Panorama Econmico - Financiero

Edicin semanal
Expectativas en EEUU por trayectoria ascendente de la economa
Evolucin del Desempleo - Estados Unidos
10,5 10,0 9,5 9,0

N 157 24 de junio de 2013

8,5
8,0 7,5 7,0

Fuente: Departamento de Trabajo

A juzgar por las declaraciones del presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, Ben Bernanke, la institucin podra comenzar a reducir su programa de compra de bonos este ao e incluso ponerle fin a mediados de 2014, si la economa sigue la trayectoria ascendente que la entidad proyecta. Sin embargo, la Fed tiene como mandato mantener los precios estables y el mximo empleo, y mientras la inflacin est por debajo de la meta del 2% a largo plazo, en el mercado de trabajo todava dista de alcanzarse el horizonte esperado. La tasa de desempleo de EEUU fue de 7.6% en mayo y los analistas no prevn que el umbral buscado (6,5%) sea alcanzado en al menos un ao. A pesar de una menor proyeccin de la tasa de desempleo conocida en esta ltima reunin, los funcionarios de la Fed aun prevn que mantendrn las tasas de inters a corto plazo bajas hasta 2015, revelaron sus proyecciones. Asimismo, la Fed an no ha tomado una decisin formal para finalizar el programa de compra de bonos, pero present un plan para reducirlo que pone a prueba si la economa y los mercados financieros pueden finalmente sostenerse por s mismos. La Reserva Federal haba iniciado su programa de compra de bonos con el fin de mantener bajas las tasas de inters de largo plazo, apuntalar el precio de los activos y estimular la inversin, el consumo y el empleo. De todos modos, los comentarios de Bernanke desataron una ola de ventas en los mercados de bonos, que dispar las tasas de inters a largo plazo. A su vez, dentro de una economa que se expande moderadamente, los consumidores siguen gastando. Los estadounidenses estn cada vez ms dispuestos a asumir ms deuda para comprar autos y pagar por educacin, segn la Fed. El crdito de consumo, excluyendo crditos hipotecarios, creci en USD 11.060 millones en abril. Los datos de la Fed tambin indican que el crdito automotor se fortaleci en los ltimos meses. El PIB de Argentina registr en el primer trimestre del ao un crecimiento del 3% respecto al mismo perodo de 2012, segn el INDEC. En comparacin con el ltimo trimestre de 2012, el crecimiento desestacionalizado fue del 1,5%. Si se observa la oferta de bienes, estos tuvieron durante el primer trimestre de 2013 una disminucin del 0,9%, mientras los sectores productores de servicios registraron un aumento interanual del 5,4%; claramente lo ms destacado en materia de bienes es la recuperacin en la produccin automotriz, favorecida por el empuje de la demanda interna y de Brasil. Algunos trabajos privados sostienen que en el segundo trimestre seguir este comportamiento alcista del sector automotor, as como de la industria proveedora de materiales para la construccin. Pero el resto de los sectores industriales no parecen lograr despegar, con ramas muy castigadas como la metalrgica, la textil y la de edicin e impresin. En cuanto a la actividad agrcola, aumenta la produccin de soja y maz, pero cae la cosecha de trigo. En referencia a la construccin, se observa un comportamiento claramente superior al difcil escenario que se vivi en 2012, que parece mantenerse en el segundo trimestre, sobre todo con un repunte importante en la construccin de edificios e infraestructura, a travs de la obra pblica. Por el lado privado, se advierte segn los analistas locales- que la demanda por inmuebles sigue en descenso, y no se observan cabios significativos a corto plazo. La repatriacin de capitales a travs de la nueva legislacin que cre los Cedin puede traer algo de oxgeno, pero existen dudas sobre su efectividad a mediano plazo. Por el lado de la demanda, mientras las ventas en supermercados, shoppings y comercios minoristas en general presentan una tendencia bajista, el consumo de servicios pblicos mantiene una dinmica relativamente estable. En ste ltimo caso, el impulso llega por la telefona mientras que los restantes servicios marcan una continua contraccin, especialmente el transporte de pasajeros. Detrs de esta situacin, se encuentra la prdida de poder adquisitivo de los salarios que se registra desde finales del pasado ao. En cuanto al comercio exterior, el grueso de las exportaciones no parece mostrar un comportamiento alcista, despegndose de esa situacin las ventas externas del complejo sojero y de automviles. Ese desempeo no permite compensar el incremento de las importaciones, fundamentalmente de combustibles. Eso est llevando a que en los ltimos meses se pierda parte del excedente comercial que se fue conformando a partir de las medidas de fomento a la industria local y sustitucin de importaciones a partir de las trabas aplicadas a las compras externas.

Crecimiento econmico en Argentina en el primer trimestre fue de 3%

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2013 KPMG Sociedad Civil, sociedad civil uruguaya y firma miembro de la red de firmas miembro independientes de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (KPMG International), una entidad suiza. Derechos reservados.

Las expectativas de los analistas internalizan cambios en la cotizacin del dlar y la inflacin
Expectativas de cotizacin del dlar a diciembre de 2013
Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio 19,50 19,70 19,90 20,10 20,30 Fuente: Encuesta BCU 20,50 20,70 20,90

Los analistas que responden a la consulta del Banco Central del Uruguay mensualmente, mantuvieron en junio su proyeccin de expansin de la economa local en 3,5% para este ao, segn la media de la encuesta de expectativas del BCU. El sondeo exhibi una respuesta mnima de crecimiento del PIB de 3,02% y una mxima de 4%. El pronstico de los analistas est en lnea con la proyeccin oficial que espera una expansin de entre 3,5 y 4%. A su vez, los consultados en la Encuesta de Expectativas de Inflacin, elevaron levemente su pronstico de inflacin para 2013 a 8,12% en promedio desde un 7,96% en mayo. La inflacin en el ao mvil con cierre en mayo se sita en 8,06%, y si bien est lejos del rango meta (4-6%) no deja de ser una zona de cierto confort para el equipo econmico, a juzgar por las ltimas decisiones tomadas en el campo de la poltica monetaria, con mayor disposicin a sacrificar algunas dcimas en la evolucin de los precios minoristas a cambio de mejores condiciones en el tipo de cambio. Precisamente, en referencia a la relacin peso/dlar, los analistas han subido sus expectativas para la cotizacin al cierre del ao, internalizando el dato de las medidas tomadas por el equipo econmico. En junio, la estimacin es de $ 20,80 por dlar para diciembre 2013, la ms alta en lo que va del ao, en lnea con el comportamiento alcista del dlar en Uruguay y la regin en las ltimas semanas. A su vez, en materia fiscal, la expectativa es, en la mediana, que el dficit para 2013 sea de 2,3%, algo por debajo de las estimaciones de los dos meses anteriores.

Otras noticias de inters

Los datos de cierre de mes se repartirn en esta ocasin entre el jueves 27 cuando el INE publique la inflacin mayorista (IPPN) de junio- y el viernes 28, da en el que se conocer la evolucin de los salarios (IMS-INE) de mayo, el resultado del sector pblico a mayo (MEF), as como Balanza de Pagos y Deuda (BCU) todos al primer trimestre. Tambin ese da, el BCU publicar el Indice del Tipo de Cambio Real Efectivo al mes de mayo. La economa brasilea creci un 0,84 % en abril con respecto a marzo, segn el ndice de Actividad Econmica (IBC-Br) del Banco Central, que se utiliza para anticipar tendencias del Producto Interior Bruto (PIB). El resultado de abril supone una desaceleracin, ya que el IBC-BR de marzo fue un 1,07 % superior al de febrero. El mercado revis al alza sus previsiones para las tasas de inters en Brasil a fines de ao y recort sus pronsticos de crecimiento para el pas en 2013. Brasil crecera un 2,49% este ao, desde la expansin de 2,53% estimada la semana previa, segn la mediana de los pronsticos de un centenar de economistas. La tasa de inters de referencia Selic cerrara 2013 y 2014 en un 9%, sobre la previsin de 8,75% del sondeo anterior. El ndice de desempleo de Brasil en mayo fue del 5,8% de la poblacin econmicamente activa, el mismo nivel que el mes anterior y que en mayo de 2012, segn el IBGE. De acuerdo con el organismo estatal, Brasil tena en mayo 1,4 millones de desempleados en las seis mayores regiones metropolitanas del pas, en las que se mide el ndice nacional, un nmero estable frente al mes anterior y tambin en trminos interanuales. El ndice de Confianza del Consumidor de Argentina, elaborado por la Escuela de Negocios de la Universidad Torcuato Di Tella registr un aumento de 6,8% con respecto a la medicin de mayo. Este es el mayor incremento intermensual de 2013, y ocurre luego de dos meses de fuertes cadas. El mircoles 26 se conocer la tercera y ltima estimacin del PIB del primer trimestre que realizar el Departamento de Comercio de Estados Unidos. El nmero de compradores de viviendas usadas en Estados Unidos aument en mayo a su nivel ms alto desde fines de 2009 al tiempo que los precios suban, los inventarios continuaban ajustados y las ventas se cerraban a un ritmo rpido, lo que brinda una nueva seal de fortaleza en la recuperacin del sector inmobiliario. La actividad del sector privado de la zona euro cay de nuevo en junio, aunque a un ritmo menor que anteriormente, segn los datos PMI publicados recientemente. Esos datos estn en lnea con otros indicadores que sugieren que la contraccin de la zona euro podra haber continuado entre abril y junio, pero tambin que est llegando a su fin. La actividad manufacturera china toca mnimo de nueve meses. El indicador adelantado cay en junio a su nivel ms bajo en nueve meses, la ltima evidencia de que la segunda economa del mundo se encamina a su segundo trimestre consecutivo de dificultades en el crecimiento econmico.
2013 KPMG Sociedad Civil, sociedad civil uruguaya y firma miembro de la red de firmas miembro independientes de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (KPMG International), una entidad suiza. Derechos reservados.

Indicadores Financieros
Valor 21/06/2013
Monedas Peso Uruguayo (interbancario billete) Peso Argentino (cotizacin oficial) Real Peso Chileno Peso Mexicano Euro (USD) Libra Esterlina (USD) Yen Yuan Renmimbi Riesgo Pas Uruguay Argentina Brasil Mxico Colombia Per Ecuador Venezuela Acciones (expresado en moneda local) EEUU (Dow Jones) Tokio (Nikkei 225) Frankfurt (DAX) Madrid (IBEX 35) Londres (FTSE 100) Hong Kong (Hang Seng) Buenos Aires (Merval) Sao Paulo (Bovespa) Precios commodites Petrleo WTI (USD por barril) Petrleo Brent (USD por barril) Soja (USD/ton) Chicago Trigo (USD/ton) Chicago Oro (USD/onza Troy) Nueva York

semana

Variacin acumulada Mes Ao

12 meses

21,06 5,34 2,47 511,67 13,29 1,31 1,54 97,75 6,13

1,6% 0,2% 15,4% 3,9% 4,6% -1,5% -1,9% 3,6% 0,0%

3,8% 1,1% 15,4% 2,2% 3,6% 1,6% 2,0% -2,9% 0,0%

8,6% 8,8% 21,1% 6,7% 2,3% -0,8% -4,3% 13,7% -1,6%

-3,1% 18,4% 20,5% 1,7% -3,9% 4,8% -0,6% 21,5% -3,6%

239 1230 254 226 220 209 659 1080

20,7% 3,4% 20,4% 39,5% 37,5% 33,1% 2,0% 14,9%

38,2% 5,4% 23,3% 32,9% 30,2% 32,3% 5,3% 24,4%

83,8% 22,8% 71,6% 72,5% 88,0% 74,2% -20,1% 37,2%

12,2% 10,7% 19,8% 21,5% 31,7% 14,2% -26,1% -4,9%

14.659 13.062 7.692 7.553 6.029 19.813 3.021 45.965

-2,7% 3,0% -5,4% -6,4% -4,4% -5,5% -5,6% -6,8%

-3,0% -5,2% -7,9% -9,2% -8,4% -11,5% -13,4% -14,1%

11,9% 26,5% 0,5% -8,8% 1,3% -12,4% 6,4% -23,9%

16,6% 48,0% 21,3% 11,5% 7,2% 2,8% 30,7% -17,2%

94,9 100,6 559,6 259,8 1,3 14/06/2013

-3,1% -13,3% 0,4% 3,9% -6,5% 07/06/2013

3,2% -1,3% 0,9% 0,2% -7,3%

4,5% 10,1% 7,0% -9,2% -99,9% 28/12/2012

17,3% 3,2% 5,9% 6,8% -17,3% 21/06/2012

Valor
31/05/2013

Tasas de inters Tasa de poltica Monetaria Tasa Media de Mercado (1 da) Londres Libor (6 meses) Letras BCU en Pesos (6 meses)* Rendimiento bono del tesoro EEUU (10 aos)

9,25% 9,30% 0,43% 9,41% 2,14%

9,25% 9,14% 0,41% 9,49% 2,52%

9,25% 9,18% 0,41% 9,49% 2,16%

9,00% 9,00% 0,50% 10,15% 1,73%

8,75% 8,76% 0,73% 10,04% 1,63%

(*) Corresponde a la colocacin con vencimiento ms cercano a 180 das realizada durante la ltima semana.

KPMG: Plaza de Cagancha 1335 Piso 7 Tel. 2 902.4546 e-mail: economia@kpmg.com.uy Personas de contacto: Cr. Rodrigo Ribeiro Ec. Marcelo Sibille
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