w w w . a s i g n a . c o m .

m x
A s i g n a , C o m p e n s a c i n y L i q u i d a c i n
I
I Intruduccin
I Intruductiun
que es Asgna, 0ompensacon y Lqudacon? / What s Asgna,
0ompensacon y Lqudacon?
Estructura 0rganzacona / 0rganzatona 8tructure
0adad 0redtca / 0redtworthness
2 Marcu kequIaturiu
2 kequIatury Framewurk
Autorreguacon / 8eI-reguaton
J 0uines sun Ius 5ucius Liquidadures?
J What are the CIearinq Members?
8ocos Lqudadores de Poscon Propa / Propretary Poston 0earng Members
8ocos Lqudadores de Poscon de Terceros / Thrd-Party Poston 0earng Members
4 Esquema 0perativu
4 0peratinq scheme
8stemas / 8ystems
Recepcon de 0peracones / Recept oI Trades
0ompensacon de 0peracones / 0earng oI Trades
Lqudacon de 0bgacones y 0erechos / 8ettement oI 0bgatons and Rghts
Lqudacon a Vencmento / 8ettement at Expraton
5 Administracin de kiesqus y 5upervisin
5 kisk Manaqement and 5upervisiun
Admnstracon de Resgos / Rsk Management
Modeo de Margnacon / Margnng Mode
8upervson a 8ocos Lqudadores / 8upervson oI 0earng Members
6 ked de 5equridad
6 5afety Net
Estructura de a Red de 8egurdad / 8tructure oI the 8aIety Net
Un Esquema Basco de Red de 8egurdad / How the 8aIety Net Works
J6
Indice
Cuntents
J
I0
IJ
I6
26
2
Intrud
Intrud
J
Intruduccin
Intruductiun
The market Ior sted or standardzed
dervatve products has a cearnghouse
that Iunctons as a counterparty and
guarantor oI a the fnanca obgatons
generated n open contracts created by
tradng n the market
uccin
uctiun
Los mercados de productos fnanceros
dervados stados o estandarzados,
cuentan con una 0amara de
0ompensacon que Iunge como
contraparte y garante de todas as
obgacones fnanceras que se generan
en os contratos abertos producto de a
operacon en e mercado.
4
La exstenca de una 0amara
de 0ompensacon permte que
as partes negocadoras de un
contrato no se obguen entre s,
sno que o hacen con respecto
a a 0amara, o que emna e
resgo contraparte y permte
e anonmato de os agentes en
e proceso de negocacon. La
0amara reaza as sguentes
Iuncones centraes:
Actua como contraparte
de as partes contratantes,
sendo comprador para a parte
vendedora y vendedor para a
parte compradora.
0etermna os parametros
de resgo apcabes a os contratos que se compensan y qudan:
Aportacones !ncaes Mnmas por Poscones Abertas, Aportacones
!ncaes Mnmas por Poscones 0puestas, Aportacones !ncaes
Mnmas por Entrega, Varacones Maxmas Esperadas, Poscones
Lmtes, 0escuentos a os vaores que son aceptados como Aportacones,
0rupos Producto y sus Iactores de correacon, ntervaos para 0pcones
0ortas que se encuentre muy Iuera de dnero, entre otras.
0ompensa as operacones eIectuadas en e mercado, es decr, extngue
obgacones nversas de a msma magntud y que son exgbes en a
msma Iecha.
Lquda daramente e sado neto resutante de a compensacon de
obgacones y de a vauacon dara que reaza de os contratos de
acuerdo a os precos de qudacon daros que estabece e mercado.
Lquda as obgacones en eIectvo o espece a vencmento de os
contratos.
Admnstra os recursos entregados por os partcpantes para
The exstence oI ths type oI cearnghouse means the partes to a
contract are not bound to each other, but to the cearnghouse, emnatng
the counterparty rsk and aowng agents to reman anonymous n
the tradng process. The cearnghouse perIorms the Ioowng centra
Iunctons:
Acts as a counterparty to the contract partcpants, servng as the buyer
Ior the seng party and the seer Ior the buyng party.
0etermnes the rsk parameters that appy to the contracts that are
ceared and setted: margns Ior open postons, margns Ior spread
postons, margns Ior devery, maxmum expected changes, poston
mts, harcuts on the securtes that are accepted as margns, product
groups and ther correaton Iactors, ntervas Ior short optons that are
out oI the money, and others.
0ears transactons on the market, meanng t extngushes nverse
obgatons oI the same magntude
and whch are due and payabe on
the same date.
0ay settes the net baance
resutng Irom the cearance oI
obgatons and the day vauaton
t perIorms on contracts, accordng
got the day settement prces
estabshed by the market.
8ettes obgatons n cash or n
knd, at contract expraton.
Manages the resources devered
by the partcpants to guarantee
perIormance oI ther transactons
Intrud
Intrud
5
margn Iund and cearng Iund).
8upervses and montors tradng
by ts cearng members.
Montors and supervses market
rsk and the sovency and qudty
oI ts cearng members.
0u es Asiqna,
Cumpensacin y
Liquidacin?
What is Asiqna,
Cumpensacin y
Liquidacin?
Asgna, 0ompensacon y
Lqudacon Asgna) es a
0ontraparte 0entra y garante de
todas as obgacon es fnanceras
que se dervan de os contratos
negocados en e Mex0er,
Mercado Mexcano de 0ervados,
8.A. de 0.V Mex0er) y que se
mantenen abertos en esta. Asgna
se consttuyo como un fdecomso
de admnstracon y pago tenendo
como Banco Fducaro a BBVA
Bancomer 8.A. !nsttucon de
Banca Mutpe, 0rupo fnancero
BBVA Bancomer en dcembre
de 88, con e fn de compensar
y qudar 0ontratos de Futuro y
de 0pcon, as como para actuar
en cadad de contraparte en
Asgna, 0ompensacon y Lqudacon Asgna) s the centra counterparty
and guarantor oI a the fnanca obgatons stemmng Irom contracts
traded on Mex0er, Mercado Mexcano de 0ervados, 8.A. de 0.V.
the Mexcan dervatves exchange, known commony as Mex0er),
and whch reman open n the 0earng House. Asgna was Iounded
as an admnstraton and payment trust, usng BBVA Bancomer 8.A.
!nsttucon de Banca Mutpe, 0rupo Fnancero BBVA Bancomer as
the trustee bank, n 0ecember 8, n order to cear and sette Iutures
and optons contracts, an to act as counterparty n every transacton
perIormed on Mex0er.
Asgna s made up oI trust creators or trustors, whch are n turn the
admnstraton and payment trusts. These are the eadng fnanca groups
estabshed n Mexco: 8antander 8erIn, Banamex, BBVA Bancomer,
and 8cotabank !nverat.
These trust creators are the cearng members oI Asgna, and contrbute
uccin
uctiun
garantzar e cumpmento de as operacones Fondo de Aportacones
y Fondo de 0ompensacon).
Vga y supervsa a operacon de sus 8ocos Lqudadores.
Montorea y 8upervsa e resgo de mercado y a sovenca y qudez
de sus 8ocos Lqudadores.
6
E !nsttuto para e 0eposto de Vaores !ndeva) partcpa como
fdecomtente patrmona.
Asgna debe contar en todo momento con un Patrmono Reguatoro
equvaente a 5 mones de undades de nverson U0!8).
Adconamente Asgna admnstra os recursos entregados por todos
os partcpantes de mercado para garantzar e cumpmento de as
operacones, dchos recursos se consttuyen en e Fondo de Aportacones
que es e Iondo consttudo con as Aportacones !ncaes Mnmas
entregados por os 8ocos Lqudadores por cada contrato aberto y
e Fondo de 0ompensacon que es e Fondo consttudo con recursos
adconaes a as Aportacones !ncaes Mnmas que a 0amara socta
a os 8ocos Lqudadores por e equvaente a 0 de as Aportacones
!ncaes Mnmas.
Intrud
Intrud
cada operacon ceebrada en e
Mex0er.
Asgna esta conIormada por
Fdecomtentes, os cuaes
son a su vez fdecomsos de
admnstracon y pago consttudos
por os prncpaes grupos
fnanceros estabecdos en e
pas: 8antander 8erIn, Banamex,
BBVA Bancomer, 8cotabank
!nverat.
Estos fdecomtentes son os
8ocos Lqudadores de Asgna y
son aportantes de recursos para
a consttucon de Patrmono de
a 0amara de 0ompensacon, as
como de Fondo de 0ompensacon
y de Fondo de Aportacones.
Missiun
To oIIer cearng, settement, and
rsk management servces actng as
centra counterparty n dervatve
fnanca transactons, to provde
partcpants wth the hghest
eve oI saIety, transparency and
credtworthness at compettve
prces, to contrbute to the ordery
deveopment oI the dervatves
market, and thus to contrbute
to a stronger fnanca system
Ior Mexco, operatng on a seI-
suIfcent bass, wth the hghest
standards oI technoogy and
proIessona quafcaton.
the resources that make up the equty oI the cearnghouse, as we as
the 0earng Fund and Margn Fund. The natona securtes depostory
!ndeva) s an equty partner.
Asgna must at a tmes mantan a reguatory equty oI 5 mon
nvestment unts U0!s).
!n addton, Asgna manages the resources submtted by a market
partcpants to guarantee the perIormance oI ther transactons. These
resources make up the Margn Fund, whch Asgna creates out oI a
the margns submtted by cearng members Ior every open contract,
and the 0earng Fund, whch s made up oI addtona margns that the
cearnghouse requests Irom 0earng Members equvaent to 0 oI
ther margns.
Asgna pursues ts ob|ectves through the Ioowng:
7
The hghest governng body oI Asgna s the Board oI Trustors, whch
estabshes the way the Trust equty s created, and the purposes Ior
whch t w be used. The Technca 0ommttee s the body wth the
admnstratve, reguatory, oversght and dscpnary Iacutes necessary
to admnster Asgna. Among ts admnstratve Iacutes are the capacty
to approve deveopment and promoton strateges, the annua revenues,
spendng and nvestment budget, and commssons and servce charges,
as we as the creaton and composton oI the respectve-subcommttees,
approva oI genera contract condtons Ior new products, and approva
oI parameters and hours Ior cearng and settement oI trades, among
others.
Among the reguatory Iacutes the Technca 0ommttee has s that
oI estabshng the seI-reguatory Iramework that governs operaton
oI the trust. As part oI ts supervsory Iacutes, t dentfes cearng
member actvtes and genera trust admnstraton aspects that requre
supervson. The Technca 0ommttee aso has Iacutes to determne
what measures w appy n the event oI voatons oI market reguatons
and Ior dspute resouton.
Visiun

To serve as a cearnghouse
Ior dervatve tradng whose
credtworthness s consstent
wth the hghest natona
and nternatona standards,
suppyng nternatona-quaty
servces n keepng wth prudent
rsk management and contro
procedures.
uccin
uctiun
E 0rgano de 0oberno
maxmo de Asgna es a Junta
de Fdecomtentes, a cua
estabece a Iorma de consttur e
Patrmono de Fdecomso y os
fnes a os cuaes sera destnado.
E 0omte Tecnco es e organo que
tene Facutades Admnstratvas,
Normatvas, de Vganca y
0scpnaras para admnstrar
a Asgna. Entre as Facutades
Admnstratvas destaca a
aprobacon de estrategas de
desarroo y promocon, de
presupuesto anua de ngresos,
egresos e nverson, as como as
comsones y tarIas de servcos,
a consttucon e ntegracon de
os 8ubcomtes respectvos, a
Estructura
0rqanizaciunaI
0rqanizatiunaI
5tructure
Asgna acanza sus ob|etvos a traves de:
Misin
0Irecer servcos de compensacon, qudacon y admnstracon de resgos
para operacones fnanceras dervadas, brndando a os partcpantes
e mayor grado de segurdad, transparenca y cadad credtca a
precos compettvos, con e ob|eto de asegurar e desarroo ordenado
de mercado de dervados y con eo contrbur a Iortaecmento de
sstema fnancero mexcano, con una operacon autosufcente y con os
mas atos estandares de tecnooga y cafcacon de persona.
Visin
0onsodarse como a 0amara de 0ompensacon de productos dervados
estandarzados con a mas ata cadad credtca nacona e nternacona,
a traves de a prestacon de servcos con estandares nternaconaes en
un esquema de admnstracon y contro de resgos.
8
aprobacon de as 0ondcones
0eneraes de 0ontratacon de
nuevos productos, as como a
aprobacon de os parametros
y horaros para eIectuar a
compensacon y qudacon de
operacones, entre otras.
Entre as Facutades Normatvas
con que cuenta e 0omte Tecnco
esta a de estabecer e marco
autorreguatoro que rge a
operacon de fdecomso. En
tanto que como parte de as
Iacutades de vganca estabece
as actvdades necesaras
de supervson a os 8ocos
Lqudadores y a a admnstracon
en genera de fdecomso. 8on
Iacutades de 0omte Tecnco e determnar as meddas a apcar en
os casos de ncumpmento a a normatva que rge e mercado y para
a soucon de controversas
E 0omte Tecnco, para e e|ercco de sus Iuncones, se apoya en
dIerentes organos coegados: 8ubcomte de Admson y Admnstracon
de Resgos, Admnstracon, Audtora, 0scpnaro y Arbtra, y
Normatvo y de Etca. Estos subcomtes tenen encomendadas una sere
de actvdades y Iuncones que contrbuyen, todas eas, a a correcta
gobernabdad y autorreguacon de Asgna y sus 8ocos Lqudadores.
Agunas de as actvdades de estos 8ubcomtes son:
E 8ubcomte de Admson y Admnstracon de Resgos que apoya
a 0omte Tecnco en sus Iacutades tecncas, de admson de
fdecomtentes, aprobacon de 8ocos Lqudadores, acredtacon de
persona y determnacon de parametros para a admnstracon de
resgos, de nverson y de coberturas. A traves de 8ubcomte de Audtora
se propone a estructura de contro nterno para a admnstracon de
patrmono de fdecomso, se anaza a nIormacon fnancera y e
Intrud
Intrud
To carry out ts dutes, the Technca 0ommttee rees on varous
coegate bodes: the 8ub-0ommttees on Admsson and Rsk
Management, Admnstraton, Audtng, 0scpne and Arbtraton, and
0ompance and Ethcs. These sub-commttees are entrusted wth a
seres oI actvtes and Iunctons, a oI whch contrbute to the proper
governance and seI-reguaton oI Asgna and ts cearng members.
8ome oI the actvtes oI these sub-commttees are:
The 8ubcommttee on Admsson and Rsk Management supports the
Technca 0ommttee n ts technca Iacutes regardng the admsson
oI trustors, the approva oI cearng members, accredtaton oI ther
personne, and determnng parameters Ior rsk management, nvestment
and hedgng. The Audtng 8ub-0ommttee proposes the structure
oI nterna contros Ior managng the trust equty, anayzes fnanca
nIormaton and the status oI the budget, and approves the genera pan
Ior nterna and ndependent audts.
The 8ub-0ommttee on 0scpne and Arbtraton, asssts the Technca
0ommttee n matters concernng dscpnary and arbtratona Iacutes,
whe the 8ub-0ommttee on 0ompance and Ethcs draIts and proposes
the ssuance, modfcaton,
suspenson or repea oI tradng
and conduct rues. The revew and
update oI cearng and settement
processes, as we as the tradng
and admnstraton crtera
Ior accounts between cearng
members and the cearnghouse,
are defned through the 8ub-
0ommttee on Admnstraton.
9
avance presupuesta de fdecomso, y se aprueba e pan genera de as
Audtoras !nternas y Externas.
E 8ubcomte 0scpnaro y Arbtra, por su parte, auxa a 0omte
Tecnco en sus Iacutades dscpnaras y de arbtro, en tanto que e
8ubcomte Normatvo y de Etca eabora y propone a expedcon,
modfcacon, abrogacon o derogacon de normas operatvas y de
conducta. La revson y actuazacon de os procesos de compensacon
y qudacon, as como os crteros operatvos y de admnstracon de
cuentas entre os 8ocos Lqudadores y a 0amara, son defndos a
traves de 8ubcomte de Admnstracon.
uccin
uctiun
A Iungr como contraparte de
todas as operacones eIectuadas
en e mercado, as camaras de
compensacon deben contar con
os mas atos nvees de cadad
credtca. Para e caso de Asgna,
esta es vauada y cafcada
de Iorma anua por tres de as
prncpaes agencas cafcadoras
a nve nternacona, as cuaes
e han otorgado as sguentes
cafcacones:
Accordng to t Iunctons as a
counterparty to a the transactons
perIormed on the markets, the
cearnghouse must have the
hghest eve oI credt quaty. !n
Asgna's case, ths s evauated
and rated each year by the three
eadng nternatona ratng
agences. !ts current ratngs are
as Ioows:
CaIidad Crediticia
Creditwurthiness
Fitch katinq
0afcacon credtca domestca, 'AAA mex)'
5tandard & Puurs
0aIcacon BBB/A-2 en Escaa 0oba en moneda oca
0aIcacon mxAAA/mxA-+ en Escaa Nacona
Muudy's Investurs 5ervice
0aIcacon A en Escaa 0oba en Moneda Loca
0aIcacon Aaa.mx en Escaa Loca
Fitch katinqs
0omestc credt ratng AAA mex)
5tandard & Puur's
0oba scae ratng BBB/A-2 n oca currency
0omestc scae ratng mxAAA/mxA-.
Muudy's Investurs 5ervice
0oba scae ratng A n oca currency
Loca scae ratng Aaa.mx.
I0
Marcu kequIaturiu
kequIatury Framewurk
As one oI the enttes that make up the Mexcan Fnanca
8ector, Asgna s reguated |onty by the Mnstry oI Fnance
and Pubc 0redt 8H0P), the Natona Bankng and
8ecurtes 0ommsson 0NBV) and by Banco de Mexco.
The Natona Bankng and 8ecurtes 0ommsson s n
charge oI overseeng Asgna's operatons.
Marcu ke
kequIatury
Como parte de as entdades que conIorman e 8ector
Fnancero Mexcano, Asgna se encuentra reguada de
manera con|unta por a 8ecretara de Hacenda y 0redto
Pubco 8H0P), por a 0omson Nacona Bancara y de
Vaores 0NBV) y por e Banco de Mexco. La 0omson
Nacona Bancara y de Vaores es a encargada de
supervsar as operacones de Asgna.
II
Las dsposcones apcabes para a operacon de Asgna son:
Las Regas a as que habran de su|etarse as 8ocedades y Fdecomsos
que ntervengan en e estabecmento y operacon de un mercado de
Iuturos y opcones cotzados en Bosa", as cuaes Iueron pubcadas
en e 0aro 0fca de a Federacon e 3 de dcembre de 6 y
modfcadas medante Resoucones pubcadas en e msmo 0aro
0fca de a Federacon e 2 de agosto de 8 y e 30 de dcembre
de 8, 3 de dcembre de 2000 y 4 de mayo de 2004.
0sposcones de 0aracter Prudenca a as que se su|etaran en sus
Mnstry oI Fnance and Pubc
0redt 8H0P)
Banco de Mexco the centra
bank) Natona Bankng and
8ecurtes 0ommsson 0NBV)
A8!0NA
The provsons appcabe to
Asgna's operatons are:
The Rues governng 0ompanes
and Trusts that partcpate n
estabshng and operatng a
market Ior exchange-sted Iutures
and optons," pubshed n the
0Ifca 0azette oI the Federaton
on 0ecember , 6, and
modfed n resoutons pubshed
n the same 0Ifca 0azette oI the
Federaton on August 2, 8
and 0ecember 30, 8, 0ecember 3, 2000, and May 4, 2004.
The Prudenta Provsons governng transactons by partcpants n
the market Ior exchange-sted Iutures and optons", pubshed n the
0Ifca 0azette oI the Federaton on May 26, 7 and modfed through
resoutons pubshed n that 0azette on August 2, 8 and 0ecember
20, 8, 0ecember 3, 2000, August 3, 200, and November 22,
200.
operacones os partcpantes
en e mercado de Iuturos y
opcones cotzados en Bosa"
pubcadas en e 0aro 0fca de
a Federacon e da 26 de mayo
de 7 y modfcadas medante
resoucones pubcadas en e
msmo e da 2 de agosto de
8 y 30 de dcembre de 8,
3 de dcembre de 2000, 3 de
agosto de 200 y 22 de novembre
de 200.
equIaturiu
Framewurk
I2
Las Regas y 0sposcones
0ubernamentaes estabecen
a creacon de un marco
autorreguatoro. Esto sgnfca
que Asgna cuenta con Iacutades
de emson de normas, supervson,
dctamnacon y sancon de as
entdades con quenes nteractua,
es decr os 8ocos Lqudadores.
Las Iacutades de Asgna estan
consgnadas en su Regamento
!nteror y Manua 0peratvos.
Estas dsposcones estabecen
os mecansmos y neamentos
que debe segur Asgna para e
correcto desempeo de su Iuncon
de compensacon y qudacon,
supervson y vganca, as como
os derechos y as obgacones
0overnment rues and provsons aow Ior the creaton oI a seI-
reguatory Iramework. Ths means that Asgna has the authorty to ssue
rues, supervse, ssue opnons on and sancton the enttes wth whch t
nteracts, meanng cearng members. Asgna's Iacutes are consgned n
ts !nterna Reguatons and 0peratng Manua. These provsons estabsh
the mechansms and gudenes that Asgna must Ioow n order to
propery carry out ts dutes oI cearng and settement, supervson and
oversght, as we as the rghts and obgatons oI cearng members and
Asgna's authorty to montor and sancton voatons oI the estabshed
rues.
5eIf-kequIatiun
AuturrequIacin
de os 8ocos Lqudadores y as Iacutades de Asgna para vgar y
sanconar voacones a as normas estabecdas.
IJ
Cearng members are admnstraton and payment trusts
that make up the equty oI the cearnghouse, and whch
were created Ior the purpose oI enterng nto dervatves
contracts on the exchange and wth the cearnghouse, on
behaI oI banks, brokerage frms or ther cents, and to
sette the transactons negotated on the market. For ths
reason, a traders must have sgned a servce contract wth a
cearng member.
0uines sun Ius
5ucius Liquidadures?
Whu are the CIearinq Members?
Los 8ocos Lqudadores son fdecomsos de admnstracon
y pago que conIorman e patrmono de a camara y que
tenen como fn ceebrar en a Bosa y compensar con a
0amara de 0ompensacon contratos de productos dervados
por cuenta de os bancos, casas de bosa o de sus centes y
reazar a qudacon de as operacones concertadas en e
mercado, por o que todos os operadores deben contratar os
servcos de un qudador.
I4
0earng members are |ont obgors wth respect to Asgna, concernng
the obgatons assumed on behaI oI the party Ior whom they are actng:
Ior ther own accounts or Ior ther cents' accounts. These trusts must be
approved by Mex0er and by Asgna, and must not have been vetoed by
the Mnstry oI Fnance and Pubc 0redt to operate.
There are two types oI cearng members:
Los 8ocos Lqudadores son
obgados sodaros Irente a
Asgna, de as obgacones
contradas por cuenta de quen
esten actuando: por cuenta propa
o por cuenta de centes. Para
poder operar, estos fdecomsos
deberan estar aprobados por
Mex0er y por Asgna y no ser
vetados por a 8ecretara de
Hacenda y 0redto.
Exsten dos tpos de 8ocos
Lqudadores:
5ucius Liquidadures de
Pusicin Prupia
Pruprietary Pusitiun
CIearinq Members
Los 8ocos Lqudadores de Poscon Propa: 0ompensan y qudan as
operacones de as nsttucones ntegrantes de su grupo fnancero. Para
garantzar e cumpmento de sus Iuncones debera de contar en todo
momento con un patrmono mnmo de monto mayor entre 2.5 mones
de Undades de !nverson U0!8) o e 4 de as Aportacones !ncaes
Mnmas A!M8) por contratos abertos. Asgna supervsa daramente
e cumpmento de patrmono regamentaro de sus socos.
Exsten os sguentes 8ocos Lqudadores de Poscon Propa:
Propretary Poston 0earng
Members cear and sette
transactons by the nsttutons that
make up ther fnanca group. To
guarantee that they can perIorm
ths Iuncton, they must mantan
at east an equty equvaent to 2.5
mon !nvestment Unts U0!s)
or 4 oI the margns Ior open
contracts. Asgna supervses ther
compance wth ths mnmum
equty reguaton on a day bass.
The Ioowng are the Propretary-
Poston 0earng Members at
present:
0uines sun Ius 5u
Whu are the CIea
I5
Los 8ocos Lqudadores de Poscon de Terceros: 0ompensan y qudan
as operacones por cuenta de centes. Para garantzar e cumpmento
de sus Iuncones debera contar en todo momento con un patrmono
mnmo de monto mayor entre 5.0 mones de Undades de !nverson
U0!8) o e 8 de as Aportacones !ncaes Mnmas A!M8) por
contratos abertos. Asgna supervsa daramente e cumpmento de
patrmono regamentaro de sus socos.
Exsten os sguentes 8ocos Lqudadores de Poscon Terceros:
5ucius Liquidadures de
Pusicin de Tercerus
Thrd-party poston cearng
members cear and sette
transactons on behaI oI cents.
To perIorm ths Iuncton, they must
mantan an equty oI at east 5.0
mon !nvestment Unts U0!s)
or 8 oI the margns Ior open
contracts. Asgna supervses ther
compance wth ths mnmum
equty reguaton on a day bass.
The Ioowng are the current
thrd-party poston cearng
members:
Third-Party Pusitiun
CIearinq Members
ucius Liquidadures?
arinq Members?
I6
Market trades are receved by Asgna and ceared n a
rea tme bass. To do ths, Asgna has an nIrastructure oI
systems, procedures and parameter defntons necessary to
correcty cear and sette these transactons.
Esquema 0perativu
0peratinq 5cheme
Esquema
0peratinq
Las operacones eIectuadas en e mercado son recbdas
en Asgna y compensadas en tempo rea. Para o anteror
Asgna cuenta con una nIraestructura de sstemas,
procedmentos y defncon de parametros necesaros para a
correcta compensacon y qudacon de as operacones.
I7
0perativu
q 5cheme
Asgna cuenta con dIerentes sstemas a traves de os cuaes se eIectua a
compensacon y qudacon de as operacones reazadas en e mercado
de dervados. E sstema centra para a 0ompensacon y Lqudacon
de operacones es e !NTRA08/400, en dcho sstema se reazan e
regstro, compensacon y cacuo de a qudacon de as operacones
reazadas en Mex0er. La qudacon dara y extraordnara de mercado
se eIectua a traves de 8stema de Pagos Eectroncos !nterbancaros
8PE!) de Banco de Mexco.
E 8stema de Montoreo y Admnstracon de Resgos 8!MAR) permte
montorear en tempo rea e resgo de mercado, os mtes de poscon,
os mtes operatvos y sufcenca de recursos en os portaIoos de
productos dervados en Iorma ndvdua y en Iorma goba, permte
smuar perddas y ganancas, as como determna os requermentos
de Aportacones !ncaes Mnmas A!M8) a traves de escenaros
preconfgurados, procesa ademas os descuentos a as vaores que podran
constturse como Aportacones !ncaes Mnmas.
Asgna has dIIerent systems
though whch t cears and settes
trades on the dervatves market.
The centra system Ior cearng
and settng transactons s caed
!NTRA08/400. Here, trades
on the dervatves markets are
recorded, ceared, and cacuated
Ior settement. 0ay and
extraordnary settement Ior the
market s done by means oI Banco
de Mexco's !nterbank Eectronc
Payment 8ystem known as 8PE!
by ts ntas n 8pansh).
The Rsk Montorng and
Management 8ystem 8!MAR)
5istemas
E 8stema de Admnstracon
de Aportacones en Vaores
para 0ervados 8AVAP)
permte a segregacon de as
Aportacones !ncaes Mnmas
que se consttuyen con vaores,
as como de os Excedentes de
Aportacones !ncaes Mnmas
en vaores aportados por e 8oco
Lqudador. Este sstema Iuncona
en nea con e depostaro centra
de vaores 8.0. !ndeva.
5ystems
aows Ior rea-tme montorng oI market rsk, poston mts, tradng
mts and the suIfcency oI Iunds n the dervatves product portIoo,
ndvduay and gobay. !t aso aows Asgna to smuate osses and
gans as we as margn requrements through pre-confgured scenaros,
and t processes margn securty harcuts".
The 0ervatves Margn 8ecurty Admnstraton 8ystem 8AVAP, by
ts ntas n 8pansh) aows the segregaton oI margn securtes and
excess margn securtes submtted by cearng members. The system
Iunctons on ne wth the centra securtes depostory, 8.0. !ndeva.
I8
Los 8ocos Lqudadores y
operadores de mercado eIectuan
sus operacones en Mex0er, en
donde pactan case, sere, numero
de contratos de compra o venta
as como e preco.
Asgna recbe as operacones
eIectuadas en Mex0er de 7:30 a
5:00 hrs. Los 8ocos Lqudadores
confrman operacones ndcando
a poscon apertura o cerre)
y a cuenta Propa, 0rupo y
de Terceros) en e sstema de
negocacon 8ENTRA y 8MART
antes de ser transmtda a Asgna.
La transmson de operacones
se eIectua a traves de sstema
8!VA FUTUR08 de Mex0er.
0earng members and traders n the market conduct ther transactons
on Mex0er, where they agree upon the cass, seres, number oI buy or
se contracts, and the prce.
Asgna receves the transactons made on Mex0er Irom 7:30 a.m. to 3:00
p.m. 0earng members confrm transactons by ndcatng the poston
openng or cosng) and account propretary, group and thrd-party) n
the 8ENTRA and 8MART systems beIore transmttng them to Asgna.
Trades are transmtted through Mex0er's 8!VA FUTUR08 system, and
confrmed automatcay n the cearng and settement system.
The vaue oI the portIoo oI margn securtes authorzed Ior ths
purpose s updated at the start oI tradng, and then agan every hour,
n the !NTRA08/400 cearng and settement system, wth nIormaton
on the addtona amounts that were submtted n securtes to cover
margnng obgatons, to be consdered n the cacuaton oI the day
settement oI rghts and obgatons.
Esquema
0peratinq
keqistru de
0peraciunes
Las operacones son confrmadas en e sstema de compensacon y
qudacon automatcamente.
A nco de operacones se actuaza e vaor de a cartera de as
Aportacones !ncaes Mnmas que se entregaron con os vaores
autorzados para estos eIectos, y cada hora se actuaza a sstema de
0ompensacon y Lqudacon !NTRA08/400 con nIormacon sobre
os montos adconaes que se entregaron en vaores para cubrr as
obgacones con respecto a as Aportacones !ncaes Mnmas para
consderaros en e cacuo de a qudacon de obgacones y derechos
de da.
Trade keqistry
I9
0perativu
q 5cheme
20
La compensacon de as
operacones recbdas de
Mercado se eIectua a tempo rea.
E regstro de as operacones
se hace de Iorma bruta o neta
dependendo de a naturaeza de
as cuentas.
0uentas propas: 8 a poscon
exstente es corta, as poscones
cortas nuevas se adconan y as
argas as cancean. 8 a poscon
exstente es arga, as poscones
argas nuevas se adconan y as
cortas as cancean.
0uentas de centes y de grupo
que de manera smutaneas evan
poscones argas y cortas: as
Transactons receved Irom the market are ceared n rea tme. Trades
are recorded n gross or net Iorm dependng on the nature oI the
accounts.
Propretary accounts: I the net poston s short, the new short postons
are added and the ong postons are canceed. !I the exstng net poston
s ong, the new ong postons are added and the short postons are
canceed.
0ent and group accounts that smutaneousy carry ong and short
postons: the ong postons are addng to the exstng ong postons
when the member ndcates an openng trade. 8hort postons are
added to exstng short postons when the cearng member ndcates an
openng trade. The ong postons cance out the exstng short postons
when the cearng member ndcates an openng trade. 8hort postons
cance out the short postons when the member ndcates the cose.
Esquema
0peratinq
Cumpensacin de
0peraciunes
poscones argas se adconan a as argas exstentes cuando e soco
ndco apertura. Las poscones cortas se adconan a as cortas exstentes
cuando e soco ndco apertura. Las poscones argas cancean a as
cortas exstentes cuando e soco ndco e cerre. Las poscones cortas
cancean a as argas exstentes cuando e soco ndco e cerre.
Los 8ocos Lqudadores verfcan y a|ustan sus poscones en os
8stemas de Admnstracon de 0uentas en un horaro de 7:30-5:45
hrs. Mex0er enva a Asgna a as 5:45 hrs. os precos y prmas de
qudacon para todos os contratos stados.
Asgna cacua os vaores teorcos de os contratos de manera ntrada
y a cerre, para a margnacon de cada una de as cuentas de os
8ocos Lqudadores. Adconamente os 8ocos Lqudadores corren
sus procesos de admnstracon de cuentas. Los resutados sobre as
poscones fnaes, son envados a Asgna para concur e cacuo de a
margnacon de portaIoo y determnar e monto a qudar en t+.
CIearinq Transactiuns
0earng Members verIy and
ad|ust ther postons n the
Account Management 8ystem
Irom 7:30 a.m. to 5:45 p.m.
Mex0er sends at 5:45 p.m.
settement prces and premums
Ior a the contracts sted.
Asgna cacuates the theoretca
vaue oI contracts on an ntraday
bass and at the cose, to keep
cearng members' account
margns at the correct eves.
0earng members aso run ther
account management processes.
The resuts oI the fna postons
are sent to Asgna to concude
2I
Asgna actuaza as obgacones
y derechos de os 8ocos
Lqudadores con o que se reaza
a Lqudacon 0ara de mercado
un da hab posteror a da en
que se eIectuaron as operacones
t+), a qudacon se reaza
a traves de 8stema de Pagos
Eectroncos !nterbancaros
8PE!) de Banco de Mexco en
un horaro de :00 a 0:00 a.m.
La qudacon dara ncuye os
sguentes conceptos:
Aportacones !ncaes Mnmas
ncuyendo os rendmentos
generados en base a cacuo de
da.
Asgna updates cearng members' rghts and obgatons n order to
perIorm day settement oI the market one busness day Ioowng the
trade date. 8ettement s perIormed through the !nterbank Eectronc
Payment 8ystem know as 8PE! by ts nta n 8pansh) Irom :00 a.m.
to 0:00 a.m.
0ay settement ncudes the Ioowng tems:
Margns, ncudng the accrued yed based on the day cacuaton.
0ontrbutons to the 0earng Fund and the yeds generated, based on
the day cacuaton.
0ans and osses resutng Irom changes n the settement prce and
day premum oI the contracts durng ther Ie and unt the expraton
date.
0perativu
q 5cheme
0uando exstan condcones de nestabdad en a negocacon de Actvo
8ubyacente o cuando uno o varos 8ocos Lqudadores ncrementen
sus 0ontratos Abertos Asgna podra decretar una Lqudacon
Extraordnara, con e proposto de savaguardar a estabdad de
mercado. Esta qudacon debera cubrrse en eIectvo una hora despues
de haber recbdo e requermento por parte de Asgna.
Liquidacin de
0bIiqaciunes y
erechus
cacuaton Ior portIoo margnng
and determne the amount to be
setted n t+.
When tradng condtons n the
underyng asset become unstabe,
or when one or more cearng
members ncrease ther open
contracts, Asgna may decare an
extraordnary settement n order
to saIeguard market stabty. Ths
settement must be made n cash
one hour aIter notce to ths eIIect
s receved Irom Asgna.
5ettIement uf kiqhts
and 0bIiqatiuns
22
Aportacones para a consttucon
de Fondo de 0ompensacon, as
como os rendmentos que estas
generen en base a cacuo de
da.
0anancas y perddas que
resutan de a varacon de Preco
de Lqudacon y Prma 0ara de
os 0ontratos durante su vgenca
y hasta a Fecha de Vencmento.
0acua de Iorma dara 0uotas
y comsones correspondentes
a os servcos de compensacon
y qudacon de a 0amara de
0ompensacon y as cobra de
Iorma mensua.
!mporte de E|erccos o Lqudacon a Vencmento de contratos cuya
qudacon este pactada por dIerencas.
0ay cacuaton oI Iees and commssons correspondng to the
cearng and settement servces provded by the cearnghouse, these
are coected monthy.
Amount oI contracts exercsed or setted at expraton when ther
settement s made n cash by prces dIIerences.
0ependng on the characterstcs
estabshed n the genera
contract condtons, n other
words, the commtment consgned
n the traded contract, whether t
s a Iuture or opton at expraton,
open contracts may be setted n
cash or physcay. The contracts
that are setted n knd are Iutures
contracts on the fxed-rate bonds
M3 or M0), Iutures on stock
seres, Iutures on currency, and
the exercse oI stock optons. Each
contract setted has a specfc
procedure Ior guaranteeng
devery oI the underyng.
5ettIement at
Expiratiun
Esquema
0peratinq
2J
0ependendo de as caracterstcas estabecdas en as 0ondcones
0eneraes de 0ontratacon respectvas, es decr, de compromso
estabecdo en as caracterstcas de contrato negocado, ya sea un
Iuturo o una opcon a vencmento, os contratos abertos se podran
qudar en espece o en eIectvo. Los contratos que tenen qudacon
en espece son os 0ontratos de Futuro sobre Bonos a Tasa F|a M3
y M0), Futuros sobre seres acconaras, Futuros sobre 0vsa y e
E|ercco de 0pcones sobre accones. 0ada contrato que se quda tene
un procedmento partcuar para garantzar a entrega de subyacente.
Liquidacin de Iar.
La qudacon a vencmento de os 0ontratos de Futuro sobre dvsas se
reaza en espece a traves de un Banco Agente que cuenta con ofcnas
en os Estados Undos Mexcanos y en os Estados Undos de Amerca,
dos das habes con posterordad a a Iecha de vencmento de contrato
t+2).
Liquidacin a
Vencimientu
5ettIement uf duIIar futures.
8ettement at expraton oI Iutures
contracts on doar s perIormed n
knd, through an agent bank wth
oIfces n the Unted Mexcan
8tates and n the Unted 8tates
oI Amerca, two busness days
Ioowng the expraton date oI
the contract t+2).
5ettIement uf futures and
uptiuns un stuck certicates
(stucks).
8ettement at expraton oI
Iutures contracts on shares, and
optons that are exercsed and
setted n knd, are setted through
edger transactons, or any other authorzed mechansm, by the Mexcan
8tock Exchange through an agent brokerage frm. These transactons
are setted two busness days aIter the expraton date oI the Iutures
contract or the exercse oI the opton t+2).
0n the date oI expraton or exercse oI an opton, hoders oI ong postons
n Iutures contracts and ca optons, as we as hoders oI short postons
n put opton contracts are obged to receve the shares reIerred to n
the correspondng contracts, and must dever the correspondng cash
payment.
0n the date oI expraton or exercse oI an opton, hoders oI short
postons n Iutures contracts and buy optons, as we as hoders oI ong
postons n put opton contracts, must dever the shares reIerred to n
the contracts, and receve the correspondng cash payment.
Liquidacin Futurus y
0pciunes subre TtuIus
Acciunarius (Acciunes).
La qudacon a vencmento
de os 0ontratos de Iuturo sobre
accones y as opcones sobre
seres acconaras que son
e|ercdas y qudadas en espece,
se qudan a traves de 0peracones
de Regstro, en a Bosa Mexcana
de Vaores a traves de una 0asa de
Bosa Agente. Estas operacones
se qudan dos das habes
con posterordad a a Iecha de
vencmento de contrato de Iuturo
o a e|ercco de a opcon t+2).

0perativu
q 5cheme
24
En a Iecha de vencmento o
e|ercco de a opcon, os tenedores
de poscones argas en contratos
de Iuturo, y en opcones de compra,
as como aqueos que tengan una
poscon de venta en contratos de
opcon de venta, estan obgados a
recbr as accones que amparan
os contratos correspondentes,
debendo entregar e eIectvo
correspondente.
En a Iecha de vencmento
o e|ercco de a opcon, os
tenedores de poscones cortas en
contratos de Iuturo y de opcones
de compra, as como os tenedores
de poscones argas en contratos
de opcon de venta deberan
entregar as accones que amparan os contratos y recbran e eIectvo
que corresponda.
5ettIement at Expiratiun uf Fixed-kate Bunds.
The settement oI Iutures contracts on fxed-rate bonds s perIormed
through the devery oI the bond accordng to the Basket oI 0everabe
8ecurtes defned by Mex0er, and wthn the devery perod estabshed
n the genera contract condtons. For ths reason, the hoders oI short
postons n these contracts must present ther oIIers to Asgna, whch
then perIorms a random assgnment among ong postons. Ths contract
aows those who hod the seng poston to dever the correspondng
bonds to those wth ong postons n Iutures contracts that have been
assgned.
8ecurtes and cash are devered and receved three days aIter the
oIIerng and assgnment date t+3), through Iree-oI-payment transIers
n !ndeva between the accounts oI Asgna and ts cearng members.
Ths s carred out through the margn securtes admnstraton system
8AVAP).
Esquema
0peratinq
25
Liquidacin a Vencimientu de Bunus a Tasa Fija.
La qudacon de os contratos de Iuturo sobre bonos a tasa f|a se eIectua
a traves de a entrega de bono segun a 0anasta de Vaores Entregabes
defnda por Mex0er, y dentro de perodo de entrega estabecdo en as
0ondcones 0eneraes de 0ontratacon. Para o anteror os tenedores
0perativu
q 5cheme
de poscones cortas de estos
contratos deberan presentar
sus oIertas a Asgna, a cua
eIectuara un asgnacon aeatora
entre as poscones argas. Este
contrato estabece a posbdad
de que os que mantenen a
poscon de venta entreguen os
bonos correspondentes a os
tenedores de poscones argas de
contratos de Iuturo que hayan sdo
asgnados.
La entrega recepcon de vaores y
eIectvo se reaza tres das habes
con posterordad a a Iecha de
oIerta y asgnacon, t+3) a traves
traspasos bres de pago en !ndeva
entre as cuentas de Asgna y sus
8ocos Lqudadores, as cuaes se
aIectan a traves de 8stema de
Admnstracon de Aportacones
en Vaores 8AVAP).
26
Administracin de
kiesqus y 5upervisin
kisk Manaqement
and 5upervisiun
Administracin de k
kisk Manaqemen
27
iesqus y 5upervisin
t and 5upervisun
La Admnstracon de Resgos y a 8upervson son os eementos que
permten tener e mas ato nve de segurdad e nmedata deteccon de
practcas nadecuadas en e mercado y de ncumpmentos o quebrantos
de aguno o agunos de sus partcpantes.
Asgna desarroa una sere de actvdades encamnadas a a
mpementacon y desarroo de metodoogas y procedmentos que
permten estmar parametros de resgo, con e ob|eto de mantener a
ntegrdad fnancera, de sus 8ocos Lqudadores y de mercado en
genera.
Las actvdades Iundamentaes de a Admnstracon de Resgo son:
E montoreo daro y en tempo rea de os mtes de poscon de
cada uno de os partcpantes en e mercado, de a sufcenca de os
recursos para cubrr as Aportacones !ncaes Mnmas requerdas de
os portaIoos, de comportamento de os precos y de a voatdad
de os Actvos 8ubyacentes para a oportuna deteccon y detonacon de
Lqudacones Extraordnaras.
Rsk management and supervson
are the eements that aIIord the
market the hghest eve oI securty
and aow t to mmedatey detect
practces napproprate to the
market, and deIauts or Iaure by
one or more partcpants.
Asgna engages n a seres
oI actvtes nvovng the
mpementaton and deveopment
oI methodooges and procedures
Ior estabshng rsk parameters,
n order to preserve the fnanca
ntegrty oI the cearnghouse, the
cearng members, and the market
n genera.
Administracin
de kiesqus
E cacuo en tempo rea
y a cerre de os montos de
Aportacones !ncaes Mnmas
de os portaIoos de contratos.
E segumento daro de
comportamento de os parametros
de resgos como son os ndcadores
de resgos de mercado consumo
de aportacones), ndcadores
de sufcenca de recursos,
ndcadores de mtes operatvos
y de poscones e ndcadores de
sensbdad de os 0ontratos.
8upervson dara de os
procesos de qudacon dara,
extraordnara y a vencmento
de os contratos.
kisk
Manaqement
!ts Iundamenta rsk management actvtes are:
0ay, rea-tme montorng oI postons mts Ior each market
partcpants, the suIfcency oI ther resources Ior coverng the margns
requred on ther portIoo, the trend n prces and the voatty oI
underyng assets n order to prompty detect and trgger extraordnary
settements.
The cacuaton oI margns Ior contract portIoos, n rea tme and at
the cose.
0ay trackng oI the trend n rsk parameters, such as market rsk
ndcators consumpton oI margns), resource suIfcency ndcators,
tradng mt ndcators, poston mt ndcators, and senstvty
ndcators Ior contracts.
0ay supervson oI the processes oI day settement, extraordnary
28
Vga e cumpmento de
Regamento !nteror y Manua
0peratvo de Asgna, as como de
as dsposcones emtdas por as
Autordades Fnanceras.
E cacuo y segumento de os
parametros de varacon maxma
esperada, Aportacones !ncaes
Mnmas por Poscones 0puestas,
as Aportacones !ncaes
Mnmas por Entrega, as como a
generacon de modeos de Back
Testng Market y Back Testng
Mode.
La Iormacon y segumento de
0rupos Producto, as como de os
Iactores de correacon empeados
para e Modeo T!M8.
E cacuo de porcenta|e y segumento a a sufcenca de Fondo de
0ompensacon.
E segumento a os modeos de vauacon de os 0ontratos de Futuro
y de 0pcon stados en Mex0er.
E cacuo y segumento de os descuentos sobre preco de os
nstrumentos que son aceptados para ser depostados como Aportacones
!ncaes Mnmas.
E cacuo y segumento a as Poscones Lmte de cada uno de
os 0ontratos de Futuro y de 0pcon, y de as poscones de cobertura
reportadas por os partcpantes.
La reazacon de smuacones de escenaros extremos sobre os
portaIoos de cada uno de os 8ocos Lqudadores, tomando en cuenta
os recursos dsponbes para medr e mpacto a a Red de 8egurdad de
settement, and settement at expraton oI contracts.
To oversee compance wth the !nterna Reguatons and 0peratng
Manua oI Asgna, and wth the provsons ssued by the fnanca
authortes.
To cacuate and track parameters Ior maxmum expected change,
margns Ior spread postons, and margns Ior devery, and generates
back testng market and back testng modes.
To create and track product groups as we as the correaton Iactors
used Ior the T!M8 mode.
To cacuate percentages Ior and attacks suIfcency oI the 0earng
Fund.
To track vauaton modes Ior Iutures and optons contracts sted on
Mex0er.
To cacuate and montor
harcuts".
To cacuate and montors
poston mts Ior each Iuture
and opton contract, and montors
the hedge postons reported by
partcpants.
To conduct smuatons oI
extreme scenaros and ther
mpact on the portIoo oI each
cearng member, takng nto
account the resources avaabe,
to measure the mpact oI the
Administracin de k
kisk Manaqemen
29
cada uno de os 8ocos Lqudadores y de a 0amara de 0ompensacon.
E segumento a os procesos de admson de 8ocos Lqudadores o
Fdecomtentes de a 0amara de 0ompensacon.
La generacon de ndcadores de resgos para e mercado a traves de
ndcadores de resgos de os contratos stados.
La actuazacon de panes de contngencas, manuaes de
procedmentos y u|os operatvos, as como e segumento a os resgos
operatvos.
8aIety Net on each oI the cearng
members and the cearnghouse.
To Ioow up on the process oI
admttng cearng members or
trustors to the cearnghouse.
To generate rsk ndcators Ior
the market through the use oI
rsk ndcators on the ndvdua
contracts sted there.
To update contngency pans,
procedure manuas and transacton
ows and to keep track oI tradng
rsks.
iesqus y 5upervisin
t and 5upervisun
Asgna uses the Theoretca !ntermarket Margn 8ystem mode known
as T!M8), whch was deveoped Ior margnng portIoos made up oI
Iutures and optons contracts, takng nto account the reducton oI rsk
that resuts Irom portIoo dversfcaton.
The vauaton mode used Ior optons under the T!M8 mode s the 0ox
Ross Rubnsten, whch s used to generate theoretc premums based on
the smuaton oI movements n the prces oI underyng vaues. To do so,
the mode uses the maxmum expected change ME0) as a reIerence,
wth fve upsde prces and fve downsde prces. The mode uses 4
nodes and ts prmary nputs are the prce oI the underyng asset, the
strke prce, the rsk-Iree rate, the voatty oI the underyng, the term
to maturty, and the amount oI dvdends that the stock or ndex pays.
The mode generates the theoretc premums, mpct voattes and
deta senstvty ndcators Ior each oI the seres oI opton contracts, both
ntraday and at the cose. Ths nIormaton s used by the rsk contro
Asgna empea e modeo de
margnacon Theoretca
!ntermarket Margn 8ystem"
T!M8), cuyo ob|etvo es margnar
portaIoos conIormados con
0ontratos de Iuturo y 0ontratos
de 0pcon consderando a
dsmnucon de resgo, producto de
a dversfcacon de portaIoo.
E modeo de vauacon en
empeado para as 0pcones en
e modeo T!M8, es e 0ox Ross
Rubnsten, e cua se empea
para generar as prmas teorcas
a partr de a smuacon de
movmentos en os precos de
Actvos 8ubyacentes. Para o
anteror se consdera como
MudeIu de
Marqinacin
Marqininq
MudeI
J0
reIerenca a Varacon Maxma
Esperada VME), con cnco
precos a aza y cnco a a ba|a.
E modeo empea 4 nodos y sus
prncpaes nsumos son e preco
de actvo subyacente, e preco de
e|ercco, a tasa bre de resgo,
a voatdad de subyacente,
pazo a vencmento e mporte de
dvdendos que paga a accon o e
ndce.
E Modeo genera as prmas
teorcas, voatdades mpctas
e ndcadores de sensbdad
deta de cada una de as seres de
os contratos de opcon, ntrada
y a cerre de mercado. Esta
nIormacon es empeada por
os sstemas de contro de resgos, por e sstema de compensacon y
qudacon !ntracs/400, as como por os sstemas de admnstracon de
cuentas de os 8ocos Lqudadores.
Apurtaciunes IniciaIes Mnimas
Las Aportacones !ncaes Mnmas son recursos exgdos por a 0amara
de 0ompensacon por cada uno de os portaIoos de contratos. E ob|eto
de estos recursos es cubrr una varacon en precos esperada para un
horzonte de un da y con un nve de confanza de . Estos recursos
se consttuyen en Vaores y/o EIectvo en un Fondo de Aportacones,
os cuaes son admnstrados e nvertdos por Asgna, de acuerdo a
o estabecdo por as Autordades Fnanceras, esto es en Vaores
0ubernamentaes con pazo de vencmento menor a 0 das o reportos
a msmo pazo sobre dchos vaores, y se coectan dentro de proceso
de Lqudacon 0ara.
Las Aportacones !ncaes Mnmas generadas por e Modeo T!M8 se
componen de cuatro eementos: ) as Aportacones !ncaes Mnmas
systems, the !NTRA08/400 cearng and settement system, and the
cearng members' Account Admnstraton 8ystems.
Marqins
Margns are Iunds requred by the cearnghouse Ior each oI contract
portIoo. These Iunds are ntended to cover the expected change n
prces Ior a snge day, and wth a confdence eve. Margns
may be submtted n cash and/or securtes, and they are deposted n
the margn Iund, where they are managed and nvested by Asgna n
accordance wth fnanca market reguatons, that s 0overnment 0ebt
0 days to maturty or repos under 0overnment 0ebt at the same term,
they are coected as part oI the day settement process.
The margn cacuatons generated by the T!M8 mode are made up oI
Iour parts: ) rsk margns, 2) premum margns, 3) margns Ior spread
postons, and 4) devery margns.
Premium marqins
The premum margn represents
the cost oI settng the opton
contract portIoo at the market
prce. !t s cacuated accordng to
the market premum, the number
oI contracts, and the sze oI the
contract. For the opton taker, t
represents a credt, and Ior the
wrter, a debt. The cost oI settng
the portIoo at market prce s
cacuated by addng together
the credts and debts Irom open
postons.
!n the case oI optons that are
Administracin de k
kisk Manaqemen
JI
por Resgo, 2) as Aportacones !ncaes Mnmas por Prma, 3) as
Aportacones !ncaes Mnmas por Poscones 0puestas, y 4) as
Aportacones !ncaes Mnmas por Entrega.
AIM pur Prima
La Aportacon !nca Mnma por Prma representa e costo de qudar
e portaIoo de 0ontratos de opcon a precos de mercado. 8e determna
con e producto de: a prma de mercado, e numero de contratos y e
tamao de contrato. Representa para e comprador de a 0pcon un
credto, mentras que para e vendedor de a 0pcon representa un
debto. E costo de qudar e portaIoo a precos de mercado sera e
resutado de sumar os credtos y os debtos de as poscones abertas.
Para e caso de os 0ontratos de opcon que son e|ercdos antcpadamente
o un da hab prevo a a Fecha de Vencmento, a Aportacon !nca
Mnma por Prma se determnara con e producto de vaor ntrnseco
de a 0pcon, e numero de contratos y e tamao de contrato. 0e gua
Iorma, representara para e e|ercdo y para e asgnado un credto y un
debto respectvamente. E costo
de qudar e portaIoo sera a
suma de credtos y debtos de as
poscones e|ercdas y asgnadas
respectvamente.
AIM pur kiesqu
T!M8 consdera ademas una
Aportacon que ree|a os
movmentos adversos de
mercado con e ob|eto de
neutrazar sus eIectos en e
portaIoo, a a cua se e ama
Aportacon !nca Mnma por
Resgo de os 0ontratos de Iuturo
y de os 0ontratos de opcon. La
Aportacon !nca Mnma por
Resgo cubrra e peor escenaro
exercsed n advance or one day
pror to the expraton date, the
premum margn s cacuated
accordng to the ntrnsc vaue
oI the opton, the number oI
contracts, and the sze oI the
contract. For the party exercsng
the opton and Ior the assgned
party, t represents a credt
and a debt, respectvey. The
portIoo settement cost w be
the addton oI credts and debts
oI those exercsed and assgned
postons.
kisk marqin
T!M8 aso Iactors n a margn to cover the rsk oI adverse movements n
the market, n order to neutraze ts eIIects on the portIoo oI Iutures
and opton contracts. Ths s caed the rsk margn. The rsk margn s
ntended to cover the worst-case scenaro Ior the portIoo, pro|ectng
t settement vaue based on the theoretc vaue oI the optons and the
maxmum expected change n the prce oI the underyng asset.
!n a Iutures contract, the rsk margn s determned as Ioows: the
worst-case scenaro s determned based on the number oI open assets,
the number oI underyng assets n the contract, the maxmum expected
change n the hghest upsde or owest downsde scenaros, consderng
the contract poston buy or se).
iesqus y 5upervisin
t and 5upervisun
J2
de portaIoo proyectando e
vaor de qudacon de msmo,
apoyandose en a vauacon teorca
de as 0pcones y en a varacon
maxma esperada para e preco
de actvo subyacente.
En un 0ontrato de Futuro, a
Aportacon !nca Mnma por
Resgo se determna de a sguente
manera: e peor escenaro se
determna consderando e
numero de contratos abertos, e
numero de actvos subyacentes de
contrato y a varacon maxma
esperada en e escenaro extremo
superor o extremo nIeror, esto
utmo estara en Iuncon de a
poscon de contrato compra o
venta).
AIM pur Pusiciunes 0puestas (Pusiciunes en 5pread)
E resgo de mantener un portaIoo con poscones argas y cortas en
dstntas seres y de Iorma smutanea, es menor a resgo de mantener
un portaIoo con poscones argas o con poscones cortas, por o que
este eIecto se ve ree|ado en e monto de Aportacon !nca Mnma
por Poscones 0puestas que consdera a Aportacon !nca Mnma y a
correacon exstente entre as dstntas 8eres de 0ontrato de Futuro.
La Aportacon !nca Mnma por Poscones 0puestas es requerda
por mantener poscones de compra y de venta de contratos de Iuturo
en Iorma smutanea en dIerentes vencmentos en dIerentes seres
de a 0ase de 0ontrato de Futuro), en otras paabras, por mantener
poscones opuestas y escaonadas entre as dstntas 8eres de a 0ase
de 0ontrato de Futuro.
AIM de Entreqa u Ejerciciu/Asiqnacin
La Aportacon !nca Mnma de Entrega es requerda para os contratos
5pread pusitiun marqin
The rsk oI mantanng a portIoo oI ong and short postons n dIIerent
seres at the same tme s ess than the rsk oI mantanng a portIoo
oI ong postons or short postons ony. Ths eIIect must thereIore be
reected n the tota margn, by ncorporatng a spread poston margn
that takes nto account the basc margn and the correaton between the
varous seres oI Iutures contracts.
The spread poston margn s requred to mantan smutaneous buy
and se postons n Iutures contracts wth dIIerent maturtes or n
dIIerent seres oI the Iutures cass, n other words, to mantan spread
postons between dIIerent seres n the Iutures cass.
eIivery ur exercise/assiqnment marqin
The devery margn s requred Ior Iutures contracts that reach ther
expraton date, whch are oIIered or assgned, or Ior opton contracts
that are exercsed or assgned
on ther expraton date, and
whch are setted n knd. Ths
margn covers the rsks that exsts
between the expraton date
and the settement date. !n the
specfc case oI Iutures contracts,
t covers the rsk between the date
the contract s oIIered or assgned
and the settement date oI the
obgatons.
TutaI marqin
The amount oI tota margn
requred on the contract portIoo
s determned by addng together
each oI the components oI the
product group.
Administracin de k
kisk Manaqemen
JJ
de Iuturo que egan a a Iecha de vencmento, que son oIertados o
asgnados, o ben, para os contratos de opcon que son e|ercdos o
asgnados en a Iecha de vencmento, y cuya qudacon ocurra en
espece. Esta aportacon representa e resgo exstente entre a Iecha
de qudacon de as obgacones y a Iecha de vencmento de contrato,
o ben, para e caso especfco de os contratos de Iuturo, entre a Iecha
de qudacon de as obgacones y a Iecha de oIerta u asgnacon de
contrato.
Apurtaciunes IniciaIes Mnimas kequeridas (AIM)
E monto de Aportacon !nca Mnma requerda de portaIoo de
contratos sera e resutado de sumar cada uno de os componentes de
0rupo Producto.
iesqus y 5upervisin
t and 5upervisun
AIM kequerida =
AIM Prima + AIM kiesqu + AIM Pusiciunes
0puestas + AIM Entreqa
TutaI Marqin =
premium marqin + risk marqin
+ spread pusitiun marqin +
deIivery marqin
Una de as prncpaes actvdades
que aseguran e correcto
Iunconamento de Asgna, es
a supervson permanente de
os 8ocos Lqudadores. La
supervson que Asgna eva a cabo,
se reaza Iundamentamente a
traves de segumento y montoreo
en e 8stema de 0ompensacon
y Lqudacon !NTRA08/400),
8stema de Admnstracon de
Resgos 8!MAR) y e sstema de
admnstracon de cuentas de os
socos, Audtoras, requermentos
especfcos de nIormacon, as
como a traves de a vauacon de
resgos y smuacon de escenaros
extremos.
0ne oI the prmary actvtes
that ensure that Asgna Iunctons
correcty s the ongong
supervson oI cearng members.
Asgna supervses these bascay
through trackng and montorng
n the cearng and settement
systems !NTRA08/400), the rsk
management system 8!MAR),
and the members' account
admnstraton systems, as we
as audts, requests Ior specfc
nIormaton, and rsk vauaton and
smuaton oI extreme scenaros.
The nIormaton Asgna uses to
supervse ts cearng members s
the Ioowng:
5upervisin a
5ucius Liquidadures
5upervisiun uf
CIearinq Members
Tradinq infurmatiun
0earng members must provde nIormaton to Asgna whenever t
requres t Ior supervsng ther tradng actvty. Aso, when requested,
they must notIy Asgna oI changes to the assgnment oI transactons
among the counts they admnster, transIer oI open contracts, and when
necessary, nIormaton on cent orders.
0earng Members |ust keep records oI orders and transactons made Ior
a perod oI at east 5 years, n order to have the nIormaton necessary
Ior resovng dsputes.
FinanciaI and accuuntinq infurmatiun
Each day, Asgna receves nIormaton on the mnmum equty oI
each cearng member, ther monthy, quartery and audted annua
statements. Asgna aso estabshes the eements that dervatves
J4
La nIormacon en a que se basa a
supervson de Asgna a sus 8ocos
Lqudadores es a sguente:
Infurmacin 0perativa
Los 8ocos Lqudadores
deben proporconar a Asgna
cuando esta se os requera,
a nIormacon necesara para
supervsar as operacones
reazadas. Asmsmo, cuando se
es requera deberan notfcar as
modfcacones a a asgnacon
de operacones entre as cuentas
que admnstra, transIerencas de
contratos abertos y en su caso, a
nIormacon sobre as ordenes de
sus centes.
Los 8ocos Lqudadores deben mantener regstros de as ordenes
y operacones eIectuadas por un perodo de a menos 5 aos, con e
proposto de contar con a nIormacon necesara para a soucon de
controversas.
Infurmacin Financiera y CuntabIe
0aramente Asgna recbe nIormacon sobre e nve de patrmono
mnmo que cada uno de os 8ocos Lqudadores mantene, estados
fnanceros mensuaes, trmestraes, as como anuaes dctamnados.
Asmsmo Asgna estabece os eementos que deben comprender as
audtoras a as operacones con dervados y a as audtoras contabes.
Infurmacin LeqaI
Los 8ocos Lqudadores tenen a obgacon de nIormar a Asgna sobre
cuaquer cambo reaconado con e cumpmento de os requstos e
nIormacon que, estabecen en e Regamento y en e Manua 0peratvo.
Asmsmo deberan notfcar os casos de Iuson, escson, transIormacon,
tradng and accountng audts must ncorporate.
LeqaI infurmatiun
0earng members must nIorm Asgna oI any change reatng to ther
compance wth nIormaton requrements contaned n the reguatons
and operatng manua. !t must aso nIorm Asgna oI any resoutons
nvovng a merger, spnoII, transIormaton, substtuton oI trustee,
dssouton or qudaton, or any other such decson that aIIects the
corporate or contractua structure oI the trust nsttuton that admnsters
the cearng member, or the corporaton that serves as the trust creator
oI the cearng member.
CIearinq member audits
An audt conssts oI the revew, examnaton and verfcaton oI cearng
members' contracts, manuas, records, and tradng and accountng
systems, n order to ensure they are n compance wth the obgatons
specfed n Asgna's !nterna
Reguatons and 0peratng
Manua and market reguatons.
They aso encompass ther genera
operatng pans, ther pocy
manuas, tradng procedures,
rsk contro and qudty. These
audts are perIormed accordng
to gudenes estabshed by the
Audtng 8ub-commttee and n
accordance wth Asgna's !nterna
Reguatons.
Administracin de k
kisk Manaqemen
J5
susttucon de fducara, dsoucon y qudacon o cuaquer otra
resoucon que aIecte a estructura corporatva o contractua de a
nsttucon fducara que admnstre a 8oco Lqudador o de a persona
mora fdecomtente de 8oco Lqudador.
Auditurias a Ius 5ucius Liquidadures
Las audtoras conssten en a revson, examen y verfcacon de os
contratos, manuaes, regstros y sstemas operatvos y contabes de os
8ocos Lqudadores, con e fn de comprobar e cumpmento de as
obgacones contendas en e Regamento !nteror de Asgna, e Manua
0peratvo, a normatvdad apcabe, as como en sus panes generaes
de Iunconamento y manuaes de potcas, procedmentos de operacon,
contro de resgos y qudez. Las audtoras se reazan de acuerdo a os
neamentos que estabezca e 8ubcomte de Audtora y conIorme a o
dspuesto en e Regamento !nteror de Asgna.
iesqus y 5upervisin
t and 5upervisun
J6
ked de 5equridad
5afety Net
0ne oI the centra eements that dstngush Asgna as a
cearnghouse wth the hghest credtworthness s the way
n whch ts saIety net s arranged and admnstered. The
saIety net estabshes poces and procedures Ior the use
oI the fnanca resources that make up each oI ts Iunds,
and aows Asgna to dea wth any potenta deIaut and/or
Iaure on the part oI ts cearng members, whe servng ts
basc Iuncton oI counterparty n every trade negotated on
Mex0er.
ked de 5
5afet
Uno de os eementos centraes que permten dentfcar
a Asgna, como una 0amara de 0ompensacon con a mas
ata cadad credtca, es a Iorma en que esta confgurada
y admnstrada a Red de 8egurdad a cua estabece
as potcas y procedmentos para e uso de os recursos
fnanceros admnstrados en cada uno de sus Iondos,
que permten a Asgna enIrentar cuaquer potenca
ncumpmento y/o quebranto de sus 8ocos Lqudadores y
cumpr con su Iuncon prmorda de ser a contraparte de
as operacones pactadas en Mex0er.
J7
equridad
y Net
Los recursos que Iorman parte de a Red de 8egurdad son os Excedentes
de Aportacones !ncaes Mnmas, e Fondo de Aportacones, e Fondo
de 0ompensacon, e Patrmono de os 8ocos Lqudadores de Poscon
de Terceros y de Poscon Propa y por utmo, e Patrmono de Asgna.
The saIety net nvoves the use oI
varous sources oI Iunds: excess
margns, the margn Iund, the
cearng Iund, the equty oI thrd-
party poston cearng members
and oI proprety poston cearng
members and fnay, Asgna's own
equty.
Estructura de Ia
ked 5equridad
5tructure uf the
5afety Net
J8
8 un 0ente de un 8oco
Lqudador de Poscon de Terceros
ncumpe con sus obgacones de
pago, e 8oco Lqudador detona
su propa Red de 8egurdad
para cubrr e sado ncumpdo
e ncuso as perddas generadas
por dcho ncumpmento.
En prmera nstanca se
empean os recursos de 0ente
ncumpdo: os sados exstentes
en cadad de Excedentes de
Aportacones !ncaes Mnmas y
os recursos de 0ente berados
por a 0amara de 0ompensacon,
producto de cerre de a poscones
abertas como: as 0anancas y as
Aportacones !ncaes Mnmas.
Un Esquema Bsicu 5ubre eI
Funciunamientu de Ia ked de 5equridad
!I a cent oI a thrd-party poston cearng members deIauts on ts
payment obgatons, the cearng member trggers ts own saIety net
to cover the outstandng baance and even the osses generated by that
deIaut.
The frst resources to be used are those oI the deIautng cent:
the baance oI that cent's excess margns and Iunds reeased by the
cearnghouse by cosng open postons, as we as any accrued gans
and the basc margns.
!I there s a st a shortIa once the cent's Iunds are used up, the
cearng member may use the Iunds Ireed Irom the cearng Iund due to
the cosure oI open postons, and ts excess mnmum equty.
From ths pont on, Asgna attrbutes the deIaut to the cearng member,
and as a resut, trggers the cearnghouse's saIety net, decares an
nterventon n the deIautng cearng member, and repaces ts
Agotados os recursos de 0ente, s aun persste a nsufcenca, e
8oco Lqudador podra empear os recursos berados de Fondo de
0ompensacon producto de cerre de poscones abertas y os excedentes
de su Patrmono Mnmo.
A partr de este momento, Asgna consdera que e ncumpmento se
derva de 8oco y, en consecuenca, se detonara a Red de 8egurdad de
a 0amara, decretando a ntervencon de 8oco ncumpdo, susttuyendo
su admnstracon por un 0omsonado de E|ecucon desgnado por !a
propa 0amara.
E prmer paso sera a transIerenca de as poscones y de os recursos
de os 0entes cumpdos a otro 8oco Lqudador de Poscon de
Terceros, empeando as a totadad de os recursos berados de Fondo
de 0ompensacon.
8 a obgacon aun no es cuberta, entonces se empeara hasta a
totadad de Patrmono Mnmo de 8oco Lqudador de Poscon de
Terceros.
huw the 5afety
Net Wurks
management wth an executon
commssoner that t desgnates.
The frst step taken s to transIer
the postons and Iunds oI cents
who are st n compance wth
ther obgatons to another thrd-
party poston cearng member,
usng up a oI the Iunds Ireed
Irom the 0earng Fund.
!I the obgaton s st not
covered, t w use up a oI the
mnmum equty oI the deIautng
thrd-party poston cearng
member.
J9
8 a perdda persstese, Asgna decreta a ntervencon de 8oco
Lqudador de Poscon Propa que pertenezca a msmo grupo fnancero
y hara uso de os recursos 0ada una de estas Iases sera e|ecutada ba|o
un estrcto apego a os esquemas vgentes de reguacon. En partcuar,
e Regamento !nteror de Asgna, regua y preve todos os puntos
reaconados con a e|ecucon de a Red de 8egurdad.
8e dspondran os Excedentes de Aportacones y os excedentes de
Patrmono Mnmo de 8oco Lqudador de Poscon Propa,
8e ordena e cerre o transIerenca de poscones y se empean
os recursos berados de Fondo de 0ompensacon y de Fondo de
Aportacones,
8 a obgacon aun no es cuberta, entonces se empea hasta su
totadad e Patrmono Mnmo de 8oco Lqudador de Poscon
Propa.

Una vez agotados os recursos
de 8oco Lqudador de Poscon
de Terceros y de Poscon
Propa, entonces a 0amara de
0ompensacon toma as sguentes
accones:
8e apcaran os recursos
aportados a Fondo de
0ompensacon por parte de os
demas 8ocos Lqudadores, de
manera proporcona a monto
que cada 8oco Lqudador haya
aportado a dcho Fondo, con e fn
de cubrr e sado deudor.
8e ordenara una prmera
resttucon de as aportacones
a Fondo de 0ompensacon por
!I the shortIa perssts, Asgna
w decare an nterventon oI
the propretary-poston cearng
member oI the same fnanca
group, and w approprate ts
Iunds. Each oI these phases w
be executed n strct accordance
wth current reguatory schemes.
Asgna's !nterna Reguatons
specfcay reguate and cover a
oI the ponts reatng to executon
oI the saIety net.
The frst step w be to use
the excess margns and excess
mnmum equty oI the propretary-
poston cearng member.
Then, open postons w be cosed or transIerred, and the Ireed
resources Irom the cearng Iund and margn Iund w be used.
!I the obgaton s st not met, a oI the mnmum equty oI the thrd-
party poston cearng member w be used.
Havng exhausted the Iunds oI the thrd-party poston cearng member
and the propretary poston cearng member, the cearnghouse sha
take the Ioowng actons:
Appy the resources contrbuted to the 0earng Iund by the other
cearng members, proportona to the amount that each member has
contrbuted to the Iund, to cover the outstandng baance.
0rder an nta repenshment oI contrbutons to the 0earng Fund,
n the amount correspondng to each cearng member, and I necessary,
a second repenshment. Ths repenshment may be ordered as many
40
e monto que corresponda a cada
8oco y en caso de ser necesaro
hasta una segunda resttucon. 8
es necesaro, se reazara esta
resttucon e numero de veces
que se consdere necesaro.
8 agun 8oco Lqudador
ncumpe os ordenamentos se
detonara a Red de 8egurdad
sobre cada uno de eos. Una
vez agotados os recursos de os
8ocos Lqudadores, entonces
a 0amara de 0ompensacon
procedera con a qudacon tota
de su Patrmono.
tmes as necessary.
!I some cearng member Ias to compy wth these orders, the saIety
net w be trggered Ior each oI them. 0nce the cearng members'
resources are exhausted, the cearnghouse w proceed to qudate ts
entre equty.
La nIormacon contenda en esta pubcacon, ha sdo eaborada
con e mayor cudado posbe, no obstante o anteror, Asgna,
0ompensacon y Lqudacon, no asume reponsabdad
aguna por eventuaes errores que puderan exstr, n se hace
responsabe por e uso o nterpretacon que terceros puderan
hacer con a nIormacon pubcada. Las decsones de compra
o venta de productos dervados basadas en a nIormacon son
responsabdad excusva de ector.
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