Microeconoma Marzo 2013

Profesor: Francisco Gallego Ayudante: Claudia Allende

Pepsi se renueva
El reto mas importante
Fuente: Basado en The Economist, 27 de Marzo de 2010

En algn momento Coca-Cola defini a su mercado como el de la garganta, entendiendo por ello que su mercado relevante es todo lo que se relacione con el consumo de lquidos en el mundo. Para no ser menos, Indra Nooyi, presidente y CEO de Pepsi Co, el archirival de Coca-Cola, mencion que no le basta con el mercado de los lquidos, si no que quiere que su empresa empiece a ser vista como una de las empresas mas importantes de la primera mitad del siglo 21", un "modelo de cmo hacer negocios en el mundo moderno". El objetivo de Pepsi Co. es formar parte de la solucin (y no ser causa) a uno de los problemas ms importantes del ltimo tiempo: La obesidad. Por eso, con esa finalidad, en marzo de este ao se dio a conocer una serie de objetivos para mejorar la salubridad de toda la amplia gama de productos de Pepsi Co. Por ejemplo, para el ao 2015 la empresa tiene como objetivo reducir la sal en algunas de sus marcas ms importantes en un 25%, para el 2010, espera reducir la cantidad de azcar aadido en sus bebidas en un 25% y la cantidad de grasa saturada en ciertos snacks (Papas fritas, Doritos, etc) un 15%. Adicionalmente, Pepsi Co. tambin ha anunciado la eliminacin de todas las bebidas azucaradas en las escuelas. De acuerdo a Indra Nooyi, es importante que toda la industria de alimentos, en particular de de alimentos chatarra(junk food) de la que ellos forman parte, participe con estrategias similares que involucren a toda su lnea de productos pues as se podr prevenir que suceda algo similar a lo que sucedi con la industria de tabaco: Actualmente, todos culpan a esa industria del dao en la salud que han generado. Por eso, las regulan constantemente, las penalizan e incluso en algunos pases europeos la prohben. De acuerdo a Nooyi es importante tomar medidas ahora si incluso Michelle Obama, la primera dama de Estados Unidos, ha iniciado una campaa en contra de la obesidad infantil. Habiendo escuchado todos estos argumentos y estrategia que menciona Nooyi, no dejan de haber escpticos, tanto sobre la sinceridad de la misin social de Pepsi Co. y, ms recientemente dado su desempeo financiero de 2009, sobre la capacidad de ejecucin que la empresa pueda tener.

En la ltima junta de accionistas de Pepsi Co. han sido enfticos en que no volveremos a cometer los mismos errores del pasado, haciendo referencia al dao econmico que les gener una mala estrategia de cobertura sobre commodities. Tambin han sido enfticos que en trminos estratgicos tampoco volvern a cometer errores, haciendo referencia a la desatroza campaa de Tropicana Fruit, conocida como la peor renovacin de marca desde que Coca-Cola lanz New Coke. Por ltimo, Nooyi mencion en esta junta de accionistas que han decidido comprar dos empresas independientes que embotellan y envasan todos sus productos. Pepsi Co. ha decidi iniciar una estrategia de integracin vertical hacia atrs con sus proveedores de insumos. De hecho, Pepsi Co. hizo una oferta de 6 billones por ambas embotelladoras y envasadoras: The Pepsi Bottling Group y por Pepsi Americas, que embotellan bebidas y envasan snacks. A pesar de que Pepsi Co ya posea gran parte de la propiedad de dichas envasadoras hizo la oferta, entre otras cosas porque con esta integracin vertical espera, segn el Financial Times, una reduccin en sus costos de 200 MM USD al ao. Por el lado de Coca-Cola, a pesar de que siempre ha sido de la opinin de mantener embotelladoras separadas del negocio de la fabricacin de lquidos, ha decidido emular los movimientos de Pepsi Co. y tambin ha adquirido a su principal embotelladora. Un movimiento, en ojos de Indra Nooyi, con caractersticas de reivindicacin. En base a la informacin expuesta en el enunciado, se le pide responder:

1.- Qu podra haber motivado esta decisin de Pepsi Co. de integrarse hacia atrs verticalmente? Explique claramente cuales, desde su punto de vista, son las principales ventajas internas y estratgicas que podran justificar esta decisin. De ejemplos de cmo estas ventajas se manifestaran.

2.- Qu desventajas podra generar esta decisin para Pepsi Co? Es decir, Por qu alguien podra estar en desacuerdo con esta decisin de integrarse verticalmente hacia atrs? De ejemplos de cmo estas desventajas se manifestaran.

3. En la lectura se menciona que Coca-Cola emul esto de integraste verticalmente. Desde su punto de vista, Para quin debiese tener mas impacto la integracin hacia atrs verticalmente? Para Coca-Cola o para Pepsi Co? Sea claro en su respuesta.

Microeconoma Marzo 2013

Profesor: Francisco Gallego Ayudante: Claudia Allende

Caso La Valiosa Vale

La gigante minera de Brasil
Fuente: Basado en The Economist, 23 de Septiembre de 2010

Es, tal vez, la mayor firma de la cual usted nunca ha escuchado. El Boston Consulting Group asegura que ha creado ms valor que cualquier otra gran firma en el mundo durante la dcada pasada. Sin embargo, poca gente sabe siquiera cmo pronunciar el nombre de Vale. Esta gigante minera brasilea se ha mantenido fuera del foco de atencin incluso cuando la voraz demanda de China la ha lanzado desde la insignificancia hace diez aos a una capitalizacin de mercado de US$ 147 billones. Es hoy en da la segunda minera ms grande del mundo: ms pequea que BHP Billiton, pero mayor que Ro Tinto y otros rivales ms conocidos. El que Vale haya mantenido en silencio su xito es parcialmente un accidente histrico. No es el producto de una mega-fusin que acapare los titulares de los peridicos. Ms bien, era una tranquila firma de propiedad del estado hasta que fue privatizada en 1997. Elabor planes para convertirse en una gran, diversificada compaa minera slo en el 2001. Sin embargo, an no se ha diversificado mucho ms all de la extraccin de hierro o su pas de origen. Es por lejos la productora de mineral de hierro ms grande del mundo, excavando unas 230 millones de toneladas del material en el ao 2009 (un peso similar al de unas 1000 estatuas del Cristo Redentor que observa Ro de Janeiro cada da). Ro Tinto, la segunda mayor productora de mineral de hierro, extrae unas meras 172 millones de toneladas anualmente. Vale confa el 65% de sus ganancias al mineral de hierro. Otras gigantes mineras diversifican sus riesgos a travs de mltiples commodities y un variopinto de pases riesgosos y seguros. Vale, en contraste, opera slo en Brasil.

Sus ambiciones para ampliar sus intereses ms all de el mineral de hierro brasileo enfrentan dos obstculos: tiene la habilidad? y tiene los permisos? De acuerdo a Rene Kleyweg de UBS, un banco de Suiza, Vale tiene todava que probar que puede operar como una minera diversificada. Y su relacin con el gobierno de Brasil, que preferira que invirtiera en el propio pas, es al mismo tiempo difcil y poco clara. El del mineral de hierro es en gran parte un negocio de logstica. Es fcil de extraer, voluminoso y relativamente barato. El truco es cmo transportar vastas cantidades alrededor del mundo rpidamente. En esto, Vale sobresale. La firma posee aproximadamente 10000 kilmetros de vas de trenes, nueve puertos y una enorme flota de naves. Vale desea expandir su negocio de hierro, una vasta mquina de imprimir billetes, en Brasil y ms all, en Guinea-Conakry. Rodolfo De Angele de JPMorgan Chase, un banco, predice que en diez aos Vale ser todava principalmente una firma de mineral de hierro, pero pese a los atractivos de esa maravillosa substancia, Vale apunta a mezclar sus activos para ofrecer una mayor variedad de minerales a los mercados emergentes hambrientos de commodities. En mayo vendi su negocio de aluminio a la noruega Norsk Hydro, por una mezcla de dinero y acciones. El aluminio requiere grandes cantidades y costos en electricidad para ser producido. Adems, no existe escasez de ste en China, lo que opaca su atractivo. Vale tiene planes para expansin orgnica en nquel, cobre, cargn y potasio. La demanda por todos estos minerales es tendiente a subir a medida que los pases pobres se vuelvan ricos. Los crticos mencionan que las incursiones de Vale en cobre y nquel no han sido del todo exitosas. En el 2007 gast US$ 19.4 billones en Inco, una productora de nquel canadiense. Los administradores brasileos irritaron a sus nuevos empleadores canadienses. Una huelga de un ao y pensiones para 3000 trabajadores terminaron slo en Julio. Una inversin en nquel en curso en Goro, en Nueva Caledonia podra mostrar si Vale tiene las habilidades para manejar un proyecto minero grande y tcnicamente demandante. Si las incursiones de Vale en territorio extranjero no son fructferas, esto puede no preocupar al gobierno de Brasil. Muchos en la industria claman que la estructura accionaria de Vale le entrega al presidente de Brasil (actualmente Lula da Silva) el poder de forzar a Vale a invertir y crear trabajos en casa. Pero algunos de los fondos de pensiones y compaas de inversin que poseen grandes inversiones en Vale no aprobarn esto en absoluto. A ellos les importan los retornos, no el nacionalismo econmico. En teora son los accionistas quienes controlan Vale y el gobierno posee slo el 5.4% de sus acciones. Sin embargo, Lula ejerce presin en la firma a puertas cerradas y a travs de los medios. Un futuro presidente (o presidenta) podra hacer lo mismo. Los royalties que Vale paga al gobierno por realizar la actividad minera en Brasil son modestos, pero un nuevo cdigo de minera en redaccin probablemente los incremente tras las elecciones presidenciales del mes prximo. La ms extrema sancin renacionalizacin- es extremadamente poco probable. Dicho esto, el desencanto en Brasilia puede haber incentivado a Vale a terminar las negociaciones para apoderarse de Xstrata, una firma minera suiza, en el 2008. Pero Vale

rechaza las insinuaciones de que el gobierno posea acciones doradas que les permitan vetar negociaciones. La decisin de Vale de vender su negocio de aluminio y ordenar una flota de enormes naves a China ha molestado al gobierno de Brasil, que intenta revivir la industria constructora de naves del pas. La firma menciona, racionalmente, que debe comprar naves chinas porque los constructores brasileos son incapaces de construir naves lo suficientemente grandes para satisfacer sus necesidades. Ha accedido en parte a las peticiones de Lula de invertir en la creacin de acero en Brasil; ha puesto modestas sumas en joint ventures y otras asociaciones. Pero Vale niega que inversiones recientes en potasio brasileo son motivadas por cualquier cosa ms que sentido comn. El potasio est destinado a un boom, insisten. Tras las elecciones, Vale revelar nuevos planes de inversin. Rumores sugieren que estos involucrarn gastos de capital de hasta US$ 100 billones dentro de los prximos cinco aos -la mayora en Brasil. Eso debera mantener al gobierno contento, mientras deja a Vale con amplias sumas para invertir en el extranjero. Puede ser que el precio del hierro caiga, poniendo en riesgo el progreso de Vale, pero las firmas mineras de todas partes miran a todos los automviles, tuberas, puentes y rascacielos con esqueletos de acero que el pueblo chino parece desear, y lo dudan.

En base a la informacin expuesta en el enunciado, se le pide responder: 1.- Qu costos de transaccin internos y externos podra identificar en esta firma?

2.- Cree usted que es valioso que Vale crezca, o se expanda, a otros pases y minerales?