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FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS Y ADMINISTRATIVAS PROGRAMA ADMINISTRACION DE NEGOCIOS ADMINISTRACIN FINANCIERA I. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7.

IDENTIFICACIN DEL CURSO Nmero de Crditos Acadmicos: 3 Facultad que lo ofrece: Ciencias Econmicas y Administrativas Campo de Formacin: A. A. P. Cdigo: 770603 Naturaleza del curso: Terico - practica Semestre: VI Prerrequisito: Matemticas Financieras

II. DEFINICIN DE LA ACTIVIDAD ACADEMICA Las Finanzas estudian los quehaceres de las empresas y formas de obtener y asignar recursos, en especial cuando los mismos no son abundantes, entonces se requiere de la planeacin financiera con el propsito de integrar la bsqueda de recursos, utilizacin racional de estos, desarrollar con eficiencia la ubicacin estratgica de tal manera que a cada rea que requiera inversin o financiacin, se le entregue lo requerido para su proyecto . El anlisis y la planeacin financiera, la Gerencia del Capital de Trabajo, el mercado de capitales, las inversiones o financiaciones, los apalancamientos, una reduccin o ampliacin de una inversin, merecen un estudio detallado para la toma de tales decisiones que mejorarn beneficiosamente a la empresa. En la correcta administracin del negocio requiere destreza en la planeacin financiera, que debe ser medible a travs del uso de herramientas que permitan establecer en dnde se encuentra ubicada la empresa en el mercado y cul es su posicin con respecto a l y las tendencias futuras hacia donde debe llevarse la misma, produciendo los menores traumatismos, con las decisiones que se tomen. III. JUSTIFICACIN: Los empleadores de profesionales con experiencia o recin egresados de Programas de Negocios o Facultades de Negocios, manifiestan que los ejecutivos con mayor xito son los que tienen facilidad y confianza en sus conocimientos financieros dado que la creacin, sostenimiento y fortalecimiento de las empresas modernas, requieren de una muy buena ubicacin dentro del entorno en donde se desarrollan, de un alto grado de investigacin, proponer polticas de expansin o contraccin dentro del mercado y estrategias, para llevarla a una mejor posicin, buscando siempre consolidar el valor de la empresa para los inversionistas y garantizar que a futuro la misma ser rentable.

Advertir ahora, que para el Administrador de Negocios, es una enorme responsabilidad y que le compete asumirla, es transmitir al estudiante de Administracin de Negocios el claro mensaje sobre la conciencia que debe tener en su preparacin y formacin, haciendo nfasis en el especial cuidado de la Administracin Financiera, pues, luego basado en el amplio y slido conocimiento que tenga, deber tomar esas decisiones que siempre sern trascendentales para la empresa, dado que sus resultados podrn verse en el corto o largo plazo. De ah, que en su formacin necesitar superar toda deficiencia que considere, en forma concienzuda, tiene y, para ello har uso de las herramientas acadmicas de formacin permanente que desde ahora se le ofrecen y entonces har consultas bibliogrficas constantes, solucionar talleres, socializar los temas y tendr que disponer y utilizar todos los mecanismos que le permitan apropiarse del conocimiento en forma analtica y reflexiva. El Profesional en Administracin de Negocios, como creador, modificador y empresa deber desarrollar habilidades que le permitan controlar consecuencias financieras de sus decisiones y posteriormente corregir tendencias hasta obtener el justo equilibrio que permita un buen nivel rentabilidad y bajo riesgo. de las las de

IV. OBJETIVOS DE LA ACTIVIDAD ACADEMICA: Objetivo General Desarrollar en el estudiante de Administracin de Negocios, habilidades y destrezas que le permitan visualizar cules son las necesidades de la empresa y hacia dnde debe dirigirla para sostenerla en el mercado, siendo slida, solvente, segura y rentable, debido a que lo que se busca es la permanencia continua en el mercado en puestos de vanguardia en tecnologa, utilizacin de recursos con eficiencia y siendo rentable para los inversionistas. Utilizar los conocimientos que se adquieran en el aprendizaje de la temtica, propuesta para los contenidos acadmicos de Administracin Financiera para desarrollar destrezas que le permitan efectuar anlisis lgicos, coherentes, as como interpretar en forma correcta, las cifras que se encuentran en Los Estados Financieros de una empresa; motivndolo a la auto formacin, bsqueda constante del conocimiento y a la auto gestin. Objetivos Especficos Conocer los elementos fundamentales que comprende la funcin Financiera de la empresa, identificar el objetivo de la Administracin Financiera y comprender algunos conceptos y herramientas que facilitan el logro de ste. Identificar la estructura y composicin del Capital de Trabajo y su presentacin, con el propsito de establecer las necesidades de inversin o apalancamiento.
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Identificar los modelos para administrar el efectivo y las inversiones en activos financieros Identificar los riesgos a que se enfrenta el negocio y las tasas ptimas de rendimiento. Aplicar las principales herramientas para el diagnstico de una empresa. Conocer las tcnicas para la Proyeccin Financiera de los negocios. Adquirir habilidades en el empleo de las matemticas financieras Estructurar la capacidad del negocio para moverse hacia mejores posiciones en el mercado y ejecutar en prctica las bases tericas y bibliogrficas que le permitan obtener un amplio conocimiento y aplicacin sobre las herramientas que ofrece la Administracin Financiera, para tomar decisiones en el negocio. Analizar, plantear y resolver diferentes tipos de problemas y situaciones financieras de una empresa real o propuesta, para adquirir habilidad en el desarrollo e interpretacin de las herramientas que se deban utilizar con el propsito de establecer si hay problemas en la empresa y cmo solucionarlos. Aplicar los conceptos y la experiencia adquirida en la solucin de situaciones reales o fcticas de una empresa real o propuesta. Incentivar y reconocer la importancia del trabajo colectivo a travs de la conformacin de grupos de trabajo, hasta obtener un resultado, a manera de simulacin empresarial. Identificar los conceptos a tener en cuenta en las financiaciones a Corto y Largo Plazo. Definir los parmetros de las Finanzas en la economa global.

V. METODOLOGA DE TRABAJO ACADEMICO La metodologa a utilizar en esta Actividad Acadmica en la modalidad a Distancia ser la Inter - activa en donde se proponen unos ejes temticos con los contenidos acadmicos donde se discutirn el mbito de aplicacin y el estudiante deber determinar el cmo, cundo y por qu de la utilizacin de esos contenidos, lo que luego llevar a la prctica a travs de talleres. Cuya dimensin pedaggica esta en el aprender a hacer (AH) A cada estudiante, desde antes del inicio de los encuentros para el desarrollo de las actividades acadmicas se le har entrega del plan de trabajo, que como mnimo contendr todos los ejes temticos a tratar, con sus respectivos talleres, los que luego de desarrollarse le permitirn en el encuentro tutorial despejar dudas que se hubiesen generado, para lo cual se utilizaran previo al encuentro las ayudas tecnolgicas con que se cuenten (correo electrnico, contenidos en la web, telfono y otros). VI. ESQUEMA DE EVALUACIN E INDICADORES DE LOGROS
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Que el estudiante desarrolle actividades en donde se utilicen los conceptos aprehendidos a fin de establecer el estado del negocio y participar en la preparacin del presupuesto de capital e intervenir en la toma de decisiones. Identificar qu son las Finanzas y el Sistema Financiero. Explicar el valor del dinero en el tiempo, sus extensiones y aplicaciones. Elaborar la estructura de capital y apalancamiento. Establecer una poltica de Dividendos. Evaluar la estructura del capital. Identificar cules son los Activos Financieros y su valuacin. Identificar las inversiones en Activos a Largo Plazo, el costo del capital. VII. CONTENIDOS

PRIMERA TUTORIA UNIDAD 1 ANALISIS Y PLANEACION FINANCIERA 1.1 DEFINICIN DE FINANZAS 1.2 INTEGRACIN CON LA ADMINISTRACIN 1.3 PRONSTICO FINANCIERO 1.4 APALANCAMIENTO 1.4.1 Apalancamiento en una empresa 1.4.2 Apalancamiento Operacional 1.4.2.1 Anlisis del punto de equilibrio 1.4.2.2 Grado de apalancamiento operativo 1.4.3 Apalancamiento Financiero 1.4.3.1 Grado de apalancamiento financiero 1.4.4 Combinacin de Apalancamientos Operacional y financiero 1.4.4.1 Grado de apalancamiento combinado SEGUNDA TUTORIA UNIDAD 2 GERENCIA DEL CAPITAL DE TRABAJO 2.1 DEFINICIN 2.2 CAPITAL DE TRABAJO Y LA DECISIN FINANCIERA 2.2.1 La Naturaleza del Crecimiento de Los Activos 2.2.2 Control de Activos Vs Equilibrio Ventas y Produccin 2.2.3 Patrones de Financiamiento 2.2.4 La Decisin Financiera 2.2.5 Un Proceso de Decisin 2.3 MANEJO DEL ACTIVO CORRIENTE 2.3.1 Manejo de Caja 2.3.1.1. Ciclo del flujo de efectivo 2.3.2 Recaudos y Desembolsos 2.3.3 Ttulos Valores Negociables 2.3.4 Manejo de Cuentas por Cobrar 2.3.4.1. Administracin de la poltica de crdito
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2.3.5 Administracin de inventarios 2.4 FUENTES DE FINANCIACIN A CORTO PLAZO TERCERA TUTORIA UNIDAD 3 EL PROCESO DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL 1.1 EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO 1.2 VALUACIN Y TASAS DE RETORNO 1.3 COSTO DEL CAPITAL 1.4 RIESGO Y PRESUPUESTO DE CAPITAL 1.4.1 Fundamentos de riesgo 1.4.2 Riesgo de un activo individual 1.4.3 Riesgo de una cartera 1.4.4 Riesgo y rendimiento: el modelo capm CUARTA TUTORIA UNIDAD 4 ACTIVOS FINANCIEROS 4.1 LOS BONOS Y SU VALUACIN 4.1.1 Caractersticas Claves de los Bonos 4.1.2 Evaluacin del nivel de riesgo de un bono 4.2 LAS ACCIONES Y SU VALUACIN 4.2.1 El mercado de acciones 4.2.2 Los mercados emergentes VIII. BIBLIOGRAFA

GITMAN J. Lawrence, Principios de Administracin Financiera. Dcima Edicin. Pearson. BLOCK B. Stanley. HIRT Geoffrey. Fundamentos de Gerencia Financiera. Mac Graw Hill. Novena Edicin.

Lecturas complementarias: Baca C, Guillermo. Excel y la Calculadora Financiera aplicados a la Ingeniera Econmica. Fondo Educativo Panamericano, Santaf de Bogot JAVIER SERRANO, JULIO VILLA REAL, Fundamentos de Finanzas, McGraw Hill segunda edicin 2.003 GABRIEL BACA URBINA, Fundamentos ingeniera econmica, McGraw Hill, segunda edicin. EUGENE F. BRIGHAM, HOUSTON JOEL, Fundamentos de Administracin Financiera, CECSA, Primera edicin 2001. ROSS. Stephen. (2000), Finanzas Corporativas, Bogot, Mac Graw Hill Quinta Edicin CONSEJO TCNICO DE LA CONTADURA PUBLICA (1999), Pronunciamientos 1 al 9, Bogot, ECOE Ediciones. GUDIO y CORAL, Martha, Contabilidad Universitaria, Bogot McGrawhill.
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MONSALVE TEJADA, Rodrigo, (2001), Conceptos Contables Junta Central de Contadores Normas y Jurisprudencia Concordantes, Bogot, CIJUF.

TALLERES
PRIMERA TUTORIA Preguntas de Anlisis: 1. Cules son los beneficios y los propsitos bsicos de elaborar estados financieros pro forma y un presupuesto de caja? 2. Qu entiende por Pronstico Financiero 3. Qu refleja el Apalancamiento Operativo? 4. Cmo se define el GAO? 5. Cmo se calcula el GAO? 6. Cmo se interpreta el GAO? 7. Cite dos (2) ejemplos y su correspondiente anlisis de GAO 8. Qu refleja el Apalancamiento Financiero? 9. Cmo se define el GAF? 10. Cmo se calcula el GAF? 11. Cmo se interpreta el GAF? 12. Cite dos (2) ejemplos y su correspondiente anlisis de GAF 13. Qu se entiende por Apalancamiento Combinado? 14. Cmo se calcula el GAC? 15. Cmo se interpreta el GAC? 16. Cite dos (2) ejemplos y su correspondiente anlisis de GAC 17. Explique de qu manera se relacionan los cronogramas de recaudo de cartera y compras con la necesidad de conseguir prstamos en una empresa? Ejercicios 1.- En el primer semestre del ao 2008, la empresa COME Comercial de Medicamentos S A, vendi 4.000.000 unidades del producto Suprein, de 100 mg., cada una a $14.400, se proyecta para el segundo semestre de 2008 un incremento en las ventas del 12.5% en el volumen de unidades, con un incremento en el precio del 5.69%. La mercanca devuelta representar el 1.5% del total de ventas. a.- Cul es el valor neto de la proyeccin de ventas para dicho semestre? b.- Interprete los clculos realizados.
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c.- Qu relacin presenta el procedimiento del ejercicio con su empresa? 2.- Una empresa ha efectuado la siguiente proyeccin de ventas para el segundo trimestre de 2008, entendiendo que las ventas son a crdito.

Meses Abril Mayo Junio

Ventas $240.000.000 $300.000.000 $190.000.000

Las ventas en Febrero y Marzo fueron de $220.000.000 y $210.000.000, respectivamente. La experiencia ha demostrado que del total de ventas, el 3.5% son irrecuperables, 45% se recaudan en el mes de la venta, 35% en el mes siguiente al de la venta y 16.5% dos meses despus de la venta. Se requiere que prepare un cronograma de ingresos de efectivo para la empresa durante los meses de abril, mayo y junio de 2008. 3.Con base en la siguiente informacin diligencie el respectivo taller:

APALANCAMIENTO
Confrontaremos dos entidades que presentan la siguiente informacin:
Ref para operaciones A B C Empresa conservadora Detalle Costo fijos ao 1,200,000 Precio venta unitario 200 Costos variables unitarios 160 La empresa apalancada usa mas costos fijos Empresa apalancada 6,000,000 200 80

Calcule los costos e ingresos en los siguientes cuadros:


COSTOS E INGRESOS (F) FIRMA Costos CONSERVADORA (1) Unidades vendidas (D) 0 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 80,000 100,000 120,000 160,000 (E) Ingresos (DXB) 4,000,000 variables (DXC) 3,200,000 (G) Costos (H) Costos Ing operat fijos (A) totales (F + G) prdid (E - H) 1,200,000 1,200,000 - 1,200,000 1,200,000 4,400,000 - 400,000

COSTOS E INGRESOS FIRMA APALANCADA (2) (F) Costos Unidades vendidas (D) 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 80,000 100,000 120,000 160,000 (E) Ingresos (DXB) 4,000,000 variables (DXC) 1,600,000 (G) Costos (H) Costos Ing operat fijos (A) totales (F + G) prdid (E - H) 6,000,000 6,000,000 - 6,000,000 6,000,000 7,600,000 - 3,600,000

Calcule el punto de equilibrio de las dos entidades


Punto de equilibrio (Unidades) PE = PE (1)= Costos Fijos Precio Unitario - Costos var unitarios = PE (2)= =

La empresa apalancada esta operando con un alto grado de costos fijos. Su utilidad se incrementa al aumentar el volumen e ventas

Grafique los dos puntos de equilibrio

APALANCAMIENTO OPERATIVO
GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO (GAO): Cambio PORCENTUAL en el ingreso operativo que tiene lugar debido a un cambio PORCENTUAL en las unidades vendidas (Relacin elstica) Cambio % en Ingreso operativo (Yo) * 100 INGRESOS O PERDIDAS Conservadora Apalancada GAO = Unidades (1) (2) Cambio % en Volmen unid vendidas (Q) * 100 0 - 1,200,000 - 6,000,000 Q(P - CVu) 20,000 - 400,000 - 3,600,000 Tambin GAO = Q(P - CVu) - CF 40,000 400,000 - 1,200,000 Donde Cantidad a la cual se le calcul el GAO 60,000 1,200,000 1,200,000 Q= Precio unitario 80.000 (Q1) 2.000.000 (Y1) 3.600.000 (Y1) P= Costo variable unitario 100.000 (Q2) 2.800.000 (Y2) 6.000.000 (Y2) Cvu = Costo fijo total 160,000 5,200,000 13,200,000 CF =

Si analizamos que paso con la utilidad al moverse las ventas de un volmen de 80.000 unidades a 100.000. Var % Io TAMBIEN GAO = Var % Q (Y2-Y1)/Y1 * 100 80.000(200-160) GAO(1) = = GAO(1) = = (Q2-Q1)/Q1 * 100 80.000(200-160) - 1.200.000 (Y2-Y1)/Y1 * 100 GAO(2) = = GAO(2) = = 2.7 (Q2-Q1)/Q1 * 100 INTERPRETACION GAO: El GAO presenta un nmero elstico. Un cambio de 1% en el volmen de ventas, reporta un cambio de 2.7% en las utilidades operacionales para la empresa APALANCADA y un cambio de un 1% en las ventas de la empresa CONSERVADORA genera un 1.6% de cambio en la utilidad

APALANCAMIENTO FINANCIERO
Cantidad de deuda usada en la estructura del capital de la empresa EMITIR PLAN Plan conservador (A) Plan apalancado (B) Activos totales a financiar Informacin propuesta Ventas Costos fijos anuales Costos variables unitarios Ingreso por accin IPA Vr Bono 500,000 1,500,000 2,000,000 Unidades 80,000 Bonos Int anual 8% anual 8% anual Vr intereses 40,000 120,000 Vr acciones 1,500,000 500,000 2,000,000 Acciones No Acciones 240,000 80,000 Vr nominal 6,25 c/u 6,25 c/u

Precio Unit Totales 100 8,000,000 1,200,000 83.5 ?

Supuestos. Impacto del Plan financiero en los ingresos por accin Plan A Plan B Conservador Apalancado Momento 1 Util antes de int e imptos UAII 120,000 120,000 Intereses 40,000 120,000 Utilidad antes de impuestos 80,000 Impuestos 50% 40,000 Util despues de impuestos UDI 40,000 Acciones IPA : UDI / No. acciones 240,000 0.17 80,000 0.00 Plan B Apalancado 360,000 120,000

Momento 2 Util antes de int e imptos UAII Intereses Util antes de imp Impuestos 50% Util desp de impuestos UDI Acciones IPA : UDI / No. acciones

Plan A Conservador 160,000 40,000

Plan B Apalancado 160,000 120,000

240,000

80,000

Plan A Conservador Momento 3 Util antes de int e imptos UAII 360,000 Intereses 40,000 Utilidad antes de impuestos Impuestos 50% Util despues de impuestos UDI Acciones IPA : UDI / No. acciones 240,000 Impacto

Plan A Conservador Momento 4 Util antes de int e imptos UAII 600,000 Intereses 40,000 Utilidad antes de impuestos Impuestos 50% Util despues de impuestos UDI Acciones IPA : UDI / No. acciones (UAII-Int) - (1-%impto) No. acciones A (UAII - 40,000) (1-0,50) 240,000 UAII 240,000 Mediante frmula =

Plan B Apalancado 600,000 120,000

80,000

80,000

Aunque ambos planes asuman la misma UAII, el ingreso por accin IPA es diferente Para la empresa es indeferente tomar plan A B a un nivel de UAII de $160,000

(UAII-Int) - (1-%impto) No. acciones B (UAII - 120,000)(1-0,50) 80,000

= =

GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO (GAF): Mide el efecto del cambio porcentual en el IPA debido a un cambio porcentual en la UAII (Relacin elstica) Tambien Cambio % en el IPA * 100 UAII GAF = GAF = Cambio % en la UAII * 100 UAII - Intereses

Comparando los planes conservador y apalancado UAII 120,000 360,000 600,000 720,000 IPA Plan A IPA Plan B 0.17 0.00

Tomando un nivel de UAII de $360,000 y haciendolo variar hasta $600,000, se calcula el GAF Plan conservador (1,17-0,67) / 0,67 * 100 GAF = = (600,000-360,000) / 360,000 * 100 Plan apalancado GAF = =

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INTERPRETACION GAF: El GAF presenta un nmero elstico. Un GAF de 1,12 significa que por un cambio del 1% de la UAII, generar un incremento de 1,12% en el IPA, Un GAF de 1,5, significa que por un cambio del 1% de la UAII, generar un incremento de 1,5% en el IPA. LA EMPRESA CONMAS ALTO GAF, INCREMENTA LA RIQUEZA DEL ACCIONISTA AL ELEVARSE EL IPA

APALANCAMIENTO COMBINADO
Uso de la mezcla de los dos apalancamientos (GAO, GAF). Utiliza TODO el Estado de Ingresos y muestra el impacto de cmo un cambio porcentual en las VENTAS se refleja directamente en el IPA, sin mostrar los cambios en la UAII Supuestos Estado de ingresos Empresa con: Ventas 1,600,000 2,000,000 Costos fijos 500,000 Costos variables 640,000 800,000 Costos variables unitarios 8 Costos fijos 500,000 500,000 Precio de venta unitario 20 UAII Paga interes por deuda 100,000 Intereses 100,000 100,000 Las ventas fluctan de 80,000 unidades a 100,000 unidades UAI Acciones 100,000 Impuestos (50%) 180,000 300,000 UDI Acciones 100,000 100,000 IPA GRADO DE APALANCAMIENTO COMBINADO (GAC) Tambien Cambio % en el IPA * 100 Q(P - CVu) GAC = GAC = Cambio % en las Ventas * 100 Q(P - CVu) - CF - Intereses GAC = = 2.66

INTERPRETACION GAC: El GAC presenta un nmero elstico. Un cambio de 1% en el volmen de ventas produce un cambio del 2,66% en el IPA Cambio en el IPA 2.66% 26.60% 266% Comprobacin. Estado de ingresos Ventas (160,000 * 3,200,000 20) Costos variables (160,000 1,280,000 * 8) Costos fijos 500,000 UAII Intereses 100,000 UAI Impuestos (50%) 660,000 UDI Acciones 100,000 IPA 6.6

Cambio en el volmen 1% 10% 100%

EL NUMERO ELASTICO DEL GAC, PERMITE QUE DIRECTAMENTE SE PUEDA CONOCER EL IPA, AL ALTERARSE EL VOLUMEN SIN CALCULAR GAC NI GAF

Si el volmen cambia de 80,000 a 160,000 unidades, es decir, un cambio del 100%, el IPA pasar de 1,8% a 6,58%. (1,8 + (1,8 * 2,66))= 6,58

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4.- Con el estado de resultados que a continuacin se muestra, determine el grado de apalancamiento operacional (GAO), financiero (GAF) y combinado (GAC), adems, el punto de equilibrio. Detalle Ventas (10.000 unidades a $5.000 c/u) Menos Costos Variables (10.000 unidades a 2.000 c/u) Menos Costos Fijos Utilidad Antes de Intereses e impuestos (UAII) Gastos intereses Utilidad Antes de impuesto Impuestos (35%) Utilidad despus de impuestos Valor $50.000.000 $20.000.000 $10.000.000 $20.000.000 $4.000.000 $16.000.000 $5.600.000 $10.400.000

5.- La empresa Pilas Quindianas, cuenta con una capacidad instalada para producir 300.000 unidades de discos compactos. El semestre inmediatamente anterior vendi 265.500 unidades a $150 cada una, sus costos operativos variables, son de $126 por unidad. Los costos operativos fijos, ascienden a la suma de $6.750.000. Los cargos totales por intereses anuales son de $527.600. La empresa cuenta con 124.000 acciones preferenciales y paga anualmente dividendos de $136 cada una. Las acciones ordinarias son 62.000. La tasa impositiva es del 35% Calcular e interpretar a.- Punto de equilibrio b.- Calcule las utilidades por accin de la empresa, en forma tabular, as: 1.- Nivel de ventas actual 2.- Nivel de ventas con incremento porcentual de 25% 3.- Nivel de ventas con decrecimiento porcentual de 25% c.- Utilizando como base el nivel actual de ventas, calcule el apalancamiento operativo, financiero y combinado. d.- Explique los comportamientos calculados y exponga su propia estrategia para la empresa.

SEGUNDA TUTORIA
Preguntas de Anlisis o interpretacin por CIPAS: 1. Qu efectos tiene la inflacin sobre los mtodos de inventarios permanentes PEPS y UEPS? 2. Explique la relacin entre rotacin de inventario y necesidades de compra. 3. El rpido crecimiento corporativo en ventas y utilidades puede causar problemas financieros. Analice esta afirmacin. 4. Aquellos productos cuyas ventas son cclicas Qu ventajas y desventajas tienen en el nivel de produccin de una empresa? 5. Por qu es importante para la gerencia del capital de trabajo nivelar ventas y produccin?
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6. Cmo se utiliza el presupuesto de caja para ayudar a manejar los activos corrientes? 7. Cules son las tres teoras que describen la forma de la estructura de plazos de las tasas de inters (Curva de rendimiento), explique brevemente c/u. 8. Cul es el objetivo de la administracin del capital de trabajo? 9. Cmo se desarrolla el ciclo del capital de trabajo? 10. Cul es el objetivo de la administracin del efectivo? 11. Cules son las estrategias del manejo de efectivo? 12. Qu se entiende por ciclo de caja y rotacin de caja? 13. Qu representan las cuentas por cobrar para la empresa? 14. Cules variables se deben tener en cuenta para definir una acertada poltica de crdito? 15. Qu costos posee el crdito empresarial? 16. Cules variables se afectan cuando una empresa que posee estndares de crdito los flexibiliza? Cul es el impacto generado sobre las utilidades? 17. Cmo se afectan las variables cuando se establecen o aumentan los descuentos por pronto pago? 18. Qu objetivos persigue la administracin de inventarios? 19. Qu es Cantidad Econmica de Pedido? Cmo se calcula? Cmo se interpreta? 20. Qu quiere decir stock de seguridad? Ejercicios 1. La Empresa Los Caminos del Caf S.A., cuenta con $3.000.000 en Activos. Si funciona con un plan de baja liquidez para los activos, puede ganar un retorno de 20%, pero con un plan de liquidez alta, el retorno ser del 13%. Si la firma va a emplear un plan de financiacin a corto plazo, los costos de financiacin sobre los $3.000.000 ser de 10%, y con un plan de financiacin a largo plazo, ser de 12%. Calcule el retorno anticipado despus de los costos de financiacin para la mezcla de financiacin de activos ms agresiva. Calcule el retorno anticipado despus de los costos de financiacin para la mezcla de financiacin de activos ms conservadora. Calcule el retorno anticipado despus de los costos de financiacin para los dos enfoques moderados de la mezcla de financiacin de activos. Apyese en la siguiente tabla: APROXIMACIN A UNA POLITICA OPTIMA Liquidez del activo Plan de financiacin Baja liquidez Alta liquidez 1 2 A corto plazo Alta rentabilidad Rentabilidad moderada Alto riesgo Riesgo moderado 3 4 A largo plazo Rentabilidad moderada Rentabilidad baja Riesgo moderado Riesgo bajo
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2. Dentro de un PROCESO DE DECISION, en bsqueda de Planes de Financiamiento Alternativos para Capital de Trabajo, se presenta los siguientes supuestos: Conseguir financiacin de $500.000 para capital de trabajo. Plan A: financiar todas las necesidades de activo corriente a corto plazo (6% de inters) Plan B: financiar una pequea parte a corto plazo ($150.000) y el resto ($350.000) a largo plazo (10% de inters) Activos fijos: $100.000, se financiaran a largo plazo en ambos Utilidad antes de intereses e impuestos UAII $200.000

Diligencie los siguientes cuadros y concluya:


Items Plan A Activo Corriente Temporales 250,000 Permanentes 250,000 Total activo corriente 500,000 Financ a corto plazo (6%) Financ a largo plazo (10%) Total Activos Fijos 100,000 Financ a largo plazo (10%) Financiacin total Financ a corto plazo (6%) Financiac a lgo plazo (10%) Total Plan B 250,000 250,000 500,000 Impacto de la financiacin sobre las utilidades Plan a Plan B Item 200,000 200,000 UAII Inters corto plazo 6% Inters largo plazo 10% U antes de impuestos Impuestos 50% U despus de impuestos El plan ___ , en condiciones normales, disfrutar de un retorno (Utilidad) superior en $__________ al plan ___.

100,000

3. Con la siguiente informacin diligencie el taller referente a la empresa SOYQUINDIO que compra materia prima a crdito y vende sus productos a crdito. Los proveedores le dan a la empresa 30 das y la empresa vende sus productos a sus clientes dndoles 60 das. El anlisis financiero (datos del balance general) demostr que la empresa realmente paga sus cuentas por pagar a los 40 das y la rotacin de cuentas por cobrar mostr 80 das. Un estudio de produccin determin que desde el momento en que se compra la materia prima hasta el momento en que se vende el producto terminado transcurren 90 das (Plazo promedio del inventario).

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ADMINISTRACION DEL CAPITAL DE TRABAJO OBJETIVO= CAPITAL DE TRABAJO = CICLO BASICO CAPITAL DE TRABAJO EFECTIVO Cobros Utilizado para comprar Manejo de las cuentas corrientes de la empresa, las cuales incluyen ACTIVOS CORRIENTES y PASIVOS ACTIVOS CORRIENTES - PASIVOS CORRIENTES

Ventas en efectivo CUENTAS POR COBRAR Ventas a crdito INVENTARI O

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ADMINISTRACION DEL EFECTIVO: Anticipar y programar los tiem pos de Flujos de entrada y salida de efectivos Obtener Qu tanto dinero se encuentra disponible para inversin OBJETIVO informacin Por cunto tiempo Cundo obtener fondos por crditos sobre 1. Cancelar las cuentas por pagar en las fechas que vencen (Salvo descuentos rentables) 2. Rotar el inventario, con existencias mnimas pero evitando paros de produccin 3. Cobrar cuentas por cobrar tan rpido como se pueda (Plazo y descuentos) 4. Combinacin de esatrategias

ESTRATEGIAS PARA UNA BUENA ADMINISTRACION

CICLO DE CAJA: Cantidad de tiempo que va desde el momento en que la empresa compra materias primas MP hasta que recupera por concepto de la venta de productos terminados PT ROTACION DE CAJA: Nmero de veces por ao en que la caja rota CASO Situacin real (Calculada mediante anlisis)

La empresa SOYQUINDIO compra materia prima a credito (30 dias) y Anlisis financiero = La empresa paga cuentas CXP a los 40 das vende sus productos a credito (60 Anlisis financiero = La rotacin de cuentas por cobrar CXC es 80 das Estudio de produccin = Desde que se compra la MP, hasta el momento en que se vende el PT transcurren 90 dias dias) Compras a crdito MP Ventas a crdito PT

Ciclo de Caja SOYQUINDIO

Plazo promedio del inventario (90 das) 0 40 90

Plazo promedio de las CXC (80 das)

Ciclo de caja 130 das (170 - 40) Pago CXP Plazo promedio de las CXP Rotacin de caja = 360 dias 360 = = Ciclo de Caja 130 Entre MAS alta sea la rotacin MENOS efectivo requiere la empresa. 2.7692 La caja rota aproximadamente 3 veces al ao

NIVEL MINIMO DE CAJA =

CALCULO DEL MINIMO DE EFECTIVO PARA OPERACIONES Desembolsos Anuales Totales Rotacin de Caja La empresa necesita mantener $1.300.014 en caja por cada 130 das y volver a reponerlos, Su Nivel Mnimo e Caja ser $1.300.014 La empresa tendra que inmovilizar $1.300.014, lo que tendra un COSTO DE OPORTUNIDAD, dinero que deja de recibir por inmovilizar estos fondos. Por ejemplo $1.300.014 X 36% = $468.005 al ao (Inters que pagaria el mercado financiero. Se toman intereses altos para apreciar el efecto).

Si la em presa SOYQUINDIO tiene gastos de operacin por $3.600.000 alao

Detalle Rotacin Caja Saldo mnimo en Caja Disminucin del saldo mnimo requerido Ahorro anual (Dismin X Tasa)

APLICACIN DE ESTRATEGIAS PARA EL MANEJO DE EFECTIVO Para cada caso elaborar diagrama del Ciclo de Caja ESTRATEGIA 1 ESTRATEGIA 2 ESTRATEGIA 3 COMBINACION DE Demora en las CXP = La Reduccin del tiempo de Acelerar el cobro de las ESTRATEGIAS (Todas) = empresa decide pagar sus inventario = Mediante CXC = Bajar el nmero de Demorar pago CXP 5 das (a cuentas a 45 das tcnicas de Ingenieria dias de cobro de CXC a 60 45 das), Reducir tiempo de Industrial se reduce a 80 das inventario 10 dias (a 80 das), das Reducir perodo CXC en 20 das (a 60 das) 2.88 veces $ 1,250,000 $ 50,014 $ 18,005 El ciclo de caja disminuy en 5 das

Interpretacin

Rotacin de caja aumento de 2.7692 a 2.88 veces El saldo mnimo requerido disminuy en $50.014 Ahorro anual en el sistema financiero $18.005

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4.- El plazo promedio de las cuentas por pagar de la empresa Retomas Andinas S. A. es de 30 das, La frecuencia de rotacin del inventario es de 6 y la frecuencia de rotacin de cuentas por cobrar de 8. Los gastos operacionales anuales, corresponden al 35% del total de los gastos de administracin y ventas, los cuales son de $25.000.000. Calcular el saldo mnimo de caja requerido. Interprete. Si la empresa, puede invertir sus fondos al 9.82 % anual Cunto puede ganar con los siguientes datos? a.- Aumentando a 50 das el plazo promedio de las cuentas por pagar b.- Aumentando a 7 la rotacin del inventario c.- Aumentando a 10 la rotacin de las cuentas por cobrar d.- Combinando las tres (3) estrategias. e.- Explique o analice cada situacin formulada 5.- La empresa Pldoras Cafeteras, espera alcanzar un volumen de ventas de 4.000 unidades durante el segundo semestre del ao 2008. Las unidades de venta se compran a $20.00. El costo del mantenimiento del inventario es del 40% de la inversin en el inventario. Los costos rdenes de pedidos son de $200. Cul ser la CEP? Cuntas rdenes en el semestre colocar? TERCERA TUTORIA 1. Seale la respuesta correcta.
1 El capital financiero aparece en el Balance General de la empresa bajo los rubros de pasivos y patrimonio. Un objetivo financiero primordial es lograr costos mnimos de capital, para ello la empresa debe hallar un equilibrio entre: A Deuda y activos B Deuda y patrimonio C Deuda y pasivo D Deuda y utilidades 2 A B C D 3 A B C D La valuacin de un activo financiero se basa en: El valor presente de flujos de caja pasados. El valor futuro de flujos de caja pasados El valor presente de flujos de caja futuros El valor constante de todos los flujos de caja Como gerente de la compaa MIA S.A., deseo adquirir financiacin para equipos de manufactura, que deben representar una tasa de retorno superior a esa financiacin. Si deseo minimizar el riesgo, sera conveniente: Disminuir el monto de la inversin Emitir acciones Emitir bonos Contratar deuda a mas largo plazo

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2. Consideremos el flujo de fondos de un proyecto que se le propone a un industrial quien tiene rendimiento del 5% mensual sobre sus actividades (Tasa de inters de oportunidad). Con base en el VPN, hallemos que decisin debe tomar al respecto. 1.000.000 Meses 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 200.000 800.000 500.000 1.000.000

Qu pasara si este mismo proyecto se lo presentamos a un comerciante que tiene un rendimiento del 6.2% mensual en sus negocios? Qu sucede si la tasa de oportunidad fuese de 4.1%? Confronte y analice las respuestas. 3. Desarrolle el siguiente taller, referente a la naturaleza y crecimiento de los activos:

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Naturaleza y crecimiento de los activos Caso ideal


Ventas 500 articulos a 10,000 c/u. 50% a crdito. Costo de venta unitario 40% (Cv + Cf), 50% contado.
Item Valor Unidades Unitario 500 500 Valor Total Contado Crdito

Vendi Todo se: Cobr Pag

Dentro del perodo

Ventas Costo

Caso complejo
Precio de venta 3,000 por unidad Precio de costo 2,000 por unidad Paso 1 - Supuesto ventas de acuerdo a temporada Paso 2 - Se decide producir 800 unidades mes - Supngase inventario inicial (Oct ao 1) de 800 unidades
Cronograma de produccin e inventario Inventario Valor Final (4) inventario (1+2-3) (4 * 2,000)

Pronstico de ventas (Motos - Francia)

Mes

Cantidad

Mes

Inventario Producci Inicial (1) n (2)

Ventas (3)

Oct-04 Nov-04 Dic-04 Ene-05 Feb-05 Mar-05 Abr-05 May-05 Jun-05 Jul-05 Ago-05 Sep-05 Total

300 150 50 600 1,000 2,000 2,000 2,000 1,000 500 9,600

Oct-04 Nov-04 Dic-04 Ene-05 Feb-05 Mar-05 Abr-05 May-05 Jun-05 Jul-05 Ago-05 Sep-05 Total

800

800

300

1,300

2.60 Punto mximo inventario: Punto mnimo inventario:

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Paso 3 - Se suponen 50% Ventas de contado - Ventas septiembre 2004 1,5 millones - Gastos generales de 0,4 millones mes

- Dividendos e intereses 1,0 milln en agosto 2005 - Impuestos 0,3 millones en octubre 2004, enero, abril y julio 2005 - Mnimo requerido en caja 0,25 millones

Pronstico de ventas, ingresos y egresos de caja, y presupuesto de caja (Millones de $)


Item/Mes Ventas (Unidades) Ventas (Precio) Cronograma de ingresos de caja 50% de contado 50% mes anterior Total ingresos caja Cronograma de egresos de caja Costo (800*2,000) Gastos Dividendos e intereses Impuestos Total egresos caja Presupuesto de caja Flujo de caja (Ing-Eg) Saldo de caja inicial Saldo caja acumulado Prstamo mes o abono Prstamo acumulado Saldo final caja Paso 4 (Calcular Activo Corriente primer ao) Activo corriente
Mes Ventas Caja Total CXCobrar Inventario Activo Cte Meses pico Ventas Prstamos Inventari o
Oct-04 Nov-04 Dic-04 Ene-05 Feb-05 Mar-05 Abr-05 May-05 Jun-05 Jul-05 Ago-05 Sep-05

Pronstico de Ventas

Oct-04 Nov-04 Dic-04 Ene-05 Feb-05 Mar-05 Abr-05 May-05 Jun-05 Jul-05 Ago-05 Sep-05 Paso 5
Item/Mes

3.300 4.375 5.725 7.250 8.850 10.150 10.350 9.450 7.050 5.500 5.100 5.200 Realizar clculos con los mismos supuestos para el Ao 2
Fin ao 1 Oct-05 Nov-05 Dic-05 Ene-06 Feb-06

Pico alto Pico bajo

Mar-06

Abr-06

May-06

Jun-06

Jul-06

Ago-06

Sep-06

Sep-05

Flujo de caja

Flujo de caja Saldo de caja inicial Saldo caja acumulado Prstamo mes o abono Prstamo acumulado Saldo final caja Total activo coriente Saldo final caja Cuentas por cobrar Inventario total activo corriente QUE HABRIA PASADO SI EL NIVEL DE VENTAS HUBIERA SIDO MENOR ? PATRON DE FINANCIACION APROPIADO = CUANDO EL AUMENTO DE ACTIVOS Y LA DURACION DE LOS TERMINOS DE FINANCIACION ESTEN PERFECTAMENTE EQUILIBRADOS

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4.VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO 4.1 Natalia, tiene $10,000,000 que puede depositar en una de sus tres cuentas de ahorro durante un periodo de 3 aos. Como supuestos, el Banco de Bogota capitaliza anualmente; el Banco Bancolombia capitaliza semestralmente y el Banco HSBC capitaliza trimestralmente. Los tres bancos ofrecen una tasa de inters anual del 3.4%. a b c d Que cantidad de dinero, tendra Isabela en cada banco, al final del tercer ao, si dejara en deposito todos los intereses devengados? Qu tasa anual efectiva ganara en cada banco? Qu banco le convendra a Isabela? Por qu? Si el banco Davivienda, tambin con una tasa de inters establecida del 4% capitaliza continuamente Cunto tendra Isabela al final del tercer ao? Esta alternativa, cambia su apreciacin del punto c? Por qu? Explique.

4.2 La empresa Camino Cafetero, desea elegir la mejor de dos series de flujo de efectivo de costo igual: la anualidad A y la anualidad B. A proporciona un flujo de efectivo de $9,000,000 al final de cada uno de los prximos 6 aos, en tanto que B proporciona un flujo de efectivo de $10,000,000 durante el mismo periodo. Suponga que Gustavo Adolfo puede ganar 15% sobre la anualidad A y 11% sobre la Anualidad B a En forma subjetiva Qu anualidad considera que es mas atractiva? Por qu? b Encuentre el valor futuro al final del ao 6 en ambas anualidades. c Indique que anualidad es ms atractiva, compare con la respuesta a 4.3 Usted tiene que elegir una de tres series de flujos de efectivo o cantidades nicas a 5 aos. Una serie de flujo de efectivo es una anualidad ordinaria y las otras son anualidades combinadas. Usted podra aceptar la alternativa A, B o C - ya sea como unas series de flujos de efectivo o una cantidad nica. Dadas la serie de flujos de efectivo y las cantidades nicas asociadas con cada una (se anexa tabla) y suponiendo un costo de oportunidad de 9% Qu alternativa A, B o C y de qu manera (serie de flujo de efectivo o cantidad nica) prefiere usted?
Serie Final ao Flujos efectivo Alternativa A Alternativa B Alternativa C

1 2 3 4 5

$ 1.100.000 $ 900.000 $ 700.000 $ 500.000 $ 300.000 Cantidad nica Tiempo cero $ 2.850.000 $ 2.800.000

$ 700.000 $ 700.000 $ 700.000 $ 700.000 $ 700.000

$300.000 $500.000 $700.000 $900.000 $1.100.000 $2.830.000

Qu opinin le merece en cada una de las alternativas en el ao 3?

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4.4

Mnica desea acumular $ 8.000,000 al trmino de 5 aos, haciendo depsitos iguales cada fin de ao durante los prximos 5 aos, si Mnica puede ganar 5.69% sobre sus inversiones. Cunto debe depositar al final de cada ao para lograr esta meta?

5. RIESGO Y RENDIMIENTO 5.1 Actualmente est en consideracin un proyecto con una beta, b, de 1.50 En este momento, la tasa de rendimiento libre de riesgo, Rf, es de 7% y el rendimiento de la cartera de mercado de activos, Km, es de 10% se espera que el proyecto gane en realidad una tasa de rendimiento del 11%. Si el rendimiento de la cartera de mercado se incrementara en 10%? a Qu esperara que sucediera con el rendimiento requerido del proyecto? Qu pasara si el rendimiento de mercado se redujera un 10%? b Utilice el modelo de valuacin de activos de capital (CAPM) para encontrar el rendimiento requerido de esta inversin. c Conforme a los clculos de b Usted recomendara la inversin? Por qu si o no? d Suponga como resultado de que los inversionistas sean menos adversos al riesgo, el rendimiento de mercados pase del 10% al 9% Qu impacto tendra el cambio en sus respuestas de b y c? 5.2 Se le ha solicitado asesora para seleccionar una cartera de activos y le han entregado los siguientes datos: Rendimiento esperado Ao Activo A Activo B Activo C 2004 12% 16% 12% 2005 14% 14% 14% 2006 16% 12% 16%

No se proporcionan probabilidades. Se le ha pedido crear dos carteras AB y AC invirtiendo partes iguales (50%) en cada uno de los activos componentes. a b c d e Cul es el rendimiento esperado de cada activo durante un perodo de 3 aos? Cul es la desviacin estndar del rendimiento de cada activo? Cul es el rendimiento esperado de cada una de las dos carteras? Cul es la desviacin estndar para cada cartera? Qu cartera recomienda? Por qu?

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CUARTA TUTORIA
El tutor le asignara a cada CIPA una investigacin sobre el mercado de capitales y las principales bolsas de valores del mundo, como son la bolsa de valores de Nueva Cork, Tokio, Espaa, Alemania, Brasil, Mxico, Colombia adems de sus principales indicadores como son Nasdaq, S y P, entre otros. 1. TASAS DE INTERS Y VALUACIN DE BONOS 1.1 Tablematic, tiene un bono en circulacin con valor nominal de $1.000 y una tasa de descuento de cupn del 8% Al bono le restan 12 aos para su vencimiento. a Si el inters se paga anualmente, encuentre el valor del bono cuando el rendimiento requerido es: 1 7% 2 8% 3 10% b Indique para cada caso de la parte a si el bono se vende con un descuento, una prima o a su valor nominal. c Utilizando el rendimiento requerido de 10% encuentre el valor del bono cuando el inters se paga semestralmente. 1.2 Actualmente, los bonos de la compaa Reportes Financieros, se venden a $1,150 tienen una tasa de inters de cupn de 11% y un valor nominal de $1,000 los intereses se pagan anualmente y tienen un vencimiento de 18 aos. Calcule el rendimiento al vencimiento de los bonos.

2. 2.1

VALUACIN DE ACCIONES Las acciones ordinarias de Solobus, pagan dividendo anual de $1,80 por accin. El rendimiento requerido de las acciones es 12% Estime el valor de las acciones ordinarias bajo cada una de las siguientes suposiciones acerca del dividendo: Se espera que los dividendos crezcan a una tasa anual de 0% infinito Se espera que los dividendos crezcan a una tasa anual constante de 5% infinito. Caso supuesto, el Grupo Empresarial Estelares S. A. desea evaluar su divisin de valores. Esta tiene una deuda con un valor de mercado de $25.000.000 sin acciones preferentes. Su costo de capital promedio ponderado es de 10% El flujo libre de efectivo estimado de la divisin de valores para cada ao desde 2004 hasta el 2007 se da en la siguiente tabla. A partir del 2007 la empresa espera que su flujo libre de caja crezca al 4%.
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A B 2.2

Ao 2004 2005 2006 2007 a b c

Flujo libre de caja $ 800.000 $ 1.200.000 $ 1.400.000 $ 1.500.000

Use el modelo de valuacin del flujo libre de efectivo para estimar el valor de la divisin de valores del Grupo Empresarial. Use sus conclusiones de la parte a junto con los datos de la tabla anterior para encontrar el valor de las acciones ordinarias de la divisin de valores. Si la divisin de valores como una compaa de propiedad del Grupo Empresarial, tendr 500.000 acciones en circulacin, utilice sus conclusiones de la parte b para calcular el valor de la accin.

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