad bancaria para recibir mensualmente una rentabilidad. La empresa El Coquito en la actualidad goza de un gran reconocimiento en el mercado, pues cuenta con una cobertura del 56% del sector a nivel regional, lo cual le permite alcanzar de manera idnea dos de los objetivos fundamentales en el campo empresarial: Un slido posicionamiento y una estabilidad en los ndices de liquidez y rentabilidad. Debido a esto, la empresa se hace llamativa para los inversionistas y es por esto precisamente que en la actualidad existe uno en particular que le ha ofrecido al dueo de la misma, la suma de $150 millones, lo cual obviamente ha colocado a su propietario en una encrucijada acerca de si vender o no. Para lograr dar respuesta a esto no hay nada ms apropiado que realizar un estudio de valoracin, que le permita contemplar diversas opciones, consiguiendo optar por aquella que al final le brinde mayores beneficios econmicos. Para empezar, es preciso tomar los valores existentes en libros y establecer el valor del patrimonio, pues es sobre ste que se aplican los diferentes anlisis, consiguiendo as que el propietario reconozca el verdadero valor que est generando su dinero. A continuacin se realizan los siguientes clculos: Balance General ACTIVOS PASIVOS $450.000.000 $350.000.000 PATRIMONIO $100.000.000 $450.000.000 $ 450.000.000 Al revisar el cuadro se puede establecer que el valor sustancial contable es de $100.000.000

Teniendo claro, que el valor del capital es de 100 millones, es fundamental calcular el indicador de rentabilidad patrimonial, pues este permite determinar con exactitud el rendimiento que los socios han recibido por su inversin. Entonces: Rendimiento del patrimonio: Utilidad Neta * 100 Patrimonio En el ejercicio, se plantea una utilidad de 16 millones de pesos al mes, lo que significa que al ao obtiene un valor de: $192.000.000, entonces al reemplazar la frmula se tiene: Rendimiento del patrimonio: 192 / 100 * 100 Rendimiento del patrimonio: 192% El porcentaje que da como resultado permite establecer que los propietarios de la empresa Coquito reciben un margen amplio de rentabilidad por la inversin realizada. En cuanto, a la rentabilidad del Activo, se puede establecer que: Rentabilidad del Activo: Utilidad Neta / Activo * 100 Rentabilidad del Activo: 192 / 450 * 100 Rentabilidad del Activo: 43% Al comparar los dos ndices se puede establecer que el de patrimonio supera en el del activo en: 149%. Este porcentaje indica que si el propietario hubiera financiado el total de los activos, la utilidad hubiera sido mayor. Tomando como referencia este ndice de rentabilidad, es preciso establecer que la respuesta al cuestionamiento: Consideran que el valor ofrecido por el inversionista es el adecuado para realizar la venta? Por qu?, Es No, ya que la empresa brinda una idnea rentabilidad, es decir, que el valor pagado por el inversionista de 150 millones se alcanza con la utilidad de 10 meses y an queda una ganancia extra de 2 meses ms (32.000.000). De igual manera si el propietario recibe los 150 millones, no logra cubrir las deudas que posee, pues tal como se observa el dato en libros estas superan los 350.millones. Sin duda, la mejor opcin es no vender, ya que a pesar de los riesgos existentes en el mercado ste negocio ya cuenta con una idnea trayectoria y ello le garantiza superar los retos. Es por esto que los propietarios en lugar de vender, lo que deben hacer es realizar estudios de mercados slidos que les permita descubrir espacios estratgicos que no han sido explotados, consiguiendo as aumentar los clientes.

De igual manera, buscando una mejor estabilidad econmica, resulta fundamental que los propietarios mejoren su patrimonio con la capitalizacin de utilidades, es decir, que del total de estas se aplique un porcentaje que oscile entre 40 y 50%, consiguiendo as disminuir el nivel de endeudamiento, lo cual cada vez va a permitir mejorar la salud financiera de Coquito. Cabe mencionar que en el caso de que haya una entrada de materia prima con un 15% de diferencia a la colombiana, la solucin para afrontar el problema, puede ser contemplado desde dos perspectivas: Realizar alianzas con empresas de Estados Unidos, es decir, que stas ofrezcan garantas en la venta de productos, consiguiendo as reducir gastos y costos en la produccin, lo cual permita una mayor utilidad. Adems se debe tener en cuenta que se puede llegar a solidas alianzas, ya que las empresas de EU manejan costos elevados en mano de obra; es decir, que se pueden llegar a convenios que favorezcan a ambas partes. Buscando continuar con el crecimiento y posicionamiento, es preciso que se tome la iniciativa de exportar a pases centroamericanos, lo cual es uno de los beneficios que ofrece el TLC. El hecho de llevar a cabo este proceso permite que se siga manejando una amplia productividad y por ende una idnea ganancia.
b. En caso de estar en desacuerdo con el valor ofrecido, cual consideran que es el valor justo para vender? En caso de querer vender la empresa El Coquito, debera tenerse en cuenta que ha logrado mantenerse y generar una rentabilidad durante 15 aos, siendo este uno de los puntos ms relevantes a la hora de vender, pues ello implica que la empresa ha sido reconocida y preferida por el mercado ante la competencia. Si se aplicara una frmula matemtica, slo podra basarse en la del patrimonio neto, ya que la informacin suministrada no es suficiente para realizar una valoracin o proyeccin a profundidad. PATRIMONIO = ACTIVO PASIVO PATRIMONIO = 450.000.000 350.000.000 PATRIMONIO = 100.000.000 Por lo tanto, podra venderse en el precio ofrecido $ 150.000.000, si la empresa no cuenta con un Good Will, pues es ste factor el que le proporciona o no mayor valor a la empresa. Pero, en caso de que los $ 50.000.000 correspondieran al Good Will de la empresa, no sera un precio aceptable para venderla, pues la empresa no cuenta con una corta trayectoria, sino por el contrario, con una larga y exitosa trayectoria de mercado.

Por otro lado, basndonos en la informacin que se suministra, la empresa debera tener un precio mayor, que podra calcularse de la siguiente manera: ( ) donde, V: corresponde al valor proyectado de la empresa K: utilidad neta T: valor de la tasa

De esta manera, si se aplica la tasa de inters indicada que corresponde a una cuenta de ahorros, se puede observar que el valor de la empresa en un ao no corresponde al precio ofrecido. Debe tenerse en cuenta adems, que la empresa tiene gran acogida en el mercado, y que lo que hace a una empresa exitosa o no, es el nivel de aceptacin en el medio.

c. Cules son los beneficios econmicos que pueden tener al vender la empresa? En cuanto a los beneficios, es preciso establecer que en el caso analizado la mejor opcin es no vender, ya que el hecho de que cada vez la empresa crezca en el mercado va a permitir que los propietarios sigan contando con una idnea rentabilidad. En cambio al venderlo van a tener que establecer una nueva opcin del mercado en la cual van a asumir mayores riesgos. Sin duda, lo que se debe hacer es seguir direccionando adecuadamente la organizacin, pues el ndice de crecimiento es muy significativo en el mercado y por consiguiente para el nuevo ao la rentabilidad va a ser mayor, pues si se da un incremento del 6% se obtiene: $192 millones * 6% = 203.520.000 millones. Este valor permite determinar que la empresa ofrece innumerables beneficios. Razn por la cual la opcin de vender debe ser descartada. Un ejemplo para tomar esta decisin es la de tomar el capital y colocarlo en una cuenta de ahorros, pues all solo va a recibir $560.000 mensuales. Entonces, la mayor opcin de rendimiento de capital que se posee es la empresa, pues tal como se mencion anteriormente esta arroja 16 millones mensuales.

d. Cules son los riesgos que puede afrontar la empresa El Coquito? Al momento de pensar en los riesgos que afrontara la empresa, podramos empezar por la construccin de las cabaas de madera tipo resort para inversionistas extranjeros en la guajira y Baha Solano, teniendo en cuenta que estos sitios son poco visitados, el riesgo econmico que afrontara la empresa sera muy alto, pues no contara con una certeza vlida para garantizar la

produccin de utilidades. Por lo tanto, los inversionistas tendran que apoyarse en la toma de decisiones eficaces para la empresa, con el fin de mitigar el tipo de riesgo, que en este caso es especfico para la situacin. Por otro lado, debe tenerse en cuenta que la importacin de madera a ms bajo costo, genera un riesgo de la misma proporcin que la construccin de resorts, pues se crea un ambiente de incertidumbre para los productores nacionales, ya que se generaran ciertas variaciones en el mercado maderero. As mismo, deben tenerse en cuenta otro tipo de riesgos como: El cambio en regulaciones Las fluctuaciones en el valor del cambio del dlar Las decisiones de los clientes Los cambios en los impuestos arancelarios Los fenmenos naturales (invierno) Las plagas del ambiente Cambios en los parmetros de la poltica cambiaria Fluctuaciones en las tasas de mercado

2. Dentro del pas ocurre un cambio inesperado en la poltica cambiaria y el dlar continua su tendencia a la baja, adems surge un incremento de la inflacin, debido a condiciones climticas, consideran que estas situaciones pueden afectar las finanzas de la empresa El Coquito? Justificar la respuesta. Primeramente se debe tener en cuenta que, factores externos como la poltica cambiaria, la cada del dlar y las condiciones climticas, afectan directa o indirectamente cualquier tipo de empresa, en proporciones iguales o diferentes. Si bien es cierto, la empresa en cuestin tiene como visin, elaborar un proyecto que implique inversin extranjera, por lo cual la cada del dlar sera uno de los factores ms importantes en el desarrollo del plan, por un lado, sera uno de los peores aliados si se piensa en vender los resort a inversionistas extranjeros, pues se venderan a un precio bajo debido al costo del dlar en el momento, sin embargo, no puede dejarse de lado que la economa est cambiando constantemente, y podra tener un alza inesperado, y que adems, pese a no ser un sitio turstico de predileccin para los extranjeros, podra llegar a ser promocionado y convertirse en atractivo, gracias a la diversidad de fauna y flora que ofrece el Pacfico Chocoano, al igual que la Guajira en la Costa Atlntica, sumado a estas interesantes condiciones, podra mostrarse una cara amable del pas con la obra social que se realiza con los nios de la zona aledaa del Bosque. De igual forma, al bajar el dlar habra un incremento en la inversin extranjera, pues sera una buena oferta para los inversionistas provenientes de otros pases. Sin embargo, la importacin de madera a ms bajo costo, afectara considerablemente la situacin econmica de la empresa, asumiendo por la informacin suministrada que la empresa se encuentra ubicada entre Valle y Choc, habra una reduccin abundante en las ventas, ya que el porcentaje de clientes que se tienen actualmente se vera reducido a una pequea porcin, debido a que si la madera llega al puerto de Buenaventura, sera ms rentable para los clientes comprarla

directamente sin intermediarios y a un precio ms bajo; aunque debe tenerse en cuenta la calidad de la madera importada, y la calidad de la que se produce en el pas, puesto que, para muchas personas el producto Colombiano ofrece grandes garantas y excelente calidad, lo cual es confirmado por los porcentajes presentados en la informacin adicional. Por otro lado, la inflacin afectara la economa debido al nivel de incertidumbre que este factor producira sobre los ingresos percibidos en el futuro, pues si hay un aumento en el precio de los productos y materias primas, mayor sera el costo de producir; todo esto debido al cambio climtico, que no alejado de la realidad, ha ocurrido en los ltimos aos. En las temporadas de lluvias huracanadas se hace casi imposible el ingreso a los bosques para realizar la tala de rboles, y en poca de calor intenso, ocurren incendios forestales, que no siempre pueden ser controlados y menos, predecibles. Entonces, podra decirse que, la flexibilidad y los cambios de estos factores pueden conducir a una inestabilidad de los precios y una prdida del control en las finanzas internas de la empresa.