MERCADOS FINANCIEROS

Junio 2013

El comportamiento de los mercados durante el mes de junio ha venido marcado con especial intensidad por el discurso de la FED en el que anunci una posible retirada de los estmulos monetarios en el corto plazo. La estable recuperacin estadounidense choca con el estancamiento europeo aunque se vislumbran seales positivas. Las ventas masivas se dieron con fuerza tanto para la renta variable como la fija, continuando esta ltima con el repunte de las rentabilidades visto en el mes anterior.

Europa
Dos factores han protagonizado las claves econmicas en la Eurozona. El primero de ellos fue la reunin del Ecofn y el Consejo Europeo dnde se reafirm el camino hacia la Unin Bancaria y se establecieron los criterios a seguir en el caso de bancos insolventes con el fin de evitar situaciones como las recientemente vividas en Chipre. El segundo aspecto relevante se produjo con las palaras del Presidente del BCE el 4 de julio, al afirmar que las polticas de estmulo monetario sobre la Eurozona seguiran presentes por tiempo indefinido. A nivel macroeconmico las diferencias entre Alemania y el resto de pases europeos se incrementan. El consumo privado para la eurozona se situ en un 0,1% positivo mientras que el mismo dato para Alemania alcanz el 0,8%. En los pases perifricos dicha tasa permanece an en niveles negativos. La situacin econmica estabiliza la mejora tal y como muestran los datos del PMI Manufacturero y de Servicios en junio que se situaron en los 48,7 y los 48,6 puntos, quedndose muy cerca de los 50 que indican crecimiento; por su parte, el ndice de Sentimiento Econmico present el mayor avance intermensual de los ltimos tres ejercicios.

El consumo privado en la Eurozona se sita en cifras positivas impulsada por Alemania

Estados Unidos
El pas norteamericano ha sido uno de los protagonistas en el panorama econmico durante junio. El da 19 la FED anunci su intencin de reducir progresivamente los estmulos econmicos ante la mejora general de la economa estadounidense. Este proceso pasara por disminuir la compra de bonos por parte de la Reserva Federal en el corto plazo y una reduccin de los tipos en el medio plazo. La reaccin de los mercados financieros de todo el mundo se tradujo en importantes ventas. Tambin destaca la reduccin en la previsin de crecimiento del PIB para el primer trimestre que se ubica en el 1,6% desde el 1,8% anterior (cifras interanuales). No obstante, los datos macroeconmicos siguen siendo positivos para la economa americana, con el ndice de confianza del consumidor creciendo en mayo as como el precio de las viviendas y el ISM del sector servicios.

La FED anunci que comenzar la retirada de estmulos monetarios

PGINA 2

MERCADOS FINANCIEROS

Renta Variable
El mes de junio deja importantes cadas para todos los selectivos de renta variable. El principal motivo viene dado por la intencin de retirada del QE3 por parte de la FED. Tampoco resultan favorables para la evolucin de los ndices mundiales los problemas geopolticos que se estn viviendo en Brasil y Egipto. Todo lo anterior se ve potenciado por la incertidumbre existente en China en lo referente a su mercado interbancario. El tipo de inters al cual los bancos chinos se prestan dinero se increment considerablemente hasta alcanzar su mximo histrico en el 8%. Este comportamiento se dio previamente en Estados Unidos y Europa antes de iniciarse importantes descensos burstiles y problemas econmicos lo que ha propiciado las ventas durante junio.

Cadas generalizadas para la renta variable por la decisin de la FED y los problemas en algunos emergentes

NDICE CAC-40 DAX-30 EUROSTOXX-50 IBEX-35 DOW JONES NASDAQ COMP S&P 500 NIKKEI HANG SENG

Cierre Jun.- 2013 3.738,91 7.959,22 2.602,59 7.762,70 14.909,60 3.403,25 1.606,28 13.677,30 20.803,20

Cierre May.- 2013 3.948,59 8.348,84 2.769,64 8.320,60 15.115,57 3.455,91 1.630,74 13.774,50 22.392,10

% May.-Jun 2013 -5,31% -4,67% -6,03% -6,71% -1,36% -1,52% -1,50% -0,71% -7,10%

2013 2,69% 4,56% -1,26% -4,96% 13,78% 12,71% 12,63% 31,57% -8,22%

Cierre dic-2012 3.641,07 7.612,39 2.635,93 8.167,50 13.104,14 3.019,51 1.426,19 10.395,10 22.666,50

Fuente: Elaboracin propia

Deuda Pblica
Las ventas generalizadas que se dieron tras el anuncio de la FED se trasladaron con especial nfasis a la deuda pblica de los pases perifricos. La tendencia general de la renta fija pblica sigue con los incrementos de rentabilidad iniciados el pasado mes de mayo ante la confirmacin del cese de compra de deuda pblica por parte de la FED. Los problemas de ndole poltica ayudaron al repunte del rendimiento de la deuda pblica, dndose un efecto contagio especialmente en los pases de la periferia de Europa. El spread entre Espaa y Alemania se increment hasta en 30 puntos bsicos en los momentos de mayor tensin. No obstante, pasado el nerviosismo inicial, el diferencial se redujo y el spread volvi a su nivel original en los 290 puntos bsicos.

Sigue el repunte de la rentabilidad iniciado el pasado mes de mayo

Deuda Corporativa
Incrementos en el yield de los bonos corporativos, especialmente los de la Europa perifrica La renta fija privada sigui la estela de la pblica durante el mes de junio presentando incrementos en la rentabilidad de los bonos, especialmente los pertenecientes a la periferia de Europa. El posible riesgo ante una futura subida en los tipos de inters se vio materializado tras el discurso del Presidente de la FED, propiciando las ventas a nivel global.

PGINA 3

MERCADOS FINANCIEROS

Poltica Monetaria
Tal y como comentamos con anterioridad, las decisiones de los bancos centrales de los Estados Unidos y Europa han sido determinantes para el comportamiento de los mercados financieros durante junio. Por su parte, la FED anunci la intencin de comenzar a retirar su poltica expansiva si el buen tono que experimenta la economa estadounidense se mantiene. Para ello debe mantenerse una previsin de la tasa de paro inferior al 7% continuada hasta mediados de 2014 que ira acompaada de subidas de los tipos de inters si se lograse alcanzar un desempleo inferior al 6,5%. La situacin europea es la contraria a la norteamericana. La falta de seales claras para un crecimiento sostenible que permita salir de la actual recesin, obligaron al Banco Central Europeo a anunciar que las medidas expansivas sobre su poltica monetaria se prolongarn el tiempo necesario.

Disparidad entre la FED y el BCE en lo referente a sus polticas monetarias evidenciando la diferente situacin de ambas zonas respecto a la salida de la crisis.

Evolucin de los tipos de inters

6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0%

BCE

EEUU
Fuente: Elaboracin propia

Divisas
El tipo de cambio del euro/dlar finaliz el mes en el mismo nivel que empez situndose en el 1,30. Sin embargo, el dlar llego a depreciarse hasta rozar el nivel de los 1,34 EUR/USD a mediados de mes. La notable apreciacin experimentada por la divisa americana durante la ltima semana de junio ha sido uno de los principales motivos de los importantes descensos en los precios de las materias primas.

Fuente: Bloomberg