Resumen Ejecutivo

JUNIO 2011

INDICE MODELO DE NEGOCIOS I. II. III. IV. V. VI. DESCRIPCIN DEL FONDO REGIN DE ACTIVIDADES EMPRENDIMIENTOS ELEGIBLES RECURSOS TCNICOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS INSTRUMENTOS NO FINANCIEROS

ESTRUCTURA DEL FONDO VII. INVERSIONISTAS VIII. OFICINA DE GERENCIA IX. AGENCIAS LOCALES

MOTIVACIN X. IMPORTANCIA DE LAS PYMES EN LATINOAMRICA

PERSPECTIVAS XI. VISIN FINANCIERA

ANEXOS 1. RESUMEN DESCRIPTIVO DE LAS OPERACIONES DEL FONDO A ENERO 2011 2. PROYECTO DE PRODUCCIN DE HARINA DE YUCA (TECNOAGRO, S.A.)

MODELO DE NEGOCIOS
I. DESCRIPCIN DEL FONDO PymeCapital, es un fondo de capital de riesgo, que financia proyectos de ampliacin en empresas integrantes de las principales cadenas productivas en su medio, relacionadas con un nmero importante de pequeos actores econmicos, con visin de responsabilidad social y ambiental, en los sectores de agro negocios, manufactura y turismo, de pases Latinoamericanos con menor capacidad para hacer negocios de manera competitiva, mediante la combinacin de servicios financieros y no financieros. El financiamiento se realiza a travs de tres instrumentos, los cuales pueden ser usados individualmente o de forma combinada, de acuerdo a las necesidades especficas de cada uno de los emprendimientos. Estos instrumentos son: Inversiones de capital (Largo plazo) Inversiones por Sociedad Accidental Joint Ventures (Corto y mediano plazo) Crditos (Corto, mediano y largo plazo) El fondo est diseado para agregar valor a las empresas de su portafolio, a travs del apoyo en la formalizacin de su actividad empresarial, de manera adicional al financiamiento, a partir de asistencia tcnica, desarrollo empresarial y herramientas de gestin. II. REGIN DE ACTIVIDADES

PymeCapital es un fondo regional, que opera en los pases menos competitivos de Amrica Latina. Actualmente cuenta con operaciones de inversin y financiamiento en Bolivia y Nicaragua, ya ha iniciado actividades en Guatemala, Honduras y Repblica Dominicana, y tiene perspectivas de ampliacin a otros pases de la regin, como son: Per, Paraguay y Colombia. INST III. EMPRENDIMIENTOS ELEGIBLES

Las empresas que son elegibles para formar parte del fondo, deben tener al menos tres aos de operar en su mercado, tener un proyecto de ampliacin con una visin de responsabilidad social, ser parte importante de su cadena productiva, y estar relacionados a un nmero significativo de pequeos actores econmicos.

Los criterios de elegibilidad de PymeCapital son: a) Empresas lderes de cadenas productivas de rubros destacados: PymeCapital pretende apoyar no slo el desarrollo de un emprendimiento, sino de una cadena productiva, es por esta razn que se priorizan emprendimientos que tengan una participacin destacada y con potencial para convertirse en protagonistas de la cadena productiva en la que se desarrollan. b) Integracin con pequeos actores econmicos: Entre mayor es el nmero de pequeos actores que formen parte de la cadena productiva, mayor sern los beneficios generados por la participacin del fondo en el emprendimiento; lo que se traduce en el fortalecimiento de esa cadena productiva, en cuanto a competitividad y desarrollo. c) Emprendimientos pertenecientes a los sectores, agrcola, agroindustrial, manufactura y turismo: Este criterio no es excluyente, sin embargo se han priorizado estos sectores debido a que las economas Latinoamericanas estn basadas en el desarrollo de los mismos. d) Prcticas social y ambientalmente responsables: El fondo busca emprendimientos que procuren prcticas de responsabilidad social, en cuanto al relacionamiento justo con el personal y con todos los actores econmicos relacionados con la empresa, con el establecimiento justo de precios, produccin de calidad, condiciones apropiadas de entrega, y alianzas que promuevan el desarrollo tanto del emprendimiento como de sus proveedores. Adems del respeto y el cumplimiento de la legislacin a la cual deban estar acogidos, en factores como derechos laborales, compromiso con la conservacin del medio ambiente e igualmente aspectos que se deban eliminar como el trabajo infantil, la discriminacin de gnero y/o racial. e) Unidades empresariales con capacidad de recibir financiamiento en forma de capital y/o deuda: A pesar que la empresa no tenga plena capacidad jurdica y/o econmica de recibir financiamiento en forma de capital o deuda, el fondo buscan aquellos emprendimientos que tengan la disposicin de implementar cambios que permitan, ya sea la insercin de un nuevo socio o la adopcin de una deuda. IV. RECURSOS TCNICOS

PymeCapital, cuenta con una estructura organizacional que permite operar a nivel regional, con presencia local para realizar los procesos de evaluacin y seguimiento de cada operacin de financiamiento. Los actores de esta estructura, son los siguientes: Un Gobierno Corporativo conformado por un Directorio, una Junta de Accionistas y una Oficina de Gerencia.

Equipos Tcnicos en cada pas en donde PymeCapital tiene operaciones, denominadas Agencias Locales. Y finalmente un Comit de Aprobacin de Inversiones. ESQUEMA OPERATIVO DEL FONDO

Dentro del Gobierno Corporativo, el Directorio, est conformado por los inversionistas, cpula que est sujeta a variaciones, de acuerdo al ingreso de nuevos inversionistas. La Junta de Accionistas est constituida por todos los inversionistas del fondo, independientemente de su nivel de participacin en la estructura de capital social. La Oficina de Gerencia, ejerce una funcin operativa a travs de la supervisin de los Equipos Tcnicos residentes en cada pas en donde PymeCapital tiene operaciones. Estos Equipos Tcnicos (Agencias Locales), son actores que tienen la funcin de identificar emprendimientos en los pases donde operan y llevar a cabo el proceso de evaluacin de los proyectos seleccionados, de acuerdo a los procedimientos y tecnologa financiera de PymeCapital. El Comit de Aprobacin de Inversiones, es una instancia independiente de la estructura orgnica interna del fondo, la cual est conformada por profesionales de diferentes reas y pases, quienes, tienen la funcin de estudiar el proyecto

evaluado por la agencia local, y emitir una resolucin para la aprobacin o rechazo de la operacin presentada. V. INSTRUMENTOS FINANCIEROS

El fondo PymeCapital, cuenta con una variedad de instrumentos financieros, los cuales pueden ser aplicados en el emprendimiento de manera individual o de forma combinada, con el propsito de ajustarse a las necesidades especficas de la empresa. a) Inversiones de capital de riesgo: Caracterizadas por la participacin de capital en la empresa, es un instrumento de largo plazo, que genera una combinacin de ingresos para los inversionistas, entre los dividendos y las ganancias de capital. Condiciones para la aplicacin de este instrumento: Participacin del fondo en la empresa con no menos del 20% de las acciones, por proteccin de minoras y no ms del 49% para facilitar la salida de PymeCapital Acuerdos que definan las condiciones de salida del fondo, las cuales son pactadas desde el momento en que PymeCapital realiza su inversin en la empresa Participacin activa del fondo, en la mejora de las prcticas de gobierno corporativo del emprendimiento Dividendos versus capital de 4 x 1 Opciones de Put & Call b) Inversiones mediante sociedades accidentales: Tambin llamadas, inversiones de cuentas de participacin (Joint Ventures), diseadas para financiar operaciones de corto y mediano plazo, preferentemente para capital de trabajo de un proyecto especfico. Condiciones para la aplicacin de este instrumento: Nivel de participacin del fondo de hasta el 60% de la inversin, porcentaje exclusivo para el financiamiento de capital de trabajo Condiciones de salida planteadas al inicio de la operacin, para recuperar la inversin en el corto plazo Esquema flexible de garantas c) Crditos: Lnea de crdito de corto, mediano y largo plazo, para operaciones como instrumento complementario al capital de riesgo. Condiciones para la aplicacin de este instrumento:

Montos supeditados a las necesidades del proyecto (Entre 150,000.00 y 1,000,000.00 dlares de los Estados Unidos) Plazos mximos de 8 aos y perodos de gracia no mayores a 2 aos Tasa de inters negociada en base a la oferta del mercado Esquema flexible de garantas Los recursos desembolsados no se aplicarn a erogaciones de dinero que no contribuyan positivamente, a las operaciones del emprendimiento El instrumental financiero de PymeCapital puede operar de manera combinada, a fin de estructurar operaciones de financiamiento que maximicen los rendimientos de los emprendimientos, con la visin de mantener controlado su nivel de riesgo. Es parte de la filosofa de PymeCapital procurar que otros actores del sector financiero y no financiero participen de las operaciones del fondo, ya sea como co-financiadores o como prestadores de servicios. DELO VI. INSTRUMENTOS NO FINANCIEROS

El fondo brinda a su portafolio acceso a asistencia tcnica productiva y de gestin, adems de financiamiento, con el propsito de consolidar al emprendimiento y a su base productiva. En consecuencia, la asistencia tcnica es brindada a las empresas en dos mbitos de accin: a) Acompaamiento en gestin, gobierno corporativo y formalizacin Particularmente en los temas de gestin, el fondo tiene un rol protagnico, ya que a travs de la oficina de gerencia y la agencia local, la empresa recibe apoyo y acompaamiento en aspectos como planificacin estratgica, toma de decisiones, gestin de riesgos y organizacin con el objetivo de mejorar los resultados de la operacin y de la empresa. A partir del proceso de evaluacin de la operacin, se identifican los elementos que denotan mayor debilidad y requieren de apoyo, en reas como contabilidad y generacin de informacin, buenas prcticas de gobierno corporativo, gestin financiera, organizacin, planificacin estratgica, y otros. Los costos de esta actividad estn cubiertos por los rendimientos que se logran en la operacin de financiamiento, es decir a travs de los dividendos o intereses pagados, y no se consideran ningn tipo de cobros ni comisiones adicionales para las empresas. b) Asistencia tcnica productiva Todas las empresas del portafolio, estn relacionadas de manera importante con una base de pequeos productores, de quienes compran materias primas e insumos. Dado que el enfoque del fondo es apoyar a la cadena de valor, se han

generado mecanismos para proveer asistencia tcnica a la base productiva en temas como: productividad, riego, certificacin orgnica, y otros, a partir de agentes especializados, con quienes el fondo mantiene acuerdos de cooperacin. Esquema de Financiamiento, Apoyo en Gestin y Asistencia Tcnica La complementariedad entre instrumentos financieros y no financieros del Fondo, se enfoca en: Optimizacin de la estructura financiera del emprendimiento Rentabilizacin de operaciones Respuesta a necesidades excepcionales de capital de trabajo Respuesta a situaciones de mercado para administrar el riesgo de cada operacin Consolidacin de emprendimientos a partir de su formalizacin Generacin y fortalecimiento de capacidades y habilidades en el personal del emprendimiento

c) Sistema de Auditoria Social Como parte del seguimiento a las operaciones y el apoyo no financiero, PymeCapital, ha diseado un Sistema de Auditora Social (SAS), que es un instrumento de gestin, que facilita a la empresa administrar el balance econmico y socio-ambiental, de sus actividades y para con sus stakeholders. Este instrumento est conformado por un conjunto de herramientas consistentes, que permiten que los conceptos de responsabilidad social sean operados, internalizados, cuantificados y medidos por la empresa. De esta manera el emprendimiento es capacitado para gestionar su desempeo a nivel social y ambiental, acorde a su estrategia, creando un escenario de resultados integral sobre el cual se generarn programas y proyectos especficos. Esto permite al emprendimiento mejorar su sostenibilidad y competitividad. Por lo tanto, la organizacin, ya no solamente se enfoca en su actividad productiva, sino que tambin est al tanto de su impacto en la comunidad, en su personal, con su red de productores y proveedores, clientes y todos sus aliados estratgicos,

ESTRUCTURA DEL FONDO

VII. INVERSIONISTAS El fondo al iniciar actividades en octubre de 2007, contaba con un capital de $US. 2.500.000, proveniente de los inversionistas fundadores, se prev alcanzar un tamao de $US. 5.200.000 en esta gestin 2011, para posteriormente llegar a los $US. 20.000.000 en Activos, en los primeros seis aos de existencia. Se prev la participacin, tanto de inversionistas sociales, como de inversionistas financieros, con el fin de alcanzar un equilibrio en los resultados financieros y de desarrollo. Los actuales inversionistas del fondo PymeCapital son: a) CORDAID Cordaid fue fundada a finales de 1999 como fusin de tres organizaciones catlicas de desarrollo: MEMISA, MENSEN y NOOD & BILANCE. Las bases de filosofa social catlica, son las principales fuentes de inspiracin para el accionar de Cordaid. Es una de las ms grandes organizaciones de desarrollo en el mundo, con una red de ms de mil contrapartes en ms de cuarenta pases a lo largo de frica, Asia, Amrica Latina y Europa Central y del Este. Enfocada en la erradicacin sostenible de la pobreza, a travs del patrocinio de organizaciones locales (en los pases que opera), en reas de: i) Calidad de la vida urbana, ii) Acceso a mercados, iii) Salud y iv) Paz y Seguridad. Cordaid fue fundada por el gobierno de Holanda, con ms de medio milln de donantes de Holanda y la Unin Europea. Anualmente Cordaid invierte ms de 150 millones de euros en iniciativas en los pases en vas de desarrollo. La base central de Cordaid est ubicada en La Haya Holanda y cuenta con una fuerza de trabajo de alrededor de 280 empleados. b) FUNDACIN BOLIVIA EXPORTA En septiembre de 1991 nace la FUNDACIN BOLIVIA EXPORTA (FBE), como una institucin privada sin fines de lucro. Las actividades principales de la FBE se centran en las operaciones como: i) Fondo de capital de riesgo, ii) Administracin de programas de financiamiento y iii) Prestacin de servicios no financieros. Que llevan implcitos la capacidad de transferir recursos y tecnologa, a proyectos de inters nacional, con el ltimo propsito de consolidar la industria en la que se invierte y/o vende servicios. La FBE se constituye en el primer Fondo de Capital de Riesgo de Bolivia, as como la primera iniciativa privada financiada por la Asociacin Internacional de Fomento del Banco Mundial, constituyndose en un buen ejemplo de alianza

estratgica entre un organismo multilateral, el sector pblico y el sector privado, buscando un objetivo tambin estratgico, para alcanzar el desarrollo nacional. c) DEUTSCHE BANK Deutsche Bank fue fundado en Alemania en enero de 1870 como un banco especialista en comercio exterior en Berln. El estatuto del banco fue aprobado el 22 de enero de 1870, y el 10 de marzo de 1870, el gobierno de Prusia le otorg una licencia bancaria. Luego de una serie de eventos que le separaron primero en 10 bancos y luego en 3, en 1957 se fusionan para crear el nuevo Deutsche Bank, con sede en Frncfort del Meno. Deutsche Bank es un banco global de inversiones de primer nivel con una franquicia de clientes privados fuerte y rentable. Lder en Alemania y Europa, el banco est creciendo continuamente en Amrica del Norte, Asia y mercados emergentes clave. Con 80.849 empleados y cerca de 2.000 sucursales en 72 pases (Al 31 de marzo de 2010), Deutsche Bank ofrece servicios financieros sin par en todo el mundo. d) OIKOCREDIT Fundada en 1975 Oikocredit es una institucin financiera, lder en inversin para el desarrollo, su frmula contiene elementos de larga experiencia, alcance y conocimiento local. En 2010, Oikocredit anunci que haba llegado a 1 mil millones en prstamos acumulativos comprometidos e inversiones desde que comenz sus operaciones. Actualmente, Oikocredit gestiona un fondo de 421 millones de euros e invierte en 71 pases: hasta el momento, las instituciones de micro-finanzas financiadas por Oikocredit han alcanzado a 17.5 millones de personas en todo el mundo. e) AVINA AVINA fue fundada en 1994 por el empresario suizo Stephan Schmidheiny, quien inspir la visin y valores que orientan a la organizacin. La Fundacin AVINA est sustentada por VIVA Trust, fideicomiso creado por Stephan Schmidheiny para impulsar el desarrollo sostenible mediante una alianza entre la empresa privada exitosa y responsable, y las organizaciones filantrpicas que promueven el liderazgo y la innovacin. Avina procura una Amrica Latina prspera, integrada, solidaria, y democrtica, inspirada en su diversidad, y constituida por una ciudadana que la posiciona globalmente a partir de su propio modelo de desarrollo inclusivo y sostenible.

10

VIII.

OFICINA DE GERENCIA

El fondo PymeCapital, est constituido como una sociedad annima en Panam, con el fin de facilitar su alcance regional, sin embargo su domicilio fsico se encuentra en Managua, Nicaragua, en donde est la oficina de gerencia del fondo, conformada por el gerente general y oficiales de operacin y administracin. Es desde est oficina que se llevan a cabo todas las actividades de supervisin de los equipos tcnicos (agencias locales-anteriormente descritas), ubicados en los pases en donde el fondo opera, bsqueda de recursos, establecimiento de contactos y acuerdos institucionales, y comunicacin con los directores del fondo. IX. AGENCIAS LOCALES

Dado que el fondo opera en varios pases de Amrica Latina, es necesario contar con la presencia local de equipos tcnicos, los cuales son denominados como agencias locales, y que representan al fondo PymeCapital en el pas respectivo. Cada agencia local es contratada con el propsito de llevar a cabo las actividades de identificacin, evaluacin y seguimiento de las operaciones de financiamiento del pas en donde se encuentre. Para este caso, el fondo busca instituciones con experiencia en aspectos financieros y de desarrollo, con un equipo formado por oficiales de inversin, auditores y abogados, para realizar el trabajo tcnico. Actualmente el fondo est operando en Bolivia con Fundacin Bolivia Exporta (FBE) y en Centroamrica con LAFISE BANCENTRO, como Agencias Locales.

MOTIVACIN
X. ROL DE LAS PYMES EN LATINOAMRICA La mayora de las economas en desarrollo, poseen una estructura econmica empresarial tal, que el sector conformado por las Pequeas y Medianas Empresas (PYMES) por sus caractersticas1 debera convertirse en el motor de la economa. No obstante, en la actualidad este sector es sumamente reducido y no cuenta con un sistema de elementos de apoyo dedicados a su fortalecimiento y crecimiento futuro.

1 Intensivas en mano de obra (etapas inciales), con capacidad de acumulacin de capital e inductoras de la formacin y

capacitacin de su personal conforme las empresas crecen, para mejorar su productividad y actividad en general.

11

Por ejemplo en Bolivia, una aproximacin a la productividad de sta economa en su conjunto2, muestra que el 65% del producto interno bruto se genera en las grandes empresas (de 50 o ms empleados) las que absorben slo el 7% del empleo, mientras que las unidades micro (de 1 a 9 empleados) aportan slo el 25% del producto y cubren el 83% del empleo. En cuanto a las pequeas y medianas empresas (de 10 a 49 empleados) participan con el 10% en el producto y ocupan el 10% del empleo. Es por esto que PymeCapital ha identificado la necesidad de generar un modelo que tienda a ampliar la base productiva (base de la pirmide), fomentando siempre la graduacin de empresas MyPEs a la categora PyMEs, buscando el fortalecimiento de este grupo con el objeto, no slo de contar con un mayor nmero de empresas en dicho sector, sino tambin empresas cada vez ms grandes y con mayor impacto en el desarrollo econmico de la regin.

RESULTADOS
A septiembre de 2011 el Fondo tiene un Portafolio Total colocado de US$ 3.8 Millones de dlares, a como se muestra en las siguientes grficas: Tamao del Portafolio PymeCapital
552,907

No. de Operaciones y Empresas Por pas

12
Bolivia Nicaragua

96,064

10
8

11 8

3,154,260

6 4 2 -

EQUITY

SOCIEDAD ACCIDENTAL

DEUDA

No. EMPRESAS

No. OPERACIONES

2 Aproximacin de los determinantes del crecimiento econmico en Bolivia. UDAPE 2006

12

PERSPECTIVAS
XI. VISIN FINANCIERA

El modelo financiero de PymeCapital, describe los resultados proyectadosa partir de un escenario conservador, aplicando la estrategia de colocacin de los diversos instrumentos del Fondo desde 2008 al 2018 (35% equity, 30% sociedades accidentales, 30% crditos y 5% Start ups). El modelo est basado en datos histricos de los aos 2008-2010, se alimenta de datos del flujo de caja (modelo de corto plazo) para los aos 2011 y 2012, y supuestos que reflejan el modelo de negocios de PymeCapital en cuanto a las futuras colocaciones en instrumentos de equity, sociedades accidentales y deuda, y al comportamiento de los costos y gastos del Fondo en los perodos 2011-2020. El capital pagado corresponde a 2.63 millones de dlares, registrados al cierre del 2010. Adicionalmente, se incluyen US$ 1.15 Millones de dlares, en virtud del capital comprometido por potenciales inversionistas, que podra hacerse efectivo hasta finales del ao 2011. El modelo contempla la opcin de financiamiento a PymeCapital (DEUDA), en la cual se prev una contratacin de 0.65 Millones de dlares a final de 2011, 1 Milln en 2011 y 2 Millones ms a finales de 2012, a una tasa de 7% con un plazo de 7 aos incluyendo uno de gracia. Entre capital y deuda comprometida, el Fondo tiene un tamao de 8.6 Millones de dlares. Para las operaciones de equity, se estima un rendimiento promedio de 20% sobre la inversin como dividendos, a partir del tercer ao, al cierre del noveno ao se prev una retorno de capital de 1.4. Para las operaciones de sociedad accidental, el Fondo estima un rendimiento promedio de 14%, cada operacin de este tipo de acuerdo a los lineamientos del Fondo, puede ser renovada hasta 3 veces. En las operaciones de crdito, PymeCapital estima una tasa promedio del 12%, a 6 aos de plazo, con 1 de gracia. Estas condiciones aplican nicamente para operaciones proyectadas que no sean derivadas de un pipeline, que no hayan sido desembolsadas o que los trminos no hayan sido an negociados por Fondo.

13

Los gastos corresponden principalmente al presupuesto aprobado por el Directorio del Fondo, para el ao 2011 y cuyas cifras se mantienen constantes para los prximos aos, los costos son variables y cambian de acuerdo a las colocaciones, siguiendo el modelo de negocios del Fondo. Los supuestos para los costos de administracin, representan aproximadamente el 3% del portafolio, siendo fija una tercera parte de los mismos.

7.3. Modelo Financiero

Estado de Resultados PymeCapital (2008-2020)

Ao 0 2008 ESTADO DE RESULTADOS Div idendos Rendimientos Sociedades Accidentales Ganancias de Capital Intereses Crditos Ingresos Operativos Ingresos Extraordinarios Ingresos Financieros Total Ingresos Gastos de Funcionamiento Comisin Fija AL Comision AL Comision GF Costos CAO Gastos de Operacin Gastos Financieros Prev isiones por Incobrables Costo Contable de la Inv ersin Total Egresos Uilidad Neta antes de Dividendos Div idendos Poltica de Distribucin de Div idendos Utilidad Neta despus de Dividendos Acumulado 16,274 157,643 (77,960) 0% (77,960) (77,960) 21,760 205,586 (9,265) 0% (9,265) (87,226) 27,882 263,532 58,070 0% 58,070 (29,156) 31,111 283,711 43,346 0% 43,346 14,190 32,372 486,847 95,068 0% 95,068 109,259 7,500 4,723 3,644 1,200 111,450 4,142 7,500 23,454 9,741 2,400 129,492 5,005 2,500 48,609 28,044 600 152,604 3,293 5,000 22,137 52,175 1,800 154,566 16,922 17,500 84,976 29,259 4,200 187,744 130,796 15,075 212,876 70,959 3,618 197,131 225,593 33,282 758,533 595,496 565,721 95% 29,775 139,033 11,725 289,209 96,403 2,814 206,988 227,100 35,487 869,725 968,339 919,922 95% 48,417 187,450 3,350 278,142 92,714 804 217,337 176,782 37,802 806,931 1,599,844 1,519,852 95% 79,992 267,443 6,700 269,234 89,745 1,608 228,204 125,170 16,341 737,001 2,197,006 2,087,155 95% 109,850 377,293 6,700 256,594 85,531 1,608 239,614 77,559 15,904 683,510 1,998,317 1,898,401 95% 99,916 477,209 5,025 234,045 78,015 1,206 251,595 446,595 18,584 1,035,065 2,024,012 1,922,811 95% 101,201 578,409 6,700 233,349 77,783 1,608 264,174 21,398 605,013 1,765,945 1,677,648 95% 88,297 666,706 10,050 232,208 77,403 2,412 277,383 24,353 623,809 2,363,581 2,245,402 95% 118,179 784,886 2.5% 14,071 14,071 18,099 47,513 79,683 109,626 109,626 59,009 27,686 196,321 27,209 201,609 228,818 90,609 2,175 321,602 262,541 262,541 62,812 1,703 327,057 8,671 14,610 492,320 515,602 64,175 2,139 581,915 106,353 16,800 1,156,559 1,279,711 64,175 10,142 1,354,029 323,436 191,800 1,249,673 1,764,910 64,175 8,980 1,838,064 723,436 525,000 1,085,860 2,334,296 64,175 8,304 2,406,775 1,123,436 609,000 100,000 1,028,285 2,860,722 64,175 9,111 2,934,007 1,034,636 609,000 967,675 2,611,312 64,175 6,341 2,681,828 1,034,636 539,000 587,195 824,570 2,985,401 64,175 9,501 3,059,076 1,017,084 525,000 757,600 2,299,684 64,175 7,099 2,370,958 1,017,084 595,000 434,168 871,830 2,918,081 64,175 5,134 2,987,390 Ao 1 2009 Ao 2 2010 Ao 3 2011* Ao 4 2012 Ao 5 2013 Ao 6 2014 Ao 7 2015 Ao 8 2016 Ao 9 2017 Ao 10 2018 Ao 11 2019 Ao 12 2020

Los ingresos de PymeCapital a partir del segundo ao, son suficientes para alcanzar el punto de equilibrio, con un capital de 2 millones de dlares. A partir del cuarto ao, las utilidades superan claramente los saldos negativos acumulados, por lo que en el ao 5 se comienza a pagar dividendos. El escenario plantea la distribucin de hasta el 95% de los dividendos generados a partir del sexto ao.

14

Balance General PymeCapital (2008-2020)

Ao 0 2008 BALANCE GENERAL ACTIVO Caja, Bancos e Inv ersiones Temporarias Inv ersiones en Sociedades Accidentales Crditos a empresas C/P Intereses por Cobrar CxC Activo Corriente Inv ersiones Permanetes Cartera por Cobrar LP Activ os Fijos Depreciacin Depsitos en Garanta Activo No Corriente Intangibles (netos) Intangibles Amortizaciones Total Activo PASIVO Porcin de CP de Deuda de LP Comisiones por Pagar CxP PasivoCorriente Obligaciones Financieras a LP Otra abigaciones Pasivo No Corriente Total Pasivo PATRIMONIO Capital Social Reserv a Especial PK-PORT.CORDAID Resultados Acumulados Resultado del Periodo neto de div idendos Patrimonio Total Pasivo + Patrimonio (77,960) 2,247,040 2,249,787 (77,960) (9,265) 2,237,774 2,298,951 (87,226) 58,070 2,595,844 2,710,287 2,325,000 2,325,000 2,625,000 3,275,000 587,195 (29,156) 43,346 3,876,385 5,239,422 4,275,000 587,195 14,190 95,068 4,971,454 7,380,679 9,275,000 587,195 109,259 29,775 10,001,228 14,809,863 15,275,000 587,195 139,033 48,417 16,049,645 19,858,280 15,275,000 587,195 187,450 79,992 16,129,638 19,131,721 15,275,000 587,195 267,443 109,850 16,239,488 18,435,020 15,275,000 587,195 377,293 99,916 16,339,404 17,728,385 15,275,000 477,209 101,201 15,853,409 16,137,259 15,275,000 578,409 88,297 15,941,706 16,019,005 15,275,000 666,706 118,179 16,059,886 16,137,184 2,747 2,747 2,747 61,177 61,177 61,177 114,443 114,443 114,443 590 31,111 31,701 1,331,336 1,331,336 1,363,037 590 77,299 77,889 2,331,336 2,331,336 2,409,225 600,000 77,299 677,299 4,131,336 4,131,336 4,808,635 806,551 77,299 883,850 2,924,785 2,924,785 3,808,635 806,551 77,299 883,850 2,118,234 2,118,234 3,002,084 806,551 77,299 883,850 1,311,683 1,311,683 2,195,533 1,311,683 77,299 1,388,981 0 0 1,388,981 206,551 77,299 283,850 283,850 77,299 77,299 77,299 77,299 77,299 77,299 1,070,997 8,608 201,486 1,281,092 250,000 600,000 11,612 (2,592) 859,020 109,675 123,336 (13,661) 2,249,787 395,987 200,000 200,000 3,712 6,130 805,829 250,000 1,100,000 16,071 (6,224) 1,009 1,360,856 132,266 164,076 (31,810) 2,298,951 122,100 96,064 1,005,877 13,975 58,489 1,296,505 250,000 1,017,123 19,382 (11,130) 1,009 1,276,384 137,398 192,185 (54,786) 2,710,287 552,178 216,064 1,449,603 55,939 38,143 2,311,927 552,907 2,230,057 19,635 (14,711) 2,787,887 139,609 221,925 (82,316) 5,239,423 405,700 120,000 977,679 111,293 38,143 1,652,815 1,638,326 3,957,378 19,635 (18,051) 5,597,289 130,576 241,925 (111,349) 7,380,679 359,205 1,370,000 1,041,112 111,293 38,143 2,919,753 3,638,326 8,142,297 19,635 (18,051) 11,782,207 107,903 256,185 (148,281) 14,809,863 332,170 3,750,000 1,937,814 111,293 38,143 6,169,421 5,638,326 7,954,483 19,635 (18,051) 13,594,393 94,467 278,235 (183,768) 19,858,280 364,428 4,350,000 2,047,886 111,293 38,143 6,911,749 5,638,326 6,506,597 19,635 (18,051) 12,146,507 73,465 295,035 (221,570) 19,131,721 253,643 4,350,000 2,342,636 111,293 38,143 7,095,715 5,342,326 5,913,961 19,635 (18,051) 11,257,872 81,434 319,345 (237,911) 18,435,020 380,022 3,850,000 2,346,386 111,293 38,143 6,725,843 5,342,326 5,567,576 19,635 (18,051) 10,911,486 91,055 344,870 (253,815) 17,728,385 283,971 3,750,000 2,296,386 111,293 38,143 6,479,792 5,085,419 4,471,190 19,635 (18,051) 9,558,194 99,273 371,672 (272,399) 16,137,259 205,359 4,250,000 1,490,671 111,293 38,143 6,095,466 5,085,419 4,730,519 19,635 (18,051) 9,817,522 106,017 399,814 (293,797) 16,019,005 394,432 3,750,000 1,464,957 111,293 38,143 5,758,825 4,500,000 5,765,562 19,635 (18,051) 10,267,146 111,213 429,363 (318,150) 16,137,184 Ao 1 2009 Ao 2 2010 Ao 3 2011* Ao 4 2012 Ao 5 2013 Ao 6 2014 Ao 7 2015 Ao 8 2016 Ao 9 2017 Ao 10 2018 Ao 11 2019 Ao 12 2020

La evolucin del activo del fondo, luego de 6 aos, alcanzar un nivel de 20 millones de dlares, las inversiones se mantienen alrededor del 33%. Al ser un Fondo con una vida indefinida, no hay necesidad de variar la estructura estratgica definida por el Fondo.

15

Flujo de Caja PymeCapital (2008-2020)

Ao 0 2008 FLUJO DE CAJA Utilidad Neta Depreciacin +Amortizaciones Caja Inicio de Periodo Flujo de Operaciones Inv ersiones en Sociedades Accidentales Intereses por cobrar Cartera Colocada Dev oluciones Sociedades Accidentales Inv ersiones LP Depsitos CxC Com x Pagar CxP Necesidades de Capital de Trabajo Inv ersin en Activ os Inv ersin en Intangibles Flujo de Inversiones Contratacin y Pagos de Deudas Aportes Recibidos de Socios Flujo de Financiamiento Caja del Perodo Distribucin de Div idendos Reserv a especial para ganancias futuras (P. Cordaid) Otras Variaciones Caja Final de Periodo 1,070,997 395,987 122,100 552,178 405,700 595,496 33,282 405,700 1,034,477 -1,370,000 -4,248,352 120,000 -2,000,000 -590 (6,464,465) (14,260) (14,260) 2,400,000 5,000,000 7,400,000.00 921,275 (565,721) (0) 3,651 359,205 332,170 364,428 253,643 380,022 283,971 205,359 394,432 968,339 35,487 359,205 1,363,030 -3,750,000 -708,888 1,370,000 -2,000,000 (3,725,858) (22,050) (22,050) -1,000,000 6,000,000 5,000,000.00 1,252,092 (919,922) 1,599,844 37,802 332,170 1,969,816 -4,350,000 1,337,814 3,750,000 2,707,631 (16,800) (16,800) -806,551 (806,551.15) 1,884,280 (1,519,852) 2,197,006 16,341 364,428 2,577,775 -4,350,000 297,886 4,350,000 296,000 3,171,660 (24,310) (24,310) -806,551 (806,551.15) 2,340,799 (2,087,155) 1,998,317 15,904 253,643 2,267,864 -3,850,000 342,636 4,350,000 3,110,500 (25,526) (25,526) -806,551 (806,551.15) 2,278,423 (1,898,401) 2,024,012 18,584 380,022 2,422,617 -3,750,000 1,146,386 3,850,000 256,907 3,925,910 (26,802) (26,802) -1,105,131 (1,105,131.35) 2,793,977 (1,922,811) (587,195) 1,765,945 21,398 283,971 2,071,314 -4,250,000 546,386 3,750,000 2,117,699 (28,142) (28,142) -206,551 (206,551.15) 1,883,006 (1,677,648) 2,363,581 24,353 205,359 2,593,293 -3,750,000 -1,009,329 4,250,000 585,419 2,669,384 (29,549) (29,549) 2,639,835 (2,245,402) Ao 1 2009 Ao 2 2010 Ao 3 2011* Ao 4 2012 Ao 5 2013 Ao 6 2014 Ao 7 2015 Ao 8 2016 Ao 9 2017 Ao 10 2018 Ao 11 2019 Ao 12 2020

La poltica de colocacin es, mantener saldos al final de cada periodo, a partir del ao 2 de operaciones cercanas a 300 mil dlares, lo que implica una cuidadosa planificacin de las actividades ao por ao, para la colocacin efectiva de los saldos disponibles. Esta actividad implica tambin hacer uso de los instrumentos de corto y largo plazo y la renovacin de operaciones revolventes.

16

Valoraciones de Cuotas PymeCapital (2008-2020)

Ao 0 2008 INGRESOS DEL PERIODO COBERTURA DE INTERESES UTILIDAD ANTES DE DIVIDENDOS DIVIDENDOS UTILIDAD NETA SOBRE INGRESOS (%) ROA - UTILIDAD NETA SOBRE ACTIVOS (%) ROE - UTILIDAD NETA SOBRE PATRIMONIO LIQUIDEZ LIQUIDEZ APALANCAMIENTO APALANCAMIENTO ROTACION ROTACION DE ACTIVOS (%) 3.54% 8.54% 11.87% 6.24% 7.88% 9.14% 9.26% 12.58% 15.92% 15.13% 18.96% 14.80% 18.51% 0.0 0.0 0.0 0.0 0.2 0.3 0.1 0.1 0.1 0.0 0.0 0.0 0.0 466 13 11 73 21 4 7 8 8 5 23 79 75 79,683 (14) (77,960) -97.8% -3.5% -3.4% -4.7% -0.4% -0.4% Ao 1 2009 196,321 3 (9,265) 18.1% 2.1% 2.2% Ao 2 2010 321,602 27 58,070 13.3% 0.8% 1.3% Ao 3 2011* 327,057 5 43,346 16.3% 1.3% 2.2% Ao 4 2012 581,915 2 95,068 Ao 5 2013 1,354,029 4 595,496 565,721 44.0% 4.0% 6.4% Ao 6 2014 1,838,064 5 968,339 919,922 52.7% 4.9% 6.3% Ao 7 2015 2,406,775 10 1,599,844 1,519,852 66.5% 8.4% 10.5% Ao 8 2016 2,934,007 19 2,197,006 2,087,155 74.9% 11.9% 14.4% Ao 9 2017 2,681,828 27 1,998,317 1,898,401 74.5% 11.3% 13.1% Ao 10 2018 3,059,076 6 2,024,012 1,922,811 66.2% 12.5% 13.3% Ao 11 2019 2,370,958 1,765,945 1,677,648 74.5% 11.0% 11.6% Ao 12 2020 2,987,390 2,363,581 2,245,402 79.1% 14.6% 15.5%

Los niveles de rentabilidad proyectados en este escenario, tomando el promedio de los resultados entre el ao 2008 2020, nos muestran una utilidad sobre ingresos promedios del 36%, un retorno sobre activos promedio del 8% y un rendimiento del capital pagado promedio del 9.5%. Otros Factores a considerar.
Ao 0 CLCULO RETORNO DEL FONDO UTILIDAD NETA A/D COLOCACIONES NETAS PORTAFOLIO INICAL Y RECUPERADO FINAL FINANCIAMIENTO FLUJO DE CAJA FINANCIADO TIR CLCULO RETORNO DEL INVERSIONISTA EQUITY DIVIDENDOS LIQUIDACIN PORTAFOLIO TIR 13.5% (3,275,000) (4,434,279) (5,080,078) 1,519,852 2,087,155 1,898,401 1,922,811 1,677,648 (3,275,000) (5,000,000) 565,721 (6,000,000) 919,922 1,519,852 2,087,155 1,898,401 1,922,811 1,677,648 2,245,402 16,137,184 18,382,587 13.58% (4,374,174) (4,448,631) 127,441 2,400,000 (4,470,165) (400,000) (4,485,062) (600,000) 1,775,461 (600,000) 2,207,232 (600,000) 2,256,857 (600,000) 2,945,888 (200,000) 1,633,729 2008 (61,686) Ao 1 2009 12,494 Ao 2 2010 85,952 Ao 3 2011* 74,457 Ao 4 2012 127,441 Ao 5 2013 628,777 (7,498,942) Ao 6 2014 1,003,826 (5,088,888) Ao 7 2015 1,637,646 737,814 Ao 8 2016 2,213,347 593,886 Ao 9 2017 2,014,221 842,636 Ao 10 2018 2,042,596 1,503,293 Ao 11 2019 1,787,343 46,386 Ao 12 2020 2,387,934 76,091 15,480,519 17,944,544

RENDIMIENTOS POR INSTRUMENTOS INVERSIONES SOCIEDADES ACCIDENTALES CRDITOS RENDIMIENTO SOBRE EL PORTAFOLIO 0% 0% 2% 2% 0% 0% 8% 6% 0% 28% 10% 10% 0% 0% 7% 6% 1% 12% 10% 8% 3% 1% 13% 9% 6% 5% 13% 9% 13% 12% 13% 13% 23% 14% 12% 16% 19% 16% 12% 15% 32% 14% 12% 19% 20% 12% 12% 15% 32% 16% 12% 19%

17

CONCLUSIONES

RESULTADOS PROYECTADOS (5.6MM)

3,500,000

3,000,000

2,500,000

2,000,000

$US

1,500,000

1,000,000

500,000

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
(500,000)

AOS Ingresos Utilidad Dividendos

Los resultados financieros esperados son atractivos para los inversionistas, teniendo rditos desde el cuarto ao y distribucin de dividendos desde el quinto ao. Adems se obtienen resultados de desarrollo para los emprendimientos (doble ltima lnea).

18

MIX DE PRODUCTOS (5.6MM)

100%
90% 80% 70%

60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

AOS
Crdito Sociedad Acc. Equity

PymeCapital por ser un fondo abierto e indefinido y dada la estructura de los instrumentos, cuenta con un portafolio muy lquido, lo cual permite la salida planificada de los inversionistas en cualquier momento; contando con una estructura de portafolio de 1/3 en instrumento de equity, lo cual se aleja de los tradicionales 10 aos de existencia de los fondos de capital de riesgo.

19

ESTRUCTURA DE COSTOS (5.6MM)

600,000
500,000

400,000

$US

300,000
200,000

100,000 -

Costo / Port. A.Loc. 1.5 % Of.Cent. fijo

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 1.0% 8.3% 9.7% 5.1% 4.5% 3.4% 3.1% 3.2% 3.3% 3.4% 3.6% 3.7% 3.8% 4,723 23,45 48,60 22,13 84,97 212,8 289,2 278,1 269,2 256,5 234,0 233,3 232,2 111,4 152,6 154,5 187,7 197,1 206,9 217,3 228,2 239,6 251,5 264,1 277,3

Of.Cent. 0.5 % 3,644 9,741 28,04 52,17 29,25 70,95 96,40 92,71 89,74 85,53 78,01 77,78 77,40

El modelo de operacin, con agencias locales y costos variables, permite contar con presencia y experiencia local en cada pas, y tener una estructura de costo que hace al modelo factible y competitivo. Esto se constituye en una estructura de costo altamente variable y cercano al 3% del portafolio a partir del quinto ao. INSTITUCIONES PARTICIPANTES DEL FONDO PymeCapital

ANEXOS
PERFIL SOCIOECONMICO DEL PORTAFALIO (Ejemplo 4 Empresas)

20