Diciembre, 2011 FERREYROS S.A.

FERREYC1- PE Maquinaria
Seguimiento de Cobertura: Apuesta por crecimiento de minera y construccin en el pas. Recomendacin de Inversin: SUPERIOR AL MERCADO Precio de la accin PEN 4.73
2007
Utilidad Neta (PEN) Acciones en Circulacion Utilidad por Accion (UPA) 126,291 378,117 0.334

2008
80,952 378,280 0.214

2009
100,006 483,121 0.207

2010
138,950 482,465 0.288

Valuacin (en Miles de Nuevos Soles)

2011
Flujo de Caja libre VAN (PEN) 172.176 3,882.616

2012
195.673

2013
212.081

2014
228.311

2018
292.602

2019

2020

308.777 5,415.664

Costo de Capital
Tasa Libre de Riesgo Prima de Mercado Tasa Riesgo Pas Costo del Accionista (re) CCPP 3.65% 4.90% 1.70% 11.27% 8.32% Pasivo no Corriente (PNC) Patrimonio (PAT) Beta del Sector 578,756 PEN 765,486PEN 1.21

Perfil General de la Empresa Ubicacin: Jr. Cristbal de Peralta Norte 820, Monterrico, Surco. Industria: Comercializacin de bienes de capital. Descripcin: Ferreyros SAA, es reconocida como la principal distribuidora de bienes de capital en el Per, orientando sus actividades comerciales a atender la demanda y proveer soluciones para diversos sectores econmicos del pas, como minera, construccin, energa, pesca, gobierno, transporte y agrcola. Productos y Servicios: Venta mayorista de maquinaria, equipo y materiales. Direccin de Internet: www.ferreyros.com.pe Analistas: Christian Barrantes Johan Luyo Santiago Solano Jimmy Arias Director de Investigacin: Eduardo Court ecourt@pucp.edu.pe

Asesor: Fabiola Leturia Fabiola.leturia@pucp.edu.pe

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EVOLUCIN DEL PRECIO DE LA ACCION

Figura 1. Precios de las Acciones de enero a diciembre 2010

Nota: http://www.bvl.com.pe/inf_cotizaciones73600_FERREYC1.html

RESUMEN DE INVERSIN

Para la valorizacin de la FERREYROS S.A.A. utilizamos el mtodo de Flujo de Caja Libre Descontado, el mismo que nos dio un Valor Actual Neto (VAN) de la empresa de S/. 3, 882,616 millones. Los flujos fueron descontados a una tasa de capital promedio de 8.32% anual, que corresponden a la estimacin del Costo de Capital Promedio Ponderado (CCPP), teniendo en cuenta los siguientes indicadores macroeconmicos: tasa libre de mercado de 3.65%, tasa riesgo pas de 1.7% y un beta de la industria de 1.21%. El valor de la accin obtenida fue de S/.4.73, cifra que se ubica por encima del precio real actual cotizada en la Bolsa de Valores de Lima. Ello, evidencia que la empresa presenta una interesante estructura financiera que llama a inversionistas en participar en esta empresa. Se espera que la economa peruana mantenga un slido dinamismo en los siguientes aos, con tasas de crecimiento por encima del 6%, principalmente en los sectores de minera y construccin.

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TESIS DE INVERSIN

Ferreyros S.A.A. y sus compaas subsidiarias son las que aportan a la organizacin mayores volmenes de ingresos y utilidades, amplan la cobertura de mercado y proporcionan a sus clientes un portafolio de productos y servicios que enriquece la oferta de soluciones, conforman la Organizacin Ferreyros. En el ao 2010 la participacin de Ferreyros lider la importacin de unidades de maquinaria para la minera. El 70% de las maquinarias que ingresaron al pas fueron de la marca Caterpillar. Este es el resultado del crecimiento experimentado por el pas y, en especial, por los sectores a los que Ferreyros atiende (sector minero, construccin, energa y petrleo, gobierno, pesca, etc.) y de la buena gestin comercial realizada ya que atendieron la mayora de los proyectos de inversin que necesitaban bienes de capital, logrando mantener el liderazgo con altas participaciones del mercado.

VALUACIN

Se utilizo el mtodo de Flujo de Caja Descontado, cuya base estima los flujos de caja libre trayndolos a valor presente. Para este caso, se han estimado los flujos de caja futuros para los prximos 10 aos mediante el uso de una tasa de crecimiento a perpetuidad de 1.8%. Bajo este mtodo, se obtuvo una valorizacin de la empresa de PEN 3, 882,616 millones.

Principales supuestos: - Se estima crecimiento del PBI en un 6%. Ferreyros S.A.A. lidera el mercado de maquinaria para el sector minero y construccin sectores que de igual manera vienen desenvolvindose dentro de un marco de crecimiento y proyecta buenas perspectivas para los siguientes aos. La tasa impositiva del impuesto a la renta es de 33%, la cual incluye escudo por participacin de Utilidades de empleados.

ANLISIS DE LA INDUSTRIA

El Per importa los bienes de capital (maquinaria, equipos, motores y repuestos) de los pases desarrollados, quienes son productores, para utilizarlos en nuestras actividades principales como la minera, construccin, agricultura, etc. Con el fin de moderar la demanda interna y controlar las presiones inflacionarias derivadas del aumento de los precios de las materias primas en las economas emergentes, se implementaron medidas macropudenciales y adems se promovi un estmulo monetario que

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permiti su crecimiento en 7%, mientras que las economas desarrolladas crecieron solo 3%. En nuestro pas esto se ve reflejado en el incremento de las importaciones de bienes de capital en un tercio ms en el 2010 respecto al 2009. Esto se debi a la mayor cantidad de proyectos de inversin registrados el ao pasado. Dichos proyectos han sido posibles gracias a que nuestro mercado de bienes de capital es competitivo, puesto que la oferta est dada por diversas marcas y empresas, quienes ofrecen buena calidad, variedad y buenos precios.

Figura 2: Crecimiento de Importaciones de Bienes de Capital

Nota: Banco Central de Reserva del Per

El sector minero en precios, exportaciones e inversin tuvo un importante crecimiento en el 2010. Ya hasta marzo de ese ao se haban recuperado los precios luego de la crisis internacional del 2008, cerrando el ao con niveles bastante altos. Sin embargo la produccin minera ese ao cay 4.9% respecto al 2009. Esto gracias a las menores leyes de oro en mineras que operan en nuestro pas. A pesar de ello y gracias a los altos precios, el valor de las exportaciones mineras pas de US$ 16,333 a US$ 21,723 millones en el 2010. En cuanto al sector construccin, su crecimiento se ve reflejado en importantes obras como los tramos 2 y 3 de la carretera Interocenica, el nuevo gaseoducto para transportar el gas de Camisea. En las zonas urbanas se ejecutaron obras de transporte masivo en Lima (el Tren Elctrico y el Metropolitano), Muelle Sur en el puerto del Callao, modernizaciones de aeropuertos en el Per y creacin de centros comerciales a nivel nacional. Sin embargo, esto se debe principalmente a la mayor demanda de viviendas. A pesar de ello, en el 2011, por la

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incertidumbre electoral hubo una desaceleracin en el sector. A pesar de esto, segn proyecciones del BCR este sector crecer ms del 10% este ao Ferreyros SAA, atiende principalmente a estos dos sectores econmicos.

Figura 3: Participacin por Sector Econmico- Dic- 2010

Nota: Ferreyros, Memoria Anual 2010

DESCRIPCIN DE Ferreyros es fundada en el ao 1922 por iniciativa del seor Enrique Ferreyros Ayulo con el nombre de Enrique Ferreyros y Ca Sociedad en LA COMPAA Comandita. Inicialmente la compaa se dedico a comercializar productos de consumo masivo, atendiendo al mercado de abarrotes. Ferreyros realiza un giro transcendental en la actividad de la empresa cuando asume la representacin de Caterpillar Tractor Co. en 1942, marcando el futuro desarrollo de la organizacin y redefiniendo su cartera de clientes. A partir de 1965 inicia la descentralizacin de la compaa constituyendo oficinas en provincias, as como diversas empresas filiales. Ferreyros se inscribe en la Bolsa de Valores de Lima en 1971, desde la cual pasa a tener un accionariado difundido. En la dcada de los aos 80, la empresa se desvincula del negocio de bienes de consumo y concentra sus esfuerzos en los bienes de capital, tomando nuevas representaciones que complementan la lnea Caterpillar. Esto le permite atender mejor a sus clientes que se encuentran en los diversos sectores productivos. En 1981 y como un proceso de modernizacin se transforma en sociedad annima a fin de reflejar la nueva estructura accionarial. Desde 1998 a la fecha por acuerdo de la Junta General de Accionistas, es un una sociedad annima abierta con la denominacin Ferreyros S.A.A.

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Actualmente, tiene accionariado difundido con ms de 1500 accionistas; de los cuales solo cuatro concentran un total de 28.5% de las acciones. El negocio se subdivide en tres grande grupos - Las empresas encargadas de la representacin de Caterpillar y marcas alidadas en el Per (Ferreyros, Unimaq y Orvisa). - Las dedicadas a la comercializacin de Caterpillar y marcas aliadas en el extranjero (Grupo Gentrac). - Las que complementan la oferta de bienes y servicios para los diferentes sectores productivos (Fiansa, Mega Representaciones, Fargoline, Cresko y Ferrenergy).

Figura 4: Subsidiarias Ferreyros- Dic- 2010

Nota: CONASEV

Lneas de productos: La empresa cuenta con cinco lneas de productos: - Lnea Gran Minera, constituidas por maquinaria de movimiento de tierras de gran tonelaje, en la marca Caterpillar: camiones (340 ton), tractores, motoniveladoras, cargadores frontales y, en volumen minoritario perforadoras para voladura Atlas Copco (compr la divisin de Ingersoll Rand). Durante el cuarto trimestre del 2010, las ventas de los equipos Caterpillar se incrementaron en 40.7% respecto al similar trimestre del ao anterior, debido al importante crecimiento de las ventas hacia el sector minera (383%), a la venta de equipos a sectores distintos de la minera, principalmente al sector construccin, que aumentaron en 77.7% y a la incorporacin de las ventas del grupo Gentrac por S/. 31.6 millones. - Lnea Construccin Pesada, consta de maquinaria de movimientos de tierra, marca Caterpillar: excavadoras, cargadores frontales, tractores, motoniveladores y compactacin. - La lnea Automotriz, ofrece camiones de ms de 18TM marca Kenworth, siendo Ferreyros el nico distribuidor de estos

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camiones en el Per y, a partir de mayo 2005 comercializa los camiones Iveco. Entre los principales clientes de esta lnea encontramos a las compaas de construccin, mineras y de transportes. En la lnea agrcola, con la marca Massey Ferguson, Ferreyros distribuye tractores agrcolas e implementos Tatu y Montana, as como en la molinera de arroz la marca representada es Zaccaria y en silos y secadores de granos, Comil. La lnea de Repuestos y Servicios, brinda soporte tcnico postventa de reparacin, mantenimiento y repuestos de la lnea Caterpillar. Las lneas de Alquileres y Unidades Usadas, ofrece diversos equipos que van desde maquinaria y motores Caterpillar hasta herramientas. La flota de alquiler est compuesta solamente por equipos nuevos. Si estos exceden las 5,000 horas de uso (aprox. 3 aos), son vendidos como equipo usado y reemplazados por uno nuevo.

Figura 5: Composicin de las Ventas por Lneas de Productos (%)

Fuente: Ferreyros Memoria Anual 2010

ANLISIS DE LOS COMPETIDORES

Al ser los sectores minera y construccin los que tienen mayor participacin en el nivel de sus ventas, trataremos solo la competencia en estos dos. Por un lado, en la minera enfrenta la competencia de Komatsu, Atlas Copco y Sandvick; mientras que en construccin enfrenta la competencia de: Volvo, Komatsu, Hyundai, Daewoo y John Deere, principalmente. Komatsu-Mitsui Maquinarias Per S.A., Distribuye marcas de origen japons de alta calidad comprobada. Adems manufactura y vende maquinarias de construccin, incluyendo excavadoras. La compaa

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opera a escala global. Komatsu Mitsui es distribuidor oficial de Komatsu y ofrece el soporte postventa para optimizar la productividad de sus equipos. Atlas Copco Peruana S.A., proporciona una extensa gama de productos y servicios en las siguientes reas de negocio: Tcnica en Compresoras de Aire y Gas, Tcnicas en Minera y Construccin, Grupos Electrgenos, Herramientas Industriales Elctricas y Neumticas, adems de Alquiler de equipos de minera en todo el mundo. Sandvick del Per S.A., Se dedica a la venta de equipos mineros de las marcas EJC, TORO, y a la venta de repuestos necesarios para el desempeo y funcionamiento adecuado de la maquinaria. Adicionalmente brinda servicios de asesora, capacitacin y todo lo referente a la utilizacin de sus productos. Volvo del Per S.A., creado el 16 de julio de 1959, dedicado a la importacin de productos "Volvo", provee transportes para uso. John Deere, fabrica y distribuye equipos agrcolas, de construccin y forestal principalmente. As mismo, suministra partes de repuestos para sus propios productos y para los de otros fabricantes. Tiene como distribuidor oficial en el Per a la empresa Ipesa SAC desde el ao 2003 y en el 2006 obtiene la distribucin oficial de la lnea de construccin. En la siguiente tabla se muestra el volumen de importaciones en valores CIF de Ferreyros SAA y sus principales competidores.

Figura 6. Porcentaje de importaciones en valores CIF a junio 2011

Nota: Aduanet, Central de Riesgos Informa del Per.

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Tabla 1. Principales Competidores por producto Producto Maquinaria Auxiliar Camiones fuera de carretera Cargadores de bajo perfil Maq. De movimiento de tierra Motores Perforadoras Gras Compresoras porttiles Tractores agrcolas Volquetes y tractocamiones Omnibuses
Nota: CONASEV

Marca Caterpillar Caterpillar Caterpillar Caterpillar

Competidores Komatsu y Terex Komatsu y Terex Atlas Copco y Sandvic Komatsu, Volvo, Hyundai, Case, JCB, Daewoo y John Deere Detroit Diesel, Cummins, FG Wilson, Volvo, Wartsila, Man y Waukesha Sandvic, Drilltech y Bucyrus Manitowoc y Grove Atlas Copco John Deere y Ford New Holland Volvo, Scania, Mercedez Benz, Freightliner y Volskwagen Mercedez Benz, Volskwagen, Scania y Agrale

Caterpillar Atlas Copco Terex Compair y Sullair Massey Ferguson Kenworth e Iveco Iveco y Yutong

DESEMPEO Y CONOCIMIENTO DE LA GERENCIA

El Directorio de Ferreyros S.A.A., se encuentra compuesto por ocho directores elegidos por la Junta General de Accionistas, por un periodo de tres aos. Cabe indicar que de acuerdo a las buenas prcticas de gobierno corporativo, la empresa cuenta con directores independientes para asegurar una toma de decisiones independiente y garantizar la pluralidad de opiniones. El porcentaje que representa el monto total de las remuneraciones de los miembros del Directorio y la plana gerencial, respecto al nivel de ingresos totales, segn los Estados Financieros de Ferreyros, asciende a 0.83%.

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Tabla 2. Directores de la Empresa del periodo 2008-2011

Nombre Oscar Espinosa Bedoya Carlos Ferreyros Aspllaga Andreas Von Wedemeyer Juan Manuel Pea Roca Eduardo Montero Arambur Aldo Defilippi Traverso Hernn Barreto Boggio Juan Prado Bustamante
Nota: Ferreyros Memoria Anual 2010

Cargo Presidente Vicepresidente Director Director Director Independiente Director Independiente Director Independiente Director Independiente

Tabla 3. Principales Gerentes de la Empresa del periodo 2008-2011

Nombre Mariela Garca Figari de Fabbri Jos Miguel Salazar Gonzalo Daz Pro Enrique Salas Rizo Patrn Patricia Gastelumendi Cargo Gerente General Gerente Central de Marketing Gerente Central de Negocios Gerente de la Divisin de Construccin y Mediana Minera Gte. Divisin Adm. y Finanzas

Nota: Ferreyros Memoria Anual 2010

Ferreyros considera que su mayor ventaja competitiva, ms all de sus productos y servicios, es su recurso humano. La empresa no slo brinda un buen clima laboral, ptimas condiciones de trabajo, sino tambin desarrollo personal y profesional. En ese sentido, la empresa promueve, alienta y facilita dicha rea de acuerdo al desempeo de cada uno estableciendo una lnea de carrera y planes de sucesin. Por un lado, en el rea administrativa los planes estn enfocados a fomentar una buena cultura organizacional y un excelente grado de motivacin con planes adicionales de competencias como enfoque al cliente, responsabilidad, trabajo en equipo, etc. Tambin existe otro programa para la fuerza de ventas con la ayuda de Caterpillar, en el que se ofrecen conocimientos de nuevos productos, cobertura de mercado, etc. Lo mismo sucede con el personal de logstica, quienes cuentan con programas segn su especialidad. Por otro lado, el personal tcnico, cuenta con el programa Service Pro el cual les ofrece lnea de carrera y pueden ir ascendiendo a lo largo de sucesivos niveles. Este plan de carrera se lleva a cabo en campo durante el trabajo y con prcticas programadas en el Centro de Desarrollo Tcnico Existe tambin el programa ABC para los nuevos integrantes de la fuerza laboral de Ferreyros, programas brindados por Caterpillar en el Per y el extranjero y programas de capacitacin acelerada.

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Finalmente, Ferreyros brinda las posibilidades para la realizacin de maestras, cursos y diversos programas formativos y de especializacin.

ANLISIS DE LOS ACCIONISTAS

La empresa Ferreyros posee 482,465 millones de acciones comunes en circulacin con un valor nominal de S/.1.10 cada una, ntegramente suscritas y pagadas, de las cuales 88.03% pertenece a inversionistas peruanos y 11.97%, a inversionistas extranjeros.

Tabla 4. Principales Accionistas y porcentaje de participacin Accionista Participacin La Positiva Vida Seguros y Reaseguros 8.81% AFP Prima Fondo 3 7.67% AFP Integra Fondo 3 6.35% AFP Horizonte Fondo 2 5.64%
Nota: Ferreyros Memoria Anual 2010

ANLISIS DE RIESGO

Riesgo de Mercado: A diciembre 2010 el 49% de sus ventas estaban concentrados en el sector minera, este sector registra altos ingresos los cuales son sensibles a las fluctuaciones en el precio de los minerales y ante una cada de estos, afectara los resultados de empresas en cuanto a la menor demanda de productos. Riesgo Crediticio: El liderazgo que mantiene la empresa le permite construir un gran parque de maquinaria garantizndole una creciente demanda de repuestos y servicios. Adems tiene una nueva poltica de crditos con el fin de reducir las ventas financiadas. Riesgo de Tipo de cambio: El riesgo es inminente; sin embargo, la empresa presenta una cobertura econmica con existencias y la flota de alquiler que cuentan con precios de venta fijos en dlares, adems al cierre al cierre 2010 la empresa contaba con contratos forward por US$ 40 millones los cuales vencen en el 2011, permitindole mitigar este riesgo.

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INVESTIGACION EXTERNA INDEPENDIENTE

En el presente ao podemos citar algunos hechos y acontecimientos importantes en los que la compaa ha tenido una participacin activa:
-

Ferreyros, particip en PERUMIN- 30 Convencin Minera, la cita ms importante de la minera peruana que se llev a cabo en Arequipa. Entre las principales atracciones destacaron los simuladores de maquinaria, para que el pblico pueda vivir la experiencia de operar virtualmente los equipos pesados Caterpillar y, el espacio destinado a las soluciones tecnolgicas orientadas a maquinaria CAT. Nota: 26-09-2011 Ferreyros. La Bolsa de Valores de Lima otorg a Ferreyros la Llave de la BVL, un smbolo de confianza y reconocimiento por haber obtenido el mximo puntaje en el cumplimiento de los Principios del Buen Gobierno Corporativo y por la liquidez de sus acciones, destacando como la empresa emisora de mejores prcticas en este campo. Es la segunda vez que Ferreyros recibe este galardn, obtenido tambin en el 2008. Nota: 11-07-2011 Ferreyros. Ferreyros, realiz un evento Open House, que consisti en una visita guiada a 20 de sus talleres en diversas ciudades de pas de manera simultnea, con la participacin de 1,300 clientes. As mismo anunci que construir nuevas instalaciones en Cusco e Ica, a donde trasladar las sucursales (talleres y oficinas) ubicadas en dichas ciudades, y que realizar ampliaciones y mejoras en sus talleres de Arequipa. Nota: 11-05-2011 Ferreyros. Ferreyros, inform que en la Junta de Accionistas celebrada el 31 de marzo del presente ao se acord realizar un aumento de capital mediante la emisin de hasta 90 millones de nuevas acciones en el mercado local. La empresa espera poder captar un aproximado de hasta US4 120 millones mediante la colocacin de acciones con prima de emisin. Nota: 01-04-2011 Ferreyros. Ferreyros, fue reconocida por la prestigiosa revista inglesa con el premio World Finance 2011, por el progreso obtenido durante el 2010, como la empresa lder en el Per en materia de buen gobierno corporativo; que se refleja en prcticas como el respeto a los derechos de los accionistas, difusin transparente de informacin corporativa y la clara estipulacin de las funciones del directorio y la gerencia. Nota: 21-03-2011 Ferreyros. Ferreyros, empresa peruana lder en el rubro de bienes de capital y servicios para diferentes sectores econmicos en Per, particip en el New York Stock Exchange (NYSE) Per Day, organizado por el Peruvian Bussiness Councill, realizado el pasado 11 de

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marzo en la bolsa de valores de New York. Nota: 16-03-2011

Ferreyros.

Ferreyros, trajo al Per el camin minero ms grande del mundo, el Caterpillar 797F, con una capacidad de carga de 400 toneladas cortas, que iniciar prximamente sus operaciones en el territorio.

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Diciembre, 2011

Tabla 5 Balance General (en Miles de Nuevos Soles)

2007
Activo Total Activo Corriente Caja y Bancos Cuentas por Cobrar Com erciales Otras Cuentas por Cobrar Inventarios Gas tos Pagados por Anticipado Activos No Corrientes Otros Activos Financieros Invers iones contabilizadas Cuentas por Cobrar Com erciales Propiedades , Planta y Equipo (neto) Activos Intangibles (neto) Activos por Im pues tos a las Ganancias Diferidos Pas ivo + Patrim onio Pasivo Total Pas ivos Corrientes Sobregiros Bancarios Otros Pas ivos Financieros Cuentas por Pagar Com erciales Otras Cuentas por Pagar Pas ivos por Im pues tos a las Ganancias Pas ivos No Corrientes Otros Pas ivos Financieros Ingres os Diferidos (netos ) Patrimonio Neto Capital Res ultados no Realizados Res ervas Legales Res ultados Acum ulados Diferencias de Convers in 1,534,600 1,053,578 45,896 321,476 25,387 650,790 10,029 481,022 2,730 38,151 49,990 362,111 10,743 17,297 1,534,600 1,037,673 744,354 4,029 391,711 223,816 124,798 0 293,319 280,587 12,732 496,927 335,749 15,937 18,950 126,291 0

Ao 2008
2,204,484 1,562,064 81,866 427,460 43,735 1,002,587 6,416 642,420 2,394 35,704 55,343 512,564 10,438 25,977 2,204,484 1,667,331 1,130,834 986 770,451 245,051 114,346 0 536,497 524,685 11,812 537,153 415,449 9,857 30,895 80,952 0

2009
1,813,247 1,168,680 108,415 408,208 51,225 596,516 4,316 644,567 1,519 33,448 36,993 537,602 13,694 21,311 1,813,247 1,180,403 667,529 0 304,295 214,471 125,697 23,066 512,874 508,318 4,556 632,844 467,298 26,094 39,446 100,006 0

2010
2,540,878 1,607,554 66,534 512,346 70,414 949,422 8,838 933,324 1,142 54,102 101,986 719,866 38,845 17,383 2,540,878 1,775,392 1,196,636 0 587,597 298,895 292,027 18,117 578,756 567,249 11,507 765,486 530,961 48,999 45,040 138,950 1,536

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Diciembre, 2011

Tabla 6 Estado de Resultados (en Miles de Nuevos Soles)

Estado de Resultados
Ventas Netas de Bienes/ Costo de Ventas / Utilidad Bruta Gastos de Ventas y Distribucin/ Gastos de Administracin/ Otros Ingresos Operativos/ Otros Gastos Operativos/ Utilidad Operativa Ingresos Financieros/ Gastos Financieros/ Diferencias de Cambio neto/ Participacin en los Resultados Netos de Asociadas Utilidad antes de Impuesto a las Ganancias/ Participacion de los Trabajadores Impuesto a la Renta Utilidad Neta

2007
1,946,742 1,544,488 402,254 95,178 153,735 0 915 152,426 75,208 47,475 0 13,256 193,415 15,341 51,783 126,291

Ao 2008
2,305,760 1,785,528 520,232 101,906 189,578 9,088 0 237,836 37,246 71,888 61,886 2,365 138,943 13,127 44,864 80,952

2009
2,215,051 1,747,409 467,642 203,808 106,035 6,560 0 164,359 26,653 91,439 69,250 3,620 172,443 16,078 56,359 100,006

2010
2,950,409 2,338,307 612,102 264,037 124,023 7,160 0 231,202 34,221 71,961 21,714 1,915 217,091 16,644 61,497 138,950

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Diciembre, 2011

Tabla 7 Flujo de Caja Proyectado (en Miles de Nuevos Soles)

2011
Ventas Netas de Bienes/ Costo de Ventas / Utilidad Bruta Gastos de Ventas y Distribucin/ Gastos de Administracin/ Otros Ingresos Operativos/ Otros Gastos Operativos/ EBIT Impuesto a la Renta Depreciacion NOPAT Inversion en KW CAPEX Perpetuidad Flujo de Caja Libre VAN 172,176 3,882,616 195,673 212,081 228,311 244,423 260,474 276,517 292,602 308,777 3,097,929 2,455,222 642,707 277,239 130,224 7,518 0 242,762 49,716 74,624 267,670 68,176 27,318

2012
3,252,826 2,577,983 674,842 291,101 136,735 7,894 0 254,900 50,257 77,311 281,954 61,552 24,728

2013
3,415,467 2,706,883 708,585 305,656 143,572 8,289 0 267,645 48,279 79,743 299,109 64,630 22,398

2014
3,586,241 2,842,227 744,014 320,939 150,751 8,703 0 281,027 46,499 81,946 316,474 67,862 20,302

Aos 2015
3,765,553 2,984,338 781,214 336,986 158,288 9,138 0 295,079 44,926 83,943 334,095 71,255 18,418

2016
3,953,830 3,133,555 820,275 353,835 166,203 9,595 0 309,833 43,571 85,754 352,016 74,817 16,724

2017
4,151,522 3,290,233 861,289 371,527 174,513 10,075 0 325,324 42,445 87,399 370,279 78,558 15,203

2018
4,359,098 3,454,744 904,353 390,103 183,238 10,579 0 341,591 41,559 88,895 388,927 82,486 13,838

2019
4,577,053 3,627,482 949,571 409,608 192,400 11,108 0 358,670 40,925 90,256 408,002 86,611 12,614

2020
4,805,905 3,808,856 997,050 430,088 202,020 11,663 0 376,604 40,555 91,496 427,545 90,941 11,517 5,090,576 5,415,664

16

Reporte Financiero Burkenroad Per FERREUROS S.A.A

Diciembre, 2011

Tabla 8 Balance General Proyectado (en Miles de Nuevos Soles)

2011
Activo Total Activo Corriente Caja y Bancos Cuentas por Cobrar Comerciales Otras Cuentas por Cobrar Inventarios Gastos Pagados por Anticipado Activos No Corrientes Otros Activos Financieros Inversiones contabilizadas Cuentas por Cobrar Comerciales Propiedades, Planta y Equipo (neto) Activos Intangibles (neto) Activos por Impuestos a las Ganancias Diferidos Pasivo + Patrimonio Pasivo Total Pasivos Corrientes Sobregiros Bancarios Otros Pasivos Financieros Cuentas por Pagar Comerciales Otras Cuentas por Pagar Pasivos por Impuestos a las Ganancias Pasivos No Corrientes Otros Pasivos Financieros Ingresos Diferidos (netos) Patrimonio Neto Capital Resultados no Realizados Reservas Legales Resultados Acumulados Diferencias de Conversin 2,926,958 1,995,831 426,712 435,911 61,184 1,062,050 9,974 931,127 2,721 60,783 62,032 745,242 40,787 19,561 2,926,958 1,962,616 1,201,721 0 707,597 266,912 209,715 17,497 760,895 747,249 13,646 964,342 623,635 48,999 45,040 246,668 0

2012
3,360,552 2,393,741 746,165 457,707 64,243 1,115,153 10,473 966,812 2,857 68,289 65,134 767,931 42,827 19,774 3,360,552 2,287,321 1,330,743 0 812,597 280,258 220,201 17,687 956,578 942,249 14,329 1,073,232 623,635 48,999 45,040 355,558 0

2013
3,790,201 2,789,937 1,059,982 480,592 67,456 1,170,911 10,996 1,000,265 3,000 76,722 68,391 788,188 44,968 18,996 3,790,201 2,612,364 1,445,070 0 902,597 294,270 231,211 16,991 1,167,294 1,152,249 15,045 1,177,837 623,635 48,999 45,040 460,163 0

2014
4,217,349 3,184,439 1,367,987 504,621 70,828 1,229,456 11,546 1,032,910 3,150 86,197 71,810 806,242 47,216 18,296 4,217,349 2,938,764 1,560,717 0 992,597 308,984 242,772 16,365 1,378,046 1,362,249 15,797 1,278,585 623,635 48,999 45,040 560,911 0

Aos 2015
4,642,514 3,577,412 1,670,137 529,853 74,370 1,290,929 12,123 1,065,102 3,308 96,841 75,401 822,299 49,577 17,677 4,642,514 3,266,588 1,677,752 0 1,082,597 324,433 254,910 15,811 1,588,836 1,572,249 16,587 1,375,926 623,635 48,999 45,040 658,252 0

2016
5,066,238 3,969,051 1,966,412 556,345 78,088 1,355,475 12,730 1,097,187 3,473 108,800 79,171 836,544 52,056 17,144 5,066,238 3,595,908 1,796,242 0 1,172,597 340,655 267,656 15,334 1,799,666 1,782,249 17,417 1,470,331 623,635 48,999 45,040 752,657 0

2017
5,489,092 4,359,577 2,256,807 584,162 81,993 1,423,249 13,366 1,129,515 3,647 122,235 83,129 849,145 54,659 16,700 5,489,092 3,926,798 1,916,261 0 1,262,597 357,688 281,039 14,938 2,010,536 1,992,249 18,287 1,562,295 623,635 48,999 45,040 844,621 0

2018
5,911,675 4,749,237 2,541,328 613,371 86,092 1,494,412 14,034 1,162,438 3,829 137,330 87,286 860,250 57,392 16,352 5,911,675 4,259,336 2,037,886 0 1,352,597 375,572 295,091 14,626 2,221,451 2,202,249 19,202 1,652,339 623,635 48,999 45,040 934,665 0

2019
6,334,615 5,138,298 2,819,993 644,039 90,397 1,569,132 14,736 1,196,317 4,020 154,289 91,650 869,994 60,261 16,102 6,334,615 4,593,606 2,161,196 0 1,442,597 394,351 309,845 14,403 2,432,411 2,412,249 20,162 1,741,008 623,635 48,999 45,040 1,023,334 0

17

Reporte Financiero Burkenroad Per FERREUROS S.A.A

Diciembre, 2011

Tabla 9 Estado de Resultados Proyectado (en Miles de Nuevos Soles)

Estado de Resultados
Ventas Netas de Bienes/ Costo de Ventas / Utilidad Bruta Gastos de Ventas y Distribucin/ Gastos de Administracin/ Otros Ingresos Operativos/ Otros Gastos Operativos/ Utilidad Operativa Ingresos Financieros/ Gastos Financieros/ Diferencias de Cambio neto/ Participacin en los Resultados Netos de Asociadas Utilidad antes de Impuesto a las Ganancias/ Participacion de los Trabajadores Impuesto a la Renta Utilidad Neta

2011
3,097,929 2,455,222 642,707 277,239 130,224 7,518 0 242,762 35,932 114,985 0 2,011 165,720 8,286 49,716 107,718

2012
3,252,826 2,577,983 674,842 291,101 136,735 7,894 0 254,900 37,729 127,217 0 2,111 167,523 8,376 50,257 108,890

Ao 2013
3,415,467 2,706,883 708,585 305,656 143,572 8,289 0 267,645 39,615 148,546 0 2,217 160,931 8,047 48,279 104,605

2014
3,586,241 2,842,227 744,014 320,939 150,751 8,703 0 281,027 41,596 169,954 0 2,328 154,997 7,750 46,499 100,748

2015
3,765,553 2,984,338 781,214 336,986 158,288 9,138 0 295,079 43,676 191,444 0 2,444 149,755 7,488 44,926 97,341

2016
3,953,830 3,133,555 820,275 353,835 166,203 9,595 0 309,833 45,859 213,020 0 2,566 145,238 7,262 43,571 94,405

2017
4,151,522 3,290,233 861,289 371,527 174,513 10,075 0 325,324 48,152 234,688 0 2,695 141,483 7,074 42,445 91,964

2018
4,359,098 3,454,744 904,353 390,103 183,238 10,579 0 341,591 50,560 256,451 0 2,829 138,529 6,926 41,559 90,044

2019
4,577,053 3,627,482 949,571 409,608 192,400 11,108 0 358,670 53,088 278,314 0 2,971 136,415 6,821 40,925 88,670

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