2009

Mayo CONFEDERACINDEEMPRESARIOS PRIVADOSDEBOLIVIA DIRECCINDE ASUNTOSECONMICOS

CIIC CLODELPIBYLACRISIS
INTERNACIONALENBOLIVIA

El documento se concentra en el anlisis de la crisis internacional sobre la economa boliviana. Para el efecto, se toma en consideracin el anlisis de los ciclos econmicos y se evalan stos desde los aos 50 para la experiencia del pas. Se identifican un grupo de determinantes del PIB y se ajusta un modelo que permite realizar ejercicios de pronstico que ayudan a generar luces respecto a preguntas como: la crisis ya ha llegado en su plenitud a Bolivia?, esta est por llegar? Cul podra ser la duracin de la crisis, que adems parece coincidir con la descripcin de la finalizacin de un ciclo de prosperidad hasta 2008 y el ingreso a uno nuevo, con cifras menos alentadoras?

CICLO DE CRECIMIENTO DEL PIB Y LA CRISIS INTERNACIONAL EN BOLIVIA Resumen Ejecutivo

El ao 2008 marca en la economa mundial un punto de inflexin importante. A partir de un grave desorden financiero en los Estados Unidos se ha desatado una severa crisis econmica en el conjunto de las economas del mundo. Muchos analistas y reconocidos economistas comparan lo que se vive solo con la gran depresin de los aos 30 de siglo pasado y en el marco del anlisis de los ciclos econmicos. En el contexto nacional, permanecen latentes las preguntas respecto a si esta crisis tendr impacto en Bolivia o si su baja articulacin financiera har que no llegue. Por el lado de los precios y la demanda internacional, las remesas y la evolucin de la cuenta corriente y el balance fiscal, varios analistas piensan que no solo es de esperar que llegue, sino que ya ha llegado. En esa lnea se inscriben inclusive las declaraciones de autoridades del Banco Central que alertan de su impacto particularmente en el empleo. En el presente trabajo se ha analizado los ciclos econmicos de Bolivia desde la dcada de los 50 hasta el 2008, y se han identificado variables importantes que tienen que ver con la tendencia y magnitud de los cambios del PIB en el pas. Entre estas variables la ms difcil de cuantificar es el contexto o entorno poltico. Sin embargo, cuando el pas ha experimentado episodios de confrontacin como la revolucin del 52 y otros de inestabilidad, la economa ha sufrido con absoluta claridad. Este estudio revisa un conjunto de determinantes del crecimiento del producto y del ciclo en Bolivia. Se han identificado tres macro ciclos importantes y se tiene en el ltimo de ellos el pico en 2008, con una cifra extraordinaria de 6.15 por ciento de expansin. Analizando las condiciones polticas y econmicas en cada macro ciclo, se han encontrado algunos elementos de poltica econmica y de contexto que en los ltimos aos se han hecho presentes as como lo estuvieron en periodos de inflexin hacia la contraccin en el pasado. Se ha elaborado un modelo de ajuste del PIB contra determinantes internos y externos para los periodos ms recientes. El modelo presenta resultados estadsticamente significativos para la Inversin, expresada como formacin bruta de capital fijo; los trminos de intercambio y la evolucin extraordinaria en los recursos naturales, llmese hidrocarburos y minera en el ltimo ao. En lo externo, se ha tomado la evolucin del PIB de Estados Unidos y de Chile. Estos son los que estadsticamente muestran mayor correlacin con el producto boliviano. A partir de este modelo se han realizado pronsticos para intentar respuestas a preguntas importantes tales como: i) la crisis est llegando a Bolivia?; ii) Cuanto podra durar la crisis en el pas?; iii) la recuperacin sera inmediata o lenta? Se tienen tres escenarios para ensayar respuestas. Un escenario base, uno pesimista y un tercero optimista. Los periodos de contraccin se presentan luego de periodos de acumulacin de factores de expansin del gasto fiscal, en parte producto de las presiones sociales. El desbalance conduce luego a brechas grandes sin financiamiento o con alto costo de financiamiento en trminos de inflacin. En lo fiscal, otra caracterstica observada se refleja en la presencia de muchas empresas

estatales, la mayora de ellas deficitarias. Otra caracterstica es la fijacin de incrementos salariales significativos, generando mayor gasto inflexible a la baja y problemas futuros de financiamiento. Con base en la especificacin y los resultados, se concluye que el PIB de Bolivia es altamente sensible a los trminos de intercambio (precios). Lo ocurrido recientemente con el precio del gas y la expansin minera por San Cristbal son factores con alto poder explicativo tambin. La inversin tiene significancia estadstica pero parece que no est entre las variables que ms explica la tendencia y variacin del PIB de Bolivia. En lo externo, de varias economas que han sido testeadas en la especificacin, Chile y EEUU son las que estadsticamente son distintas de cero (es decir son vlidas). En los tres escenarios, las proyecciones apuntan una tendencia negativa para 2009, aunque no muy crtica. El escenario base apunta a un cierre de 2009 con un crecimiento de 2.06 por ciento; el escenario pesimista baja este pronstico a 0.82 por ciento y el optimista apunta a un 2.5 por ciento de crecimiento. Las estimaciones sugieren que el ao 2009 ser de transicin. Es decir, en este ao se observara una desaceleracin pero con alta probabilidad no se llegar a una cada del PIB. Sin embargo, para el 2010 se esperara un escenario con un rango de cero crecimiento en el caso optimista, hasta una contraccin de -1.84 por ciento en el caso pesimista. El pronstico en cuanto a la duracin de la crisis sugiere una recuperacin no inmediata. El 2011 sera todava un ao con dificultades pero con crecimiento positivo, aunque muy bajo. A partir del 2012 se anticipa, particularmente en el caso optimista, el retorno al sendero de la recuperacin. Esto, sin embargo, ello estara dependiendo de una recuperacin del contexto externo y un deterioro ms moderado de los trminos de intercambio. A lo largo del ao, en la medida que se conozcan valores para las variables independientes, corresponder realizar nuevas proyecciones para poder afinar un pronstico ms acertado. Por lo pronto, lo que consideramos como certidumbre es la tendencia. Es decir, un 2009 de transicin, inferior al 2008 pero no el piso del ciclo. Ese momento de mayor deterioro se producira en 2010.

CICLO DEL CRECIMIENTO DEL PIB Y LA CRISIS INTERNACIONAL EN BOLIVIA

I. Contenido:

Introduccin.

I. Introduccin

II. Un resumen conceptual necesario

III. El ciclo del PIB en Bolivia Determinantes centrales

IV. Un Modelo de Ajuste del PIB para el periodo ms reciente

Durante los ltimos tres aos, la economa boliviana ha estado beneficindose de un periodo de bonanza generada principalmente en el contexto internacional. Sin embargo, esto parece haber cambiado totalmente hacia finales de 2008 y todo parce indicar que el proceso se est revirtiendo. En el mundo entero se espera contraccin econmica o ralentizacin en el crecimiento. El comercio se contraer al igual que lo que ya ha sucedido con el crdito y el empleo. Los analistas mas prestigiosos hacen predicciones sobre la duracin de la crisis, que desde ya no es solo financiera. Muchos estiman que el 2009 ser un ao negativo sin duda alguna y que posiblemente algunas economas como la de Estados Unidos podra comenzar un proceso de recuperacin a partir de mediados del 2010. Sobre la duracin de la crisis en Europa no se maneja un pronostico de tiempo claro puesto que todava hay componentes sobre los que nada se ha dicho, como es el efecto en los pases del Este del continente. En el contexto de la regin, las predicciones de organismos como la CEPAL son claras en cuanto a la desaceleracin del crecimiento y la contraccin en algunos casos como el de Mxico y otras economas pequeas de Centro America. A estas alturas una cosa es cierta. Hay crisis y contraccin en el mundo entero. Sobre lo dems, solo existe incertidumbre. En efecto, la incertidumbre de cun profunda ser la crisis y cual es el fondo. Sobre si ya se lleg al fondo o todava hay ms por caer. Sobre el tiempo que tomar la crisis en llegar a pases en desarrollo y sobre la magnitud del impacto en estas economas.

V. Perspectivas. Cuanto puede durar la crisis en Bolivia?

VI. Conclusiones

Independientemente de las polticas monetarias o fiscales internas, todas las economas han mostrado a lo largo de cientos de aos de estudio que tienen fluctuaciones cclicas en sus principales variables: la primera de ellas el crecimiento del producto. Los ciclos econmicos se producen cada cierto tiempo: la economa crece, llega a un pico, luego comienza a descender y llega a un punto de contraccin para luego comenzar gradualmente su recuperacin. En el caso internacional que vivimos existe un shock fuerte financiero que ha producido un cambio de tendencia y con certeza se espera cifras en rojo o grandes retrocesos en todas las naciones del globo. Ciertamente, estamos en un ciclo contractivo y esta vez de orden masivo. En el presente documento se trabaja sobre preguntas bsicas y en particular sobre las que tienen directa relacin con Bolivia. Esta el pas al inicio del proceso de impacto de la crisis internacional? El hecho de su reducida vinculacin con los mercados de capital del mundo implica que Bolivia no tendr mucho sufrimiento producto de la crisis? Si no es as, cundo llegar la peor parte de la crisis y cunto esta puede durar en la economa nacional?. En suma, hay muchas interrogantes respecto al tamao de la ola que viene, cmo llegar y cunta devastacin podra dejar. Algo ya se est registrando con claridad. El ao pasado se desplom la minera en sus precios y el consumo parece estar contrayndose. El PIB hubiera cerrado el 2008 en una cifra muy modesta cercana al 3.7 por ciento, de no ser por un proyecto puntual que se llama San Cristbal, en minera, mismo que se vena gestando desde casi una dcada atrs. Adicionalmente, entidades privadas como el Centro de Estudios para el Desarrollo Laboral y Agrario han hecho pblicas sus estimaciones de desempleo que, en casos sensibles como El Alto, habra superado el 13.5 por ciento. Entonces, as como en el contexto internacional no cabe duda de que el mundo vive una de las crisis mas duras despus de la gran depresin de los 30, en el contexto nacional cada vez es mas claro que algo ha cambiado. Algo que impulsaba la economa se acabo a finales del 2008 y otras fuerzas estn en predominio y parecen tener un efecto contrario al boom pasado. Este documento esta dividido en cinco secciones adems de esta introduccin. En la seccin siguiente se presenta un resumen conceptual que es absolutamente indispensable para establecer algunas bases tcnicas sencillas que ayuden a entender qu es lo que posiblemente se est enfrentando. Se ha realizado el esfuerzo ms grande por simplificar las ideas puesto que este no pretende ser un documento acadmico. El pblico para el cual est dirigido este informe es el empresario y sus organizaciones y por lo tanto no tiene sentido alguno sofisticar el anlisis que ciertamente se hace inclusive difcil para los economistas que no llevan aos estudiando el fenmeno de los ciclos econmicos. Teniendo las herramientas esenciales desarrolladas, en la tercera seccin del trabajo se concentra la atencin en estudiar el ciclo econmico de Bolivia y sus posibles determinantes. De entrada, la intuicin es suficiente para ligar este comportamiento con la demanda y los precios de las materias primas, pero existen otros componentes que tambin saldrn a la luz en dicho anlisis. La seccin cuarta del trabajo enfoca su atencin en el desarrollo de un modelo simple para el crecimiento del PIB de Bolivia donde se incluyen variables internas y externas como el crecimiento de otros pases. La idea en ello no es identificar canales de transmisin como puede ser el comercio o el flujo de capitales de manera puntual. Nuestro esfuerzo ms bien se limita a la realizacin de un ejercicio estadstico para tratar de encontrar correlaciones entre el producto boliviano y aquel de los vecinos y los Estados Unidos.

De los resultados de las dos anteriores secciones se dispone de un modelo sencillo que permitir hacer proyecciones y presentar algunos ensayos de respuesta a las interrogantes centrales que se han planteado. Por supuesto que todo ejercicio de proyeccin es solo eso. No es posible predecir

el futuro con estas herramientas, sino formarse un criterio formal y con limitaciones sobre lo venidero. Si alguien quisiera desarrollar la capacidad de predecir el futuro, seguramente no debera invertir esfuerzo en estudiar economa. Posiblemente lograra los mismos resultados con un curso de dos semanas de astrologa. La ltima seccin presenta las conclusiones.

II. UN RESUMEN CONCEPTUAL NECESARIO Los ciclos econmicos son variaciones del nivel de actividad econmica general que ocurren en todas las naciones que organizan su produccin basndose en el mercado y la actividad empresarial. El ciclo econmico se refleja en perodos de aumento del nivel de actividad econmica: expansiones, que ocurren aproximadamente al mismo tiempo en muchos sectores econmicos; seguidos por etapas de cadas del nivel general de actividad: recesiones, que luego se conectan con la fase de expansin del ciclo siguiente. La sucesin de fases diferentes: expansiones, recesiones, expansiones, etc. se designa ciclo econmico. Los mximos relativos del nivel de actividad econmica se denominan picos; mientras que los puntos de actividad relativa mnima se designan valles. Ambos puntos, picos y valles, se denominan puntos de inflexin de la economa. En s ciclo econmico es el patrn ms o menos regular de expansin (recuperacin) y contradiccin (recesin) de la actividad econmica en torno a la senda de crecimiento tendencial. En una cima cclica, la actividad econmica es elevada en relacin con la tendencia; y en un fondo cclico, se alcanza el punto mnimo de actividad econmica. La inversin, el crecimiento, la demanda y oferta as como el empleo (desempleo) muestran claros patrones cclicos.

Grafico II.1

En el grfico II.1 se refleja lo sealado. La lnea de tendencia muestra el patrn de largo plazo en el crecimiento de la economa. Este patrn esta influenciado por variables como la inversin; la demanda; la productividad y el cambio tecnolgico; el comercio; los precios relativos y los trminos de intercambio, entre muchos otros factores. Pero tambin explican estos ciclos los shocks internos y externos, tanto econmicos como tambin polticos. Crisis financieras como las que se han vivido en el pasado con los efectos tango, tequila y la crisis asitica han tenido impacto en las economas, alejndolas de su tendencia de crecimiento de largo plazo. Procesos polticos

turbulentos, guerras y revoluciones igualmente han tenido efectos induciendo a las economas hacia el fondo o crecimiento por debajo de su potencial. Al contrario, periodos de estabilidad, innovacin tecnolgica e inversin, articulacin de mayor comercio y mejor capital humano han llevado a las cimas, donde las economas han crecido por encima de su tendencia de largo plazo. La senda de tendencia del PIB es la que seguira ste si se utilizaran plenamente los factores de produccin. El PIB vara con el tiempo por dos razones. En primer lugar, aumenta la cantidad de recursos: aumenta el tamao de la poblacin y particularmente aquella que es econmicamente activa, las empresas adquieren maquinaria y construyen plantas, la tierra se mejora para el cultivo, aumenta el acervo de conocimientos al inventarse e introducirse nuevos bienes y nuevos mtodos de produccin. Este aumento de los recursos permite a la economa producir ms bienes y servicios, lo que provoca un aumento del nivel de tendencia de produccin. En segundo lugar, lo que ocurre es que los recursos no se utilizan al mximo todo el tiempo; el pleno empleo de estos factores no es solamente un concepto fsico, sino econmico. Puesto que la definicin econmica no es precisa, normalmente se define el pleno empleo del trabajo por medio de alguna convencin, un ejemplo de esto es cuando el trabajo est casi totalmente utilizado y la tasa de desempleo es la llamada friccional 1 . Lo propio sucede con el capital ya que nunca se emplea en plenitud en sentido exacto de la palabra; un ejemplo son, los edificios de oficinas o infraestructura, que forman parte del stock de capital, y se utilizan por debajo de su potencial. La produccin no se encuentra siempre en su nivel tendencial, es decir, en el nivel que corresponde al pleno empleo (econmico) de los factores de produccin, sino que flucta en torno a l. Durante las expansiones (o recuperaciones) aumenta el empleo de factores de produccin y esa es una fuente de aumento. Esta produccin puede aumentar por encima de la tendencia debido a que los trabajadores realizan horas extraordinarias y las maquinas se utilizan en varios turnos que completan 24 horas diarias. En cambio, en las recesiones aumenta el desempleo y se produce menos de lo que puede producir realmente con los recursos y la tecnologa presente. La lnea ondulada muestra estas desviaciones cclicas de la produccin con respecto a la tendencia Esta desviaciones se denominan brecha de la produccin. La brecha de la produccin mide la diferencia entre la produccin efectiva y lo que producira la economa en el nivel de pleno empleo dados los recursos existentes. La produccin de pleno empleo tambin se denomina produccin potencial. Un ciclo econmico de Bolivia se muestra a continuacin. Una recesin iniciada en 1978, cuando el producto creci por debajo de su tendencia de largo plazo ha terminado en 1983 (con el valor ms bajo del ciclo -4.5 por ciento). Esto significa que a partir de 1984 Bolivia inici un periodo de recuperacin de la actividad econmica una expansin. Ahora bien, esa expansin econmica se desaceler a partir de 1987, cuando la pendiente se hace menos vertical, pero sigue positiva hasta 1991, cuando se alcanz un crecimiento de 5.3 por ciento. Luego se produce una cada corta en 1992 para luego retomarse una senda por encima de la tendencia de largo plazo hasta 1999. Esta situacin se aprecia en el grfico II.2. En l puede verse la recuperacin de la actividad econmica desde 1983 hasta 1991, para luego mantenerse hasta 1999 con niveles superiores a la lnea de tendencia.
1

Se refiere al desempleo que ocurre cuando voluntariamente las personas dejan un empleo para buscar mejores oportunidades en otro empleo. Est relacionado a la rotacin y la bsqueda de mejores condiciones laborales.

Grafico II.2
BOLIVIA:TASAS DE CRECIMIENTO DEL PIB
10,0

8,0

Bolivia
6,0

4,0 3,36037 2,0

0,0

-2,0 y = 0,0177x + 2,3695 2 R = 0,0068 -4,0

-6,0

-8,0

-10,0 1951 1953 1955 1957 1959 1961 1963 1965 1967 1969 1971 1973 1975 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007

II.1. Crisis Econmica La crisis econmica es la etapa de profundas perturbaciones que caracterizan una situacin gravemente depresiva dentro de un ciclo econmico. En un sentido amplio, es el conjunto de problemas que se relacionan entre si y que potencian mutuamente sus efectos planteados alrededor de un hecho bsico: la reduccin en el crecimiento de la produccin. En un sentido ms estricto, es la fase de la actividad econmica que se caracteriza por una reduccin brusca de la produccin. En el caso de la economa Boliviana, se puede apreciar este efecto en 1952 y 1953. La llamada Revolucin de la poca ocasion un shock interno que condujo a una cada de cerca de 10 por ciento en el crecimiento econmico. Posteriormente, a partir de 1978 y el inicio de un periodo de inestabilidad poltica, la economa sali de su sendero de largo plazo y cay hasta 1983. Durante este periodo se produjeron varios golpes de Estado, regmenes militares que no duraron prcticamente ms de un ao, la restitucin de la democracia y la inmediata crisis del gobierno de la llamada entonces UDP que condujo a una hiperinflacin y un desbalance macroeconmico de proporciones. II.2. La inflacin y el ciclo econmico Tomando nuevamente el ltimo pargrafo, la cada en la produccin durante la primera parte de los 80 se combin con una fuerte inflacin. Sucede que regularmente la inflacin y el ciclo econmico

estn ntimamente relacionados y esto se debe que los aumentos de la inflacin ocurren debido que estas variables estn inversamente relacionadas con la brecha de la produccin. La cada en la produccin significa cada en oferta y escasez de bienes y servicios. En el caso Boliviano de esa poca, esto se combin con un intento de medidas expansivas monetarias para tratar de estimular la economa y ciertamente para contener las presiones sociales. As la demanda subi. Entonces, las medidas expansivas de demanda agregada tienden a generar inflacin, a menos que se tomen cuando la economa tiene elevados niveles de desempleo, existe capacidad ociosa y existen condiciones mnimas internas para la produccin y el endeudamiento, particularmente para capital de trabajo. En contraparte, los perodos prolongados de baja demanda agregada tienden a reducir la tasa de inflacin. La cada en los ingresos, el flujo de capital y las remesas, la incertidumbre que reduce la confianza del consumidor y otros factores similares contribuyen a este resultado. La inflacin, al igual que la contraccin econmica y el desempleo, son motivo de gran preocupacin. Sin embargo, las reducciones de la inflacin son mucho menos evidentes en sus efectos que los del desempleo. En una contraccin la produccin potencial se pierde, por lo tanto, resulta evidente por qu es deseable que no crezca el desempleo. En el caso de la inflacin, no se registra una prdida evidente de produccin, por lo cual se dice que la inflacin perturba las relaciones de precios y reduce la eficiencia del sistema de precios. Cualquiera que sea la razn, en el contexto de la gestin macroeconmica en todas partes, las personas responsables por la poltica econmica se han visto en la disyuntiva de disminuir la inflacin teniendo en cuenta que esto aumentara el desempleo. II.3. La economa poltica Todos desearan que no existiera inflacin ni exceso de desempleo, pero eso es prcticamente imposible. Las personas responsables de la poltica econmica a menudo tienen que decidir a corto plazo hasta donde pueden trabajar contra las perturbaciones de inflacin, sabiendo que cuanto la acomoden, ms desempleo emerger. A largo plazo, se tiene que decidir si se aspira a conseguir una tasa de inflacin muy baja o incluso nula o estn dispuestos a vivir con la inflacin positiva, pero menor desempleo.

II.3.1 Posibles sendas de la poltica econmica Las gestiones 2007 y 2008 en Bolivia han sido preocupantes por la subida de precios y la inflacin. Este no es el espacio para analizar en detalle las causas, pero baste con sealar que en nuestra visin, el ncleo del problema fue el desbocado crecimiento de los agregados monetarios debido a la renta del gas y otros flujos asociados a remesas y actividades ilegales. El boom del gas esta concluyendo y la inflacin ha cado, aunque todava queda por dosificar la devolucin de la deuda interna o la reversin de la esterilizacin realizada. Para el 2009 y aos siguientes, la preocupacin ya no parece estar en la inflacin. Despus de todo, los precios de materias primas y productos finales estn bajando o ya han bajado. En los pases vecinos se tiene deflacin y la contraccin de la demanda mundial debera traducirse en que Bolivia y otros pases importen deflacin. En junio de 2008 se lleg al pico de inflacin anualizada con una tasa superior al 17 por ciento. Hacia el final de diciembre se lleg a una tasa levemente superior al 11.13 por ciento. Este y quizs con mayor intensidad el prximo ao, la preocupacin ser la cada de la produccin y con ello la falta de trabajo. El informe del CEDLA citado previamente reporta para finales del

2008, un desempleo de 11.6 por ciento para La Paz, Potos 9.4 por ciento; Cochabamba 8.7 por ciento y Santa Cruz con 8.2 por ciento. Con ello, el CEDLA calcul un consolidado para todo el pas que excede el 10 por ciento de desempleo, cifra sin duda preocupante. Esto implicara que la economa estara entrando en una fase de cada del producto e iniciando un ciclo contractivo que tiene como resultado el desempleo. Una primera pregunta es cmo fue el ajuste y su efecto sobre estas variables. En lo que sigue se presenta una respuesta conceptual a esta interrogante. En el grfico II.3 se observa una curva que relaciona la inflacin y el desempleo (cada del producto) a largo plazo. Esta curva es llamada curva de Philips y lo que indica es que a largo plazo no existe ninguna disyuntiva entre inflacin y desempleo. Esto se expresa el la recta CPL que seala que no importa cuan alto sea el nivel de inflacin, el producto y el desempleo no sern afectados significativamente. Es decir, en el largo plazo, las variables monetarias no tienen efecto permanente sobre las variables reales. Ms fcil, en un momento de contraccin, se puede estimular la economa inyectando dinero en ella, y es posible que en el corto plazo exista un efecto demanda que recupere algo la produccin y el empleo. Pero en el largo plazo, dicha poltica de inyectar dinero solo conducir a mayor inflacin ms no a mayor produccin y mayor empleo. Pero con una perturbacin, por ejemplo, la crisis financiera reciente que se traduce en menor demanda de materias primas, cada en sus precios y cada en el valor de las exportaciones, la economa se encuentra en el punto A con una elevada inflacin y un elevado desempleo. Frente a esto, se muestran dos sendas posibles de ajuste. La senda de color rojo (superior) representa una tasa de inflacin ms alta durante la transicin y corresponde a una poltica de restablecimiento rpido de unos bajos niveles de desempleo y un largo periodo posterior de desaceleracin de la inflacin. Es decir, en esa senda se usan polticas fiscales y monetarias activas (por ejemplo el impulso fiscal que han diseado varios pases junto a medidas como la bajada de tasas de inters) sabiendo que esto puede crear inflacin, que lentamente deber ser controlada posteriormente. La otra posibilidad que es la senda de color azul (inferior), muestra una disminucin inmediata de la inflacin; en esta, se disminuye la inflacin pero el coste es una reduccin ms lenta del desempleo. Es decir, se privilegia el control de la inflacin, aunque ello implique no hacer mucho por el desempleo. En Bolivia, la rpida cada de los precios (en enero la inflacin fue mnima 0.36 por ciento y en marzo, abril y mayo fue negativa) y la subida del desempleo induce a pensar que el ajuste se asemeja ms a la lnea inferior. De manera general, con el grfico se puede concluir que los responsables de la poltica econmica no escogen entre inflacin y desempleo, sino entre una senda de ajuste que se diferencia en la combinacin de inflacin y desempleo. La senda de color rojo corresponde a la poltica desinflacin gradual y la de color azul se parece ms a una poltica de shock.

10

Grafico II.3.

En cuanto a cmo eligen los responsables de la poltica econmica entre el tipo de senda, lo primero que se asume es que estos actan en inters de la sociedad. Cuando ya estiman los costes sociales de las distintas sendas de la inflacin y del desempleo, ellos eligen la que minimiza el coste total de la estabilizacin para la sociedad. Lo sealado esta bien dentro el margen la poltica econmica. Sin embargo, la economa poltica es otra cosa. En esta ltima no solo predominan los beneficios para la sociedad, sino aquellos que tienen relacin con la poltica misma y con variables como la popularidad de una gestin gubernamental. En ese marco, es posible que se opte por frenar lo ms rpido la inflacin, puesto que sta esta mermando la base de aceptacin de un determinado gobierno. De hecho, es posible argumentar que la inflacin tiene un efecto ms amplio; afecta a todos y particularmente a los de menores ingresos que dedican ms de ste al consumo de bienes bsicos donde se percibe la subida de precios. En contraste, se puede sostener que el desempleo no es un mal que se percibe con igual amplitud, aunque su impacto en la pobreza es igualmente negativo. En suma, este segundo enfoque reconoce el carcter poltico de las decisiones. En una democracia, los responsables de la poltica econmica responden al electorado y eligen medidas que maximicen sus posibilidades de ser reelegidos. Este enfoque ha dado origen a una extensa literatura en la economa y la ciencia poltica que se denomina teora del ciclo econmico y poltico.

II.3.2. Teora Del Ciclo Econmico Poltico El 2009 es un ao electoral en Bolivia y por esa razn vale la pena ahondar un tanto en conceptos que pueden ayudar despus en el anlisis. Segn la teora del ciclo econmico poltico, los responsables de la poltica econmica tratan de que la situacin de la inflacin y del desempleo

11

sea ptima o equilibrada en poca previa a elecciones. Luego de ese periodo aparecer la inflacin o la recesin. En suma, la teora del ciclo econmico poltico estudia las relaciones entre las decisiones vinculadas con la poltica econmica y las consideraciones polticas que sta puede generar. La prediccin ms conocida de esa teora es que el ciclo econmico es un reflejo del calendario electoral. Los elementos fundamentales de esta teora son las opciones entre las que puede elegir el responsable de la poltica econmica. La siguiente es cmo valoran los votantes el dilema (de la inflacin frente al desempleo) y por ltimo est la determinacin del momento ptimo para influir en los resultados electorales. En s la hiptesis del ciclo econmico hace hincapi en el sentido del cambi de la economa. Para que los polticos resulten reelegidos, la tasa de desempleo debe estar disminuyendo y la tasa de inflacin no debe estar empeorando.

II.3.3 La Valoracin del dilema A los votantes les preocupa la inflacin y el desempleo cuando stos son elevados. Al analizar esto profundamente en las encuestas se encuentra otro importante punto: a los votantes les preocupa tanto el nivel como la tasa de variacin de las tasas de inflacin y de desempleo. Es decir, no solo como estamos sino hacia donde vamos. El aumento del desempleo aumenta la preocupacin de la opinin pblica por esta cuestin. La preocupacin por la inflacin depende de la expectativa de que aumente sta, as como de su nivel. Estas circunstancias influyen en los tipos de medidas que eligen los polticos.

II.3.4. El Calendario poltico Los polticos requieren estar seguros de que en la poca de las elecciones las variables de la economa sern adecuadas para conseguir la aprobacin del mayor nmero de votantes. Debido a esto las tasas de inflacin y de desempleo deben estar disminuyendo si es posible no deben ser altas. Es decir, importa el nivel y la tendencia. El problema est en las decisiones que se toman entre el periodo que va desde la toma de posesin de un nuevo gobierno hasta las elecciones (ms an cuando existe la reeleccin consecutiva, como ahora sucede con la constitucin boliviana) para situar a la economa exactamente en la posicin correcta. La hiptesis del ciclo econmico sugiere, que los polticos adoptan medidas duras y posiblemente adecuadas al comienzo de su mandato; por ejemplo teniendo que impulsar el empleo, expandiendo gasto e inversin pblica, an cuando ello tenga como costo mayor inflacin. Adems, al principio de un mandato puede acusarse a una administracin anterior de la necesidad de adoptar este tipo de medidas. Pero conforme se aproximan las elecciones, se adoptan medidas contractivas para asegurarse de que la reduccin de la inflacin consiga la aprobacin de los votantes. La literatura sobre el ciclo econmico poltico es ambigua por lo que no es posible contar con evidencia emprica uniforme que explique si este tipo de comportamiento es relevante y agrega al comportamiento cclico del producto y el desempleo, en sus variables no asociadas a la poltica. En todo caso, hay factores que actan en contra del ciclo econmico poltico. En general, se sabe que la capacidad de cualquier gobierno para sintonizar perfectamente la economa es limitada. La aplicacin de manipulaciones cuyo motivo es poltico tambin plantea sus propias dificultades. Por

12

ejemplo, en el caso de Estados Unidos; en primer lugar el presidente no puede utilizar totalmente el ciclo econmico debido a que las elecciones al Congreso se celebran en medio de su mandato. En segundo lugar, un presidente no puede dedicarse abiertamente a organizar recesiones y recuperaciones en los momentos oportunos para las elecciones. Corre con el riesgo de ser descubierto manipulando la poltica macroeconmica. En tercer lugar, las grandes perturbaciones macroeconmicas (crisis financiera y global como la que ahora se vive o las guerras, por sealar algo fuerte inesperado) pueden eclipsar al ciclo electoral. En cuarto lugar, el ejecutivo no controla todos los instrumentos; ya que el banco central puede ser en gran parte independiente, por lo que no tiene que acomodarse a los intentos de ajustar la economa al ciclo electoral. Por ltimo, si las expectativas son racionales, la adopcin de una poltica monetaria expansiva pensando justamente en las elecciones slo produce pequeos efectos reales y provoca principalmente una inflacin. Por lo cual no debe sorprender que el ciclo electoral no sea totalmente regular. Esto no significa que se debe descartar la hiptesis del ciclo poltico econmico. No cabe duda de que a todas las administraciones les conviene que la economa se expanda enormemente y que la inflacin disminuya en la poca pre electoral. Hasta aqu un resumen de lo ms relevante de los ciclos econmicos. Se sabe que los ciclos se producen por shocks externos como la crisis que se viene registrando en el mundo, pero tambin por efectos internos. Estos no necesariamente deben ser dramticos como las revoluciones. Es perfectamente posible explicar un ciclo sobre la base de la productividad. Cuando el stock de capital se incrementa sustancialmente en una economa y la mano de obra se mantiene, la combinacin de ambas dar un incremento sustancial en la productividad de la mano de obra. Supongamos que el capital adicional trae tecnologa y maquinaria en muchos sectores, entonces, el producto que realizaba un trabajador de manera manual se incrementa con el uso de una mquina. Lo propio pasa para los otros trabajadores que tambin son dotados de similares mquinas. Al subir la productividad de la mano de obra, los salarios reales tienden a subir. Esto puede suceder en tal magnitud que el costo de la mano de obra incide en una subida en los costos finales de los productos. As, esos productos se venden menos internamente y en los mercados de exportacin. La demanda cae y por lo tanto la produccin comienza a caer entrando en una fase contractiva del ciclo. Es por ello que en economas desarrolladas, procesos productivos de baja complejidad son descartados para mover a la economa a productos de alta tecnologa. A su vez los procesos ms sencillos son trasladados a economa en menor desarrollo. Sin duda, los ciclos estn asociados a cambios en la demanda, en los precios y en general en los trminos de intercambio. La inversin es otra variable que determina los ciclos pero esta parece seguir a los patrones de las otras variables mencionadas. Cuando existe demanda, buenos precios, mercados y certidumbre, sigue la inversin y no al revs. Finalmente, todo lo mencionado tiene relacin con el contexto externo puesto que la mayor parte de las economas son abiertas. En tal sentido, es imposible descartar que la coyuntura que se vive hoy en el mundo no tenga efecto sobre el ciclo econmico, por ejemplo, en Bolivia.

13

III.

El ciclo del PIB en Bolivia Determinantes centrales

En esta seccin utilizaremos dos herramientas para poder determinar la tendencia de largo plazo en el crecimiento del PIB boliviano y as describir los ciclos econmicos, como desviaciones respecto de esta tendencia. La primera y mas sencilla, es determinar el crecimiento de tendencia de largo plazo a travs de un ajuste lineal, realizando una regresin de la variable crecimiento del PIB contra el tiempo. Esta aproximacin sencilla y posiblemente menos rigurosa en lo estadstico nos permite describir hechos importantes segmentando tres periodos. La segunda aproximacin, estadsticamente ms correcta se realiza utilizando una tcnica de suavizacin de la serie a travs del denominado filtro de Hodrick y Prescot que genera una tendencia no lineal y nos permite identificar dos grandes ciclos desde los aos 50 hasta el 2007. III.1 Enfoque Lineal Se han identificado tres macro ciclos econmicos en Bolivia a partir de los aos 50. El primero se inicia con la revolucin del ao 1952 y termina en 1960. El segundo macro ciclo se inicia en 1961 y dura hasta 1983, con un periodo de crecimiento por encima de la tendencia de largo plazo por muchos aos. Entre 1961 y 1978 se registr un periodo de prosperidad con tasas de crecimiento siempre por encima del potencial y picos tan altos como el 8.5 por ciento logrado en 1968. El tercer macro ciclo se inicia en 1983, en medio de una hiperinflacin y crisis econmica, que conduce ao tras ao a una recuperacin del crecimiento hasta 1991 cuando se logra 5.3 por ciento y luego se caracteriza por periodos de micro ciclos que no se distancian sustancialmente de la tendencia de largo plazo. Luego de una desaceleracin en 1992 a 1.6 por ciento, el crecimiento se mantiene levemente por encima del 4 por ciento hasta el ao 1999, en el que se produjo una cada a 0.4 por ciento. Desde entonces, se ha transitado un periodo de recuperacin hacia el pico que fue de 6.15 por ciento el pasado ao. Grfico III.1
BOLIVIA:CICLOS DEL PIB 1951 - 2007
10,0

8.5%
8,0

Bolivia 5.3%
6,0

4,0 3,36037 2,0

0,0

-2,0 y = 0,0177x + 2,3695 R2 = 0,0068 -4,0

-6,0

-8,0

1
-10,0 1951 1953 1955 1957 1959 1961 1963 1965 1967

2
1969 1971 1973 1975 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991

3
1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007

14

En el grfico III.1 se reflejan con claridad estos tres macro ciclos y al interior de ellos por supuesto que existen fluctuaciones pero menores en relacin a la tendencia de largo plazo.

a) Primer macro ciclo

El hecho ms relevante de este periodo fue la Revolucin del ao 1952. Este hecho consolid una tendencia hacia el nacionalismo que se vena gestando despus de la guerra del Chaco en 1935 y se consolid en abril de 1952 con importantes reformas sociales y efectos econmicos relevantes. Uno de los ms importantes fue la nacionalizacin de las minas en un contexto de un pas eminentemente minero. El control y la propiedad de las minas pas de manos privadas al Estado con todo lo que ello signific en trminos de renta e ingresos por la explotacin de estos recursos naturales. Institucionalmente, el cambio signific la creacin de la Corporacin Minera de Bolivia (Comibol) como uno de los primeros pasos; poco antes, en la visin nacionalista y de participacin amplia del Estado surgi la Corporacin Boliviana de Fomento (1943), como entidad encargada de planificar e impulsar el desarrollo nacional. Ms temprano haba surgido Yacimientos Petrolferos Fiscales Bolivianos siguiendo esta misma visin nacionalista de la poca (1936). Este primer macro ciclo se caracteriza por tasas de crecimiento absolutamente voltiles, con subidas y cadas muy fuertes en periodos tan cortos como un ao. Vctor Paz asumi la presidencia y una de sus primeras tareas fue tratar de contener un brote inflacionario generado por los excesos de gobiernos anteriores (sexenio) asociados a la guerra y el financiamiento de la inversin pblica con reservas del BCB. El objetivo era establecer austeridad fiscal y contraer el gasto pblico en un escenario de conflicto interno, la inseguridad no solamente jurdica sino personal y la presencia de las llamadas milicias. En los aos previos se haba producido un excesivo endeudamiento pblico y establecido controles de cambios y esquemas complejos de asignacin de divisas que haca prcticamente imposible la importacin de bienes y generaba especulacin. No obstante las intenciones de ese gobierno de restablecer lmites y control en las finanzas pblicas y el financiamiento del gasto por parte del BCB, la presin poltica los rebas y el resultado fue el inverso. La deuda con el BCB subi, la cantidad de billetes y monedas en poder del pblico subi y finalmente, en enero de 1953 Paz Estenssoro, luego de sofocar un golpe de la fraccin de derecha de su partido, tuvo que pactar con la izquierda y cogobernar con la COB. Esto indujo a financiar todos los programas de la poca con emisin inorgnica proveniente del BCB. El segundo hecho econmico importante fue la reforma agraria, por la cual una estructura de produccin agrcola basada en la propiedad concentrada de la tierra dio paso a una distribucin masiva de ella a sectores campesinos. En lo poltico y social, el proceso otorg derechos fundamentales a sectores masivos que no haba ejercido la ciudadana plena. El voto universal, el fortalecimiento de las organizaciones sindicales y la presencia de sectores tradicionalmente excluidos en las estructuras de poder. En lo econmico fueron aos de incertidumbre sobre la propiedad en general y en lo poltico fueron aos de predominio de un rgimen duro, de excesos y distante de los conceptos de democracia que hoy predominan en el mundo moderno. La actividad econmica de segunda importancia despus de la minera era la agricultura, sector donde los cambios haban producido una crisis sin precedentes en cuanto a volmenes de produccin. Los nuevos propietarios de las tierras no tenan acceso a elementos necesarios para impulsar la produccin.

15

Las polticas del nuevo rgimen tenan una visin redistributiva de una riqueza, que con excepcin de la minera que ya haba pasado al Estado, en valor absoluto representaba muy poco para el conjunto de la sociedad. Se buscaba distribuir lo que tenan los menos pobres entre el conjunto de los ms pobres. Se sobreestimaron los ingresos y rentas de las reformas y subestimaron los costos. Se incrementaron salarios y cay la productividad, los costos internos aumentaron en la minera y las presiones inflacionarias fueron incontenibles: en 1953 la inflacin lleg a 152 por ciento. No obstante varios esfuerzos fallidos de poltica para estabilizar la economa, factores externos tambin confabularon en contra del gobierno de entonces. El principal fue el precio del Estao que cay de US$ 0.98 LF en abril de 1953 hasta 0.81 en septiembre y la tendencia a la baja se mantuvo hasta 1956. La recaudacin fiscal permaneci estancada; surgieron mercados paralelos de divisas; el dficit fiscal financiado desde el BCB se increment y las principales variables se deterioraron entre 1953 y 1954. Comibol reportaba prdidas en esos aos y los prstamos del BCB en gran medida tenan el objetivo de cubrir esas brechas. Cuadro III a 1 Contexto y polticas Convulsin, inestabilidad poltica, desinstitucionalizacin del debate de la poltica pblica. Las masas sociales, las milicias y otros grupos ajenos al marco institucional tomaron relevancia y forzaron decisiones. Resultados Incertidumbre, riesgo econmico y personal. Intolerancia a la oposicin y prcticas no democrticas. Inoperancia de los poderes pblicos y vulneracin a su independencia. Inseguridad jurdica sobre la propiedad privada. Predominio de la poltica sobre la economa. Inflacin de tres dgitos

Expansin fiscal, presiones sociales al incremento del gasto pblico. Descontrol del dficit fiscal. Incrementos en asignaciones, bonos y otras transferencias fiscales Controles cambiarios y medidas administrativas de control en la asignacin de divisas Dficit en empresas estatales nacionalizadas

Mercado paralelo con cotizaciones muy superiores. Finalmente, una devaluacin de 1121% entre 1953 y 1956 Dficit Fiscal y Endeudamiento incontrolado con el BCB Crecida de importaciones y merma sistemtica de reservas. Desplazamiento de la incipiente produccin nacional principalmente agrcola. Perdida total de Reservas. Se llego a cero

Sobrevaluacin del Boliviano

Falta de independencia del BCB

16

reservas.

Subvenciones y presiones para incrementos salariales Cada en el precio del Estao

Dficit fiscal mayor, mayor crisis monetaria por emisin adicional de dinero. Cada en los ingresos fiscales, alta dependencia de la renta del Estao e insostenibilidad de poltica social de corte populista insostenible Especulacin y desabastecimiento Inversin bruta cay en 41 por ciento en el primer ao de gobierno. Cada de -14.68 por ciento entre 1952 y 1954

Fijacin de precios a productos y servicios Cada en inversin

Contraccin del PIB

En el cuadro III.a.1 se sintetiza lo central de la primera parte de este macro ciclo entre 1952 y 1956 y todo esto no puede calificarse sino como de un desastre econmico. El PIB se contrajo en trminos agregados y las principales variables quedaron fuera de control. Las presiones sociales condujeron al rgimen a un escenario de populismo insostenible y dejaron un Banco Central sin reservas, un sector fiscal desbocado y una inflacin incontrolable. Los efectos de la revolucin y su carcter de reivindicacin de clases populares dejaron demasiadas facturas que el gobierno tuvo que pagar. Todo ello llevo al desastre, hecho que fue complementado con la cada de los precios de las materias primas y en particular el Estao. Predominaron problemas serios como la escasez de alimentos, falta de empleo y empobrecimiento de muchos sectores. A partir de 1956 el nuevo gobierno presidido por Hernn Siles Suazo se inici la parte de recuperacin del ciclo. Lo primero que hizo el gobierno es buscar la asistencia de los Estados Unidos y la creacin del Consejo Nacional de Estabilizacin Monetaria. Bolivia fue parte entonces del primer programa de ayuda a pases de la regin, llamado Punto IV y en ese marco Bolivia recibi donaciones de alimentos bajo la Ley Pblica 480, aspecto que hasta hoy tiene vigencia (PL 480). Entre 1954 y 1964 la ayuda estadounidense lleg a US$ 227 millones, cifra que hizo del pas el ms favorecido en Amrica Latina. Esta ayuda estaba condicionada a que la nueva administracin tomara medidas para estabilizar la economa, partiendo por la elaboracin y respeto a un presupuesto nacional, establecer independencia en el banco central, la reorganizacin de las empresas estatales, principalmente COMIBOL y el abandono de la poltica econmica populista que haba demostrado ser inviable. Las primeras medidas de estabilizacin en diciembre de 1956 apuntaban a propiciar una transicin desde una economa controlada en todas sus dimensiones hacia una economa mas guiada por el mercado. Se supriman los controles cambiarios, se fijaban metas de dficit fiscal, la liberalizacin del comercio exterior eliminando los controles a las importaciones. Igualmente se suprimieron gradualmente los subsidios y los controles de precios. Se decreto la congelacin de sueldos puesto que los ingresos corrientes eran absolutamente insuficientes para cubrir incrementos. Los crditos

17

del BCB a la banca privada se limitaron y se impuso un esquema donde el BCB sera prestamista de ltima instancia solamente. Ninguna entidad, empresa o reparticin estatal poda acudir al BCB para solicitar recursos que cubran sus brechas de gasto. Tampoco ninguna entidad estatal podra contraer crdito con la banca comercial. Las medidas fueron sin duda poco populares pero se vena de un escenario de desastre que polticamente ayudaba a enfrentar las presiones que en el pasado inmediato haban llevado a la economa donde estaba. El Presidente Siles entr en huelga de hambre para controlar las presiones y tuvo xito saliendo fortalecido y con apoyo a las medidas de estabilizacin. En los aos siguientes los incrementos salariales se mantuvieron controlados. Los productos comenzaron a aparecer, todava a precios altos pero ya existan en los mercados. Luego, los precios comenzaron a bajar en el segundo trimestre de 1957 y ello fue muy importante en cuanto al apoyo poltico al programa de ajuste. La tasa de inflacin fue de 11 por ciento, promedio, en el trienio 1957 1959 lo que representaba un logro espectacular respecto al promedio de 147 anual en el periodo 1952-1956. Se redujo el dficit fiscal a pesar de las grandes dificultades de contener el gasto y la dependencia de donaciones externas para cerrar el balance. La estabilizacin tuvo impacto recesivo como era de esperarse, pero a partir de 1960, la disciplina fiscal y monetaria comenzaron a dar frutos. Se contuvo la inflacin y se logr sealizar positivamente a la inversin. Todo esto hizo que se llegar al punto de inflexin del ciclo, tal como se aprecia en el grfico y desde 1957 las tasas de crecimiento del PIB fueron menos negativas hasta llegar aun 4.3 por ciento en 1960. Cuadro III a 2

18

Un hecho adicional, esta vez en el sentido opuesto, fue que el precio del Estao entre 1957 y 1958 se mantuvo estable alrededor de US$ 0.95 la libra. A partir de 1959 el precio super el dlar por libra y en los siguientes aos sigui una tendencia a la subida. El siguiente cuadro elaborado por The USGS Mineral Resources Program (MRP) refleja dicha tendencia. Claramente, el precio del Estao fue un factor importante en el cambio de tendencia del crecimiento del producto de ese periodo.

b) Segundo macro ciclo

El segundo macro ciclo comienza en 1961 y se extiende en su fase de expansin, pico y contraccin hasta 1983. La dcada de los 60 La dcada de los 60 se caracteriz por una estabilidad monetaria y la recuperacin econmica. La presencia del sector privado comenz a ganar espacio en la agropecuaria del oriente, la manufactura liviana y la minera mediana. Sin embargo, en esa dcada persisti, quizs con ms frecuencia pero menos intensidad la inestabilidad poltica. Al inicio de la dcada los Estados Unidos se comprometi a intensificar la ayuda a Bolivia de modo que esta alcanz niveles mximos en 1963. A su turno, Bolivia se comprometa a administrar adecuadamente sus recursos fiscales, racionalizar las empresas estatales y promover la inversin privada local as como crear condiciones para la llegada de inversin extranjera. Un primer referente de esta primera parte de prosperidad fue la adopcin del llamado Plan Decenal que se elabor con la colaboracin de un grupo de expertos de Naciones Unidas. Por otra parte, en 1962 se adopt el llamado Plan Triangular financiado por EEUU, Alemania y el BID para la rehabilitacin de la Comibol, lo que ayud a rehabilitar la empresa estatal. En 1965 se aprob el nuevo Cdigo de Minera y la Ley de Fomento a las Inversiones que impulsaron la presencia privada. Los primeros cuatro aos de la dcada fueron econmicamente positivos; se creci a un promedio de 5.7 por ciento. Surgieron actividades importantes en la pequea manufactura y en la agropecuaria surgi la caa de azcar, el arroz y la ganadera. La tasa de inflacin no lleg al 5 por ciento anual y si bien los gastos pblicos siguieron creciendo, pero a una tasa diametralmente moderada a lo sucedido antes, el ingreso fiscal fue el que creci con las exportaciones de minerales. El dficit fiscal fue bajando hasta llegar a ser controlado y tambin se estabiliz el tipo de cambio. Entonces se abandon el tipo de cambio flexible, medida que no fue de las ms acertadas y luego se realiz el cambio monetario para pasar de los bolivianos a los pesos bolivianos, restndole tres ceros a la unidad eliminada. Pero no solo la menor intensidad del conflicto poltico y la estabilidad econmica influyeron en la recuperacin de la economa. Con ms nfasis que en el pasado, el precio del Estao y la renta por las exportaciones del mineral jugaron un rol muy importante. En el Grfico III.2 siguiente se puede apreciar la subida del precio medido en dlares corrientes de cada periodo y tambin en dlares constantes de 1992. El tramo de subida del macro ciclo corresponde al periodo 1961 hasta 1968, periodo en el que el precio del Estao en dlares corrientes prcticamente se duplic y en dlares constantes alcanz precios formidables como en 1965. Esto signific un flujo creciente de ingresos para el Estado a travs de la Comibol, lo que a su turno se traducira en inversin pblica y en general gasto que estimulo la demanda interna.

19

Grafico III.2

Fuente: http://minerals.usgs.gov/minerals/pubs/metal_prices/metal_prices1998.pdf

La dcada de los 70 La recuperacin de la economa boliviana que haba arrancado en la primera mitad de los 60 logr su pico en 1968 y luego en la primera parte de los 70 se registraron periodos anuales de crecimiento positivo por encima de la tendencia, pero con fluctuaciones, todas ellas dentro valores positivos. Este podra llamarse un sub periodo de crecimiento un tanto inestable, pero crecimiento al fin. Una caracterstica importante de este sub periodo en lo poltico fue la dictadura que se inici en 1971 y termin en 1978. Sin duda, este periodo fue negativo en todo lo referido a los derechos fundamentales de los ciudadanos y la ausencia de democracia. La dictadura, en sus primeros aos, limit derechos humanos y desde esa ptica no se puede sino calificar de nefasta. Sin embargo, el periodo se caracteriz por la ausencia de revoluciones, confrontaciones ideolgicas, refriegas y presiones desbordadas en lo sindical y social, que en el pasado haban afectado el desempeo econmico. En este ultimo mbito, lo visible fue la prosperidad, pero lo menos perceptible fue el crecimiento de la deuda pblica, tanto con acreedores multilaterales como con entidades financieras privadas internacionales. Se acumul deuda en exceso y sin sintona con las posibilidades futuras de servicio de la misma. Ese crecimiento de la deuda (recursos externos) fue en gran medida responsable de esas tasas de crecimiento. Gradualmente, desde 1975 el crecimiento del PIB se hizo cada vez ms modesto. Pero es a partir de 1978 que las cosas comienzan a complicarse seriamente. Ese ao fue marcado por el anuncio de elecciones en las que el candidato oficialista fue el General Pereda Asbn, quien gobernara el

20

pas por escasos meses, hasta que en octubre, otro militar asumi el gobierno; el general Padilla. Fue nuevamente un periodo de turbulencia poltica. En 1979 Padilla fue presidente la primera mitad del ao y en la segunda el Dr. Walter Guevara dur pocos meses hasta que Natusch Busch tomar el poder por la fuerza con escasos das de rgimen. Hacia finales de gestin, asume el gobierno la Sra Lidia Gueiler Tejada. En 1980 se produjo un nuevo golpe de Estado y asume el poder el General Luis Garca Mesa. En 1981 se produjo la renuncia de Mesa a favor de una junta de comandantes en septiembre la cual opt por entregar el mando de la nacin al Gral. Selso Torrelio Villa.

c) Tercer Macro Ciclo

La Primeros aos de los 80 En 1982, el Gral. Vildoso asume la presidencia para luego entregarla al Dr. Hernn Siles Suazo, ya en el marco de la recuperacin de la democracia. As el 10 de octubre de ese ao asume la presidencia Hernn Siles, luego de un proceso de 4 aos en los que se produjeron golpes de Estado, confrontaciones armadas y una total inestabilidad poltica. En 1983, se produjo el punto ms bajo del ciclo, con una contraccin de 4.5 por ciento del producto. La inflacin que ya vena con cifras de tres dgitos se aceler ms en ese ao. El gobierno de Siles Suazo fue conformado acompaado de un congreso previo en el que el oficialismo no tena ningn apoyo. Adicionalmente, la alianza Unidad Democrtica Popular UDP que lo llev al poder se haba convertido en un intermediario de presiones que durante la dictadura se haban multiplicado en busca de compensaciones. Saliendo por un momento de los hechos polticos, vale la pena regresar por un segundo al grfico que muestra la tendencia del precio del Estao a partir de 1979 en adelante. Tanto en valores corrientes como en dlares constantes, la tendencia al desplome del precio del Estao es un hecho econmico que acompao este deterioro que terminara en 1983 en el fondo del ciclo. En dicho periodo se repitieron viejas estrategias como el control de cambios; el control al comercio exterior; el control y fijacin de precios desde el Estado; el financiamiento del dficit fiscal con recursos del BCB y su sometimiento a las decisiones del Ejecutivo. Entre la normativa central de la poca esta aquella que determina que el BCB es responsable de promover y mantener las condiciones ms adecuadas para el desarrollo ordenado del pas. En consecuencia, el BCB tena el mandato de propiciar el crecimiento de la economa. Entre las funciones asignadas se sealaba aquella de otorgar crdito a entidades pblicas y principalmente el Tesoro General de la Nacin. En suma, se defina al Banco Central como un brazo operativo del entonces ministerio de finazas, desde donde se dispona la transferencia de recursos al TGN y a empresas estatales, muchas veces como crdito y otras veces solo como transferencias. Se haba roto totalmente la independencia del BCB y entonces, an cuando ya no existan reservas, se dispona que emisin nueva sea dispuesta para empresas como YPFB y muchas otras que reflejaban dficits operativos insostenibles. En la misma poca el sindicato del BCB logr el control de la entidad y en los hechos, tomaba decisiones particularmente en cuanto a remuneraciones y bonos para compensar por la creciente inflacin. Pero tambin cabe sumar efectos externos a todo este drama. Lleg la crisis de la deuda y con ella el agotamiento de recursos externos privados para financiar necesidades internas. Los precios del petrleo subieron, pasando de cerca de US$ 10 por barril (a precios de 2005), llegaron a US$ 90 y esto afect seriamente a las economas industrializadas. Haciendo un parangn con la actualidad,

21

la crisis de la deuda desequilibr el sistema financiero en los pases en desarrollo y la subida del petrleo condujo a una cada en la produccin del mundo desarrollado. Todo ello tuvo un impacto adverso en la demanda agregada mundial. Los pases desarrollados luchaban por contener la inflacin y contrajeron el crdito. A su turno, la contraccin en la demanda condujo a la cada del precio de las principales materias primas. El caso del Estao no fue la excepcin tal como se puede apreciar en el grfico III.2. Por su parte, la poltica cambiaria en el pas se hizo incontrolable. Un tipo de cambio fijo inicial sobrevaluado, haba permitido que las Reservas del BCB se agoten totalmente; para el momento de la flotacin, cada ajuste que se realizaba era insuficiente pues el mercado paralelo tena una dinmica mucho ms acelerada de subida. Se crearon controles a las divisas, mercados diferenciados o tipo de cambio dual, se prohibi por decreto el mercado paralelo sin que ello lo elimine. Este paso a ser simplemente un mercado negro incontrolable. En lo financiero, el periodo se caracteriz por un proceso de desintermediacin en el que tanto las captaciones como la cartera rpidamente llegaron a valores insignificantes. La trepada del dlar persiguiendo a la inflacin indujo a que las autoridades intentaran bolivianizar el sistema. Hubo medidas de subida de encaje y otras similares en primera instancia, y ante el fracaso de todo lo imaginado, se determino la llamada desdolarizacin de todos los depsitos. Al final de este proceso, los depsitos en el sistema financiero alcanzaron la ridcula cifra de US$ 46 millones. La segunda mitad de los 80 A partir de 1983 cambia la tendencia del ciclo. Luego de tocar fondo, la gobernabilidad se haba hecho imposible y las presiones sociales junto a la visin populista de algunos sectores del gabinete del Dr. Siles haban llevado a su gobierno a un punto sin retorno. En 1984 el crecimiento del PIB haba sido igualmente negativo (-0.6) y an en 1985 y 1986 se cerr con valores en rojo (-1 y -2.5 por ciento, respectivamente). Lo que s se haba logrado controlar fue la hiperinflacin que sin duda fue el primer paso para poder pensar en la recuperacin de la produccin. Las medidas del D.S. 21060, mismas que fueron extremadamente duras frente al descalabro son hasta hoy criticadas y varios sectores todava exigen la derogacin del mismo. La parte dura del ajuste haba llegado. Se cerraron empresas pblicas deficitarias y se contrajo el gasto pblico al mximo. Se contrajo la CBF que aglutinaba a decenas de empresas estatales dedicadas a la produccin de la ms amplia diversidad de productos. Haban beneficiadoras de productos alimenticios, fbricas de vidrios, botas de combate, papel, hoteles, etc. La poltica hasta entonces haba sido abiertamente sesgada en contra el sector exportador, no solo por la enorme burocracia que haca imposible la actividad, sino por la poltica cambiaria rezagada que se sustentaba en tipos de cambio sobrevaluados, as como la obligatoriedad para que los exportadores entreguen todas sus divisas al BCB. Hasta entonces el gobierno haba fijado precios de productos alimenticios provocando su escasez y un mercado negro que penalizaba al consumidor. Se fijaban tasas de inters con el objetivo de intentar subvencionar a la industria nacional. Bancos estatales como el Minero, el Agrcola y el Banco del Estado haba sido canalizadores de estos crditos subvencionados y mal evaluados. En la poca, varias de las funciones y misiones que se otorgaban a esos bancos coinciden con lo que hoy se encomienda al llamado Banco de Desarrollo Productivo. Frente a todo este panorama, las medidas de ajuste implicaron revertir todo este andamiaje insostenible de dficit fiscal y crecimiento desmedido del sector pblico. Se liberaliz el comercio,

22

se permiti el ahorro en moneda extranjera en la banca, lo que dio paso a la gradual reconstruccin de las reservas del BCB en base a operaciones de mercado abierto. Se permiti el ajuste de las gasolinas que haban estado subvencionadas, hecho que tuvo un costo social alto, pero era insostenible financieramente. Se determin un tipo de cambio flexible que corrigi los problemas de comercio, pero represent un factor de inercia en la inflacin. En materia de servicios prestados por empresas estatales como Entel, se determin la correccin de tarifas subvencionadas para equiparar promedios internacionales. Las medidas en materia laboral fueron las ms duras. Se elimin la inamovilidad funcionaria que permitira aterrizar en la realidad de la produccin mermada de las empresas y el sobredimensionamiento del sector pblico. Ciertamente esta fue la parte de mayor costo social en la poca. Estas medidas de ajuste llamadas de primera generacin, condujeron a una recuperacin de la economa an cuando los precios de varios commodities como el Estao ya no reaccionaron favorablemente. En lo poltico, se haba iniciado el periodo ms largo de democracia que an el pas vive. Cesaron los golpes militares y los partidos polticos asumieron la responsabilidad de preservar la democracia. Desde la ptica poltica, fue un periodo cualitativamente diferente y mejor a lo que se haba vivido en el inmediato pasado. La tendencia de la recuperacin se extendi hasta 1995, ao en el que el crecimiento fue de 5.3 por ciento. A partir de entonces, todos los aos el resultado del PIB fue positivo pero sin duda insuficiente respecto a las necesidades que se haba acumulado en el periodo oscuro previo y los que emergan como demanda natural de la poblacin. Esta tendencia se mantuvo mas o menos estable hasta el ao 1999 en que el producto se contrajo producto de un contexto desfavorable y medidas internas que contrajeron la liquidez y la demanda. Surgi la reforma de la aduana y se impuso un rgimen duro contra el contrabando, igualmente se intento imponer la poltica de coca cero, aspecto que tendra impacto. Existen estudios de la poca que muestran cmo la actividad de la coca cocana generaban liquidez y demanda como factor de jaln de crecimiento. El cambio de siglo En lo poltico, el cambio de siglo marc el agotamiento de un sistema que si bien haba hecho posible la gobernabilidad por al menos cuatro periodos constitucionales, haba tambin acumulado problemas sociales no resueltos. De entrada, el crecimiento de la economa se haba situado en un promedio de 3.6 por ciento entre 1995 y el 2000, cifra que sin duda no gener suficiente prosperidad. Por otro lado, surgieron en el mundo y con ms entusiasmo en el pas crticas duras a las reformas de segunda generacin. El consenso de Washington haba sido cuestionado por destacados economistas e internamente los propios partidos que hoy son llamados neoliberales se encargaron de destruir mediticamente las reformas. Convergi un periodo de un contexto internacional desfavorable y gradualmente resurgi el nacionalismo en lo interno. As se lleg a la primera dcada de este siglo, donde comenz un periodo de inestabilidad poltica creciente. Esta vez no se interrumpi el proceso democrtico por accin armada, pero hubo una creciente ingobernabilidad que hizo cada vez ms difcil la concertacin de polticas pblicas. Se sembr gradualmente el germen de la insatisfaccin a ello se aadi la corrupcin de los diferentes gobiernos. Un punto de quiebre central en lo poltico se dio en el ao 2003 cuando Sanchez de Lozada fue forzado a renunciar y Carlos Mesa asumi para su gestin la llamada agenda de octubre.

23

Luego un difcil gobierno de Mesa, su renuncia condujo a una gestin de transicin a cargo de quien fuera Presidente de la Corte Suprema, Rodriguez Veltz. Este convoc a elecciones y Evo Morales gan, segn muchos analistas, por el hasto de muchos sectores sociales con lo que denominaron la democracia pactada. A partir de 2006 hubo cambios centrales en el contexto externo y sin duda, los resultados econmicos de los ltimos tres aos se explican en la convergencia de varios factores positivos, no controlados todos por la actual administracin. El primero y ms importante, la subida del petrleo y con ello la subida impresionante de la renta del gas exportado al Brasil. El petrleo subi de cerca de US$ 35 dlares el barril a inicios del periodo hasta alcanzar un pico cercano a US$ 150 el ao 2008. Otro factor favorable fue la efectiva condonacin de cerca de US$ 3.000 millones, hecho que vena gestndose desde periodos previos. En general, los precios de todos los productos de exportacin subieron a niveles record, entre ellos hubo una recuperacin importante del precio de los minerales de los productos no tradicionales. Tal fue el incremento en el precio del gas que esto contribuy a generar superavit en cuenta corriente y en el balance fiscal. En suma, los trminos de intercambio llegaron a niveles extraordinarios y favorables al pas. El flujo de capitales se impuls adems por una crecida en las remesas que bordearon US$ 1.000 millones anuales. Los esfuerzos por esterilizar el crecimiento de los agregados monetarios que explican la alta inflacin de los dos aos pasados impulsaron a tasas altas en ttulos de estabilizacin que tambin atrajeron capital que estaba fuera del pas. Muchos documentos elaborados por entidades privadas detallan con ms rigor estos hechos por lo que no repetiremos esa labor en este trabajo. La Crisis Internacional de 2008 A nivel internacional, el 2008 marc un cambio serio de tendencia en todas las variables centrales. La crisis se inici con un problema financiero que contagi rpidamente a todas las economas del mundo. Cuadro III.C.1
PERSPECTIVAS DE CRECIMIENTO 2009 2007 5,2 2,7 2 2,7 2,5 2,1 3,7 2,4 3 2,7 8,3 5,4 8,1 13 9,3 5,7 5,7 3,3 2008 3,2 0,9 1,1 0,9 1,3 0,7 1,2 -0,6 0,7 0,5 6,1 2,9 5,6 9 7,3 4,2 5,1 1,3 2009 -1,3 -3,8 -2,8 -4,2 -5,6 -3 -3 -6,2 -4,1 -2,5 1,6 -3,7 -6 6,5 4,5 -1,5 -1,3 -3,7

Mundo Economas Avanzadas Estados Unidos Zona Euro Alemania Francia Espaa Japn Reino Unido Canada Economas Emergentes Europa Central y del Este Rusia China India Hemisferio Oeste Brasil Mexico Fuente: FMI Outlook Abril 09

24

La crisis sub prime pas en cuestin de semanas a ser crisis de liquidez, a ser crisis de solvencia patrimonial y posteriormente a crisis de crdito. Los paquetes de salvataje a entidades financieras no impidieron que ms de 100 bancos quebraran en Estados Unidos, conforme a los ltimos reportes de Federal Deposit Insurance Corp. La severidad de lo que se vive es, de acuerdo a economistas laureados con el premio Nobel, comparable solamente con la crisis de los aos 30 y la gran depresin. Se espera una cada fuerte en las principales economas del mundo y todo esto de manera consecutiva. El Cuadro III.C.1 refleja lo grave de la crisis y con esto es casi imposible negar un cambio del ciclo. Se esperan contracciones severas que exceden la cada de 6 por ciento para varias economas. En el vecindario, Brasil y Mxico tambin van a caer en su crecimiento. Lamentablemente, las actualizaciones del FMI no detallan todos los pases pero sin duda la crisis est en Latinoamrica tal como se presentan en dos de las ms grandes economas de la regin. Para los pases en Latinoamrica esto significa cada en trminos de intercambio y cada del precio de commodities de exportacin, cada en remesas y otros flujos de capital, particularmente inversin extranjera directa a la regin; implica menores ingresos por turismo, menor venta de servicios, menor comercio exterior y depreciacin de monedas para buscar mantener competitividad externa. Implica menor demanda mundial de productos y achicamiento de mercados y menores ingresos fiscales para los pases que dependen en ese mbito de las materias primas.; implica tambin menor demanda interna. Tambin significa regreso al dficit para quienes estuvieron con supervit. Esto conlleva a un menor ritmo de crecimiento o contraccin en las Reservas de los Bancos Centrales producto de dficits comerciales. Cuadro III.C.2.
PROYECCIONES DE CRECIMIENTO DEL PIB TASAS DE VARIACION 2008 Y 2009 PAIS Argentina Brasil Chile Colombia Per Paraguay Uruguay Bolivia* 2008 6,8 5,9 3,8 3,0 9,4 5,0 11,5 6,2 2009 1,5 -1,0 0,0 0,5 3,5 -0,5 2,5 5,8 VAR % -78% -117% -100% -83% -63% -110% -78% -7%

Fuente CEPAL * Min Hac. PGN 2009

El Cuadro III.C.2 presenta las estimaciones ms recientes elaboradas por la CEPAL para algunos pases de la regin. Se reflejan los datos del 2008 y 2009 y en la ltima columna se muestra la variacin porcentual esperada en el crecimiento del PIB. Para el caso de la Argentina se anticipa una desaceleracin de -78 por ciento; en Brasil la situacin es ms complicada estimndose que se llegara a una cada de 1 por ciento lo que en comparacin al 2008 significa una cada de 117 por ciento. Chile no crecera y as sucesivamente para los otros pases del cuadro. En la ltima fila

25

se ha insertado el pronstico oficial de Bolivia, usado como parmetro en el Presupuesto General de la Nacin que muestra que la economa crecera el 2009 en 5.8 por ciento, cifra que no parece reflejar la crisis que esta afectando a toda la regin 2 . Frente a toda esta evidencia es muy difcil negar que el ciclo de prosperidad de estos ltimos aos esta terminando tambin en Bolivia. Los determinantes del ciclo boliviano se han venido discutiendo a lo largo de toda esta seccin y para varios periodos. En la siguiente tabla presentamos un detalle de todos ellos de manera ordenada.

Variable

Variable Independencia del BCB Uso de RIN en Gasto Fiscal Controles Cambiarios Sobrevaluacin del Boliviano Empresas Estatales deficitarias (excepto YPFB y Entel) Contexto internacional de crisis Desempleo Profundidad financiera (cartera/PIB) Contexto Poltico

Trminos de Intercambio Precio del Gas Inversin Demanda Internacional Exportaciones

Gasto Fiscal Demanda Interna Productividad de mano de obra Precio de los Minerales

Adicionalmente, otras variables ya muestran deterioro y su impacto en la economa ser negativo en la medida que no se asumen correcciones oportunas. Una de ellas es la competitividad macro que se ha rezagado fuertemente desde el ao 2006, tal como se puede apreciar en el grfico III.3. a continuacin

La CEPAL pronostica para Bolivia una tasa de 3 por ciento para el 2009.

26

BOLIVIA: NDICE DE TIPO DE CAMBIO EFECTIVO Y REAL Agosto 2003=100

120 114,90 115 110 105 100 95 90 85 80
Ene-91 Ene-92 Ene-93 Ene-94 Ene-95 Ene-96 Ene-97 Ene-98 Ene-99 Ene-00 Ene-01 Ene-02 Ene-03 Ene-04 Ene-05 Ene-06 Ene-07 Ene-08 Ene-09

CF: M CF: A CF: B SC: J CF: EEUU

85,55

83,75

Fuente: BCB CF: Crisis Financiera SC: Salida de Capitales

A febrero de 2009 el ndice de tipo de cambio real lleg al punto ms bajo de su trayectoria situndose en 83.75 lo que signific una apreciacin de 21.6 % respecto a similar periodo de 2008. En el grfico se puede apreciar el impacto de distintas crisis financieras sobre el tipo de cambio real en Bolivia, desde la crisis financiera de Mxico en 1995-1996 hasta la crisis Subprime en 20072008. Lase: CF crisis financiera de Mxico; SC:J Salida de capitales de Japn; CF:B crisis financiera en Brasil; CF:A crisis financiera en Argentina y CF EEUU crisis financiera en Estados Unidos. En el mbito externo, los impactos iniciales de la crisis que se viene, ya se han reportado en los saldos comerciales de Bolivia con el resto del mundo. Esto no solamente significa menor exportacin y menor flujo de divisas. Tiene implicaciones ms amplias en la medida que tambin significa un menor flujo de recursos para mantener las Reservas Internacionales del BCB. En el Cuadro III.C.2 se aprecia lo sucedido en la balanza comercial en el primer trimestre de 2009 en comparacin a similar periodo de 2008. La contraccin del valor exportado ha sido de -27.2 por ciento, mientras que prcticamente las importaciones se mantuvieron en el mismo nivel. Ello significa que el saldo comercial que en el primer trimestre de 2008 haba llegado a US$ 555 millones, al primer trimestre de este ao solo alcanz US$ 127 millones. Es decir, una dramtica cada en -77.1 por ciento.

27

Cuadro III.C.2.

SALDO COMERCIAL, PRIMER TRIMESTRE 20082009 (En millones de dlares estadounidenses)

Primer Trimestre 2008 1.590,84 1.035,56 555,28 Primer Trimestre 2009 1.157,68 1.030,65 127,03 Variacin Absoluta -433,16 -4,91 -428,25 Variacin Relativa -27,2% -0,5% -77,1%

Exportaciones Importaciones Saldo Comercial

Fuente: INE

III.2 Enfoque del Filtro de Hodrick - Prescott

En el grfico III.2.1 se ha aplicado el filtro de Hodrick y Prescot para generar una tendencia no lineal de crecimiento de largo plazo en el PIB. Estadsticamente esta forma de obtener la tendencia es ms correcta, pero ello no cambia el anlisis que se ha realizado anteriormente.

Grfico III.2.1 Crecimiento del PIB de Bolivia y Tendencia

Aplicando el Filtro es posible distinguir con absoluta claridad nuevamente los tres macro ciclos que se han desarrollado en secciones anteriores. En este caso, sin embargo, resulta ms correcta la

28

interpretacin de las distancias respecto de la tendencia de largo plazo, como desviaciones grandes o pequeas respecto del crecimiento potencial de la economa. Nuevamente, las mayores desviaciones se dieron en los aos 50, por las razones de turbulencia detalladas en la seccin correspondiente. A partir del cierre de los 50, e inicio de los 60, se da un sub periodo de recuperacin y luego el ciclo se contrae hasta llegar a 1983. Luego viene una nueva recuperacin que alcanza su pico en 2008, dato que no esta disponible en el anlisis pero que efectivamente es el mayor. El Grfico III.2.2. permite visualizar de manera ms explcita la segmentacin del crecimiento del PIB que se ha realizado bajo ambas formas: lineal y con el filtro de Hodrick.

Grafico III.2.2. Crecimiento del PIB de Bolivia 1950-2007

Un primer ciclo de inestabilidad y movimiento errtico se presenta en los 50; el segundo ciclo se desarrolla a partir de la segunda mitad de los 50 y se mantiene con tasas de crecimiento positivas y altas en los 70, para luego caer a en la primera mitad de los 80. Finalmente el tercer ciclo parte luego de la contraccin de mediados de los 80 y se mantiene con tasas positivas durante los 90 y los primeros aos de la presente dcada.

29

IV. UN MODELO DE AJUSTE DEL PIB Y SUS DETERMINANTES

En esta seccin se busca especificar un modelo que pueda replicar el comportamiento del PIB real de Bolivia e incorporar en la propuesta una combinacin de variables internas, pero tambin externas. En lo interno, se puso nfasis en la variable de trminos de intercambio que mide la variacin de precios en un ratio de ndices de precios de exportaciones e importaciones. El concepto es que Bolivia exporta mayoritariamente productos primarios y materias primas, los que en la coyuntura internacional que se vive estn con clara tendencia hacia la cada. A su turno, importa bienes finales de consumo, maquinaria e insumos para la produccin. En este caso, igualmente se debera esperar un estancamiento o cada de precios, pero en la medida que las economas desarrolladas comiencen a recuperarse y el consumo de ellas se active, los precios de bienes finales deberan subir, posiblemente antes que el precio de los commodities. La razn es que la demanda internacional, al recuperarse, sealizara a la oferta y recin entonces comenzara a incrementarse la produccin y tras ello subira la demanda de materias primas. Otra variable sobre la cual se puso nfasis es la formacin bruta de capital fijo que representa la inversin en el pas. En este concepto se engloba tanto la inversin pblica, como la privada que incluye la extranjera directa. Un hecho importante en los ltimos aos ha sido la expansin de la inversin pblica, como resultado directo del incremento en la renta que genera la venta de gas. La subida del precio del petrleo y del gas ha permitido ms que duplicar un promedio de 7 a 8 por ciento del PIB que se haba observado durante gran parte de los 90. En consecuencia, la subida en esa variable es importante en la medida que debera explicar una mayor ejecucin de obras pblicas, infraestructura y demanda de bienes y servicios. Un ejemplo claro es el del sector constructor que en 2007 creci al 14.35 por ciento, cifra record para el sector que se explica en la expansin de la inversin pblica. El ao 2008 la cifra alcanz a 9.2 por ciento que es igualmente importante. La inversin privada esta prcticamente estancada desde hace varios aos. Nuestras estimaciones apuntan a que la inversin bruta nacional esta por debajo del 1.2 por ciento del PIB desde 2006 y que la inversin extranjera directa, tambin bruta est alrededor del 5.5 por ciento del PIB, de modo que ambas suman menos del 7 por ciento. Entonces, ciertamente el componente pblico es el que lidera la formacin bruta de capital fijo. En cuanto a lo anterior, no es difcil explicar porque la inversin nacional se mantiene estancada. El contexto de inestabilidad poltica, la incertidumbre, la evidencia de hostilidad contra la empresa como sucede con la minera y en general la postergacin de una agenda econmica, el cierre de mercados externos, las prohibiciones y controles, son algunas de las causas que fcilmente se relacionan a ese bajo nivel de inversin. Por su parte, la inversin extranjera directa est asociada a los sectores de recursos naturales particularmente el mantenimiento de capacidades de produccin de gas, para mantener segura la provisin del energtico a los mercados de exportacin. La empresa que realiza inversiones para el mantenimiento de capacidad de produccin es la misma que compra el gas en el Brasil. Entonces tiene un claro incentivo para realizar inversiones de esa naturaleza. Existen otras inversiones complementarias asociadas a proyectos de larga data en el sector de la minera. Volviendo entonces a la inversin pblica, adems del incremento observado en los ltimos aos, existen saldos sin ejecutar en cuentas del Banco Central de Bolivia, correspondientes a las

30

asignaciones y distribucin de la renta gasfera. Al cierre de octubre del ao pasado, se registr un saldo cercano a los US$ 3.000 millones de acuerdo a la clasificacin que se presenta en el cuadro IV.1.1. Entonces, en perspectiva, se podra pensar que an cuando los precios del gas estn cayendo, existen recursos de reserva que podrn ser utilizados para mantener e inclusive incrementar en la presente gestin la inversin estatal. Sin embargo, en un escenario de contraccin de precios de mayor duracin, sin duda la Formacin Bruta de Capital Fijo tender a decrecer.

Cuadro IV.1.1

CUADRO DEPOSITOS DEL SECTOR PUBLICO EN EL BCB (Al cierre de Octrubre de 2008, en miles de bolivianos y miles de dlares) Gobierno Central Gobiernos Locales y Regionales Empresa Pblicas Total Fuente: BCB - Balance / pasivo 10.752.137 6.872.315 3.459.994 21.084.446 1.520.811 972.039 489.391 2.982.241

El crecimiento de la economa durante 2008 fue espectacular alcanzndose la cifra de 6.15 por ciento. Esta es solo comparable con los datos que se lograron en algunos de los aos 70 donde se rebas inclusive la barrera del 7 por ciento. En aquella poca, el influjo de capital que explic la crecida de inversin pblica fue el endeudamiento externo, mientras que en el caso reciente el flujo proviene de la renta del gas y otros flujos no menores como las remesas de residentes en el exterior. Pero de la segmentacin del crecimiento sealado, un sector refleja un 56 por ciento de crecimiento el 2008. La minera que ha estado con tasas marginales de crecimiento cercanas al 1.3 por ciento anual entre 1990 y 2007 repentinamente logr un salto espectacular con lo que la incidencia del sector en el crecimiento del PIB fue la ms alta. De los 6.15 puntos porcentuales de crecimiento, 2.41 se explican en la minera. El hecho puntual es que el Proyecto San Cristbal, mismo que vena gestndose desde casi una dcada atrs, entr en pleno funcionamiento y su produccin explica el formidable resultado del sector, an cuando los precios hacia el final de la gestin estuvieron con tendencias a la contraccin. Entonces, el modelo propuesto debe recoger este efecto y el de los precios del gas, bajo la visin que el 2008 fue excepcional en el desempeo de estos dos componentes de recursos naturales. En perspectiva, el crecimiento de San Cristbal ya no se repetir en las gestiones siguientes puesto que se ha llegado a niveles de capacidad de produccin plenos. Por el lado de los hidrocarburos, no existen perspectivas de incrementar los volmenes por encima de los 42 millones de metros cbicos da.

31

Cuadro IV.1.2.
CRECIMIENTO E INCIDENCIA DEL PIB Y LA MINERIA (A Diciembre de los aos indicados)
En miles de bolivianos de 1990 Estructura porcentual (Porcentajes) Variacin (Porcentajes) Incidencias (Porcentajes)

DETALLE

2007

2008

2007

2008

2008 1990-2007

2008

2008 (Estimado)

Mineria y Metalica y no Metalica Otros

PIB

1.222.984 1.911.021 4,3 6,3 27.301.043 28.366.805 95,7 93,7 28.524.027 30.277.826 100,0 100,0

56,3 3,9 6,1

1,3 3,9 -

2,4 3,7 6,1

0,06 3,72 3,78

Fuente: elaboracin propia en base a cifras del INE

El Cuadro IV.1.2. muestra un anlisis simple de lo sucedido con la minera. Lo que se busca es estimar cual hubiera sido el crecimiento de la economa el 2008, sin el efecto San Cristbal. Para ello, se deduce la incidencia de la minera para sustituirla por una estimada en base al crecimiento promedio de 1.3 por ciento desde 1990. La ultima columna del cuadro a la derecha refleja el resultado, donde la incidencia de este sector bajara de 2.4 puntos porcentuales a solo 0.06. Con ello, el crecimiento consolidado del 2008 se hubiera ubicado en 3.78 por ciento en vez de 6.15. Afortunadamente la realidad es que la minera marc la diferencia el 2008 pero en lo subsiguiente es menos razonable esperar similar impacto. Tomando de manera ms amplia a los dos sectores minera e hidrocarburos, cabe sealar que en el ltimo caso se tiene anunciadas varias inversiones estatales, incluyendo aquellas que seran financiadas con US$ 1.000 millones provenientes de las Reservas del BCB. La mayora de los analistas sealan que an cuando se pudiera invertir tal suma, el impacto de crecimiento de la produccin se vera en el mediano plazo, siempre y cuando existan adems mercados para la exportacin de la produccin incremental. Como sea, se anticipa que la produccin de gas podra posiblemente incrementarse hasta cerca de los 44 millones de metros cbicos da y tomaremos ese supuesto como relevante a la hora de realizar las proyecciones. En suma, en el modelo se captura el comportamiento atpicamente favorable de estos dos sectores mediante una variable dummy que recoge este efecto bajo el denominativo de RRNN por recursos naturales. En cuanto al sector externo, se incorpora en la especificacin el crecimiento de algunas economas que consideramos relevantes. La primera es la economa de Estados Unidos, misma que es el epicentro de la crisis financiera, de produccin y desempleo en el mundo. La segunda economa que se ha tomando en cuenta es Chile, por la cercana y la posible correlacin que existe entre la produccin de ese pas y el consumo de bienes chilenos en la economa boliviana. Se han realizado pruebas adicionales incorporando a otras economas de la regin como Brasil, Per y la Argentina. Sin embargo, los resultados estadsticos no son contundentes por lo que se decidi dejarlas fuera de la especificacin. Los resultados del ajuste se presentan en el Cuadro IV.1.3. donde se hace la regresin del PIB real de Bolivia contra la Formacin Bruta de Capital Fijo en bolivianos constantes; el ndice de trminos de intercambio; la variable descrita previamente RRNN y el PIB real de EEUU y Chile.

32

Cuadro IV.1.3.

Las variables consideradas todas son estadsticamente significativas y la bondad del ajuste es importante. Los rangos de tolerancia de autocorrelacin estn dentro lo aceptable y la especificacin se presenta vlida en su conjunto. De los valores de los coeficientes se puede apreciar la singular importancia de los trminos de intercambio que junto a RRNN reflejan la absoluta relevancia de los precios de las materias primas como determinante del crecimiento de la economa boliviana. Este no es un resultado sorprendente para nadie, pues se ha visto histricamente en el anlisis en secciones anteriores ese grado de vinculacin. La Formacin Bruta de Capital Fijo por su parte parece tener un impacto muy pequeo. Esto tambin ya ha sido notado en otros estudios donde la teora econmica parece no tener relevancia en algunos episodios del desempeo de Bolivia. Sin ir lejos, los ltimos aos la economa ha crecido a tasas altas, con tasas bajas de inversin, siendo el consumo y otros factores los que en el corto plazo han jalado el crecimiento del producto. En lo externo, el efecto de la economa chilena muestra mayor impacto que el correspondiente a los EEUU. Entre las posibles explicaciones se puede argumentar que el impacto de los EEUU no es contemporneo, sino que llega con cierto rezago y posiblemente mediante una combinacin de canales directos e indirectos, afectando a otras economas con las que Bolivia tiene relaciones comerciales. El otro argumento es que, viendo el PIB por el lado del gasto y focalizando en el consumo de los hogares e instituciones sin fines de lucro, una parte muy importante de las

33

importaciones ingresan por el pacfico (sino todas). Parte de esos productos son de origen chileno y en la medida que se contrae la produccin de ese pas, ello afecta a la economa nacional. Finalmente, Chile es un pas productor de minerales al igual que Bolivia. En la medida que los precios caen para el cobre, el zinc y otros minerales, ello afecta a ambas economas; situacin que no sucede por ejemplo con Paraguay o Uruguay. El grfico IV.1.1 muestra la evolucin del PIB real de Bolivia observado y el ajustado mediante el modelo propuesto. En la parte inferior del grfico se muestran los residuos correspondientes. Ciertamente, se tiene un ajuste de calidad que en la siguiente seccin servir para poder presentar alternativas de proyeccin del PIB de Bolivia en base a supuestos sobre la evolucin de las variables independientes.

Grafico IV.1.1

34

V. CUANTO PUEDE DURAR LA CRISIS EN BOLIVIA? Sin duda la crisis ya esta en Bolivia y ha llegado rpidamente a la minera y comienza e sentirse en otros sectores como las manufacturas, las confecciones y otros que se han convertido en segmentos generadores de desempleo. Autoridades econmicas del Banco Central de Bolivia ya han reconocido el impacto de la crisis, particularmente en el desempleo. En consecuencia, cuando nos preguntamos al inicio del este documento si el hecho de la poca articulacin financiera del pas con el resto de mundo podra significar un blindaje, la respuesta es claramente que no. Hay varios otros canales por los que la crisis esta llegando a la economa nacional. La segunda pregunta fue cuan profunda puede ser la crisis en Bolivia y cuanto podra durar. Para intentar respuestas a estas cuestionantes se utiliza el modelo desarrollado en la seccin anterior, considerando tres escenarios posibles, dependiendo de la evolucin de los determinantes. El primero es el escenario base, luego se ensaya un escenario pesimista y se cierra con uno optimista. V.1 Escenario Base El escenario base considera la evolucin de las variables independientes de acuerdo al Cuadro V.1.1. en una proyeccin de cinco gestiones hasta el ao 2013. En cuanto a los trminos de intercambio, la proyeccin es hacia el deterioro de stos por la contraccin mundial, la deflacin que se espera en varias regiones del mundo y la hiptesis que el precio del petrleo no volver a subir a los extremos observados el ao pasado (US$ 148 el barril). Por otra parte, la evidencia histrica de previas recesiones masivas es que el comercio se contrae dramticamente, ocasionando excesos de oferta que se ajustan va cada en los precios. En cuanto al PIB de Chile, se toman estimaciones oficiales de organismos internacionales como la CEPAL, FMI y otras fuentes propias de ese pas. Para el ao 2009 lo que estara aminorando una mayor contraccin en esa economa es el fondo de estabilizacin contra cclico establecido hace varios aos atrs. El PIB de EEUU estimado por entidades multilaterales es un tanto ms negativo al que asumimos en este escenario. La razn por la que no somos tan pesimistas esta fundada en los esfuerzos que se vienen realizando para poner en marcha impulsos fiscales as como lo relacionado a las acciones en el sistema financiero. A la fecha de elaboracin de este reporte ya se haban hecho pblicas estimaciones que reportan que la pendiente de la cada que se tena hacia finales de 2008 y el primer trimestre de 2009 se habra atenuando. Es decir, sigue la tendencia negativa pero no tan pronunciada como se perciba antes de las acciones tomadas por el tesoro y la FED en el marco del paquete econmico del presidente Obama. En lo que a la inversin en Bolivia se refiere, asumimos que sta se incrementa en 40 por ciento, en base a los recursos acumulados en cuentas fiscales, tanto del gobierno central como de las empresas pblicas y gobiernos sub nacionales. Adicionalmente, cabe recordar que este es un ao electoral en el pas, lo que usualmente induce a incrementar componentes como el gasto social, las transferencias y otras asignaciones tanto de gasto corriente, pero tambin de capital. Dentro este panorama estamos considerando los prstamos del BCB a YPFB y el potencial uso de las reservas en otras iniciativas dirigidas a cautivar el voto del electorado. Para los aos subsiguientes, los recursos acumulados en el pasivo del BCB por los ingresos del gas no ejecutados irn agotndose de modo que la tendencia a partir del 2011 es negativa.

35

Cuadro V.1.1

SUPUESTOS EN EL ESCENARIO BASE

NDICE

CRECIMIENTO PIB CHILE 3,20% 1,50% 1,80% 2,50% 2,50% PIB EEUU -1,50% -0,05% 1,00% 2,00% 2,50% FBK BOLIVIA 40% 30% -10% -20% -15% PIB BOLIVIA 2,06% -1,81% -0,26% 0,57% 1,45%

AO 2009 2010 2011 2012 2013

TERMINOS DE INTERCAMBIO BOLIVIA 2000=100

148,70 151,00 128,30 115,50 109,70

Por otra parte, el crecimiento de los gastos corrientes consumir la mayor parte de los ingresos, entre ellos lo que se generen con el gas, mismos que sern menores por los menores precios. Entonces, como es frecuente, ante gastos inflexibles a la baja, la variable de ajuste en el balance fiscal sera la inversin pblica. Con estas previsiones, la proyeccin del crecimiento del PIB real es la que aparece en la ltima columna de la derecha. El presente ao sera uno de transicin en el sentido que la tasa de expansin se desacelerara a poco ms de 2 por ciento. Entonces, este no sera el peor ao de este periodo. El ao 2010, en cambio, se estara sintiendo a plenitud el efecto de la crisis y el modelo pronostica una contraccin de 1.81 por ciento. El 2011 se iniciara el proceso de recuperacin para llegar a 1.45 por ciento el 2013. En suma, lo peor estara por llegar el prximo ao con una tendencia lenta a la recuperacin en los siguientes. El grfico V.1.1. muestra la evolucin proyectada y permite contrastarla con las previas fluctuaciones que se han producido; el pronstico es un tanto ms pesimista que lo que pas en el ao 1999 asociado tambin a crisis internacionales ms el desenlace de una burbuja especulativa interna en el sistema financiero que llev al fuerte crecimiento de la mora y la cada en la cartera. Comparado con lo que paso en los aos 80, el pronstico es mucho ms leve y ello es absolutamente lgico en la medida que las condiciones de crisis interna de los 80 estn ausentes en el contexto actual.

36

Grafico V.1.1

BOLIVIA: CICLO ECONOMICO ESCENARIO BASE

10,0 8,0 6,0 4,0 2,0 0,0 -2,0 -4,0 -6,0 -8,0 -10,0 -12,0 1951 1953 1955 1957 1959 1961 1963 1965 1967 1969 1971 1973 1975 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013

V.2 Escenario Pesimista En este caso, se mantienen todos los supuestos respecto a las variables internas constantes y se asumen deterioros mayores en cuanto al escenario externo. Los cambios se realizan para el ao 2009 dejando el resto de los supuestos similares al del escenario base. El PIB de Chile bajara a 1 por ciento mientras que el PIB de EEUU caera en 2 por ciento (ver cuadro V.2.1). Cuadro V.2.1

SUPUESTOS EN EL ESCENARIO PESIMISTA

NDICE

CRECIMIENTO PIB CHILE 1,00% 1,50% 1,80% 2,50% 2,50% PIB EEUU -2,00% -0,05% 1,00% 2,00% 2,50% FBK BOLIVIA 40% 30% -10% -20% -15% PIB BOLIVIA 0,82% -1,84% -0,28% 0,55% 1,44%

AO 2009 2010 2011 2012 2013

TERMINOS DE INTERCAMBIO BOLIVIA 2000=100

148,70 151,00 128,30 115,50 109,70

37

Con estos cambios, la desaceleracin del crecimiento de Bolivia en 2009 sera ms pronunciada de modo que se cerrara el ao con una cifra positiva, pero inferior al 1 por ciento. Como en el escenario base el ao 2010 sera el ms crtico reflejando una contraccin levemente superior a la estimada en el caso base. El 2011 todava sera un ao con crecimiento negativo aunque por la cifra se podra concluir con ms confianza que sera un ao con crecimiento estancado. La recuperacin se llegara en los dos siguientes aos de manera tambin gradual. El grfico V.2.1 muestra cmo sera la tendencia en este escenario pesimista, donde el cambio fundamental se produce en el 2009, que reflejara una cada a 0.82 por ciento en contraste a la desaceleracin a 2 por ciento del escenario base. Grafico V..2.1

BOLIVIA: CICLO ECONOMICO ESCENARIO PESIMISTA

10,0 8,0 6,0 4,0 2,0 0,0 -2,0 -4,0 -6,0 -8,0 -10,0 -12,0 1951 1953 1955 1957 1959 1961 1963 1965 1967 1969 1971 1973 1975 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013

V.3 Escenario Optimista En el escenario optimista, adems de los cambios en las variables externas, se asume un ritmo ms lento de deterioro de los trminos de intercambio. Parte de esto respondera al hecho que la economa mundial no cae al extremo que varias fuentes pronostican y adems se recupera ms rpido. Esa recuperacin impulsara nuevamente demanda y con ello se genera una mejora de los precios de exportacin y un ajuste ms gradual en los trminos de intercambio.

38

Cuadro V.3.1

SUPUESTOS EN EL ESCENARIO OPTIMISTA

NDICE

CRECIMIENTO PIB CHILE 3,75% 3,75% 4,25% 4,50% 4,50% PIB EEUU -1,00% 1,75% 2,00% 2,50% 2,00% FBK BOLIVIA 40% 30% -10% -20% -15% PIB BOLIVIA 2,50% 0,02% 1,36% 1,84% 2,38%

AO 2009 2010 2011 2012 2013

TERMINOS DE INTERCAMBIO BOLIVIA 2000=100

148,70 153,20 130,20 117,20 111,30

En lo externo, se asume un crecimiento relativamente bajo pero aceptable para Chile (3.75 por ciento) para el 2009 y 2010. En el caso de EEUU las medidas funcionan con mayor anticipacin y efectividad adems que la sintona con las otras economas desarrolladas se mantiene mediante la coordinacin de acciones y el liderazgo de sus presidentes. As, el PIB de EEUU caera en solo 1 por ciento y el prximo ao ya se podra visualizar una recuperacin para llegar al 1.75 anual. Sobre esas bases y argumentos, el 2009 la economa de Bolivia reducira su crecimiento a 2.5 por ciento, cifra positiva y absolutamente razonable en un contexto tan complicado como el que se vive. El ao siguiente la economa sufrira el mayor rigor de la crisis y prcticamente no crecera pero tampoco decrecera. En los tres siguientes aos se generara la recuperacin hasta alcanzar algo cercano al 2.4 por ciento hacia finales de la proyeccin. La parte medular de esta proyeccin est en los primeros tres aos, donde se modela el impacto de la crisis. Ciertamente las cifras de los dos ltimos aos pueden depender de otros factores que hoy se desconocen y por la tendencia de largo plazo que esta ms cerca del 3 por ciento, fcilmente se puede lanzar la crtica que estos dos ltimos aos la recuperacin no alcanza para alcanzar el promedio. Existe plena conciencia de ello, pero lo cierto es que con las variables incluidas, es difcil sustentar que la Inversin regrese a los niveles extraordinarios coincidentes con los precios espectaculares del petrleo y el gas. Quizs se podra ser un tanto ms optimista con el crecimiento de Chile pero no ms de medio punto porcentual. En cuanto al crecimiento del EEUU es difcil defender en base a la trayectoria histrica un crecimiento mucho mayor al propuesto. El grfico V.3.1 presenta la evolucin esperada en este escenario optimista, donde se aprecia que la crisis no llega a empujar a la economa boliviana al decrecimiento. Como en los otros casos, el 2009 es de transicin y el peor es el 2010, pero inclusive en este ao no se tienen cifras en rojo. Es cierto que la economa prcticamente se estanca el prximo ao, pero luego se retoma una senda de recuperacin.

39

Grfico V.3.1.

BOLIVIA: CICLO ECONMICO ESCENARIO OPTIMISTA

10,0 8,0 6,0 4,0 2,0 0,0 -2,0 -4,0 -6,0 -8,0 -10,0 -12,0 1951 1953 1955 1957 1959 1961 1963 1965 1967 1969 1971 1973 1975 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013

A manera de sntesis ms en trminos cualitativos y de tendencia, se pueden establecer los siguientes mensajes a partir de este ejercicio:

1. La crisis esta llegando al pas, pero no esta en su peor momento. Pensamos que el 2009 ser un ao de transicin, en el cual ciertas holguras permitirn contener la contraccin de la economa. 2. El peor momento llegar el 2010, donde esas holguras se habrn agotado y no existir mucho margen interno para contrarrestar los efectos adversos del proceso. 3. La duracin de la crisis, caracterizada por tasas de crecimiento bajas, podra extenderse hasta el 2011. Es decir, 2010 y 2011 seran los peores aos y el 2012 ya se vera mayor crecimiento.

40

VI. CONCLUSIONES

1. Los ltimos tres aos, el contexto internacional ha sido atpicamente favorable para todas
las economas en desarrollo. En la regin, todos los pases han alcanzado tasas de crecimiento altas y muchas superiores a lo que Bolivia alcanz en promedio. En el caso boliviano, el impulso del proyecto San Cristbal en la minera ha sido un factor adicional que ha permitido lograr una tasa excepcional de expansin del 6.15 por ciento.

2. A partir del ltimo trimestre de 2008, muchos factores externos han cambiado
diametralmente de modo que aquello que era viento a favor, viene convirtindose en turbulencia y tendencias negativas. La economa global esta enfrentando una crisis que solamente es comparable en magnitud a lo sucedido en la dcada de los aos 30 del siglo pasado. No solo es el tambaleo de todo el sistema financiero desarrollado, sino la cada en el producto global, con mayor fuerza en las economas desarrolladas pero con impacto previsible en las economas en desarrollo. Cifras de desaceleracin del producto y hasta de contraccin son estimadas para pases tan cercanos como el Brasil.

3. Sin duda, el factor financiero ha sido un detonante importante, pero tambin es real que la
economa global haba estado en un periodo de crecimiento que parece haber llegado al pico del ciclo en el ltimo trimestre del ao pasado. En el caso de Bolivia, el ciclo econmico tambin parece haber llegado a un pico en 2008 y ello se relaciona con aspectos como el precio de los hidrocarburos y la demanda mundial y precios, que se mueven igualmente conforme al ciclo de las principales economas.

4. Se ha analizado la evolucin del crecimiento del PIB de Bolivia desde 1950 hasta el 2008 y
se han determinado tres ciclos para ese periodo. El primero se visualiza desde la revolucin del ao 1952 y dura en su cada hasta llevar al punto mnimo en 1956 y la recuperacin dura hasta 1960. El segundo parte en 1961 y dura hasta 1983 con un crecimiento por encima de la tendencia. El tercer ciclo comienza en 1983, en medio de una crisis econmica, con una tendencia a la recuperacin que dura hasta 1991 y luego se caracteriza por micro ciclos que no se distancian sustancialmente de la tendencia de largo plazo, hasta que el ao 1999, producto de un contexto externo adverso y medidas duras en lo interno que redujeron liquidez, la economa creci solo al 0.4 por ciento. Desde entonces, el ciclo ha mostrado tendencias positivas hasta llegar al pico de 6.15 por ciento al final de 2008.

5. De la lectura de los acontecimientos en cada una de estos ciclos se han identificado

variables importantes, tanto en lo externo como en lo interno, que afectan a los resultados de crecimiento. Las tasas de crecimiento bajas o negativas se presentan en periodos de convulsin, inestabilidad poltica y la desinstitucionalizacin del debate de polticas pblicas. Periodos de bajo consenso sobre la visin de pas han generado resultados de incertidumbre, riesgo elevado y bajo crecimiento. En estos periodos, las polticas econmicas parecen no tener ningn efecto sobre el crecimiento de la economa, misma que se movera en funcin del contexto, precios de materias primas y otras variables que no son de control de las autoridades.

41

6. Los periodos de contraccin se presentan luego de periodos de acumulacin de factores

de expansin del gasto fiscal, en parte producto de las presiones sociales. El desbalance conduce luego a brechas grandes sin financiamiento o con alto costo de financiamiento en trminos de inflacin. En lo fiscal, otra caracterstica observada se refleja en la presencia de muchas empresas estatales, la mayora de ellas deficitarias. Otra caracterstica es la fijacin de incrementos salariales significativos, generando mayor gasto inflexible a la baja y problemas futuros de financiamiento.

7. Los periodos de contraccin tambin muestran problemas de administracin de divisas y

de definicin de su precio (sobrevaluacin). Se ha visto para esos episodios controles cambiarios y medidas administrativas en la asignacin de divisas. En lo monetario, un dato importante es la falta de independencia del Banco Central y el uso de recursos de Reservas para fines presupuestarios del gobierno central y sus empresas.

8. En cuanto a los precios, en estos periodos se han observado controles de precios y fijacin
de subvenciones a servicios. El resultado en muchos casos ha sido la especulacin y el desabastecimiento. Finalmente, para esos periodos se ha verificado una cada importante en la inversin y la contraccin del crecimiento del PIB.

9. En cuanto a perspectivas, las cifras que manejan entidades como el FMI son fuertemente
pesimistas para los siguientes aos. Se espera que la economa global se contraiga en -1.3 por ciento y las avanzadas en -3.8 por ciento. La zona del Euro caera fuertemente en -4.2%. Japn caera en ms de 6 por ciento y el hemisferio oeste donde esta Latinoamrica caera en -1.5 por ciento.

10. En cuanto al actual contexto nacional, se han enumerado ciertas caractersticas

coincidentes que antes se detallaron para periodos de contraccin como fue la primera mitad de la dcada de los 50 y otras nuevas propias de la coyuntura. Trminos de intercambio negativos; precio del gas en cada, inversin baja; demanda internacional en contraccin; disminucin de exportaciones tanto en valor como volumen; gasto fiscal en crecimiento; dudas sobre la independencia del Banco Central; controles cambiarios; sobrevaluacin; creciente desempleo; cada en otros precios clave como los de los minerales y contexto internacional de crisis.

11. Se ha propuesto un modelo de ajuste del PIB real de Bolivia incluyendo como variables
explicativas a la formacin bruta de capital fijo (inversin), los trminos de intercambio, el comportamiento particular de recursos naturales asociados a minera (por el ltimo periodo) e hidrocarburos. En lo externo se ha incorporado el PIB real de Chile y de Estados Unidos. El modelo tiene un ajuste adecuado y es estadsticamente vlido.

12. En base a la especificacin y los resultados, se concluye que el PIB de Bolivia es

altamente sensible a los trminos de intercambio (precios). Lo ocurrido recientemente con el precio del gas y la expansin minera por San Cristbal son factores con alto poder explicativo tambin. La inversin tiene significancia estadstica pero parece que no est entre las variables que ms explica la tendencia y variacin del PIB de Bolivia. En lo externo, de varias economas que han sido testeadas en la especificacin, Chile y EEUU son las que estadsticamente son distintas de cero (es decir son vlidas).

13. Con el modelo se han desarrollado tres escenarios de proyeccin del PIB real de Bolivia.
En todos los casos, las proyecciones apuntan una tendencia negativa para 2009, aunque

42

no muy crtica. El escenario base apunta a un cierre de 2009 con un crecimiento de 2.06 por ciento; el escenario pesimista baja este pronstico a 0.82 por ciento y el optimista apunta a un 2.5 por ciento de crecimiento.

14. No existen cifras reales del PIB del primer trimestre de este ao. Estas se harn pblicas
hacia finales de junio. Pero existen indicadores importantes que confirman la tendencia que sugiere el modelo. Puntualmente, de 5 meses transcurridos y registrados cambios en el IPC, en 4 de ellos se tiene deflacin. Ello significa cada en demanda y eso usualmente conduce a cada en produccin.

15. Las estimaciones sugieren que el ao 2009 ser de transicin. Es decir, en este ao se
observara una desaceleracin pero con alta probabilidad no se llegar a una cada del PIB. Sin embargo, para el 2010 se esperara un escenario con un rango de cero crecimiento, en el caso optimista, hasta una contraccin de -1.84 por ciento en el caso pesimista. El escenario base apunta tambin a una contraccin pero menor (-1.81 por ciento).

16. El pronstico en cuanto a la duracin de la crisis sugiere una recuperacin no inmediata. El

2011 sera todava un ao con dificultades pero con crecimiento positivo, aunque muy bajo. A partir del 2012 se anticipa, particularmente en el caso optimista, el retorno al sendero de la recuperacin. Esto, sin embargo, ello estara dependiendo de una recuperacin del contexto externo y un deterioro ms moderado de los trminos de intercambio.

17. A lo largo del ao, en la medida que se conozcan valores para las variables
independientes, corresponder realizar nuevas proyecciones para poder afinar un pronstico ms acertado. Por lo pronto, lo que consideramos como certidumbre es la tendencia. Es decir, un 2009 de transicin, inferior al 2008 pero no el piso del ciclo. Ese momento de mayor deterioro se producira en 2010.

43